🏛 СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ПОДКОСИЛО МОСБИРЖУ, НО ОНА ПЫТАЕТСЯ ОТБИТЬСЯ НА КОМИССИЯХ

В III квартале объем торгов на Мосбирже показал неплохой прирост. Посмотрим, как это отразилось на финансовых показателях.

☝️Напомним, что у Мосбиржи два основных источника доходов: комиссионные — зависят от объема торгов, и процентные — от остатков на клиентских счетах и значения ключевой ставки.

И если с комиссионными все хорошо (+31% год к году) за счет расширения торгового времени и роста комиссионных отчислений от финансового маркетплейса, то с процентными не очень (-44% год к году), несмотря на высокие ставки, так как привычка клиентов вкладывать даже небольшие суммы в фонды ликвидности способствуют уменьшению остатков на клиентских счетах.

📉 Чистая прибыль, из которой платятся дивиденды, упала на 25%, до 17,3 млрд руб.

🔆 Что касается дивидендов, то если торговая площадка продолжит придерживаться текущей дивполитики и отчислять 75% от чистой прибыли, то по итогам года можно ожидать дивиденды в районе 21 рубля или 12% дивдоходности.

☝️Главная проблема Мосбиржи, что со снижением ключевой ставки процентные доходы продолжат падать, и вряд ли рост комиссионных перекроет их падение. Конечно, биржа может ввести торги 24/7 (и все к этому идет), но маловероятно, что желающих спекульнуть после полуночи будет очень много.

🏦 Есть еще одна биржа на российском рынке — СПБ — но это для очень горячих голов. Слишком большой риск обнулить депозит на таком волатильном рынке, как сейчас. Поэтому в финансовом секторе пока лучше смотреть в сторону банков.

@twostocks

🔄 ПЕРЕГОВОРЫ ЗАХОДЯТ НА ВТОРОЙ КРУГ, ПОКА ЧТО ИНВЕСТОРЫ ОПАСАЮТСЯ ТОРГОВАТЬ

Переговоры, похоже, заходят на второй круг, и какие-то новые вводные мы получим уже на следующей неделе, когда Дрисколл посетит Украину, а Уиткофф — Россию. Судя по оборотам торгов на рынке (вчера был один из самых худших дней в этом году по этому показателю), инвесторы заняли выжидательную позицию.

📊 По состоянию на 09:27 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,23% и находится на уровне 2670,72 пункта.

📊По наблюдаемой инфляции идем очень хорошо: недельная (с 18 по 24 ноября) 0,14%, в годовом выражении замедление до 6,97% — достигли верхней границы диапазона, который таргетирует ЦБ на конец года (6,5–7%). Накопленная с начала года — 5,23%.

⛓️В условиях слабого внутреннего спроса российские металлурги увеличили экспорт арматурного проката за три квартала 2025 года на 60% г/г. Но это лишь позволяет металлургам не снижать производство, цены на сталь в ближнем зарубежье не сильно отличаются от российских, а порой даже ниже из-за поставок из Китая.

🌐 IT-«внучка» «Ростелекома» «Базис» официально объявила о намерении провести IPO в декабре. В рамках IPO инвесторам могут быть предложены акции действующих миноритарных акционеров.

@twostocks

🍏 ЛЕНТА ПЛАНИРУЕТ УДВОИТЬСЯ ЗА 3 ГОДА. ЗВУЧИТ ДЕРЗКО!

«Лента» представила новую амбициозную стратегию на ближайшие 3 года.

Планируется достичь выручки 2,2 трлн за 3 года — к концу 2028 года, что означает почти удвоение по отношению к размеру выручки, который ожидается по итогам этого года.

При этом ретейлер планирует сохранить маржинальность EBITDA на текущем уровне (7%), а в 2028 году выйти на 8%. Тогда EBITDA может достичь 160–180 млрд руб. При текущем EV (288 млрд руб.) это дает форвардную оценку 1,6–1,8 EV/EBITDA при текущих 3,5x.

Получается неплохая идея под удвоение капитала за 3 года даже при текущих оценках, снижение ставки улучшит итоговый результат. Еще один дополнительный драйвер — выплата дивидендов. «Лента» может платить и сейчас, но предпочитает вкладывать в развитие бизнеса.

@twostocks

📉РЫНОК РАЗОЧАРОВАЛСЯ В СКОРОСТИ МИРНЫХ ПЕРЕГОВОРОВ, А В «СБЕРЕ» ЖДУТ ПОЗИТИВА ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ

По итогам вчерашнего дня рынок заметно скорректировался. Основная сессия завершилась падением индекса Мосбиржи на 1,76%, до 2621,37 пункта. Радует, что удалось хотя бы удержать отметку 2600 пунктов. Из заявлений политиков с обеих сторон следует, что хотя работа над мирным соглашением активно ведется, но еще далека от своего завершения. Была подтверждена встреча с американской делегацией на следующей неделе, после которой будет понятно, с какой скоростью будет двигаться процесс.

📊По состоянию на 09:41 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,37% и находится на уровне 2629,89 пункта.

🛢 Нефть закрывает месяц самым затяжным за 2 года месячным падением, где ноябрь станет четвертым месяцем снижения подряд. Причины: отсутствие драйвера в части спроса, рост предложения со стороны ОПЕК+ и опасения по поводу возвращения российской нефти на мировой рынок в полном объеме.

🏦 Инфляция в России замедлится до 6,3-6,6% к концу года, ее динамика создает пространство для решительного снижения ключевой ставки Банка России до 15,5-16% к концу этого года, заявили РИА Новости аналитики центра макроэкономических исследований Сбербанка.

@twostocks

☝️ВРЕМЯ, КОГДА ОТЧЕТЫ МАЛО ЧЕГО РЕШАЮТ

Вчера вышло достаточно много отчетов, но чего-то значимого, чтобы делать отдельный пост для каждого, в них нет, поэтому коротко пройдемся по ним.

⛽️ «Транснефть» мы держим в портфеле. Все идет по плану: 143,3 руб. дивидендов на акцию уже заработано, по году будет чуть больше — 180-190 руб. Дивдоходность к текущим котировкам 13,8-14,6%. Драйвер — снижение ключевой ставки.

⛽️В «Газпроме» важен свободный денежный поток, он по-прежнему отрицательный, так что тут без изменений. 100%-ный миркоин — котировки рванут на фоне окончания конфликта на Украине и ожиданий, что поставки газа в Европу восстановятся,

⛽️ «Газпромнефть» хоть и прошла дно, судя по динамике чистой прибыли, но цена «рублевой бочки» по-прежнему заставляет нас держаться подальше от нефтяников.

🏦 Один из наших любимчиков — ВТБ — отчитался за 10 месяцев 2025 по МСФО. Процентная маржа продолжает восстанавливаться, сама прибыль уже формируется без прочих доходов, за что многие ругали банк, называя такую прибыль «рисованной». Тренд на рост процентной маржи продолжится и дальше, и, по нашим прикидкам, в следующем году основная часть прибыли будет именно от банковской деятельности. Дать коммуникацию по дивидендам первый зампред Дмитрий Пьянов обещал на годовом отчете в феврале.

👉 В целом, отчеты выходят без каких-либо сенсаций. Куда важнее в первую очередь то, как будет развиваться ситуация с мирным треком, во-вторую — с динамикой снижения ключевой ставки.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🎢 ИНВЕСТОРЫ СНОВА ОБРАДОВАЛИСЬ РАНЬШЕ ВРЕМЕНИ. А МИНФИН НАЧНЕТ РАЗМЕЩАТЬ ДЕБЮТНЫЕ ЮАНЕВЫЕ ОФЗ

На торгах в выходные котировки многих российских компаний обновили локальный максимум на фоне позитивных новостей о ходе встречи украинской делегации с представителями США. Тем не менее, исход переговоров далеко не предрешен. В первой половине этой недели (предположительно 2 декабря) американская делегация посетит Россию.

📊По состоянию на 09:39 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,65% и находится на уровне 2673,35 пункта.

🇨🇳Минфин начнет принимать заявки на дебютные юаневые ОФЗ 2 декабря, пишет Bloomberg. Ориентир по ставке купона выпуска ОФЗ в юанях со сроком обращения 3,2 лет составляет 6,25 до 6,5%, со сроком обращения 7,5 лет — не выше 7,5% годовых.

🛢 Скидка на российскую нефть Urals выросла до максимума более чем за 2 года. Ожидается, что она будет снижаться по мере адаптации российских нефтяников к новым санкциям США.

🪙 Цена серебра на мировом рынке обновила исторический максимум, превысив $56 за тройскую унцию. С начала года оно подорожало почти в 2 раза. Растущий инвестиционный спрос на физическое серебро в сочетании с накопленным дефицитом металла привели к сокращению наземных запасов и росту ставок аренды металла, отмечают эксперты.

@twostocks

🏦 СУЕТА НА РОВНОМ МЕСТЕ, ИЛИ ЧТО НЕ ТАК С ДИВИДЕНДАМИ ВТБ

Немного суеты в акциях ВТБ навел своими заявлениями глава банка Андрей Костин. Хотя, по сути, почти ничего нового он не сказал, но, учитывая нашу экспозицию на ВТБ, не можем пройти мимо.

Заплатим. Не знаю, 50% либо чуть меньше, но будем платить.

Высчитаем, сколько нам по капиталу надо, и не меньше четверти чистой прибыли заплатим. От четверти до половины будут дивиденды.

Для справки, 25% от ЧП — около 9 руб. дивидендов, 50% — 18 рублей.

То, что помимо чистой прибыли для выплаты дивидендов ВТБ нужно уложиться в банковские нормативы — общеизвестный факт.

Разброс в 25-50% от ЧП довольно большой, что отражает высокий уровень неопределенности со стороны менеджмента. Вероятно, эта самая неопределенность больше всего не понравилась инвесторам.

☝️Но нужно понимать, что в текущей ситуации, когда часть результатов не зависит от действий менеджмента, трудно ожидать более точных оценок.

К тому же первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов несколько недель назад упоминал, что их (точных оценок) до годового отчета (февраль) ждать точно не стоит. Это разумный тайминг для принятия решения по дивидендам, так как будет понятно, что в итоге с переговорами и с какими вводными (динамика инфляции в январе) мы войдем в новый год.

@twostocks

🤝 ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ ИТОГОВ ПЕРЕГОВОРОВ С УИТКОФФОМ В МОСКВЕ, А МИНФИН РАЗМЕЩАЕТ ОФЗ В ЮАНЯХ

Президент РФ Владимир Путин проведет встречу со спецпосланником президента США Стивом Уиткоффом во второй половине дня. Совместное заявление по итогам встречи не запланировано, так что оно может как быть, так и нет. А информацию о том, как прошла встреча, мы узнаем позже. Но, скорее всего, нас ждет третий раунд, так как новый план будет впервые официально представлен российской стороне.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,16% и находится на уровне 2685,68 пункта.

🔆 В декабре российский рынок могут поддержать дивиденды. До конца 2025 года наступят отсечки по бумагам почти 20 эмитентов. Впрочем, конечно, решающее значение будет иметь динамика мирного трека и решение ЦБ по ставке.

🇨🇳 Минфин объявил об открытии книги заявок на дебютные гособлигации в юанях. Сбор книги заявок состоится с 11:00 до 15:00. Номинал — 10 тыс. юаней. Консервативный вариант купить валюту в качестве средства сбережения.

@twostocks

🟡КОНЕЦ ГОДА, А РУБЛЬ ВСЕ СИЛЬНЕЕ И СИЛЬНЕЕ

Традиционно конец года — это период ослабления рубля, т.к. повышается спрос на импорт со стороны торговых сетей. Таким образом баланс торговых потоков сдвигается в сторону покупки валюты. Но только не в 2025 году! Подходит конец года, а рубль и не думает падать, и уже можно говорить, что консенсус, отчаянно ставивший на ослабление валюты в течение всего года, ошибся. Поэтому тема рубля на форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» находится в топе обсуждений.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что доля рубля в расчетах по экспорту составляет около 57% против 14% в 2021 году, а с некоторыми странами все 100%.

Глава ВТБ Андрей Костин говорит о падении спроса на валюту. Помимо перехода на расчеты в рублях изменилась структура долгового рынка: кому нужна валютная аллокация, покупают квазивалютные облигации за рубли или золото — тоже за рубли. Население тоже значительно меньше инвестирует в валюту на фоне высоких рублевых ставок.

По словам заместителя руководителя администрации президента Максима Орешкина, утильсбор и майнинг криптовалют — недооцененные факторы, которые тоже влияют на динамику курса рубля. А для ослабления необходимо агрессивно наращивать импорт.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников признал, что стратегически курс рубля будет существенно крепче, чем казалось год и два назад, и это новая реальность, в которой предстоит жить.

☝️ Мы же курс рубля на следующий год предсказывать не возьмемся (хотя и кажется, что через год доллар будет выше, чем сейчас), поэтому просто напомним, что вместо валюты лучше подумать над покупкой «префов» ⛽️«Сургута», где инвесторы из-за отрицательной валютной переоценки в этом году останутся без дивидендов и, вероятно, сильно из-за этого расстроятся, что даст возможность взять бумагу по хорошей цене.

@twostocks

📉НА ЗАПАДНОМ ФРОНТЕ БЕЗ ПЕРЕМЕН — ИНВЕСТОРЫ НЕГАТИВНО РЕАГИРУЮТ НА ИТОГИ ПЕРЕГОВОРОВ

Со слов помощника президента РФ Юрия Ушакова, на данный момент компромиссы найдены не были. Россия и США договорились, что не будут разглашать суть переговоров. Так что понять, будет или нет третий раунд, можно будет только по факту.

Что касается российского рынка, то без дальнейшего развития мирного трека особых перспектив для роста до конца года не просматривается.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, падает на 0,87% и находится на уровне 2643,92 пункта.

🏦Банк России может взять паузу в снижении ставки на последнем заседании в этом году, считает первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. По его словам, «консерватизм» ЦБ может сохраниться и в первом квартале 2026 года.

⛔️Сегодня ЕС рассмотрит новые санкции против России (20-й пакет), а ЕК официально выступит в среду с предложением о финансировании Украины за счет замороженных российских активов.

@twostocks

🔮 ЧТО ГОД ГРЯДУЩИЙ НАМ ГОТОВИТ? РАЗБИРАЕМ ПРОГНОЗ ОТ «‎ВТБ МОИ ИНВЕТИЦИИ»

Подводить итоги года еще рановато. Смеяться (или плакать) над прогнозами, которые были в начале, мы будем в последнюю неделю. А вот разбирать прогнозы на следующий год можно уже сейчас.

🏦 ВТБ в ходе своего форума «Россия зовет!» презентовал инвестиционную стратегию на 2026 год:

🟣Инфляция: 5,5% по итогам года
🟣Ключевая ставка: 13% на конец года
🟣Курс доллара в среднем по году: около 97 руб.
🟣Индекс Мосбиржи на конец года: 3610 пунктов
🟣Сектора-фавориты: финансовый сектор и IT

📊 Жесткость ДКП определяется не ключевой ставкой, а реальной ставкой — ключевая ставка минус инфляция. И если предположить инфляцию на уровне 6,5%, а ключевую ставку 16% на конец 2025 года, то реальная ставка будет 9,5%. В прогнозе ВТБ на конец 2026 года — 7,5% — довольно скромное смягчение, при котором особого роста от акций ждать не стоит.

📈 На этом фоне заложенному в прогнозе росту до 3600 пунктов Индекса Мосбиржи будет сложно добиться, даже в случае ослабления рубля до 98–100 руб. Просто напомним, что на пике позитива по поводу мирных переговоров в феврале этого года индекс достигал 3371 пунктов, а 3600 пунктов он ни разу не достигал с февраля 2022-го. Так что без более глубокого снижения ключевой ставки перспективы вырисовываются поскромнее, как и не радует рост экспортоориентированных компаний из индекса Мосбиржи за счет «девала».

⭐️ Что касается секторов-фаворитов, то по поводу 🏦финансового сектора мы полностью согласны — рост процентной маржи в банках идет полным ходом, а вот по поводу 🌐IT-сектора — сомнения. Отчеты говорят, что запал с импортозамещением себя исчерпал, например, «Астра» прогнозирует нулевой рост отгрузок по итогам года.

@twostocks

📈ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ ПОДДЕРЖАЛИ РЫНОК

Российский рынок на удивление не сильно расстроился на фоне отсутствия прорыва после последнего раунда переговоров в Москве, продемонстрировав умеренное снижение.

📊 По состоянию на 09:44 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,48% и находится на уровне 2661,78 пункта.

📊Поддержку рынку оказали хорошие данные по недельной инфляции, которая с 25 ноября по 1 декабря составила 0,04%, годовая замедлилась до 6,6%. Накопленная с начала года инфляция составила 5,27%. На этом фоне прогноз президента РФ Владимира Путина, сделанный пару дней назад на форуме «Россия зовет!», про 6% на конец года — абсолютно реален. В таком случае ЦБ будет сложно оправдывать настолько жесткую ДКП одними лишь высокими инфляционными ожиданиями населения.

🟡Рубль продолжил укрепляться. С сегодняшнего дня и до 15 января Минфин увеличивает продажи иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила. Суммарные продажи вместе с ЦБ до конца года составят 20,1 млрд руб. в день — в два раза больше, чем в ноябре.

🤯Минфин запустил маркетинговую кампанию для продвижения фондового рынка среди граждан. Кампании государства и профучастников будут продвигать фондовый рынок как продукт, куда граждане могут вкладываться. Очень интересный подход.

📱Компания «Базис», образованная в результате слияния софтверных активов «Ростелекома», получила оценку в ходе размещения на уровне 17-18 млрд руб., или 103-109 руб. за одну акцию. Сбор заявок продлится до 9 декабря.

@twostocks

🔌 «РОССЕТИ» БУДУТ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ? А НИЧЕГО, ЧТО ОНИ В ДОЛГ?

Минфин и Минэнерго смогли достичь договоренности о направлении выплаченных государству дивидендов электроэнергетических госкомпаний на инвестиции в отрасль.

Причем замминистра энергетики Евгений Грабчак упомянул, что также по этому поводу обсуждались «Россети», где материнская компания («Россети-ФСК») уже много лет ничего не платит в отличие от «дочек».

📈Котировки на этой новости уже выросли на 8% за пару дней. Порассуждаем, какие шансы на возобновление выплат в ближайшем будущем.

📄Для этого обратимся к последнему отчету, на данный момент это первое полугодие текущего года. На фоне роста тарифов и объемов передачи электроэнергии прибыль за отчетный период выросла до 121,28 млрд рублей против 88,4 млрд рублей (+37,2%) за аналогичный период прошлого года. EBITDA — с 241,65 млрд до 300,13 млрд рублей (+24,2%). За счет роста тарифов, опережающих инфляцию, тенденция сохранится и в следующем году.

📉 Но проблема в том, что компания сейчас осуществляет огромный CAPEX, из-за чего свободный денежный поток отрицательный, что означает дивиденды в долг. При коэффициенте Чисты долг/EBITDA 0,8x такое возможно, только не очень понятно зачем.

🤯 Так как в таком случае получится странная ситуация, где компания займет деньги, чтобы отдать государству, которое проинвестирует их обратно, но по пути потеряется 16% — доля миноритарных акционеров и проценты по займу.

☝️Тут сразу может возникнуть вопрос, а почему тогда платят «дочки»? Ответ: без серых схем другого способа поделиться с материнской компанией нет.

📊Так что на первый взгляд компания дешевая, P/E по итогам года может оказаться меньше 1x, но еще минимум пара лет CAPEX и отсутствие FCF делает дивиденды больше мечтой.

@twostocks

🙂РЫНОК СНОВА В РЕЖИМЕ ОЖИДАНИЯ, А КУРС НАЦЕЛИЛСЯ НА 75 РУБЛЕЙ

Рынок снова перешел в режим ожидания, обороты торгов вчера были одними из самых низких в этом году. Москва ждет реакции Вашингтона на встречу Владимира Путина со Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером, сообщил помощник российского лидера Юрий Ушаков.

📊 По состоянию на 09:45 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,15% и находится на уровне 2661,01 пункта.

🟡Укреплению рубля способствует продолжающийся диалог между Россией и США, а также повышенное предложение валюты со стороны экспортеров. По оценке аналитиков, в отсутствие эскалации международной напряженности курс доллара может опуститься до 75 рублей за доллар. Такое действительно возможно на факте мирной сделки, но, вероятно, продлится недолго.

📄Инвесторы активно скупают ОФЗ перед снижением ключевой ставки. На это есть все основания, сейчас главный вопрос — скорость снижения. Консенсус пока закладывает довольно медленное снижение в следующем году.

🔆Канцлер ФРГ Фридрих Мерц сегодня лично попытается уговорить премьер-министра Бельгии конфисковать российские замороженные активы. Пока Бельгия отказывается это делать, а без ее участия это невозможно. Если до конца года Бельгию не удастся уговорить, то тема, скорее всего, заглохнет.

📊Polymarket — крупнейшая в мире платформа, позволяющая пользователям делать ставки на исход различных мировых событий — оценивает вероятность прекращения конфликта между Россией и Украиной до конца текущего года в 5%.

@twostocks

🤞РЫНОК ОСТАЕТСЯ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО НОВОСТНЫМ, НО ЕСТЬ ПОВОД ВЕРИТЬ В ЛУЧШЕЕ...

Неплохое закрытие недели по индексу Мосбиржи. По итогам пятницы бенчмарк вырос на 2,04%, до 2711,3 пункта. А если смотреть на неделю целиком, то индикатор прибавил +1,3%. Немаловажно, был выкуплен пролив в середине недели после мирных переговоров в Москве.

👉 Мы уже упоминали, что поддержку оказывают данные по инфляции, где рисуются высокие шансы закрыть год ниже прогнозного диапазона ЦБ (6,5–7%) или хотя бы по нижней границе.

☝️Но главный фактор — геополитический, где, несмотря на отсутствие прорыва в переговорах на неделе, была пара позитивных новостей:

🟢Во-первых, в своей новой Стратегии национальной безопасности США прямым текстом указали, что жизненно важно завершить конфликт на Украине и восстановить отношения с Россией.

🟢Во-вторых, тема с конфискацией российских активов может заглохнуть окончательно, если в ближайшую неделю Бельгия не изменит своего мнения. В таком случае денег на финансирование конфликта может просто не быть, что ускорит его завершение.

Рынок остается зависимым от геополитических новостей. В такой ситуации дальнейшее движение все еще сложно прогнозировать, но тренд и в новостном поле, и на рынке остается умеренно-позитивным. Остается только надеяться, что он не будет прерван.

@twostocks

📈РЫНОК РАСТЕТ, НО НОВЫХ ВВОДНЫХ НЕ ТАК МНОГО

За выходные значимых событий, которые могли бы повлиять на открытие рынка, не произошло. Были некоторые новости относительно мирных переговоров, но их скорее можно отнести к инфошуму.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,42% и находится на уровне 2724,6 пункта.

⛓️Падение цен на сталь на внутреннем рынке совпало с аналогичной динамикой на внешнем. При сохранении текущей ситуации на мировом рынке экспортные цены на российскую сталь начнут расти только в 2028 году, следует из прогнозов консалтинговой компании Kept.

🏛 Иностранные инвесторы c 8 декабря могут открывать у российских профессиональных участников счета типа «Ин» на «Московской бирже». Это упрощает инвестиции в российский рынок со стороны иностранцев, и можно рассчитывать на некоторый приток, по крайней мере спекулятивного капитала.

🟡С сегодняшнего дня для граждан России и дружественных стран больше не будут действовать лимиты на переводы иностранной валюты за рубеж. Ранее глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов отмечал, что невозможность вывести валюту за рубеж приводит в ее накоплению и давит на курс.

@twostocks

⁉️ ПОКА НА РЫНКЕ ЛЕГКАЯ ЭЙФОРИЯ, ПОСМОТРИМ НА КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ. КАКОЙ СЮРПРИЗ НАС ЖДЕТ 19 ДЕКАБРЯ?

Несмотря на отсутствие прогресса в переговорах, рынок не уходит в коррекцию. Сегодня индекс Мосбиржи смог удержать отметку в 2700 пунктов, рост бенчмарка с локального минимума в конце октября составил чуть более 10%. При этом ожидания по ставке со стороны участников рынка улучшились за последнюю неделю.

👉 Если в середине ноября еще были сомнения по поводу того, что регулятор понизит ставку на 0,5% на заседании 19 декабря, то теперь рынок уверен в таком исходе событий и даже с небольшой вероятностью закладывает минус 1%.

На рынке ВДО (высокодоходных облигаций) снова льется кровь, где инвесторы после дефолта «Монополии» вспомнили, что высокая доходность сопряжена с высоким риском. И это не первый подобный случай на этом рынке с начала 2025 года. Пока штормит компании с низким кредитным рейтингом и высокой долговой нагрузкой, но такие процессы обычно нелинейные, из-за чего плохо предсказуемые. И чем дольше остается высокой ключевая ставка, тем больше компаний будут уходить в дефолт.

📊Сегодня президент Владимир Путин еще раз заявил, что инфляция по итогам года составит около 6% или даже ниже. В таком случае снижение ключевой ставки на 0,5% все еще будет поддерживать огромной разрыв между наблюдаемой инфляцией и реальной ставкой (~10%). По сравнению с осенними месяцами он даже вырастет, что равносильно ужесточению денежно-кредитной политики.

Конечно, стоит подождать конца года, чтобы получить окончательную цифру по инфляции, но на таком фоне у ЦБ все меньше оснований держать такой большой разрыв между ставкой и инфляцией.

🗣 А что думают наши читатели, есть ли надежда на изменение курса ЦБ?

👍 — ЦБ может ускорить снижение ставки

👎 — ЦБ будет жестить в ближайшие полгода

@twostocks

🕊ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЕ ДЕЖАВЮ

Рынок несколько откатил на фоне заявлений президента Украины, что есть прогресс, но видение Трампа и Украины по поводу того, как должен завершиться конфликт, разнятся. Компромисса по территории нет.

Фактически повторяется паттерн, которым заканчивались все предыдущие попытки: после долгих и изнурительных переговоров Украина отказывается идти на уступки. Дальнейшее развитие мирного трека полностью зависит от позиции США, которые могут как усилить давление, так и перейти в режим ожидания, пока позиция одной из сторон не ухудшится.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2692,33 пункта.

⛽️Октябрьские санкции США привели к росту цен на российское дизтопливо на внешних рынках. Аналитическая компания «Эйлер» отмечает, что это позволило нефтяникам частично компенсировать потери от расширения дисконтов в экспортной цене на нефть.

🍏Вчера Мосбиржа допустила ошибку, опубликовав сообщение по акциям «Магнита» об ожидании сегодня некоего сущфакта. На этом котировки завершили день ростом на 5%. Если никакого события сегодня в итоге не произойдет и это была действительно ошибка, то цена на акции вернется в район 2900 рублей.

@twostocks

🗣 БАНКОВСКИЙ СЕКТОР ПРОДОЛЖАЕТ ВЫЗДОРАВЛИВАТЬ. СЧИТАЕМ ЦЕНУ «СБЕРА» К СЕРЕДИНЕ 2026 ГОДА

На примере отчета «Сбера» за ноябрь смотрим, куда движется весь сектор (спойлер: в правильном направлении), и вспомним один интересный факт, который поможет предсказать стоимость акций в середине следующего года.

🏦 Интересно, что на протяжении всего года «Сбер» теряет чистый комиссионный доход. Очень медленно, и на прибыли это особо не сказывается, но, похоже, именно отсюда вырос конфликт банков с маркетплейсами, которые активно стимулируют пользователей платить через их банки.

Чистый процентный доход за последние 12 месяцев показал новый рекорд, что отражает восстановление процентной маржи в секторе на фоне снижения ключевой ставки.

☝️Специально для тех, кто боялся просрочек: расходы на резервы продолжили снижаться, более того в прошлом месяце банк создал самые низкие резервы за последние 2 года.

По чистой прибыли «Сбер» спокойно выходит на ~1,7 трлн руб. по итогам этого года, что в таком случае дает 37,65 руб. на акцию в виде дивидендов.

☝️Интересный факт: за последние 3 года, несмотря на сложные условия (менялась ставка, геополитическая обстановка), «Сбер» стабильно отсекался с дивидендной доходностью 10,5–10,7% (10,5% — в 2023 и 2024 годах, 10,7% — в 2025 году).

Тогда, если «Сбер» останется верен себе, то к отсечке в следующем году он будет стоить 355–360 руб. за акцию — почти 20% от текущих. Отсечка через 8 месяцев (обычно в середине лета), вот и проверим.

@twostocks

📈📉 РЫНОК ГОНЯЮТ ТУДА-СЮДА, НО КАЧЕСТВЕННО СИТУАЦИЯ НЕ МЕНЯЕТСЯ

Рынок продолжают гонять туда-сюда на заголовках и высказываниях политиков, но качественно ситуация от этого не меняется.

📊 По состоянию на 09:39 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,14% и находится на уровне 2719,25 пункта.

🏦 ЦБ в своем ежемесячном бюллетене «О чем говорят тренды» отметил, что, несмотря на замедление роста цен, инфляционные ожидания повысились. Инфляционные ожидания — спорный, но важный параметр, который учитывает ЦБ при принятии решения по ставке.

🛢 По данным мирового сырьевого трейдера Trafigura, в следующем году рынок нефти ожидает «суперпереизбыток», сообщает Bloomberg. По их мнению, такая ситуация возникла из-за того, что на следующий год запланирован ввод крупных нефтяных проектов, который совпадет с замедлением спроса.

📊Дефицит бюджета может оказаться выше планов из-за недобора нефтегазовых доходов. Правительство планирует решить проблему за счет эффективности сбора налогов: борьба с теневым сектором и оценка налоговых льгот.

📦 У крупнейших маркетплейсов снижаются темпы роста продаж. Это результат высокой базы прошлых лет и экономии населения на покупках.

📉Сегодня стартуют торги акциями «Базис» (тикер: BAZA) после проведения IPO. Размещение прошло по верхней границе, компания привлекла 3 млрд рублей и получила оценку в 18 млрд рублей.

@twostocks

📈ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОКАЗАЛИ НЕБЫВАЛЫЙ РОСТ В ЭТОМ ГОДУ. ЕСТЬ ЛИ ШАНС ЗАСКОЧИТЬ В ПОСЛЕДНИЙ ВАГОН?

Уходящий год стал крайне позитивным для цветных металлов. На фоне ралли золота значительный рост показали платина и палладий. Из-за растущего потребления неплохую динамику показала и медь. А вот рынок никеля по-прежнему испытывает затоваривание.

💿 На российском рынке есть только одна компания, через которую можно поставить на рост цветных металлов, — «Норникель».

📈Кстати, несмотря на название, например, меди компания добывает в два раза больше, чем никеля. А вот платины и палладия, которые выросли больше всего, суммарно в два раза меньше, чем никеля.

📊Если посмотреть на график, то значительная часть роста по корзине металлов компании пришлась на осень (с октября), поэтому результаты этого роста отразятся только в IV квартале.

🟡Но главная проблема, с которой компания столкнулась в этом году и которая существенно подрезала ее результаты, — курс рубля, продемонстрировавший укрепление. Доллар с начала года упал более чем на 20%. Это, например, фактически обнулило рост меди в рублях и загнало в более глубокий минус никель.

👉Однако по-прежнему есть вопросы по поводу устойчивости такого роста. Спрос на платину был обусловлен в первую очередь как попытка заменить подорожавшее золото в ювелирной промышленности, рынок палладия сбалансирован, и рост там, вероятнее всего, носит спекулятивный характер вслед за остальными цветными металлами. Рынок меди действительно испытывает дефицит из-за спроса со стороны дата-центров, а на наращивание производства требуется время.

Конечно, ситуацию может исправить ослабление рубля, который вряд ли повторит динамику этого года, но на это лучше сразу ставить через «префы» «Сургута» или иные чисто валютные инструменты.

@twostocks