📈🗣 ПОПЫТКИ ОТСКОКА ПРОДОЛЖАЮТСЯ, НО И ТРАМП МОЛЧИТ УЖЕ КОТОРЫЙ ДЕНЬ

Индекс Мосбиржи с утра пробует снова отскочить, правда получается не очень хорошо. Это происходит на фоне того, что многие акции все еще находятся вблизи годового минимума, где желающих продавать в отсутствие новых плохих новостей не так много.

📊 По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,13% и находится на уровне 2554,21 пункта.

⛽️«Лукойл» готов продать Gunvor активы стоимостью свыше €19 млрд — хорошая цена, учитывая ситуацию, в которую попала компания. Но юристы не уверены, что сделку одобрят в санкционном регуляторе США OFAC (необходимо разрешение), так как сооснователем Gunvor был Геннадий Тимченко и компания имела тесные связи с Россией.

🟡Объем средств на валютных счетах юридических лиц в российских банках по итогам сентября 2025 года достиг рекордного значения за два с половиной года. Такие результаты эксперты связывают с политикой экспортеров, сохранявших валюту в условиях отмены ее обязательной продажи, а также в расчете на дальнейшее ослабление рубля. Правда пока значимого влияния на курс это никак не оказало.

@twostocks

♻️ НОВОГОДНЕГО РАЛЛИ НЕ БУДЕТ, НА РЫНКЕ НАСТУПИЛО МУСОРНОЕ ВРЕМЯ

«Мусорное время» — термин из командного спорта, когда исход соревнования уже решен и команды просто вяло доигрывают матч, а зрители покидают трибуны.

Кажется, что в оставшиеся два месяца этого года на российском рынке складывается ситуация, которая очень подходит под такое описание.

☝️Предпосылки к этому следующие:

📄Сейчас у компаний активно выходят отчеты за III квартал, но чем-то удивить рынок пока никому не удалось, и сезон отчетов скоро подойдет к концу. Сезон годовых отчетов начнется в феврале следующего года — еще четыре месяца.

🗣🗣 В геополитике снова неопределенность. По нашим прикидкам, должна пройти пара-тройка месяцев, чтобы стороны снова начали прощупывать друг друга на предмет изменения переговорной позиции. С текущими «картами» сложно ожидать иного результата.

🏦 По ключевой ставке на конец года 16% — базовый вариант, и тут ЦБ тоже вряд ли удивит рынок. А траектория снижения в следующем году будет более-менее вырисовываться после января.

📉 Вниз рынок тоже особо не ждем. Отскок последних дней показывает, что желающие выходить на годовых лоях без новых негативных вводных закончились. А многие акции по факту весь октябрь провели в боковике.

Конечно, рынок не встанет в одной точке, некоторая волатильность сохранится, хотя бы потому что есть Дональд Трамп с его Truth Social, но рассчитывать на кардинальное изменение в расстановке сил на рынке без черного или белого «лебедя» не стоит.

⁉️Коллеги, как считаете, может и вправду пора закрывать терминалы на пару месяцев?

👍 — да, ловить на таком рынке нечего

👎 — ситуация еще может резко измениться

@twostocks

🙈 НЕ ЧИТАЙТЕ НОВОСТИ НА НОЧЬ — ОНИ ВРЕДЯТ ВАШЕМУ ЗДОРОВЬЮ

🗣 Ночью вышла новость от CNN, заголовок которой гласил, что Пентагон одобрил передачу «Томагавков» Украине. Но внутри статьи издание зачем-то вспоминает события месячной давности, еще перед тем, как Дональд Трамп отказался от этой идеи. Тем не менее, одного заголовка было достаточно, чтобы пролить рынок на вечерке, ждем некоторого восстановления сегодня.

📊 По состоянию на 09:43 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,12% и находится на уровне 2528,35 пункта.

🔅2025 год может стать лучшим годом для золота с 1979 года. История показывает, что следующий год обычно не был таким же успешным за исключением 70-х, когда в США несколько лет бушевала стагфляция.

🩺МКПАО ЮМГ объявила о сделке по покупке «Семейного доктора». Сделка, вероятно, обойдется в размер почти всего кэша, находящегося на счетах компании, что делает выплату дивидендов, на которую рассчитывали некоторые инвесторы, маловероятной.

@twostocks

📉😱 ШОКИРУЮЩАЯ ПРАВДА: КАКИЕ ШАНСЫ У РЫНКА УПАСТЬ НА 2200 ПУНКТОВ?

В последнее время на фоне негативных тенденций на рынке замечаем у людей в чатах желание купить акции не раньше, чем индекс Мосбиржи рухнет в район 2200 пунктов. Давайте прикинем, насколько реально дождаться этой цифры и стоит ли оно того.

☝️На рынке в целом может быть всё, что угодно, и всегда можно придумать ситуацию, когда абсолютно любая компания может удвоиться или упасть в два раза. Но главное — вероятность реализации смоделированной ситуации.

Давайте вспомним, что случилось за последние два месяца, из-за чего мы оказались там, где находимся: мирные переговоры застопорились, введены новые налоги, ключевая ставка к концу года будет на умеренно негативном уровне — 16%, против «Роснефти» и «Лукойла» ввели санкции.

Т. е. российский рынок пережил немалое количество негативных событий за короткий промежуток, и это стоило индексу 18% вниз.

Возникает вопрос, что же должно случиться, чтобы уйти на 2200 пунктов, а это еще минус 12%. Не иначе как ЦБ должен перейти к повышению ключевой ставки. А еще это значит, что безоткатная волна падения, если опустить тот короткий вынос шортов на обсуждениях встречи в Венгрии, составит 30% — крайне редкое событие на нашем рынке.

Так что 2200 пунктов мы бы пока не ждали, поэтому с продажами не стоит торопиться, впрочем, и к покупкам рынок сейчас не располагает.

👇А у вас, коллеги, какие мысли? Ждать 2200 пунктов или нет?

@twostocks

📈 РЫНОК ВОССТАНОВИЛСЯ ПОСЛЕ САНКЦИОННОГО ПРОВАЛА. НО БОЛЬШОЙ ВОПРОС ОСТАЕТСЯ ПО «ЛУКОЙЛУ» И «РОСНЕФТИ»

Индекс Мосбиржи начал неделю с того, что продолжил восстановление, завершив торги в понедельник ростом на 1,6%. Причина — в воскресенье вечером Трамп еще раз подтвердил, что не намерен передавать «Томагавки» Киеву, окончательно опровергнув вброс CNN, сделанный ранее. Подобные события лишь создают волатильность в пару процентов сначала в одну сторону, потом в другую, но не тренд.

📊По состоянию на 09:32 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, падает на 0,44% и находится на уровне 2559,82 пункта.

🍃Статистически октябрь — самый худший месяц для российского рынка. Будем надеяться, что в этот раз статистика не подведет и ноябрь выдастся лучше.

🛢 Новые санкции США против «Роснефти» и «Лукойла» не успели существенно сказаться на объеме экспорта российской нефти — в октябре он снизился на 1,2% м/м. Полное влияние можно будет оценить только после 21 ноября, когда санкции вступят в силу. Судя по нефтяным котировкам, компании ждет удлинение поставок и рост дисконтов, но не потеря внешних рынков.

🔆 Правительство утвердило новую систему мотивации менеджмента госкомпаний, выходящих на публичный рынок. Будет устанавливаться дополнительное вознаграждение топ-менеджмента, привязанное к росту стоимости акций. Было бы неплохо добавить подобную систему для тех компаний, которые уже торгуются на рынке.

@twostocks

🏦🧮 ФОКУС-ПОКУС ОТ БУХГАЛТЕРА SFI... ИЛИ КАК УВЕЛИЧИТЬ ПРИБЫЛЬ В 4 РАЗА

Холдинг SFI представил отчетность за 9 месяцев, показав прибыль в 76,2 млрд руб. против 17,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Котировки даже прибавили в моменте 7,05% (но рост уже замедлился до примерно +5%).

Нет, компания не нашла неучтенные золотые запасы. Все гораздо проще: холдинг в своем составе имеет ряд активов, включая «Европлан», который бухгалтеры SFI и решили переоценить по рыночной стоимости, ранее он оценивался по номинальной стоимости акций.

❗️Формально, это сделано чтобы привести в соответствие с фундаментальной оценкой размер активов холдинга. Другой вопрос, почему это делается вдруг именно сейчас.

Некоторые полагают, что это может стать прелюдией к продаже актива, но мы так не считаем. Во-первых, продавать в текущих условиях высоких ставок крайне невыгодно, а SFI не нуждается срочно в деньгах. Во-вторых, найти покупателя, у которого найдется лишние 60 млрд руб., тоже непростая задача.

🍌Так что «иногда банан — это не просто банан», и, скорее всего, бухгалтерия действительно решила привести баланс в порядок.

@twostocks

💪 ИНДЕКС МОСБИРЖИ ЖИВЕЕ ВСЕХ ЖИВЫХ, НЕСМОТРЯ НИ НА ЧТО

🚀 Вчера во второй половине дня индекс Мосбиржи в моменте потерял 1,5%. Это произошло на фоне заявлений, сделанных в ходе оперативного совещания президента Владимира Путина с постоянными членами Совбеза. Министр обороны Андрей Белоусов заявил о необходимости немедленно начать подготовку к полномасштабным ядерным испытаниям.

В ответ президент поручил изучить целесообразность подготовки к таким испытаниям. Позднее его пресс-секретарь Дмитрий Песков подчеркнул, что речь идет лишь об изучении вопроса, если другие страны нарушат мораторий на такие испытания. После этого индекс частично восстановился.

📊По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,14% и находится на уровне 2554,5 пункта.

🏦 Во время своего выступления на РБК зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, что никто не принуждает ВТБ конвертировать «префы», поэтому банк не торопится с этой операцией. Планов проводить невыгодную для держателей «обычки» конвертацию и ущемлять права миноритарных акционеров тоже нет.

💳 В «Дом.РФ» не исключили возможность переноса IPO в связи с рыночной конъюнктурой. Получить адекватную оценку на таком рынке, где инвесторы боятся вкладываться даже в крепкие, проверенные годами активы, будет действительно непросто.

@twostocks

🤩✈️🪂 КРУПНЕЙШИЙ АКЦИОНЕР САМОЛЕТА РЕШИЛ КАТАПУЛЬТИРОВАТЬСЯ ИЗ АКЦИЙ. ГЛАВНОЕ, ЧТОБЫ ТЕПЕРЬ НЕ КАТАПУЛЬТИРОВАЛО МИНОРИТАРИЕВ

Один из крупнейших акционеров девелопера «Самолет» Павел Голубков продал почти 10% своей доли в компании, следует из информации в «СПАРК-Интерфакс».

🤷‍♂️С одной стороны ничего особенного, кто-то продает кто-то покупает. С другой, если посмотреть, где он это делает (спойлер: вероятно, на открытом рынке), то возникают вопросы. К тому же это далеко не первый крупный инвестор, за последние пару лет сокративший долю или покинувший ряды акционеров.

Причем в пресс-службе «Самолета» заявили Frank Media, что никаких пакетных или внебиржевых сделок с акциями стратегических акционеров не проводилось. Т.е. можно предположить, что продажа пакета была в рынок.

👉 В итоге имеем, что один из крупнейших акционеров сокращает долю и продает в рынок, хотя обычно такой крупный пакет продают через внебиржевые сделки. Это, конечно, наводит на мысли, когда крупный акционер не очень верит в бизнес (иначе зачем продавать акции на «дне») и, возможно, не смог найти покупателя на свой пакет.

📉 Дела у застройщиков и вправду идут не очень. А снижение ключевой ставки может сыграть даже против, вопреки сложившемуся мнению, так как делает более привлекательным вторичный рынок из-за разницы цен и снижения разницы ставок между льготной и рыночной ипотекой.

@twostocks

😴 РЫНОК В СПЯЧКЕ. ЖДЕМ НЕДЕЛЬНУЮ ИНФЛЯЦИЮ. У «ЛУКОЙЛА» СОРВАЛАСЬ СДЕЛКА

В четверг индекс Мосбиржи показал околонулевое движение, объемы торгов были небольшие. Сегодня рынок, вероятно, повторит эту динамику. Напомним, что вечером выходят данные по недельной инфляции, перенесенные из-за праздников.

📊По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,17% и находится на уровне 2547,1 пункта.

⛽️ Gunvor отозвала предложение о покупке активов «Лукойла» из-за позиции Минфина США, который отказался согласовывать сделку. «Лукойлу» снова придется искать покупателя на свои иностранные активы и не факт, что сделку согласуют. Объем бизнеса, сосредоточенный в этих активах, небольшой, поэтому прямого влияния на финпоказатели не будет.

💯ЦБ предполагает, что инвестор сможет подать в суд, если на IPO компания представит завышенные прогнозы аналитиков. Об этом заявил зампред Банка России Филипп Габуния в подкасте «Куда смотрит ЦБ». Самый интересный вопрос — как будет определяться, завышен был прогноз или нет.

⛓️Ассоциация «Русской Стали» сообщила о падении производства стали в 2025 году не на 10%, как ждали в июне, а аж на 14%. Без снижения ключевой ставки ниже 12% сектор еще долго будет на дне.

📑 Поправки ко второму чтению проекта федерального бюджета на 2026-2028 гг. будут предусматривать сохранение льготы на уплату НДС при покупке отечественного программного обеспечения. Несколько позитивно для IT-компаний, которые и так чувствуют себя не очень на фоне снижения заказов.

🌾 «ФосАгро» опубликует результаты по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2025 года.

@twostocks

📦 OZON ВНЕЗАПНО ОБЪЯВИЛ ДИВИДЕНДЫ. ОТКУДА ДЕНЬГИ?

Совет директоров Ozon рекомендовал выплатить по результатам девяти месяцев 2025 года дивиденды в размере 143,55 руб. на бумагу.

Ozon довольно творчески подходит к формированию отчетности. Например, считает остатки на счетах и депозиты клиентов как свои деньги, что позволяет ему говорить об отсутствии долга и даже хвастаться свободным денежным потоком.

Без этого фокуса свободный денежный поток (FCF) околонулевой, а чистая прибыль даже по отчету суммарно за первое полугодие и вовсе отрицательная. Но так глубоко вряд ли кто-то копает на нашем рынке, так что, если подойти к расчетам формально, то EV/EBITDA, равная ~8x в этом году, в следующем может превратиться в 6–7x.

📈Таким образом, при сохранении высоких темпов роста и, что немаловажно, переходе к выплате дивидендов котировкам есть куда расти.

Что касается причин выплаты дивидендов, то тут напрашиваются две причины:

🔴 Поддержать котировки после переезда, так как будет навес из тех, кто купил «заморозку» в Euroclear;
🔴 Острая потребность материнской компании — АФК «Система» — в деньгах на обслуживание своего огромного долга.

⚖️Мнение 2Stocks

Есть некоторые вопросы, как Ozon отражает финансовые показатели, но, судя по динамике котировок в этом году, рынок это не сильно волнует. Так у котировок есть еще потенциал роста, особенно если выплаты дивидендов продолжатся на стабильной основе, а EBITDA продолжит демонстрировать рост и в следующем году.

📄Отчет за III квартал запланирован на понедельник, 10 ноября.

@twostocks

📈СТАБИЛИЗАЦИЯ ИНФЛЯЦИИ ПОДДЕРЖИВАЕТ РЫНОК

📊Инфляция стабилизировалась вместе с биржевыми ценами на бензин. Индикаторы денежного рынка закладывают снижение ставки до 16% на заседании ЦБ в декабре, что оказывает некоторую поддержку рынку.

📊По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,19% и находится на уровне 2583,54 пункта.

📈Ноябрь на стальном рынке начался со снижения цен в условиях слабого спроса и давления со стороны китайского экспорта. Разворот цен у металлургов, вероятно, случится не ранее второго полугодия следующего года.

🔅Спрос на золото в Китае за 9 месяцев снизился на 8%, до 682,73 тонны. Основной вклад в это падение внесла ювелирная промышленность. На фоне роста цен на золото ювелирная продукция из него становится всё менее доступной для населения.

📦 Озон опубликует финансовые результаты по МСФО за III кв. 2025 г. Возобновление торгов запланировано на завтра.

@twostocks

📦 ТОРГИ OZON ВОЗОБНОВЛЯЮТСЯ ЗАВТРА. НА КАКИХ УРОВНЯХ МОГУТ БЫТЬ ИНТЕРЕСНЫ АКЦИИ?

Ozon отчитался за III квартал этого года. Этот квартал стал вторым подряд, когда компания вышла в прибыль, также сохраняются высокие показатели EBITDA.

☝️Из интересного: GMV за 9 месяцев вырос на 53% год к году, до 1 102,2 млрд руб. Выручка увеличилась на 69% год к году, до 258,9 млрд руб. Опережающий рост выручки привлек наше внимание.

👉 На том, как так получилось, и хотелось бы остановиться поподробнее, чтобы прикинуть перспективы бизнеса.

Секрет кроется в росте комиссий, которые Ozon получает с продавцов. За год комиссии выросли с 9% до 36%, добавились сборы за сдачу товара и штрафы за логистику — отмечают продавцы. С 10 ноября запланирован еще один раунд роста на 5%.

С одной стороны, рост комиссий позволит получить на выходе ударный IV квартал. С другой — как сообщили Радио РБК в Ассоциации участников рынка электронной коммерции, продавцы сегодня из-за постоянного повышения комиссий отдают маркетплейсу до 60% выручки. На этом фоне некоторые уже задумываются покинуть площадку.

👉 Так что в этом году Ozon удалось повысить маржинальность, выйти в прибыль и даже начать платить дивиденды, но кажется, что лимит роста прибыльности за счет повышения комиссий близок к исчерпанию.

Но этот фактор может всплыть только через полгода, пока компанию ждет, очевидно, хороший отчет, а ход с байбэком на 25 млрд руб. и дивидендами c доходностью в 3,5% говорит о том, что менеджмент заинтересован в росте капитализации.

📉Если навес предложения от купивших в Euroclear продавит котировки ниже 4000 рублей, то идея спекулятивной покупки имеет место. Но нужно отметить, что навес может сохраняться пару месяцев, как уже бывало с компаниями, которые завершили редомициляцию в Россию.

@twostocks

📉ПОПЫТКА ВЗЯТЬ 2600 ПУНКТОВ ПРОВАЛИЛАСЬ. ИНВЕСТОРЫ БЕГУТ ИЗ ФОНДОВ ОБЛИГАЦИЙ

Вчерашняя попытка российского рынка закрепиться выше 2600 пунктов по индексу Мосбиржи оказалась неудачной. Как мы уже не раз отмечали ранее, рынку не хватает драйверов для устойчивого роста.

📊По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2562,94 пункта.

⛽️ «Лукойл» продолжает находиться под давлением на фоне проблем с зарубежными активами. Стало известно, что правительство Ирака приостановило все расчеты с компанией по проекту «Западная Курна — 2». Удар неприятный, но не фатальный, проект приносил пару-тройку процентов EBITDA. Главным для котировок остается вопрос перспективы выплаты дивидендов.

📉В октябре облигационные паевые инвестиционные фонды (ПИФ'ы) столкнулись с сильнейшим в истории оттоком средств, составившим 12,4 млрд руб. Как и в акциях, инвесторы разочарованы медленным снижением ключевой ставки (снижение ставки приводит к росту тела облигации). Особняком стоят ПИФ'ы облигаций с плавающим купоном и номинированных в валюте. По ним, наоборот, фиксируется приток средств инвесторов.

🕊Диалог России и США об устранении раздражителей застопорился. Следующий раунд переговоров о восстановлении работы посольств в Москве и Вашингтоне не запланирован. Влияние на рынок — умеренно негативное.

@twostocks

🟡🐊 НЕ НАДО ИСКАТЬ РЕПТИЛОИДОВ В УКРЕПЛЕНИИ РУБЛЯ. ПРИКИНЕМ КУРС ДО КОНЦА 2025 ГОДА

Рубль в 2025 году проявил чудеса стойкости. С начала года национальная валюта укрепилась к доллару на 19,9%, до 81,3562 руб.

🐊 Результат впечатляет, искать в нем рептилоидов или теории заговора не стоит. Такая ситуация связана во много с экспортно-импортными операциями. Приток валюты в страну плюс-минус был одинаковым, либо падал из-за разовых факторов. А вот импорт действительно снижен существенно из-за различных факторов (не только сложности с расчетами, но и, например, некоторые протекционистские меры).

Операции ЦБ и Минфина ничтожно малы и годятся разве что на сглаживание волатильности. Нормативы по возврату выручку де-факто перевыполнялись, а потом и вовсе были отменены.

📉 Был интересный скачок доллара в сентябре — в моменте доллар США доходил до 85,66 руб. Тогда многие удивились, как так? В сентябре объем продаж валюты крупнейшими экспортерами упал до $4,9 млрд. Вчера ЦБ выпустил «Обзор рисков финансовых рынков» за октябрь. В документе говорится, что в прошлом месяце этот показатель плюс-минус вернулся к своей средней норме по 2025 году, достигнув $8,2 млрд. Это, в свою очередь, уже стало причиной обратного укрепления рубля.

Причиной столь резкого роста продаж в октябре была необходимость платить квартальный НДД (налог на добычу полезных ископаемых). В ноябре этого не будет.

☝️Рассуждая о перспективах рубля до конца года, важным фактором будет итоговый эффект от санкций на «Роснефть» и «Лукойл». Напомним, что официально они вступают в силу 21 ноября.

На этом фоне логично предположить, что компании будут спешно избавляться от валюты, что вызовет укрепление рубля. Но с одной стороны никто не знает, сколько они держали на заграничных счетах, а с другой — такие гиганты не стали бы тянуть до последнего и уже сделали бы это. Есть, правда, предположение, что такие операции могут быть размазаны тонким слоем по всему периоду до 21 ноября, чтобы не вызывать волатильность валютного рынка.

💵 Если честно, мы не верим в то, что сейчас есть факторы, способные резко качнуть курс в ту или иную сторону за короткий промежуток времени. Ситуация с «Роснефтью» и «Лукойлом» уже дала бы о себе знать, если бы стояла остро. Итого мы ожидаем, что курс будет находиться в диапазоне 80-85 руб. до конца 2025 года.

⛽️ Напоследок хотелось бы напомнить про «префы» «Сургута», о которых мы писали месяц назад. Конец года все ближе, а шансов на резкое ослабление рубля все меньше, что приведет к околонулевым дивидендам по «префам» за этот год, что многих расстроит и они не захотят держать акции. Но убыток от валютной переоценки останется в этом году, и в следующем отсчет пойдет заново. А чем крепче рубль сейчас, тем больше шансов, что в следующем году он будет слабее.

@twostocks

🥱РЫНОК ВПАЛ В ЗИМНЮЮ СПЯЧКУ

На рынке продолжается возня вокруг 2550 пунктов. Сегодня вечером выходят данные по недельной инфляции, возможно, они немного оживят его.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,15% и находится на уровне 2574,34 пункта.

🛢Российская нефть столкнулась с самым резким ростом дисконтов за последний год — скидки на Urals в портах на Балтике и Черном море достигли почти $20 за баррель. Хотя размер дисконта связан со способом поставки и тем, кто покупатель, поэтому не вся нефть уходит с таким большим дисконтом. Расширение дисконтов связано с санкциями США против «Лукойла» и «Роснефти». Вероятно, компаниям может потребоваться один-два месяца, чтобы перестроить схему поставок и оплаты, чтобы уменьшить дисконты на их нефть.

📦Бумаги Ozon вернулись на Мосбиржу. На старте торгов котировки акций упали на 8%, но по итогам торгов почти вернулись к уровням двухмесячной давности. Совет спекулятивно покупать пролив ниже 4000 рублей был неплохой идеей.

🔅Аналитики JPMorgan считают, что золото может вырасти до $5200–5300 на фоне продолжающихся покупок со стороны мировых ЦБ. С другой стороны — ювелирная отрасль (создает половину спроса на золото) может столкнуться с падением спроса из-за роста цен.

@twostocks

⛽️📉 ЛУКОЙЛ НИЖЕ 5000! ЧТО ДАЛЬШЕ?

Ниже 5000 котировки «Лукойла» не были 2,5 года. После срыва сделки с Gunvor по продаже зарубежных активов дела у компании идут не очень. По крайней мере информационный фон крайне негативный:

🔴В Financial Times считают, что потери компании могут составить до €14 млрд.

🔴Активы, находящиеся вне европейской юрисдикции, тоже испытывают проблемы: расчеты по месторождению «Западная Курна-2» в Ираке приостановлены.

🔴Рост дисконтов на нефть до $20 за барр. бьет по основному бизнесу.

🤷‍♂️Пару недель назад, когда котировки были на 500 рублей выше, мы отмечали, что в текущих реалиях смысла держать акции компании нет, а рынок давал шанс выйти с минимальными потерями.

☝️Хотя на самом деле все не так плохо: вряд ли все зарубежные активы будут национализированы, «Западная Курна-2», несмотря на свои размеры, давала 2-3% от EBITDA, дисконт $20 за баррелей распространяется не на весь объем поставок. Но негативный новостной фон стимулирует инвесторов избавляться от акций.

👉Ключевым вопросом, который и решит судьбу котировок, остается, продолжит ли «Лукойл» платить дивиденды, пускай и в меньшем объеме, в текущих реалиях. Чем дольше «Лукойл» тянет с этим вопросом, тем больше сомнений и, как следствие, ниже котировки. Полная же отмена дивидендов приведет к еще одной волне обвала.

@twostocks

📉ЛУКОЙЛ ПРИДАВИЛ РЫНОК

«Лукойл», который имеет самый высокий вес в индексе Мосбиржи, тянет рынок за собой вниз. В остальном, новостной фон остается умеренно негативным и не способствует росту.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,33% и находится на уровне 2545,65 пункта.

📊Инфляция в РФ с 6 по 10 ноября составила 0,09%, годовая замедлилась до 7,7%. Некоторые аналитики ожидают, что на фоне стабилизации инфляции ЦБ может пойти на снижение на 1% в декабре, но мы всё же думаем, что он ограничится 0,5%, чтобы оценить влияние НДС в начале года.

🕊Госсекретарь США Марко Рубио посетовал, что объектов для введения новых антироссийских санкций остается все меньше. Это может говорить о достижения пика санкционного давления.

🔅Золотые резервы России за последние 12 месяцев выросли на рекордные $92 млрд — больше чем за предыдущие четыре года вместе взятые, подсчитало РИА Новости по данным ЦБ.

@twostocks

🍏 X5 УДИВИЛ ВЫСОКИМИ ДИВИДЕНДАМИ, НО СЛЕДУЮЩИЕ БУДУТ СКРОМНЕЕ

СД X5 по итогам девяти месяцев 2025 года рекомендовал дивиденды в размере 368 рублей на акцию. Дивдоходность — 13,4%.

Для такой выплаты нужно 94 млрд рублей. Тогда ~30 млрд рублей компании надо занять.

☝️Напомним, что X5 платит дивиденды в долг.

Таким образом, Net Debt/EBITDA приблизился к 1,2x. А, согласно дивполитике, X5 платит дивиденды в диапазоне 1,2‐1,4x по этому показателю. Но в коммуникации с рынком менеджмент больше ориентировал на 1,2x.

👉 Следовательно, следующие дивиденды будут платиться из свободного денежного потока (FCF) и они, судя по последнему отчёту, будут скромнее.

@twostocks

😵 РЫНОК СКОРЕЕ МЕРТВ, ЧЕМ ЖИВ

Рынок по большей части практически не двигается. Хорошая новость — в «Лукойле» наметилась стабилизация, и он перестал утягивать остальных за собой вниз. Для понимания — вес этой компании в индексе Мосбиржи превышает 13%, что довольно много. Также начинается IPO «Дом.РФ», которое оттянет на себя определенный объем ликвидности — сегодня стартовал прием заявок.

📊По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2544,25 пункта.

🔄На российском рынке постепенно расширяется круг эмитентов, осуществляющих обратный выкуп своих акций. Но в большинстве случаев из-за слабых показателей эмитента, осуществляющего обратный выкуп, и на фоне слабой рыночной конъюнктуры это не сильно помогает. К тому же часто акции покупаются для мотивации менеджмента, т.е. затем они через некоторое время снова возвращаются в рынок.

🏦В ЦБ ждут, что основной эффект от повышения НДС на инфляцию проявится в январе. От него будет зависеть, какое решение ЦБ примет на первом заседании в следующем году (13 февраля).

⛽️ Инвестиционный фонд Carlyle из США изучает варианты покупки зарубежных активов «Лукойла». Какая будет цена (скорее всего, они будут не так добры, как Gunvor) и дадут США ли разрешение на сделку — неизвестно.

💳«Дом.РФ» объявил ценовой диапазон IPO — от 1650 до 1750 рублей за акцию. Это приблизительно 0,65-0,7 капитала. В целом, если смотреть относительно «Сбера», то оценка справедливая.

🏦 Совкомбанк представит финансовые результаты по МСФО за III кв. 2025 г.

@twostocks

🏦 СОВКОМБАНК ВСТАЛ НА ПРАВИЛЬНУЮ ТРАЕКТОРИЮ. НО ИНВЕСТОРЫ ГОНЯТСЯ ЗА СИЮМИНУТНОЙ НАЖИВОЙ И НЕ ПОНИМАЮТ ЭТОГО

Сегодня за III квартал отчитался Совкомбанк, акции которого занимают треть нашего портфеля. Во II квартале прибыль банка сильно пострадала из-за роста отчислений на резервы и удорожания фондирования. Результат тогда составил всего лишь 5 млрд руб., позитивный эффект от процентных доходов был практически обнулен.

☝️В III квартале ситуация кардинально лучше — чистая прибыль восстановилась до нормальных значений — 17,85 млрд руб. В целом можно констатировать, что пик проблем у банка пройден.

📊Оценка по мультипликаторам

P/E 5,4x, P/B 0,78x, ROE в III квартале — 19%. Если сравнивать в лоб со «Сбером», то выглядит недешево. Но рынок уже частично закладывает, что провал первого полугодия не повторится в следующем году.

Совкомбанк — один из наиболее пострадавших от роста ключевой ставки банков. Поэтому является одним из главных бенефициаров ее снижения. Тут просто нужно запастись терпением. Результаты продолжат улучшаться вместе со смягчением денежно-кредитной политики ЦБ.

Инвесторов также расстроило отсутствие дивидендов, но мы согласны с менеджментом, что сейчас лучше приберечь капитал, чем платить пару процентов дивидендной доходности, зато потом вернуться к выплатам, когда банк окончательно встанет на стабильную траекторию роста прибыли. Из-за дивидендов бумагу сегодня немного слили — по итогам основной торговой сессии котировки Совкомбанка упали на 1,81%, до 12,76 руб.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks