🤷‍♀️ РЫНОК ДОЛЖЕН НАЧАТЬ НОВУЮ ВОЛНУ РОСТА. ВОПРОС ТОЛЬКО — КОГДА?! АХАХА

📈Российский рынок отскочил от нижней границы боковика, так как, судя по всему, Китай и Индия не будут исполнять требование США прекратить закупки российской нефти или платить пошлину США. Таким образом, санкции, если они и будут введены в пятницу, не окажут заметного влияния. 8 августа истекает ультиматум Дональда Трампа по урегулированию ситуации на Украине. На прошлой неделе сокращение его сроков стало причиной волатильности российского рынка.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,07% и находится на уровне 2784,02 пункта.

🔮Аналитики полагают, что рынок акций близок к новой волне роста на фоне реинвестирования полученных месяцем ранее дивидендов, снижения доходностей по банковским депозитам и уже сильно выросшего рынка облигаций. Вопрос только, когда начнется эта волна. Здесь эксперты расходятся во мнении. Кто-то говорит, что уже в августе, а кто-то — к концу года. В целом, мы согласны с ними, снижение ставки рано или поздно сделает свое дело. Нужно запастить терпением, коллеги.

🎯 Таргеты по индексу Мосбиржи на конец 2025 года: БКС — 3050–3150 пунктов, «Финам» — 3300 пунктов, «Синара» — 3450 пунктов, «Цифра брокер» — 3500 пунктов.

⚰️ За первое полугодие 2025 года «смертность бизнеса» почти в 1,5 раза превысила его «рождаемость» — впервые с санкционного 2022-го, когда компании массово покидали рынок, подсчитали «Известия» на основе данных Росстата. Чем больше негативных данных по поводу состояния экономики, тем быстрее ЦБ будет вынужден снижать ставку.

@twostocks

💿 «НОРНИКЕЛЬ» ХОРОШ, НО ВСЕ ЕЩЕ СЛИШКОМ ДОРОГ

Рассмотрим отчет еще одной компании, популярной у инвесторов. Речь пойдет о «Норникеле», отчитавшемся за первое полугодие.

Консолидированная выручка за первое полугодие выросла на 15%, до $6,5 млрд. Если посчитать выручку в рублях, то рост будет скромнее из-за его существенного укрепления национальной валюты с начала года — плюс 10,2% год к году, что по большей части было обеспечено распродажей запасов. Остальные показатели приблизительно на том же уровне, что и год назад.

📈Корзина металлов после недавнего роста в платине и палладии выглядит лучше, но в никеле дела все еще плохо. Менеджмент ждет улучшения ситуации в следующем году.

💰Решение о возможности дивидендов «Норникеля» будет принято по итогам года, с учетом свободного денежного потока (FCF) и долга. Компания заработала $224 млн скорректированного FCF, тут все хорошо. Проблема ГМК как раз в долге. Он не критический, но проценты по долгу уже больше FCF, так что про дивиденды пока можно забыть. Хотя надо отметить, что итоги года будут подводиться уже в следующем году, через полгода, а за это время курс рубля, цены на металлы и ставка по долгу могут существенно измениться.

📊По мультипликаторам получается EV/EBITDA ~6x и P/E ~10x — если честно, то дорого для компании на дне цикла и без дивидендов.

По 100 рублей выглядит лучше, но когда котировки в последний раз были там, то обычно находились более перспективные альтернативы.

☝️Мы считаем, что премия и любовь инвесторов обеспечена двумя причинами: долларовая выручка и значимое положение на рынке платиноидов, что предположительно позволяет избегать «Норникелю» жестких санкций. Переплачивать мы за это не готовы.

@twostocks

🤞УИТКОФФ ПРИЛЕТЕЛ В МОСКВУ. А ВТБ НЕЛЬЗЯ ШОРТИТЬ. СКРЕСТИМ ПАЛЬЦЫ

🛬 Спецпосланник президента США Стив Уиткофф официально прибыл в Москву, чтобы предпринять последнюю попытку избежать эскалации в отношениях двух стран. Но основное движение, вероятно, будет в пятницу. В этот день ожидается окончательное решение Дональда Трампа по санкциям.

📊 По состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2793,37 пункта.

🛢 Цены на нефть снижаются четвертую сессию подряд. Это намекает на то, что рынок или не верит в реальность угроз Трампа в отношении российской нефти, или не слишком боится их реализации. Поэтому не ждем сильных распродаж и в российских акциях, даже если санкции будут введены.

📊 Сегодня в 19:00 будут опубликованы недельные данные по инфляции, где мы, вероятно, снова увидим дефляцию, но рынок больше сконцентрирован на геополитике, чем на макроэкономических данных. Дефляция ранее была зафиксирована две недели подряд.

🏦 Акции ВТБ выросли на фоне сообщений ряда брокеров, что они начинают ограничивать открытие новых шортов по акциям банка либо же принудительно закрывают уже открытые шорты. Причина — корпоративное действие (допэмиссия).

@twostocks

⚡️СЕНСАЦИЯ ИЗ НИЧЕГО, ИЛИ КАК СМИ УСТРАИВАЮТ ХАЙП ИЗ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

Когда мир замирает в ожидании громкого события — будь то международный конфликт или политическая интрига — СМИ моментально включают режим «производства версий».

🤦‍♂️ Например, уже сейчас мы имеет с десяток версий развития событий после визита спецпосланника президента США Стива Уиткоффа.

В ход идут уже обыденные для таких событий формулировки: возможно, не исключено, может быть, ожидается, сценарий не исключён.

🙌 Коротко рассказываем, как это работает

👉 В медийной воронке неопределённости важен не факт, а эмоция. Неважно, произойдёт ли что-то. Важно создать атмосферу тревожности и получить клик по заголовку. Клик — это трафик. А трафик — это KPI руководителей в медиа. Порой отработка хайпового события типа сегодняшней встречи Владимир Путина и Стива Уиткоффа является единственной возможностью собрать хороший трафик. Например, сегодня, когда август и когда на рынке относительно тихо.

👉 Фактами постоянно манипулируют и подтасовывают их. Например, очень часто распространено, что из текста или речи вырваны определенные куски, чтобы создать необходимую картину, или перевод сюжета может оказаться не совсем точным. Такая манипуляция легко вскрывается, если обратиться к первоисточнику, но на это нужно время, кто это будет делать? Возможно, единицы.

👉 Ну и наше любимое: интерпретацию происходящего можно менять каждый час. В данном случае чем чаще, тем лучше — так больше шансов угадать.

⁉️Что делать в такой ситуации?

Если не готовы проводить собственный анализ или не имеете пула доверенных и непредвзятых экспертов, то лучше, вообще, ничего не читать (только зря потеряете время) и дождаться факта.

Кстати, в нашем канале мы стараемся уделять внимание действительно важным новостям, чтобы экономить ваше время.

@twostocks

🎢 СУМАСШЕДШИЕ ГОРКИ В ГЕОПОЛИТИКЕ И НА РЫНКЕ. ЖАЛЬ ТОЛЬКО, ЧТО НА ДЕФЛЯЦИЮ ВСЕМ ПО ФИГ

🤝 Президент США Дональд Трамп остался доволен переговорами президента России Владимира Путина и своего спецпосланника Стива Уиткоффа. Информация официально еще не подтверждена, но западные СМИ почти синхронно сообщили, что Трамп дал указание готовиться к встрече с Путиным. Их пыл немного охладил госсекретарь США Марко Рубио, который заявил, что окончательно вопрос проведения встречи лидеров двух стран будет решен в ближайшие дни. Потенциальная встреча стала неожиданной для рынка, фьючерс на индекс Мосбиржи на вечерней сессии закрылся ростом на ~3%.

📊 По состоянию на 09:17 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,13% и находится на уровне 2837,33 пункта.

⛔️ Против Индии были введены пошлины в 25% якобы за покупку российской нефти. Но, по нашему мнению, пошлины, которыми Трамп кидается направо и налево, были бы и так введены. Просто их увязали с покупкой российской нефти, использовав ее как предлог, и в последний момент не стали отказываться от этой версии.

📊На фоне геополитических страстей, похоже, все уже забыли про инфляцию. А тем временем дефляция за неделю с 29 июля по 4 августа составила 0,13%, годовая инфляция замедлилась до 8,8%. Таким образом, дефляция фиксируется третью неделю подряд в основном за счет плодоовощной продукции. Но впереди сентябрь — старт бизнес-сезона. Как ожидают некоторые эксперты, потребление ускорится, что создаст риски для снижения ключевой ставки.

🔄 Банк России разрешил иностранным инвесторам, у которых заблокированы активы в России, использовать средства со счетов С для сделок по обмену активами с россиянами, пишут «Ведомости». То есть это такая сделка, в рамках которой нерезидент условно избавляется от своего заблокированного на Мосбирже «Газпрома», а взамен получает заблокированный в Euroclear Apple. О возможности проводить такие схемы было известно и ранее — они доступны по сути только юридическим лицам. Как пояснили в регуляторе, решение позволяет осуществить списание денежных средств со счетов «С» «в очень частных случаях»

@twostocks

❗️МИР БЛИЗОК! ЧТО ПОКУПАТЬ?

Итак, мы имеем официальное подтверждение встречи лидеров 🗣России и 🗣США с обеих сторон. Помощник президента России по внешнеполитическим вопросам, курирующий вопросы внешней политики, 🗣Юрий Ушаков заявил, что место уже согласовано, а дата будет зависеть от того, насколько быстро пройдет подготовка к встрече.

☝️По дипломатическим канонам лидеры встречаются, когда основные вопросы уже согласованы их командами. Так что, если встреча будет, то она на 90% завершится подписанием важных соглашений.

⁉️Теперь главный вопрос: что покупать под мир?!

С одной стороны, у инвесторов очень популярен «Газпром» или «Новатэк», так как есть мнение, что вместе с мирным соглашением будут сняты и санкции. С другой — мы не уверены, так как Европа все также может отказываться покупать российский газ, а «Новатэк» является прямым конкурентом СПГ США, так что часть санкций может вполне остаться. Напомним, что Трамп не брезгует введением пошлин (что по сути равносильно санкциям) против своих же, казалось бы, союзников.

🏦 А вот финансовые санкции могут быть сняты, да и в целом экономика и банковский сектор начнут чувствовать себя сильно лучше. Поставки, по крайней мере гражданской продукции, перестанут идти обходными путями, что позитивно скажется на ценах.

Поэтому банки: 🏦Совкомбанк и 🏦ВТБ — наши фавориты. Отметим, что у ВТБ есть еще куча замороженных активов на Западе. Их точной оценки нет, но это сотни миллиардов, которые бы пришлись очень кстати.

Также может выиграть и ✈️«Аэрофлот». Кажется, вопрос авиаперевозок — это тот вопрос, где даже Европа не будет сильно упираться. Напомним, что раньше «Аэрофлот» получал так называемые «пролетные» — деньги, которые платят другие авиакомпании за пролет над территорией России.

📈Недавно нам пришли дивиденды от ВТБ и «Транснефти». Согласно нашей стратегии, купили на них Совкомбанк в портфель 2Stocks.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🗣🤩 СЕГОДНЯ ИСТЕКАЕТ СРОК УЛЬТИМАТУМА ТРАМПА, НО НА ДУШЕ УЖЕ НЕ ТАК ТРЕВОЖНО. ИЛИ ВСЕ-ТАКИ ТРЕВОЖНО?

🤝 На фоне подготовки встречи лидеров России и США в СМИ (особенно западных) участились разного рода вбросы. Например, вчера вечером были публикации, что обязательным условием для проведения этого саммита является встреча Владимира Путина и Владимира Зеленского, но Трамп в своем ночном выступлении опроверг информацию. Ранее мы писали, что СМИ активно будут писать про разного рода «сенсации», но не стоит им доверять и уж тем более пытаться торговать.

Еще рынок по-прежнему боится введения санкций, так как сегодня истекает срок ультиматума, а Трамп официально не говорил по поводу его продления или отмены. Но мы не считаем, что кто-то будет вводить санкции за несколько дней (именно такие сроки фигурируют в заявлениях официальных лиц) до переговоров.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,25% и находится на уровне 2894,18 пункта.

🏦 Дефицит федерального бюджета составил за июль составил 1,185 трлн руб., а за январь-июль дефицит составил 4,88 трлн руб. На этом фоне аналитики вновь заговорили о рисках девальвации. Тем не менее тезис про бюджет выдвигается уже больше полугода, при этом рубль и не думает слабеть, а правительство не предпринимает никаких мер для этого.

🕊Трейдеры на западе начали скупать активы, которые могли бы выиграть от возможного мирного соглашения по Украине, сообщает Bloomberg.

🔅 Цены на золото установили новый исторический рекорд на фоне того, что США ввели пошлины на импорт золотых слитков весом 1 кг. Фьючерсы на бирже CME достигли $3534,1 за унцию. Спотовые цены на золото также растут вторую неделю подряд на фоне неопределенности вокруг торговых пошлин и надежд на снижение ставки ФРС США.

@twostocks

📦 OZON — ПЕРВАЯ РЕАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ! РАЗБИРАЕМ ПЕРСПЕКТИВЫ ПОСЛЕ РЕДОМИЦИЛЯЦИИ

На этой неделе Ozon выпустил финансовые результаты за II квартал. Главная сенсация — первая полноценная прибыль, полученная от основного бизнеса. До II квартала этого года у маркетплейса формально уже была прибыль в I квартале 2023-го, но это был разовый фактор, связанный с бумажной переоценкой. Пока прибыль символическая — 359 млн рублей, но важно, что ее обеспечил качественный скачок операционной прибыли. Она составила 20,346 млрд рублей против 11,342 млрд рублей в прошлом квартале. Компания показала операционную прибыль два квартала подряд впервые в истории.

А вот прирост торгового оборота (GMV) держится на самом низком уровне за последние годы — 40% год к году. Но это не так уж и плохо, Ozon не мог вечно расти темпами по 100% год к году. Сейчас важно то, как пройдет трансформация бизнеса к модели заработка для своих акционеров.

📊Оценка привлекательности

Был повышен прогноз по EBITDA за 2025 год до 100–120 млрд рублей. Это дает нам форвардный мультипликатор EV/EBITDA в районе 10x. У Ozon сравнительно недавно появилась стабильно положительная EBITDA, поэтому исторически сравнивать не с чем. Маркетплейсов на нашем рынке тоже больше нет. За ближайший публичный аналог можно взять 📱«Яндекс» — он имеет в своем составе маркетплейс, и большую долю составляет рекламная выручка. «Яндекс» с EV/EBITDA 7x и со своими пускай небольшими, но дивидендами на этом фоне выглядит лучше. Но опять же прямых аналогов нет, поэтому многие захотят Ozon себе в портфель для диверсификации. К тому же формируются ожидания, что прибыль будет только расти.

📈Спекулятивный драйвер

Акции пока доступны на Мосбирже только «квалам», так как компания все еще имеет иностранную прописку. Но скоро планируется переезд — это будет одним из драйверов роста, так как большее число инвесторов смогут купить акции. Во-первых, после редомициляции Ozon смогут покупать неквалифицированные инвесторы. Во-вторых, компания планирует перевестись в первый котировальный список Мосбиржи (что также делает актив более доступным). IR Ozon Мария Бераснева в эфире РБК дала ориентир, что торги акциями нового российского юрлица будут запущены в IV квартале.

🤌А что по налогу за переезд?

Редомициляция в данном случае добровольная, а не принудительная, как в X5 и «Русагро», поэтому никаких новых налогов не будет.

Пока ждем 1 сентября — на этот день назначено внеочередное собрание акционеров Ozon, на котором будут рассмотрены юридические вопросы, необходимые для завершения переезда.

🗣 «После этого мы переходим к регистрации компании на острове Октябрьский в России. Если мы исходим из опыта коллег, это занимает примерно 6-8 недель», — сказала Бераснева, уточнив, что в момент регистрации в качестве МКПАО торги на Мосбирже будут временно приостановлены.

@twostocks

🚀 ИНДЕКС МОСБИРЖИ СНОВА ВЫШЕ 3000! А ОБЛИГАЦИИ — САМЫЙ ДОХОДНЫЙ РУБЛЕВЫЙ АКТИВ 2025 ГОДА

🤝 Важнейшее событий для всех инвесторов — встреча президентов России и США — запланировано на пятницу, 15 августа. Все остальное отходит на задний план. В случае успеха индекс Мосбиржи может превысить февральский пик в 3371 пункт. Ждем волатильности на неделе на фоне публикаций в СМИ. Обязательно проверяйте источники, а лучше ориентироваться на прямые цитаты людей из команды президентов, имеющих прямое отношение к делу.

📊 По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 1,12% и находится на уровне 2994,75 пункта.

🟡Ослабление рубля в июле произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны нефинансовых компаний — клиентов банков в конце июля и общего укрепления доллара США. Об этом говорится в опубликованном ЦБ в пятницу «Обзоре рисков финансовых рынков».

😶В этом же документе ЦБ отмечена интересная тенденция — июль стал пиковым месяцем по нетто-покупкам облигаций физическими лицами. Суммарно они вложили более 156 млрд рублей: 90,9 млрд рублей в корпоративные облигации и 65,3 млрд рублей — в ОФЗ. Для сравнения, нетто-покупки акций физлицами в июле составили 15,2 млрд рублей. Такая динамика зафиксирована на фоне снижения ключевой ставки на 2%, а также на фоне ожиданий по дальнейшему смягчению ДКП.

❗️Облигации пока остаются главным рублевым активом 2025 года: c начала года наибольшую доходность принесли корпоративные облигации (от 16,5 до 27%) и ОФЗ (18,7%).

🤩 Умер основатель и крупнейший акционер группы «Самолет» Михаил Кенин, сообщили в компании. Котировки могут находиться под давлением как минимум до понимания судьбы пакета акций, которые ему принадлежали. Инвесторы опасаются, что он может быть продан с дисконтом или даже в рынок, если не найдется покупатель. По состоянию на 09:22 мск бумаги снижаются на 0,9%, до 1262 рублей.

@twostocks

🚀400 РУБЛЕЙ ПО СБЕРУ?! НЕТ ЭТО НЕ ШУТКА, А РЕАЛЬНОСТЬ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА

Чистая прибыль «Сбера» за 7 месяцев по РСБУ выросла на 6,8% год к году — до 971,5 млрд рублей. В целом мы ожидаем, что по итогам года прибыль вырастет на 5-6% год к году — на уровне инфляции, но учитываем, что этот год будет очень непростым для банков.

«Сбер» сейчас оценивается в 0,95 капитала (мультипликатор P/B). Исторически покупка «Сбера» ниже одного капитала — прибыльная идея. В периоды разогрева рынка банк в последние годы торговался по 1,3-1,4 капитала. Так что 400 рублей на снижении ставки должны увидеть на горизонте года.

Главный драйвер для «Сбера», как и для всего банковского сектора — снижение ставки и рост кредитной активности. Индекс гособлигаций RGBI уже достиг 121 пункта — по нашим оценкам, это соответствует ожиданиям 14% по ключевой ставке на конец года. Ранее менеджмент банка отмечал, что для восстановления кредитной активности нужно ~12% — уже близко. К тому же со снижением ставки упадёт и риск дефектов, что позволит распустить резервы.

Мы позитивны по отношению к банковскому сектору, особенно в свете предстоящих переговоров России и США, так как считаем, что снять санкции с банков проще, чем, например, заставить ЕС покупать российский газ.

📈Держим в портфеле 🏦«Совкомбанк» и 🏦ВТБ, так как более рискованные бумаги растут сильнее на позитивных драйверах.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🎢🗣 Похоже, что после слов Дональда Трампа о «пробной» встрече с Владимиром Путиным рынок понял, что перегнул с 3000 пунктами. Правильно, пора возвращаться на более адекватные уровни, ведь по факту никакого результата еще не достигнуто. К тому же Трамп допустил, что может при определенных условиях выйти из дипломатического процесса, что звучит совсем уж грубо на фоне захлестнувшей Мосбиржу волны оптимизма. Ранее мы предупреждали о бешеной волатильности перед 15 августа. Это она и есть, коллеги.

@twostocks

📉РЫНОК НЕ СМОГ УДЕРЖАТЬ 3000 ПУНКТОВ

🌪Российский рынок остается волатильным в преддверии встречи лидеров России и США. Во время вчерашних заявлений Трамп назвал сделку «пробной», что вызвало опасения у участников рынка по поводу ее итогов. Но здесь мы бы сильно не обращали внимание на каждое слово, учитывая, что Трамп часто допускает оговорки, например, буквально перед этим он сказал, что в пятницу едет в Россию, чтобы встретиться с Путиным. К тому же Трампу свойственно делать из таких событий подобие шоу, поэтому он может просто держать «зрителей» в напряжении.

📊 По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,11% и находится на уровне 2961,21 пункта.

💰Объем дивидендов по итогам первого полугодия 19 российских публичных компаний, дивидендная политика которых допускает промежуточные выплаты, может сократиться на 38% год к году до 580 млрд руб — прогноз аналитической компании «Эйлер».

🏭В «Т-Инвестициях» считают, что июльская статистика подтвердила сохранение неблагоприятной конъюнктуры у металлургов на внутреннем рынке. По данным агентства MMI, которые приводят аналитики «Т-Инвестиций», внутренние цены на сталь вновь перешли к снижению с июля, на 2%, после небольшого отскока в июне.

💩Один из крупнейших игроков интернет-торговли на рынке Китая JD.com в результате покупки немецкого ретейлера Ceconomy станет косвенным совладельцем «М.Видео-Эльдорадо». Акции «М.Видео» растут на 8% на фоне этой новости, но JD не сообщала ни о каких планах по поводу сотрудничества с «М.Видео» или инвестиций в него. Акции просто достались им в довесок.

@twostocks

💎 У АЛРОСЫ ДЕЛА ПЛОХИ, НО У КОНКУРЕНТОВ ЕЩЕ ХУЖЕ

Сегодня за I полугодие 2025 года отчиталась «Алроса». Глядя на цены на алмазы и читая выдержки из отраслевых обзоров, которые мелькают в СМИ, уже и так понятно, что в отрасли все плохо. Посмотрим, насколько все плохо у «Алросы».

EBITDA составила 37,1 млрд рублей, рентабельность по EBITDA опустилась ниже 30% — хуже было только после кризиса 2008 года. По компании бьют низкие цены на алмазы в долларах, крепкий рубль и растущие издержки.

Свободный денежный поток (FCF), с которого платятся дивиденды, упал до 2,61 млрд рублей с 38,03 млрд рублей годом ранее. Так что, если «Алроса» что-то и заплатит, то это будут слезы.

Чистая прибыль выросла на 11% год к году — до 40,6 млрд рублей, но этот показатель искажен продажей ангольских активов. Если скорректировать на этот фактор, то получится 24,7 млрд рублей против 29,6 млрд рублей за аналогичный период прошлого года.

😓 В общем, ситуация остается тяжелой. На возврат к дивидендам рассчитывать пока не приходится.

☝️Единственное, что радует — у конкурентов дела еще хуже

Главный конкурент — De Beers — и вовсе имеет отрицательную EBITDA и убыточен на операционном уровне с такими ценами. Многие другие компании с долей мировой добычи до 5% уже два-три года убыточны.

👉 Учитывая, что у «Алросы» дела лучше (Долг не такой большой — Чистый дог/EBITDA 1,18x и компания все же прибыльная), то она может рассчитывать, что конкуренты начнут умирать раньше, но, как видим, процесс небыстрый и может занять еще пару лет.

@twostocks

🗣ВЛАДИМИР ПУТИН ОБСУДИЛ ЭКОНОМИКУ. ВОТ ЧТО ОН СКАЗАЛ

📊Про инфляцию

ЦБ ожидает инфляцию в 6-7% по итогам года

Рынок тоже этого ожидает. Это видно через призму индекса гособлигаций (RGBI). Cейчас он находится на уровне конца 2023 — начала 2024 года, ставка тогда находилась между 13% и 15% — в среднем 14%. Инфляция тогда была в районе 7,5%.

👉 Поэтому логично, что если инфляция будет на уровне 7%, то и соответствующая ей ключевая ставка — 14%.

🔆 Про бюджет

Ситуация с бюджетом стабильна

Могло быть и лучше, но даже в худшем варианте сложно представить уход дефицита выше 2,5% от ВВП (скорее всего, будет чуть выше 2%). Ситуация не стоит той паники, которую разводят некоторые телеграм-каналы.

📉Про экономику

Многие эксперты говорят о рисках переохлаждения экономики и даже рецессии, но ЦБ контролирует и оценивает ситуацию, не видит больших рисков

Опережающие индикаторы говорят о том, что риски скатывания пускай и в небольшую, но рецессию высоки. Но это скорее еще один фактор за снижение ставки.

@twostocks

🗿РЫНОК ЗАСТЫЛ В ОЖИДАНИИ. ГЛАВНОЕ — НЕ СУЕТИТЬСЯ

🤝 Индекс Мосбиржи продолжает торговаться под 3000 пунктов в ожидании встречи Владимира Путина и Дональда Трампа. Сегодня у президента США созвон с лидерами ЕС и Украины, после которого он может сделать ряд заявлений. Вряд ли в них будет что-то новое, но сейчас рынок особенно сильно реагирует на слова Трампа. Суетиться не стоит, просто ждем встречи и ее результатов в пятницу.

📊 Главный российский бенчмарк растет восьмую сессию подряд. Очевидно, что отметка 3000 пунктов является психологической, и чтобы закрепиться выше нее, нужны конкретные результаты в переговорном процессе. По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,44% и находится на уровне 2987,55 пункта.

📊 Вечером в 19:00 мск выйдут данные по недельной инфляции, где, вероятнее всего, мы опять увидим дефляцию и снижение общей инфляции год к году. В прошлую среду в России была зафиксирована недельная дефляция третью неделю подряд в основном за счет плодоовощной продукции. Ну что же, скрестим пальцы🤞

🍏 Сегодня за II квартал 2025 года отчитается X5. В фокусе маржинальность, которая напугала инвесторов в результатах за I квартал. Продолжаем держать бумагу в портфеле 2Stocks. Доля — 33%.

🔖 HeadHunter проведет заседание совета директоров. На повестке вопрос дивидендов за I полугодие 2025 года. Раскрытие может растянуться до 3 дней.

@twostocks

🍏❗️X5: РОСТ ВЫРУЧКИ НЕ ТРАНСЛИРУЕТСЯ В РОСТ EBITDA. КАНДИДАТ НА ПРОДАЖУ В ПОРТФЕЛЕ 2STOCKS

Еще из операционного отчета мы видели, что с ростом выручки у компании все хорошо — 21,8% год к году. Но инвесторов беспокоит, что рост выручки не транслируется в рост EBITDA из-за падения рентабельности по сравнению с прошлым годом — EBITDA прибавила 0,9% год к году. Нет роста в операционной прибыли — она даже снизилась на 4,4% год к году.

Из позитивного в отчете за II квартал: EBITDA margin после провального I кв. подросла и во II квартале составила 6,2%. Так что обещания менеджмента выйти по итого году по этому показателю на 6%+ реальные.

🍃Дивиденды осенью

Net Debt/EBITDA 1,05x, напомним, что цель компании довести этот показатель до Net Debt/EBITDA 1,2-1,4x за счет выплаты дивидендов. Это дает диапазон спецдивиденда 100-300 рублей на акцию. Учитывая, что ставки снижаются, X5 может позволить себе выплаты по верхней границы. Если учесть казначейский пакет, который выкупили у голландской компании (9,89% от общего числа акций), и FCF, то выйдет еще больше.

📊Оценка — «Лента» дешевле, но не платит дивиденды

Акции торгуются с EV/EBITDA 4.1x и P/E 10,7x. На этом фоне у X5 есть серьезный конкурент в виде «Ленты», которая и растет быстрее, и рентабельность побольше, и P/E ~7x. Только дивиденды «Лента» своим акционерам платить не спешит. Учитывая, что «Магнит» тоже держит своих инвеcторов на «воде», то X5 — единственные в секторе, кто пока платит дивиденды акционерам.

⚖️Мнение 2Stocks

В целом, позитивно смотрим на компанию: 4000 рублей на фоне снижения ставки и спецдивидендов — реальные. Если «Чижики» станут прибыльными к концу года, как и обещает менеджмент, то это решит ряд проблем, связанных с тем, что остальные показатели сильно отстают от роста выручки, в следующем году.

☝️Но есть нюансы: продуктовые ретейлы являются защитным активом и показывают хороший рост в периоды повышенной инфляции. Сейчас инфляция пошла на спад, а продуктовые ритейлеры — не самая лучшая ставка на снижение «ключа». Хотя безусловно снижение нормы доходности на рынке, безусловно, положительно скажется и на них.

Если учесть выплаченный дивиденд (648 рублей), то котировки сейчас находятся вблизи годового максимума. Так что, если хотите поменять на что-то более рискованное, то сейчас хороший момент для этого — сами подумываем над этим.

@twostocks

💵📈 ВОТ ИМПОРТ ВОССТАНОВИТСЯ, ТОГДА И БУДЕТ «ДЕВАЛ». НУ-НУ

Те, кто ставит на девальвацию, ждут, что со снижением ставки импорт восстановится, что создаст дополнительный спрос на валюту.

🤔 Но было ли падение?

Статистика, которую собрал Райффайзенбанк, говорит, что импорт стабилен в течение многих месяцев.

Так что, когда вам говорят про восстановление импорта, то можете отправлять ссылку на наш пост 😉

❗️Также в валюту заложена определенная геополитическая компонента. Так, многое зависит от встречи Владимира Путина и Дональда Трампа 15 августа. Сейчас валюта, как будто гвоздями, прибита к отметке 80. Если итоги будут позитивными, то не исключено укрепление рубля в район 75 за доллар.

@twostocks

🗻В ОЖИДАНИИ ВСТРЕЧИ НА АЛЯСКЕ. ВСЕ ОСТАЛЬНОЕ — СУЕТА, КРОМЕ ДЕФЛЯЦИИ, КОНЕЧНО

🤝 Новость о предстоящей встрече лидеров России и США инвесторы уже отыграли. Сейчас игроки ждут конкретики после переговоров на Аляске.

📊 По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,29% и находится на уровне 2948,51 пункта.

📊 С 5 по 11 августа инфляция составила -0,08% и упала до 8,8% в годовом выражении. Это стало четвертой неделей дефляции подряд. На следующей неделе вполне можем поставить рекорд — 5 недель подряд — такого еще не было.

📉 Показатель ВВП за II квартал оказался ниже прогнозов, но угрозы рецессии пока нет, считают эксперты. Если ЦБ не будет медлить со снижением ставки, то, по нашему мнению, рецессии действительно удастся избежать.

🔌 Сегодня «Интер РАО» отчитается по МСФО за I полугодие 2025 года.

@twostocks