Всё больше объективных данных свидетельствует, что ускорение инфляции в 2023-м было спровоцировано не факторами спроса (как утверждает Центробанк), а структурными проблемами российской экономики. Тем не менее, ЦБ большую часть 2023 года совершал одну и ту же ошибку: раунд за раундом повышал ставку, пытаясь ограничить спрос и остановить инфляцию.

Две трети ускорения инфляции в 2023 г. обеспечили всего четыре компоненты, рассчитал канал «Твёрдые цифры» (см. график). Мясо, плодоовощи, авто и бензин. Во всех четырёх рост цен произошёл не из-за ажиотажного спроса. Например, до половины ускорения роста цен на автомобили обеспечил рост утильсбора (~10% добавленной стоимости авто, утильсбор вырос в два-три раза). Мясо подорожало из-за болезни кур и роста цены на зерно.

Один из ведущих аналитиков Виктор Тунев в середине декабря также заявил, что причины роста цен в большей степени на стороне предложения, а не спроса. Он перечислил основные компоненты ускорения инфляции (фрукты-овощи, курица-яйца, самолёт, авто-такси), а также назвал ставку и курс проинфляционными факторами. Искусственное ослабление рубля, проведённое Правительством весной-летом и повышение ключевой ставки также немало сыграли на ускорение инфляции.

Тем не менее, Правительство, Центробанк продолжают утверждать, что рост инфляции стал результатом высокого спроса, а экономику РФ нужно сдерживать. Либо Кабмин и ЦБ пытаются скрыть свои просчёты и ошибки за этими очевидно неверными утверждениями, либо они находятся в плену идеологических экономиксистских мифов, либо занимаются прямым вредительством.

Мобилизационная экономика

Китайские пошлины ударят по российскому экспорту угля

Российский уголь с китайского рынка начнут вытеснять Индонезия и Австралия, а экспортеров из России не спасут даже дисконты. Об этом в начале нового года решило предостеречь агентство S&P Global, невольно поставив под сомнение амбициозные планы по удержанию отметки российского экспорта в Китай на уровне 100 млн т.

Напомним, с января ставка пошлины на ввоз в Китай коксующегося угля и антрацита составит 3%, энергетический – 6%. Тем не менее у российских поставщиков угля есть все возможности нарастить ежегодный экспорт до отметки 100 млн т и выше. Ограничения коснулись компаний из России, Монголии, Канады и США, с которыми у КНР нет соглашения о свободной торговле.

Немного предыстории. Китай обнулил импортные пошлины на уголь 1 мая 2022 г. и планировал завершить политику «нулевого тарифа» 31 марта 2023 г., но позднее продлил ее до конца прошлого года. Решение было мотивировано необходимостью увеличить запасы твердого топлива для укрепления энергетической безопасности – в предыдущие годы страна столкнулась с проблемой нехватки угля для своих энергетических предприятий.

По мнению опрошенных S&P Global участников рынка, России, которая за последние несколько лет стала третьим по величине поставщиком энергетического угля в Китай, в текущих условиях оказалась в наиболее уязвимом положении. Введенные против страны санкции отрезали ее от рынков ЕС и побудили активно разворачиваться на Восток, даже в ущерб рентабельности таких поставок – российские экспортеры долгое время были вынуждены предоставлять большие скидки на свою продукцию.

С введением импортных пошлин эффект дисконтов нивелируется, полагает индийский трейдер, который также занимается поставками угля в Китай.

В 2023 г. Китай импортировал 46,7 млн т энергетического угля из России по сравнению с 37,7 млн т годом ранее, по данным S&P Global Commodities at Sea.

@nagora_coalanalytics

Китайский автопром постепенно завоёвывает отечественный рынок грузовиков. Правительству РФ придётся как-то реагировать на это. По итогам 2023 года «Камаз» занял первое место по продажам в России: 31000 реализованных автомобилей. При этом, впервые в топ-5 популярных моделей грузовиков нет ни одной модели «Камаза». Топ-5 теперь полностью китайский. Если ещё 10 лет назад «Камаз» контролировал 50% отечественного рынка грузовиков; то в 2023 году его доля сократилась более чем в два раза: 21%. Хотя ещё в 2022-м «Камаз» занимал 37,48% рынка. На пятки отечественному производителю сильно наступают компании из КНР. Совокупно они уже контролируют отечественный рынок. Sitrak (23 633 проданных автомобиля), Shacman (20 760), FAW (15 804) и Howo (6 938). Ещё одна говорящая деталь. Sitrak за год увеличил объемы продаж в России более чем шесть раз! Минпромторг, делайте выводы!

Мобилизационная экономика

Денежная масса (агрегат М2) на 1 января 2024 года 98,5 трлн рублей. Это предварительная оценка Центробанка. Для сравнения, на 1 декабря было 92,5 трлн. За последний месяц 2023 года резкое увеличение массы сразу на 6 трлн. Такие скачки типичны для конца года. Например, в декабре 2022-го денежная масса выросла на 5,5 трлн. Последний месяц всегда ажиотажный. Правительство распихивает нераспределенные деньги по адресатам, компании и граждане набирают кредиты. Высокая ставка 15-16% не помешала кредитному ралли. В январе-феврале денежная масса перевалит за 100 трлн. Коэффициент монетизации экономики более 60%.

Мобилизационная экономика

Экономический эффект от войны Запада и Йемена

Сегодня ночью по военным объектам Йемена был нанесен консолидированный ракетный удар силами коалиции западных стран. Главными действующими лицами этого решения стали Великобритания и США, которые в попытке защитить свои интересы в Израиле и Красном море, решили в очередной раз нарушить все нормы международного права.

С США история особенно интересная: удар по Йемену является де факто объявлением войны и требует одобрения конгресса, с которым конечно же это согласовано не было. Теперь против президента выступают не только республиканцы, но и многие члены демократической партии.

Что касается экономических последствий, то их тут достаточно много. Во-первых, проведение военной операции в Баб-эль-Мандебском проливе и Красном море может остановить весь морской трафик между Европой и Азией, который идет по Суэцкому каналу, а это почти 15% всей мировой торговли. По этому маршруту ежегодно транспортируется 12% всей морской нефти и 8% всего природного газа. Нефть марки Брент, например, уже отреагировала резким ростом и поднялась за ночь на 2% до $78,86.

Многие транспортные компании уже начали пускать корабли в обход Африки, но это увеличивает сроки поставок на 10 дней и как минимум на $1 млн в дополнительном топливе за каждое судно. Закономерно вырастет и страховой премиум.

Больше всего логистический удар ощутит Европа. В «обычные» времена морская импортная логистика составляет порядка 7% стоимости товара, сейчас же эта цифра может легко перевалить за 20%. В ковидный 2021 год, когда в суэцком канале произошла авария Evergreen, эта цифра достигала 25%.

Шанхайский индекс контейнерных перевозок очень быстро вырос с 1 до 2,2 тыс. поинтов, а стоимость доставки одного 40-футового контейнера из Китая в Европу поднялся с $1148 до $4000.

Вообще если у западных стран не получится быстро решить вопрос с Йеменом, то инфляция в и без того несчастной Европе начнет расти, а потребление населения стремительно падать.

@naebrosh

Накануне Росстат выпустил данные по годовой инфляции. В декабре она составила 7,4%. Ради интереса открыл среднесрочный прогноз Центробанка за февраль 2023 года (скриншот прилагаю). Там верхний диапазон инфляции 7,0%. То есть, в Центробанке ровно год назад очень точно прогнозировали инфляционную динамику. В связи с этим не оставляет вопрос: почему ключевая ставка за год выросла более чем в два раза. На каком основании? Если ЦБ ещё в феврале 2023 года хорошо понимал реальную динамику инфляции. Депутаты Государственной думы, читающие эти строки, ближе к весне председатель Центрального банка Э.С. Набиуллина будет выступать с отчётом перед нижней палатой. Задайте ей вопрос: на каком основании ключевая ставка выросла в 2023 г. более чем в два раза, если инфляция фактически не вышла из верхнего диапазона ЦБ. Пока не будет дан ответ на этот вопрос, основы кредитно-денежной политики ЦБ остаются очень непрозрачными.

Мобилизационная экономика

Отношения Москвы и Вашингтона вышли на новый партнёрский уровень. В ноябре 2023 г. Российская Федерация стала главным экспортером урана в США. Кроме того, за 11 месяцев 2023 г. США приобрели у России урана на максимальную с 2010 года сумму – чуть более $1 млрд. При этом, в декабре палата представителей Конгресса США одобрила законопроект, запрещающий поставки урана, обогащенного в России, для американских АЭС до 2040 года. Но законопроект ещё не принят, и, возможно, не будет принят. Скорее всего, поставки российского урана в США идут в обмен на поставки американских полупроводников. США поставляет России чипы перевалкой через КНР и Мальдивскую Республику. Например, Мальдивы занимают второе место после Китая по поставкам американских полупроводников в РФ.

Мобилизационная экономика

Информагентства сообщают, что золотые резервы РФ достигли нового максимума — $155,9 млрд. Это следует из документов Центробанка. Максимум достигнут за счёт роста цен на золото. В декабре они установили исторический рекорд: $2071 за тройскую унцию. Если смотреть в физическом выражении, то резервы фактически не увеличиваются с 2020 года. Хотя Россия ежегодно производит по 300 тонн золота. На графике объёмы золотого резерва РФ по годам, начиная с 2016-го. Видно, что до 2020 года золотой запас увеличивался приличными темпами. Но уже три года рост де-факто остановился. Центробанк РФ официально не закупает золото в резервы. Якобы из-за нежелания увеличивать объём денежной массы. Российское золото уходит на экспорт.

Мобилизационная экономика

2023-й войдёт в историю как год ипотеки и кредитов вообще. Россияне набирали ипотеку, авто- и потребкредиты так, будто 2023-й последний благополучный год в их жизни. Казалось, их не остановит ничего, даже двукратный рост ключевой ставки. На графике динамика кредитной розницы. В течение всего 2023-го непрерывный рост превысил показатели довоенных и доковидных годов. Темпы впечатляющие. В октябре совокупный кредитный портфель вырос на 24,7% (здесь и далее в годовом выражении), в ноябре на 24,5%. Две трети всего розничного портфеля — это ипотека (жёлтый цвет на графике). Она росла ещё сильнее. В октябре +30,6%, в ноябре +31,0%. В реальном выражении объём ипотечных кредитов в том же ноябре — 726 млрд рублей. 75% этой суммы — льготная ипотека. С повышением ключевой ставки росла цена на ипотеку вторичного жилья, а в сегменте первичного ставки сохранялись небольшими (6-8%). В результате разрыв между ценами на первичном и вторичном рынках достиг почти 50%. Пузырь давно надулся, но его будут продолжать надувать. Особенно в год выборов.

Мобилизационная экономика

Кажется, что после вчерашних событий в Башкирии власти приняли решение приглушить телегу в отдельных местностях страны (если вы понимаете о чём я). От региона к региону мессенджер работает со сбоями или не работает совсем уже более суток. В сети немало жалоб, что сбои наблюдаются уже трое суток. При этом, если включить VPN, проблемы исчезают. Telegram остаётся главной политплощадкой в РФ, где собран сетевой партактив полного спектра. Координация протестных выступлений через Telegram с успехом отработана в прошлые годы. Власти оценили эти технологии правильно, и способы глушения мессенжера отлаживались, начиная с 2018-го.

Мобилизационная экономика

Трудно представить, но в декабре по бюджетным операциям Минфина в коммерческие банки пришли 1,6 триллионов рублей. Для сравнения, за весь год Минфин изъял из ФНБ почти 4 трлн на затыкание бюджетных дыр и инвестиции в экономику. Самые большие траты пришлись на последний месяц года. Это традиция декабря. Так работает Минфин, Правительство и вся Россия. Откровенно, такое отношение к делу напрягает. Целый год деньги лежат без движения и только, когда до конца отчётного периода остаются считанные дни, деньги начинают распихивать по адресатам. 1,6 триллиона — невероятная сумма. Система её переварит, конечно. Но выводы не радужные. К исходу второго года войны российское правительство работает по старинке, будто на дворе мир.

Мобилизационная экономика

Исторический опыт планового управления экономикой СССР. 1987 год. Автор: Рэм Александрович Белоусов, отец 1-го вице-премьера Андрея Белоусова.

Мобилизационная экономика

«Мы сталкиваемся с серьезными проблемами, связанными с уровнем ключевой ставки. Это серьезно отразится как на процессе ввода нового жилья, так и на покупательной способности наших граждан». Глава Татарстана Рустам Минниханов. Достаточно серьёзные слова главы региона-донора. Причём, критику Минниханова поддерживают многие его коллеги-губернаторы, понимающие, что Центробанк ведёт экономику к стагнации.

Мобилизационная экономика

Центробанк считает, что летнее падение рубля ещё влияет на рост цен. Эффект переноса ослабления нацвалюты продолжает быть проинфляционным, но теряет своё влияние. Эти сведения были обнародованы Центробанком сегодня в отчёте о динамике потребительских цен. Иными словами, в Центробанке перекладывают на Правительство вину за усиление инфляции, ибо Правительство в 2023 году целенаправленно занималось ослаблением рубля. О собственном вкладе в рост цен Банк России умалчивает.

Мобилизационная экономика

Ключевые цифры программы гражданского судостроения корректируются в сторону снижения уже второй раз менее чем за год. Если в апреле 2023-го Минпромторг изменил программу, сократив количество судов, планируемых к постройке до 2035 года (с 1101 до 985); то на днях Объединенная судостроительная корпорация в своей презентации показала новые цифры. Вместо 985 судов планируется построить почти в два раза меньше: 589. Совокупная стоимость оценивается в 1,36 трлн рублей. Самые большие затраты на строительство 161 балкера: 329,3 млрд. Самые маленькие на 103 пассажирских судна: 64,6 млрд. Но даже эти планы под угрозой, поскольку основные производственные мощности Объединенной судостроительной корпорации уже загружены. Для строительства крупнотоннажного флота нужна модернизация мощностей или строительство новых верфей. Кроме того, как сообщает канал «МашТех», в России отсутствуют специализированные производственные площадки сегмента среднетоннажных морских судов в диапазоне 15000–70 000 т дедвейта, что делает планы невыполнимыми.

Мобилизационная экономика

​​Украина теряет импорт угля…и отрасль

Украина стремительно теряет угольную промышленность и энергетику. Тенденция, сформировавшаяся еще в 2014 г., после начала СВО становится необратимой.

Вынужденно нарастив импорт твердого топлива после утраты самого угольного из украинских регионов – Донбасса - Украина за последние два года свела к минимуму и закупки угля у зарубежных поставщиков.

Так, импорт угля Украиной, включая антрацит, по итогам 2023 г. сократился на 85,6% г./г., до 667 000 т, по данным государственной таможенной службы этой страны. Ввоз угля на Украину валится второй год подряд: в 2022 г. она получила от зарубежных поставщиков лишь 4,63 млн т по сравнению с 19,56 млн т в 2021 г. Таким образом, показатель за последние годы обрушился в 29 раз!

Это негативный индикатор для экономики, указывающий на резкое падением спроса со стороны энергетических и промышленных потребителей в стране.

До 2014 г. потребности в масштабном импорте угля на Украину не было: страна добывала 59,91 млн т только энергетического угля (данные украинского министерства энергетики и угольной промышленности), а ТЭС и ТЭЦ Украины потребляли лишь чуть более 37 млн т. Более того, часть добываемого угля экспортировалась, правда, после 2014 г. объемы зарубежных поставок были относительно невелики: например, в 2017 г. – около 636 тыс. т, из которых лишь 76 тыс. т приходились на энергетический уголь. В последующие годы экспорт обнулился.

Доля Донбасса в общем объеме угледобычи Украины до 2014 г. достигала 85%, а все украинские ТЭС, работающие на угле, зависели от сырья, добываемого в Донбассе, а семь из 14 ТЭС страны, использовавшие исключительно антрациты отечественной добычи – от сырья, производимого только на шахтах нынешних ЛДНР.

Война на Донбассе больно ударила по украинской угольной промышленности: в течение 2014-2016 гг. производство энергетического угля рухнуло по сравнению с 2013 г. примерно вдвое – до 32,5 млн т.

Украина начала активно импортировать уголь, преимущественно из России), а также спешно переводить часть ТЭС на использование менее эффективного в производстве электроэнергии и менее удобного в эксплуатации угля газовой группы. Это привело к резкому росту себестоимости электроэнергии и, как следствие, к сокращению объемов выпуска электричества в тепловой генерации.

После начала СВО угольная отрасль Украины сначала была отрезана от импорта угля из России, а затем и вовсе лишилась морских портов для возрождения экспорта твердого топлива в довоенных объемах.

Более подробно об угле Донбасса и бенефициарах украинской угольной промышленности можно почитать здесь:
https://t.me/nagora_coalanalytics/947
https://t.me/nagora_coalanalytics/948
@nagora_coalanalytics

Механизм обязательной репатриации и продажи валютной выручки крупнейших российских экспортеров — это не в меньшей степени политическая мера, чем экономическая. Отменять репатриацию валюты в предвыборный период не будут. Репатриация худо бедно, но сдерживает курс рубля в определённом Правительством коридоре. Без неё рубль снова перейдёт за психологическую отметку 100, а это лишний раздражитель общества, не нужный перед выборами главы государства. Заявления РСПП (об ослаблении нормативов продажи) и рекомендация Центробанка об отмене репатриации отложены в долгий ящик. То есть на период после выборов. Во второй половине 2024 года настанет время этих отложеных непопулярных мер.

Мобилизационная экономика

Внимание на график. Компоненты роста цен в октябре-декабре. Более всего на инфляцию за три последних месяца 2023 года влияли мясопродукты (включая мясо птицы). На втором месте — куриные яйца. Из непродовольственых товаров — автомобили. Ещё одно подтверждение, что ценовое ралли в большей степени не со стороны спроса. Там иные факторы. Например, рост цен на автомобили обеспечил утильсбор, выросший в два-три раза. Мясо птицы подорожало из-за болезни кур и роста цены на зерно. Яйца дрожали из-за девальвации рубля (птицеводство зависит от импорта), а также от картельных сговоров на рынке.

Самое удивительное, что представленный график составлен на основе расчётов Центробанка и помещён в их последний отчёт о динамике потребительских цен. Иными, словами ЦБ практически официально признает, что разгон инфляции в РФ не стороны спроса. Хотя повышение учётной ставки в 2023 году обосновывалось именно желанием ЦБ обуздать спрос. Теперь вполне логично официально признать, что
ужесточение кредитно-денежной политики — самое неэффективное и неграмотное решение ЦБ для борьбы с инфляцией. Если конечно предполагать, что совет директоров Банка России действительно борется с инфляцией, а не руководствуется иными мотивами.

Мобилизационная экономика

Антироссийские санкции сдерживают рост производства крупнотоннажных полимеров в России. Выпуск полиэтилена, полипропилена, поливинилхлорида, полиэтилентерефталата, полистирола увеличился в минувшем году всего на 2% и составил 7,3 млн тонн. Это предварительные данные Neft Research. Объём практически не изменился по сравнению с 2022 г. В натуральном выражении рост всего 50 тысяч тонн.

Во-первых, снижение производства показали входящие в «Сибур Холдинг» предприятия: «Казаньоргсинтез» (второй по объему выпуска полиэтилена завод в России). У него минус 7% от годового выпуска полиэтилена. Также «Нижнекамскнефтехим» снизил выпуск полипропилена на 3,5%. «Саянскхимпласт» и «Башкирская содовая компания» (входит в состав «Росхим») снизили производство поливинилхлорида на 6,7% и 4,3% соответственно. Из-за санкций экспорт полимеров из России в ЕС запрещен. Не все предприятия смогли успешно переориентировать экспорт с западного на восточное направление. Хотя, например, «ЗапСибНефтехим» из того же «Сибур Холдинга» смог справиться с логистикой и нарастить выпуск более чем на 10% до 1,6 млн тонн полиэтилена (это чуть менее 50% от всего производства ПЭ в России).

Выпуск полипропилена в минувшем году 2 млн т, что на 3,6% выше производства в 2022 г. Но производство поливинилхлорида составило 890 тыс. тонн. Это меньше на 0,8% по сравнению с 2022 г. Выпуск полистирола остался на уровне 2022 года (520 тыс. тонн).

Нефтегазохимия. Аналитика

Отток капитала в 2023 году — $100 млрд. Это предварительные цифры по верхней границе. Для сравнения, в 2022-м отток был $243 млрд. То есть сокращение в 2,4 раза. Но радоваться особо нечему. В минувшем ноябре председатель ЦБ Эльвира Набиуллина говорила с трибуны Госдумы, что отток капитала в 2023 году по сравнению с 2022-м снизился в шесть раз. Оказалось, что данные Набиуллиной чрезмерно завышены. Отток капитала — хроническое свойство российкой экономики. Точнее, целенаправленная политика финансово-экономических властей. Словно на контрасте 24 января появилась новость, что власти КНР ужесточают ограничения на отток капитала. Власти в России действуют радикально противоположно. Любые предложения об ограничении на движение капитала объявляются вредными, антирыночными, проинфляционными и т.д. При этом, экономика воюющей страны потеряла почти $350 млрд за последние два года. Говорить об этом уже хочется. Сказано достаточно: все всё знают и понимают. Но вот что любопытно, российская официальная государственная риторика за минувшие два года стала до предела воинственной, антизападной и антилиберальной. Но в экономике Российская Федерация ведёт ультралиберальную, прозападную, проамериканскую политику. Парадокс требующий своего объяснения.

Мобилизационная экономика

Интересная деталь попалась в отчёте ЦБ об индексе бизнес-климата. Российские компании при формировании бизнес-планов на  2024 год в  среднем исходят из годовой инфляции 9,5%. При таких ожидаемых цифрах промышленной инфляции, потребительская инфляция будет примерно в два раза выше: 18-19%. Для понимания, в 2023 году компании в РФ закладывали в бизнес-планы инфляцию 8,8%. Официальная итоговая инфляция составила 7,4%. То есть, российский бизнес адекватно оценивает ситуацию в экономике и способен точно прогнозировать. Выводы неутешительные: ни один бизнесмен в РФ не верит в завиральные обещания Набиуллиной и Центробанка, что инфляция в текущем году опустится до 4%. Денежно-кредитная политика Банка России ведёт к двузначной инфляции. Интересно, понимает ли это глава государства?

Мобилизационная экономика