🏦 ПРОКЛЯТЬЕ ЗАСЕДАНИЕ ЦБ — СРАБОТАЕТ ЛИ ОНО В ЭТОТ РАЗ?

ЦБ снижал ставку на каждом из последних четырех заседаний, но, что интересно, каждый раз после этого решения в день заседания и в день после рынок падал на 3–5%.

Завтра ЦБ снизит ставку на 0,5–1%, если верить консенсусу. Будет интересно посмотреть, спадет ли проклятье.

⁉️Завтра?

👍 — ставку снизят, рынок вырастет

👎 — независимо от решения рынок упадет

@twostocks

🎄🎁ЖДЕМ ПОДАРКА ОТ ЦБ ПОД ЕЛОЧКУ

Сегодня ЦБ снизит ставку, вопрос лишь в шаге. Решение важное, так как на основе него инвесторы будут строить свои ожидания на следующий год.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,3% и находится на уровне 2777,7 пункта.

🇪🇺ЕС не достигли консенсуса по поводу конфискации российских активов для их передачи Украине, хотя они по-прежнему остаются замороженными. Вместо этого был согласован кредит в размере €90 млрд под гарантии бюджета ЕС.

🔅Вчера цены на золото почти обновили исторический максимум на фоне ожиданий по конфискации российских ЗВР, но, поскольку такое решение не было принято, так и не смогли преодолеть отметку $4400.

🗣Президент России Владимир Путин в полдень начнет ежегодную большую пресс-конференцию «Итоги года с Владимиром Путиным». Обычно на ней звучат позитивные заявления.

🏦Сегодня ЦБ решит по ставке. Публикация решения — 13:30 мск, пресс-конференция главы ЦБ — 17:00 мск.

@twostocks

🎅🏻❌ В ЭТОМ ГОДУ БЕЗ ПОДАРКОВ... ХО-ХО-ХО

Несмотря на то, что инфляция на конец года идет сильно лучше прогноза ЦБ, случилось то, чего мы опасались — ЦБ испугался растущих инфляционных ожиданий:

🗣 В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой.

Следующее заседание запланировано на 13 февраля 2026 года, т.е. почти через два месяца. Ключевым фактором для принятия решения на нем станет инфляция за январь, где будет виден эффект от повышения НДС и других налоговых инициатив.

📄Из пресс-релиза ЦБ следует, что устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года.

👆Это может означать, что до этого момента ЦБ будет воздерживаться от решительных шагов по снижению ставки, снижая по 0,5% и делая паузы. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания прямым текстом сказала, что паузы возможны и снижения «в режиме автопилота» не будет.

Исходя из этого, допускаем, что на понижение ставки больше чем на 1–2% по итогам первого полугодия рассчитывать не стоит, что даст нам ставку 14–15% к середине следующего года.

📉 Для фондового рынка это не очень хорошие новости. Реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) выше 10% будет продолжать ограничивать рост в акциях и смещать денежные потоки в сторону облигаций.

👉 Кстати, это уже пятый раз подряд, когда рынок падает после понижения ставки. Страшно подумать, что будет, когда ЦБ возьмет паузу.

@twostocks

🎄ГОТОВИМСЯ К КОНЦУ ГОДА

Рынок оказался на удивление крепок, несмотря на отсутствие позитивного сюрприза по ставке и прогресса по переговорам. До конца года важных событий, скорее всего, уже не будет.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,3% и находится на уровне 2741,57 пункта.

🤝Консультации во Флориде по поводу украинского конфликта были конструктивными и продуктивными, со слов участников. Сегодня спецпредставитель президента России Кирилл Дмитриев доложит о их результатах президенту.

📊Инфляция в России по итогам 2026г замедлится до 4,5% против 6% в этом году, прогнозируют в Эксперт РА. Будем надеяться, что ЦБ в следующем году будет более мягок на этом фоне, а государство не придумает новые налоги.

🧑‍⚖️Громкое дело по СМЗ, когда у добросовестных инвесторов изъяли акции, приобретенные ими на бирже, закончилось их поражением. Верховный Суд РФ отказал акционерам Соликамского магниевого завода и Мосбирже в передаче на пересмотр их жалоб на решение суда об изъятии акций.

@twostocks

🔅 НАСТОЯЩАЯ ПРИЧИНА РОСТА ЗОЛОТА В ЭТОМ ГОДУ

В 2025 году золото продемонстрировало впечатляющие результаты, обновив более 50 исторических максимумов и показав доходность около 70%.

В новостях вы часто можете увидеть, что золото растет на фоне снижения ставки ФРС США, покупки центральными банками или геополитике, но все три эти тезиса выглядят сомнительно.

🏛 В первом случае ставка ФРС действительно оказывает позитивное влияние на цену на золото, но ее снижение за последние пару лет не столь значительное, чтобы привести к удвоению котировок золота за аналогичный период.

Прошлые два значимых роста золота действительно брали свои истоки из политики ФРС, но последствия кризиса 2008 года и COVID откровенно заливали деньгами и держали ставку вблизи 0%, чего сейчас не наблюдается.

🏦 Во втором, покупки мировых ЦБ уже не меняются четвертый год подряд и находятся в районе 1,1 тыс. тонн в год — тоже мимо.

🚀 Третий тезис тоже достаточно спорный, так как конфликт на Украине идет с 2022-го. Вряд ли инвесторы начали агрессивно уходить в защитный актив только спустя три года.

📊 Может причина в снижении объемов предложения?

Но и там на поверку все стабильно...

🤷‍♂️ Тогда в чем же дело?

Основной спрос, как и в 2020 году, пришел со стороны ETF (см. график). Другой вопрос, насколько он стабилен, судя по котировкам золота, в IV квартале этого года он пока не очень ослаб. Но аппетит спекулянтов (а ETF на золото — это больше спекулятивный инструмент) может постепенно спадать по мере дальнейшего роста золота.

👉 Поэтому потоки в ETF — это самое главное, за чем стоит следить инвесторам в золото в следующем году.

@twostocks

📉ФИКСАЦИЯ ВСЕ ЖЕ НАСТИГЛА РЫНОК

Вчера в середине дня рынок все же настигла фиксация, в большей степени досталось «миркоинам». Инвесторы распродавали то, что накупили в конце прошлой недели перед переговорами в Майами, так как они в очередной раз завершились дежурными фразами.

📊 По состоянию на 09:36 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,13% и находится на уровне 2718,48 пункта.

⛏Котировки акций «Южуралзолота» вернулись к значениям начала октября, прибавив за пять дней почти 20%. Инвесторы играют на повышение на ожиданиях продажи госпакета и выставлении оферты со стороны мажоритарного акционера.

🛢Российская нефть Urals подешевела до $34, сообщает Bloomberg. Но это цена отгрузки в отдельных портах, причем Bloomberg также отмечает, что по прибытию в Индию средний дисконт сокращался примерно до $7,50 за баррель. Неясно, какая доля стоимости доставки остается в руках России.

🏗Президент России Владимир Путин поручил правительству не продлевать мораторий на штрафы застройщикам за задержку сдачи жилья. Это может достаточно сильно ударить по «Самолету», который до половины объектов сдает с нарушением сроков.

@twostocks

🎄🍊ПОРА ЗАКРЫВАТЬ ТЕРМИНАЛ И ГОТОВИТЬСЯ К НОВОМУ ГОДУ

После фиксации в понедельник, во вторник рынок ушел в отскок. Если исключить эффект ослабления рубля в начале месяца, который немного поднял котировки экспортеров, то весь декабрь рынок провел в боковике, внутри которого заголовки СМИ создавали волатильность. Шансов, что до конца года что-то изменится, немного.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,28% и находится на уровне 2721,10 пункта.

🔅В цветных металлах продолжается сквиз, который больше похож на вынос тех, кто шортил этот рост, чем на фундаментально обоснованное движение. Ожил даже никель, где наблюдается значительный профицит предложения.

🔆Рынок сбережений в России по итогам 2025 г. достигнет практически 66 трлн руб. Рост составит 15%, следует из предварительной оценки ВТБ, предоставленной «Ведомостям» представителем банка.

📊Сегодня выходят недельные данные по инфляции, но большой значимости они уже не имеют, так как ЦБ важны данные за январь следующего года.

@twostocks

🪙ЦИФРОВОЕ ЗОЛОТО В ЭТОМ ГОДУ НЕ В МОДЕ, ХОТЯ У НЕГО БЫЛИ ВСЕ ШАНСЫ СТАТЬ ТОП-АКТИВОМ

Раз уж мы упомянули традиционное золото, которое стало одним из лучших активов в этом году, то нельзя обойти вниманием и золото цифровое — Bitcoin. К тому же Мосбиржа в этом году ввела фьючерсы на ETF-фонд, отслеживающий динамику биткоина, а Банк России разрабатывает законодательную базу, которая существенно облегчит покупку уже самого актива.

Но удача в этом году отвернулась от криптанов, несмотря на, казалось бы, наличие сильного попутного ветра: c приходом Дональда Трампа в Белый Дом нападки на криптовалюты прекратились, все больше компаний, никак не связанных с криптой, стали покупать себе ее на баланс, в США даже создали стратегический резерв в криптовалюты, а притоки в крипто-ETF бьют рекорды.

📉И на фоне всего этого биткоин готовится показать худший год за последние 7 лет. Котировки с начала году упали более чем на 6%. Хотя в моменте осенью монета стоила дороже $120 тыс. Молодцы те, кто успел выскочить тогда, но это сделали далеко не все.

Основная надежда у инвесторов в биткоин сейчас на то, что текущая цена находится вблизи средней рентабельности майнеров, что обычно является сильной поддержкой.

🤷‍♂️Но в воздухе все еще висит закономерный вопрос, кто так активно продает весь год на, казалось бы, явном позитиве...

@twostocks

🟡ХУДШИЙ ТРЕЙД ГОДА — ДОГАДАЕТЕСЬ КАКОЙ?

Еще один большой сюрприз этого года — рубль. В 2025 году рубль укрепился на 23% и торгуется около 78 за доллар.

Мало кто мог ожидать такого результата. К тому же ставка на ослабление рубля была очень популярна в течение года, что крайне негативно отразилось на депозитах инвесторов, решивших ее сделать.

Еще одним негативным фактором стало то, что мало кто покупал чистую валюту или валютные облигации, обычно это были фьючерсы, покрывавшие весь депозит, а то и больше, и к убыткам от укрепления рубля добавились убытки от контанго*, а за целый год это еще ~20%.

🏆Так что ставка на девальвацию смело может претендовать на звание худший трейд года

Девальваторов подвело то, что рынок валюты в России структурно изменился. На смену валютным облигациям пришли «замещайки» в рублях, сделки по расчету за импорт перешли в нацвалюты или даже криптовалюты (даже ЦБ упоминал об этом), что сократило спрос на валюту. Такой важный фактор, как отток капитала, почти сошел на нет, а низкие цены на нефть были компенсированы продажами валюты в рамках бюджетного правила.

Последней надеждой был дефицит бюджета, который почему-то непременно должен был компенсироваться девальвацией рубля. Но увы и ах — никаких явных административных мер со стороны властей для этого предпринято не было.

🔮 Что касается следующего года, то строить прогнозы по рублю — это пальцем в небо. Но чисто статистически кажется, что повторить такую же динамику, как в этом году, шансов очень мало. Скорее всего, нас ждет некоторое ослабление, но без экономических потрясений. Максимальная планка возможной девальвации, которая нам видится, составляет не более 100 рублей за доллар.

*контанго — разница между ценой фьючерса и базового актива, которая схлопывается по мере приближения экспирации.

@twostocks

📉РАЛЛИ В ДРАМЕТАЛЛАХ ПОДОШЛО К КОНЦУ?

На российском рынке продолжается боковик на фоне приближения конца года и отсутствия важных новостей. А вот ралли в драгметаллах демонстрирует признаки достижения пика. Например, палладий перешёл к резкому падению на 14%.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,17% и находится на уровне 2716,06 пункта.

📊Инфляция в РФ с 16 по 22 декабря составила 0,20%, годовая замедлилась до уровня ниже 5,7%, сообщил Росстат. Особого влияния на ЦБ эти данные уже не окажут. Но с точки зрения цифр официальной инфляции год выдался неплохой, хотя для этого и пришлось придерживаться сверхжесткой ДКП.

📑Вчера в сети активно обсуждался план из 20 пунктов, выложенный президентом Украины, но его вряд ли можно назвать компромиссным, поэтому рынок и не особо отреагировал на эту публикацию.

🪨Отскока цен на уголь не предвидится в ближайшем будущем, считает гендиректор компании «Эльгауголь» Александр Исаев в статье для РБК.

@twostocks

🤦‍♂️ ИТОГИ ВТОРОГО ПОЛУГОДИЯ: ВАШИ ОЖИДАНИЯ — ВАШИ ПРОБЛЕМЫ

Надо признать, что ожидания от II полугодия этого года несколько разошлись с реальностью.

Начало цикла снижения ставки и многообещающие заявления после встречи на Аляске создавали благоприятный фон для роста российского рынка.

Драйвер в виде смягчения ДКП на данный момент, по сути, не реализовался, второй — реализовался частично.

🤝 Почему за год так и не удалось заключить peace deal, можно рассуждать бесконечно долго, но эмпирически можно предположить, что пока вводные не меняются, то и результат будет неизменным.

📊 Что касается ставки, то сейчас рынок опасается, что из-за всплеска инфляции в начале года ЦБ практически прекратит снижение (снижение в пределах 1%) до середины следующего года.

🏦 Основная ставка в нашем портфеле — около 80% — сделана на банковский сектор (ВТБ и Совкомбанк — почти поровну).

С точки зрения работы компаний претензий никаких. Последние отчеты вышли достаточно неплохими: чистый процентный доход, как и ожидалось, уверенно восстанавливается, и эта тенденция продолжится в следующем году.

🥲 Но рынок пока не оценил эти позитивные изменения. Основные страхи инвесторов здесь как раз исходят от медленного снижения ставки, что грозит расширением списка компаний, которые не смогут обслуживать свои кредиты.

Прогноз на следующий год пока давать не будем, так как надо дождаться февраля. В этом месяце произойдут события, которые определят движение рынка и динамику нашего портфеля:

✔️Исполнится год с момента мирных переговоров, и станет понятно, стоит ли еще рассчитывать на этот драйвер или его можно окончательно вычёркивать.

✔️Станут известны данные по инфляции за январь и реализовались ли те риски, которых опасается ЦБ. Будем надеяться, что нет, тогда ЦБ придется признать, что он переборщил с жесткостью. Шансы на это есть, учитывая последний промах по инфляции.

✔️Важно для нашего портфеля: ВТБ представит годовой отчет, где менеджмент обещает дать коммуникацию по поводу дивидендов. Разброс довольно большой — от 25% до 50% чистой прибыли.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📉ИНДЕКС ГОТОВИТСЯ ЗАКРЫТЬСЯ В МИНУС ВТОРОЙ ГОД ПОДРЯД

Российский рынок завершает неделю медленным сползанием в сторону 2700 пунктов. Все указывает на то, что индекс Мосбиржи завершит второй год подряд в отрицательной зоне, чего еще не было в его истории. А вот рубль порадовал россиян (не всех) и опять торгуется около 11 рублей за юань.

📊 По состоянию на 09:55 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,85% и находится на уровне 2738,92 пункта.

💿«Норникель» уже закладывает на 2026 год положительный денежный поток для выплаты дивидендов. Конечно, не таких больших, как были раньше. Об этом заявил глава «Интерроса», президент «Норникеля» Владимир Потанин в интервью телеканалу «Россия-24».

📑На рынке ВДО паника немного утихает, по крайней мере на время, так как «Уральская Сталь» погасила свой ближайший выпуск и не стала второй «Монополией». Еще один прецедент мог бы стать очень тревожным сигналом для рынка.

🔅Ралли в драгметаллах пока не завершилось, с утра серебро, золото и платина обновляют свои хаи. Причем рост платины всего за пару недель уже достиг невероятных 50%.

@twostocks

🤝ДОГОВОРИЛИСЬ ДОГОВАРИВАТЬСЯ — ТАКОЙ ИТОГ ОЧЕРЕДНЫХ ПЕРЕГОВОРОВ

На первый взгляд, прошедшие вчера переговоры лидеров США и Украины не привели к прорыву, но все же медленный, хотя и хрупкий, прогресс идет. Остается нерешенным самый сложный вопрос — территориальный. Основанная проблема — на его решение может уйти весь следующий год.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,22% и находится на уровне 2773,28 пункта.

🔥ЕС решил отказаться от поставок российского СПГ в более короткие сроки, уже к концу 2026 года. Это говорит о том, что даже заключение мирного соглашения не обязательно приведет к возобновлению поставок российского газа в Европу. Впрочем, «Новатэку» найти покупателей будет относительно просто, достаточно просто быть удаленным из SDN-листа, так как СПГ можно доставить в любую точку мира. А вот «Газпрому» еще предстоит строительство трубы в Китай.

🚀Стоимость серебра впервые превысила $80 за унцию. Эксперт голландской инвесткомпании Beleggers Belangen Карел Мерц считает, что взлет последнего месяца связан с тем, что на фоне роста цен покупатели начали требовать поставку физического металла вместо денежного расчета, задаваясь вопросом: что, если через год серебро не будет нам поставлено.

🔄Сегодня последний день для сальдирования убытков в этом году для снижения налоговой базы. Для этого вам просто нужно продать убыточную позицию, таким образом зафиксировав убыток, и откупить обратно.

@twostocks

🎅🏻 ИТОГИ ГОДА ПО СЕКТОРАМ: КТО УДИВИЛ, ХОТЯ ЭТОГО НЕ ЖДАЛИ, А КТО ПОДВЕЛ ИНВЕСТОРОВ?

🎄Сегодня на Мосбирже предпоследний торговый день 2025 года. Вряд ли завтра кто-то будет активно торговать. Поэтому можно смело подвести итоги года. Посмотри, что происходило по секторам:

🌐 Главным аутсайдером оказался IT-сектор (RUSIT), хотя даже в нем есть одна яркая бумага — «Яндекс».

🛢Следом идет нефтегазовый сектор (RUSOG), где комбинация дешевых цен на энергоносители и крепкого рубля не оставила шансов.

🏗 Не лучшим образом чувствует себя и строительный сектор (RUSRE), продолжающий испытывать проблемы со спросом после отмены массовой льготной ипотеки.

📞 Телекоммуникационные сектор (RUSTL) почти целиком состоит из «Ростелекома» и МТС. У обоих высокий долг, так что высокая ставка подкосила их.

🧪 Химический (RUSCH) сектор по большей части состоит из компаний, производящих удобрения. Цены на них были не очень высокие, а курс рубля низкий, поэтому ничем особым сектор не отличился.

⛏️ Металлургический сектор (RUSMM) вытянули на себе «Норникель» и «Полюс», а вот часть, отвечающая за черные металлы и уголь, тянула вниз.

🛍 Потребительский сектор (RUSCN) — показал разнонаправленную динамику. Крепкий ретейл, где менеджмент заинтересован в росте акционерной стоимости (X5, Ozon и «Лента»), показал очень хороший результат. Также стоит отметить сеть клиник «Мать и дитя». Остальные — в глубоком минусе.

🚢 Транспортный сектор (RUSTN), от которого все сходили с ума в 2023 году, в этом году подводит. Что является напоминанием о том, что нужно отличать временное удачное стечение обстоятельств от долгосрочного тренда. Поэтому сегодняшние лидеры в следующем году могут стать аутсайдерами.

⚡️Электроэнергетика (RUSEU) самый лучший сектор для инвестиций в этом году. Хотя и тут нужно было выбирать с умом, так как лидерами роста в нем стали «дочки» «Россетей». Они продолжили платить щедрые дивиденды, а опережающий инфляцию рост тарифов стал основным драйвером для роста.

🏦 Финансы (RUSFN) — главное разочарование года. Несмотря на снижение ключевой ставки и восстановление доходов у банков, сектор показал невнятную динамику.

☝️Как видим, даже на таком сложном рынке можно заработать. Для этого просто надо было угадать с сектором-лидером, правда, надо признать, что электроэнергетика была неочевидным выбором.

⁉️А компании из какого сектора, по вашему мнению, принесут удачу в следующем году?

@twostocks

🎄🍊ПОСЛЕДНИЙ НОВОСТНОЙ ВЫПУСК В ЭТОМ ГОДУ

Вчера рынок в очередной раз покачался на геополитических качелях: сначала лидеры России и США хорошо поговорили. Но потом в МИДе заявили, что украинскими беспилотниками была осуществлена атака на резиденцию российского президента Владимира Путина, что может стать поводом для пересмотра позиции по мирному соглашению.

Рынок отреагировал умеренным снижением. Тем не менее, несмотря на кажущийся тупик, стороны сейчас ближе к сделке, чем в начале года.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,63% и находится на уровне 2759,31 пункта.

🟡Эксперты традиционно ожидают ослабления рубля к доллару в течение 2026 года. Однако отмечают, что при удачных политических обстоятельствах российская валюта может и существенно укрепиться.

📉Под конец года в драгметаллах все же случился обвал, подтверждающий, что последний вынос был на закрытии коротких позиций, а не на фундаментальных факторах.

📆 В праздничные дни 31 декабря 2025 года, 1–4 января, 7 января и 10–11 января 2026 года торги на рынках Московской биржи проводиться не будут.

📊Статистика говорит, что рынок больше склонен расти в праздники, чем падать. Cредний рост за 11 лет в первые январские недели составил 1,8%.

@twostocks