Инфляция намекает на переход к жесткой ДКП
Вчера Минэкономразвития опубликовал данные по инфляции в России за июнь 2021 года. По их данным в июне цены выросли на 6,5% г/г, что является локальным максимумом за несколько последних лет.
Понятное дело, что у каждого инфляция своя, и действительно, цены на товары народного потребления выросли куда больше 6,5%. Так курица подорожала за год на 18,4%, яйца на 20,8%, подсолнечное масло на 27,4%, а сахар аж на 43,86%. Однако, 6,5% служит для нас ориентиром по действиям ЦБ РФ на ближайшем заседании по ставке.
Ранее в ЦБ ожидали, что пик по инфляции будет пройден в марте, когда значение было 5,79%. Однако, уже в мае хай был обновлен, и инфляция тогда составила 6,02%. Это привело к тому, что ЦБ повысил ключевую ставку на 0,5% до 5,5%.
Недавно Набиуллина заявила, что на ближайшем заседании ЦБ РФ по ставке, которое пройдет 23 июля, будет рассматриваться вопрос о поднятии на 25-100 базисных пунктов. Ее заместитель также отметил, что к концу года, вероятно, ставка будет 6,5% или выше.
В связи с последними данными по инфляции, логично ожидать, что на июльском заседании ЦБ поднимет ставку на 50-75 базисных пунктов. Ранее в ЦБ отмечали, что диапазон 5-6% является признаком нейтральной ДКП, но как мы видим, выход за верхнюю границу данного диапазона уже не за горами.
#макро
Вчера Минэкономразвития опубликовал данные по инфляции в России за июнь 2021 года. По их данным в июне цены выросли на 6,5% г/г, что является локальным максимумом за несколько последних лет.
Понятное дело, что у каждого инфляция своя, и действительно, цены на товары народного потребления выросли куда больше 6,5%. Так курица подорожала за год на 18,4%, яйца на 20,8%, подсолнечное масло на 27,4%, а сахар аж на 43,86%. Однако, 6,5% служит для нас ориентиром по действиям ЦБ РФ на ближайшем заседании по ставке.
Ранее в ЦБ ожидали, что пик по инфляции будет пройден в марте, когда значение было 5,79%. Однако, уже в мае хай был обновлен, и инфляция тогда составила 6,02%. Это привело к тому, что ЦБ повысил ключевую ставку на 0,5% до 5,5%.
Недавно Набиуллина заявила, что на ближайшем заседании ЦБ РФ по ставке, которое пройдет 23 июля, будет рассматриваться вопрос о поднятии на 25-100 базисных пунктов. Ее заместитель также отметил, что к концу года, вероятно, ставка будет 6,5% или выше.
В связи с последними данными по инфляции, логично ожидать, что на июльском заседании ЦБ поднимет ставку на 50-75 базисных пунктов. Ранее в ЦБ отмечали, что диапазон 5-6% является признаком нейтральной ДКП, но как мы видим, выход за верхнюю границу данного диапазона уже не за горами.
#макро
Нафига эти ваши инвестиции?
Согласитесь, что в семьях нашей необъятной существует довольно мало хороших примеров того, как накопить и, главное, приумножить капитал.
Вряд ли вы, будучи ребенком или подростком, сидели дома и слышали, как ваши родители звонили брокеру и докупали акции на очередной просадке. А обсуждали ли вы за семейным столом ваш семейный бюджет, планируемые доходы и расходы? Вряд ли.
Как следствие, это сказалось на нашей финансовой грамотности и понимании важности капитала в жизни человека. До сих пор люди несут свои последние сбережения в конторы, обещающие от 50% годовых, а потом говорят, что инвестиции – это сплошной обман и мошенничество, при этом не имея и малейшего представления о том, как грамотно создать капитал.
Именно поэтому, с сегодняшнего дня мы бы хотели запустить еще одну рубрику, посвященную финансовой грамотности.
И начнем, пожалуй, с того, как на наш взгляд стоит подойти к формированию капитала.
Сперва, как ни странно, необходимо поработать над возможностью комфортно откладывать часть своих трудовых доходов.
Тут, на наш взгляд, в работу вступают три простых принципа:
1. Тратить меньше, чем зарабатываешь
2. Откладывать не остаток от зарплаты, а заранее оговоренную сумму
3. Работать над приумножением своего постоянного дохода
Эта стадия – один из самых тягучих, трудозатратных, но увлекательных процессов. Вы учитесь, приобретаете опыт и навыки, в том числе и навыки инвестирования.
Под размером первично накопленного капитала мы подразумеваем хотя бы 200% ваших годовых расходов. Данный объем уже может придать вам некоторую уверенность в те времена, когда по тем или иным причинам из вашей жизни выпадает основной источник доходов (работа).
На второй же стадии прирост капитала будет в большей степени обеспечен не вашими вложениями, а скорее процентным доходом, величина которого как раз и будет зависеть от качества ваших навыков инвестирования.
Инвестиции – это не способ срубить бабла. Это инструмент приращения капитала, апофеозом которого становится его рост с минимальным вмешательством со стороны инвестора.
Например, мы в своей стратегии ориентируемся на доходность в районе 18-22% годовых. Это позволяет иметь хорошую доходность в сочетании с умеренными рисками, которые мы готовы принять.
В следующих постах мы как раз и будем говорить с вами о том, как подойти к процессу инвестирования, каких можно ожидать результатов и будем вместе учиться развивать навык инвестирования.
Надеемся на взаимный обмен опытом и знаниями!
#мысли
Согласитесь, что в семьях нашей необъятной существует довольно мало хороших примеров того, как накопить и, главное, приумножить капитал.
Вряд ли вы, будучи ребенком или подростком, сидели дома и слышали, как ваши родители звонили брокеру и докупали акции на очередной просадке. А обсуждали ли вы за семейным столом ваш семейный бюджет, планируемые доходы и расходы? Вряд ли.
Как следствие, это сказалось на нашей финансовой грамотности и понимании важности капитала в жизни человека. До сих пор люди несут свои последние сбережения в конторы, обещающие от 50% годовых, а потом говорят, что инвестиции – это сплошной обман и мошенничество, при этом не имея и малейшего представления о том, как грамотно создать капитал.
Именно поэтому, с сегодняшнего дня мы бы хотели запустить еще одну рубрику, посвященную финансовой грамотности.
И начнем, пожалуй, с того, как на наш взгляд стоит подойти к формированию капитала.
Сперва, как ни странно, необходимо поработать над возможностью комфортно откладывать часть своих трудовых доходов.
Тут, на наш взгляд, в работу вступают три простых принципа:
1. Тратить меньше, чем зарабатываешь
2. Откладывать не остаток от зарплаты, а заранее оговоренную сумму
3. Работать над приумножением своего постоянного дохода
Эта стадия – один из самых тягучих, трудозатратных, но увлекательных процессов. Вы учитесь, приобретаете опыт и навыки, в том числе и навыки инвестирования.
Под размером первично накопленного капитала мы подразумеваем хотя бы 200% ваших годовых расходов. Данный объем уже может придать вам некоторую уверенность в те времена, когда по тем или иным причинам из вашей жизни выпадает основной источник доходов (работа).
На второй же стадии прирост капитала будет в большей степени обеспечен не вашими вложениями, а скорее процентным доходом, величина которого как раз и будет зависеть от качества ваших навыков инвестирования.
Инвестиции – это не способ срубить бабла. Это инструмент приращения капитала, апофеозом которого становится его рост с минимальным вмешательством со стороны инвестора.
Например, мы в своей стратегии ориентируемся на доходность в районе 18-22% годовых. Это позволяет иметь хорошую доходность в сочетании с умеренными рисками, которые мы готовы принять.
В следующих постах мы как раз и будем говорить с вами о том, как подойти к процессу инвестирования, каких можно ожидать результатов и будем вместе учиться развивать навык инвестирования.
Надеемся на взаимный обмен опытом и знаниями!
#мысли
Русаква. Разбор позиции
Русаква занимается товарным выращиванием морской и озерной рыбы.
Данный эмитент, прежде всего, нам приглянулся из-за наличия измеримой стратегии. Согласно ей, в 2021 году планируется выловить около 25 тыс. тонн рыбы, что по нашим оценкам дает примерно 11.5 млрд рублей выручки (рост к 2020-му году на ~37%).
Для оценки выручки мы воспользовались двумя методами:
1️⃣ Первый заключается в расчете выручки в лоб исходя из стратегии. Мы предположили реализацию продукции со следующими допущениями:
- Полная продажа всего объема произведенной рыбы - 25 тыс.тонн
- Цена реализации - 5 евро за кило (среднюю цену прикинули на основе fish pool index - на него сама компания также ориентируется)
- Курс евро - 86-90 рублей
Итог - 10,75-11,25 млрд.руб
2️⃣ Второй - в подсчете выручки на основе информации о количестве малька (есть расшифровки в финансовом отчете) и ~2-х годичного цикла роста рыбы. В 2019 году у них было 7150 тыс мальков, значит в 2021 году именно они пойдут на вылов и продажу (скинем 150 тыс, все-таки часть рыбы может помереть). Вес продажной рыбы - min 4 кило (тоже инфа из финансового отчета). Цена за кило ~5 евро.
Итог - 11,9-12,6 млрд.руб
Далее мы выделили для себя следующие факторы привлекательности:
- Вертикальная интеграция в сегменте аквакультуры, которая включает собственное производство кормов и малька, первичную переработку и дистрибуцию собственной продукции
- Удачное географическое размещение компании, которое позволяет в короткие сроки доставлять свежую рыбу в платежеспособные регионы
- Молодой вид бизнеса с большим потенциалом для роста в рамках отрасли по продаже аквакультурной рыбы (пока других весомых конкурентов для Русаквы мы не видим)
- Хорошее финансовое здоровье (комфортная долговая нагрузка, рост собственного капитала, наличие прибыли) в сочетании с адекватной оценкой компании
- За плечами есть полезный, хотя и весьма плачевный, опыт и работа над ошибками, которые приводили к пожару на заводе и мору рыбы. На наш взгляд, подобные события позволили закалить менеджмент и предупредить повторную реализацию подобных рисков
- Падение доходов населения вряд ли будет сказываться на продажах компании, т.к. по нашему мнению падение доходов касается тех слоев населения, которые нельзя отнести к богатым. А как известно, в нынешних условиях богатые так и будут богатеть (целевая аудитория, потребляющая красную рыбу), а бедные - беднеть.
❗️Какие риски можно выделить:
- Зависимость от поставок мальков из Норвегии (в части возникновения геополитических рисков). При этом мы не считаем, что девальвация рубля сильно повлияет на маржу деятельности. В РФ на рынке красной рыбы превалирует импорт, соответственно цена на нее будет устанавливаться международными ценами. В случае девальвации рубля, с одной стороны, для Русаквы вырастет себестоимость. С другой - также вырастет и цена на рыбу, поскольку никакой импортер не будет перекладывать на себя издержки из-за ослабления рубля - все пойдет на потребителя.
- Высокая концентрация продаж на одном покупателе (50% за счет продаж "Русской рыбной компании")
- Отмена льгот и субсидий
- Сдвиги продаж из-за изменений температуры воды в садках
- Другие биологические риски (риск заболевания рыбы полностью принимаем и не считаем высоко вероятным)
Что по будущей оценке🙌
Пока наша текущая идея реализовывает себя (в момент написания статьи доход составляет 20%). Мы ждем отчет за 1пг 2021 года, где будет опубликован статус биологических активов. Это позволит прикинуть будущую выручку на горизонте года-двух и принять решение, держать ли акции Компании дальше.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #AQUA
Русаква занимается товарным выращиванием морской и озерной рыбы.
Данный эмитент, прежде всего, нам приглянулся из-за наличия измеримой стратегии. Согласно ей, в 2021 году планируется выловить около 25 тыс. тонн рыбы, что по нашим оценкам дает примерно 11.5 млрд рублей выручки (рост к 2020-му году на ~37%).
Для оценки выручки мы воспользовались двумя методами:
1️⃣ Первый заключается в расчете выручки в лоб исходя из стратегии. Мы предположили реализацию продукции со следующими допущениями:
- Полная продажа всего объема произведенной рыбы - 25 тыс.тонн
- Цена реализации - 5 евро за кило (среднюю цену прикинули на основе fish pool index - на него сама компания также ориентируется)
- Курс евро - 86-90 рублей
Итог - 10,75-11,25 млрд.руб
2️⃣ Второй - в подсчете выручки на основе информации о количестве малька (есть расшифровки в финансовом отчете) и ~2-х годичного цикла роста рыбы. В 2019 году у них было 7150 тыс мальков, значит в 2021 году именно они пойдут на вылов и продажу (скинем 150 тыс, все-таки часть рыбы может помереть). Вес продажной рыбы - min 4 кило (тоже инфа из финансового отчета). Цена за кило ~5 евро.
Итог - 11,9-12,6 млрд.руб
Далее мы выделили для себя следующие факторы привлекательности:
- Вертикальная интеграция в сегменте аквакультуры, которая включает собственное производство кормов и малька, первичную переработку и дистрибуцию собственной продукции
- Удачное географическое размещение компании, которое позволяет в короткие сроки доставлять свежую рыбу в платежеспособные регионы
- Молодой вид бизнеса с большим потенциалом для роста в рамках отрасли по продаже аквакультурной рыбы (пока других весомых конкурентов для Русаквы мы не видим)
- Хорошее финансовое здоровье (комфортная долговая нагрузка, рост собственного капитала, наличие прибыли) в сочетании с адекватной оценкой компании
- За плечами есть полезный, хотя и весьма плачевный, опыт и работа над ошибками, которые приводили к пожару на заводе и мору рыбы. На наш взгляд, подобные события позволили закалить менеджмент и предупредить повторную реализацию подобных рисков
- Падение доходов населения вряд ли будет сказываться на продажах компании, т.к. по нашему мнению падение доходов касается тех слоев населения, которые нельзя отнести к богатым. А как известно, в нынешних условиях богатые так и будут богатеть (целевая аудитория, потребляющая красную рыбу), а бедные - беднеть.
❗️Какие риски можно выделить:
- Зависимость от поставок мальков из Норвегии (в части возникновения геополитических рисков). При этом мы не считаем, что девальвация рубля сильно повлияет на маржу деятельности. В РФ на рынке красной рыбы превалирует импорт, соответственно цена на нее будет устанавливаться международными ценами. В случае девальвации рубля, с одной стороны, для Русаквы вырастет себестоимость. С другой - также вырастет и цена на рыбу, поскольку никакой импортер не будет перекладывать на себя издержки из-за ослабления рубля - все пойдет на потребителя.
- Высокая концентрация продаж на одном покупателе (50% за счет продаж "Русской рыбной компании")
- Отмена льгот и субсидий
- Сдвиги продаж из-за изменений температуры воды в садках
- Другие биологические риски (риск заболевания рыбы полностью принимаем и не считаем высоко вероятным)
Что по будущей оценке🙌
Пока наша текущая идея реализовывает себя (в момент написания статьи доход составляет 20%). Мы ждем отчет за 1пг 2021 года, где будет опубликован статус биологических активов. Это позволит прикинуть будущую выручку на горизонте года-двух и принять решение, держать ли акции Компании дальше.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #AQUA
Светофор инвестиций
Сегодня хотелось бы поразмышлять немного о текущих позициях и о рыночной ситуации в целом. По моему мнению тренды в активе возникают тогда, когда совокупность всех факторов указывает на то, что котировкам дует сопутствующий ветер. Болтанка же на одном месте в течении года указывает на то, что нет каких-то явных за или против за рост/падение. Ну а если конъюнктура не в пользу компании, то делать в ней нечего на этот момент.
🟢 Как уже писал неделю назад, по нефтяным котировкам сейчас, по моему мнению, зеленый свет. Основной воротила картеля - Саудовская Аравия заинтересован в высоких ценах на черное золото, и, как видим, всячески старается поддерживать дефицит на рынке и добровольными сокращениями, и затягиванием переговоров. Может завтра они резко передумают, а на рынок вылетят еще и иранские мощности, и цвет резко смениться на красный, но пока этого нет, собственно, поэтому российская нефтянка в растущем тренде и, вероятно, данный тренд пока продолжится.
🟢 Зеленый свет по акциям Банка Санкт-Петербург. Простой понятный бизнес, который недооценен для своих показателей. Многие могут сказать, что недооценен он давно, я же могу ответить, что ждать переоценку с 7-10% дивидендами достаточно комфортно. При этом, уровень подбора в 58-60 выглядит настолько очевидно, что не думаю, что котировкам туда дадут дойти. Вероятно, после хорошей отчетности по РСБУ восходящий тренд продолжится и прошлый максимум в районе 75 уже к концу года может оказаться такой же поддержкой как сейчас зона 58-60
🟢 Несмотря на то, что политические риски в Русагро нас не устроили, поэтому в портфеле у нас их нет, тут тоже зеленый свет в виде подорожания продовольственных товаров. Сахар и подсолнечное масло растут в цене на 40% и 20% г/г соответственно, но в отличие от мировых цен на металлы, наверное, не многие вспомнят период, когда цены на прилавках снижались такими же темпами как росли. Поэтому не думаю, что у Русагро большой потенциал падения, учитывая, что все негативные действия по регулированию цен на продукты уже в котировках, а осенью часть из них может отвалиться, что создаст компании ветер в паруса (но это не точно).
🟠 К сожалению, не всем акциям в нашем портфеле могу отвесить зеленый флажок. В частности, на мой взгляд, идея покупки Юнипро под восстановление блока, а, как следствие, повышение дивов и переоценка акций рынком не отыгралась. Хоть и триггеров к падению нет, но и к рождению сильного тренда тоже. Некомфортно скидывать сейчас, все же думаю 2,9-3 к следующим дивом увидеть можно, но выше ловить сложно.
🔴 По Петропавловску вообще можно выписать красную карточку. Отыгрывать позитив от решения корпоративных конфликтов можно было бы если бы котировки валялись под своим фундаменталом, например, как у БСП. Но Петропавловск сейчас стоит чуть больше 80 млрд, при том, что зарабатывает несопоставимо с этой цифрой для своего качества. Если считать скорректированную прибыль, то скрипя душой можно наскрести 8 млрд, но для своего качества бизнеса, чтобы стоить 80 млрд, Петропавловск должен ежегодно, стабильно давать больше 10 млрд, иначе к покупкам вообще не интересен.
#мысли #нефть #SIBN #BSPB #AGRO #UPRO #POGR
Сегодня хотелось бы поразмышлять немного о текущих позициях и о рыночной ситуации в целом. По моему мнению тренды в активе возникают тогда, когда совокупность всех факторов указывает на то, что котировкам дует сопутствующий ветер. Болтанка же на одном месте в течении года указывает на то, что нет каких-то явных за или против за рост/падение. Ну а если конъюнктура не в пользу компании, то делать в ней нечего на этот момент.
🟢 Как уже писал неделю назад, по нефтяным котировкам сейчас, по моему мнению, зеленый свет. Основной воротила картеля - Саудовская Аравия заинтересован в высоких ценах на черное золото, и, как видим, всячески старается поддерживать дефицит на рынке и добровольными сокращениями, и затягиванием переговоров. Может завтра они резко передумают, а на рынок вылетят еще и иранские мощности, и цвет резко смениться на красный, но пока этого нет, собственно, поэтому российская нефтянка в растущем тренде и, вероятно, данный тренд пока продолжится.
🟢 Зеленый свет по акциям Банка Санкт-Петербург. Простой понятный бизнес, который недооценен для своих показателей. Многие могут сказать, что недооценен он давно, я же могу ответить, что ждать переоценку с 7-10% дивидендами достаточно комфортно. При этом, уровень подбора в 58-60 выглядит настолько очевидно, что не думаю, что котировкам туда дадут дойти. Вероятно, после хорошей отчетности по РСБУ восходящий тренд продолжится и прошлый максимум в районе 75 уже к концу года может оказаться такой же поддержкой как сейчас зона 58-60
🟢 Несмотря на то, что политические риски в Русагро нас не устроили, поэтому в портфеле у нас их нет, тут тоже зеленый свет в виде подорожания продовольственных товаров. Сахар и подсолнечное масло растут в цене на 40% и 20% г/г соответственно, но в отличие от мировых цен на металлы, наверное, не многие вспомнят период, когда цены на прилавках снижались такими же темпами как росли. Поэтому не думаю, что у Русагро большой потенциал падения, учитывая, что все негативные действия по регулированию цен на продукты уже в котировках, а осенью часть из них может отвалиться, что создаст компании ветер в паруса (но это не точно).
🟠 К сожалению, не всем акциям в нашем портфеле могу отвесить зеленый флажок. В частности, на мой взгляд, идея покупки Юнипро под восстановление блока, а, как следствие, повышение дивов и переоценка акций рынком не отыгралась. Хоть и триггеров к падению нет, но и к рождению сильного тренда тоже. Некомфортно скидывать сейчас, все же думаю 2,9-3 к следующим дивом увидеть можно, но выше ловить сложно.
🔴 По Петропавловску вообще можно выписать красную карточку. Отыгрывать позитив от решения корпоративных конфликтов можно было бы если бы котировки валялись под своим фундаменталом, например, как у БСП. Но Петропавловск сейчас стоит чуть больше 80 млрд, при том, что зарабатывает несопоставимо с этой цифрой для своего качества. Если считать скорректированную прибыль, то скрипя душой можно наскрести 8 млрд, но для своего качества бизнеса, чтобы стоить 80 млрд, Петропавловск должен ежегодно, стабильно давать больше 10 млрд, иначе к покупкам вообще не интересен.
#мысли #нефть #SIBN #BSPB #AGRO #UPRO #POGR
Банк Санкт-Петербург. Разбор позиции
По аналогии с Русской Аквакультурой, данный эмитент приглянулся нам из-за наличия измеримой стратегии. В добавок, эмитент довольно низко оценен относительно тех банков, эффективность которых остается под вопросом, а потенциал - не определен.
Можно сказать, что Банк является крепким середнячком в банковском бизнесе РФ, но при этом остается аномально дешевым:
▫️ За последние полные 5 лет Банк не уступает по своей эффективности (ROE) и достаточности капитала другим ТОП-30 банкам России.
▫️ Капитал банка на момент написания статьи оценен в P/BV = 0.35x. Иными словами, капитал Банка торгуется на рынке по 35% его номинальной стоимости. Обычно такая низкая оценка связана с низкой рентабельностью капитала, которая не соответствует требуемой доходности на рынке.
Допустим, компания зарабатывает 2% на капитал, а требуемая доходность = 8%. Стало быть, для получения требуемой доходности на такой капитал инвестор будет готов заплатить лишь четверть стоимости капитала.
❗️Однако это не про Банк Санкт-Петербург
▫️ Согласно стратегии, к 2023 году Банк планирует нарастить свой кредитный портфель на 30%, выручку на 35% и чистую прибыль на 70% - прям как по учебнику, соблюдая золотое правило экономики
В стратегии нам также понравился взгляд менеджмента на трансформацию бизнеса:
▫️ Опыт прошлых лет показал, что Банк не способен приносить стабильно положительный результат от операций на финансовых рынках (влияние на чистую прибыль могло составлять более 50%). Таким образом, Банк существенно снизил долю торгового портфеля ценных бумаг. Уже по результатам 1пг 2021 года мы видим что доля торговых доходов снизилась до четверти от чистой прибыли.
▫️ Обладая лидирующими позициями на рынке ВЭД и отработанной клиентской базой, Банк собирается делать акцент на усилении бизнес-модели по предоставлению исключительно финансовых услуг. Ориентация на классических клиентов позволит обеспечивать низкий риск всей клиентской базы => смелое кредитование Банком клиентов => меньше отчислений в резервы под ожидаемые кредитные убытки => рост прибыли. Банк не собирается строить экосистему, как это делают сейчас Сбер или тот же ВТБ. Фокус на создании крепкого баланса, понятной для Банка клиентской базы, высокой акционерной стоимости.
Среди триггеров, которые бы позволили акциям банка "выстрелить" в моменте и сравняться в оценке с другими банками, мы видим изменение дивполитики, состоящее в увеличении процента распределяемой прибыли на дивиденды - с 20% до 50% (такие выплаты, например, практикуются Сбером). Мы ожидаем подобного шага после реализации стратегии.
Таким образом, если предположить, что Банк будет реализовывать стратегию, а оценка его прибыли останется на том же уровне, мы получаем следующие ценовые диапазоны акций:
2021 - 60-75
2022 - 75-90
2023 - 90-110
И при таком раскладе акции все еще будут оставаться аномально дешевыми относительно рынка.
Ну а если затрагивать кейсы с переоценкой акций к среднерыночным значениям и проведением Банком ежегодного байбэка, то увидеть выше 180 рублей в 2023-м вполне вероятно
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #BSPB
По аналогии с Русской Аквакультурой, данный эмитент приглянулся нам из-за наличия измеримой стратегии. В добавок, эмитент довольно низко оценен относительно тех банков, эффективность которых остается под вопросом, а потенциал - не определен.
Можно сказать, что Банк является крепким середнячком в банковском бизнесе РФ, но при этом остается аномально дешевым:
▫️ За последние полные 5 лет Банк не уступает по своей эффективности (ROE) и достаточности капитала другим ТОП-30 банкам России.
▫️ Капитал банка на момент написания статьи оценен в P/BV = 0.35x. Иными словами, капитал Банка торгуется на рынке по 35% его номинальной стоимости. Обычно такая низкая оценка связана с низкой рентабельностью капитала, которая не соответствует требуемой доходности на рынке.
Допустим, компания зарабатывает 2% на капитал, а требуемая доходность = 8%. Стало быть, для получения требуемой доходности на такой капитал инвестор будет готов заплатить лишь четверть стоимости капитала.
❗️Однако это не про Банк Санкт-Петербург
▫️ Согласно стратегии, к 2023 году Банк планирует нарастить свой кредитный портфель на 30%, выручку на 35% и чистую прибыль на 70% - прям как по учебнику, соблюдая золотое правило экономики
В стратегии нам также понравился взгляд менеджмента на трансформацию бизнеса:
▫️ Опыт прошлых лет показал, что Банк не способен приносить стабильно положительный результат от операций на финансовых рынках (влияние на чистую прибыль могло составлять более 50%). Таким образом, Банк существенно снизил долю торгового портфеля ценных бумаг. Уже по результатам 1пг 2021 года мы видим что доля торговых доходов снизилась до четверти от чистой прибыли.
▫️ Обладая лидирующими позициями на рынке ВЭД и отработанной клиентской базой, Банк собирается делать акцент на усилении бизнес-модели по предоставлению исключительно финансовых услуг. Ориентация на классических клиентов позволит обеспечивать низкий риск всей клиентской базы => смелое кредитование Банком клиентов => меньше отчислений в резервы под ожидаемые кредитные убытки => рост прибыли. Банк не собирается строить экосистему, как это делают сейчас Сбер или тот же ВТБ. Фокус на создании крепкого баланса, понятной для Банка клиентской базы, высокой акционерной стоимости.
Среди триггеров, которые бы позволили акциям банка "выстрелить" в моменте и сравняться в оценке с другими банками, мы видим изменение дивполитики, состоящее в увеличении процента распределяемой прибыли на дивиденды - с 20% до 50% (такие выплаты, например, практикуются Сбером). Мы ожидаем подобного шага после реализации стратегии.
Таким образом, если предположить, что Банк будет реализовывать стратегию, а оценка его прибыли останется на том же уровне, мы получаем следующие ценовые диапазоны акций:
2021 - 60-75
2022 - 75-90
2023 - 90-110
И при таком раскладе акции все еще будут оставаться аномально дешевыми относительно рынка.
Ну а если затрагивать кейсы с переоценкой акций к среднерыночным значениям и проведением Банком ежегодного байбэка, то увидеть выше 180 рублей в 2023-м вполне вероятно
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #BSPB
Инфляция в США и ее последствия
По инфляции в США вышли данные, которые оказались намного выше экспертных оценок. За июнь совокупный рост цен составил 5,4% г/г, при прогнозе 4,9%. Что тут можно сказать?
Высокие данные за май 2021, которые составили 5,0% г/г, были достаточно предсказуемы. Было понятно, что инфляция будет выше, чем в апреле, потому как в мае 2020 была самая низкая база. Тогда рост ИПЦ в США составил всего 0,1% к показателю 2019 года, следовательно, данные в 2021 в 5% в мае были как 5,1% (5,0%+0,1%) к маю 2019 (за 2 года, следовательно, средняя инфляция была всего 2,5%, что не так страшно).
В июне же 2020 инфляция была уже 0,6%, поэтому, если добавить 5,4% в 2021, то получаем среднюю инфляцию за 2 года 3%, что уже достаточно высоко, особенно для режима нулевых ставок.
🇺🇸 Сейчас в американской экономике действует несколько стимулирующих режимов, основные из них – программа количественного смягчения и режим низких процентных ставок.
Такой разгон инфляции говорит о том, что экономика уже достаточно разогрелась, поэтому можно притормозить с подливанием топлива в виде количественного смягчения от ФРС.
💵 Программа QE подразумевает выкуп бумаг с долгового рынка, в частности гос. облигаций. Присутствие на рынке крупного покупателя ведет к тому, что цены на облигации поддерживаются на высоком уровне, а следовательно доходности находятся ниже, чем могли бы быть без вмешательства. Поэтому основной риск после отмены программы количественного смягчения видится в длинных выпусках американских долговых бумаг. Однако, пока выкуп включен, даже на ожиданиях выключения, возможно, что серьезную коррекцию на этом рынке мы не увидим.
Позитивным противовесом отмены программы QE может стать низкая ставка ФРС. Банки будут иметь возможность занимать у Федеральной Системы под процент ниже и вкладывать в гос. бумаги уже под приличную доходность. Этот механизм сдержит падение на долговом рынке.
Если говорить про рынок акций, то в большинстве источников транслируется то, что после отмены стимулов рынок рухнет. Однако, тут мысли следующие:
💡 Инфляция – результат роста цен на продукцию компаний, следовательно, они получают больше выручки, поэтому спастись от нее и получить дополнительную добавочную стоимость можно только в акциях. Однако, низкие ставки привели к тому, что во многих акциях выстроились маржинальные пузыри в растущем тренде, но далеко не во всех бумагах.
Поэтому отмена стимулирования, перераспределение доходностей на долговом рынке и в перспективе повышение ставки, безусловно приведут к коррекции раздутых идей, а так как таких идей много, то и индексов тоже. Однако, фундаментально сильные идеи подвергнуться меньшему негативному влиянию, следовательно, сейчас, не нужно сидеть в обесценивающемся кэше и облигациях под отрицательную реальную доходность, а сконцентрироваться на поиске таких идей, которых особенно много на развивающихся рынках, в частности Российском.
⚠️ Однако стоит помнить, что низкие ставки приводят к маржинальному пирамидингу не только в акциях, но и в сырье. Поэтому в плане сырьевых компаний, особенно металлургических, нужно быть достаточно осторожными.
#макро #инфляция
По инфляции в США вышли данные, которые оказались намного выше экспертных оценок. За июнь совокупный рост цен составил 5,4% г/г, при прогнозе 4,9%. Что тут можно сказать?
Высокие данные за май 2021, которые составили 5,0% г/г, были достаточно предсказуемы. Было понятно, что инфляция будет выше, чем в апреле, потому как в мае 2020 была самая низкая база. Тогда рост ИПЦ в США составил всего 0,1% к показателю 2019 года, следовательно, данные в 2021 в 5% в мае были как 5,1% (5,0%+0,1%) к маю 2019 (за 2 года, следовательно, средняя инфляция была всего 2,5%, что не так страшно).
В июне же 2020 инфляция была уже 0,6%, поэтому, если добавить 5,4% в 2021, то получаем среднюю инфляцию за 2 года 3%, что уже достаточно высоко, особенно для режима нулевых ставок.
🇺🇸 Сейчас в американской экономике действует несколько стимулирующих режимов, основные из них – программа количественного смягчения и режим низких процентных ставок.
Такой разгон инфляции говорит о том, что экономика уже достаточно разогрелась, поэтому можно притормозить с подливанием топлива в виде количественного смягчения от ФРС.
💵 Программа QE подразумевает выкуп бумаг с долгового рынка, в частности гос. облигаций. Присутствие на рынке крупного покупателя ведет к тому, что цены на облигации поддерживаются на высоком уровне, а следовательно доходности находятся ниже, чем могли бы быть без вмешательства. Поэтому основной риск после отмены программы количественного смягчения видится в длинных выпусках американских долговых бумаг. Однако, пока выкуп включен, даже на ожиданиях выключения, возможно, что серьезную коррекцию на этом рынке мы не увидим.
Позитивным противовесом отмены программы QE может стать низкая ставка ФРС. Банки будут иметь возможность занимать у Федеральной Системы под процент ниже и вкладывать в гос. бумаги уже под приличную доходность. Этот механизм сдержит падение на долговом рынке.
Если говорить про рынок акций, то в большинстве источников транслируется то, что после отмены стимулов рынок рухнет. Однако, тут мысли следующие:
💡 Инфляция – результат роста цен на продукцию компаний, следовательно, они получают больше выручки, поэтому спастись от нее и получить дополнительную добавочную стоимость можно только в акциях. Однако, низкие ставки привели к тому, что во многих акциях выстроились маржинальные пузыри в растущем тренде, но далеко не во всех бумагах.
Поэтому отмена стимулирования, перераспределение доходностей на долговом рынке и в перспективе повышение ставки, безусловно приведут к коррекции раздутых идей, а так как таких идей много, то и индексов тоже. Однако, фундаментально сильные идеи подвергнуться меньшему негативному влиянию, следовательно, сейчас, не нужно сидеть в обесценивающемся кэше и облигациях под отрицательную реальную доходность, а сконцентрироваться на поиске таких идей, которых особенно много на развивающихся рынках, в частности Российском.
⚠️ Однако стоит помнить, что низкие ставки приводят к маржинальному пирамидингу не только в акциях, но и в сырье. Поэтому в плане сырьевых компаний, особенно металлургических, нужно быть достаточно осторожными.
#макро #инфляция
Последствия финансовой безграмотности
Как уже говорили ранее, в семьях нашей страны мало хороших примеров того, как можно делать достойные накопления. Разберем несколько примеров:
▫️Рубли под подушкой / доллары под матрасом
Зачастую люди не заносят деньги даже под банковский процент. Если прикинуть, что человек просто откладывает 10% от зарплаты в месяц, то упущенная выгода по процентам за год при нынешних ставках депозита может быть 15-20% от месячного дохода.
▫️Депозит
Возможно, он перекроет инфляцию, и то только официальную, публикуемой Росстатом. С их колокольни это может быть 5-6% в год. Однако у конкретного человека она может быть и все 15%. Соответственно и реальная доходность на депозите может оставаться стабильно отрицательной.
▫️Фондовый рынок
Это уже поинтереснее:) Тут, конечно, свои особенности, доходности и риски, которые мы хотим подробно разбирать с вами. Это крутой инструмент, предоставляющий доступ к рынкам капитала и порой дающий процентный доход, кратно превышающий доход банковского вклада. Он же дает возможность воспользоваться силой сложного процента, который может начать приносить вам больше, чем основная работа.
#мысли
Как уже говорили ранее, в семьях нашей страны мало хороших примеров того, как можно делать достойные накопления. Разберем несколько примеров:
▫️Рубли под подушкой / доллары под матрасом
Зачастую люди не заносят деньги даже под банковский процент. Если прикинуть, что человек просто откладывает 10% от зарплаты в месяц, то упущенная выгода по процентам за год при нынешних ставках депозита может быть 15-20% от месячного дохода.
▫️Депозит
Возможно, он перекроет инфляцию, и то только официальную, публикуемой Росстатом. С их колокольни это может быть 5-6% в год. Однако у конкретного человека она может быть и все 15%. Соответственно и реальная доходность на депозите может оставаться стабильно отрицательной.
▫️Фондовый рынок
Это уже поинтереснее:) Тут, конечно, свои особенности, доходности и риски, которые мы хотим подробно разбирать с вами. Это крутой инструмент, предоставляющий доступ к рынкам капитала и порой дающий процентный доход, кратно превышающий доход банковского вклада. Он же дает возможность воспользоваться силой сложного процента, который может начать приносить вам больше, чем основная работа.
#мысли
Газпром. Разбор позиции
Наш тезис по входу в Газпром весьма краток:
С учетом роста цен на газ и популяризации его потребления в Европе мы сделали ставку на то, что Компания отработает не хуже 2019 года. Выполнение результатов 2019 года с учетом новой дивполитики на наш взгляд даст дивиденд = 25-30 рублей на акцию. При целевой дивдох-ти = 8% минимальная цель по цене = 25 / 0,08 = 312 рублей за акцию.
❗️Среди рисков можно отметить "бухгалтерское закапывание" расходов, которое может снизить итоговый показатель чистой прибыли. Вряд ли можно со 100% уверенностью сказать, что Газпром работает на благо акционеров, создавая для них стоимость и распределяя щедрые дивиденды.
Однако мы принимаем данный риск и считаем, что по итогу года Компания все же выплатит 25-30 рублей дивидендов.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #GAZP
Наш тезис по входу в Газпром весьма краток:
С учетом роста цен на газ и популяризации его потребления в Европе мы сделали ставку на то, что Компания отработает не хуже 2019 года. Выполнение результатов 2019 года с учетом новой дивполитики на наш взгляд даст дивиденд = 25-30 рублей на акцию. При целевой дивдох-ти = 8% минимальная цель по цене = 25 / 0,08 = 312 рублей за акцию.
❗️Среди рисков можно отметить "бухгалтерское закапывание" расходов, которое может снизить итоговый показатель чистой прибыли. Вряд ли можно со 100% уверенностью сказать, что Газпром работает на благо акционеров, создавая для них стоимость и распределяя щедрые дивиденды.
Однако мы принимаем данный риск и считаем, что по итогу года Компания все же выплатит 25-30 рублей дивидендов.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #GAZP
Текущая ситуация на рынке
В понедельник на российском рынке проливалась кровь. Кто-то панически продавал свои акции, а кто-то подбирал на заранее припасенный кэш. Но встает вопрос, что же делать в текущей ситуации и что вообще происходит?
🛢 В пятницу стало известно о достижении договоренностей в рамках ОПЕК+, а на выходных уточнились параметры новой сделки. По ней увеличение добычи подразумевается более активными темпами, чем ранее. Так если раньше увеличивать планировали по 400 тыс б.с. в до декабря 2021 (суммарно 2 млн. б.с.), а дальше нужно было бы решать вновь увеличивать или нет, что сохраняло неопределенность, то теперь увеличение по 400 тыс. будет включено до сентября 2022 и практически компенсирует текущее ограничение объемов в 5,8 млн. б.с. Также повысили базы отчета для ОАЭ на 330 тыс. б.с., для Кувейта и Ирака по 150 тыс., а Россия и Саудовская Аравия повысили свою базу до 10,5 млн. б.с.
Вероятно, что игроки не закладывали подобного увеличения, поэтому нефть вчера падала сильнее, чем другие мировые площадки. Также инвесторы могут опасаться распространения нового “Дельта” вируса.
Однако глобально, дефицит на нефтяном рынке продолжит существовать до конца 2021 года. Так по оценкам Goldman Sachs дефицит в 3кв2021 составит 1,5 млн. б.с. (пред 1,9), а в 4кв2021 1,7 млн. б.с. Новые локдауны, конечно, могут снизить спрос, однако, делаем расчёт на то, что население уже морально устало от ограничений, а новая тема с “дельта” вирусом раскручивается для более активной вакцинации населения.
🏦 Также на этой неделе будет заседать ЦБ РФ по ставке, вероятно, что рынок закладывает повышение сразу на 100 базисных пунктов. Поэтому, если вы хотели закупиться облигациями, то лучше делать это на следующей недели после решения по ставке.
Поэтому в данный момент на рынке присутствует повышенная волатильность, но серьезных сигналов для бегства долгосрочным инвесторам из позиций пока нет. Ликвидностьи в банковском секторе США на данный момент очень много, поэтому, вероятнее всего, просадки будут выкупаться.
📎 Кстати, увеличение базового уровня добычи для РФ – позитив не только для нефтяников, но и для Юнипро. В связи с сокращением добычи в рамках ОПЕК+ у компании выпала часть выручки от блоков в Сургуте (снизилось потребление электроэнергии нефтяниками), теперь же восстановление уровня добычи позволит Юнипро нарастить выпавшие год назад объемы реализации.
#макро #UPRO #нефть
В понедельник на российском рынке проливалась кровь. Кто-то панически продавал свои акции, а кто-то подбирал на заранее припасенный кэш. Но встает вопрос, что же делать в текущей ситуации и что вообще происходит?
🛢 В пятницу стало известно о достижении договоренностей в рамках ОПЕК+, а на выходных уточнились параметры новой сделки. По ней увеличение добычи подразумевается более активными темпами, чем ранее. Так если раньше увеличивать планировали по 400 тыс б.с. в до декабря 2021 (суммарно 2 млн. б.с.), а дальше нужно было бы решать вновь увеличивать или нет, что сохраняло неопределенность, то теперь увеличение по 400 тыс. будет включено до сентября 2022 и практически компенсирует текущее ограничение объемов в 5,8 млн. б.с. Также повысили базы отчета для ОАЭ на 330 тыс. б.с., для Кувейта и Ирака по 150 тыс., а Россия и Саудовская Аравия повысили свою базу до 10,5 млн. б.с.
Вероятно, что игроки не закладывали подобного увеличения, поэтому нефть вчера падала сильнее, чем другие мировые площадки. Также инвесторы могут опасаться распространения нового “Дельта” вируса.
Однако глобально, дефицит на нефтяном рынке продолжит существовать до конца 2021 года. Так по оценкам Goldman Sachs дефицит в 3кв2021 составит 1,5 млн. б.с. (пред 1,9), а в 4кв2021 1,7 млн. б.с. Новые локдауны, конечно, могут снизить спрос, однако, делаем расчёт на то, что население уже морально устало от ограничений, а новая тема с “дельта” вирусом раскручивается для более активной вакцинации населения.
🏦 Также на этой неделе будет заседать ЦБ РФ по ставке, вероятно, что рынок закладывает повышение сразу на 100 базисных пунктов. Поэтому, если вы хотели закупиться облигациями, то лучше делать это на следующей недели после решения по ставке.
Поэтому в данный момент на рынке присутствует повышенная волатильность, но серьезных сигналов для бегства долгосрочным инвесторам из позиций пока нет. Ликвидностьи в банковском секторе США на данный момент очень много, поэтому, вероятнее всего, просадки будут выкупаться.
📎 Кстати, увеличение базового уровня добычи для РФ – позитив не только для нефтяников, но и для Юнипро. В связи с сокращением добычи в рамках ОПЕК+ у компании выпала часть выручки от блоков в Сургуте (снизилось потребление электроэнергии нефтяниками), теперь же восстановление уровня добычи позволит Юнипро нарастить выпавшие год назад объемы реализации.
#макро #UPRO #нефть
Газпромнефть. Разбор позиции
Следующая компания в нашем портфеле – Газпромнефть. При покупке руководствовались идеей отыграть восстановление на нефтяном рынке через покупку акций. Акции являются более волатильным инструментом, чем базовые сырье, поэтому покупали их, а не, например, фьючерс.
На наш взгляд, имеющаяся конъюнктура на рынке газа и нефти, а также валютный курс рубля позволят Компании за 2021 год выплатить дивиденд в размере 37-40 рублей на акцию. При требуемой дивдоходности в 8% целевой коридор цены для выхода из позиции - 470-500 рублей за акцию.
Во время наших покупок Газпромнефть была еще далеко от доковидных уровней, поэтому выбрали ее, а не Лукойл. На Татнефть не смотрели из-за повышения налоговой нагрузки, и как оказалось, не зря. Оценка Роснефти ввиду роста на теме “Восток Ойл” была уже не дешевая, а Башнефть уже давно манипулятивная идея, которая больше зависит от действий материнской компании.
При приближении к целевым уровням будем оценивать ситуацию на нефтяном рынке. Пока существует дефицит, вероятно будем удерживать данную компанию.
❗️Но не стоит забывать, что нефть является сырьем, и как любая сырьевая компания Газпромнефть подвержена цикличности. Поэтому пока для нее зеленый свет, акции держим. Но думаю, что уже в течении года, позитив, который возникает на восходящем движении, может привести к тому, что акции компании будут стоить дорого для текущей ситуации, что будет являться одной из причин к продаже.
Если говорить на покупку с текущих, то после коррекции, вызванной новым соглашением ОПЕК+, акции нефтяных компаний снизились и сейчас вновь становятся интересными для открытия длинных позиций.
Наш взгляд на ближайшее будущее нефтяного рынка можно прочитать тут
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #SIBN
Следующая компания в нашем портфеле – Газпромнефть. При покупке руководствовались идеей отыграть восстановление на нефтяном рынке через покупку акций. Акции являются более волатильным инструментом, чем базовые сырье, поэтому покупали их, а не, например, фьючерс.
На наш взгляд, имеющаяся конъюнктура на рынке газа и нефти, а также валютный курс рубля позволят Компании за 2021 год выплатить дивиденд в размере 37-40 рублей на акцию. При требуемой дивдоходности в 8% целевой коридор цены для выхода из позиции - 470-500 рублей за акцию.
Во время наших покупок Газпромнефть была еще далеко от доковидных уровней, поэтому выбрали ее, а не Лукойл. На Татнефть не смотрели из-за повышения налоговой нагрузки, и как оказалось, не зря. Оценка Роснефти ввиду роста на теме “Восток Ойл” была уже не дешевая, а Башнефть уже давно манипулятивная идея, которая больше зависит от действий материнской компании.
При приближении к целевым уровням будем оценивать ситуацию на нефтяном рынке. Пока существует дефицит, вероятно будем удерживать данную компанию.
❗️Но не стоит забывать, что нефть является сырьем, и как любая сырьевая компания Газпромнефть подвержена цикличности. Поэтому пока для нее зеленый свет, акции держим. Но думаю, что уже в течении года, позитив, который возникает на восходящем движении, может привести к тому, что акции компании будут стоить дорого для текущей ситуации, что будет являться одной из причин к продаже.
Если говорить на покупку с текущих, то после коррекции, вызванной новым соглашением ОПЕК+, акции нефтяных компаний снизились и сейчас вновь становятся интересными для открытия длинных позиций.
Наш взгляд на ближайшее будущее нефтяного рынка можно прочитать тут
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #SIBN
Завтра ЦБ РФ поднимет ставку
Завтра состоится заседание ЦБ России по вопросу ключевой ставки. Эльвира Набиуллина ранее отмечала, что будет обсуждаться вопрос повышения на 25-100 базисных пунктов. Многие аналитики сходятся во мнении, что ставку повысят сразу на процентный пункт, до 6,5%, делая свои предположения на последних данных по инфляции.
На рост в 25 б.п. сейчас практически никто не рассчитывает, в основном прогнозы смещены в сторону 75-100 б.п. Однако, будет ли это 75 пунктов или 100 – не так важно, важно, что мы видим продолжение цикла роста ключевой ставки.
В таком случае под давлением остаются длинные облигационные выпуски. Поэтому инвесторам, которые хотят иметь облигации в портфеле в качестве защитного актива, стоит обращать внимание на бумаги с низкой дюрацией (до ~400 дней). Однако, совсем короткие выпуски могут быть не выгодны, ввиду брокерских комиссий, поэтому на этот момент тоже стоит обратить внимание.
Если на долговой рынок ставка оказывает почти прямое влияние, то ценить степень влияния в моменте на фондовый рынок и курс рубля достаточно сложно. В теории повышение ставки – негатив для цены акций, особенно акций роста и позитив для курса национальной валюты.
Однако, рынок уже что-то заложил в цены заранее, поэтому после заседания реакция котировок может быть любая. Поэтому мы не пытаемся спекулировать на факте повышения, но принимаем во внимание вектор действия Центрального Банка.
#макро
Завтра состоится заседание ЦБ России по вопросу ключевой ставки. Эльвира Набиуллина ранее отмечала, что будет обсуждаться вопрос повышения на 25-100 базисных пунктов. Многие аналитики сходятся во мнении, что ставку повысят сразу на процентный пункт, до 6,5%, делая свои предположения на последних данных по инфляции.
На рост в 25 б.п. сейчас практически никто не рассчитывает, в основном прогнозы смещены в сторону 75-100 б.п. Однако, будет ли это 75 пунктов или 100 – не так важно, важно, что мы видим продолжение цикла роста ключевой ставки.
В таком случае под давлением остаются длинные облигационные выпуски. Поэтому инвесторам, которые хотят иметь облигации в портфеле в качестве защитного актива, стоит обращать внимание на бумаги с низкой дюрацией (до ~400 дней). Однако, совсем короткие выпуски могут быть не выгодны, ввиду брокерских комиссий, поэтому на этот момент тоже стоит обратить внимание.
Если на долговой рынок ставка оказывает почти прямое влияние, то ценить степень влияния в моменте на фондовый рынок и курс рубля достаточно сложно. В теории повышение ставки – негатив для цены акций, особенно акций роста и позитив для курса национальной валюты.
Однако, рынок уже что-то заложил в цены заранее, поэтому после заседания реакция котировок может быть любая. Поэтому мы не пытаемся спекулировать на факте повышения, но принимаем во внимание вектор действия Центрального Банка.
#макро
Наш подход
При выборе объекта инвестирования мы используем два известных всем инвесторам инструментария - фундаментальный и технический анализы.
Сегодня мы уделим время фундаментальному анализу.
Данный инструмент помогает нам оценить сравнительную дешивизну или дороговизну компании относительно ее перспектив и текущей конъюнктуры на рынке.
Применяя его, мы последовательно изучаем все необходимые аспекты деятельности компании в текущем состоянии и на перспективу 1-3 лет. Среди них могут быть:
- Перспективы отрасли, в которой работает компания
- Сколько компания сможет заработать в будущем для ее акционеров
- Как компания распоряжается своей прибылью
- Структура активов и капитала компании
- Оценка компании (чаще всего смотрим на мультипликаторы, строим модели для оценки их форвардных значений, а также на дивиденды)
Для закрепления и структуризации информации, касающейся того или иного бизнеса, мы делаем для себя инвестиционные обзоры. В будущем также планируем делиться ими с вами :)
А пока можете ознакомиться со "скелетом" наших обзоров (это наброски, на товарный вид шаблона не претендуем😅). Надеемся, он пригодится вам в случае самостоятельного изучения компании. Эдакий чек-лист :)
Сохраняйте, чтобы не потерять!
#портфель #база_знаний
При выборе объекта инвестирования мы используем два известных всем инвесторам инструментария - фундаментальный и технический анализы.
Сегодня мы уделим время фундаментальному анализу.
Данный инструмент помогает нам оценить сравнительную дешивизну или дороговизну компании относительно ее перспектив и текущей конъюнктуры на рынке.
Применяя его, мы последовательно изучаем все необходимые аспекты деятельности компании в текущем состоянии и на перспективу 1-3 лет. Среди них могут быть:
- Перспективы отрасли, в которой работает компания
- Сколько компания сможет заработать в будущем для ее акционеров
- Как компания распоряжается своей прибылью
- Структура активов и капитала компании
- Оценка компании (чаще всего смотрим на мультипликаторы, строим модели для оценки их форвардных значений, а также на дивиденды)
Для закрепления и структуризации информации, касающейся того или иного бизнеса, мы делаем для себя инвестиционные обзоры. В будущем также планируем делиться ими с вами :)
А пока можете ознакомиться со "скелетом" наших обзоров (это наброски, на товарный вид шаблона не претендуем😅). Надеемся, он пригодится вам в случае самостоятельного изучения компании. Эдакий чек-лист :)
Сохраняйте, чтобы не потерять!
#портфель #база_знаний
Петропавловск. Разбор позиции
Данный золотодобытчик является самым спорным активом в нашем портфеле.
Изначально идея приобретения заключалась в:
▫️Разрешении корпоративного конфликта и формировании дивидендной политики после того, как новый акционер в лице Струкова наберет блокирующий пакет акций
▫️Росте объемов производства золота из собственного сырья на Покровском АГК на фоне ввода в эксплуатацию флотационных мощностей на Пионере и Маломыре
▫️Рефинансировании долга, а также продаже доли в IRC, по долгу которого (200 млн долл.) Петропавловск выступает гарантом
В то же время, другой лагерь нашей команды считает, что, несмотря на выше изложенное, в моменте капитал Компании оценен дорого:
▪️Если взять в расчет ныне имеющуюся прибыль Компании, скорректированную на неденежные статьи:
переоценка фин инструментов в 42,8$ млн
обесценение активов в 74,9$ млн
списание балансовой стоимости IRC ltd в 55,8$ млн
То скорр. прибыль оценивается в 124$ млн при капитализации в ~1200$ млн, что, на наш взгляд, не является привлекательной оценкой
▪️Аналогично, если брать в расчет не только заинтересованность акционеров в своей части в капитале компании, а успех компании в целом, то оценку EV/EBITDA также нельзя назвать привлекательной. По отношению к значению EBITDA 2020-го года оценка, при имеющихся проблемах в Компании, составляет ~5х, что, на наш взгляд, также не отражает дешивизну
Конечно, смотреть на оценку только по историческим показателям - глупо, поэтому мы прикинули, что в 2021 году Компания сможет заработать порядка 80-90, а в 2022-м - 150-160 млн долл. при условии, что:
▫️Оценка производства в 2021-м = 430-470 тыс. унций (из которых 370-390 - собственное золото), в 2022-м = ~600 тыс. унций
▫️Себестоимость производства в 2021-м = 870-970$ за унцию, в 2022-м так же
▫️Конъюнктура золота останется на текущих уровнях
▫️Гипотетическое сокращение долга (а значит и процентных расходов) Компании вследствие сокращения капекса и рефинансирования части долга в Газпромбанке составит 30% по сравнению с 2020-м годом (финансовый долг и расходы составили 536 млн долл и 58,5 млн долл соответственно).
И даже несмотря на составленный прогноз, второй лагерь не считает такую оценку низкой:
▪️Нам не хватает данных от самой компании, дабы сделать прогноз более корректным. Так, например, мы пока не находили данных о влиянии ввода в эксплуатацию флотационных мощностей на Пионере и Маломыре на себестоимость добычи (если вы находили такие данные, будем признательны, если поделитесь с нами)
▪️Нет определенности относительно капекса в 2022-м (в презентации даны лишь цифры относительно затрат на флотационные проекты, однако про поддержание, развитие и геологоразведку в Компании умолчали)
▪️Несмотря на положительную динамику в части раскрытия информации, мы все еще считаем ее недостаточно прозрачной
В общем, сама идея преобразования Компании может быть интересной (на горизонте 2-3 лет), однако текущая оценка и имеющиеся данные относительно ближайшего будущего пока не позволяют назвать Петропавловск привлекательным.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #POGR
Данный золотодобытчик является самым спорным активом в нашем портфеле.
Изначально идея приобретения заключалась в:
▫️Разрешении корпоративного конфликта и формировании дивидендной политики после того, как новый акционер в лице Струкова наберет блокирующий пакет акций
▫️Росте объемов производства золота из собственного сырья на Покровском АГК на фоне ввода в эксплуатацию флотационных мощностей на Пионере и Маломыре
▫️Рефинансировании долга, а также продаже доли в IRC, по долгу которого (200 млн долл.) Петропавловск выступает гарантом
В то же время, другой лагерь нашей команды считает, что, несмотря на выше изложенное, в моменте капитал Компании оценен дорого:
▪️Если взять в расчет ныне имеющуюся прибыль Компании, скорректированную на неденежные статьи:
переоценка фин инструментов в 42,8$ млн
обесценение активов в 74,9$ млн
списание балансовой стоимости IRC ltd в 55,8$ млн
То скорр. прибыль оценивается в 124$ млн при капитализации в ~1200$ млн, что, на наш взгляд, не является привлекательной оценкой
▪️Аналогично, если брать в расчет не только заинтересованность акционеров в своей части в капитале компании, а успех компании в целом, то оценку EV/EBITDA также нельзя назвать привлекательной. По отношению к значению EBITDA 2020-го года оценка, при имеющихся проблемах в Компании, составляет ~5х, что, на наш взгляд, также не отражает дешивизну
Конечно, смотреть на оценку только по историческим показателям - глупо, поэтому мы прикинули, что в 2021 году Компания сможет заработать порядка 80-90, а в 2022-м - 150-160 млн долл. при условии, что:
▫️Оценка производства в 2021-м = 430-470 тыс. унций (из которых 370-390 - собственное золото), в 2022-м = ~600 тыс. унций
▫️Себестоимость производства в 2021-м = 870-970$ за унцию, в 2022-м так же
▫️Конъюнктура золота останется на текущих уровнях
▫️Гипотетическое сокращение долга (а значит и процентных расходов) Компании вследствие сокращения капекса и рефинансирования части долга в Газпромбанке составит 30% по сравнению с 2020-м годом (финансовый долг и расходы составили 536 млн долл и 58,5 млн долл соответственно).
И даже несмотря на составленный прогноз, второй лагерь не считает такую оценку низкой:
▪️Нам не хватает данных от самой компании, дабы сделать прогноз более корректным. Так, например, мы пока не находили данных о влиянии ввода в эксплуатацию флотационных мощностей на Пионере и Маломыре на себестоимость добычи (если вы находили такие данные, будем признательны, если поделитесь с нами)
▪️Нет определенности относительно капекса в 2022-м (в презентации даны лишь цифры относительно затрат на флотационные проекты, однако про поддержание, развитие и геологоразведку в Компании умолчали)
▪️Несмотря на положительную динамику в части раскрытия информации, мы все еще считаем ее недостаточно прозрачной
В общем, сама идея преобразования Компании может быть интересной (на горизонте 2-3 лет), однако текущая оценка и имеющиеся данные относительно ближайшего будущего пока не позволяют назвать Петропавловск привлекательным.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#портфель #POGR
💼 Портфель за 100 тысяч для мамы на год
В интернете можно встретить много подборок из разряда топ-10 акций на 2021-22 год, топ акций на 10 лет и так далее. Но многие из них делаются ради контента, а автор не чувствует полной ответственности перед читателями. Поэтому решил написать про портфель на год, что бы посоветовал купить маме, потому что, как мы понимаем, перед близкими людьми чувствуется ответственность и советовать им все подряд не хочется.
Но перед списком сделаю небольшую ремарку. У каждого человека разное отношение к риску, поэтому, даже несмотря на то, что год – срок короткий, и в портфеле должны преобладать облигации, их соотношение с акциями у разных инвесторов будет разное. Так, самые консервативные инвесторы составят свой портфель полностью из облигаций, а рисковые могут набрать акций больше половины от портфеля. В данный модельный портфель я расписываю под свой риск-профиль, вы же можете менять доли активов по собственному желанию.
📃 Акции (24%):
Банк Санкт-Петербург (#BSPB) – 15 лотов (10%)
Банк в прошлом году заработал ~11 млрд, в этом за первое полугодие уже ~8,5 млрд, а стоит 30 млрд. Платит 20% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды. По выплате за прошлый год див. доходность сейчас 7,2%, потенциально за этот год выплата может быть больше 10% от текущих.
Нормальная оценка для акции 120 руб. (потенциал 84%)
Газпром (#GAZP) – 3 лота (8,5%)
Цена на газ в Европе на локальных максимумах, курс доллара выше 70 рублей. Все это позволяет пока рассчитывать на дивиденды по итогам года в 30+ рублей, цена акций сейчас 280.
За год акции могут задрать выше 350 рублей (потенциал 25%)
Юнипро (#UPRO) – 2 лота (5,5%)
Ввод третьего блока на Березовской ГРЭС и нулевой долг позволяют рассчитывать на дивиденды в 20 млрд в год, начиная со 2пг2021. Капитализация Юнипро сейчас 170 млрд, что дает дивидендную доходность в 11,7% годовых.
В течении года вероятно увидеть цену акций около 3,2 рублей (потенциал 17%)
📃 Облигации и ETF (76%):
FXRU (#FXRU) – 16 лотов (16%)
ETF на российские еврооблигации который дает ~4% в долларах в год. В портфеле для валютного хеджа. Но из-за отсутствия даты погашения брать большую долю этого инструмента с горизонтом год, не советую.
Альфа-Банк-002Р-05 (RU000A100PQ8) – 20 лотов (20%)
Дата погашения 11.08.2022
Сейчас эф.доходность при цене 100,4% составляет 7,5% годовых
ПИК СЗ БО-ПО3 (RU000A0JXY44) – 20 лотов (20%)
Дата погашения 29.07.2022
Сейчас эф.доходность при цене 103,3% составляет 7,4% годовых
Камаз-БО-П04 (RU000A100K49) – 28 лотов (20%)
Дата погашения 06.07.2022
Сейчас эф.доходность при цене 100,7% составляет 7,7% годовых
❗️ Не является инвестиционной рекомендацией
#мысли
В интернете можно встретить много подборок из разряда топ-10 акций на 2021-22 год, топ акций на 10 лет и так далее. Но многие из них делаются ради контента, а автор не чувствует полной ответственности перед читателями. Поэтому решил написать про портфель на год, что бы посоветовал купить маме, потому что, как мы понимаем, перед близкими людьми чувствуется ответственность и советовать им все подряд не хочется.
Но перед списком сделаю небольшую ремарку. У каждого человека разное отношение к риску, поэтому, даже несмотря на то, что год – срок короткий, и в портфеле должны преобладать облигации, их соотношение с акциями у разных инвесторов будет разное. Так, самые консервативные инвесторы составят свой портфель полностью из облигаций, а рисковые могут набрать акций больше половины от портфеля. В данный модельный портфель я расписываю под свой риск-профиль, вы же можете менять доли активов по собственному желанию.
📃 Акции (24%):
Банк Санкт-Петербург (#BSPB) – 15 лотов (10%)
Банк в прошлом году заработал ~11 млрд, в этом за первое полугодие уже ~8,5 млрд, а стоит 30 млрд. Платит 20% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды. По выплате за прошлый год див. доходность сейчас 7,2%, потенциально за этот год выплата может быть больше 10% от текущих.
Нормальная оценка для акции 120 руб. (потенциал 84%)
Газпром (#GAZP) – 3 лота (8,5%)
Цена на газ в Европе на локальных максимумах, курс доллара выше 70 рублей. Все это позволяет пока рассчитывать на дивиденды по итогам года в 30+ рублей, цена акций сейчас 280.
За год акции могут задрать выше 350 рублей (потенциал 25%)
Юнипро (#UPRO) – 2 лота (5,5%)
Ввод третьего блока на Березовской ГРЭС и нулевой долг позволяют рассчитывать на дивиденды в 20 млрд в год, начиная со 2пг2021. Капитализация Юнипро сейчас 170 млрд, что дает дивидендную доходность в 11,7% годовых.
В течении года вероятно увидеть цену акций около 3,2 рублей (потенциал 17%)
📃 Облигации и ETF (76%):
FXRU (#FXRU) – 16 лотов (16%)
ETF на российские еврооблигации который дает ~4% в долларах в год. В портфеле для валютного хеджа. Но из-за отсутствия даты погашения брать большую долю этого инструмента с горизонтом год, не советую.
Альфа-Банк-002Р-05 (RU000A100PQ8) – 20 лотов (20%)
Дата погашения 11.08.2022
Сейчас эф.доходность при цене 100,4% составляет 7,5% годовых
ПИК СЗ БО-ПО3 (RU000A0JXY44) – 20 лотов (20%)
Дата погашения 29.07.2022
Сейчас эф.доходность при цене 103,3% составляет 7,4% годовых
Камаз-БО-П04 (RU000A100K49) – 28 лотов (20%)
Дата погашения 06.07.2022
Сейчас эф.доходность при цене 100,7% составляет 7,7% годовых
❗️ Не является инвестиционной рекомендацией
#мысли
⚡️СДЕЛКИ
🔴 AQUA - сокращение позиции
Причины:
Из-за стремительного роста акций позиция стала занимать большую долю от портфеля (~19%). Приняли решение провести небольшую ребалансировку и закрыть треть позиции, иначе при текущей волатильности Русской Аквакультуры общий риск портфеля стал достаточно высок.
Также в акциях с ростом цены сократилась недооценка, что в моменте не вызывает желания выделять одну пятую портфеля под данные акции, поэтому мы приняли решение сократить позицию в части заработанной прибыли.
📈 С момента нашего входа капитализация выросла на 47%, что является приемлемым результатом.
При этом, нам нравится бизнес Русской Аквакультуры, будем следить за их развитием, сохранив долю на уровне ~13% от портфеля. Если будет ретест уровня 350, то будем думать о наращивании позиции.
🟢 GAZP - увеличение позиции
Причины:
Цены на газ в Европе остаются все еще на высоком уровне, что с каждым днем приближает уверенность в высоких дивидендах от Газпрома по итогу 2021 года. Ожидаем дивиденды более 30 рублей. Ориентировочно 32 рубля, но с ростом цен на газ уже начинаю появляться прогнозы в 35-42 рубля на акцию.
Тем не менее, Газпром немного откатился после дивидендного гэпа, поэтому решили переложить часть средств от продажи AQUA в него. Первая цель пока 350 рублей.
Доводим долю позиции с 9% до 13%
🟢 AGRO - покупка
Причины:
Мы уже присутствовали в данной бумаге до дивидендов, но приняли решение выйти на обострении конфликта менеджмента компании и правительства. Сейчас же мы видим, что ожидаемый нами негативный сценарий не реализовался, поэтому решили начать восстанавливать позицию.
Сам бизнес нам нравится и оценен достаточно не дорого. Как бы не казалось, что котировки сильно выросли со дна марта 2020, относительно 2019 года в цене акции выросли всего на 30-40%, показатели же компании за этот период выросли намного больше.
Более того, заметна тенденция, что продукты не дешевеют также быстро как дорожают, поэтому AGRO можно считать акцией из защитного сектора. Из рисков можно отметить коррекцию на биржевые продуктовые товары – сахар, масло, что может привести к локальной коррекции в акциях. Поэтому покупаем не много.
Доля в портфеле 3,6%
💼 Наш портфель
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
#сделки #порфель #GAZP #AGRO #AQUA
🔴 AQUA - сокращение позиции
Причины:
Из-за стремительного роста акций позиция стала занимать большую долю от портфеля (~19%). Приняли решение провести небольшую ребалансировку и закрыть треть позиции, иначе при текущей волатильности Русской Аквакультуры общий риск портфеля стал достаточно высок.
Также в акциях с ростом цены сократилась недооценка, что в моменте не вызывает желания выделять одну пятую портфеля под данные акции, поэтому мы приняли решение сократить позицию в части заработанной прибыли.
📈 С момента нашего входа капитализация выросла на 47%, что является приемлемым результатом.
При этом, нам нравится бизнес Русской Аквакультуры, будем следить за их развитием, сохранив долю на уровне ~13% от портфеля. Если будет ретест уровня 350, то будем думать о наращивании позиции.
🟢 GAZP - увеличение позиции
Причины:
Цены на газ в Европе остаются все еще на высоком уровне, что с каждым днем приближает уверенность в высоких дивидендах от Газпрома по итогу 2021 года. Ожидаем дивиденды более 30 рублей. Ориентировочно 32 рубля, но с ростом цен на газ уже начинаю появляться прогнозы в 35-42 рубля на акцию.
Тем не менее, Газпром немного откатился после дивидендного гэпа, поэтому решили переложить часть средств от продажи AQUA в него. Первая цель пока 350 рублей.
Доводим долю позиции с 9% до 13%
🟢 AGRO - покупка
Причины:
Мы уже присутствовали в данной бумаге до дивидендов, но приняли решение выйти на обострении конфликта менеджмента компании и правительства. Сейчас же мы видим, что ожидаемый нами негативный сценарий не реализовался, поэтому решили начать восстанавливать позицию.
Сам бизнес нам нравится и оценен достаточно не дорого. Как бы не казалось, что котировки сильно выросли со дна марта 2020, относительно 2019 года в цене акции выросли всего на 30-40%, показатели же компании за этот период выросли намного больше.
Более того, заметна тенденция, что продукты не дешевеют также быстро как дорожают, поэтому AGRO можно считать акцией из защитного сектора. Из рисков можно отметить коррекцию на биржевые продуктовые товары – сахар, масло, что может привести к локальной коррекции в акциях. Поэтому покупаем не много.
Доля в портфеле 3,6%
💼 Наш портфель
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
#сделки #порфель #GAZP #AGRO #AQUA
Фокус по макро: ФРС и Газ
На этой неделе в фокусе два события: Выступление ФРС и рост цен на газ
Начнем с ФРС:
Фактически Пауэлл сказал все тоже самое, что и до этого. Конкретных дат сворачивания программы количественного смягчения не называлось, ставку поднимать в этом году не будут. Однако, возможно даты сворачивания QE можно будет услышать на сентябрьском заседании ФРС.
При этом, нужно понимать, что QE, конечно, влияет на рост рынков. Так ежемесячно ФРС вливает в финансовую систему $120 млрд через выкуп американских гос. облигаций и бумаг, обеспеченных ипотекой. Но также действует режим низких ставок, которые находятся в диапазоне 0-0,25%.
Вероятно, что на новостях о сворачивании QE рынок может уйти в коррекцию, но так-как денег в системе море, то просадка будет выкуплена. При этом рынок без QE вполне может уйти в боковик, но держаться за счет дешевых денег. Все это - перспектива на начало 2022 года, пока же в ближайший месяц-два причин для паники со стороны ФРС нет.
Рост цен на газ в Европе:
Сегодня котировки на Нидерландском хабе пробили $500 за тыс. куб. метров природного газа, что, несомненно, является позитивом для Газпрома. Пусть он и не продает газ по спотовым ценам, а по долгосрочным контрактам, рост позволяет пересчитывать цену в контрактах с привязкой к споту, а также пересматривать цену в новых контрактах в сторону повышения.
Если смотреть на среднюю цену в рублях, то она выросла к 2019 году примерно на 90%. При этом доля от прибыли на дивиденды увеличилась с 30% до 50%. Совсем топорный пересчет дает дивы 52 рубля. Естественно, вряд ли они будут таковыми, но вот ожидать ~35 при сохранении текущей конъюнктуры вполне можно.
Есть предположение, что помимо дорогого газа в Азии и перераспределения потоков СПГ туда, газ в Европе также растет на риске перебоя поставок. Газпром не бронировал объемы поставок через Украину, тем самым давая сигнал Европейским партнерам – либо "Северный Поток - 2" будет запущен, либо газа вам не видать 🙈
На вчерашней ребалансировке увеличили долю Газпрома
#макро #ФРС #GAZP
На этой неделе в фокусе два события: Выступление ФРС и рост цен на газ
Начнем с ФРС:
Фактически Пауэлл сказал все тоже самое, что и до этого. Конкретных дат сворачивания программы количественного смягчения не называлось, ставку поднимать в этом году не будут. Однако, возможно даты сворачивания QE можно будет услышать на сентябрьском заседании ФРС.
При этом, нужно понимать, что QE, конечно, влияет на рост рынков. Так ежемесячно ФРС вливает в финансовую систему $120 млрд через выкуп американских гос. облигаций и бумаг, обеспеченных ипотекой. Но также действует режим низких ставок, которые находятся в диапазоне 0-0,25%.
Вероятно, что на новостях о сворачивании QE рынок может уйти в коррекцию, но так-как денег в системе море, то просадка будет выкуплена. При этом рынок без QE вполне может уйти в боковик, но держаться за счет дешевых денег. Все это - перспектива на начало 2022 года, пока же в ближайший месяц-два причин для паники со стороны ФРС нет.
Рост цен на газ в Европе:
Сегодня котировки на Нидерландском хабе пробили $500 за тыс. куб. метров природного газа, что, несомненно, является позитивом для Газпрома. Пусть он и не продает газ по спотовым ценам, а по долгосрочным контрактам, рост позволяет пересчитывать цену в контрактах с привязкой к споту, а также пересматривать цену в новых контрактах в сторону повышения.
Если смотреть на среднюю цену в рублях, то она выросла к 2019 году примерно на 90%. При этом доля от прибыли на дивиденды увеличилась с 30% до 50%. Совсем топорный пересчет дает дивы 52 рубля. Естественно, вряд ли они будут таковыми, но вот ожидать ~35 при сохранении текущей конъюнктуры вполне можно.
Есть предположение, что помимо дорогого газа в Азии и перераспределения потоков СПГ туда, газ в Европе также растет на риске перебоя поставок. Газпром не бронировал объемы поставок через Украину, тем самым давая сигнал Европейским партнерам – либо "Северный Поток - 2" будет запущен, либо газа вам не видать 🙈
На вчерашней ребалансировке увеличили долю Газпрома
#макро #ФРС #GAZP
Где брать информацию. Базовый набор
Любое инвестиционное решение сопряжено со сбором огромного объема информации.
Мы пока обделены таким мощным ресурсом, как, например, терминал Bloomberg, поэтому мы пользуемся другими внешними источниками, о которых и хотим вам рассказать.
Думаю, каждому из вас что-то да приглянется и станет полезным дополнением к инвестиционному анализу. Отмечу, что каждый из представленных здесь источников доступен бесплатно. Итак, поехали:
e-disclosure.ru – содержит базу всех финансовых отчётов и существенных событий по всем компаниям, зарегистрированным на территории РФ.
old.conomy.ru – здесь представлены отчеты компаний в оцифрованном виде. Позволит сэкономить кучу времени на перепечатывании отчетов, если вдруг появилось желание самостоятельно посчитать финансовые показатели.
smart-lab.ru – куда же без нашего родненького форума:) Это довольно таки крупный ресурс по рынку РФ. Есть множество данных по эмитентам (показатели, мультипликаторы, дивиденды), а также форум, где можно ознакомиться с мнениями его участников или поделиться своим.
dohod.ru – здесь, на наш взгляд, могут быть интересны такие разделы, как, "анализ облигаций" и "дивиденды".
По дивидендам дана подробная статистика, описание дивполитики компании, а также прогнозы по дивидендным выплатам.
В разделе "анализ облигаций" представлен мощный скринер, который позволит выбрать облигации на любой вкус, доходность и риск.
investing.com – чаще всего заглядываем в такие разделы, как "экономический календарь" с предстоящими событиями на финансовых рынках, а также раздел с котировками на фин. инструменты и сырье
bcs-express.ru – обычно используем раздел "календарь", в котором представлена информация об ожидаемых событиях на фондовых рынках России и мира, о датах закрытия реестров для получения дивидендов, макростатистика и действующие программы выкупа акций.
invest-idei.ru – это база инвест идей от российских аналитиков. Вообще он платный, однако есть небольшая хитрость: в поисках наиболее свежих идей можно зайти в раздел "идеи" и выбрать период "за неделю". Так вам будет доступно аж 3 страницы с идеями, расположенными в хронологическом порядке.
rusbonds.ru – добротный скринер по облигациям, содержащий все необходимые показатели, касающиеся сроков выплат и погашения, а также иных условий, зашитых в облигациях. Сейчас там поменяли внешний вид, нам он пока не очень удобен, больше привыкли к старой версии сайта.
ru.tradingview.com – инструмент для технического анализа, в котором доступны тонны графиков с ценами на активы и макроэкономическими данными. Также есть встроенная соцсеть, где можно ознакомиться с идеями и обсудить их.
#база_знаний
Любое инвестиционное решение сопряжено со сбором огромного объема информации.
Мы пока обделены таким мощным ресурсом, как, например, терминал Bloomberg, поэтому мы пользуемся другими внешними источниками, о которых и хотим вам рассказать.
Думаю, каждому из вас что-то да приглянется и станет полезным дополнением к инвестиционному анализу. Отмечу, что каждый из представленных здесь источников доступен бесплатно. Итак, поехали:
e-disclosure.ru – содержит базу всех финансовых отчётов и существенных событий по всем компаниям, зарегистрированным на территории РФ.
old.conomy.ru – здесь представлены отчеты компаний в оцифрованном виде. Позволит сэкономить кучу времени на перепечатывании отчетов, если вдруг появилось желание самостоятельно посчитать финансовые показатели.
smart-lab.ru – куда же без нашего родненького форума:) Это довольно таки крупный ресурс по рынку РФ. Есть множество данных по эмитентам (показатели, мультипликаторы, дивиденды), а также форум, где можно ознакомиться с мнениями его участников или поделиться своим.
dohod.ru – здесь, на наш взгляд, могут быть интересны такие разделы, как, "анализ облигаций" и "дивиденды".
По дивидендам дана подробная статистика, описание дивполитики компании, а также прогнозы по дивидендным выплатам.
В разделе "анализ облигаций" представлен мощный скринер, который позволит выбрать облигации на любой вкус, доходность и риск.
investing.com – чаще всего заглядываем в такие разделы, как "экономический календарь" с предстоящими событиями на финансовых рынках, а также раздел с котировками на фин. инструменты и сырье
bcs-express.ru – обычно используем раздел "календарь", в котором представлена информация об ожидаемых событиях на фондовых рынках России и мира, о датах закрытия реестров для получения дивидендов, макростатистика и действующие программы выкупа акций.
invest-idei.ru – это база инвест идей от российских аналитиков. Вообще он платный, однако есть небольшая хитрость: в поисках наиболее свежих идей можно зайти в раздел "идеи" и выбрать период "за неделю". Так вам будет доступно аж 3 страницы с идеями, расположенными в хронологическом порядке.
rusbonds.ru – добротный скринер по облигациям, содержащий все необходимые показатели, касающиеся сроков выплат и погашения, а также иных условий, зашитых в облигациях. Сейчас там поменяли внешний вид, нам он пока не очень удобен, больше привыкли к старой версии сайта.
ru.tradingview.com – инструмент для технического анализа, в котором доступны тонны графиков с ценами на активы и макроэкономическими данными. Также есть встроенная соцсеть, где можно ознакомиться с идеями и обсудить их.
#база_знаний
⚡️СДЕЛКА
🔴 НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ преф (#NKNCP) – сокращение позиции
Причины:
На основе аналитических материалов мы определили для себя, что компания сможет заработать за первое полугодие 2021-го года около 24 млрд руб, что может стать рекордом для полугодового результата (учитывая капитализацию Компании в ~190 млрд рублей на момент входа в позицию). В результате, мы приняли решение совершить спекулятивную сделку в префах НКНХ.
Сегодня как раз и вышел отчет (по стандартам РСБУ), который показал, что компания заработала 24,9 млрд рублей, что оказалось чуть выше ожиданий.
Относительно дальнейшего развития событий с точки зрения фундаментала у нас пока не сложилось внятного представления. Мы ждем определенности в деятельности НКНХ после объединения с Сибуром + неизвестна судьба дивидендов.
На фоне этого мы закрываем часть позиции - сокращаем долю в портфеле с ~5,5% до ~2.7%. За месяц заработали около 11,5%.
Почему мы оставляем вторую часть?
Технически картина больше за рост: 30 июля начался импульс вверх, на котором мы и обратили внимание на данные акции. Несмотря на то, что начальная консолидация после импульса была пробита вниз 16 июля, что могло бы ознаменовать его затухание. Но как это часто бывает в первых волнах коррекция может идти достаточно глубоко. Так и тут, после того, как первоначальный импульс скорректировался на 61%, рост 19 июля возобновился.
Сигнала на перелом восходящей тенденции пока нет. Более того, тянушее восходящее движение внутри дня после имульса на открытии, которое можно наблюдать сегодня, чаще всего (но не всегда) говорит о продолжении роста в среднесрочной перспективе.
#сделки #порфель #NKNCP
🔴 НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ преф (#NKNCP) – сокращение позиции
Причины:
На основе аналитических материалов мы определили для себя, что компания сможет заработать за первое полугодие 2021-го года около 24 млрд руб, что может стать рекордом для полугодового результата (учитывая капитализацию Компании в ~190 млрд рублей на момент входа в позицию). В результате, мы приняли решение совершить спекулятивную сделку в префах НКНХ.
Сегодня как раз и вышел отчет (по стандартам РСБУ), который показал, что компания заработала 24,9 млрд рублей, что оказалось чуть выше ожиданий.
Относительно дальнейшего развития событий с точки зрения фундаментала у нас пока не сложилось внятного представления. Мы ждем определенности в деятельности НКНХ после объединения с Сибуром + неизвестна судьба дивидендов.
На фоне этого мы закрываем часть позиции - сокращаем долю в портфеле с ~5,5% до ~2.7%. За месяц заработали около 11,5%.
Почему мы оставляем вторую часть?
Технически картина больше за рост: 30 июля начался импульс вверх, на котором мы и обратили внимание на данные акции. Несмотря на то, что начальная консолидация после импульса была пробита вниз 16 июля, что могло бы ознаменовать его затухание. Но как это часто бывает в первых волнах коррекция может идти достаточно глубоко. Так и тут, после того, как первоначальный импульс скорректировался на 61%, рост 19 июля возобновился.
Сигнала на перелом восходящей тенденции пока нет. Более того, тянушее восходящее движение внутри дня после имульса на открытии, которое можно наблюдать сегодня, чаще всего (но не всегда) говорит о продолжении роста в среднесрочной перспективе.
#сделки #порфель #NKNCP
Продолжит ли рост ставка на полувагоны?
Ставка на полувагоны интересна в рамках поиска идей в такой компании как Globaltrans. С начала лета вместе с ростом ставок котировки акций уже выросли на 18%. В соответствии с этим встает вопрос, продолжит ли рост ставка и как долго этот рост будет продолжаться.
На данный момент на рост ставки влияют три фактора:
▫️Авария на Транссибирской магистрали
▫️Отложенные перевозки стройматериалов с зимы на весну
▫️Конъюнктура на угольном рынке
Авария:
Движение поездов по Транссибу было остановлено в обоих направлениях из-за обрушения моста между станциями Куэнга и Укурей в Забайкальском крае 23 июля. За неделю мост удалось восстановить и движение было возобновлено, однако, учитывая эффект заторов и отмен, на нормализацию железнодорожных перевозок может уйти более одного месяца.
Несмотря на то, что авария повлияла на рост ставки, все же начало роста было еще до нее, поэтому разбираемся далее
Стройматериалы:
Ввиду восстановления экономической активности, у производителей, преимущественно щебня, увеличились поставки материалов весной. Таким образом, в апреле-мае спрос на данные перевозки был повышен, что привело к росту цен от прейскуранта от 10% до более 15%.
Общий объем невыполненного зимой завоза оценивается в 3 млн. тонн или более 45 тысяч вагоноотправок.
Уголь:
Ввиду роста цен на энергоресурсы, в том числе и уголь, российские поставщики стараются вывезти по высоким ценам как можно больше угля. В связи с чем наблюдается дефицит на полувагоны. При этом больше всего дефицита наблюдается в регионах без угольных месторождений, что говорит за то, что операторам не выгодно гнать туда свои составы.
Прирост перевозок угля в мае на 18% привел к тому, что возникла потребность в дополнительных 50 тыс. полувагонах.
Всего в России зарегистрировано 851 тыс. полувагонов. В РЖД заявляют, что общего дефицита нет, но есть локальный дефицит на спотовом рынке, в отдельных регионах под определенные виды товаров заявки не всегда могут быть удовлетворены в полном объеме.
📍 Третий фактор будем считать определяющим, поэтому нужно понять, что намечается на рынке энергетического угля.
Первое, что бросается в глаза – ярко выраженная цикличность. В 2008 году за тонну давали $61, в 2011 $130, в 2016 $ 50, в 2018 $115, в 2020 $52, сейчас же цена выросла до $150 и скорректировалась пока до $139.
Вероятно, что такие высокие цены на уголь продолжат держаться, пока цены на нефть и газ остаются аналогично высокими. На нефтяном рынке, на данный момент ожидается дефицит до конца 2021. Если говорить про газ, то тут аналогично - вероятно, высокие цены продержатся до заполнения хранилищ на зиму в Европе. Думаю, что сейчас операторы газовых хранилищ тянут с заполнением, ожидая цену к концу года ниже, однако выходит, что вынужденные покупки “в последний момент” могут взвинтить цены на газ еще выше.
При этом, делать ставку на уголь через рост ставки на полувагоны (а значит и через рост акций Глобалтранса) при цикличности базового актива и текущих ценах в инвестиционном плане не имеет смысла.
Спекулятивно же, вероятно, попробуем взять Глобалтранс на отбое от зоны 540 после ретеста.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#макро #мысли #GLTR
Ставка на полувагоны интересна в рамках поиска идей в такой компании как Globaltrans. С начала лета вместе с ростом ставок котировки акций уже выросли на 18%. В соответствии с этим встает вопрос, продолжит ли рост ставка и как долго этот рост будет продолжаться.
На данный момент на рост ставки влияют три фактора:
▫️Авария на Транссибирской магистрали
▫️Отложенные перевозки стройматериалов с зимы на весну
▫️Конъюнктура на угольном рынке
Авария:
Движение поездов по Транссибу было остановлено в обоих направлениях из-за обрушения моста между станциями Куэнга и Укурей в Забайкальском крае 23 июля. За неделю мост удалось восстановить и движение было возобновлено, однако, учитывая эффект заторов и отмен, на нормализацию железнодорожных перевозок может уйти более одного месяца.
Несмотря на то, что авария повлияла на рост ставки, все же начало роста было еще до нее, поэтому разбираемся далее
Стройматериалы:
Ввиду восстановления экономической активности, у производителей, преимущественно щебня, увеличились поставки материалов весной. Таким образом, в апреле-мае спрос на данные перевозки был повышен, что привело к росту цен от прейскуранта от 10% до более 15%.
Общий объем невыполненного зимой завоза оценивается в 3 млн. тонн или более 45 тысяч вагоноотправок.
Уголь:
Ввиду роста цен на энергоресурсы, в том числе и уголь, российские поставщики стараются вывезти по высоким ценам как можно больше угля. В связи с чем наблюдается дефицит на полувагоны. При этом больше всего дефицита наблюдается в регионах без угольных месторождений, что говорит за то, что операторам не выгодно гнать туда свои составы.
Прирост перевозок угля в мае на 18% привел к тому, что возникла потребность в дополнительных 50 тыс. полувагонах.
Всего в России зарегистрировано 851 тыс. полувагонов. В РЖД заявляют, что общего дефицита нет, но есть локальный дефицит на спотовом рынке, в отдельных регионах под определенные виды товаров заявки не всегда могут быть удовлетворены в полном объеме.
📍 Третий фактор будем считать определяющим, поэтому нужно понять, что намечается на рынке энергетического угля.
Первое, что бросается в глаза – ярко выраженная цикличность. В 2008 году за тонну давали $61, в 2011 $130, в 2016 $ 50, в 2018 $115, в 2020 $52, сейчас же цена выросла до $150 и скорректировалась пока до $139.
Вероятно, что такие высокие цены на уголь продолжат держаться, пока цены на нефть и газ остаются аналогично высокими. На нефтяном рынке, на данный момент ожидается дефицит до конца 2021. Если говорить про газ, то тут аналогично - вероятно, высокие цены продержатся до заполнения хранилищ на зиму в Европе. Думаю, что сейчас операторы газовых хранилищ тянут с заполнением, ожидая цену к концу года ниже, однако выходит, что вынужденные покупки “в последний момент” могут взвинтить цены на газ еще выше.
При этом, делать ставку на уголь через рост ставки на полувагоны (а значит и через рост акций Глобалтранса) при цикличности базового актива и текущих ценах в инвестиционном плане не имеет смысла.
Спекулятивно же, вероятно, попробуем взять Глобалтранс на отбое от зоны 540 после ретеста.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#макро #мысли #GLTR
⚡️СДЕЛКА
🟢 Акрон (#AKRN) - покупка
Акрон - ведущий производитель сложных и азотных удобрений, имеющий вертикальную интеграцию производства в части азота и фосфора. Калийный проект пока находится в стадии развития (запуск планируется в 2025 году).
Выручка Компании достаточно широко диверсифицирована по рынкам сбыта (продажи в 70+ стран мира), что позволяет бизнесу выбирать наиболее выгодные для себя направления при разной конъюнктуре на рынке.
Является, на наш взгляд, крепким середнячком в плане структуры активов, долговой нагрузки и рентабельности с адекватной оценкой деятельности.
Планов по кратному наращиванию производства у Компании нет (по их планам рост производства составит около 3% в год в следующие 4 года).
Однако акции Акрона являются достаточно интересными на российском рынке – чего стоит только их рост на ~30% в марте 2020 года, когда весь рынок летел в пропасть, однако дальнейшая динамика была вялой и не соответствовала рыночным аналогам, например, Фосагро.
Вероятно, такая неэффективность связана с низкой ликвидностью акций, которая в свою очередь обусловлена малым free float (~4%)
При этом видим, что цена на продукцию Акрона перешла к росту и уже выросла практически в два раза от своих минимумов. Вероятно, что ввиду рыночной неэффективности реакция котировок последует с задержкой.
Также у компании ожидаются рекордные показатели по итогам первого полугодия, а форвардная оценка по прогнозу может достигнуть 5 (Forward PE). При этом видим, что сверхприбыль уже начали распределять через обратный выкуп 10% акций (24,5 млрд рублей). Еще ~15 млрд или более акционеры, вероятно, получат через дивиденды.
В данной сделке видим, что вероятность падения достаточно мала, а волатильность ограничена. Ожидаем, что котировки акций будут переоценены на высоких показателях в отчетности, которые будут получены из-за роста цен на удобрения.
💼 Купили акции Акрона на 2,2% от портфеля
#сделки #портфель #AKRN
🟢 Акрон (#AKRN) - покупка
Акрон - ведущий производитель сложных и азотных удобрений, имеющий вертикальную интеграцию производства в части азота и фосфора. Калийный проект пока находится в стадии развития (запуск планируется в 2025 году).
Выручка Компании достаточно широко диверсифицирована по рынкам сбыта (продажи в 70+ стран мира), что позволяет бизнесу выбирать наиболее выгодные для себя направления при разной конъюнктуре на рынке.
Является, на наш взгляд, крепким середнячком в плане структуры активов, долговой нагрузки и рентабельности с адекватной оценкой деятельности.
Планов по кратному наращиванию производства у Компании нет (по их планам рост производства составит около 3% в год в следующие 4 года).
Однако акции Акрона являются достаточно интересными на российском рынке – чего стоит только их рост на ~30% в марте 2020 года, когда весь рынок летел в пропасть, однако дальнейшая динамика была вялой и не соответствовала рыночным аналогам, например, Фосагро.
Вероятно, такая неэффективность связана с низкой ликвидностью акций, которая в свою очередь обусловлена малым free float (~4%)
При этом видим, что цена на продукцию Акрона перешла к росту и уже выросла практически в два раза от своих минимумов. Вероятно, что ввиду рыночной неэффективности реакция котировок последует с задержкой.
Также у компании ожидаются рекордные показатели по итогам первого полугодия, а форвардная оценка по прогнозу может достигнуть 5 (Forward PE). При этом видим, что сверхприбыль уже начали распределять через обратный выкуп 10% акций (24,5 млрд рублей). Еще ~15 млрд или более акционеры, вероятно, получат через дивиденды.
В данной сделке видим, что вероятность падения достаточно мала, а волатильность ограничена. Ожидаем, что котировки акций будут переоценены на высоких показателях в отчетности, которые будут получены из-за роста цен на удобрения.
💼 Купили акции Акрона на 2,2% от портфеля
#сделки #портфель #AKRN
