✨БЛЕСК И НИЩЕТА РОССИЙКОГО РЫНКА НА ПРИМЕРЕ СБЕРА

«Сбер» отчитался за 9 месяцев этого года, банк по чистой прибыли за год целится в 1,7 трлн руб. против 1,58 трлн руб. в прошлом году — рост на 7% — немного, но и мало кто наращивает прибыль в текущих условиях. К тому же «Сбер» повысил прогноз по чистой процентной марже с 5,8% до 5,9% — гайденс тоже мало кто повышает, большинство в этом году его понижает.

В целом, банк продолжает эффективно справляться с кризисной ситуацией в экономике, так что продолжаем ориентироваться на него, как на бенчмарк.

📊Но самое интересное — это на примере мультипликаторов «Сбера» можно посмотреть, насколько дешев российский рынок по историческим меркам.

И здесь надо еще раз отметить, что речь идет не о компании, где финансовые результаты оставляют желать лучшего.

👉Однако причина на это, конечно, есть — самый долгий период жесткой ДКП делает свое дело.

🙂Так что тут ничего не остается, кроме как ждать снижения ставки. Кстати, в «Сбере» это делать относительно приятно, по текущим котировкам с начала года и с учетом дивидендов доходность сопоставима с депозитом, а потенциал доходности несравненно выше.

@twostocks

📈УЖЕ НЕ ТАК ПЛОХО, НО ЭТО ПОКА ВСЕГО ЛИШЬ ОТСКОК

Вчера рынок ушел в отскок после разгромного начала недели. Но пока это все еще выглядит как именно отскок из-за отсутствия значимых драйверов для дальнейшего роста.

📊 По состоянию на 09:10 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 019% и находится на уровне 2502,76 пункта.

💯Госкомпании с сентября 2025 года будут дополнительно рассматривать вопрос о направлении временно свободных средств на покупку акций и облигаций российских эмитентов — постановление правительства. Не думаем, что если такие инвестиции и будут, что они зайдут дальше ОФЗ.

⛽️Бензин Аи-92 на бирже за два дня подешевел почти на 8%. НПЗ постепенно выходят из плановых ремонтов, отгрузка биржевых нефтепродуктов нефтяниками в адрес покупателей стала более активной.

💎Улучшение спроса на алмазное сырье, наблюдавшееся в первой половине 2025 года, было подорвано новыми пошлинами США на импорт алмазов из Индии, говорится в пресс-релизе De Beers. Индустрия алмазов продолжает находиться в масштабном кризисе спроса.

@twostocks

⛽️ АКЦИИ «ЛУКОЙЛА»: ПРОДОЛЖАТЬ ДЕРЖАТЬ ИЛИ ПРОСТИТЬ И ЗАБЫТЬ?

Дисконт на продажу зарубежных активов «Лукойла» может составить до 70%, узнали «Известия». К счастью, зарубежные активы компании не отличались высокой маржинальностью, и эффект на EBITDA будет не слишком негативным.

Но еще большую проблему для «Лукойла» представляет падение «рублебочки» во II полугодии по отношению к I полугодию и дисконты на нефть, которые компания будет вынуждена предлагать, чтобы продолжать экспортировать ее.

🧮 Теперь попробуем прикинуть, что это значит для акционеров в цифрах

За первое полугодие «Лукойл» заработал 606 млрд рублей EBITDA. Предположим, что базово на всем вышеизложенном он потеряет 15% во II полугодии относительно первого, тогда получится заработать 500 млрд рублей. Итого по году 606 млрд + 500 млрд = 1,1 трлн рублей.

Но одной EBITDA сыт не будешь, на вскидку 900 млрд рублей будет уходить на CAPEX и налоги. Не стоит забывать и про оборотный капитал, рост которого приведет к уменьшению FCF, а это весьма вероятно случится, учитывая, что часть покупателей откажется от закупок, нужно будет время найти новых.

🔆 Прикидываем дивиденды

Но предположим, что «оборотка» не изменится, тогда акционерам все равно достанется 200 млрд рублей, что в пересчете на акцию выливается в 300 рублей дивидендов на акцию, что дает всего 6% дивдоходности. Хм, не густо. Даже если предположить оптимистичный сценарий, то 500 рублей (или 9% дивдоходности) — тоже не сильно обрадуют.

⁉️Но остается вопрос, а надо ли мажоритарию сейчас вообще платить дивиденды? Уверенности в этом нет

👉 Так что, если вы еще держите «Лукойл», то стоит задуматься зачем. Конечно, ситуацию может исправить рост цен на нефть и ослабление рубля, но первое пока не предвидится, а второе ждут уже целый год.

@twostocks

📈РЫНОК ПЫТАЕТСЯ ВОССТАНОВИТЬСЯ, НО БЕЗ ДРАЙВЕРОВ ЭТО СДЕЛАТЬ ТЯЖЕЛО

Рынок застыл в состоянии неопределенности после некоторого восстановления от избыточного падения. Негативные факторы были отыграны, но и позитивных больше не стало.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,13% и находится на уровне 2521,50 пункта.

📊Рост потребительских цен в РФ с 21 по 27 октября составил 0,16% после того, как три недели до этого фиксировался рост выше 0,2%. Надо отметить, что позитивная динамика в ценах на бензин еще не повлияла на эту статистику, так как нужно некоторое время, чтобы снижение котировок на оптовом рынке транслировалось в розничные цены.

🟡Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в своем выступлении в Совете Федерации отметила, что не считает рубль избыточно крепким, а любое его ослабление будет проинфляционным фактором.

🇮🇳Indian Oil Corp. (IOC) продолжит закупать российскую сырую нефть, но только у не подпадающих под санкции компаний. Скорее всего, будет работать уже обкатанная многими подсанкционными компаниями схема продажи через «прокладки».

@twostocks

🤯 АКЦИИ WUSH ЗА ДВА ДНЯ СДЕЛАЛИ +28% — ЧТО ЭТО ЗА БЕЗУМИЕ?

🛴 Второй день умы инвесторов будоражат акции Whoosh. Рост котировок с закрытия вторника, 28 октября, составил на максимуме более 28% (с 81,38 руб. до 104,38 руб.). Логичный вопрос: что происходит?

👉 Ответ можно найти на недельном графике: от пиков этого года котировки сложились более чем в два раза, а текущий рост всего-то возвращает нас к ценам месячной давности на фоне общего восстановления рынка.

К тому же бумага не самая ликвидная и от этого довольно волатильная. Не стоит сбрасывать со счетов и то, что часто участники торгов покупают акции только потому, что они сильно упали и начали расти — на нашем рынке хватает таких кейсов.

📉 Что касается фундаментальных перспектив, то начало сезона у Whoosh вышло неудачным. На финансы больно смотреть, один только показатель Net Debt/EBITDA 3x при текущих ставках чего стоит. Операционный отчет за III квартал тоже не оставляет надежд.

🎉 Так что если вдруг посчастливилось поучаствовать в этом празднике жизни, то стоит не забыть уйти с него пораньше.

@twostocks

📈🗣 ПОПЫТКИ ОТСКОКА ПРОДОЛЖАЮТСЯ, НО И ТРАМП МОЛЧИТ УЖЕ КОТОРЫЙ ДЕНЬ

Индекс Мосбиржи с утра пробует снова отскочить, правда получается не очень хорошо. Это происходит на фоне того, что многие акции все еще находятся вблизи годового минимума, где желающих продавать в отсутствие новых плохих новостей не так много.

📊 По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,13% и находится на уровне 2554,21 пункта.

⛽️«Лукойл» готов продать Gunvor активы стоимостью свыше €19 млрд — хорошая цена, учитывая ситуацию, в которую попала компания. Но юристы не уверены, что сделку одобрят в санкционном регуляторе США OFAC (необходимо разрешение), так как сооснователем Gunvor был Геннадий Тимченко и компания имела тесные связи с Россией.

🟡Объем средств на валютных счетах юридических лиц в российских банках по итогам сентября 2025 года достиг рекордного значения за два с половиной года. Такие результаты эксперты связывают с политикой экспортеров, сохранявших валюту в условиях отмены ее обязательной продажи, а также в расчете на дальнейшее ослабление рубля. Правда пока значимого влияния на курс это никак не оказало.

@twostocks

♻️ НОВОГОДНЕГО РАЛЛИ НЕ БУДЕТ, НА РЫНКЕ НАСТУПИЛО МУСОРНОЕ ВРЕМЯ

«Мусорное время» — термин из командного спорта, когда исход соревнования уже решен и команды просто вяло доигрывают матч, а зрители покидают трибуны.

Кажется, что в оставшиеся два месяца этого года на российском рынке складывается ситуация, которая очень подходит под такое описание.

☝️Предпосылки к этому следующие:

📄Сейчас у компаний активно выходят отчеты за III квартал, но чем-то удивить рынок пока никому не удалось, и сезон отчетов скоро подойдет к концу. Сезон годовых отчетов начнется в феврале следующего года — еще четыре месяца.

🗣🗣 В геополитике снова неопределенность. По нашим прикидкам, должна пройти пара-тройка месяцев, чтобы стороны снова начали прощупывать друг друга на предмет изменения переговорной позиции. С текущими «картами» сложно ожидать иного результата.

🏦 По ключевой ставке на конец года 16% — базовый вариант, и тут ЦБ тоже вряд ли удивит рынок. А траектория снижения в следующем году будет более-менее вырисовываться после января.

📉 Вниз рынок тоже особо не ждем. Отскок последних дней показывает, что желающие выходить на годовых лоях без новых негативных вводных закончились. А многие акции по факту весь октябрь провели в боковике.

Конечно, рынок не встанет в одной точке, некоторая волатильность сохранится, хотя бы потому что есть Дональд Трамп с его Truth Social, но рассчитывать на кардинальное изменение в расстановке сил на рынке без черного или белого «лебедя» не стоит.

⁉️Коллеги, как считаете, может и вправду пора закрывать терминалы на пару месяцев?

👍 — да, ловить на таком рынке нечего

👎 — ситуация еще может резко измениться

@twostocks

🙈 НЕ ЧИТАЙТЕ НОВОСТИ НА НОЧЬ — ОНИ ВРЕДЯТ ВАШЕМУ ЗДОРОВЬЮ

🗣 Ночью вышла новость от CNN, заголовок которой гласил, что Пентагон одобрил передачу «Томагавков» Украине. Но внутри статьи издание зачем-то вспоминает события месячной давности, еще перед тем, как Дональд Трамп отказался от этой идеи. Тем не менее, одного заголовка было достаточно, чтобы пролить рынок на вечерке, ждем некоторого восстановления сегодня.

📊 По состоянию на 09:43 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,12% и находится на уровне 2528,35 пункта.

🔅2025 год может стать лучшим годом для золота с 1979 года. История показывает, что следующий год обычно не был таким же успешным за исключением 70-х, когда в США несколько лет бушевала стагфляция.

🩺МКПАО ЮМГ объявила о сделке по покупке «Семейного доктора». Сделка, вероятно, обойдется в размер почти всего кэша, находящегося на счетах компании, что делает выплату дивидендов, на которую рассчитывали некоторые инвесторы, маловероятной.

@twostocks

📉😱 ШОКИРУЮЩАЯ ПРАВДА: КАКИЕ ШАНСЫ У РЫНКА УПАСТЬ НА 2200 ПУНКТОВ?

В последнее время на фоне негативных тенденций на рынке замечаем у людей в чатах желание купить акции не раньше, чем индекс Мосбиржи рухнет в район 2200 пунктов. Давайте прикинем, насколько реально дождаться этой цифры и стоит ли оно того.

☝️На рынке в целом может быть всё, что угодно, и всегда можно придумать ситуацию, когда абсолютно любая компания может удвоиться или упасть в два раза. Но главное — вероятность реализации смоделированной ситуации.

Давайте вспомним, что случилось за последние два месяца, из-за чего мы оказались там, где находимся: мирные переговоры застопорились, введены новые налоги, ключевая ставка к концу года будет на умеренно негативном уровне — 16%, против «Роснефти» и «Лукойла» ввели санкции.

Т. е. российский рынок пережил немалое количество негативных событий за короткий промежуток, и это стоило индексу 18% вниз.

Возникает вопрос, что же должно случиться, чтобы уйти на 2200 пунктов, а это еще минус 12%. Не иначе как ЦБ должен перейти к повышению ключевой ставки. А еще это значит, что безоткатная волна падения, если опустить тот короткий вынос шортов на обсуждениях встречи в Венгрии, составит 30% — крайне редкое событие на нашем рынке.

Так что 2200 пунктов мы бы пока не ждали, поэтому с продажами не стоит торопиться, впрочем, и к покупкам рынок сейчас не располагает.

👇А у вас, коллеги, какие мысли? Ждать 2200 пунктов или нет?

@twostocks

📈 РЫНОК ВОССТАНОВИЛСЯ ПОСЛЕ САНКЦИОННОГО ПРОВАЛА. НО БОЛЬШОЙ ВОПРОС ОСТАЕТСЯ ПО «ЛУКОЙЛУ» И «РОСНЕФТИ»

Индекс Мосбиржи начал неделю с того, что продолжил восстановление, завершив торги в понедельник ростом на 1,6%. Причина — в воскресенье вечером Трамп еще раз подтвердил, что не намерен передавать «Томагавки» Киеву, окончательно опровергнув вброс CNN, сделанный ранее. Подобные события лишь создают волатильность в пару процентов сначала в одну сторону, потом в другую, но не тренд.

📊По состоянию на 09:32 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, падает на 0,44% и находится на уровне 2559,82 пункта.

🍃Статистически октябрь — самый худший месяц для российского рынка. Будем надеяться, что в этот раз статистика не подведет и ноябрь выдастся лучше.

🛢 Новые санкции США против «Роснефти» и «Лукойла» не успели существенно сказаться на объеме экспорта российской нефти — в октябре он снизился на 1,2% м/м. Полное влияние можно будет оценить только после 21 ноября, когда санкции вступят в силу. Судя по нефтяным котировкам, компании ждет удлинение поставок и рост дисконтов, но не потеря внешних рынков.

🔆 Правительство утвердило новую систему мотивации менеджмента госкомпаний, выходящих на публичный рынок. Будет устанавливаться дополнительное вознаграждение топ-менеджмента, привязанное к росту стоимости акций. Было бы неплохо добавить подобную систему для тех компаний, которые уже торгуются на рынке.

@twostocks

🏦🧮 ФОКУС-ПОКУС ОТ БУХГАЛТЕРА SFI... ИЛИ КАК УВЕЛИЧИТЬ ПРИБЫЛЬ В 4 РАЗА

Холдинг SFI представил отчетность за 9 месяцев, показав прибыль в 76,2 млрд руб. против 17,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Котировки даже прибавили в моменте 7,05% (но рост уже замедлился до примерно +5%).

Нет, компания не нашла неучтенные золотые запасы. Все гораздо проще: холдинг в своем составе имеет ряд активов, включая «Европлан», который бухгалтеры SFI и решили переоценить по рыночной стоимости, ранее он оценивался по номинальной стоимости акций.

❗️Формально, это сделано чтобы привести в соответствие с фундаментальной оценкой размер активов холдинга. Другой вопрос, почему это делается вдруг именно сейчас.

Некоторые полагают, что это может стать прелюдией к продаже актива, но мы так не считаем. Во-первых, продавать в текущих условиях высоких ставок крайне невыгодно, а SFI не нуждается срочно в деньгах. Во-вторых, найти покупателя, у которого найдется лишние 60 млрд руб., тоже непростая задача.

🍌Так что «иногда банан — это не просто банан», и, скорее всего, бухгалтерия действительно решила привести баланс в порядок.

@twostocks

💪 ИНДЕКС МОСБИРЖИ ЖИВЕЕ ВСЕХ ЖИВЫХ, НЕСМОТРЯ НИ НА ЧТО

🚀 Вчера во второй половине дня индекс Мосбиржи в моменте потерял 1,5%. Это произошло на фоне заявлений, сделанных в ходе оперативного совещания президента Владимира Путина с постоянными членами Совбеза. Министр обороны Андрей Белоусов заявил о необходимости немедленно начать подготовку к полномасштабным ядерным испытаниям.

В ответ президент поручил изучить целесообразность подготовки к таким испытаниям. Позднее его пресс-секретарь Дмитрий Песков подчеркнул, что речь идет лишь об изучении вопроса, если другие страны нарушат мораторий на такие испытания. После этого индекс частично восстановился.

📊По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,14% и находится на уровне 2554,5 пункта.

🏦 Во время своего выступления на РБК зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, что никто не принуждает ВТБ конвертировать «префы», поэтому банк не торопится с этой операцией. Планов проводить невыгодную для держателей «обычки» конвертацию и ущемлять права миноритарных акционеров тоже нет.

💳 В «Дом.РФ» не исключили возможность переноса IPO в связи с рыночной конъюнктурой. Получить адекватную оценку на таком рынке, где инвесторы боятся вкладываться даже в крепкие, проверенные годами активы, будет действительно непросто.

@twostocks

🤩✈️🪂 КРУПНЕЙШИЙ АКЦИОНЕР САМОЛЕТА РЕШИЛ КАТАПУЛЬТИРОВАТЬСЯ ИЗ АКЦИЙ. ГЛАВНОЕ, ЧТОБЫ ТЕПЕРЬ НЕ КАТАПУЛЬТИРОВАЛО МИНОРИТАРИЕВ

Один из крупнейших акционеров девелопера «Самолет» Павел Голубков продал почти 10% своей доли в компании, следует из информации в «СПАРК-Интерфакс».

🤷‍♂️С одной стороны ничего особенного, кто-то продает кто-то покупает. С другой, если посмотреть, где он это делает (спойлер: вероятно, на открытом рынке), то возникают вопросы. К тому же это далеко не первый крупный инвестор, за последние пару лет сокративший долю или покинувший ряды акционеров.

Причем в пресс-службе «Самолета» заявили Frank Media, что никаких пакетных или внебиржевых сделок с акциями стратегических акционеров не проводилось. Т.е. можно предположить, что продажа пакета была в рынок.

👉 В итоге имеем, что один из крупнейших акционеров сокращает долю и продает в рынок, хотя обычно такой крупный пакет продают через внебиржевые сделки. Это, конечно, наводит на мысли, когда крупный акционер не очень верит в бизнес (иначе зачем продавать акции на «дне») и, возможно, не смог найти покупателя на свой пакет.

📉 Дела у застройщиков и вправду идут не очень. А снижение ключевой ставки может сыграть даже против, вопреки сложившемуся мнению, так как делает более привлекательным вторичный рынок из-за разницы цен и снижения разницы ставок между льготной и рыночной ипотекой.

@twostocks

😴 РЫНОК В СПЯЧКЕ. ЖДЕМ НЕДЕЛЬНУЮ ИНФЛЯЦИЮ. У «ЛУКОЙЛА» СОРВАЛАСЬ СДЕЛКА

В четверг индекс Мосбиржи показал околонулевое движение, объемы торгов были небольшие. Сегодня рынок, вероятно, повторит эту динамику. Напомним, что вечером выходят данные по недельной инфляции, перенесенные из-за праздников.

📊По состоянию на 09:40 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,17% и находится на уровне 2547,1 пункта.

⛽️ Gunvor отозвала предложение о покупке активов «Лукойла» из-за позиции Минфина США, который отказался согласовывать сделку. «Лукойлу» снова придется искать покупателя на свои иностранные активы и не факт, что сделку согласуют. Объем бизнеса, сосредоточенный в этих активах, небольшой, поэтому прямого влияния на финпоказатели не будет.

💯ЦБ предполагает, что инвестор сможет подать в суд, если на IPO компания представит завышенные прогнозы аналитиков. Об этом заявил зампред Банка России Филипп Габуния в подкасте «Куда смотрит ЦБ». Самый интересный вопрос — как будет определяться, завышен был прогноз или нет.

⛓️Ассоциация «Русской Стали» сообщила о падении производства стали в 2025 году не на 10%, как ждали в июне, а аж на 14%. Без снижения ключевой ставки ниже 12% сектор еще долго будет на дне.

📑 Поправки ко второму чтению проекта федерального бюджета на 2026-2028 гг. будут предусматривать сохранение льготы на уплату НДС при покупке отечественного программного обеспечения. Несколько позитивно для IT-компаний, которые и так чувствуют себя не очень на фоне снижения заказов.

🌾 «ФосАгро» опубликует результаты по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2025 года.

@twostocks

📦 OZON ВНЕЗАПНО ОБЪЯВИЛ ДИВИДЕНДЫ. ОТКУДА ДЕНЬГИ?

Совет директоров Ozon рекомендовал выплатить по результатам девяти месяцев 2025 года дивиденды в размере 143,55 руб. на бумагу.

Ozon довольно творчески подходит к формированию отчетности. Например, считает остатки на счетах и депозиты клиентов как свои деньги, что позволяет ему говорить об отсутствии долга и даже хвастаться свободным денежным потоком.

Без этого фокуса свободный денежный поток (FCF) околонулевой, а чистая прибыль даже по отчету суммарно за первое полугодие и вовсе отрицательная. Но так глубоко вряд ли кто-то копает на нашем рынке, так что, если подойти к расчетам формально, то EV/EBITDA, равная ~8x в этом году, в следующем может превратиться в 6–7x.

📈Таким образом, при сохранении высоких темпов роста и, что немаловажно, переходе к выплате дивидендов котировкам есть куда расти.

Что касается причин выплаты дивидендов, то тут напрашиваются две причины:

🔴 Поддержать котировки после переезда, так как будет навес из тех, кто купил «заморозку» в Euroclear;
🔴 Острая потребность материнской компании — АФК «Система» — в деньгах на обслуживание своего огромного долга.

⚖️Мнение 2Stocks

Есть некоторые вопросы, как Ozon отражает финансовые показатели, но, судя по динамике котировок в этом году, рынок это не сильно волнует. Так у котировок есть еще потенциал роста, особенно если выплаты дивидендов продолжатся на стабильной основе, а EBITDA продолжит демонстрировать рост и в следующем году.

📄Отчет за III квартал запланирован на понедельник, 10 ноября.

@twostocks

📈СТАБИЛИЗАЦИЯ ИНФЛЯЦИИ ПОДДЕРЖИВАЕТ РЫНОК

📊Инфляция стабилизировалась вместе с биржевыми ценами на бензин. Индикаторы денежного рынка закладывают снижение ставки до 16% на заседании ЦБ в декабре, что оказывает некоторую поддержку рынку.

📊По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,19% и находится на уровне 2583,54 пункта.

📈Ноябрь на стальном рынке начался со снижения цен в условиях слабого спроса и давления со стороны китайского экспорта. Разворот цен у металлургов, вероятно, случится не ранее второго полугодия следующего года.

🔅Спрос на золото в Китае за 9 месяцев снизился на 8%, до 682,73 тонны. Основной вклад в это падение внесла ювелирная промышленность. На фоне роста цен на золото ювелирная продукция из него становится всё менее доступной для населения.

📦 Озон опубликует финансовые результаты по МСФО за III кв. 2025 г. Возобновление торгов запланировано на завтра.

@twostocks

📦 ТОРГИ OZON ВОЗОБНОВЛЯЮТСЯ ЗАВТРА. НА КАКИХ УРОВНЯХ МОГУТ БЫТЬ ИНТЕРЕСНЫ АКЦИИ?

Ozon отчитался за III квартал этого года. Этот квартал стал вторым подряд, когда компания вышла в прибыль, также сохраняются высокие показатели EBITDA.

☝️Из интересного: GMV за 9 месяцев вырос на 53% год к году, до 1 102,2 млрд руб. Выручка увеличилась на 69% год к году, до 258,9 млрд руб. Опережающий рост выручки привлек наше внимание.

👉 На том, как так получилось, и хотелось бы остановиться поподробнее, чтобы прикинуть перспективы бизнеса.

Секрет кроется в росте комиссий, которые Ozon получает с продавцов. За год комиссии выросли с 9% до 36%, добавились сборы за сдачу товара и штрафы за логистику — отмечают продавцы. С 10 ноября запланирован еще один раунд роста на 5%.

С одной стороны, рост комиссий позволит получить на выходе ударный IV квартал. С другой — как сообщили Радио РБК в Ассоциации участников рынка электронной коммерции, продавцы сегодня из-за постоянного повышения комиссий отдают маркетплейсу до 60% выручки. На этом фоне некоторые уже задумываются покинуть площадку.

👉 Так что в этом году Ozon удалось повысить маржинальность, выйти в прибыль и даже начать платить дивиденды, но кажется, что лимит роста прибыльности за счет повышения комиссий близок к исчерпанию.

Но этот фактор может всплыть только через полгода, пока компанию ждет, очевидно, хороший отчет, а ход с байбэком на 25 млрд руб. и дивидендами c доходностью в 3,5% говорит о том, что менеджмент заинтересован в росте капитализации.

📉Если навес предложения от купивших в Euroclear продавит котировки ниже 4000 рублей, то идея спекулятивной покупки имеет место. Но нужно отметить, что навес может сохраняться пару месяцев, как уже бывало с компаниями, которые завершили редомициляцию в Россию.

@twostocks

📉ПОПЫТКА ВЗЯТЬ 2600 ПУНКТОВ ПРОВАЛИЛАСЬ. ИНВЕСТОРЫ БЕГУТ ИЗ ФОНДОВ ОБЛИГАЦИЙ

Вчерашняя попытка российского рынка закрепиться выше 2600 пунктов по индексу Мосбиржи оказалась неудачной. Как мы уже не раз отмечали ранее, рынку не хватает драйверов для устойчивого роста.

📊По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2562,94 пункта.

⛽️ «Лукойл» продолжает находиться под давлением на фоне проблем с зарубежными активами. Стало известно, что правительство Ирака приостановило все расчеты с компанией по проекту «Западная Курна — 2». Удар неприятный, но не фатальный, проект приносил пару-тройку процентов EBITDA. Главным для котировок остается вопрос перспективы выплаты дивидендов.

📉В октябре облигационные паевые инвестиционные фонды (ПИФ'ы) столкнулись с сильнейшим в истории оттоком средств, составившим 12,4 млрд руб. Как и в акциях, инвесторы разочарованы медленным снижением ключевой ставки (снижение ставки приводит к росту тела облигации). Особняком стоят ПИФ'ы облигаций с плавающим купоном и номинированных в валюте. По ним, наоборот, фиксируется приток средств инвесторов.

🕊Диалог России и США об устранении раздражителей застопорился. Следующий раунд переговоров о восстановлении работы посольств в Москве и Вашингтоне не запланирован. Влияние на рынок — умеренно негативное.

@twostocks

🟡🐊 НЕ НАДО ИСКАТЬ РЕПТИЛОИДОВ В УКРЕПЛЕНИИ РУБЛЯ. ПРИКИНЕМ КУРС ДО КОНЦА 2025 ГОДА

Рубль в 2025 году проявил чудеса стойкости. С начала года национальная валюта укрепилась к доллару на 19,9%, до 81,3562 руб.

🐊 Результат впечатляет, искать в нем рептилоидов или теории заговора не стоит. Такая ситуация связана во много с экспортно-импортными операциями. Приток валюты в страну плюс-минус был одинаковым, либо падал из-за разовых факторов. А вот импорт действительно снижен существенно из-за различных факторов (не только сложности с расчетами, но и, например, некоторые протекционистские меры).

Операции ЦБ и Минфина ничтожно малы и годятся разве что на сглаживание волатильности. Нормативы по возврату выручку де-факто перевыполнялись, а потом и вовсе были отменены.

📉 Был интересный скачок доллара в сентябре — в моменте доллар США доходил до 85,66 руб. Тогда многие удивились, как так? В сентябре объем продаж валюты крупнейшими экспортерами упал до $4,9 млрд. Вчера ЦБ выпустил «Обзор рисков финансовых рынков» за октябрь. В документе говорится, что в прошлом месяце этот показатель плюс-минус вернулся к своей средней норме по 2025 году, достигнув $8,2 млрд. Это, в свою очередь, уже стало причиной обратного укрепления рубля.

Причиной столь резкого роста продаж в октябре была необходимость платить квартальный НДД (налог на добычу полезных ископаемых). В ноябре этого не будет.

☝️Рассуждая о перспективах рубля до конца года, важным фактором будет итоговый эффект от санкций на «Роснефть» и «Лукойл». Напомним, что официально они вступают в силу 21 ноября.

На этом фоне логично предположить, что компании будут спешно избавляться от валюты, что вызовет укрепление рубля. Но с одной стороны никто не знает, сколько они держали на заграничных счетах, а с другой — такие гиганты не стали бы тянуть до последнего и уже сделали бы это. Есть, правда, предположение, что такие операции могут быть размазаны тонким слоем по всему периоду до 21 ноября, чтобы не вызывать волатильность валютного рынка.

💵 Если честно, мы не верим в то, что сейчас есть факторы, способные резко качнуть курс в ту или иную сторону за короткий промежуток времени. Ситуация с «Роснефтью» и «Лукойлом» уже дала бы о себе знать, если бы стояла остро. Итого мы ожидаем, что курс будет находиться в диапазоне 80-85 руб. до конца 2025 года.

⛽️ Напоследок хотелось бы напомнить про «префы» «Сургута», о которых мы писали месяц назад. Конец года все ближе, а шансов на резкое ослабление рубля все меньше, что приведет к околонулевым дивидендам по «префам» за этот год, что многих расстроит и они не захотят держать акции. Но убыток от валютной переоценки останется в этом году, и в следующем отсчет пойдет заново. А чем крепче рубль сейчас, тем больше шансов, что в следующем году он будет слабее.

@twostocks

🥱РЫНОК ВПАЛ В ЗИМНЮЮ СПЯЧКУ

На рынке продолжается возня вокруг 2550 пунктов. Сегодня вечером выходят данные по недельной инфляции, возможно, они немного оживят его.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,15% и находится на уровне 2574,34 пункта.

🛢Российская нефть столкнулась с самым резким ростом дисконтов за последний год — скидки на Urals в портах на Балтике и Черном море достигли почти $20 за баррель. Хотя размер дисконта связан со способом поставки и тем, кто покупатель, поэтому не вся нефть уходит с таким большим дисконтом. Расширение дисконтов связано с санкциями США против «Лукойла» и «Роснефти». Вероятно, компаниям может потребоваться один-два месяца, чтобы перестроить схему поставок и оплаты, чтобы уменьшить дисконты на их нефть.

📦Бумаги Ozon вернулись на Мосбиржу. На старте торгов котировки акций упали на 8%, но по итогам торгов почти вернулись к уровням двухмесячной давности. Совет спекулятивно покупать пролив ниже 4000 рублей был неплохой идеей.

🔅Аналитики JPMorgan считают, что золото может вырасти до $5200–5300 на фоне продолжающихся покупок со стороны мировых ЦБ. С другой стороны — ювелирная отрасль (создает половину спроса на золото) может столкнуться с падением спроса из-за роста цен.

@twostocks