⁉️ ПОКА НА РЫНКЕ ЛЕГКАЯ ЭЙФОРИЯ, ПОСМОТРИМ НА КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ. КАКОЙ СЮРПРИЗ НАС ЖДЕТ 19 ДЕКАБРЯ?

Несмотря на отсутствие прогресса в переговорах, рынок не уходит в коррекцию. Сегодня индекс Мосбиржи смог удержать отметку в 2700 пунктов, рост бенчмарка с локального минимума в конце октября составил чуть более 10%. При этом ожидания по ставке со стороны участников рынка улучшились за последнюю неделю.

👉 Если в середине ноября еще были сомнения по поводу того, что регулятор понизит ставку на 0,5% на заседании 19 декабря, то теперь рынок уверен в таком исходе событий и даже с небольшой вероятностью закладывает минус 1%.

На рынке ВДО (высокодоходных облигаций) снова льется кровь, где инвесторы после дефолта «Монополии» вспомнили, что высокая доходность сопряжена с высоким риском. И это не первый подобный случай на этом рынке с начала 2025 года. Пока штормит компании с низким кредитным рейтингом и высокой долговой нагрузкой, но такие процессы обычно нелинейные, из-за чего плохо предсказуемые. И чем дольше остается высокой ключевая ставка, тем больше компаний будут уходить в дефолт.

📊Сегодня президент Владимир Путин еще раз заявил, что инфляция по итогам года составит около 6% или даже ниже. В таком случае снижение ключевой ставки на 0,5% все еще будет поддерживать огромной разрыв между наблюдаемой инфляцией и реальной ставкой (~10%). По сравнению с осенними месяцами он даже вырастет, что равносильно ужесточению денежно-кредитной политики.

Конечно, стоит подождать конца года, чтобы получить окончательную цифру по инфляции, но на таком фоне у ЦБ все меньше оснований держать такой большой разрыв между ставкой и инфляцией.

🗣 А что думают наши читатели, есть ли надежда на изменение курса ЦБ?

👍 — ЦБ может ускорить снижение ставки

👎 — ЦБ будет жестить в ближайшие полгода

@twostocks

🕊ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЕ ДЕЖАВЮ

Рынок несколько откатил на фоне заявлений президента Украины, что есть прогресс, но видение Трампа и Украины по поводу того, как должен завершиться конфликт, разнятся. Компромисса по территории нет.

Фактически повторяется паттерн, которым заканчивались все предыдущие попытки: после долгих и изнурительных переговоров Украина отказывается идти на уступки. Дальнейшее развитие мирного трека полностью зависит от позиции США, которые могут как усилить давление, так и перейти в режим ожидания, пока позиция одной из сторон не ухудшится.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2692,33 пункта.

⛽️Октябрьские санкции США привели к росту цен на российское дизтопливо на внешних рынках. Аналитическая компания «Эйлер» отмечает, что это позволило нефтяникам частично компенсировать потери от расширения дисконтов в экспортной цене на нефть.

🍏Вчера Мосбиржа допустила ошибку, опубликовав сообщение по акциям «Магнита» об ожидании сегодня некоего сущфакта. На этом котировки завершили день ростом на 5%. Если никакого события сегодня в итоге не произойдет и это была действительно ошибка, то цена на акции вернется в район 2900 рублей.

@twostocks

🗣 БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ПРОДОЛЖАЕТ ВЫЗДОРАВЛИВАТЬ. СЧИТАЕМ ЦЕНУ «СБЕРА» К СЕРЕДИНЕ 2026 ГОДА

На примере отчета «Сбера» за ноябрь смотрим, куда движется весь сектор (спойлер: в правильном направлении), и вспомним один интересный факт, который поможет предсказать стоимость акций в середине следующего года.

🏦 Интересно, что на протяжении всего года «Сбер» теряет чистый комиссионный доход. Очень медленно, и на прибыли это особо не сказывается, но, похоже, именно отсюда вырос конфликт банков с маркетплейсами, которые активно стимулируют пользователей платить через их банки.

Чистый процентный доход за последние 12 месяцев показал новый рекорд, что отражает восстановление процентной маржи в секторе на фоне снижения ключевой ставки.

☝️Специально для тех, кто боялся просрочек: расходы на резервы продолжили снижаться, более того в прошлом месяце банк создал самые низкие резервы за последние 2 года.

По чистой прибыли «Сбер» спокойно выходит на ~1,7 трлн руб. по итогам этого года, что в таком случае дает 37,65 руб. на акцию в виде дивидендов.

☝️Интересный факт: за последние 3 года, несмотря на сложные условия (менялась ставка, геополитическая обстановка), «Сбер» стабильно отсекался с дивидендной доходностью 10,5–10,7% (10,5% — в 2023 и 2024 годах, 10,7% — в 2025 году).

Тогда, если «Сбер» останется верен себе, то к отсечке в следующем году он будет стоить 355–360 руб. за акцию — почти 20% от текущих. Отсечка через 8 месяцев (обычно в середине лета), вот и проверим.

@twostocks

📈📉 РЫНОК ГОНЯЮТ ТУДА-СЮДА, НО КАЧЕСТВЕННО СИТУАЦИЯ НЕ МЕНЯЕТСЯ

Рынок продолжают гонять туда-сюда на заголовках и высказываниях политиков, но качественно ситуация от этого не меняется.

📊 По состоянию на 09:39 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,14% и находится на уровне 2719,25 пункта.

🏦 ЦБ в своем ежемесячном бюллетене «О чем говорят тренды» отметил, что, несмотря на замедление роста цен, инфляционные ожидания повысились. Инфляционные ожидания — спорный, но важный параметр, который учитывает ЦБ при принятии решения по ставке.

🛢 По данным мирового сырьевого трейдера Trafigura, в следующем году рынок нефти ожидает «суперпереизбыток», сообщает Bloomberg. По их мнению, такая ситуация возникла из-за того, что на следующий год запланирован ввод крупных нефтяных проектов, который совпадет с замедлением спроса.

📊Дефицит бюджета может оказаться выше планов из-за недобора нефтегазовых доходов. Правительство планирует решить проблему за счет эффективности сбора налогов: борьба с теневым сектором и оценка налоговых льгот.

📦 У крупнейших маркетплейсов снижаются темпы роста продаж. Это результат высокой базы прошлых лет и экономии населения на покупках.

📉Сегодня стартуют торги акциями «Базис» (тикер: BAZA) после проведения IPO. Размещение прошло по верхней границе, компания привлекла 3 млрд рублей и получила оценку в 18 млрд рублей.

@twostocks

📈ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОКАЗАЛИ НЕБЫВАЛЫЙ РОСТ В ЭТОМ ГОДУ. ЕСТЬ ЛИ ШАНС ЗАСКОЧИТЬ В ПОСЛЕДНИЙ ВАГОН?

Уходящий год стал крайне позитивным для цветных металлов. На фоне ралли золота значительный рост показали платина и палладий. Из-за растущего потребления неплохую динамику показала и медь. А вот рынок никеля по-прежнему испытывает затоваривание.

💿 На российском рынке есть только одна компания, через которую можно поставить на рост цветных металлов, — «Норникель».

📈Кстати, несмотря на название, например, меди компания добывает в два раза больше, чем никеля. А вот платины и палладия, которые выросли больше всего, суммарно в два раза меньше, чем никеля.

📊Если посмотреть на график, то значительная часть роста по корзине металлов компании пришлась на осень (с октября), поэтому результаты этого роста отразятся только в IV квартале.

🟡Но главная проблема, с которой компания столкнулась в этом году и которая существенно подрезала ее результаты, — курс рубля, продемонстрировавший укрепление. Доллар с начала года упал более чем на 20%. Это, например, фактически обнулило рост меди в рублях и загнало в более глубокий минус никель.

👉Однако по-прежнему есть вопросы по поводу устойчивости такого роста. Спрос на платину был обусловлен в первую очередь как попытка заменить подорожавшее золото в ювелирной промышленности, рынок палладия сбалансирован, и рост там, вероятнее всего, носит спекулятивный характер вслед за остальными цветными металлами. Рынок меди действительно испытывает дефицит из-за спроса со стороны дата-центров, а на наращивание производства требуется время.

Конечно, ситуацию может исправить ослабление рубля, который вряд ли повторит динамику этого года, но на это лучше сразу ставить через «префы» «Сургута» или иные чисто валютные инструменты.

@twostocks

📈📉ПРОДОЛЖАЕМ ПИЛИТЬСЯ В БОКОВИКЕ И ЖДЕМ РАЗРЕШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ПЕРЕГОВОРАМИ

Порадовала инфляция вчера вечером, но рынок практически не отреагировал. С одной стороны, многие не ждут от ЦБ какого-то смягчения позиции (достаточно посмотреть прогнозы по ставке на следующий год от ведущих инвестдомов), с другой — рынок ожидает, как разрешится более важный фактор — переговоры.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,38% и находится на уровне 2730,96 пункта.

📊Инфляция в России на неделе со 2 по 8 декабря составила 0,05%. Накопленная с начала года — 5,31%. До конца года остается 3 набора данных по инфляции, инфляция по итогам года ~6% становится всё реальнее. Заседание ЦБ на следующей неделе в пятницу.

📄По данным Банка России, совокупный объем выпуска структурных продуктов, которые брокеры обычно активно предлагают своим клиентам, вырос в 5,2 раза за 3 года. Однако фактическая доходность по этому типу бумаг, которые уже были погашены, достигает лишь 3,2% годовых, подсчитали в ЦБ.

🟡Рубль ослаб на ~5% с начала недели, но пока это ослабление лишь компенсирует недавний провал, когда был обновлен годовой минимум.

@twostocks

🏦 СТРАСТИ ПО СТАВКЕ: РАССУЖДАЕМ, КАКОЕ РЕШЕНИЕ ЦБ ПРИМЕТ В СЛЕДУЮЩУЮ ПЯТНИЦУ

На фоне позитивных данных по инфляции рынок начинает ставить на снижение ставки на 1% на предстоящем заседании вместо 0,5%, ожидавшихся ранее. Некоторые даже помышляют о 1,5%, но таких подавляющее меньшинство.

📊 Вчерашние недельные данные по инфляции продемонстрировали, что 6% в целом по году вполне реальны. За оставшиеся 3 недели нужно набрать не больше 0,69%.

👉 В такой ситуации логично увеличить шаг снижения ставки относительно предыдущего заседания, так как в последнем прогнозе ЦБ инфляция по итогам года предполагалась 6,5–7%.

☝️В то же время стоит обратить внимание на такой спорный параметр, как инфляционные ожидания населения, на который ЦБ, тем не менее, ориентируется. Против может сыграть и осторожность регулятора, который захочет подождать февраля, чтобы посмотреть, как повышение НДС переложится в цены.

🤷‍♂️С другой стороны, если снижение будет всего лишь на 0,5%, то в таком случае может сложиться парадоксальная ситуация, где, несмотря на успехи в борьбе с инфляцией и траекторию ниже ожиданий ЦБ, произойдет фактическое ужесточение ДКП через рост реальной ставки (ключевая ставка — наблюдаемая инфляция, см. график).

Стоит отметить, что текущий период сверхжесткой ДКП (реальная ставка ~10%) уникален для российской экономики по своей длительности. Тем не менее, многие инвестдома закладывают довольно высокое значение ключевой ставки на конец 2026 года — в районе 13% при таргете ЦБ по инфляции 5%, что вполне реалистично при отсутствии значительных потрясений, тогда реальная ставка составит 8% на конец 2026 года (несильное облегчение для бизнеса и рынка). Даже жесткая ДКП предполагает всего 5%, что в таком случае дает 10% по ключевой ставке.

❗️Поэтому текущее заседание очень важно с точки зрения готовности ЦБ идти на компромисс и перейти от сверхжесткой ДКП к просто жесткой в следующем году.

☝️Ранее мы уже отмечали, что рост рынка, вероятно, больше связан с пересмотром ожиданий по ставке, чем с перспективами мирных переговоров. На одном из крупнейших тотализаторов Polymarket, где можно делать предсказания на любые события, вероятность прекращения конфликта на Украине в этом году оценивается всего в 3%, до конца января — 12%. Поэтому предстоящее заседание имеет важность и с этой стороны.

@twostocks

📈НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШАЕТСЯ УМЕРЕННЫМ РОСТОМ, ГЛАВНЫМ ДРАЙВЕРОМ ВЫСТУПИЛО ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ

Рынок продолжает подрастать на фоне отскока в валюте, пересмотра ожиданий по поводу решения ЦБ по ключевой ставке через неделю (некоторые инвестдома начали менять прогнозы) и умеренно позитивных новостей по поводу переговоров. Относительно третьего стоит быть аккуратнее, СМИ выдергивают отдельные заявления политиков, из-за чего складывается позитивная картина, но если прочитать контекст, то становится уже не так позитивно.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,05% и находится на уровне 2759,03 пункта.

🟡Рубль слабел всю неделю после того, как ЦБ издал указ, который снимает лимиты на перевод валюты в дружественные страны с 8 декабря. Правда, до этого курс обновил годовой минимум, из чего можно сделать вывод, что ниже 10,8 рублей за юань и ~76 рублей за доллар — критическая точка, когда правительство и ЦБ начинают играть против рубля.

🏦Большинство экспертов ждут снижения ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря на 50 б. п. до 16%, следует из опроса экономистов и представителей бизнеса, проведенного «Ведомостями». Такой прогноз дали 17 из 23 респондентов. Еще три аналитика ждут смягчения на 1 п. п. до 15,5%. Три эксперта ожидают либо сохранения на текущем уровне – 16,5%, либо снижения до 16%.

🗣Трамп заявил, что США могут принять участие во встрече в Европе в субботу, если увидят шанс заключить сделку. Но встреча может не состояться, так как США не хотят тратить время впустую. Таким образом, присутствие или отсутствие США на этой встрече будет неким маркером реального прогресса.

@twostocks

🗣 ВСЕ НАДЕЖДЫ НА ЦБ. КОНСЕНСУС ГОВОРИТ О СНИЖЕНИИ СТАВКИ НА 0,5%

За выходных важных событий не произошло, можно отметить разве что переговоры представителей США и Украины, которые длились 5 часов и продолжатся сегодня. Но пока неясно, приведут они к какому-то прогрессу или к новому раунду переговоров. В конце прошлой недели мы уже видели фиксацию на рынке из-за отсутствия прогресса.

📊 По состоянию на 09:55 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,16% и находится на уровне 2735,22 пункта.

🏦 В пятницу ЦБ решит по ставке. Аналитики «Сбера» ожидают минимальной инфляции за последние 5 лет — 5,7% по итогам года. В среду нас ждут данные по инфляционным ожиданиям населения. На фоне снижения инфляции это, по нашему мнению, единственный фактор, который может заставить ЦБ снизить ставку на 0,5% вместо 1% в случае выхода негативных цифр.

☝️Консенсус-прогноз РБК предполагает снижение на 0,5%. Так считают 24 из 30 опрошенных экспертов. Но также есть аналитики (их меньшинство), которые допускают два других сценария: сохранение ставки на уровне 16,5%, либо снижение с шагом, более широким, чем 0,5%.

🛢 Ежемесячные доходы России от нефти и газа могут достичь самого низкого уровня с августа 2020 года, сообщает Reuters. При этом в следующем году ситуация тоже будет непростой, так как ведущие аналитические агентства продолжают ждать масштабного избытка предложения нефти в 2026 году, отмечает Bloomberg. В таком случае курс рубля может быть уже не таким крепким, как в этом году.

@twostocks

🟡📉😱 РУБЛЬ ЗА НЕДЕЛЮ ПОТЕРЯЛ 4%. В БЛОГАХ ЗАГОВОРИЛИ О «РАЗВОРОТЕ». НО ВРЯД ЛИ ОН ПРОИЗОЙДЕТ БЫСТРО

За неделю с 8 декабря курс рубля потерял 4,4% и почти дошел до 80 рублей (с 76,0937 руб.), что у некоторых вызвало беспокойство. Однако пока ничего драматического не произошло, курс просто вернулся в диапазон, в котором он находился до провала в конце ноября. Кто-то связывает это с тем, что ЦБ снял лимиты на перевод валюты в дружественные страны с 8 декабря. Но лимиты касались физлиц — если они и устроили отток капитала, то вряд ли в большом объеме. А если посмотреть на динамику с начала года, то грех жаловаться, конечно, если вы не экспортер. С начала года доллар к рублю упал на 22%.

👉 Другой вопрос, что уже в начале года часть факторов укрепления рубля ослабнет

Таким образом, нетто продажи юаней со стороны денежных властей до конца года составят ₽14,54 млрд в день. Месяцем ранее этот показатель был равен ₽9,04 млрд в день.

💸 В текущем месяце рубль поддерживают высокие продажи валюты со стороны Минфина и ЦБ — 14,5 млрд руб. в день против 9 млрд руб. в день в ноябре. Но в январе объем продаж снова вернется в район 9 млрд руб. в день 🛢На это наложится негативная динамика цен на нефть, плюс возросшие дисконты, что ударит по объему продаж валюты со стороны экспортеров.

📈Стоит отметить и то, что в бюджет России заложены цена на нефть марки Urals $59 за баррель и курс 92 рубля за доллар. В последние годы важность нефтегазовых доходов для бюджета упала, но все еще составляет ее существенную часть. К тому же в этом году мы уже видели, что правительство достаточно спокойно относится к необходимостям корректировок дефицита в большую сторону в пределах 1% от ВВП.

Логически кажется, что в начале следующего года валюта может и дальше ослабевать, впрочем, тут без драматизма и будет зависеть от цен на ресурсы, хотя следующий год обещают профицитным для нефти.

@twostocks

🤝ФАКТ ПЕРЕГОВОРОВ ПОДДЕРЖИВАЕТ РЫНОК, НО ДЛЯ РОСТА НУЖНО БОЛЬШЕ ПОЗИТИВА

Факт продолжения переговоров и умеренно позитивная риторика их участников поддерживает рынок. Но по сути рынок стоит на месте.

📊 По состоянию на 09:43 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,03% и находится на уровне 2751,78 пункта.

🗣Вчера Белый дом провел пресс-конференцию по поводу итогов промежуточных переговоров, но пока все, по сути, ограничилось дежурными заявлениями «позитивно» и «значительный прогресс». Основные вопросы остаются нерешенными.

⛽️Минфин США отказал американскому банку Xtellus в покупке зарубежных активов «Лукойла», узнал Reuters. Это будет уже второй отказ со стороны Минфина США, ранее ведомство не согласовало сделку с Gunvor.

🛢Китайский НПЗ на прошлой неделе купил российскую нефть ESPO с рекордным в этом году дисконтом в в $7-$8, сообщает Bloomberg. Ранее этот сорт нефти, продаваемый в основном «Роснефтью», избегал столь существенных дисконтов.

@twostocks

🛢 НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР РОССИИ СТАЛ ЕЩЕ ДОРОЖЕ. ЧТО-ТО ЗДЕСЬ НЕ ТАК...

Нефть марки Brent опустилась ниже $60 за баррель в ожидании самого большого профицита на рынке за последние 10 лет, если он действительно достигнет 4 млн баррелей в день.

При этом ситуация с Urals, по данным Argus, еще хуже — $41 за баррель. Это на фоне все еще крепкого рубля подразумевает, что отчеты у нефтегазовых компаний в IV квартале будут еще слабее, чем в III квартале.

⛽️ При этом удивляет, что котировки, например, «Лукойла» стоят немногим меньше, чем до введения санкций, и это при том, что судьба зарубежных активов остается в подвешенном состоянии после того, как Минфин США во второй раз отклонил сделку по их продаже.

🔋 Оценка «Новатэка» вблизи годовых максимумов тоже кажется завышенной, так как даже снятие санкций не решает низких цен на продукцию и растущего избытка СПГ в мире.

@twostocks

📈ХРУПКИЙ РОСТ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Рынок на удивление без существенных новостей преодолел уровень позитива от подготовки встречи в Будапеште, которая так и не состоялась. Конечно, были заявления замглавы МИД РФ Сергея Рябкова о близости разрешения украинского кризиса, но подобные заявления из различных источников приходят уже почти год. Скорее всего, сказывается недовес акций у инвесторов, и на фоне роста они решили восстановить позиции.

📊 По состоянию на 09:48 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,21% и находится на уровне 2780,68 пункта.

⛓️Объем производства стали в России в 2025 году сократится на 19%, до 57 млн тонн, а потребление упадет до минимума с 2011 года, снизившись на 15% — до 37,1 млн тонн, сообщается в исследовании рейтингового агентства НКР. Эксперты добавили, что прогноз на 2026 год остается сдержанно-пессимистичным.

⛽️Вопреки снижению цен на российскую нефть аналитики ожидают роста EBITDA нефтяного сектора на 15–30% в четвертом квартале 2025 года. По их мнению, основным источником роста станет нефтепереработка за счет низких цен на сырье и высоких на готовую продукцию.

🪙Цены на серебро обновили исторический максимум, впервые превысив отметку $66 за унцию. Коэффициент цен на золото к ценам на серебро сократился до минимумов с середины 2021 года.

@twostocks

😱 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРИБЛИЗИЛИСЬ К МАКСИМУМАМ ЭТОГО ГОДА. СНИЖЕНИЯ СТАВКИ НА 1% МОЖНО БОЛЬШЕ НЕ ЖДАТЬ?

Вышли данные по инфляционным ожиданиям (ИО) населения — один из важнейших показателей, который ЦБ берет в расчет, принимая решения по ключевой ставке.

В декабре показатель вырос до 13,7% с 13,3% в ноябре. Инфляционные ожидания растут третий месяц подряд.

ЦБ апеллирует тем, что при высоких инфляционных ожиданиях невозможно добиться устойчиво низкой инфляции. Из-за ожиданий люди вынуждены тратить больше здесь и сейчас.

☝️Но данный показатель справедливо критикуют

📊Во-первых, данный показатель строится на опросах фокус-группы, но мы не уверены, что каждый человек из этой группы считает свои траты. Больше вероятность, что ожидания респондентов сильно зависят от публикаций в СМИ и роста цен на отдельные товары.

📈Во-вторых, траты среднестатистического человека во многом состоят из покупки продуктов питания и ЖКХ. Резать траты на продукты человек будет в последнюю очередь, тарифы на ЖКХ никак не зависят от ключевой ставки.

💡Интересный факт: четверть респондентов при ответе учитывают размер текущей ключевой ставки. Вероятно, это связано с тем, что помимо ЖКХ и продуктов в топ трат входят проценты по кредитам, а чем выше платеж по кредитам, тем меньше денег остается на остальные товары и услуги, что может создавать ощущение того, что всё подорожало.

📊В-третьих, инфляционные ожидания почти всегда хронически высокие относительно расчетной инфляции Росстата.

👉 Если бы инфляция на конец года двигалась в сторону ожиданий ЦБ 6,5–7%, то мы были бы уверены, что с такими ИО нас максимум бы ждало снижение на 0,5%. Но при 6% в таком случае нам грозит ужесточение ДКП через рост реальной ставки, что выглядело бы странной мерой в текущей ситуации.

Кстати, с начала года по 15 декабря накопленная инфляция составила всего 5,37%. До конца года всего две недели, много прибавить тут крайне маловероятно. Так что идём сильно ниже прогноза ЦБ.

@twostocks

🙂РЫНОК ЖДЕТ РЕШЕНИЯ ПО СТАВКЕ И ЗАМОРОЖЕННЫМ АКТИВАМ

Инфляция на конец года может оказаться существенно ниже последнего прогноза ЦБ (6,5–7%) — это сильный фактор за снижение ставки на 1% на завтрашнем заседании. Против — разве что высокие инфляционные ожидания населения. Ждем решение ЦБ и надеемся на снижение на 1% — это должно развеять пессимизм по ставке на предстоящий год.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,02% и находится на уровне 2764,01 пункта.

🏦В базовом сценарии к концу 2026 года «Сбер» прогнозирует ключевую ставку на уровне 12% на фоне исчерпания эффектов от роста НДС и других налоговых изменений, заявил первый зампред правления банка Александр Ведяхин.

🇪🇺Сегодня-завтра Евросоюз должен принять решение по поводу конфискации российских ЗВР, замороженных в Европе. Это важное решение, так как оно может ускорить или, наоборот, замедлить переговорный процесс.

🤝Глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев, как ожидается, посетит Майами в эти выходные для переговоров по Украине со спецпосланником президента США Стивом Уиткоффом и зятем американского лидера Джаредом Кушнером, сообщает портал Axios со ссылкой на чиновника Белого дома и осведомленный источник.

📆Сегодня последний день обращения квартальных декабрьских фьючерсов и опционов на российские индексы, акции и валюту.

@twostocks

🏦 ПРОКЛЯТЬЕ ЗАСЕДАНИЕ ЦБ — СРАБОТАЕТ ЛИ ОНО В ЭТОТ РАЗ?

ЦБ снижал ставку на каждом из последних четырех заседаний, но, что интересно, каждый раз после этого решения в день заседания и в день после рынок падал на 3–5%.

Завтра ЦБ снизит ставку на 0,5–1%, если верить консенсусу. Будет интересно посмотреть, спадет ли проклятье.

⁉️Завтра?

👍 — ставку снизят, рынок вырастет

👎 — независимо от решения рынок упадет

@twostocks

🎄🎁ЖДЕМ ПОДАРКА ОТ ЦБ ПОД ЕЛОЧКУ

Сегодня ЦБ снизит ставку, вопрос лишь в шаге. Решение важное, так как на основе него инвесторы будут строить свои ожидания на следующий год.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,3% и находится на уровне 2777,7 пункта.

🇪🇺ЕС не достигли консенсуса по поводу конфискации российских активов для их передачи Украине, хотя они по-прежнему остаются замороженными. Вместо этого был согласован кредит в размере €90 млрд под гарантии бюджета ЕС.

🔅Вчера цены на золото почти обновили исторический максимум на фоне ожиданий по конфискации российских ЗВР, но, поскольку такое решение не было принято, так и не смогли преодолеть отметку $4400.

🗣Президент России Владимир Путин в полдень начнет ежегодную большую пресс-конференцию «Итоги года с Владимиром Путиным». Обычно на ней звучат позитивные заявления.

🏦Сегодня ЦБ решит по ставке. Публикация решения — 13:30 мск, пресс-конференция главы ЦБ — 17:00 мск.

@twostocks

🎅🏻❌ В ЭТОМ ГОДУ БЕЗ ПОДАРКОВ... ХО-ХО-ХО

Несмотря на то, что инфляция на конец года идет сильно лучше прогноза ЦБ, случилось то, чего мы опасались — ЦБ испугался растущих инфляционных ожиданий:

🗣 В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой.

Следующее заседание запланировано на 13 февраля 2026 года, т.е. почти через два месяца. Ключевым фактором для принятия решения на нем станет инфляция за январь, где будет виден эффект от повышения НДС и других налоговых инициатив.

📄Из пресс-релиза ЦБ следует, что устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года.

👆Это может означать, что до этого момента ЦБ будет воздерживаться от решительных шагов по снижению ставки, снижая по 0,5% и делая паузы. Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания прямым текстом сказала, что паузы возможны и снижения «в режиме автопилота» не будет.

Исходя из этого, допускаем, что на понижение ставки больше чем на 1–2% по итогам первого полугодия рассчитывать не стоит, что даст нам ставку 14–15% к середине следующего года.

📉 Для фондового рынка это не очень хорошие новости. Реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) выше 10% будет продолжать ограничивать рост в акциях и смещать денежные потоки в сторону облигаций.

👉 Кстати, это уже пятый раз подряд, когда рынок падает после понижения ставки. Страшно подумать, что будет, когда ЦБ возьмет паузу.

@twostocks

🎄ГОТОВИМСЯ К КОНЦУ ГОДА

Рынок оказался на удивление крепок, несмотря на отсутствие позитивного сюрприза по ставке и прогресса по переговорам. До конца года важных событий, скорее всего, уже не будет.

📊 По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,3% и находится на уровне 2741,57 пункта.

🤝Консультации во Флориде по поводу украинского конфликта были конструктивными и продуктивными, со слов участников. Сегодня спецпредставитель президента России Кирилл Дмитриев доложит о их результатах президенту.

📊Инфляция в России по итогам 2026г замедлится до 4,5% против 6% в этом году, прогнозируют в Эксперт РА. Будем надеяться, что ЦБ в следующем году будет более мягок на этом фоне, а государство не придумает новые налоги.

🧑‍⚖️Громкое дело по СМЗ, когда у добросовестных инвесторов изъяли акции, приобретенные ими на бирже, закончилось их поражением. Верховный Суд РФ отказал акционерам Соликамского магниевого завода и Мосбирже в передаче на пересмотр их жалоб на решение суда об изъятии акций.

@twostocks

🔅 НАСТОЯЩАЯ ПРИЧИНА РОСТА ЗОЛОТА В ЭТОМ ГОДУ

В 2025 году золото продемонстрировало впечатляющие результаты, обновив более 50 исторических максимумов и показав доходность около 70%.

В новостях вы часто можете увидеть, что золото растет на фоне снижения ставки ФРС США, покупки центральными банками или геополитике, но все три эти тезиса выглядят сомнительно.

🏛 В первом случае ставка ФРС действительно оказывает позитивное влияние на цену на золото, но ее снижение за последние пару лет не столь значительное, чтобы привести к удвоению котировок золота за аналогичный период.

Прошлые два значимых роста золота действительно брали свои истоки из политики ФРС, но последствия кризиса 2008 года и COVID откровенно заливали деньгами и держали ставку вблизи 0%, чего сейчас не наблюдается.

🏦 Во втором, покупки мировых ЦБ уже не меняются четвертый год подряд и находятся в районе 1,1 тыс. тонн в год — тоже мимо.

🚀 Третий тезис тоже достаточно спорный, так как конфликт на Украине идет с 2022-го. Вряд ли инвесторы начали агрессивно уходить в защитный актив только спустя три года.

📊 Может причина в снижении объемов предложения?

Но и там на поверку все стабильно...

🤷‍♂️ Тогда в чем же дело?

Основной спрос, как и в 2020 году, пришел со стороны ETF (см. график). Другой вопрос, насколько он стабилен, судя по котировкам золота, в IV квартале этого года он пока не очень ослаб. Но аппетит спекулянтов (а ETF на золото — это больше спекулятивный инструмент) может постепенно спадать по мере дальнейшего роста золота.

👉 Поэтому потоки в ETF — это самое главное, за чем стоит следить инвесторам в золото в следующем году.

@twostocks