3/ 솔라나 토큰은 대체 불가능함의 가치를 담고 “economic security”를 유지하는 역할을 한다.

First principle을 기반으로 봤을 때 토큰은 체인의 토큰 경제를 유지하는 역할을 한다. 스테이킹 요율의 변화가 스테이킹 비중 조절을 유도하고 악성 지분 보유자의 공격(51% attack)을 방지한다.

명확하게 기억하는 것 중 하나는, 2021년 고점을 횡보할 시기 SoLunaVax 연합 형성의 근거로 경제적 보안성 개선/유지가 가장 큰 목적 중 하나였다는 것이다.

(사실 그동안 시장의 사이클 속에서 내러티브가 소진되었음을 나타내는 신호 중 하나는 First principle을 들먹이며 체인이나 앱의 사소한 기술적 디테일의 장단점을 논의하기 시작한다는 것이다. 그쯤 되면 경쟁의 수준이 과열되어 제대로 된 판단이 어렵고 기회는 줄어든다.)

그래도 결국엔 “economic security”는 허구가 아니다. 아직도 컨센서스 메커니즘에 대한 연구는 활발히 진행되고 있으며 솔라나가 알펜글로우 등을 통해 그 누구보다 활발히 논의를 전개하고 있다.

4/ 이젠 “consolidation”의 시기다.

솔라나, 베이스, 로빈후드체인, 이더리움, 각 체인의 역할과 분위기가 확실해졌다.

요즘 시장에 도는 이야기는 “오를 코인을 체리피킹하는 능력”이 중요하다는 것이다. 오를 코인, 좋은 코인을 보유하는 것이 “시장 breadth“이 좋지 않은, 알트코인이 단순히 비트코인의 레버리지 베타가 아닌 시대에서 더욱 중요하다는 논리다.

당연스레 L1/L2 multi-purpose 체인 경쟁 구도가 확실해진 상황에서 굳이 sonic이나 near의 도미넌스 증가를 내러티브를 미는 것은 설득력이 적어진다. 그냥 잘 나가는 체인을 더 밀어주는 것이 유리하다는 컨센서스가 존재하기 때문이다.

5/ 솔라나 밸류에이션은 숫자로는 설명되지 않지만, 솔라나의 경쟁 우위에 대한 인식이 가격 상승에 기여할 수 있다.

솔라나와 마찬가지로 숫자로는 설명되지 않는 이더리움이 아직도 몇 백 $bn fdv 수준이라는 점. 지금까지도 제일 잘 나가는 인플루언서들이 솔라나를 다루고 있다는 점…

경쟁 상황은 솔라나에게 유리하게 변했고 선택지는 줄어들었다.

사실 솔라나가 오를 근거를 직접적으로 제시하지는 못해 본인은 솔라나를 보유하고 있지 않다. 다음에 작성할 지캐시(ZEC)의 투자 이유를 작성하며 이 글을 참조하기 위해 우선 이렇게 작성해 본다.

Market Thoughts - 9월 첫째 주

..로빈후드 체인 흥행, 언급된 관련 베타 토큰페어: ARB, ETH, HOOD(주식)

..미국-이란 전쟁 종전선언? 원유는 공동 관심사이기 때문에 종전 후 이란 공동의 적 취급, strait of hormuz 공동 관리 형태가 되지 않을까. 베네수엘라 원유는 정제 비용이 많이 들지만 베네수엘라는 명백한 대형 산유국, 장기적으론 공급 과잉 요인. 사우디 east-west pipeline으로 통과하는 원유는 꾸준히 증가 중. Oil will find its way around no matter what.

..팩트: 케빈 워시와 베센트는 굉장히 친한 사이며 꾸준한 소통 라인을 유지 중. 다 계획이 있을 것.

..9월 중순 Clarity 법안 관련 타임라인 존재. 로빈후드+솔라나에서 진행 중인 "Tokenized Stock" + "Memecoin" 관련 움직임은 토큰화에 대한 그동안의 기대를 충족시키는 역할을 할 것인가? 일단 토큰화는 찐이다 (최소한 미국에선)

..본인은 9월 금리 고정에 베팅. 알상무님은 9월 금리 인상이 Base case (알반꿀 기원).

..크립토 Bart 머리식 조정? Bart식 하락 기대하기엔 상황이 너무 좋다.

원유 관련해서 ⌈황금의 샘(The Prize)⌋-대니얼 예긴을 추천해 봅니다. 원유 트레이더도 아닌 초짜인 제게 자신감을 준 책.

https://product.kyobobook.co.kr/detail/S000001878318

Zcash ZEC Thesis

이전 솔라나 글에 이어서..

1/ Zcash가 구현한 Shielded Pool을 통해 사용자는 Shielded된 ZEC를 private하게 사용할 수 있다.

Tornado Cash 같은 믹서를 예로 들면, 풀에 자금을 넣는다고 해서 해당 주체의 흔적(trail)이 영원히 사라지거나 추적이 불가능해지는 것은 아니다. 자금을 풀에 넣은 주체도 결국 그 돈을 쓰려면 풀에서 인출해야 하기 때문에, 인출 금액의 규모와 형태를 보고 어떤 주체가 인출했는지 추정할 수 있다. (물론 정교하게 인출하면 특정될 가능성을 줄일 수 있다.)

반면 Zcash에서는 Shielded된(풀에 입금한) 자금을 그대로 거버넌스와 결제(payment)에 활용할 수 있다. 따라서 굳이 인출하지 않아도 되기에 훨씬 private하다.

2/ Shielded Pool의 사이즈가 커질수록 그 유용성도 커진다.

Zcash가 정말 privacy-preserving 체인이냐는 논쟁에서는 전체 ZEC 중 Shielded된 ZEC의 비중이 적다는 점이 항상 문제로 제기됐다. 그러나 Zcash에 대한 인식이 개선되고 "Let's shield our ZEC" 움직임이 활발히 일어나면서 Shielded Pool의 사이즈는 비약적으로 커졌다.

Shielded Pool의 사이즈가 커지면(=사용자가 늘어나면), 위 Tornado Cash 사례처럼 자금을 입출금할 때 남는 흔적을 관리하는 데 드는 노력이 줄어든다.

3/ Shielded Pool의 규모는 ZEC의 가장 주된 KPI이며, reflexive한 움직임을 유발해 "self-fulfilling prophecy"를 실현시킬 수 있다.

2번과 같은 이유로 Shielded Pool 규모가 늘어나기만 하면 Zcash의 근본적인 유용성이 개선되고, 늘어난 규모를 본 사용자들과 나 같은 투기꾼들은 ZEC 매수에 안정감을 느끼게 된다.

Shielded Pool ↑ → ZEC price ↑ → Zcash fundamental ↑ → Shielded Pool ↑

또한 아직 Shielded Pool의 크기가 전체 ZEC의 28.9%밖에 되지 않기 때문에, ZEC 투기세력이 ZEC를 매수해 Shielded Pool에 넣으면 KPI 개선과 추가 매수 유도가 동시에 이루어질 수 있다.

아 그리고 Shielded된 ZEC 수량이 늘어날수록 CEX에 보관된 ZEC가 줄어들고 있다는 시그널도 줄 수 있다. Shielded된 ZEC는 CEX에 보관될 수 없기에.

4/ 일단 Zcash만 한 프라이버시 경쟁자가 없다.

Zcash는 고인물 프로토콜이지만 개발 활동이 활발하고, 솔라나의 mert 같은 KOL이 밀어주고 있으니 테크니컬한 부분은 커버됐다.

이번 Ironwood 업그레이드에서는 기존 Orchard Shielded Pool에서 "무한 ZEC" 프린팅이 발생하지 않았음을 99% 증명하기도 했다.

5/ 사실 Zcash를 미는 KOL들이 너무 마음에 드는 것도 이유 중 하나다. mert와 qw(트위터 @QwQiao).

qw(Qiao Wang)은 퀀트 출신으로, Alliance 액셀러레이터의 공동 창업자다.

https://x.com/QwQiao/status/2033121486547104082

예전에 회사 다닐 때 Alliance Fund에 투자할 기회가 있어 그동안의 포트폴리오 회사 퀄리티와 수익률을 살펴봤는데, first principles에 기반해 투자하면서 크립토 업계의 그 어떤 VC보다 높은 수익률을 올린 OG라고 느꼈다.

이번 Fomo앱에 초기 투자한 회사기도 하다. (물론 Pump닷fun에도)

번외

솔직히 다른 분들이 지캐시를 다룬 글은 많아서 여러 기술적이고 이념적인 부분은 스킵했는데..

이번 사이클에서 ZEC만큼 클리어한 privacy pure play 토큰은 없다고 본다.

7월 달에 도타 하다가 어떤 놈이 ALGO(알고랜드)에 전재산 태워서 롱 잡고 있다는 이야기 듣고 그냥 ZEC로 스위칭하라고 했었는데 듣지도 않더라.

*참고로 이 채널에서 올리는 글들은 기본적으로 다 알고 있을만하거나 진부한 내용은 90% 잘라서 올립니다.

이젠 트위터 KOL에 대한 정보도 생략하려는데, 지금 남은 코인판 고인물분들은 다 지형도를 어느정도 외우고 있으시니 생략합니다.

그리고 제 필력이 나빠서 올라오는 글들이 AI slop과 구분되지 않는 단점이 있을 수 있습니다.

그나마 가장 기억나는 Bart 머리식 조정

2023년 6월 20~8월 18일

당시 퍼센티지로 환산한 비트코인 상승폭은 최근 8월 상승폭보다 작기도 하고 달러 가치로 환산한 시총 변화 또한 지금이 훨씬 큽니다.

그리고.. 크립토판 펀다멘탈이 2023년보다 훨씬 낫기도 합니다.

2023년 바트 머리에 물렸었어도 2024년 구원을 받았죠

FDV와 Market cap 기준 ZEC 10위권 입성

Fomo앱에서 밈코인하기 재밌네요ㅋㅋ

LULU

룰루레몬 다시 매수했습니다. 마이클 버리의 의견에 상당히 동의합니다.

https://michaeljburry.substack.com/p/lululemon-athletica-lulu-where-is

아니 $99는 너무 싸잖아?

이번에 싱가폴 여행 가려고 룰루레몬 반바지 샀었는데 퀄리티랑 핏 쩔었습니다..

Utilitech 원단 아주 좋아요

이지파이브 반바지
이지파이브 긴바지

Kering SA (FR KER)

룰루레몬과 함께 눈여겨 보고 있는 종목.

4월 Capital markets day presentation에 브랜드 전략 다 나와 있습니다.

Kering Presentation

Gucci - SKU (품목 수) 줄이고 퀄리티 향상, 가격 안정화
Balenciaga - 여성향 매출 증대, 가죽 제품 확대
Bottega - 가죽 제품 매출 확대, 레디투웨어는 여전히 중요도 낮음
YSL - 남성향 매출 회복 목표
주얼리 - 노출도 업, 브랜드 스케일 업

Richemont 그룹(반클리프, 까르띠에 + 고급 워치 브랜드)이 쥬얼리 P&Q 동시 확장으로 성장성이 매서운데, Kering도 쥬얼리 매출이 슬슬 늘어나는 추세가 될 듯 (Pomellato, Boucheron).

매출 비중은 Gucci가 압도적인데, 이번 가을부터 뎀나의 Primavera 컬렉션 본격 출시로 26년 4분기 흐름이 괜찮을 것으로 예상해 유의미한 성장성을 보이지 않을까 싶음.

싱가폴에서 구찌에 사람 많길래 슥 들어가서 옷 입어보고 나옴. 뎀나 덕분에 디스트레스된 옷이 많아 편하게 입어볼 수 있었던 분위기(?). 다만, 역시나 구매 결단을 내리기엔 가격이 문제.

Kering 그룹의 뷰티 제품은 L'oreal에 아웃소싱, 뷰티 컬렉션 다양성 늘어날 예정.

—

다만, 가장 아쉬운 점은 밸류에이션. 럭셔리 시장의 성장성에 대한 의문이 커진 상황이라 더 떨어지면 그래도 매력적일 것 같음. 에르메스도 주가 흐름은 좋지 않다.

제니 + Pomellato 참고

https://www.pap-magazine.com/article/jennie-fallen-angel-pomellato-blue-topaz-nudo-ring