🤯 ИНФЛЯЦИЯ НЕ СПЕШИТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ. ШАНСЫ НА СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ТАЮТ НА ГЛАЗАХ

Инфляция в России вторую неделю подряд держится выше 0,2% — за период с 7 по 13 октября рост цен составил 0,21% против 0,23% неделей ранее. К пресловутому бензину добавился рост в бытовой технике и одежде, что выглядит странно на фоне укрепления рубля. Шансов на снижение ставки стало меньше.

❗️Накануне в Госдуме зампред ЦБ Алексей Заботкин сказал, что развитие ситуации с инфляцией идет в русле макропрогноза регулятора. Некоторые расценили это как позитивный сигнал и намек на возможное снижение ставки на заседании 24 октября. Но мы так не думаем, зная консервативность нашего Центробанка... Плюс мы помним, как неделю-полторы назад аналитики резко переобулись и начали закладывать сохранение ставки на уровне 17% как минимум до конца 2025 года.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,1% и находится на уровне 2537,1 пункта.

🇮🇳Президент США Дональд Трамп заявил, что премьер-министр Индии Нарендра Моди пообещал ему полностью остановить закупки российской нефти. Тут лучше подождать действий Индии, Трамп слишком часто выдает желаемое за действительное и преувеличивает факты.

🏦 Общий портфель плохих долгов на балансе банков превысил 2,3 трлн руб. За девять месяцев 2025-го портфель вырос больше, чем за весь прошлый год. Это ожидаемый процесс, и тем сильнее он будет проявлять себя, чем дольше держится высокая ставка.

@twostocks

🍏 КОТИРОВКИ X5 РУХНУЛИ ПОЧТИ НА 30% ПОСЛЕ ДИВГЭПА. ЧТО ПРОИСХОДИТ?

X5 представила операционный отчет за III кв. текущего года. Чистая розничная выручка выросла на 18% год к году до 1,14 трлн руб. Темпы несколько снизились из-за замедления продуктовой инфляции, но с операционкой у ретейлера все хорошо.

⁉️Так почему котировки упали на 13% с начала месяца и на 28% после дивгэпа?

Во-первых, за аналогичный период упал весь рынок. Но главное, почему последние несколько недель падали котировки — сначала X5 снизила гайденс по маржинальности EBITDA c 6% до 5,8-6% а этот год.

❗️Однако это еще полбеды — X5 больше не ждет возврата к среднеисторическому значению EBITDA margin, который находился в диапазоне 7-7,5%, и видит для себя уровень в 6% оптимальным.

Это существенно меняет оценку компании. Ведь если раньше инвесторы предполагали, что спад в маржинальности временный и в долгосрочной перспективе X5 вернется к прежним значением, то теперь 6% может стать новой нормальностью.

Также компания повысила прогноз по CAPEX с 5% до 5,5% от выручки, что будет давить на свободный денежный поток (FCF), из которого платятся дивиденды.

Если всё так, то текущее снижение котировок в целом можно считать справедливым. Получается, что в продуктовом ритейле последней не упавшей звездой остается 🍏 «Лента». Но инвесторов в эту компанию мы бы тоже призвали к осторожности. Тяжело держать маржу на высоком уровне, когда все коллеги по сектору сдают.

@twostocks

📈САМЫЙ ЛУЧШИЙ ДЕНЬ

🗣Рынок акций РФ пережил лучший день в 2025 году после звонка Путина и Трампа. Последние две недели инвесторы были запуганы предстоящей эскалацией, но вместо передачи «Томогавков» получился очередной мирный саммит. По поводу его возможного успеха рассуждать сложно, но, по крайней мере, угроза эскалации на ближайший месяц ушла. Идеально было бы, если ЦБ снизит ставку через неделю, хотя последние данные по инфляции оставляют немного шансов на это.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,73% и находится на уровне 2695,87 пункта.

🏦Крупнейшие банки в условиях сохранения жесткой монетарной политики ЦБ начали повышать ставки по депозитам. Но такие предложения ограничены по времени или определяются дополнительными условиями.

🛢Нефтяные котировки Brent достигли $60 за баррель. Рынок остаётся под влиянием избытка предложения и ослабления потребления.

🔅Золото никак не может остановиться. Уходящая неделя стала лучшей для золота за последние 5 лет.

@twostocks

🎉 НЕВЕРОЯТНАЯ НЕДЕЛЯ ПОДХОДИТ К КОНЦУ. НО ПРОСТРАНСТВО ДЛЯ СЮРПРИЗОВ ОСТАЕТСЯ

В последние пару недель СМИ (преимущественно западные) окончательно всех убедили, что эскалация неминуема. К тому же Дональд Трамп давал для этого повод своими заявлениями. Однако в обычной для себя манере в последний момент президент США перевернул игру — в результате инвесторы будто попали в сказку✨

Мы не будем гадать, каким маршрутом президент России Владимир Путин полетит в Венгрию, просто отметим, что пока рынок не особо верит в какой-то прорыв от этой встречи, которая еще, кстати, даже не назначена. На наш взгляд, весь рост последних дней вызван снятием с повестки роста эскалации конфликта. Поэтому тут все еще остается пространство для положительного сюрприза.

🗣 К тому же ровно через неделю состоится заседание ЦБ по ставке. Последние два принта по инфляции не внушают оптимизма — годовая инфляция держится в районе 8,1% год к году. Но заявления представителей ЦБ и комментарии, что на инфляцию влияет много разовых факторов, не позволяют однозначно сказать, что ставка будет сохранена. Так что позитивный сюрприз можно ждать и тут, когда почти все уже заложили негативный сценарий.

👉 В целом следующая неделя будет решающей для рынка в среднесрочной перспективе: окончательно будет обрисован формат второй встречи Путин-Трамп, а ЦБ скажет свое слово по ставке.

@twostocks

🔥 ВПЕРЕДИ ГОРЯЧАЯ НЕДЕЛЯ: ДИПЛОМАТИЯ И СТАВКА РЕШАТ СУДЬБУ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Динамика российского рынка на предстоящей неделе будет полностью зависеть от развития дипломатического импульса Россия-США и решения ЦБ по ставке в пятницу. Пока рынок не особо верит ни в переговоры, ни в снижение ставки, так что в случае реализации позитивных драйверов расти есть куда.

📊 По состоянию на 09:33 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,47% и находится на уровне 2732,44 пункта.

💡Минэнерго и Минфин России обсуждают идею направлять причитающуюся государству часть дивидендов энергокомпаний обратно на инвестиции, заявил замглавы Минэнерго Евгений Грабчак. Тема с отменой дивидендов у энергетиков в пользу CAPEX окончательно ушла.

🛢 По данным Международного энергетического агентства, в этом году мировые запасы нефти ежедневно росли в среднем на 1,9 млн баррелей. Увеличение запасов в море создает предпосылки для еще большего затоваривания в 2026 году.

🇪🇺В конце недели ЕС обсудит конфискацию российских золотовалютных резервов (ЗВР). Против этого выступают как минимум Франция и Бельгия. В бельгийском депозитарии Euroclear заблокирована большая часть суверенных ЗВР России.

💿 Сегодня «Северсталь» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев. С текущими ценами на металл вряд ли можно ждать какого-то позитива.

@twostocks

💿 КОГДА НАЧНЕТСЯ РОСТ В МЕТАЛЛУРГАХ?! ОТВЕТ: ТОЧНО НЕ СЕЙЧАС

Вчера за III квартал отчиталась «Северсталь». Посмотрим, в каком состоянии находится компания и когда ждать рост и возобновление выплаты дивидендов.

С финансовой точки зрения дела плохи, но вины компании в этом мало, наоборот, она делает всё возможное, чтобы быть в лучшей форме, когда цикл в отрасли развернется.

📊Основная проблема — накопленная инфляция за 2 года составила 17%, что отразилось на росте издержек, а цены на сталь снизились на 14% год к году. В итоге маржинальность самая низкая за последние 10 лет. Поэтому, несмотря на сохранение объемов продаж, чистая прибыль болтается вблизи минимумов за 10 лет.

Из положительного: даже на дне цикла компания генерирует небольшой свободный денежный поток при отрицательном чистом долге, и это на фоне того, что CAPEX находится на пике в этом году, согласно инвестплану «Северстали».

🔆 Дивиденды на дне цикла, совпавшего с пиком инвестпрограммы, компания ожидаемо не платит.

📊Мультипликаторы высокие: P/E почти 10x, EV/EBITDA около 5x, но это обусловлено текущими низкими результатами и ожиданиями прохождения дна цикла.

👉 По нашему мнению, сейчас неплохой момент для покупки акций металлургов, но отдачу стоит ждать после снижения ключевой ставки ниже 12%. Возможно ли достижение такой ставки в 2026 году — вопрос крайне сложный. Некоторые аналитики уже начали поднимать средний прогноз по ставке на следующий год. Накануне в эфире Радио РБК главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев сказал, что по его оценкам этот показатель составит 15,5%🤯 Страшно? Пожалуй, да...

@twostocks

⁉️СНОВА ВНИЗ?!

🕊Со слов источника CNN, у главы МИД РФ Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио «разные ожидания» по поводу завершения конфликта на Украине, поэтому их встреча, а значит, и встреча лидеров России и США отложена. Мы бы подождали аналогичную новость хотя бы еще из пары более надежных источников, но, скорее всего, если что-то действительно опять пошло не так, мы узнаем это от самого Трампа в одной из его соцсетей. МИД России в лице заместителя министра, как всегда, скуп на комментарии: встреча требует подготовки. Что, однако, может свидетельствовать о том, что с первого звонка она не была назначена.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 1.65% и находится на уровне 2697,69 пункта.

📉Спрос на сталь на российском рынке снизился за десять месяцев на 15%, а в третьем квартале упал до многолетних минимумов. Отчеты металлургов отражают эту негативную динамику.

🔅Инвесторы фиксируют прибыль в золоте после ралли. Дешевеют и другие драгоценные металлы. Наиболее сильно в цене проседает серебро. Доллар США относительно других валют (DXY) продолжает демонстрировать силу, что обычно являлось негативным фактором для рынка драгметаллов.

@twostocks

🤷‍♀️ РОСТ БЫЛ — РОСТА БОЛЬШЕ НЕТ. ЧТО ПРОИСХОДИТ???

Российский рынок в моменте терял почти 5% из-за заявлений в СМИ, что встреча между лидерами России и США может не состояться из-за разногласия сторон. После утреннего материала CNN, который еще можно было поставить под сомнение, под вечер об этом заявили еще ряд СМИ, так что шансы на то, что встреча действительно под угрозой резко возросли. В CNN сообщили, что у главы российского МИДа Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио «разные ожидания» по поводу завершения конфликта на Украине, в связи с чем до встречи президентов дело может не дойти.

📉 На этом фоне рынок фактически вернулся к уровням четверга прошлой недели, таким образом, растеряв почти весь позитив от потенциального саммита в Венгрии.

🤷‍♂️Ситуация, конечно, странная: буквально три дня назад лидеры России и США договариваются о встрече и даже выбирают место, а затем на первом же звонке глав МИД'ов все срывается...

Если это так, то сюрприз мы все же получили, правда, не тот, который бы хотелось. Объективно, без снижения ставки в предстоящую пятницу рынок лишится всех драйверов для роста до конца года.

🗣В идеале, конечно, нужно услышать комментарии Дональда Трампа, чтобы до конца прояснить ситуацию. Обычно он не обходит стороной подобные события.

@twostocks

😱ИФОРМАЦИОННЫЙ ХАОС ОХВАТИЛ РЫНОК

📉Вчера российский рынок обвалился на фоне информации, что встреча лидеров России и США не запланирована и вовсе может быть отменена. Ближе к полуночи Трамп прокомментировал появившуюся в СМИ информацию. Он заявил, что обсуждения по поводу встречи продолжаются, так как он не хочет, чтобы она прошла впустую, и он сообщит о результатах в течение пары дней. Впрочем, это не гарантирует, что через пару дней станет больше ясности.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,18% и находится на уровне 2657,95 пункта.

🏦Совет директоров Банка России на заседании 24 октября может рассмотреть сохранение ключевой ставки на уровне 17% годовых, считают большинство опрошенных ТАСС экспертов. Некоторые аналитики чуть более оптимистичны и оценивают возможность снижения ставки на 50-100 б. п.

🛢Морской экспорт нефти из РФ приблизился к самому высокому значению после начала украинского конфликта. Единственное, что цены на нефть не очень радуют.

🔅Золото и серебро после длительного ралли потеряли по 5,4% и 7% соответственно — сильнейшее однодневное падение с 2013 года. Произошла первая крупная фиксация в драгметаллах, теперь надо смотреть, развернет ли это тренд.

@twostocks

🗣 СНИЗИТЬ И ДАТЬ НАДЕЖДУ ИЛИ СОХРАНИТЬ И ПРИБИТЬ РЫНОК. КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ ЦБ?

Состоялась публикация последнего набора данных перед заседанием ЦБ в пятницу:

Недельная инфляция

Недельная инфляция с 14 по 22 октября составила 0,22%. Уже третью неделю подряд инфляция держится выше 0,2%. Но накопленная за год инфляция на 22 октября составила 4,95%. К концу месяца, вероятно, достигнет 5,1%. До конца года останется всего ничего — два месяца. При этом таргет ЦБ по годовой инфляции составляет 6–7%. Достижим ли он? Кажется, что более чем.

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания населения в октябре остались на том же уровне, что и сентябре (12,6%). Отсутствие роста на фоне новых налоговых инициатив — позитивный сигнал.

Ожидания рынка

Консенсус склоняется к 17%, денежный рынок колеблется между 16% и 17%. Интересный факт: Bloomberg выдал свой консенсус по ставке (на фото), где теперь большинство экспертов из-за санкций представлено иностранными инвестдомами. Странно это или нет, но они оптимистичнее некоторых российских аналитиков — все, как один, ожидают снижения ключевой ставки на 1%.

Инфляция последних трех недель — очень сильная карта против снижения ставки, но в ней приличную часть составляет рост цен на бензин. Представители ЦБ по этому поводу уже высказывались, что всплеск инфляции обусловлен разовыми факторами.

👉 По нашему мнению, логичнее было бы все же снизить савку на 1%, учитывая накопленную за 10 месяцев инфляцию и высокие шансы попасть в прогноз 6-7% по итогам года, а на последнем в этом году заседании 19 декабря уже ориентироваться по факту инфляции за год. Но, зная консервативность нашего ЦБ, шанс на сохранение 17% в эту пятницу очень-очень-очень велик.

@twostocks

📉 НА РЫНКЕ СНОВА УЖАС-УЖАС: САНКЦИИ НЕ УБЬЮТ «РОСНЕФТЬ» И ЛУКОЙЛ, НО ТОЧНО ДОБАВЯТ ПРОБЛЕМ

🗣 Президент США Дональд Трамп официально объявил, что отменил встречу с Владимиром Путиным в Будапеште. Безусловный негатив для рынка, так как в конце прошлой — начале этой недели он рос именно на этом драйвере. К текущему моменту индекс Мосбиржи полностью растерял весь позитивный импульс.

🛢 США вводит блокирующие санкции (SDN-лист) против «Роснефти» и «Лукойла», что осложнит для них продажу нефти. Фатальными для них эти санкции не станут, но количество потенциальных покупателей резко сузится, а оставшиеся попросят более высокие дисконты.

🕊Единственным позитивным моментом стало отсутствие военной эскалации: Трамп окончательно закрыл тему с «Томагавками» и опроверг утверждения WSJ о том, что США якобы разрешили Киеву наносить дальнобойные удары по России.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 1,5% и находится на уровне 2572,06 пункта.

🌐 Правительство согласилось отложить отмену льготы по НДС на российское ПО. Немного позитива для инвесторов в IT-сектор, но проблемы большинства компаний связаны с упавшим спросом на ПО, а не с ростом НДС.

📄«Эксперт РА» сообщил о росте дефолтов по облигациям в 2 раза. Причины: падение доходов и высокие ставки в экономике. Пока ситуация контролируемая. В «Эксперт РА» считают, что рост рынка в 2026 году будет не ниже 18–23%.

@twostocks

⛽️🤯ЛУКОЙЛ ПРЕКРАЩАЕТ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ?! ДАВАЙТЕ ТОЛЬКО БЕЗ ПАНИКИ

👉Новость: «Лукойл» отменил заседание совета директоров по дивидендам.

«Лукойл» логично отменил, точнее перенес на неопределенную дату, совет директоров по поводу дивидендов после введения санкций. Как минимум компании предстоит оценить эффект от введения санкций и только на основе этого принимать решение.

Мы уверены, что «Лукойл», как и любая крупная экспортер в России, не попавший под санкции, до этого готовились к такому развитию событий. Но это было до, а теперь предстоит опросить покупателей, готовы ли они по-прежнему покупать нефть и на каких условиях. Потому что те, кто раньше потенциально был согласен, в нынешней ситуации могут сказать, что нашли другого поставщика.

⁉️Видим в различных публиках много вопросов по поводу, когда лучше покупать «Лукойл»? Сложный вопрос, учитывая, что, вероятно, в самой компании еще не до конца понимают потенциальный ущерб.

☝️Но текущая цена явно не учитывает всех рисков: в начале октября котировки несколько дней были на уровне 5860 рублей за акцию, но это было без санкций и без переноса СД, сейчас — 5720 рублей — всего на 2% ниже ...

@twostocks

🗣 ВАМ СНОВА 17% ИЛИ НЕМНОГО ПОНИЖЕ? РЕШЕНИЕ ЦБ ОПРЕДЕЛИТ НАПРАВЛЕНИЕ РЫНКА

Сегодня ЦБ примет решение по ставке. Чуть больше половины участников консенсус-прогноза РБК (17 из 30) считают, что ЦБ возьмет паузу в снижении ставки, но немало и тех (оставшиеся 13), кто считает, что ЦБ снизит ставку на 0,5–1%. Поэтому, какое бы решение ни принял ЦБ, нас ждет волатильный день. Снижение ставки – это на данный момент единственный значимый драйвер, который может оказать поддержку российскому рынку.

📊 По состоянию на 09:41 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,43% и находится на уровне 2581,7 пункта.

🏦 ВТБ ожидает 500 миллиардов рублей чистой прибыли по итогам 2025 года, как и было запланировано, сообщил глава банка Андрей Костин. Сегодня банк отчитается за III кв. по МСФО. Ждем, т.к по динамику за 9 месяцев можно прикинуть прогнозный результат за полный год.

🛢Западные СМИ пишут, что Китай и Индия отказались от закупок российской нефти или существенно сократили их на фоне санкций. Но насколько это правда, сказать сложно. Подобные публикации по поводу закупок со стороны Индии появлялись с лета, когда Трамп впервые выдвинул это требование Индии, но затем неоднократно опровергались индийскими властями.

🌐Российские IT-компании планируют повысить цены на лицензии своего программного обеспечения (ПО) в 2026 году от 10% до 40%. Но сильно прибыль это может и не поднять, так как на результаты компаний давят рост операционной нагрузки и CAPEX.

@twostocks

🗣 НИ ВАШИМ, НИ НАШИМ... НО МОГЛО БЫТЬ И ХУЖЕ

Ни вашим, ни нашим — ЦБ понизил ставку на полпроцента, до 16,5%. Регулятор стоял перед сложным выбором, т.к. оказался зажат между двумя проблемами. Если не снижать ставку, это приведет к замедлению темпов роста экономики, но и снижать опасно, т.к. недельная инфляция в последние несколько раз вообще не радовала.

Скорее всего, мы увидим еще одно снижение в декабре на 0,5–1% (вероятнее 0,5%). Но глава ЦБ допускает и паузу, если разовые факторы, которые привели к повышенной инфляции последних недель, не уйдут.

Цифра будет зависеть от того, какой в итоге инфляция будет на конец года. Обновленный прогноз по инфляции предполагает 6,5-7% на конец года — нужно попасть в него. Надо признать, что он был ухудшен, т.к. в старой версии макропрогноза диапазон составлял 6-7%.

📉 Теперь о реально плохом: ЦБ ухудшил среднесрочный прогноз по ключевой ставке на следующий год — с 12-13% до 13-15%.

Хотя этот прогноз все еще допускает достаточно низкую ставку на конец следующего года — 10%.

ЦБ также ухудшил прогноз по инфляции на 2026 год. Теперь он не 4%, а 4-5%. При этом «устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года», говорится в пресс-релизе регулятора. Задача не из простых, но достижимая, если удастся избежать шоков.

👉 По нашему мнению, ЦБ продолжит цикл снижения ставки, но будет делать это маленькими шагами, пока инфляционная картина не улучшится.

@twostocks

📉ОТ МИРА К САНКЦИЯМ — США ВОЗВРАЩАЮТСЯ К САНКЦИОННОМУ ДАВЛЕНИЮ

🗣Администрация Дональда Трампа подготовила новый пакет санкций, который может ударить по ключевым секторам российской экономики, если Москва не продемонстрирует готовность к заключению мирной сделки. Об этом сообщили американские чиновники, знакомые с обсуждением, сообщает Reuters. И хотя все существенные санкции давно введены, сам факт перехода от мирной риторики к санкционной политике со стороны США будет давить на рынок.

📊 По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, падает на 1,34% и находится на уровне 2509,38 пункта.

🛢Страны ОПЕК+ не изменят свою политику наращивания добычи нефти до тех пор, пока цены на нефть не упадут еще ниже. Цены на Brent около $50 уже могут повлиять на решение, считают в Bloomberg.

🏦Эксперты ждут еще одного снижения ставки до конца года. Но поскольку ставка снижается слишком медленно, этот фактор пока не оказывает существенного влияния.

🟡Вопреки введению санкций против энергетического сектора, рубль не перешел к снижению, а, наоборот, укрепился, что еще сильнее давит на экспортеров.

🍏Сегодня X5 представит финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.

@twostocks

❗️РЫНОК ОПЯТЬ ОБНОВИЛ ГОДОВОЙ МИНИМУМ. ЕСТЬ ЛИ НАДЕЖДА ХОТЯ БЫ НА ОТСКОК?

В понедельник российский рынок опустился сильно ниже 2500 пунктов и обновил годовой минимум. До обновления минимума прошлого года остается 90 пунктов. Среди голубых фишек самое сильное падение демонстрирует ⛽️«Лукойл» после введения санкций, он же имеет самый большой вес в индексе — около 15%.

🛢Под наибольшим давлением находится нефтегаз, так как, вероятно, инвесторы считают, что этот сектор будет приоритетным для США в плане санкций.

Но остальным тоже достается, так как инвесторы не видят особого смысла покупать акции:

🔴На геополитическом поле случился переход от попыток мирных инициатив к санкционному давлению. И хотя большинство значимых санкций уже введены сам факт их введения все дальше отдаляет от мирного трека.

🔴Медленное снижение «ключа» и ожидание, что в любой момент оно может остановиться тоже не добавляет позитива.

📉В итоге имеем ситуацию, что на рынке остались только продавцы: где-то продажи меньше, где-то больше, но тренд одинаковый.

📊С технической точки зрения индекс подошел к зоне 2370–2455 пунктов, где в декабре прошлого года произошел выкуп.

☝️Но проблема текущей ситуации в том, что тогда был сильный драйвер в виде резкого разворота политики ЦБ, а сейчас какого-либо драйвера схожей силы, способного развернуть рынок, не просматривается.

📉 На этом фоне картина по рынку рисуется нерадужная, не исключаем, что может реализоваться негативный сценарий: сползание до конца года.

@twostocks

🏳️РЫНОК БЛИЗОК К КАПИТУЛЯЦИИ

📉На утренней сессии индекс Мосбиржи в моменте опускался ниже 2450 пунктов впервые с декабря прошлого года. Причина — капитуляция инвесторов в нефтегазовом секторе. Но, судя по котировкам остальных компаний, капитуляция близка по всему рынку.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0.99% и находится на уровне 2478,52 пункта.

🏦«Совкомбанк» не планирует SPO и считает текущую цену акций «сверхнизкой». Также банк отметил, что крупные акционеры не продают акции, а покупают. По рынку ходят слухи, чтобы объяснить текущие котировки, что дела в банке настолько плохи, что готовится допэмиссия, менеджмент опровергает эти слухи.

⛽️«Лукойл» решил продать зарубежные активы из-за санкций. Сложно сказать, как это в итоге отразится на компании, так как это много сделок с неизвестными параметрами, но основные активы компании находятся в России. Сейчас куда важнее, насколько вырастет дисконт на нефть для «Лукойла».

💯По прогнозу Банка России, цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина. Главным вопросом, конечно, остается — скорость снижения ставки.

🏦 «Сбер» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.

@twostocks

✨БЛЕСК И НИЩЕТА РОССИЙКОГО РЫНКА НА ПРИМЕРЕ СБЕРА

«Сбер» отчитался за 9 месяцев этого года, банк по чистой прибыли за год целится в 1,7 трлн руб. против 1,58 трлн руб. в прошлом году — рост на 7% — немного, но и мало кто наращивает прибыль в текущих условиях. К тому же «Сбер» повысил прогноз по чистой процентной марже с 5,8% до 5,9% — гайденс тоже мало кто повышает, большинство в этом году его понижает.

В целом, банк продолжает эффективно справляться с кризисной ситуацией в экономике, так что продолжаем ориентироваться на него, как на бенчмарк.

📊Но самое интересное — это на примере мультипликаторов «Сбера» можно посмотреть, насколько дешев российский рынок по историческим меркам.

И здесь надо еще раз отметить, что речь идет не о компании, где финансовые результаты оставляют желать лучшего.

👉Однако причина на это, конечно, есть — самый долгий период жесткой ДКП делает свое дело.

🙂Так что тут ничего не остается, кроме как ждать снижения ставки. Кстати, в «Сбере» это делать относительно приятно, по текущим котировкам с начала года и с учетом дивидендов доходность сопоставима с депозитом, а потенциал доходности несравненно выше.

@twostocks

📈УЖЕ НЕ ТАК ПЛОХО, НО ЭТО ПОКА ВСЕГО ЛИШЬ ОТСКОК

Вчера рынок ушел в отскок после разгромного начала недели. Но пока это все еще выглядит как именно отскок из-за отсутствия значимых драйверов для дальнейшего роста.

📊 По состоянию на 09:10 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 019% и находится на уровне 2502,76 пункта.

💯Госкомпании с сентября 2025 года будут дополнительно рассматривать вопрос о направлении временно свободных средств на покупку акций и облигаций российских эмитентов — постановление правительства. Не думаем, что если такие инвестиции и будут, что они зайдут дальше ОФЗ.

⛽️Бензин Аи-92 на бирже за два дня подешевел почти на 8%. НПЗ постепенно выходят из плановых ремонтов, отгрузка биржевых нефтепродуктов нефтяниками в адрес покупателей стала более активной.

💎Улучшение спроса на алмазное сырье, наблюдавшееся в первой половине 2025 года, было подорвано новыми пошлинами США на импорт алмазов из Индии, говорится в пресс-релизе De Beers. Индустрия алмазов продолжает находиться в масштабном кризисе спроса.

@twostocks

⛽️ АКЦИИ «ЛУКОЙЛА»: ПРОДОЛЖАТЬ ДЕРЖАТЬ ИЛИ ПРОСТИТЬ И ЗАБЫТЬ?

Дисконт на продажу зарубежных активов «Лукойла» может составить до 70%, узнали «Известия». К счастью, зарубежные активы компании не отличались высокой маржинальностью, и эффект на EBITDA будет не слишком негативным.

Но еще большую проблему для «Лукойла» представляет падение «рублебочки» во II полугодии по отношению к I полугодию и дисконты на нефть, которые компания будет вынуждена предлагать, чтобы продолжать экспортировать ее.

🧮 Теперь попробуем прикинуть, что это значит для акционеров в цифрах

За первое полугодие «Лукойл» заработал 606 млрд рублей EBITDA. Предположим, что базово на всем вышеизложенном он потеряет 15% во II полугодии относительно первого, тогда получится заработать 500 млрд рублей. Итого по году 606 млрд + 500 млрд = 1,1 трлн рублей.

Но одной EBITDA сыт не будешь, на вскидку 900 млрд рублей будет уходить на CAPEX и налоги. Не стоит забывать и про оборотный капитал, рост которого приведет к уменьшению FCF, а это весьма вероятно случится, учитывая, что часть покупателей откажется от закупок, нужно будет время найти новых.

🔆 Прикидываем дивиденды

Но предположим, что «оборотка» не изменится, тогда акционерам все равно достанется 200 млрд рублей, что в пересчете на акцию выливается в 300 рублей дивидендов на акцию, что дает всего 6% дивдоходности. Хм, не густо. Даже если предположить оптимистичный сценарий, то 500 рублей (или 9% дивдоходности) — тоже не сильно обрадуют.

⁉️Но остается вопрос, а надо ли мажоритарию сейчас вообще платить дивиденды? Уверенности в этом нет

👉 Так что, если вы еще держите «Лукойл», то стоит задуматься зачем. Конечно, ситуацию может исправить рост цен на нефть и ослабление рубля, но первое пока не предвидится, а второе ждут уже целый год.

@twostocks