🔮 МЕЖРЫНОЧНЫЕ СВЯЗИ, ПОСТ 4: ДИНАМИКА РОСТА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ VS IMOEX

Продолжаем анализировать российский рынок через призму межрыночных взаимосвязей.

Прирост денежной массы служит опережающим показателем динамики фондового рынка. Да, коллеги, вот такой дерзкий тезис 😮.

Просто посмотрим на графики. Пики темпов прироста денежных агрегатов предшествовали максимумам индекса IMOEX с лагом в 6-12 месяцев.

Минимумы темпов прироста также «предупреждали» о дне на фондовом рынке. Обычно лаг немного меньше: где-то около полугода. Резкому падению фондовых индексов в феврале 2020 года (коронавирус) предшествовало дно по приросту денежной массы с разницей в семь месяцев. За несколько месяцев до февраля 2022 года объемы прироста денежной массы также снижались.

🙄А теперь у нас плохие новости. С конца 2024 года мы наблюдаем самые низкие темпы прироста денежной массы за пять лет.

📺 Мы только совсем немного приоткрыли эту тему, предлагаем более подробно рассмотреть механизмы этих процессов на предстоящей трансляции. Да-да, готовим вебинар, скоро сделаем анонс. Очень нужна ваша поддержка, коллеги, ждем огоньков под этим постом🔥

📚 Подробнее о нашей рубрике «Межрыночные взаимосвязи»
👉 Первый пост: «IMOEX vs. Объем кредитования»
👉 Второй пост: «Недельные расходы домохозяйств vs. Индекс потребсектора»
👉Третий пост: «Банковский сектор перекуплен и вот почему»

#межрыночные_взаимосвязи

@twostocks

‼️ПРЕЗИДЕНТ ПРЕДПИСАЛ ВТБ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ДО 2028 ГОДА

Как сообщает ТАСС, президент России Владимир Путин поручил направлять доходы государства от дивидендов ВТБ за 2024-2028 годы на финансирование Объединенной судостроительной корпорации (ОСК).

👉Шансы на то, что ВТБ утвердит дивиденды за 2024 год на ГОСА 30 июня равны почти 100%. Но это окончательно не решает вопроса достаточности капитала.

Ждем решения вопроса по поводу «допки» или того, что ВТБ решит проблему другим методом. Например, за счет продажи непрофильных активов, которых у него хватает. О планах продать гостиничный бизнес и «Росгосстрах» уже упоминалось в этом году, а также наличие покупателей на эти активы.

🏦Акции ВТБ занимают 38% в нашем портфеле.

📈 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

#VTBR

@twostocks

⁉️ПОДНИМЕТСЯ ЛИ НЕФТЬ ВЫШЕ $100 ЗА БАРРЕЛЬ?!

🛢Главная новость прошедшей недели — конфликт Израиля и Ирана. Главный вопрос — что будет с нефтяными котировками? По нашему мнению, влияние перебоев поставок из Ирана ограниченное, так как в общем объеме мировых поставок они составляют всего 1,5%. Есть еще вариант с блокировкой проливов, которой так пугают, но это прежде всего ударит по другим арабским странам в регионе, в последнюю очередь по Израилю — маловероятно. Таким образом, цены на нефть уже отражают текущие риски.

🏦В ближайшие 1,5 года Банк России может снизить ключевую ставку до 7%, если не возникнут форс-мажорные обстоятельства, считает глава АКРА. Довольно оптимистичное заявление, но, действительно, при определенных обстоятельствах однозначная ставка в конце следующего года вполне реальна.

💵Курс в диапазоне 90-100 рублей за доллар США был бы приемлемым для федерального бюджета, компаний-экспортеров и населения. Об этом заявил в интервью ТАСС в преддверии ПМЭФ глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. Однако, несмотря на ряд подобных заявлений, правительство не предпринимает каких-либо активных мер для ослабления рубля.

📊По состоянию на 09:12 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,26% и находится на уровне 2762,33 пункта.

@twostocks

⁉️ ПОСЛЕДСТВИЯ КОНФЛИКТА НА БЛИЖНЕМ ВОСТОКЕ: ВЫИГРАЕТ ЛИ РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА?

🛢 Почему нефть выросла так слабо?

Причина, по которой нефтяные котировки прибавили всего лишь 10%, проста — при всей интенсивности конфликта нефтедобывающей инфраструктуре Ирана не было нанесено значительного урона. По крайней мере, нигде не фигурирует данных о резком падении экспорта.

🇮🇷Если Иран все же перестанет экспортировать нефть?

Всего в Иране добывается 3,27 млн баррелей в сутки. Что касается экспорта, то в реальности его объемы меньше — около 1,5 млн баррелей в сутки при ожидаемом мировом потреблении 104 млн баррелей в сутки. Т. е. на первый взгляд даже полное выпадание этих объемов в первые месяцы закроются резервами, а другие страны без труда нарастят добычу.

🚢 А что там с проливами?

Экстремальный вариант со $100–200 за баррель Brent, которым пугают некоторые аналитики, мы бы отмели. Перекрыть проливы реально, но от этого пострадают в первую очередь нейтральные и сочувствующие Ирану страны (Китай), чем сланцевики в США, которые только выиграют. К тому же это подключит к конфликту других игроков, которые не захотят терпеть убытки. По итогу нет выгоды для Ирана.

🤔Выиграет ли от происходящего российская нефтянка?

Думаем, что нет. В скорости наращивания добычи мы сильно уступаем арабским странам. Экстремальный вариант с уходом цен выше $100, как мы отметили выше, маловероятен.

☝️Ожидаем, что премия за риск в нефти будет постепенно схлопываться, как это было ранее. Так что наше мнение по нефтегазовому сектору не меняется — пока в стороне.

@twostocks

🤷‍♂️НЕТ ДРАЙВЕРОВ — НЕТ РОСТА

📉Российский рынок снизился вслед за котировками нефти. Статистика последних дней показывает, что инвесторы вновь предпочитают фонды ликвидности акциям. Сказывается отсутствие драйверов для роста.

🔅Citi отмечает снижение спроса на золото, ожидает снижение цен на золото в ближайшие месяцы. Такое может произойти, только если мир станет спокойнее, но растущие количество как торговых, так и военных конфликтов говорят об обратном.

💎Индия — крупнейший огранщик алмазов — вновь сократила импорт сырья после относительно активных закупок в марте и апреле. Это говорит о том, что кризис на рынке драгоценных камней далек от завершения, а значит, и котировки «Алроса» останутся под давлением.

⛽️Обсуждаемая правительством РФ индексация цен на газ на 10% дважды в год для промышленных потребителей, на которой настаивает «Газпром», неминуемо приведет к росту цен на электроэнергию и тепло. Потребители же призывают обратить внимание на потенциал оптимизации затрат и повышения эффективности «Газпрома».

📊По состоянию на 09:05 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,13% и находится на уровне 2741,2 пункта.

@twostocks

🏦 СЧИТАЕМ МАКСИМАЛЬНУЮ ДОПЭМИССИЮ ВТБ И БУДУЩИЕ ДИВИДЕНДЫ — ВЫ БУДЕТЕ ПРИЯТНО УДИВЛЕНЫ

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов рассказал РБК, что банк повышает гайденс по чистой прибыли на этот год с 430 до 500 млрд руб. Это значит, что форвардные дивиденды (за 2025 год) вырастут до 23,5 рублей на акцию при текущем их количестве.

☝️Теперь про количество акций — последнее неизвестное в этой задаче

👉Похоже, «допка» все же будет, несмотря на то, что мы считали, что можно обойтись без нее. Вероятно, ВТБ решил подстраховаться от дальнейшего повышения нормативов достаточности капитала, чтобы гарантировать выплаты в следующем году.

Со слов Пьянова, объем новой допэмиссии будет «кратно меньше» запланированных к выплате дивидендов на 276 млрд руб. Но конкретных цифр названо не было.

🧮 Однако максимальный размер допки определить мы можем

Пьянов также сказал, что будут следить, чтоб доля государства не упала ниже 50%+1 акция. Доля обыкновенных акций, принадлежащих Российской Федерации, составляет 61,8%. «Префы» в данном случае в расчет не берем, так как они не голосующие.

Сейчас количество обыкновенных акций ~5,370 млрд, капитализация группы — 515 млрд рублей. С учетом процента владения со стороны государства, доля в капитализации ~318 млрд. Тогда, если минимальная граница владения не ниже 50%, и если принять, что «допка» пройдет по текущей цене, а цена акций останется неизменной, эмиссия составит 318x2-515=121 млрд рублей — размытие текущих акционеров на 23,5%.

🔆 Считаем дивиденды после допэмиссии при условии, что «допка» будет максимальной:

За 2024 год — 20,71 рублей.

За 2025 год — ~19 рублей.

❗️Как видим, даже с максимальной допэмиссией ВТБ остается одной из самых перспективных идей на российском рынке на ближайший год.

#VTBR

@twostocks

⁉️НА ЧЕМ РАСТЕТ РЫНОК?

📈Вчера рынок показал позитивную динамику, этому способствовало сразу три фактора:

🏦Банк России предлагает отменить ряд лимитов на вложения пенсионных резервов в отдельные ценные бумаги и увеличить долю активов с повышенным риском для НПФ. Если предложение будет принято, то на российский рынок может прийти до 600–700 млрд рублей.

🛢Цены на нефть подскочили на фоне продолжающегося Ирано-Израильского конфликта.

📊С технической точки зрения индекс находился в районе 2700 пунктов, откуда с начала апреля начинается откуп.

🗣Рост может продолжиться, так как приближается ПМЭФ, который обычно щедр на позитивные заявления со стороны представителей компаний и членов правительства.

☝️А вот с ростом выше 2900 пунктов могут возникнуть проблемы, так как индексу длительное время не удается закрепиться выше этой отметки.

📉По состоянию на 08:53 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, теряет 0,03% и находится на уровне 2793,54 пункта.

@twostocks

📉МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ЖДЕТ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ ДО 7%

Участники ПМЭФ в преддверии форума, конечно, не могли обойти стороной вопрос высокой ключевой ставки. Бизнес страдает, а ВВП замедляется. Если коротко, то все сходятся во мнении, что ставку нужно продолжать снижать.

Замедление инфляции в РФ носит устойчивый характер и идет быстрее ожиданий, траектория складывается ниже текущего прогноза Минэкономразвития в 7,6%, который будет уточнен в августе, заявил глава Минэкономразвития РФ Максим Решетников.

Ключевая ставка ЦБ может быть в районе 17% на конец этого года — первый зампред правления Сбера Александр Ведяхин.

Если инфляция действительно будет в районе 7%, как прогнозирует глава Минэка, то первый зампред «Сбера» продешевил. Ведь при ставке 17% по сути ничего не поменяется, так как реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) останется как и сейчас — около 10%.

☝️Так что 15% — наиболее вероятный сценарий при такой ожидаемой инфляции. И то, это достаточно консервативный прогноз. При условии, что экономика не свалится в рецессию.

@twostocks

📉ИНФЛЯЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ РАДОВАТЬ, ЖДЕМ, КОГДА ПОРАДУЕТ РЫНОК

📊Недельная инфляция в РФ остается ниже 0,1% семь недель подряд и десять недель подряд ниже среднего значения прошлых лет, годовая инфляция снизилась до 9,6%. Инфляционные ожидания остаются повышенными, вероятно, в ожидании роста тарифов ЖКХ, но тоже снизились — с 13,4% до 13,0%. Еще несколько недель таких данных, и ЦБ будет очень тяжело обосновать снижение меньше чем на 2% на заседании в конце июля.

📈Спрос на ОФЗ оказался рекордным с марта — облигаций реализовано на 195 млрд рублей при спросе почти 350 млрд. Это говорит о том, что крупные участники рынка стремятся зафиксировать высокую доходность перед снижением ставок.

🛢Цены на нефть остаются на относительно высоком уровне — вблизи $78 за баррель. Инвесторы опасаются, что самая горячая фаза Ирано-Израильского конфликта впереди, так как США угрожают вступить в конфликт.

📊По состоянию на 09:07 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,39% и находится на уровне 2797,41 пункта.

@twostocks

🏗Почему снижение ставки может быть негативным для девелоперов?!

Необычная мысль, правда? Все связывают проблемы у девелоперов именно с ростом ключевой ставки, хотя, по нашему мнению, фатальным стала отмена массовой льготной ипотеки.

После введения льготной ипотеки на новостройки разница в стоимости по сравнению с вторичкой только росла и сейчас составляет в среднем колоссальные 52%.

Такая разница до сих пор держится на том, что новостройку все еще можно приобрести по льготной ставке, а за вторичку придется выложиться по полной или платить наличными.

Девелоперы рассчитывают, что на фоне снижения ставки помимо спроса со стороны льготников к ним присоединятся другие категории покупателей.

☝️Но только может получиться так, что со снижением ставки на фоне разницы вторички и первички спрос пойдет как раз на вторичку, чтобы устранить разрыв, возникший из-за разницы ставок. К тому же там нет обязательного условия в виде наличия ребенка в семье.

Конечно, это не значит, что цены на новостройки пойдут вниз. Тут вас, к сожалению, расстроим. Все же за последние годы наблюдается как рост зарплат, так и себестоимости строительства. Скорее вторичка вырастет.

👉Так что не исключаем, что ожидания взрывного роста спроса и цен на новостройки со снижением ставки берут свои корни в отделах продаж девелоперов, чтобы хоть как-то поддержать спрос в текущих реалиях.

📈Что касается акций девелоперов, то спекулятивный разгон под снижение ставки будет. Главное — вовремя выйти.

@twostocks

🔮 МЕЖРЫНОЧНЫЕ СВЯЗИ, ПОСТ 5: ЕСТЬ СИГНАЛЫ НА ПОКУПКУ РЕТЕЙЛА!

Продолжаем анализировать российский рынок через призму межрыночных взаимосвязей.

На прошедшей 24 неделе года (с 9 по 15 июня) среднестатистическая российская семья потратила на покупку продуктов и товаров повседневного спроса 8938 рублей. Таким образом, общий объем семейных трат за неделю вырос на 609 руб. или на 6,8%.

Индекс потребительского сектора Мосбиржи (MOEXCN) немного восстановил позиции вслед за ростом недельных расходов домохозяйств. Так, после нашего первого знакомства межрыночной взаимосвязи MOEXCN с динамикой расходов домохозяйств (ДХ), индекс компаний потребительского сектора рос на 2% до 7311,76 пункта, а затем вновь снизился до исходного уровня.

Сейчас между рядами данных наблюдается достаточно широкий спред, не пора ли приобрести/добавить X5 или «Магнит» в портфель?

Статистика за пять лет, предшествующих текущему году показывает, что во второй половине июня расходы домохозяйств обычно падают. То есть текущая динамика – это исключение, за шесть лет это второй случай роста расходов ДХ на 24 неделе года. Обычно с 24 по 26 неделю расходы ДХ снижаются или стабильны. Только с июля (27ой недели) затраты ДХ имеют тенденцию к возвращению к росту.

Если мы исходим из того, что между Индексом потребительского сектора Мосбиржи и расходами ДХ будет оставаться сильная связь, то вероятность «схлопывания» спрэда особенно после 27-28 недели года (с 01 по 14 июля) очень значительна. Наблюдаем и проверяем теорию с практикой 🤩

📚 Подробнее о нашей рубрике «Межрыночные взаимосвязи»
👉 Первый пост: «IMOEX vs. Объем кредитования»
👉 Второй пост: «Недельные расходы домохозяйств vs. Индекс потребсектора»
👉Третий пост: «Банковский сектор перекуплен и вот почему»
👉Четвертый пост: «Денежная масса vs IMOEX»

@twostocks