❗️ГЕОПОЛИТИКА ВНОВЬ НАПОМНИЛА О СЕБЕ

Российский рынок продолжает торговаться вблизи 2900 пунктов. В первой половине дня индекс Мосбиржи, вероятно, будет находиться под давлением на фоне польского инцидента и громких заявлений, которые последуют за этим.

📊 По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,59% и находится на уровне 2918,07 пункта.

🟡Рубль вступил в период ослабления, который продлится до конца этого года, полагают эксперты. Согласно ожиданиям аналитиков, к концу 2025-го доллар может стоить примерно 90 руб. — здесь согласимся.

🪨На банкротство металлургических компаний могут ввести мораторий. Инициатива может быть ориентирована в первую очередь на «Мечел», долг которого превышает 250 млрд руб.

🏗«Эксперт РА» прогнозирует рост цен на новостройки на 50% к 2030 году на фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России. С учетом сложного процента реально, но проблема, что даже по «семейной ипотеке» (6%) все меньше людей могут позволить себе квартиры, что может помешать восстановлению спроса.

@twostocks

👞🔄 СТРАСТИ ПО СТАВКЕ НАКАЛЯЮТСЯ — АНАЛИТИКИ ПЕРЕОБУВАЮТСЯ

На фоне роста курса доллара, как мы и писали, некоторые аналитики, особенно те, кто колебался, дрогнули и начали склоняться в пользу снижения всего на 1% вместо 2%, которые были практически очевидны еще неделю назад.

📊 Теперь посмотрим, как реально изменились ожидания по ставке с 1 по 10 сентября через призму рынка ОФЗ

Видно, что за 9 дней вся кривая сдвинулась вниз примерно на 0,3–0,5 п.п. Особенно заметное падение произошло на коротком конце (0,25–1 год), где доходности снизились сильнее.

👉 Исходя из доходности облигаций до конца года, денежный рынок сохраняет высокие ожидания по снижению ставки до 14% на конец года

Учитывая консервативность ЦБ, он, конечно же, может снизить ставку на 1%, чтобы оценить динамику инфляции до следующего заседания. Такое вполне реально с учетом того, что экономика снова вернулась пускай и к небольшой, но инфляции (сегодняшние данные Росстата показали рост цен на 0,1% против дефляции на уровне 0,08% неделей ранее). С другой стороны — перед экономикой маячит риск рецессии, поэтому мы все же склоняемся, что снижение составит 2%.

@twostocks

📉ИНФЛЯЦИЯ ПРЕПОДНЕСЛА НЕПРИЯТНЫЙ СЮРПРИЗ

🏦Вчерашние данные по инфляции стали неприятным сюрпризом, который может стать еще одним фактором, кроме резкого ослабления рубля, что подтолкнет ЦБ к снижению ставки всего лишь на 1%. Инфляция в России за период со 2 по 8 сентября 2025 года составила 0,1% — это выше, чем за аналогичный период прошлого года.

📊Хорошая новость — экономисты улучшают прогнозы по инфляции на конец года после получения данных за август. Если недельный всплеск был разовым, то инфляция по итогам года окажется в диапазоне 6–7%, и если ЦБ все же проявит осторожность сейчас, то нагонит снижение ставки позже.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,28% и находится на уровне 2916,11 пункта.

📄Инвесторы притормозили с покупкой гособлигаций. Результаты последнего размещения ОФЗ оказались одними из самых слабых за последние 5 месяцев. Участники рынка проявляют осторожность в преддверии заседания Банка России.

🟡Эксперты считают, что ослабление рубля — это начало устойчивого тренда, а опрос ТАСС предполагает рост до 90-95 рублей за доллар.

@twostocks

🏦 ЧТО ЗА ДВИЖУХА В ВТБ?! НЕОЧЕВИДНАЯ, НО ОЧЕНЬ ЛОГИЧНАЯ ВЕРСИЯ

🚀 Акции ВТБ — сегодня ракета. В моменте бумаги росли почти на 5%, до 77,75 руб. Сейчас движуха поутихла, и котировки банка прибавляют 1,77% (75,41 руб.)

🗣 Чужие мнения пересказывать не будем, поделимся нашей версией:

Ранее менеджмент банка неоднократно упомянул, что имеет якорного инвестора под эту допэмиссию, который планирует выкупить значительный ее объем. Не думаем, что кто-то захотел вкладывать десятки миллиардов рублей, не имея хотя бы ориентира по цене.

☝️Т.е. как минимум один игрок на рынке знал ориентир по цене допэмиссии и, скорее всего, использовал эту возможность для открытия коротких позиций выше этой цены.

Буквально на днях завершился сбор заявок на преимущественное право на покупку допэмиссии акций ВТБ. А это значит, что уже должно быть известно, какой объем достанется крупным игрокам, изъявившим желание участвовать по преимущественному праву (включая, разумеется, якорного инвестора).

👉 Таким образом, сегодняшнее движение — это, весьма вероятно, закрытие лишних коротких позиций, которые не покрывают объем, который будет получен в результате распределения акций.

❗️Продолжаем держать ВТБ в публичном портфеле 2Stocks. Доля — 29,3%. На нашу стратегию в акциях эти события никак не влияют, так как мы ориентируемся на более долгосрочные драйверы: снижение ставки, хорошие отчеты и выплата дивидендов.

@twostocks

🏦 РЕШЕНИЕ ЦБ ПО СТАВКЕ УКАЖЕТ РЫНКУ НАПРАВЛЕНИЕ, ЕСТЬ РИСК СНИЖЕНИЯ ВСЕГО ЛИШЬ НА 1%

Сегодня ЦБ решит по ставке. Результаты заседания совета директоров будут объявлены в 13:30 по мск. Все аналитики сходятся во мнении, что она будет снижена, но единого консенсуса по поводу шага нет. Большинство экспертов ожидают снижение на 16%. Но значительная их часть полагает, что ЦБ ограничится 17%.

📊 По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,11% и находится на уровне 2907,71 пункта.

🟡Валюта притормозила после нескольких дней ударного роста. Рубль пытается стабилизироваться вблизи 85 рублей за доллар.

📉Российский рынок акций может закрепиться выше 3000 пунктов по индексу Мосбиржи при благоприятном для него решении ЦБ по ключевой ставке, в то же время неоправданные ожидания способны привести его к уровням вблизи 2800 пунктов — эксперты, опрос РИА.

🏃‍♂️В случае резкого снижения ключевой ставки и доходности вкладов россияне могут забрать из банков до 10 трлн рублей, предупредили в Институте экономики РАН. Не думаем, что это произойдет, пока ставка по вкладам дает доход выше инфляции.

@twostocks

🏦ЦБ ИСПУГАЛСЯ РУБЛЯ И ИНФЛЯЦИИ

ЦБ снизил ставку на 1%. Хотя мы, как и большинство аналитиков, ожидали 2%, но указывали на риски того, что ЦБ испугается резкого ослабления рубля последних дней и не очень приятных данных по инфляции за последнюю неделю. Поэтому ЦБ решил уменьшить шаг, чтобы посмотреть, был ли всплеск в инфляции и валюте разовым или это устойчивый тренд.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

☝️Что интересно, ЦБ сохранил прогноз, что инфляция в стране снизится до 6–7% в 2025-м году.

Таким образом, даже снижение ставки до 15%, если снижать на каждом из следующих двух заседаний по 1%, не принесет существенного изменения в ДКП.

❗️В таком случае реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) будет в районе 9%!

☝️Мы считаем, что ЦБ, с одной стороны, проявляет осторожность, предпочитая снижения мелкими шагами, а с другой — недооценивает риски переохлаждения экономики и скатывания в рецессию, что неминуемо является следствием удержания реальной ставки на таком высоком уровне.

📉Рынок, естественно, отреагировал негативно. Высокая ключевая ставка продолжит давить на результаты компаний, будет задавать высокую планку к норме доходности.

@twostocks

🥊РЫНОК В НОКДАУНЕ

На неделе рынок будет пытаться оправиться от двойного удара — со стороны ЦБ и усиления санкционной риторики. Шансы есть как минимум за счет того, что после уточнения условий введения санкций Трампом это событие выглядит маловероятным, а вот с ростом уже до следующего заседания ЦБ есть проблемы. Базовый сценарий, что рынок так и продолжит ходить вокруг 2900 пунктов.

📊 По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, падает на 0,62% и находится на уровне 2825,46 пункта.

📉Дезинфляционный эффект бюджета, на который рассчитывали власти, не проявился, обратил внимание ЦБ в пресс-релизе. Параметры нового бюджета будут утверждены 1 октября, видимо, именно необходимость уточнения бюджета и его влияние на инфляцию стало одним из факторов более слабого снижения ставки в пятницу.

🟡Экспортеры с середины августа вдвое увеличили покупки валюты, что могло стать причиной ослабления рубля. Эксперты связывают рост покупки валюты экспортерами с необходимостью погашения внешних обязательств.

🏦К концу 2025 г. максимальные доходности по вкладам в крупнейших банках составят примерно 12 –13%. Ключевая ставка при этом будет находиться в районе 15% — эксперты, опрошенные Ведомостями.

@twostocks

🏦📉Забавно, а для кого то не очень, но это уже третье заседание ЦБ в этом году, когда ставку снижают, а рынок уходит в пике.

@twostocks

⁉️ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: ПРОДАЕМ ЮГК И ФИКСИРУЕМ ПРИБЫЛЬ 16%

Российский рынок окончательно свалился в свой старый боковик. Напомним, что выходу из него способствовали два фактора: переговоры на Аляске и ожидание снижения ключевой ставки.

Краткосрочный прогресс, достигнутый на переговорах, с тех пор не получил развития, в то же время позитивные ожидания по ставке позволяли отскакивать от верхней границы этого боковика. Теперь рынок потерял и эту опору, когда в прошлую пятницу ЦБ принял решение снизить ставку слабее ожиданий.

❗️Главная проблема на ближайший месяц — нет новых сильных драйверов выхода из этого боковика обратно вверх до следующего заседания ЦБ. Так как инвесторы будут опасаться, что регулятор может и вовсе притормозить со снижением ставки.

📈Сегодня мы продали акции ЮГК из нашего портфеля с прибылью 16%, планируем также поступить с остатком X5 и докупить банки. По нашему мнению, цикл снижения ставок все же продолжится, что положительно скажется на их результатах, хотя скорость в среднесрочной перспективе может оказаться меньше, чем мы ожидаем.

☝️Тем не менее, с текущим значением ключевой ставки — 17% — и двумя заседаниями ЦБ в октябре и декабре шансы на 14% к концу года все еще есть. Другой вопрос, что такое возможно при суперпозитивном стечении обстоятельств.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🫸РЫНОК В ПОИСКЕ ПОДДЕРЖКИ

📉Рынок начал неделю с уверенного снижения. Добивали те, кто ожидал более быстрого снижения ключевой ставки и не успел сдать позиции еще в пятницу. Ожидаем стабилизации в боковике до новых драйверов.

📊 По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,43% и находится на уровне 2826,08 пункта.

⛓️‍💥Аналитики ожидают оживления в черной металлургии в России с 2026 года. По нашему мнению, все будет зависеть от ставки. При ключевой ставке выше 12% трудно ожидать оживления строительной отрасли — главного потребителя металлопродукции.

🏦ВТБ наконец объявил, когда сообщит цену допэмиссии, — это произойдет сегодня или завтра (не позднее 18 сентября), цена не превысит 73,9 рублей за акцию, но менеджмент заявлял, что к этой цене будет еще дисконт.

🤩«Самолет» в попытке облегчить свою долговую нагрузку в очередной раз реализовала один из своих проектов. У компании много проблем, но наличие активов позволяют оставаться на плаву.

@twostocks

🏦 ВСЕ СОШЛИ ОТ ДОПЭМИССИИ ВТБ — СТОИТ ЛИ В НЕЙ УЧАСТВОВАТЬ?

По странному совпадению, в Telegram в последние два дня выходит множество постов про ВТБ. Особенно удивляет читать позитивные отзывы по бумаге у тех, кто еще недавно нелестно отзывался о ней🤷‍♂️

☝️Никого не обвиняем и не показываем пальцем, возможно, снижение котировок заставило изменить их мнение, но выглядит необычно. Думаем, что наши подписчики согласятся.

Надо признать, что в целом мы согласны с большинством тезисов, описанных в этих постах, и позитивно смотрим на банковский сектор в среднесрочной перспективе, несмотря на давление, которое он сейчас испытывает. И даже держим акции ВТБ в нашем портфеле.

☝️Тем не менее, стоит еще раз напомнить про риски, которые присутствуют, чтобы картина для наших подписчиков 🫶 была более объективной:

👉 Наверное, главный риск на текущий момент — конвертация «префов» в «обычку». Банк планирует сделать это через допэмиссию (еще одну) «обычки» и погашение «префов», но непонятно, как будут оценены «префы». Самый худший вариант — через номинальную стоимость, но тогда «префы» будут обменивать исходя из оценки 50 рублей за обыкновенную акцию (сейчас рыночная цена — 73,3 руб.).

👉 Второй риск — общерыночный, связанный с тем, что ЦБ будет снижать ставку слишком медленно. Пока рынок очень сильно пугает эта перспектива, из-за чего акции на Мосбирже активно продают третий день подряд.

👉 Третий следует из второго — высокая ключевая ставка негативно влияет на прибыль ВТБ. Банку нельзя отступать от планов заработать 650 млрд руб. в следующем году.

⁉️ Участвовать в допэмиссии или нет?

ВТБ дешев, что по 70 руб., что по 75 руб., если верить в 20 руб. дивидендов в следующем году. И одинаково дорог, если что-то пойдет не так и дивидендов в следующем году мы не увидим.

Поэтому, если вы планировали покупку и цена допэмиссии будет ниже рынка, например, в районе 70 руб., то это неплохая возможность. Если в банки вы не верите, то ответ вы уже знаете.

@twostocks

⁉️ГДЕ НАХОДИТСЯ НИЖНЯЯ ТОЧКА ПАДЕНИЯ РЫНКА?

Российский рынок пытается стабилизироваться в районе 2800 пунктов. Поток инвесторов и спекулянтов, разочаровавшихся в решении ЦБ, постепенно иссякает.

☝️Основное, за чем следим — индекс МосБиржи находится всего в 3% падения до сильной поддержки в районе 2715 пунктов, ниже которой в этом году бенчмарк закрывал день всего пару-тройку раз, но это длилось буквально день-два, после чего его снова выталкивали выше поддержки.

Пока не видим факторов, чтобы ситуация изменилась и индекс ушел ниже этой поддержки надолго.

@twostocks

📦 РАСПИСКИ OZON ЗАЛИВАЮТ ПЕРЕД РЕДОМИЦИЛЯЦИЕЙ. ЧТО ПРОИСХОДИТ?

22 сентября будет последним днем в стакане T+1, в котором сделки совершают частные инвесторы. Компания начинает процедуру переезда в российскую юрисдикцию.

Планово переезд займет несколько недель. Для инвесторов ничего не поменяется: расписки будут обменяны на акции уже российской компании автоматически.

⁉️Почему расписки Ozon падают?

📊 Заметное снижение в бумагах Ozon началось в пятницу, 12 сентября. Котировки падали три сессии подряд, а в среду, 17 сентября, в моменте опускались ниже 4000 рублей (более -9% с закрытия четверга, 11 сентября). Но вечером в среду пошел отскок — по состоянию на 19:50 мск расписки снижаются на 0,3% к закрытию предыдущего торгового дня, до 4115 руб.

❄️Не все хотят уходить в заморозку больше чем на месяц. К тому же всегда есть риски, что переезд затянется.

📉 Также по правилам Мосбиржи расписки, которые фактически скоро исчезнут, должны быть выведены из списка ликвидных инструментов — это сделает их непригодными для того, чтобы они выступали обеспечением. Поэтому те, у кого есть Ozon с плечами, вынуждены продавать их, так как расписки больше не покрывают маржинальные позиции.

❗️Иностранные расписки, чем сейчас является Ozon на Мосбирже, доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. После переезда они будут обменяны на акции нового российского юрлица — МКПАО «Озон», а вот акции уже станут доступны всем без исключения.

@twostocks

📉 ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ ОСТАНОВИЛИ ПАДЕНИЕ РЫНКА. НО ФАКТОРОВ ДЛЯ НОРМАЛЬНОГО РЫВКА ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ

📊Данные по инфляции остановили падение рынка. Годовая инфляция за прошедшую неделю снизилась с 8,16 до 8,1%. Как ранее говорила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, при принятии следующих решений по ставке для регулятора будет важно то, каким будет новый проект бюджета.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, находится во флэте и торгуется на уровне 2814 пунктов.

💰Уже около недели по телеграму гуляют слухи про возможное повышение НДС. Сегодня утром об этом написало агентство Reuters со ссылкой на источники. Рассматривается повышение с 20% до 22%.

🏦 В Госдуме предложили ввести налог на сверхприбыль банков. Учитывая, что предложение идет не от главенствующей фракции, то маловероятно, что ему дадут ход.

📄Первые после сентябрьского заседания ЦБ аукционы по размещению ОФЗ оказались одними из худших в этом году. ОФЗ довольно сильно выросли перед последним заседанием ЦБ, которое разочаровало инвесторов, поэтому неудивительно, что они ждут лучших условий или возвращение к более позитивным сценариям снижения ставки.

@twostocks

🏦СОВКОМБАНК, ТЫ ТАМ ЖИВОЙ?!

Если причина падения в ВТБ последних дней понятная: инвесторы продают акции в надежде купить дешевле на допэмиссии, то котировки «Совкомбанка», потерявшие с начала августа почти 20%, вызывают у инвесторов беспокойство.

☝️Надо напомнить, что «Совкомбанк» уязвим к кризисным условиям. Но на фоне восстановления экономики и снижения ставок способен делать быстрый камбэк. А пока больше всех страдает от высоких ставок.

👉Стоит упомянуть и слабый отчет за II кв. этого года. Подробно разбирали ситуацию тут, тогда же приняли решение удвоить позицию, как оказалось, поторопились...

📉Инвесторы пересмотрели свои ожидания по поводу темпов снижения ключевой ставки в худшую сторону после крайнего заседания ЦБ , что больно ударило по котировкам банка.

☝️Но цикл снижения ставок так или иначе идет, и в следующем году отчеты должны быть сильно лучше текущих, поэтому здесь без паники. Если есть кэш и лимиты по покупке, то можно даже увеличить позиции.

❗️Сами продолжаем держать акции в нашем портфеле.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📉 ВТБ КОРРЕКТИРУЕТСЯ ВНИЗ К ЦЕНЕ ДОПЭМИССИИ, А У РЫНКА НЕТ СИЛ НА РОСТ

Российский рынок нашел опору в районе 2780 пунктов, но драйверов развить хотя бы отскок пока не хватает.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,44% и находится на уровне 2781,18 пункта.

🏦 ВТБ разместит акции в рамках допэмиссии по 67 рублей. Думаем, что в ближайшее время навес продавца спадет, так как продавали в основном те, кто хотел откупить на допэмиссии дешевле. Котировки теряют около 2% и находятся в районе 70 рублей.

🔆 Сразу два информационных агентства — Bloomberg и Reuters со ссылкой на источники сообщают, что ЕС примет решение по замороженным российским активам в конце октября. Базовый план подразумевает использование их в качестве залога под кредит для Украины.

💯Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что дальнейшее снижение ключевой ставки не является предопределённым. Заботкин традиционно играет роль ястреба в ЦБ, поэтому не принимаем его слова близко к сердцу. Бюджет на следующий год и траектория инфляции — факторы, за которыми надо следить.

🏗У рынка новостроек, оказавшегося после отмены массовой льготной ипотеки в кризисе, похоже, появился шанс на возрождение, считают эксперты, на фоне всплеск покупок в августе. Но подавляющее большинство сделок по-прежнему проходят за счет льготной ипотеки, а люди с кешем идут на вторичный рынок, поэтому говорить о каком-то возрождении преждевременно.

@twostocks

📉РЫНОК ГОТОВИТСЯ ТЕСТИРОВАТЬ ВАЖНЫЙ УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ. ПОКА ВСЕ ВЫГЛЯДИТ ТИХО, НО КТО ЗНАЕТ, ЧТО БУДЕТ НА НЕДЕЛЕ

Российский рынок завершил прошлую неделю вблизи важной зоны 2715–2720 пунктов, которая в течение этого года неоднократно выступала сильной поддержкой. Пока явного негатива, который мог бы поспособствовать ее уверенному пробою, нет.

📉 Вместе с акциями падают и облигации. Индекс ОФЗ падает уже девять сессий подряд, потеряв за это время 3,5%, что отражает опасения инвесторов по поводу скорости снижения ключевой ставки.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,14% и находится на уровне 2730,79 пункта.

🇪🇺ЕС заинтересован в соблюдении международного законодательства, поэтому не намерен конфисковать российские замороженные активы. Похоже, что конфискация активов снова откладывается. Впрочем, и возвращать их пока никто не собирается.

🏦 «Мыльная опера» с «допкой» ВТБ подошла к концу. Это может быть позитивно как для самих акций банка, где уйдет давление продавцов, желающих откупить подешевле, так и для рынка в целом, так как такой размер размещения оттягивал ликвидность с рынка.

📦 Расписки Ozon сегодня торгуются последний день в стакане T+1 перед приостановкой торгов.

@twostocks

📈РЫНОК УСТОЯЛ. НО КОГДА ЖЕ РОСТ?

Индекс потестил зону 2715–2720 пунктов и отскочил от нее. О важности этого уровня писали ранее. Но далеко рынок от этого уровня не уйдет, по крайней мере на этой неделе. Инвесторы остаются в выжидательной позиции до публикации бюджета в начале следующей недели.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,11% и находится на уровне 2747,24 пункта.

💰Объем промежуточных дивидендов российских компаний по итогам первое полугодие 2025 г. оказался почти в 2 раза ниже, чем годом ранее, составив немногим более 340 млрд руб. Но эксперты ожидают высоких выплат за третий квартал и за девять месяцев, суммарный размер которых может превысить 500 млрд руб. Надеемся, что дивиденды не пойдут только в облигации.

💩Акции «М.Видео» рухнули до минимума с марта 2009 года. Высокая долговая нагрузка не оставила выбора, кроме как провести масштабную допэмиссию. На ближайшем собрании акционеров будет рассматриваться вопрос размещения по открытой подписке допэмиссии в количестве 1,5 млрд акций. В настоящее время в обращении находятся около 180 млн акций.

🔅Стоимость золота 22 сентября достигла нового исторического максимума. Эксперты ожидают, что до конца года его котировки могут достигнуть отметки $4000 на фоне смягчения ставки ФРС.

@twostocks

❗️ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: МЫ НЕ ПОСТЕНЯЛИСЬ И ПОУСРЕДНЯЛИСЬ

📈 Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, торгуется вблизи годовых минимумов. Сейчас идет ожесточенная борьба за отметку 2700 пунктов. Но погодите, ситуацию никак нельзя назвать фатальной:

🟢Ставка снизилась с 21% до 17%. Конечно, есть опасения по поводу ее дальнейшего снижения, но даже если НДС будет повышен на 2%, влияние на инфляцию в следующем году будет меньше процента.

🟢Существенного прогресса в мирном урегулировании конфликта на Украине не достигнуто. Но и санкционное давление сошло на нет. Дональд Трамп много говорит и даже вроде выражает готовность ввести санкции, но выставляет условия, которые существенно тормозят процесс, например, требование для ЕС полностью отказаться от российской нефти.

🏦📉При этом на последнем заливе и пересмотре рынком ожиданий по ставке существенно пострадали банки, включая 🏦ВТБ и 🏦Совкомбанк.

☝️Сегодня решили воспользоваться ситуацией и использовали кеш, полученный от продажи ЮГК и X5, на усреднение позиций.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

❗️МИНФИН ПРЕДЛОЖИЛ ПОВЫСИТЬ НДС С 20% ДО 22%. РАЗБИРАЕМСЯ, КАКОЕ ВЛИЯНИЕ ЭТО МОЖЕТ ОКАЗАТЬ НА РЫНОК

📉Одна из причин падения индекса Мосбиржи последних дней — слухи о повышении НДС. Сегодня это было подтверждено официально — соответствующие корректировки по НДС предложены Минфином в проекте бюджета на следующую трехлетку.

Попробуем дать оценку влияния этого фактора на инфляцию, ведь в 2018 году, кто забыл, НДС уже повышали с 18% до 20%, и годом позже ЦБ подготовил аналитическую записку, где оценил вклад повышения НДС в рост инфляции.

Согласно этим исследованиям, вклад повышения базовой ставки НДС в годовую инфляцию составил 0,55–0,7% с июля 2018 года по апрель 2019-го.

👉 Почти наверняка повышение НДС с 20% до 22% отнимет 1% снижения ставки в следующем году. С другой стороны, это не стоит той паники, которую инвесторы развели на рынке.

☝️Итого: инвесторы нервничают скорее из-за геополитической неопределенности, поэтому оверреакция на слухи про НДС неудивительна. НДС, вероятно, в 2026 году будет влиять на ставку, но затормозит процесс ее снижения не так сильно. Само по себе это не так страшно, все равно рынок сейчас напрямую зависит от того, как будет развиваться конфликт на Украине.

@twostocks

❗️СТРАСТИ ПО БЮДЖЕТУ — ЧТО ОН ЗНАЧИТ ДЛЯ РЫНКА?

Коротко разбираемся, что с проектом бюджета на следующую трехлетку 2026-2028 и как это повлияет на рынок.

👉 Дефицит федерального бюджета определен в следующем размере: 1,6% ВВП в 2026 году, 1,2% ВВП в 2027 году и 1,3% ВВП в 2028 году. Оценка бюджета на 2025 год повышена с 1,7% до 2,6% от ВВП.

📉 Темпы роста ВВП существенно пересмотрены. Так или иначе ставка делает свое дело: 1% в 2025 году (было 2,5%), 1,3% в 2026 году (было 2,4%).

📊 Из хорошего: инфляцию ждут 6,8% на конец года против 7,6% ранее, а в 2026 году ждут 4%. 4% будет очень сложно достичь с учетом текущих трендов.

💵 Для держателей валюты и свидетелей ослабления рубля плохие новости: выше 100 рублей за доллар будет не ранее 2027 года. Конечно, предсказывать курс доллара на такой дальний горизонт — это удел Ванги. Но эта информация говорит о том, что правительство, по крайней мере, не заинтересовано в девальвации здесь и сейчас, а если она и случится, то за счет рыночных механизмов.

⁉️Что это значит для рынка?

Много разговоров про то, что из-за бюджета ЦБ существенно замедлит снижение ключевой ставки, но мы видим, если не считать НДС, то бюджет достаточно сбалансирован в плане дефицита.

Мы считаем, что ключевым для ЦБ по-прежнему остается траектория инфляции и инфляционные ожидания. А если с инфляцией в 4% на следующий год еще можно поспорить, то добиться ее замедления ниже 7% до конца этого — вполне реально, и какие-то паузы тут делать было бы странно.

☝️Ну и еще один фактор: Минфин увеличит план заимствований на 2,2 трлн рублей по итогам 2025 года. Делать это при высоких ставках становится все больнее.

@twostocks