독립리서치 밸류파인더

[5/16, kiwoom weekly, 키움 전략 한지영]

"불확실성은 높은 수준이나, 청산 유인은 감소한 구간 "

한국 증시는 1) 인플레이션 불안 심리 완화 여부, 2) 소매판매, 산업생산 등 미국과 중국의 주요 실물 경제지표, 3) 연준 위원들의 발언, 4) 원/달러 환율 진정 여부 등에 영향을 받으면서 주가 복원에 나설 것으로 예상(주간 코스피 예상 레인지 2,550~2,680pt).

13일(금) 나스닥(+3.8%)을 중심로 미국 증시가 반등세를 보이면서 패닉 셀링 성격의 폭락세가 진정된 상황.

하지만 단순히 낙폭 과대 인식성 기술적 매수세 유입 성격이 강했던 만큼 상황 종료로 인식하기에는 이른 시점.

시장 참여자들의 심리 자체는 여전히 취약한 가운데, 최근 파월 의장 역시 금리 인상 과정에서 경기 연착륙 달성하기가 어렵다고 언급하면서 5월 FOMC 기자회견 당시에 비해 자신감이 하락한 모습.

필라델피아 연은 총재도 9월까지 인플레이션이 잡히지 않을 시 빠른 금리인상을 역설하는 등 인플레이션 이슈는 단기간에 해소되기 어려운 것으로 보임.

결국 올해 내내 그래 왔던 것처럼 6월 중 예정된 5월 미국 소비자물가, 6월 FOMC 등 인플레이션과 연준 관련 이벤트를 매번 확인해 나가면서 수동적인 대응만 요구되는 상황.

물론 그 전에 관련 악재들이 자체 해소되는 것이 베스트 시나리오이지만, 현 시점에서는 기대하기 어려운 만큼 당분간 시장이 스스로 이를 소화해낼 나갈 수밖에 없다고 판단.

그 과정에서 변동성은 수시로 높아질 수 있겠으나, 현재 주요국 증시는 지난 2020년 판데믹 당시와 유사한 주가 폭락을 겪어 왔다는 사실을 감안 시 향후 추가적인 가격 조정 폭은 제한적일 것으로 예상.

또 코스피의 경우 연초 이후 PER은 약 13% 하락한 반면, 영업이익 전망치는 약 8%대 상승하면서 밸류에이션 매력이 높아졌다는 점에도 주목할 필요.

즉, 매크로 불확실성으로 지수 상단이 유의미하게 열리는 것은 시간이 필요한 일이지만, 가격이나 밸류에이션 측면에서 청산보다는 진입 매력이 높아진 구간이라는 점이 주중 국내 증시의 주가 복원을 유도할 전망.

금주에 주목할 만한 매크로 이벤트로는 미국과 중국의 산업생산, 소매판매 등 주요 실물경제지표가 있음.

인플레이션, 봉쇄조치 충격 등으로 전월에 비해 부진할 것으로 예상되나, 시장에서도 컨센서스 자체가 낮게 형성되어 있다는 측면에서 악재로서의 민감도는 크지 않을 전망.

또한 뉴욕 연은, 필라델피아 연은 등 주요 연준 인사들의 발언을 통해, 현재 벌어질 대로 벌어진 시장과의 간극을 축소시켜 나갈 수 있는지도 주중 관전 포인트가 될 것으로 판단.

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=577

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