💎НИЧТО НЕ ВЕЧНО, ДАЖЕ АЛМАЗЫ. МЫСЛИ ПО «АЛРОСЕ» И НЕМНОГО ИНВЕСТОРСКОЙ МОРАЛИ

Казалось бы, что может случиться с алмазами? Именно по этой логике многие инвестировали в «Алросу». Бумага, кстати, была очень популярна в так называемых пенсионных портфелях, так как защищала от девальвации, а компания стабильно платила дивиденды.

Но уже пару лет бизнес страдает от падения цен на алмазы. Надо отметить, что проблемы не только у «Алросы». Выручка главного конкурента — De Beers —сократилась вдвое за последние три года.

☝️Главная проблема, что мы можем иметь дело не с обычной цикличностью, а с фундаментальными изменениями рынка, и цены на алмазы не восстановятся в обозримой перспективе.

Сегодня трехкаратный синтетический камень продается за 7% от стоимости натурального аналога, а доля искусственных камней на рынке США выросла с 3% до 17% всего за четыре года. В сегменте обручальных колец их доля уже превышает 50%.

На этом фоне владелец De Beers — компания Anglo American — по слухам, ищет покупателя на проблемный актив, а «Алроса» всерьез думает о том, чтобы заняться добычей золота.

💎НЕТ НИЧЕГО ВЕЧНОГО, ДАЖЕ АЛМАЗОВ

Казалось бы, что может случиться с алмазами? Именно по этой логике многие инвестировали в «Алросу». Бумага, кстати, очень была популярна в так называемых пенсионных портфелях, так как защищала от девальвации, а компания стабильно платила дивиденды.

Но уже пару лет компания страдает от падения цен на алмазы. Надо отметить, что не она одна: выручка главного конкурента – De Beers сократилась вдвое за последние 3 года.

☝️Главная проблема, что мы можем иметь дело не с обычной цикличностью, а с фундаментальными изменениями рынка, и цены на алмазы не восстановятся в обозримой перспективе.

Сегодня трехкаратный синтетический камень продается за 7% от стоимости натурального аналога, а доля искусственных камней на рынке США выросла с 3% до 17% всего за четыре года. В сегменте обручальных колец их доля уже превышает 50%.

На этом фоне владелец De Beers – компания Anglo American, по слухам, ищет покупателя на компанию, а «Алроса» всерьез думает о том, чтобы заняться добычей золота.

Так что «Алроса» хоть и печальный, но очень хороший пример фразы: прошлая доходность не гарантирует будущую, а на рынке нет вечных историй.

❗️ Мораль: вообще не имеем ничего против «Алросы» и надеемся, что сложившаяся ситуация скоро забудется, как страшный сон, но…. прошлая доходность не гарантирует будущую.

@twostocks

📊 ПЕРВАЯ В ЭТОМ ГОДУ ДЕФЛЯЦИЯ НИКОМУ НЕ ИНТЕРЕСНА. ВСЕ ЖДУТ ЗАСЕДАНИЯ ЦБ

Вчерашние данные по недельной инфляции впервые в этом году зафиксировали дефляцию — цены снизились на 0,05%, а годовая инфляция составила 9,17%. Рынок не особо отреагировал на эту новость, все ждут заседание ЦБ, где будет дан среднесрочный прогноз по ключевой ставке.

📊По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,3% и находится на уровне 2838,61 пункта.

🤝Переговоры Россия-Украина в Стамбуле завершились без прорыва, что тоже не стало новостью для рынка. Стороны заранее заявили, что в приоритете гуманитарные вопросы.

🍅 Находящийся под арестом Вадим Мошкович может продать часть активов, пишут «Ведомости». Покупкой зернового бизнеса «Русагро» интересуется крупный трейдер «Деметра-холдинг». Но это не снимает претензий к Мошковичу и самой компании.

💎 Эксперты считают, что рано хоронить «Алросу» и цены восстановятся через 2–3 года, когда на фоне низких цен и банкротства производителей на рынке сложится дефицит.

@twostocks

😱💵 ДЕВАЛЬВАЦИЯ, ДОЛЛАР ПО 100! СПАСАЙТЕ ДЕПОЗИТЫ! ШУТКА...

👆Именно такие сообщения можно встретить сегодня после роста юаня на Мосбирже в пределах 1%, хотя есть и те, кто относится к происходящей рефлексии с иронией, так как после падения, которое пережила валюта, такой рост все еще не выглядит чем-то угрожающим.

Вообще, стоит разобраться с тем, что можно называть девальвацией, ведь колебания валюты в пределах 10%, которым подвержен даже индекс доллара, сложно назвать девальвацией. И много на этом вы вряд ли заработаете. Если, конечно, не угадаете момент роста во фьючерсе, залетев туда с плечами. Некоторые пытаются уже полгода...

Другое дело — ослабление на 20-30% за короткий период. Но здесь мы вернемся к нашему посту, где мы исследовали причины резкого скачка валютного курса за последние годы, и это были либо кризис, либо санкции. Но стоит заметить, что каждый раз после периода ослабления курс стабилизировался.

⁉️Что делать в текущей ситуации?

Мы допускаем, что рубль может ослабнуть в пределах 10% до конца года, хотя бы на фоне снижения ключевой ставки, что, как мы отметили выше, сложно назвать девальвацией.

Но вот удастся ли на этом заработать больше, чем в других инструментах (акции, облигации), которые тоже будут переоцениваться на фоне снижения ставки, — большой вопрос.

@twostocks

⁉️СТОИМОСТЬ РИСКА У БАНКОВ РАСТЕТ! ЧТО ЭТО ТАКОЕ И СТОИТ ЛИ ПРИДАВАТЬ ЭТОМУ ЗНАЧЕНИЕ?

Аналитиков особенно настораживает один конкретный показатель — стоимость риска, также известный как Cost of Risk (CoR). Если коротко, то банк, выдавая кредиты, закладывает, что часть из них будет просрочена или вовсе не выплачена, и создает под это резервы, которые в моменте уменьшают чистую прибыль.

Стоит отметить, что единой методологии нет, и каждый конкретный банк сам для себя решает, сколько отчислять в резервы, основываясь на финансовой устойчивости заемщиков в текущей ситуации. Один может уменьшать резервы, в то время как другой одновременно с этим стремительно наращивает.

Рост этого показателя, который наблюдается даже в отчетах «Сбера» последние 3 месяца, говорит о том, что банк видит риски просрочек по кредитам у своих заемщиков.

Впрочем, создание резервов — это больше про управление рисками. Если риск не реализуется, то банки распускают резервы, что транслируется в рост чистой прибыли.

Кстати, рост просрочек и резервов — это еще один фактор за снижение ставки. Цель Банка России — замедлить кредитную активность, но не настолько, чтобы старые кредиты стали массово невозвратными.

Что касается банков, то настоящие проблемы у них начинаются не когда кредит не возвращают вовремя, а когда стоимость залога оказывается сильно ниже первоначальной, и его реализация не приводит в покрытию убытков.

@twostocks

🗣 НОВОСТЕЙ ПОЧТИ НЕТ. ВСЕ ЖДУТ 13:30 МСК

Сегодня состоится заседание ЦБ, где, согласно абсолютному консенсусу среди большинства инвестдомов и других экспертов, ставка будет снижена на 2%. Рынок несколько просел перед заседанием, так как инвесторы опасаются фиксации по факту. Также немаловажна публикация среднесрочного прогноза по ставке. Многие политики и представители бизнеса хотят снижения до 12–14%. Посмотрим, что по этому поводу думает ЦБ.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,09% и находится на уровне 2818,15 пункта.

🇪🇺Евросоюз хочет вводить новые санкции против России каждые 3 месяца, сообщили «Известиям» источники в Европарламенте. Но это уже мало на что влияет, запас санкционного давления явно исчерпал себя. Тем более, если США не присоединятся к санкциям.

@twostocks

🚀 МОЖНО ПОМЕЧТАТЬ О СТАВКЕ 13% НА КОНЕЦ ГОДА. КАКИЕ АКЦИИ ОТ ЭТОГО РВАНУТ?

ЦБ ожидаемо снизил ставку на 2% — до 18% — это полностью соответствует консенсус-прогнозу. Рынок в моменте просел, вероятно, на спекулянтах, которые ставили на более сильное снижение.

☝️Как мы отмечали ранее, ключевым на этом заседании станет пересмотр среднесрочного прогноза ЦБ.

Прогноз по инфляции на конец 2025 года пересмотрен с 7–8% до 6–7%. Если не случится чего-то экстраординарного (в голову приходит только значительное усиление санкционного давления со стороны США), то имеем все шансы пройти вблизи нижней границы.

Прогноз по средней ставке на 2025 год снижен с 19,5–21,5% до 18,8–19,6%, что предполагает снижение ставки (не среднее, но в моменте) вплоть до 14% на конец года. Можно даже помечтать о 13%, так как среднесрочный прогноз еще будут обновлять в этом году — на заседании 24 октября.

В своей риторике ЦБ старался сохранять жесткость, упомянув проинфляционные риски, но так или иначе снижение ставки входит в фазу ускорения.

📈В нашей стратегии продолжаем делать ставку на дивидендные фишки вроде ⛽️«Транснефти» и главного бенефициара снижения ставки в банковском секторе — 🏦ВТБ. Сегодня первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов еще раз напомнил, что каждый процент снижения дает группе 20 млрд рублей дополнительной чистой прибыли.

Фото: Банк России

@twostocks

⛔️2850 ПУНКТОВ — НЕПРЕОДОЛИМАЯ ПРЕГРАДА ДЛЯ ИНДЕКСА. А 80 РУБЛЕЙ — ДЛЯ ДОЛЛАРА

📉Несмотря на снижение ставки, рынок скорректировался в пятницу, так как снижение на 2% было ранее полностью заложено рынком, а спекулянты, ставившие на более сильное снижение, выходили из позиций. С начала июня индекс Мосбиржи уже в третий раз не смог закрепиться выше 2850 пунктов.

📊По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,42% и находится на уровне 2763,6 пункта.

🏦 Эксперты, опрошенные «Ведомостями», после заседания ЦБ ожидают, что к концу года ставку могут снизить до 14%. В целом, мы согласны с ними, по нашему мнению, можно даже помечтать о 13%.

💵 Не за горами август — опасный месяц для рубля. Такой стереотип сложился из-за дефолта 1998 года, но и в другие годы в августе национальная валюта показывала негативную динамику к доллару. «РБК Инвестиции» поговорили с экспертами и выяснили, что в этот раз россиянам не стоит ждать катастрофы. Доллар до осени будет держаться в диапазоне 77-80, максимум может вырасти немного выше уровня 80.

🛢Аналитики и трейдеры крайне скептически относятся к тому, что Дональд Трамп введет 100% пошлины на российскую нефть после истечения 50-дневного срока 3 сентября, указывая на различные проблемы, которые повлечет этот шаг. Кстати, вы уже готовите мемы про 3 сентября?

@twostocks

🏦 ДОПЭМИССИЯ ВТБ — ИНТРИГА СКОРО РАЗРЕШИТСЯ. ПОЧЕМУ АКЦИИ ТАК ОТРЕАГИРОВАЛИ?

Акции ВТБ рухнули сразу на 4% на новостях о том, что набсовет рассмотрит вопрос о «допке» на заседании 30 июля. Но погодите, про нее говорят уже несколько месяцев...

🙌Объясняем, как это работает

На рынке всегда есть те, кто настроен либо слишком оптимистично, либо слишком пессимистично относительно средних ожиданий.

👉 Хороший пример со ставкой в пятницу: снижение на 2%, но приличный фикс на этом — хватало спекулянтов, кто ждал 3%.

👉 С ВТБ ситуация аналогичная: многие думали, что банк может обойтись без «допки», хотя менеджмент уже много раз повторял, что вопрос решенный, а размер будет определен в конце июля.

❗️Так что без паники, просто спекулянты гоняют бумагу.

@twostocks

🗣 САНКЦИИ ЗАСТИГЛИ РЫНОК ВРАСПЛОХ. А ЭКСПОРТЕРЫ ПРОДАЮТ ВАЛЮТУ ВЫШЕ НОРМАТИВА, ЧТО ВЛИЯЕТ НА РУБЛЬ

📉 Дональд Трамп решил не ждать 3-го сентября (истекал срок 50-дневного ультиматума) и перевернуть календарь раньше. Выразив свое недовольство ходом переговоров между Россией и Украиной, он пообещал ввести санкции уже через 10-12 дней, если ничего не изменится. Инвесторы, застигнутые врасплох таким развитием событий, кинулись продавать акции и скупать валюту. Учитывая непредсказуемость Трампа, сложно сказать, какие реальные шаги будут предприняты.

📄Рынок облигаций в очередной раз проигнорировал санкционную движуху — индекс RGBI снова обновил годовой максимум.

📊По состоянию на 09:16 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,08% и находится на уровне 2735,15 пункта.

💵 Ослабление рубля назревало давно, но говорить о формировании устойчивого тренда пока преждевременно, считают аналитики. Учитывая, что почти весь рост является следствием опасений санкций, то все будет завесить от их реальных последствий.

🟡Крупнейшие российские экспортеры в первом полугодии 2025 года значительно превысили обязательные нормы продажи валютной выручки: валовые продажи валюты составили около 5 трлн рублей, хотя норматив требовал продать только 3,5 трлн рублей. Экспортерам нужны рубли, говорят эксперты. Лучше продавать валюту, чем кредитоваться в банке под оборотные средства. Также они полагают, что повышенные продажи валюты внесли заметный вклад в укрепление рубля.

🛢 Нефть марки Brent поднялась до двухнедельных максимумов из-за опасений сбоев в поставках. Но такой рост цен пока не говорит о том, что нефтяной рынок реально верит в то, что санкции Трампа на российскую нефть будут введены в полном объеме или будут работать как запланировано.

@twostocks

🏗 У ЗАСТРОЙЩИКОВ ВСЕ ОЧЕНЬ ПЛОХО, НО ТОЛЬКО НЕ У АПРИ. РАЗБИРАЕМ БИЗНЕС КОМПАНИИ

Продолжаем следить за результатами и событиями в секторе недвижимости. Если у частного инвестора больше на слуху «Самолет» или ПИК, то компания АПРИ Девелопмент $APRI, недавно относительно «тихо» вышедшая на IPO, обделена вниманием. А зря...

☝️Начнем с того, что отличает АПРИ от конкурентов

Бизнес-модель АПРИ базируется на том, что помимо квартир компания строит инфраструктуру вокруг них. Это позволяет продавать квартиры на ~30% лучше, чем ближайшие конкуренты, и с большей маржинальностью.

Расскажем, как это выглядит на примере флагманского проекта «Привилегия», который включает в себя: лучшие школы и детсады в регионе (важно для семей, а семейная ипотека сейчас ключевой фактор поддержки продаж в новостройках), медицину, спорткомплексы и другие развлечения. Также важно отметить, что это низкоэтажная застройка (3–4 этажа), что сильно комфортнее высоток по несколько десятков этажей.

📺 О финансовых показателях, стратегии и бизнесе АПРИ можно подробно узнать из видеоролика с онлайн-встречи «День инвеcтора».

🤔Сколько это стоит и зачем вообще следует обратить на компанию внимание?

❗️АПРИ привлекла наше внимание, потому что это одна из немногих компаний, которая торгуется выше, чем стартовали торги на IPO — акции с момента размещения выросли на 40%!

Что касается оценки, то P/E 5x — кажется, что недорого, если смотреть в лоб по МСФО. Но компания обычно под каждый объект делает отдельное юрлицо, и доля АПРИ в нем не всегда 100%. Следовательно, реальная прибыль для акционеров несколько ниже: 1,9 млрд рублей против 2,64 млрд рублей в МСФО. Поэтому реальный P/E ~7x — все равно в два раза дешевле, чем, например, «Самолет».

📊А что там с долгом?

Net Debt/EBITDA 3,6x — многим поплохеет при виде таких цифр, особенно, если посмотреть на доходность облигаций к погашению (больше 30%). Но есть одна важная деталь — почти весь долг — это проектное финансирование под соответствующие (низкие) проценты. Так что баланс у АПРИ на самом деле лучше, чем у многих других застройщиков, чем это может показаться на первый взгляд.

🏠Почему так много нераспроданных квартир?

Компания это объясняет своей стратегией продаж: квартиры выходят на рынок на поздних этапах, когда инфраструктура уже почти готова. Согласитесь, что лучше жить, когда все построено, чем когда вокруг еще пару лет идет стройка. Да, это дороже для покупателя, но многие готовы платить за спокойствие, что позволяет продавать дороже.

⁉️Что в итоге?

Возможно, стоит присмотреться к бумагам АПРИ под снижение ключевой ставки. К тому же компания планирует SPO и, вероятно, постарается, чтобы перед ним котировки росли. Еще интересный момент — сейчас акции недоступны в «Тинькофф Инвестициях», но вполне могут появиться там перед SPO. Обычно это позитивно сказывается на котировках. К бондам тоже можно присмотреться, но стоит учитывать, что это ВДО, поэтому не стоит влетать на все.

@twostocks

👆Коллеги, к нам в комментариях под постом выше присоединился Игорь Файнман — IR девелопера АПРИ. Так что, если у вас есть к нему вопросы или появятся в будущем, то можете использовать эту возможность.

Напомним, что решение о любой инвестиции — это исключительно ваше решение. Поэтому, согласитесь, здорово задать вопросы напрямую и получить честный ответ, чем этого не сделать.

@twostocks

🟡ЧТО ПО РУБЛЮ, ХОРОНИМ?! НУ-НУ

3-4% роста по валюте хватило, чтобы по рынку начали ходить такие👆настроения. С пятницы, 25 июля, официальный курс доллара США вырос на 4,26%, до 82,2197 руб.

Мы считаем, что паниковать пока рано, а рост валютного курса обусловлен желанием инвесторов захеджировать риски, так как под удар потенциально может попасть валютная выручка. На рынке нефти тоже рост в последние пару дней — цена Brent прибавила около 4% и сегодня пробила уровень $71 за баррель. Причина аналогичная — санкционная риторика президента США Дональда Трампа.

Конечно, Трамп может ввести свои санкции через 10 дней. Но по-прежнему остается вопрос их исполнения, что может поставить США в неловкое положение, если часть стран, включая Китай, откажутся их соблюдать. Напомним, что Пекин уже проигнорировал рост пошлин пару месяцев назад, что заставило Трампа дать заднюю.

Так что покупать валюту в спекулятивных целях сейчас кажется не лучшей идеей, учитывая, что трейд очень популярен у спекулянтов. В случае отсутствия санкций или их неэффективности на выходе из валюты может образоваться давка.

@twostocks

⛔️САНКЦИОННЫЙ ОТСЧЕТ ПОШЕЛ: 10, 9, 8, 7...

🗣 Президент США Дональд Трамп уточнил, что дает 10 дней до введения санкций начиная от вчерашнего дня, если в отношениях между Россией и Украиной ничего не поменяется. Вероятно, эти 10 дней российский рынок будет находиться под давлением, а затем произойдет некая развязка.

📊По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,02% и находится на уровне 2747 пункта.

🇨🇳Министр финансов США Скотт Бессент заявил во вторник, что предупредил китайских чиновников о том, что продолжение закупок российской нефти, находящейся под санкциями, приведет к введению высоких пошлин в соответствии с законодательством, принятым Конгрессом. Но в ответ услышал, что Пекин будет защищать свой энергетический суверенитет.

✈️ «Аэрофлот» заявил о выполнении 93% рейсов и усилении защиты инфраструктуры. Похоже, что первоначальная информация об ущербе, распространяемая в день атаки, была сильно преувеличена.

🛢Нефтяные котировки вчера продолжили рост, прибавив около 3%. Трейдеры хеджируются от перебоев поставок, которые могут быть вызваны санкциями Трампа против России. Но, судя по динамике, не особо верят в санкционный успех. Утром 30 июля сентябрьские фьючерсы Brent торгуются на уровне $72,4 за баррель.

@twostocks

🔋 КАК «НОВАТЭКУ» ЖИВЕТСЯ ПОД САНКЦИЯМИ? СМОТРИМ ОТЧЕТ ЗА I ПОЛУГОДИЕ

Нефтегаз начал отчитываться за II квартал, который, как мы ожидаем, должен стать непростым для сектора. На примере «Новатэка» посмотрим, как отрасль справляется с санкциями, упавшими ценами и крепким рублем (отчетность).

Выручка за год практически не изменилась, прибавив символические 7%. Реализация ряда проектов затянулась, поэтому компанией роста, которой «Новатэк» считался еще пару лет назад, его уже не назовешь.

EBITDA просела на 2% — до 472 млрд руб. из-за снижения рентабельности. Чистая прибыль упала сильнее — минус 34% год к году — до 226 млрд руб. Долга практически нет.

📊Таким образом, бизнес оценивается в EV/EBITDA 3,2x и P/E 8,3x — все еще самая дорогая нефтегазовая компания из тех, что торгуются на рынке. Но с выходом отчетов других представителей сектора ситуация может измениться, отрыв там небольшой.

🔆 Что с дивидендами?

Свои ~40 рублей на акцию за первое полугодие «Новатэке» заработал. Ждем рекомендации совета директоров по дивидендам.

⚖️ Мнение 2Stocks

На самом деле относительно неплохой отчет на фоне всех проблем, с которыми столкнулся нефтегазовый сектор. Но без снижения санкционного давления (маловероятно), роста цен на нефть и умеренного ослабления рубля — это не самый лучший выбор, чтобы отыграть снижение ключевой ставки. К тому же в свете угроз Дональда Трампа в ближайшие месяцы ожидается усиление санкционного давления (вторичные санкции на покупателей российской нефти и вот это вот все).

@twostocks

📈🛢 КТО ПОКУПАЕТ РОССИЙСКУЮ НЕФТЬ? ЭФФЕКТИВНОСТЬ САНКЦИЙ ТРАМПА ЗАВИСИТ ОТ ДВУХ СТРАН...

Основными покупателями являются Индия и Китай. И, по сути, от их решения будет зависеть, насколько будут эффективными новые возможные санкции США.

🇨🇳Китай, если верить заявлениям министра финансов США, фактически отказался соблюдать санкции в отношении российской нефти, как и не соблюдает их в отношении иранской.

🇮🇳Индия формально заявляла, что постарается диверсифицировать поставки российской нефти, но в реальности это сделать непросто. США и так имеют торговые претензии к Индии, и Трамп уже анонсировал пошлины 25% с августа плюс штрафы за то, что страна использовала российские нефтепродукты. Так что шансы, что и Индия откажется исполнять требования Штатов или будет это делать только на словах, только возросли.

🗣 Коллеги, как считаете, Трамп даст заднюю или до последнего будет стоять на своем?

👍 - сольется при первых сложностях
👎 - введет все возможные санкции

@twostocks

🗣 РЫНОК ВЫРАСТЕТ, КОГДА ВСЕ ЗАБЬЮТ НА ТРАМПА И ПОСМОТРЯТ НА ИНФЛЯЦИЮ

📊 Вчера Росстат зафиксировал дефляцию вторую неделю подряд впервые с 2022 года. Годовая инфляция замедлилась с 9,17% до 9,02%. Всё больше шансов на снижение ставки в сентябре на 2%. Но рынок игнорирует этот фактор, так как все внимание обращено на ситуацию вокруг санкций.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,48% и находится на уровне 2733,4 пункта.

📦 Регулятор Кипра одобрил редомициляцию Ozon в Россию. Ранее в компании сообщили, что приостановка торгов из-за редомициляции может продлиться четыре-пять недель. Поскольку это не принудительная редомициляция, то повышенного налога, как в «Русагро» и X5, не будет. И да — сейчас расписки Ozon хоть и торгуются на Мосбирже, но покупать их могут только квалифицированные инвесторы. Вчера они слили бумагу на 4,72%, до 4060 рублей за расписку.

🟡Рубль вчера немного укрепился — ЦБ установил курс на сегодня на отметке 81,8347 руб. Пока вспышка ослабления, которая длилась с понедельника по среду, выглядит как реакция на санкционную риторику президента США Дональда Трампа. Есть ощущение, что постепенно доллар постепенно сползет в район 80 рублей.

🏦 Сегодня ВТБ отчитается за II квартал по МСФО и, вероятно, сегодня же будет объявлен размер допэмиссии. Продолжаем держать бумагу в публичном портфеле 2Stocks. На прошлой неделе наслаждались дивидендами, которые по ней пришли.

@twostocks

🏦 «ДОПКА» ВТБ — НЕ ТАК СТРАШЕН ЧЕРТ, КАК ЕГО МАЛЮЮТ, НО НАДО ДОЖДАТЬСЯ СЕНТЯБРЯ

ВТБ за полгода заработал 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, прогноз по чистой прибыли на 2025 год повышен до 500 млрд руб. Если ранее были просто заявления менеджмента по повышению гайденса, то теперь это официально заложено в ожидания.

Также важно: ВТБ привлек еще один суборд из ФНБ на 200 млрд рублей, который дал вклад в достаточность капитала в 0,8 пунктов.

⚡️ЗАГАДОЧНАЯ ДОПЭМИССИЯ

ВТБ одобрил допэмиссию в 1,264 млрд акций, как и ожидалось. Цена допэмиссии не называется. Этого оказалось достаточно, чтобы акции залили на -4%. Сейчас рынок немного одумался и котировки снижаются на 1,83%, до 76,76 рубля.

☝️По нашему мнению, цифра допэмиссии будет определяться рыночной ситуацией в сентябре. Вся свистопляска пошла из-за того, что акционерный капитал ВТБ не равен уставному. А в раскрытии содержалась информация именно про уставный:

🗣Увеличить уставный капитал банка ВТБ на сумму 63 200 000 000 рублей путем размещения дополнительных обыкновенных акций.

Некоторые умельцы разделили 63,2 млрд рублей (цифра — увеличение уставного капитала) на 1,264 млрд акций и получили 50 рублей, то есть номинальную стоимость. Но размещать по номиналу никто не обязывает, равно как и размещать весь объем допэмиссии. Хотя мы ждем, что разместят весь объем акций, однако ближе к рыночной цене.

❗️Обсуждается конвертация «префов» в «обычку», решение будет в 2026 году

С одной стороны, это упростит капитал. Напомним, что сейчас у ВТБ сразу два вида «префов», которыми владеет государство. С другой — по рынку уже несколько лет ходит байка, что «префы» могут конвертировать по невыгодному курсу и таким образом прокатить инвесторов. Но это маловероятно, так как для конвертации нужно согласие 75% держателей «обычки», а государство, наоборот, планирует снизить свою долю в «обычке» до 50%, даже если через аффилированные структуры все же удастся собрать 75%, то все равно предстоит выкуп у несогласных.

☝️Так что, если такой обмен и состоится, ждем, что он произойдет с адекватным коэффициентом

⚖️ Мнение 2Stocks

Не нашли ничего негативного в отчете и заявлениях. Рост гайденса по чистой прибыли крайне позитивен. Но, вероятно, стабильный рост котировок начнется, только когда история с «допкой» окончательно закончится — в сентябре.

@twostocks

☀️🗣 САНКЦИОННЫЕ ТУЧИ РАССЕИВАЮТСЯ, А «СБЕР» ТЕПЕРЬ МОЖНО ПОКУПАТЬ ПО ОДНОЙ АКЦИИ

🗣 Индекс Мосбиржи растет с утра на фоне того, что президент США Дональд Трамп заявил об отправке своего спецпосланника Стива Уиткоффа в Москву. Также Трамп, несмотря на решительность уже в ближайшее время ввести санкции, заявил, что не уверен в том, что это даст какой-то эффект. Возможно, некоторый переход от жесткого ультиматума связан с тем, что Китай и Индию не удалось убедить прекратить покупать российскую нефть, а без этого санкции теряют всякий смысл.

📊 По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,55% и находится на уровне 2751,32 пункта.

⛽️ Государственные нефтеперерабатывающие заводы Индии (60% мощностей страны) полностью прекратили закупки российской нефти, сообщает Reuters. Интересно, что подобные сообщения в СМИ мы читали в прошлом году по отношению к китайским НПЗ, но в итоге каких-то глобальных изменений в поставках не происходило.

🔥Экспортная цена на российский коксующийся (металлургический) уголь в июле перешла к быстрому росту после продолжительного снижения на фоне сокращения предложения со стороны китайских поставщиков.

🏦 Мосбиржа с сегодняшнего дня изменила лотность по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка. Если раньше их можно было купить только пачкой из 10 бумаг, то с 1 августа можно покупать по одной акции. Мера, вероятно, направлена на популяризацию и доступность инструмента. Хотя, казалось бы, что может быть популярнее «Сбера» на российском рынке?

🏦 ВТБ постарается сделать все возможное для выплаты дивидендов за 2025 год (в 2026 году), заявил первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов в эфире РБК.

@twostocks

❗️ПОРТФЕЛЬ 2STOCKS: ВАЖНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ИТОГАМ ДИВИДЕНДНОГО СЕЗОНА

✔️Что пошло по плану

Как мы и ожидали, инфляция продолжила замедление, на фоне чего ЦБ перешел к активному снижению ключевой ставки. В то же время начала буксовать экономика, что можно увидеть в отчетах компаний, завязанных на производство и потребление. Индексе PMI — худший показатель с августа 2022 года, объемы погрузок РЖД — спад длится уже больше года.

📈Следовательно, можно ждать от ЦБ более активного снижения ставки, что даст нам в конце года 14%. А если экономика продолжит замедляться, то ЦБ будет вынужден снижать ставку еще быстрее и есть шансы на 13%.

☑️Что пошло не по плану

Несмотря на то, что мы в целом оказались правы по поводу того, что ЦБ ускорится со снижением ставки, заметный рост пока наблюдается только в облигациях — с начала года индекс RGBI прибавил 20%, чего нельзя сказать про индекс Мосбиржи.

Даже акции компаний с рублевой выручкой (причины отрицательной динамики в акциях компаний с валютной выручкой, думаем, понятны) и ориентированные на внутренний рынок выглядят вяло. У большинства основной рост пришелся на январь-февраль, после чего они фактически находятся в боковике. Исключение — акции квазидивидендных фишек, например, дочек «Россетей» (ex. МРСК и «Ленэнерго»), а также «Транснефть», которые платят стабильные дивиденды с ежегодной индексацией.

📉 Почему акции тормозят?

По нашему мнению, инвесторы устали от волатильности. Причины — постоянные перемены в геополитике 🗣 и истории, которые заставляют нервничать за сохранность своих активов (вроде «Русагро» и ЮГК). Тем не менее, мы не ожидаем, что премия за риск в акциях относительно облигаций продолжит расти. Поэтому снижение ставок так или иначе приведет к перетоку как минимум инвесторов, толерантных к риску, в акции.

📈Про наш портфель

В основе нашего портфеля лежит 3 акции:

🏦 ВТБ — на рынке все еще очень много скепсиса по поводу этой бумаги. Инвесторы пока больше заняты рассуждением, как банк собирается накуканить акционеров, и не обращают внимание на прибыль в отчетах. А ничего, что ВТБ — одна из немногих компаний, которая не только выполняет гайденс, но даже улучшила его?

🍏 X5 — ждем выплаты еще одних дивидендов осенью, а также улучшения маржинальности, что уберет опасения рынка по поводу этого показателя. Последний операционный отчет был неплох.

⛽️ «Транснефть» — квазидивидендная фишка. Ожидаем рост на фоне снижения ключевой ставки. Сейчас акции под давлением из-за опасений рынка по поводу возможных санкций США на российскую нефть. Логика некоторых инвесторов до смешного проста: если нефть не будут покупать, то и качать ее не надо.

🔆 Также на счет поступили дивиденды от ВТБ и «Транснефти». Вероятно, они пойдут на покупку 🏦«Совкомбанка», который является бенефициаром снижения ставки.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

🔥ТОП-МАТЕРИАЛЫ 2STOCKS В ИЮЛЕ 2025

Полезные посты

💼 Портфель 2Stocks: комментарий по итогам дивсезона
🏦 «Допка» ВТБ — почему упали акции и что дальше
🗣 Мечтаем о низкой ставке ЦБ — какие акции от этого рванут
💎 Ничто не вечно, даже алмазы. Грустные мысли об «Алросе»
💿 «Северсталь» — почему это крутая история на долгосрок
🍏 X5 — все еще компания роста. Факторы закрытия гэпа
🧠 Почему мы не читаем отчеты по некоторым бумагам

Сделки в портфеле 2Stocks

🏦🔄⛏ Самая громкая корпоративная история июля — конечно, ситуация вокруг «Южуралзолота». После того, как острая фаза миновала, мы не удержались и купили немного ЮГК в наш портфель вместо Совкомбанка. Сейчас доля составляет 4,36%. Также в нашем портфеле скопилось немного кеша — это дивиденды от X5, ВТБ и «Транснефти».

💰Доходность портфеля 2Stocks: 11% c начала 2025 года и 79,2% c момента запуска в январе 2022-го.

Текущая структура портфеля 2Stocks

🍏 X5 Retail Group — 32,08%
🏦 ВТБ — 28,73%
⛽️ «Транснефть» — 17,54%
💰Свободный кеш — 17,29%
⛏ «Южуралзолото» — 4,36%

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

Эфиры 2Stocks

В начале июля прошел интереснейший вебинар онлайн-клуба 2Stocks. На этом эфире основатель «Аленки Капитал» Элвис Марламов рассказал, в какой стадии цикла находится российский рынок. Ситуация очень напоминает 2015 год, когда аналитики говорили о наступившей рецессии и акции покупать никому не хотелось. Проведя 2015 год в боковике 1600-1800 пунктов, индекс Мосбиржи показал отличный рост в 2016-ом (+26,7%). Главным драйвером российского рынка сейчас будет, разумеется, снижение ключевой ставки. Идея выстрелит не сразу, а с определенным лагом. По ссылке ниже трехчасовая видеозапись и презентация Элвиса👇

📺 Большой летний вебинар «Аленки»: на пороге мощной переоценки рынка РФ

Дивидендный календарь 2Stocks

Большой дивидендный сезон — 2025 завершен, поэтому наш календарь уходит в небольшой отпуск. Но надеемся, что совсем скоро он закончится, т.к. пойдут рекомендации по выплатам за I полугодие. Оставайтесь на связи и помните, что дивидендный календарь 2Stocks — это:

🟠 Все эмитенты России
🟠 Отсечки
🟠 Размеры дивидендов
🟠 Даты выплат
🟠 Даты собраний акционеров

👉 Удобно следить в дивкалендаре 2Stocks

С любовью, ваш 2Stocks ❤️
И отличного августа!

@twostocks