🏦 ВСЕ СОШЛИ ОТ ДОПЭМИССИИ ВТБ — СТОИТ ЛИ В НЕЙ УЧАСТВОВАТЬ?

По странному совпадению, в Telegram в последние два дня выходит множество постов про ВТБ. Особенно удивляет читать позитивные отзывы по бумаге у тех, кто еще недавно нелестно отзывался о ней🤷‍♂️

☝️Никого не обвиняем и не показываем пальцем, возможно, снижение котировок заставило изменить их мнение, но выглядит необычно. Думаем, что наши подписчики согласятся.

Надо признать, что в целом мы согласны с большинством тезисов, описанных в этих постах, и позитивно смотрим на банковский сектор в среднесрочной перспективе, несмотря на давление, которое он сейчас испытывает. И даже держим акции ВТБ в нашем портфеле.

☝️Тем не менее, стоит еще раз напомнить про риски, которые присутствуют, чтобы картина для наших подписчиков 🫶 была более объективной:

👉 Наверное, главный риск на текущий момент — конвертация «префов» в «обычку». Банк планирует сделать это через допэмиссию (еще одну) «обычки» и погашение «префов», но непонятно, как будут оценены «префы». Самый худший вариант — через номинальную стоимость, но тогда «префы» будут обменивать исходя из оценки 50 рублей за обыкновенную акцию (сейчас рыночная цена — 73,3 руб.).

👉 Второй риск — общерыночный, связанный с тем, что ЦБ будет снижать ставку слишком медленно. Пока рынок очень сильно пугает эта перспектива, из-за чего акции на Мосбирже активно продают третий день подряд.

👉 Третий следует из второго — высокая ключевая ставка негативно влияет на прибыль ВТБ. Банку нельзя отступать от планов заработать 650 млрд руб. в следующем году.

⁉️ Участвовать в допэмиссии или нет?

ВТБ дешев, что по 70 руб., что по 75 руб., если верить в 20 руб. дивидендов в следующем году. И одинаково дорог, если что-то пойдет не так и дивидендов в следующем году мы не увидим.

Поэтому, если вы планировали покупку и цена допэмиссии будет ниже рынка, например, в районе 70 руб., то это неплохая возможность. Если в банки вы не верите, то ответ вы уже знаете.

@twostocks

⁉️ГДЕ НАХОДИТСЯ НИЖНЯЯ ТОЧКА ПАДЕНИЯ РЫНКА?

Российский рынок пытается стабилизироваться в районе 2800 пунктов. Поток инвесторов и спекулянтов, разочаровавшихся в решении ЦБ, постепенно иссякает.

☝️Основное, за чем следим — индекс МосБиржи находится всего в 3% падения до сильной поддержки в районе 2715 пунктов, ниже которой в этом году бенчмарк закрывал день всего пару-тройку раз, но это длилось буквально день-два, после чего его снова выталкивали выше поддержки.

Пока не видим факторов, чтобы ситуация изменилась и индекс ушел ниже этой поддержки надолго.

@twostocks

📦 РАСПИСКИ OZON ЗАЛИВАЮТ ПЕРЕД РЕДОМИЦИЛЯЦИЕЙ. ЧТО ПРОИСХОДИТ?

22 сентября будет последним днем в стакане T+1, в котором сделки совершают частные инвесторы. Компания начинает процедуру переезда в российскую юрисдикцию.

Планово переезд займет несколько недель. Для инвесторов ничего не поменяется: расписки будут обменяны на акции уже российской компании автоматически.

⁉️Почему расписки Ozon падают?

📊 Заметное снижение в бумагах Ozon началось в пятницу, 12 сентября. Котировки падали три сессии подряд, а в среду, 17 сентября, в моменте опускались ниже 4000 рублей (более -9% с закрытия четверга, 11 сентября). Но вечером в среду пошел отскок — по состоянию на 19:50 мск расписки снижаются на 0,3% к закрытию предыдущего торгового дня, до 4115 руб.

❄️Не все хотят уходить в заморозку больше чем на месяц. К тому же всегда есть риски, что переезд затянется.

📉 Также по правилам Мосбиржи расписки, которые фактически скоро исчезнут, должны быть выведены из списка ликвидных инструментов — это сделает их непригодными для того, чтобы они выступали обеспечением. Поэтому те, у кого есть Ozon с плечами, вынуждены продавать их, так как расписки больше не покрывают маржинальные позиции.

❗️Иностранные расписки, чем сейчас является Ozon на Мосбирже, доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. После переезда они будут обменяны на акции нового российского юрлица — МКПАО «Озон», а вот акции уже станут доступны всем без исключения.

@twostocks

📉 ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ ОСТАНОВИЛИ ПАДЕНИЕ РЫНКА. НО ФАКТОРОВ ДЛЯ НОРМАЛЬНОГО РЫВКА ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ

📊Данные по инфляции остановили падение рынка. Годовая инфляция за прошедшую неделю снизилась с 8,16 до 8,1%. Как ранее говорила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, при принятии следующих решений по ставке для регулятора будет важно то, каким будет новый проект бюджета.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, находится во флэте и торгуется на уровне 2814 пунктов.

💰Уже около недели по телеграму гуляют слухи про возможное повышение НДС. Сегодня утром об этом написало агентство Reuters со ссылкой на источники. Рассматривается повышение с 20% до 22%.

🏦 В Госдуме предложили ввести налог на сверхприбыль банков. Учитывая, что предложение идет не от главенствующей фракции, то маловероятно, что ему дадут ход.

📄Первые после сентябрьского заседания ЦБ аукционы по размещению ОФЗ оказались одними из худших в этом году. ОФЗ довольно сильно выросли перед последним заседанием ЦБ, которое разочаровало инвесторов, поэтому неудивительно, что они ждут лучших условий или возвращение к более позитивным сценариям снижения ставки.

@twostocks

🏦СОВКОМБАНК, ТЫ ТАМ ЖИВОЙ?!

Если причина падения в ВТБ последних дней понятная: инвесторы продают акции в надежде купить дешевле на допэмиссии, то котировки «Совкомбанка», потерявшие с начала августа почти 20%, вызывают у инвесторов беспокойство.

☝️Надо напомнить, что «Совкомбанк» уязвим к кризисным условиям. Но на фоне восстановления экономики и снижения ставок способен делать быстрый камбэк. А пока больше всех страдает от высоких ставок.

👉Стоит упомянуть и слабый отчет за II кв. этого года. Подробно разбирали ситуацию тут, тогда же приняли решение удвоить позицию, как оказалось, поторопились...

📉Инвесторы пересмотрели свои ожидания по поводу темпов снижения ключевой ставки в худшую сторону после крайнего заседания ЦБ , что больно ударило по котировкам банка.

☝️Но цикл снижения ставок так или иначе идет, и в следующем году отчеты должны быть сильно лучше текущих, поэтому здесь без паники. Если есть кэш и лимиты по покупке, то можно даже увеличить позиции.

❗️Сами продолжаем держать акции в нашем портфеле.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📉 ВТБ КОРРЕКТИРУЕТСЯ ВНИЗ К ЦЕНЕ ДОПЭМИССИИ, А У РЫНКА НЕТ СИЛ НА РОСТ

Российский рынок нашел опору в районе 2780 пунктов, но драйверов развить хотя бы отскок пока не хватает.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,44% и находится на уровне 2781,18 пункта.

🏦 ВТБ разместит акции в рамках допэмиссии по 67 рублей. Думаем, что в ближайшее время навес продавца спадет, так как продавали в основном те, кто хотел откупить на допэмиссии дешевле. Котировки теряют около 2% и находятся в районе 70 рублей.

🔆 Сразу два информационных агентства — Bloomberg и Reuters со ссылкой на источники сообщают, что ЕС примет решение по замороженным российским активам в конце октября. Базовый план подразумевает использование их в качестве залога под кредит для Украины.

💯Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что дальнейшее снижение ключевой ставки не является предопределённым. Заботкин традиционно играет роль ястреба в ЦБ, поэтому не принимаем его слова близко к сердцу. Бюджет на следующий год и траектория инфляции — факторы, за которыми надо следить.

🏗У рынка новостроек, оказавшегося после отмены массовой льготной ипотеки в кризисе, похоже, появился шанс на возрождение, считают эксперты, на фоне всплеск покупок в августе. Но подавляющее большинство сделок по-прежнему проходят за счет льготной ипотеки, а люди с кешем идут на вторичный рынок, поэтому говорить о каком-то возрождении преждевременно.

@twostocks

📉РЫНОК ГОТОВИТСЯ ТЕСТИРОВАТЬ ВАЖНЫЙ УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ. ПОКА ВСЕ ВЫГЛЯДИТ ТИХО, НО КТО ЗНАЕТ, ЧТО БУДЕТ НА НЕДЕЛЕ

Российский рынок завершил прошлую неделю вблизи важной зоны 2715–2720 пунктов, которая в течение этого года неоднократно выступала сильной поддержкой. Пока явного негатива, который мог бы поспособствовать ее уверенному пробою, нет.

📉 Вместе с акциями падают и облигации. Индекс ОФЗ падает уже девять сессий подряд, потеряв за это время 3,5%, что отражает опасения инвесторов по поводу скорости снижения ключевой ставки.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,14% и находится на уровне 2730,79 пункта.

🇪🇺ЕС заинтересован в соблюдении международного законодательства, поэтому не намерен конфисковать российские замороженные активы. Похоже, что конфискация активов снова откладывается. Впрочем, и возвращать их пока никто не собирается.

🏦 «Мыльная опера» с «допкой» ВТБ подошла к концу. Это может быть позитивно как для самих акций банка, где уйдет давление продавцов, желающих откупить подешевле, так и для рынка в целом, так как такой размер размещения оттягивал ликвидность с рынка.

📦 Расписки Ozon сегодня торгуются последний день в стакане T+1 перед приостановкой торгов.

@twostocks

📈РЫНОК УСТОЯЛ. НО КОГДА ЖЕ РОСТ?

Индекс потестил зону 2715–2720 пунктов и отскочил от нее. О важности этого уровня писали ранее. Но далеко рынок от этого уровня не уйдет, по крайней мере на этой неделе. Инвесторы остаются в выжидательной позиции до публикации бюджета в начале следующей недели.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,11% и находится на уровне 2747,24 пункта.

💰Объем промежуточных дивидендов российских компаний по итогам первое полугодие 2025 г. оказался почти в 2 раза ниже, чем годом ранее, составив немногим более 340 млрд руб. Но эксперты ожидают высоких выплат за третий квартал и за девять месяцев, суммарный размер которых может превысить 500 млрд руб. Надеемся, что дивиденды не пойдут только в облигации.

💩Акции «М.Видео» рухнули до минимума с марта 2009 года. Высокая долговая нагрузка не оставила выбора, кроме как провести масштабную допэмиссию. На ближайшем собрании акционеров будет рассматриваться вопрос размещения по открытой подписке допэмиссии в количестве 1,5 млрд акций. В настоящее время в обращении находятся около 180 млн акций.

🔅Стоимость золота 22 сентября достигла нового исторического максимума. Эксперты ожидают, что до конца года его котировки могут достигнуть отметки $4000 на фоне смягчения ставки ФРС.

@twostocks

❗️ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: МЫ НЕ ПОСТЕНЯЛИСЬ И ПОУСРЕДНЯЛИСЬ

📈 Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, торгуется вблизи годовых минимумов. Сейчас идет ожесточенная борьба за отметку 2700 пунктов. Но погодите, ситуацию никак нельзя назвать фатальной:

🟢Ставка снизилась с 21% до 17%. Конечно, есть опасения по поводу ее дальнейшего снижения, но даже если НДС будет повышен на 2%, влияние на инфляцию в следующем году будет меньше процента.

🟢Существенного прогресса в мирном урегулировании конфликта на Украине не достигнуто. Но и санкционное давление сошло на нет. Дональд Трамп много говорит и даже вроде выражает готовность ввести санкции, но выставляет условия, которые существенно тормозят процесс, например, требование для ЕС полностью отказаться от российской нефти.

🏦📉При этом на последнем заливе и пересмотре рынком ожиданий по ставке существенно пострадали банки, включая 🏦ВТБ и 🏦Совкомбанк.

☝️Сегодня решили воспользоваться ситуацией и использовали кеш, полученный от продажи ЮГК и X5, на усреднение позиций.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

❗️МИНФИН ПРЕДЛОЖИЛ ПОВЫСИТЬ НДС С 20% ДО 22%. РАЗБИРАЕМСЯ, КАКОЕ ВЛИЯНИЕ ЭТО МОЖЕТ ОКАЗАТЬ НА РЫНОК

📉Одна из причин падения индекса Мосбиржи последних дней — слухи о повышении НДС. Сегодня это было подтверждено официально — соответствующие корректировки по НДС предложены Минфином в проекте бюджета на следующую трехлетку.

Попробуем дать оценку влияния этого фактора на инфляцию, ведь в 2018 году, кто забыл, НДС уже повышали с 18% до 20%, и годом позже ЦБ подготовил аналитическую записку, где оценил вклад повышения НДС в рост инфляции.

Согласно этим исследованиям, вклад повышения базовой ставки НДС в годовую инфляцию составил 0,55–0,7% с июля 2018 года по апрель 2019-го.

👉 Почти наверняка повышение НДС с 20% до 22% отнимет 1% снижения ставки в следующем году. С другой стороны, это не стоит той паники, которую инвесторы развели на рынке.

☝️Итого: инвесторы нервничают скорее из-за геополитической неопределенности, поэтому оверреакция на слухи про НДС неудивительна. НДС, вероятно, в 2026 году будет влиять на ставку, но затормозит процесс ее снижения не так сильно. Само по себе это не так страшно, все равно рынок сейчас напрямую зависит от того, как будет развиваться конфликт на Украине.

@twostocks

❗️СТРАСТИ ПО БЮДЖЕТУ — ЧТО ОН ЗНАЧИТ ДЛЯ РЫНКА?

Коротко разбираемся, что с проектом бюджета на следующую трехлетку 2026-2028 и как это повлияет на рынок.

👉 Дефицит федерального бюджета определен в следующем размере: 1,6% ВВП в 2026 году, 1,2% ВВП в 2027 году и 1,3% ВВП в 2028 году. Оценка бюджета на 2025 год повышена с 1,7% до 2,6% от ВВП.

📉 Темпы роста ВВП существенно пересмотрены. Так или иначе ставка делает свое дело: 1% в 2025 году (было 2,5%), 1,3% в 2026 году (было 2,4%).

📊 Из хорошего: инфляцию ждут 6,8% на конец года против 7,6% ранее, а в 2026 году ждут 4%. 4% будет очень сложно достичь с учетом текущих трендов.

💵 Для держателей валюты и свидетелей ослабления рубля плохие новости: выше 100 рублей за доллар будет не ранее 2027 года. Конечно, предсказывать курс доллара на такой дальний горизонт — это удел Ванги. Но эта информация говорит о том, что правительство, по крайней мере, не заинтересовано в девальвации здесь и сейчас, а если она и случится, то за счет рыночных механизмов.

⁉️Что это значит для рынка?

Много разговоров про то, что из-за бюджета ЦБ существенно замедлит снижение ключевой ставки, но мы видим, если не считать НДС, то бюджет достаточно сбалансирован в плане дефицита.

Мы считаем, что ключевым для ЦБ по-прежнему остается траектория инфляции и инфляционные ожидания. А если с инфляцией в 4% на следующий год еще можно поспорить, то добиться ее замедления ниже 7% до конца этого — вполне реально, и какие-то паузы тут делать было бы странно.

☝️Ну и еще один фактор: Минфин увеличит план заимствований на 2,2 трлн рублей по итогам 2025 года. Делать это при высоких ставках становится все больнее.

@twostocks

📊ИНФЛЯЦИЯ ПРЕКРАТИЛА СНИЖЕНИЕ

Годовая инфляция на 22 сентября составила 8,1% — такая же, что и неделей ранее. Сезонный фактор окончательно ушел, и, вероятно, снижение значительно замедлится до конца октября. Но в оставшиеся два месяца в прошлом году был существенный всплеск инфляции, поэтому в его отсутствие, а причин для повторения нет, шансы на снижение инфляции ниже 7% очень велики, что даст ключевую ставку 15%. Напомним, что для снижения инфляции в годовом выражении достаточно, чтобы цены росли меньше, чем в прошлом году.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,12% и находится на уровне 2727,02 пункта.

⛽️Число продающих бензин АЗС в условиях перебоев с поставками топлива в России сократилось на 2,6% с конца июля, а в отдельных регионах проблемы уже носят более масштабный характер. Дефицит бензина и последовавший рост цен — одна из основных проблем, которая не позволила инфляции снижаться быстрее.

⚡️Позитивным сюрпризом для сектора электроэнергетики стало решение о повышении тарифов на электроэнергию для населения на 11,3% в 2026 году.

🍏Акции «Магнита» показали рост около 8% на вчерашних торгах. У компании есть так называемый фактор РЕПО, где часть пакета находится в залоге, и, согласно договору, после 2 октября акции должны вернуться компании, что приведет к необходимости объявить оферту по средней за полгода. Однако компания уже не раз продлевала этот договор, таким образом избегая оферты, не исключено, что эта практика продолжится.

@twostocks

📉СКЕПСИС ПО ПОВОДУ СТАВКИ ПРОДОЛЖАЕТ ДАВИТЬ НА РЫНОК. КОГДА ЭТО КОНЧИТСЯ?

Индекс гособлигаций (RGBI) продолжает снижаться с самого заседания ЦБ. Настолько инвесторы были разочарованы его итогами.

😱По оценкам «Райффайзенбанка», ожидания денежного рынка сейчас таковы, что ЦБ может оставить ставку неизменной до конца года.

🙅‍♂️Не очень согласны с такими ожиданиями.

Да, неприятный сюрприз с НДС снял с повестки сверхпозитивный сценарий с 13% и ставит под сомнение достижение 14% к концу году, что было нашим базовым сценарием, но до конца года остается два заседания и причин, почему бы не снижать ставку по 1% на каждом из них, что даст 15% до конца года, мы пока не видим.

🗣К тому же глава ЦБ сегодня впервые прокомментировал бюджет, которому было посвящено много слов в пресс-релизе на прошлом заседании:

Мы сейчас расцениваем проект бюджета как дезинфляционный. Да, краткосрочная реакция цен на повышение НДС, скорее всего, будет, но вспомните опыт 2019 года, когда НДС также увеличивался на 2 п. п. Реакция была умеренная.

👆Довольно позитивные комментарии для того, чтобы делать паузу в снижении ключевой ставки до конца года.

Но, похоже, скепсис с нами еще на месяц, до следующего заседания ЦБ, где, кстати, будет представлен обновленный среднесрочный прогноз.

@twostocks

📉 АПАТИЯ НА РЫНКЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, ПРИТОКИ В ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ УСИЛИВАЮТСЯ

Из-за негативных ожиданий по ставке рынок впал в полную апатию, обороты на вчерашних торгах были одними из самых низких в этом году. Важный уровень в 2715 пунктов все же не устоял и с технической точки зрения снижение должно продолжиться и дальше.

📊 По состоянию на 09:19 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,02% и находится на уровне 2700,66 пункта.

📊 В фондах акций оттоки фиксируются 20-ю неделю подряд — на анализируемой неделе он составил 0,8 млрд руб., а с начала года — минус 23,5 млрд руб. Еще раз подтверждает разочарование в рынке акций со стороны инвесторов. Тем временем чистые притоки в фонды облигаций превысили 0,5 трлн руб. с начала года. Эксперты ожидают, что популярность этого инструмента продолжит расти по мере снижения ключевой ставки.

🌐 Минфин планирует повысить льготный тариф страховых взносов для IT-сектора до 15% с 7,6%. В то же время для зарплат свыше 2,8 млн руб. в год сохранится ставка 7,6%. IT-сектор долгое время пользовался различными налоговыми послаблениями, похоже, это время постепенно подходит к концу.

@twostocks

🏦 В ЧЕМ ВООБЩЕ ИДЕЯ В БАНКАХ? В НИХ ЗАГРУЖЕНО БОЛЕЕ 80% ПОРТФЕЛЯ 2STOCKS

Большую часть нашего портфеля занимают банки. Так в чем идея? Показываем на примере ВТБ, но суть везде одинаковая.

Повышение ключевой ставки привело к сжатию процентной маржи (см. график) и, как следствие, процентных доходов, что наравне с комиссионными доходами составляет операционную прибыль любого банка.

Процентный доход — это очень просто: банк берет деньги под один процент и дает в долг под другой — более высокий, разницу оставляет себе. Обычно премия, которую забирает банк, фиксированная. Для примера возьмем ключевую ставку + условно 5%. Таким образом, чем дороже занимать, тем меньше маржи достается банку.

Как видим, разворот тренда произошел весной. Сейчас ситуация немного замедлилась, так как еще много депозитов по старым ставкам. Следовательно, перелом должен произойти где-то к декабрю, если учесть, что средний срок депозитов по высоким ставкам полгода-год.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📉 РЫНОК ДЕРЖИТСЯ, НО ОТСУТСТВИЕ ДРАЙВЕРОВ НЕ ДАЕТ РАСТИ

На прошлой неделе индекс Мосбиржи пару раз нырял под уровень поддержки в районе 2715 пунктов, но по итогам недели закрылся выше. Главной проблемой остается отсутствие драйверов для роста.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,23% и находится на уровне 2715,62 пункта.

💯Ключевой вопрос для рынка госдолга — как Минфин собирается исполнить повышенный план заимствований на этот год. Значительный рост предложения окажет негативное влияние на стоимость ОФЗ.

☝️Тем не менее многие аналитики пишут, что индекс RGBI на прошлой неделе достиг дна. Вот, например, свежий утренний комментарий от ПСБ:

🗣 «На текущий момент индекс RGBI уже достиг уровней начала июля, когда ключевая ставка еще находилась на отметке 20% — текущие значения кривой ОФЗ уже вновь выглядят достаточно привлекательно даже с учетом перехода ЦБ к более плавной траектории снижения ключевой ставки. На текущей неделе ожидаем переход индекса RGBI к консолидации в диапазоне 115-116 п. в ожидании триггеров для восстановления позиций»

⛽️ Минфин намерен разрешить «Транснефти» уменьшать региональную часть налога на прибыль через механизм инвестиционного налогового вычета (ИНВ). Сейчас компания платит налог в 40%, с которой 23% зачисляется в федеральный бюджет, 17% — в бюджеты регионов присутствия компании.

@twostocks

🔅ЗОЛОТО УДВОИЛОСЬ ЗА ПАРУ ЛЕТ. ЧТО СТАЛО ПРИЧИНОЙ И КОГДА ЗАКОНЧИТСЯ ЭТО РАЛЛИ?

В новейшей истории были периоды, когда золото показывало схожую динамику, но в оба предыдущих случая положительная динамика имела монетарную природу.

👉2008–2011 годы — рост на 180% за 3 года: для борьбы с ипотечным кризисом правительство США снизило ставки до 0% и впервые провело программу количественного смягчения, фактически печатая деньги для выкупа ипотечных облигаций и других проблемных долгов.

👉2020 год — рост на 65%: правительство США тоже активно печатало «вертолетные деньги», чтобы поддержать закрывшийся бизнес и население во время локдаунов.

👉Конец 2023 года по текущий момент: ситуация нетипичная — в этот раз сопоставимые монетарные стимулы отсутствуют.

Конечно, можно говорить про снижение ставки ФРС и ослабление доллара, но ставка все еще на достаточно высоком уровне, а рост золота начался не вчера. К тому же ранее эти факторы не приводили к столь существенному всплеску котировок.

Тезис про нестабильность в мире имеет место быть, но стоит обратить внимание на то, что в 2022 году (год начала СВО) золото даже снижалось, поэтому этот фактор тоже вряд ли внес значительный вклад.

🏦Остается популярная версия с ростом спроса со стороны мировых ЦБ. Это действительно может повлиять

Посмотрим, что с предложением: рост производства золота в мире практически не растет, среди крупнейших производителей за последние 5 лет нарастил производство только Китай, и то после длительного спада с 2015 по 2020 год. При этом этот рост производства всего лишь скомпенсировал падение производства в Австралии и США за аналогичный период.

А что со спросом: ЕЦБ отмечает, что центральные банки продолжали аккумулировать золото рекордными темпами в 2024 году, и «с учётом высокой цены золота, доля золота в глобальных официальных резервах (по рыночной стоимости) достигла 20%. Данные за 2021 год говорят о 13%. При этом, судя по котировкам, тренд в этом году явно продолжился.

Можно сказать, что рост доли в резервах по большей части обусловлен ростом цен, и это будет правда. В натуральном выражении в тоннах резервы выросли всего лишь с 35,314 тонн в 2020 году до 36,275 тонн к текущему моменту.

☝️Но надо понимать, что даже небольшого, но стабильного превышения спроса над предложением достаточно, чтобы поднять цены на десятки процентов.

⁉️Поэтому главный вопрос — готовы ли мировые ЦБ, особенно китайский, продолжать агрессивно наращивать покупки или сбавят темпы в ожидании роста предложения?

@twostocks

📉 РЫНОК ПАДАЕТ ОТ ДУНОВЕНИЯ ВЕТРА. НАДО СРОЧНО ЗАКРЕПЛЯТЬСЯ ВЫШЕ 2700 ПУНКТОВ

Накануне российский рынок рухнул во второй половине дня на довольно незначительном для этого поводе. Это еще раз говорит о его слабости. С технической точки зрения рынку надо возвращать 2715 пунктов, иначе вероятно обновление минимума этого года.

📊 По состоянию на 09:34 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,18% и находится на уровне 2687,19 пункта.

🌐 Правительство планирует отменить льготную ставку НДС при коммерциализации ПО, включенного в реестр отечественного софта. Конечно, и тут можно сказать, что этот налог переложат на потребителя, но одно дело — рост с 20% до 22%, другое — с 0% до 22%. Заказчики просто максимально уменьшат покупку, например, вместо расширенного пакета купят базовый, что ударит по маржинальности.

🤯 Заявление, которое взбудоражило рынок: руководитель центра корпоративных и имущественных отношений «Интер РАО» Тамара Меребашвили заявила, что компания не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя.

💩 Крупнейший онлайн-ритейлер КНР JDcom может существенно увеличить долю в компании. Котировки позитивно отреагировали на возможность входа стратегического инвестора, но старым акционерам это несильно поможет, учитывая потенциальное размытие.

🏦«Совкомбанк» планирует рассмотреть вопрос выплаты второй части дивидендов в начале IV кв. Но вряд ли они будут большими, последние дивиденды давали дивидендную доходность на уровне всего лишь 2% за полугодие.

@twostocks

❗️КОМПАНИИ НАЧИНАЮТ ПЕРЕСМАТРИВАТЬ ПРОГНОЗЫ НА ЭТОТ ГОД... И НЕ В ЛУЧШУЮ СТОРОНУ

Охлаждение экономики уже докатилось и до продуктового ретейла. По крайней мере, по этим причинам 🍏X5 потерял уверенность в своем прогнозе рентабельности скорректированной EBITDA: теперь вместо 6% компания ждет от 5,8% до 6%.

Этот год станет самым худшим по этому показателю за много лет. Но надо отметить, что вины менеджмента здесь нет — держать показатели при такой конъюнктуре очень сложно. Скорее всего, мы увидим не один пересмотр прогнозов от других компаний до конца года.

@twostocks

🩸📉 УЖАСНЫЙ КОНЕЦ КВАРТАЛА — СЛИШКОМ МНОГО КРОВИ НА РЫНКЕ

Индекс Мосбиржи снижается четвертую неделю подряд, приблизившись вплотную к годовому минимуму. Ранее под 2715 пунктов обычно происходил выкуп, но в этот раз его не последовало. Рынок несколько дней терся вокруг уровней, но вчера показал «полшестого» и пошел тестировать годовые минимумы.

Чтобы разобраться в причинах, достаточно вспомнить два основных фактора, которые влияют на котировки в большей степени: геополитика и ставка.

🕊Геополитика. Главный писмейкер (как он сам думает) Дональд Трамп оставил надежды на какое-либо решение в ближайшее время и, пожелав всем удачи, по факту самоустранился. Это значит, что пока положение какой-то из сторон не изменится в худшую или лучшую сторону, переговоры так и будут приводить к одному и тому же результату — никакому.

🏦 Большие надежды возлагались на ставку, но и тут после сентябрьского заседания ЦБ и публикации бюджета все резко записались в скептики

Если коротко, то споры за количество снижений ставки до конца года сместились в сторону, какой период ЦБ оставит ставку неизменной. Большинство начинает склоняться к отсутствию снижения до конца года, некоторые, и хотя их пока меньшинство, пошли еще дальше — никакого снижения до весны. Оптимисты такими темпами скоро перейдут в разряд местных сумасшедших 🚑

🤷‍♂️ С этим можно не соглашаться (мы все еще ждем 15% на конец года), особенно учитывая последние комментарии главы ЦБ по поводу НДС и бюджета, но, так или иначе, эти рыночные настроения сейчас определяют тренд.

👉 Таким образом, есть два варианта развития событий:

🟢Мы повторяем ноябрьский сценарий прошлого года, когда аналитики после пары промахов тоже ударились в скептицизм, который затем не подтвердился. Но даже в этом, казалось бы, позитивном сценарии нужно ждать месяц — до очередного заседания ЦБ, чтобы опровергнуть весь этот скепсис. Все это время рынку будут рассказывать как все плохо, так что обновлению минимумов даже в этом сценарии мы не удивимся.

🔴Негативный — скептики оказываются правы, но и так задавленный за месяц рынок уже не сильно снизится. Хотя болтанка под 2600 пунктов еще несколько месяцев вряд ли входит в чьи-то планы. А существенный проигрыш депозиту с начала года не добавит новых инвесторов.

@twostocks

📈 ИНДЕКС МОСБИРЖИ ИЗО ВСЕХ СИЛ ДЕРЖИТСЯ И НЕ ПАДАЕТ НИЖЕ ГОДОВЫХ МИНИМУМОВ, А ЮГК МОГУТ ПРОДАТЬ УГМК

Вчера индексу после падения в районе процента в первой половине дня все же удалось закрыться в ноль. Появилась надежда, что без новой порции негативных новостей индекс Мосбиржи еще не готов обновлять годовые минимумы.

📊 По состоянию на 09:28 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,3% и находится на уровне 2692,66 пункта.

⛏ Минфин и УГМК ведут переговоры о покупке контрольного пакета акций ЮГК у «Росимущества».
Ранее в Минфине говорили, что продадут «Южуралзолото» до конца года. Котировки утром рванули более чем на 5%, но сейчас бумаги растут всего лишь на 1,5%. Все-таки в этой истории много неопределенности.

💩 Все гадают по поводу вчерашнего камбэка «М.Видео», но дело тут в огромном количестве шортов, которые набились в бумагу, а вчера брокеры начали резать ставки риска на короткие позиции перед допэмиссией — распространенная практика.

🛢 Морские поставки российской нефти последние 4 недели удерживались на 16-месячном максимуме, а это значит, что Дональду Трампу пока не удалось убедить оставшихся покупателей отказаться от нефти из Москвы — пишет Bloomberg.

🗣Глава комитета Госдумы по финансовому рынку, заявил, что ЦБ на заседании 24 октября 2025 года, скорее всего, снизит ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 16%. Для справки, рынок сейчас начал закладывать отсутствие снижения до конца года.

🌐Рост российского IT-рынка в 2025 году может замедлиться до 10%. Высокая оценка IT-компаний обычно подкреплялась высокими темпами роста выручки, 10% — это не то, что может оправдать минимальные дивиденды или их отсутствие и высокие мультипликаторы.

@twostocks