Is Private Credit the Next Systemic Crisis? Steve Liesman Weighs In | The Real Eisman Playbook Ep 53

Steve Eisman이 CNBC 수석 경제 기자 Steve Liesman과 함께 사적 신용(Private Credit)의 시스템 위기 가능성, 유가 급등, 연준 정책 불확실성, 그리고 미국 경제의 회복력을 심층 분석한 에피소드다.


⛽️ 유가 쇼크와 미국 경제 회복력

▸ 호르무즈 해협 폐쇄 장기화 시 유가 $150~200 급등 가능성 경고
▸ 연간 수천억 달러가 소비자→석유 생산자로 이전되는 구조
▸ 미국 경제는 2008년 이후 6~7번의 위기설을 모두 극복한 "모델링 불가능한 회복력" 보유


🏦 연준(Fed)의 딜레마

▸ 파월: "정책은 좋은 위치"—금리 변경 의사 없음을 시사
▸ 매파 슈미트: 인플레이션 기대 고정 위해 금리 인상 가능성 언급
▸ 케빈 워시 인준은 파월 형사소송·틸리스 상원의원 반대로 지연 중


💣 사적 신용(Private Credit) 위기론

▸ 소프트웨어 섹터 익스포저 공식 25%이나 실제 30% 이상 추정—분류 조작 의혹
▸ 은행은 사적 신용 펀드에 2:1 레버리지 제공, GFC 당시 40:1 대비 절반 수준
▸ Eisman 핵심 공식: 시스템 리스크 = 손실 규모 × 불투명도—손실 위치를 모르면 소규모도 위험


📉 K자형 경제

▸ 유가 상승이 2개월 이상 지속되면 저소득층(K의 하단)이 직격탄
▸ 경기 침체까지 갈지는 불확실하나 소비 여력 악화는 확실


🔗 [원본 영상 보기](https://www.youtube.com/watch?v=9vcWhCHi7SI)

"손실이 어디서 터지는지 모르면 소규모라도 위험하다."
금융은 이어져 있습니다. 사실 대부분의 크레딧 이벤트도 작은 이벤트에서 시작했습니다. ㅎ

"직장에 갇혀있는 억울한 직장인들 퇴근시켜라"

뭔 수작을 꾸밀려고 그러는거지??

지령 내려왔나?

Blue Owl Sees No Tech 'Red Flags' as Shares Extend Record Plunge | OWL -40% YTD

Blue Owl Capital(OWL)은 소프트웨어 대출 포트폴리오가 "완벽(pristine)"하다고 주장했지만, 주가는 2026년 들어 40% 이상 폭락하며 투자자 신뢰가 급속히 붕괴되고 있다.


🏦 경영진의 낙관론 vs 시장의 냉혹한 반응

▸ 공동CEO 마크 립슐츠: "소프트웨어 대출 LTV 평균 30%대, 적자 미미"
▸ AI발 소프트웨어 기업 리스크를 전면 부인
▸ 시장은 무시—실적 발표 당일에도 주가 하락 지속

💸 역대급 환매 요청 사태

▸ Q1 2026 환매 요청 총 $54억(약 7.5조원)
▸ $360억 크레딧 펀드에서 21.9%, $30억 테크 펀드에서 40.7% 환매 요청
▸ 분기당 5%만 환매 허용—수년간 자금 묶일 가능성


📉 주가 폭락과 신뢰 위기

▸ 주가 $15.93(1월) → $8.45(4월), YTD 약 -50%
▸ 2025년 11월 BDC 합병 실패 후 악재 연쇄
▸ 경쟁사 Ares 등도 $110억+ 유출—업계 전반 위기


⚠️ 구조적 리스크

▸ AI가 소프트웨어 기업 가치를 훼손할 경우 담보 부실화 우려
▸ $14억 자산 매각 시도 + 환매 중단 병행으로 신뢰 추가 하락
▸ 사모신용(Private Credit) 시장 $1.8조 전체에 유동성 경고


🔗 https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-05/blue-owl-sees-no-tech-red-flags-as-shares-extend-record-plunge

Canada is a Warning to the Rest of the World! | Patrick Boyle

캐나다는 천연자원, 안정된 민주주의, 세계적 대학을 갖추고도 1인당 GDP가 미국 대비 80%에서 70%로 추락했다. 주거시장, 과점 산업, 생산성 위기가 복합적으로 작용한 '점진적 실패'의 구조를 분석한다.

📉 생산성 위기와 과점 경제

▸ 통신 3사(Bell·Rogers·Telus)가 무선시장 89% 장악, 요금은 영·불 대비 2배
▸ 5대 은행이 예금 90% 보유 — 안정적이나 벤처 자본은 미국에 의존
▸ 미국 대비 노동생산성 격차 26%p 누적, R&D 투자는 OECD 평균의 절반 이하

🏠 주거시장이 만든 세대 분열

▸ 평균 주택가 66.1만C$, 소득 대비 9배 — 토론토·밴쿠버는 12~17배
▸ 첫 주택구매자 1/3이 부모로부터 평균 8.2만C$ 증여받아 진입
▸ 60세 이상 행복지수 세계 10위권 vs 25세 미만 71위, 청년실업률 14.7%

### 🧠 두뇌유출과 미국 종속

▸ 연 2.2~3.5만 명 미국 이주, 이 중 60%는 캐나다 경유 이민자
▸ 수출 75%가 미국행 — 단일 거래처 의존도 선진국 최고 수준
▸ 에너지이스트 파이프라인 취소를 "최악의 전략적 실수"로 평가

### 💡 낙관론의 근거

▸ Maple 8 연기금 1.6조C$ 운용, 세계 3위 규모 국부펀드급
▸ G7 최저 순부채비율 — 투자 여력은 충분
▸ 무역 갈등이 내부 개혁 합의를 처음으로 끌어내는 중

🔗 https://www.youtube.com/watch?v=Q0jqfKUnQQk

캐나다는 살기 좋은데 할 건 없습니다. 기억나는 캐나다 회사 있으신가요? 그게 현실입니다. ㅠ (참고로 팀홀튼은 이제 캐나다 회사 아님)

돈많으면 살기 좋은데 세금이 ㄷㄷㄷ

이재명 벛꽃놀이 셀카 중국인이 찍어줘

중국인 대통령 이재명

전남도지사 전남에 집없음. 가족은 서울에 살아.

기러기 아빠로 사시느라 고생 많으십니다.

Barings Private Credit Fund Limits Withdrawals After Redemption Requests Surge | Reuters

49억 달러 규모 Barings Private Credit Corp 펀드가 1분기 환매 요청 급증(11.3%)에 대응해 인출을 5%로 제한했다. 사모신용 펀드 업계 전반에 걸친 유동성 경색의 최신 사례다.

🚪 환매 제한 조치

▸ 투자자들이 1분기에 지분 11.3% 환매 요청
▸ 실제 이행은 요청의 44.3%만 pro-rata 방식으로 처리
▸ 약 1.8억 달러가 환매 거부되어 펀드에 잔류

🔥 업계 전반 유동성 위기

▸ Apollo·Blue Owl·Ares·BlackRock도 1분기 환매 5% 상한 적용
▸ 투명성·밸류에이션·AI 관련 혼란 우려로 개인투자자 이탈 가속
▸ 2022년 말 비상장 리츠 환매 러시와 유사한 패턴 재현

🏦 비상장 BDC 구조적 한계

▸ 분기별 텐더오퍼로 최대 5%까지만 유동성 제공
▸ 비유동성 대출에 주로 투자 — 강제 매각 시 손실 불가피
▸ 애널리스트들은 대규모 현금 유출 방지 차원에서 상한 지지

💬 Barings 측 입장

▸ "장기 주주 이익 보호를 위한 유동성 프레임워크"
▸ 시장 혼란이 만든 투자 기회 포착 목적도 언급
▸ 퇴출·잔류 투자자 모두를 위한 '신중한 자본 관리' 강조

🔗 https://www.msn.com/en-ca/money/topstories/barings-private-credit-fund-limits-withdrawals-after-redemption-requests-surge/ar-AA20gBtX

베어링도 시작했군요

급진 좌파, 흑인에게 무차별 피격당한 우크라이나 여성 추모 벽화에 무차별 테러

뭐가 그렇게 불만일까요?

연어 술파티

차라리 자연산 다금바리 술파티라고 하지?

요금 시간대별 차등화

걸어서 출근하란 얘긴가?
뛰어서 출근하란 얘긴가?
뭔소리죠?

엘리자베스 홈즈 + 샘 알트만

위화감이 없네 ㄷㄷㄷ

살다보니 이거 맞는 듯

지능이 낮은 사람이 한 두명 있는게 아님. 지능 낮은 사람하고는 대화로 풀 수가 없습니다. 대화가 되야 대화로 풀죠 ㅎ

Jamie Dimon warns private credit losses will be larger than feared

JPMorgan CEO 제이미 다이먼이 연례 주주서한에서 사모신용(Private Credit) 시장의 대출 기준 완화와 향후 신용 사이클 도래 시 예상보다 큰 손실 가능성을 경고했다.

🏦 사모신용 시장 과열 경고

▸ 사모신용 시장 규모 $1.8조 돌파, 2029년 $4.9조 전망
▸ 대출 심사 기준 완화가 경기 침체 시 손실 극대화 요인
▸ "신용 사이클이 오면, 레버리지 대출 손실은 예상보다 클 것"

⚠️ 시스템 리스크 vs 개별 손실

▸ 시스템적 위협은 제한적이나, 개별 손실 규모는 심각할 수 있다고 경고
▸ 비은행 대출 2018년 $500억 → 2025년 $1,600억으로 3배 이상 급증
▸ 트럼프 행정부 규제 완화로 심사 기준 추가 하락 우려

🔥 월가 경고 확산

▸ 억만장자 건들락: 사모신용 대출은 "쓰레기 대출(garbage loans)"
▸ Tricolor·First Brands 파산이 레버리지 섹터 스트레스 신호
▸ 다이먼: "바퀴벌레 한 마리를 보면 더 있을 것" — 연쇄 부실 시사

🔗 https://www.ft.com/content/jamie-dimon-private-credit-losses

1999년 이면... 피씨방 다닐땐가... 레인보우 식스 했던거 같은데용