🏦 ЦБ ПОНИЗИЛИ СТАВКУ ДО 20%. НО ГЛАВНОЕ — ДАЛ РЫНКУ ВАЖНЕЙШИЙ СИГНАЛ

🙏 Банк России решил проявить осторожность и снизил ставку на 1%. Но все равно это круто, и вот почему.

До конца года осталось 4 заседания ЦБ. Если инфляция и дальше продолжит плавно снижаться, а для этого есть все предпосылки, то регулятор вполне может снижать ее минимум по 1% на каждом заседании. Не исключаем, что в какой-то момент ЦБ может ускориться и взять более широкий шаг, поэтому ключевая ставка 15% на конец года стала еще реальнее.

❗️Дан сигнал, что начался цикл смягчения денежно-кредитной политики.

На этом фоне все больше инвесторов будут выбирать акции, а не фонды ликвидности, куда за последний год набилось изрядно кеша.

Ну и если забегать совсем вперед, то ЦБ ждет, что инфляция достигнет 4% в следующем году. Конечно, в 4% верится с трудом, но даже 6% предполагает ключевую ставку сильно ниже 15%, которые мы ждем на конец года. Так что для акций и облигаций наконец наступает хорошее время.

@twostocks

🗣🤗 ЦБ ПОНИЗИЛ СТАВКУ, НО ЛЕГЧЕ НЕ СТАЛО. ЖДЕМ ВОССТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА ПОСЛЕ ПЯТНИЧНОЙ РАСПРОДАЖИ

📉 Несмотря на снижение ставки, рынок крайне негативно завершил прошлую неделю. По нашему мнению, причина в том, что слишком большое количество спекулянтов решило сыграть против консенсуса, который ожидал сохранения ставки, но позитива оказалось недостаточно, чтобы создать необходимый объем на покупку и закрыться об него. Мы ожидаем некоторого восстановления рынка, которое будет более явным по мере выхода данных по инфляции.

По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, теряет 0,5% и находится на уровне 2766,4 пункта.

🏦 Экономист Bloomberg Economics Александр Исаков считает, что риторика Банка России говорит о том, что пятничное снижение ставки еще не означает начало полноценного понижательного цикла. Банк России считает текущую ситуацию неустойчивой и на предстоящих до конца года заседаниях будет выбирать между сохранением статус-кво и осторожными снижениями ставки на 1%. Таким образом, снижение ставки на следующем заседании не гарантировано.

⛓️ Металлурги ожидают снижения спроса на сталь в России в 2025 году на 10%. Это негативно скажется на финансовых показателях компаний отрасли. Этот год будет тяжелым для сектора. Даже снижение ставки до 15%, которое мы ожидаем к концу года, не приведет к заметному оживлению.

@twostocks

😄 А ЭТА ДЕВАЛЬВАЦИЯ... ОНА СЕЙЧАС С НАМИ, В ЭТОЙ КОМНАТЕ?

Чем крепче рубль, тем больше разговоров, что нас вот-вот ждет великая девальвация. Мы решили открыть график рубля к юаню и проанализировать, какие причины за последние 5 лет приводили к девальвации.

☝️Отметим, что речь идет не об обычных колебаниях в 10%, которым подвержен даже доллар, потерявший 10% с начала года к другим валютам (можете убедиться сами), а о серьезном падении на несколько десятков процентов, которым так любят пугать.

Итак, поехали:

2020 год — кризис COVID. Рубль теряет 30%, валится абсолютно все, цены на нефть в моменте были отрицательными. К тому же денег в это время на финансирование вставшей экономики напечатали прилично, поэтому рубль свои потери в итоге не отыграл.

2022 год — конфликт на Украине. Тут, наверное, не стоит объяснять, с каким шоком столкнулась наша экономика после санкций.

2023 год (вторая половина) — последствия санкций. Рубль потерял 30%. По большей части это связано с тем, что из-за санкций цепочки поставок были разрушены и просто реализовывался отложенный спрос на импортные товары. К слову, затем рубль отыграл эти потери и торговался на уровнях, которые были до начала спецоперации.

2024 год (конец) — опять санкции. Рубль потерял 25%. Причины — прощальный «подарок» Байдена в виде ужесточения санкций. Затем курс стабилизировался.

🤔 Ну и кто говорил, что для девальвации всегда нужен масштабный кризис? А державшие валюту в кубышке несколько лет, конечно, если они не купили на лоях в 2022 году (доллар был по 50 рублей), не очень-то и заработали...

@twostocks

❗️РЫНКУ НУЖНЫ НОВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ РОСТА

📉Начало недели стало продолжением пятничной коррекции. Начали выходить пересмотры прогнозов со стороны инвестдомов по поводу ставки, и многие по-прежнему настроены скептически относительно скорости, с которой ЦБ будет ее снижать. Можно констатировать, что снижение ставки не стало тем драйвером роста, который привел бы к устойчивому тренду.

По состоянию на 09:07 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,24% и находится на уровне 2759,38 пункта.

🪙Цены на промышленные металлы — серебро, платину — обновляют многолетние максимумы. Теоретически новую волну роста в промышленных металлах можно отыграть через «Норникель», так как никель, медь и палладий подтянутся за остальными, если тренд окажется устойчивым, но это инвестиция на несколько лет. Лучше рассмотреть акции с более краткосрочными драйверами.

🛢Нефтяные котировки восстанавливаются, несмотря на решение ОПЕК+ увеличить добычу. Данные показывают, что восстановление добычи идет существенно меньше, чем планировалось.

💰Сегодня последний день для покупки под дивиденды акций «Соллерс». Всю актуальную информацию по поводу дивидендов вы всегда можете найти в нашем дивидендном календаре👈

@twostocks

🏦 «СБЕР» ХОРОШ, НО В ЕГО ОТЧЕТЕ ЕСТЬ ОДНА НЕПРИЯТНАЯ ДЕТАЛЬ

Сегодня Сбербанк опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 5 месяцев и май 2025 года. Из позитивного — чистая прибыль продолжает расти. Рост год к году в мае — на 5,4%, за 5 месяцев — на 8,7%. И это при том, что налог на прибыль в этом году будет больше — не забываем про это.

Рост обеспечен тем, что кредитный портфель увеличивается даже на фоне высокой ключевой ставки. Чистые процентные доходы тоже в плюсе на 16%. В мае немного просели комиссионные доходы — на 2,8%, вероятно, на фоне падения экономической активности.

🔆 Что с предстоящим дивгэпом?

Думаем, что он закроется относительно быстро, так как основное условие — следующие дивиденды выше предыдущих — выполняется. Тем более он относительно небольшой — сейчас «Сбер» торгуется с дивдоходностью ~11%.

☝️Единственное, что расстраивает — стоимость риска растет даже у такого эффективного игрока с надежными заемщиками. В мае — 1,3% против апрельских 1,2%. На «Сбере» это отразится не сильно, а вот менее эффективным игрокам будет больнее.

🤔 Что за стоимость риска?

Если коротко, то это сколько резервов банк создает под возможные убытки на выданные кредиты (дефолты, просрочки по платежам). Чем выше этот показатель, тем больше приходится откладывать на резервы, что давит на чистую прибыль.

Но есть и позитивный момент — если риск не реализуется, то в будущем резервы распустят, что уже позитивно отразится на прибыли. Главное — избежать дефолтов крупных заемщиков.

@twostocks

💵 Пока доллар на локальном минимуме, админ 2Stocks решил купить немного наличной валюты себе в отпуск. И что вы думаете, коллеги? Везде врут. Заходишь в сервис «Банки.ру», выбираешь лучший курс, приезжаешь в банк, а там беда — за покупку долларов нового образца нужно доплатить. На скриншоте выделены два банка с самым выгодным курсом:

🟠Камкомбанк: за покупку новых долларов накидывает сверху к указанному курсу 1,9 рубля;

🟠Банк «Приморье»: берет комиссию 3,5% от рублевой суммы, которую вы хотите поменять на доллары.

Это нормально? Давайте голосовать?

👍 — Все правильно, нечего по заграницам ездить
👎 — Полная дичь, делают деньги из воздуха

@twostocks

📊РЫНОК ПОБОРЕТСЯ ЗА 2700 ПУНКТОВ

📉Вчера российский рынок продолжил снижение, хотя во второй половине дня наметился отскок вблизи 2700 пунктов, где был предыдущий локальный минимум. Сегодня выходят данные по недельной инфляции, возможно, они окажут рынку некоторую поддержку, но, еще раз повторим, что для роста нужны более существенные драйверы.

По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, теряет 0,12% и находится на уровне 2712,25 пункта.

🟡Рубль обновил очередной локальный минимум. Согласно последним данным ЦБ, спрос на валюту в мае стал самым низким в этом году.

🔖Акции HeahHunter обрушились на вечерней сессии после того, как вышла новость, что ФАС ведет расследование против компании. Считаем продажи излишне эмоциональными. Во-первых, компанию еще даже ни в чем не обвиняют, во-вторых, HeahHunter уже сталкивался с подобными обвинениями несколько лет назад, тогда ее признали виновной, а штраф составил меньше миллиона рублей.

📆В четверг, 12 июня, на Мосбирже праздничный день — торги и расчеты на рынках биржи не проводятся. В пятницу, субботу и воскресенье торги акциями будут доступны.

@twostocks

🔖 HEADHUNTER ВЛЕТИТ НА БОЛЬШИЕ ДЕНЬГИ? РАЗБИРАЕМСЯ В СИТУАЦИИ С ПРОВЕРКОЙ ФАС

Важно отметить, что никакого дела на данный момент нет, ФАС проводит проверку по поступившим жалобам. Причина — дискриминация сторонних компаний с использованием доминирующего положения на рынке.

⁉️Кого дискриминируют?

Все началось вчера вечером с слов главы ФАС Максима Шаскольского. Вот его полное заявление:

«Мы провели оценку рынка сервисов по поиску работы. Там и "Авито" появилось на этом рынке, есть и Superjob, "Зарплата.ру", HeadHunter. Работая на этом рынке, мы установили, что HeadHunter занимает доминирующее положение с долей порядка 57%. Это не значит, что есть нарушения. Доминирующее положение не означает наличие нарушений, но у нас было достаточное количество жалоб на компанию, на дискриминационный подход к различным участникам рынка», — сказал Шаскольский.

Это не первое антимонопольное расследование в отношении HeadHunter. Если как следует покопаться на сайте ФАС, можно найти пресс-релиз, где в 2019 году против компании уже было заведено дело, а в 2021 был окончательно вынесен обвинительный вердикт. Тогда HH обвиняли в том, что он ограничивал сторонний сервис по автоматизированному подбору персонала в использовании своей базы данных, а взамен предлагал собственный сервис с похожим функционалом.

🤔Чем все закончилось?

Штрафом в 735 тыс. руб. и предписанием устранить нарушение.

😱Чего тогда испугался рынок?

Многие каналы поспешили выпустить посты с какими-то немыслимыми суммами штрафов. А некоторые посчитали, что HeadHunter лишится своих налоговых льгот, которые он получает как IT-компания.

❗️Почему вероятность этого мала?

🔴Предметом рассмотрения ФАС не является ценовая политика компании. Да, HH поднял цены с начала года, но кто сейчас не поднимает цены? Даже ЖКХ в Москве с 1 июля вырастет в среднем на 15%.

🔴HeadHunter занимает доминирующее, но не монопольное положение. Доля — 57%. Так что у конкурентов есть шанс, только вряд ли они откажутся от индексации услуг.

🔴ФАС не принимает решение по отмене налоговых льгот. Налоговые льготы HeadHunter получает как IT-компания. Тут нужно или вносить поправки в закон, что IT-компания с определенным уровнем прибыли/маржинальности лишается этих льгот, или отменять их для всего сектора.

⚖️ Мнение 2Stocks

Несмотря на некоторую панику, если посмотреть на недельном таймфрейме, котировки упали незначительно (могли бы и посильнее залить, рост налогов в 5 раз — это вам не шутка!) и остаются в своем боковике. По этим же ценам можно было купить и не раз в апреле, мае и пару недель назад. По нашему мнению, акции остаются привлекательными.

#HEAD

@twostocks

🔮 МЕЖРЫНОЧНЫЕ СВЯЗИ, ПОСТ 4: ДИНАМИКА РОСТА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ VS IMOEX

Продолжаем анализировать российский рынок через призму межрыночных взаимосвязей.

Прирост денежной массы служит опережающим показателем динамики фондового рынка. Да, коллеги, вот такой дерзкий тезис 😮.

Просто посмотрим на графики. Пики темпов прироста денежных агрегатов предшествовали максимумам индекса IMOEX с лагом в 6-12 месяцев.

Минимумы темпов прироста также «предупреждали» о дне на фондовом рынке. Обычно лаг немного меньше: где-то около полугода. Резкому падению фондовых индексов в феврале 2020 года (коронавирус) предшествовало дно по приросту денежной массы с разницей в семь месяцев. За несколько месяцев до февраля 2022 года объемы прироста денежной массы также снижались.

🙄А теперь у нас плохие новости. С конца 2024 года мы наблюдаем самые низкие темпы прироста денежной массы за пять лет.

📺 Мы только совсем немного приоткрыли эту тему, предлагаем более подробно рассмотреть механизмы этих процессов на предстоящей трансляции. Да-да, готовим вебинар, скоро сделаем анонс. Очень нужна ваша поддержка, коллеги, ждем огоньков под этим постом🔥

📚 Подробнее о нашей рубрике «Межрыночные взаимосвязи»
👉 Первый пост: «IMOEX vs. Объем кредитования»
👉 Второй пост: «Недельные расходы домохозяйств vs. Индекс потребсектора»
👉Третий пост: «Банковский сектор перекуплен и вот почему»

#межрыночные_взаимосвязи

@twostocks

‼️ПРЕЗИДЕНТ ПРЕДПИСАЛ ВТБ ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ДО 2028 ГОДА

Как сообщает ТАСС, президент России Владимир Путин поручил направлять доходы государства от дивидендов ВТБ за 2024-2028 годы на финансирование Объединенной судостроительной корпорации (ОСК).

👉Шансы на то, что ВТБ утвердит дивиденды за 2024 год на ГОСА 30 июня равны почти 100%. Но это окончательно не решает вопроса достаточности капитала.

Ждем решения вопроса по поводу «допки» или того, что ВТБ решит проблему другим методом. Например, за счет продажи непрофильных активов, которых у него хватает. О планах продать гостиничный бизнес и «Росгосстрах» уже упоминалось в этом году, а также наличие покупателей на эти активы.

🏦Акции ВТБ занимают 38% в нашем портфеле.

📈 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

#VTBR

@twostocks

⁉️ПОДНИМЕТСЯ ЛИ НЕФТЬ ВЫШЕ $100 ЗА БАРРЕЛЬ?!

🛢Главная новость прошедшей недели — конфликт Израиля и Ирана. Главный вопрос — что будет с нефтяными котировками? По нашему мнению, влияние перебоев поставок из Ирана ограниченное, так как в общем объеме мировых поставок они составляют всего 1,5%. Есть еще вариант с блокировкой проливов, которой так пугают, но это прежде всего ударит по другим арабским странам в регионе, в последнюю очередь по Израилю — маловероятно. Таким образом, цены на нефть уже отражают текущие риски.

🏦В ближайшие 1,5 года Банк России может снизить ключевую ставку до 7%, если не возникнут форс-мажорные обстоятельства, считает глава АКРА. Довольно оптимистичное заявление, но, действительно, при определенных обстоятельствах однозначная ставка в конце следующего года вполне реальна.

💵Курс в диапазоне 90-100 рублей за доллар США был бы приемлемым для федерального бюджета, компаний-экспортеров и населения. Об этом заявил в интервью ТАСС в преддверии ПМЭФ глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. Однако, несмотря на ряд подобных заявлений, правительство не предпринимает каких-либо активных мер для ослабления рубля.

📊По состоянию на 09:12 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,26% и находится на уровне 2762,33 пункта.

@twostocks

⁉️ ПОСЛЕДСТВИЯ КОНФЛИКТА НА БЛИЖНЕМ ВОСТОКЕ: ВЫИГРАЕТ ЛИ РОССИЙСКАЯ НЕФТЯНКА?

🛢 Почему нефть выросла так слабо?

Причина, по которой нефтяные котировки прибавили всего лишь 10%, проста — при всей интенсивности конфликта нефтедобывающей инфраструктуре Ирана не было нанесено значительного урона. По крайней мере, нигде не фигурирует данных о резком падении экспорта.

🇮🇷Если Иран все же перестанет экспортировать нефть?

Всего в Иране добывается 3,27 млн баррелей в сутки. Что касается экспорта, то в реальности его объемы меньше — около 1,5 млн баррелей в сутки при ожидаемом мировом потреблении 104 млн баррелей в сутки. Т. е. на первый взгляд даже полное выпадание этих объемов в первые месяцы закроются резервами, а другие страны без труда нарастят добычу.

🚢 А что там с проливами?

Экстремальный вариант со $100–200 за баррель Brent, которым пугают некоторые аналитики, мы бы отмели. Перекрыть проливы реально, но от этого пострадают в первую очередь нейтральные и сочувствующие Ирану страны (Китай), чем сланцевики в США, которые только выиграют. К тому же это подключит к конфликту других игроков, которые не захотят терпеть убытки. По итогу нет выгоды для Ирана.

🤔Выиграет ли от происходящего российская нефтянка?

Думаем, что нет. В скорости наращивания добычи мы сильно уступаем арабским странам. Экстремальный вариант с уходом цен выше $100, как мы отметили выше, маловероятен.

☝️Ожидаем, что премия за риск в нефти будет постепенно схлопываться, как это было ранее. Так что наше мнение по нефтегазовому сектору не меняется — пока в стороне.

@twostocks

🤷‍♂️НЕТ ДРАЙВЕРОВ — НЕТ РОСТА

📉Российский рынок снизился вслед за котировками нефти. Статистика последних дней показывает, что инвесторы вновь предпочитают фонды ликвидности акциям. Сказывается отсутствие драйверов для роста.

🔅Citi отмечает снижение спроса на золото, ожидает снижение цен на золото в ближайшие месяцы. Такое может произойти, только если мир станет спокойнее, но растущие количество как торговых, так и военных конфликтов говорят об обратном.

💎Индия — крупнейший огранщик алмазов — вновь сократила импорт сырья после относительно активных закупок в марте и апреле. Это говорит о том, что кризис на рынке драгоценных камней далек от завершения, а значит, и котировки «Алроса» останутся под давлением.

⛽️Обсуждаемая правительством РФ индексация цен на газ на 10% дважды в год для промышленных потребителей, на которой настаивает «Газпром», неминуемо приведет к росту цен на электроэнергию и тепло. Потребители же призывают обратить внимание на потенциал оптимизации затрат и повышения эффективности «Газпрома».

📊По состоянию на 09:05 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, прибавляет 0,13% и находится на уровне 2741,2 пункта.

@twostocks

🏦 СЧИТАЕМ МАКСИМАЛЬНУЮ ДОПЭМИССИЮ ВТБ И БУДУЩИЕ ДИВИДЕНДЫ — ВЫ БУДЕТЕ ПРИЯТНО УДИВЛЕНЫ

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов рассказал РБК, что банк повышает гайденс по чистой прибыли на этот год с 430 до 500 млрд руб. Это значит, что форвардные дивиденды (за 2025 год) вырастут до 23,5 рублей на акцию при текущем их количестве.

☝️Теперь про количество акций — последнее неизвестное в этой задаче

👉Похоже, «допка» все же будет, несмотря на то, что мы считали, что можно обойтись без нее. Вероятно, ВТБ решил подстраховаться от дальнейшего повышения нормативов достаточности капитала, чтобы гарантировать выплаты в следующем году.

Со слов Пьянова, объем новой допэмиссии будет «кратно меньше» запланированных к выплате дивидендов на 276 млрд руб. Но конкретных цифр названо не было.

🧮 Однако максимальный размер допки определить мы можем

Пьянов также сказал, что будут следить, чтоб доля государства не упала ниже 50%+1 акция. Доля обыкновенных акций, принадлежащих Российской Федерации, составляет 61,8%. «Префы» в данном случае в расчет не берем, так как они не голосующие.

Сейчас количество обыкновенных акций ~5,370 млрд, капитализация группы — 515 млрд рублей. С учетом процента владения со стороны государства, доля в капитализации ~318 млрд. Тогда, если минимальная граница владения не ниже 50%, и если принять, что «допка» пройдет по текущей цене, а цена акций останется неизменной, эмиссия составит 318x2-515=121 млрд рублей — размытие текущих акционеров на 23,5%.

🔆 Считаем дивиденды после допэмиссии при условии, что «допка» будет максимальной:

За 2024 год — 20,71 рублей.

За 2025 год — ~19 рублей.

❗️Как видим, даже с максимальной допэмиссией ВТБ остается одной из самых перспективных идей на российском рынке на ближайший год.

#VTBR

@twostocks

⁉️НА ЧЕМ РАСТЕТ РЫНОК?

📈Вчера рынок показал позитивную динамику, этому способствовало сразу три фактора:

🏦Банк России предлагает отменить ряд лимитов на вложения пенсионных резервов в отдельные ценные бумаги и увеличить долю активов с повышенным риском для НПФ. Если предложение будет принято, то на российский рынок может прийти до 600–700 млрд рублей.

🛢Цены на нефть подскочили на фоне продолжающегося Ирано-Израильского конфликта.

📊С технической точки зрения индекс находился в районе 2700 пунктов, откуда с начала апреля начинается откуп.

🗣Рост может продолжиться, так как приближается ПМЭФ, который обычно щедр на позитивные заявления со стороны представителей компаний и членов правительства.

☝️А вот с ростом выше 2900 пунктов могут возникнуть проблемы, так как индексу длительное время не удается закрепиться выше этой отметки.

📉По состоянию на 08:53 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, теряет 0,03% и находится на уровне 2793,54 пункта.

@twostocks

📉МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ ЖДЕТ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ ДО 7%

Участники ПМЭФ в преддверии форума, конечно, не могли обойти стороной вопрос высокой ключевой ставки. Бизнес страдает, а ВВП замедляется. Если коротко, то все сходятся во мнении, что ставку нужно продолжать снижать.

Замедление инфляции в РФ носит устойчивый характер и идет быстрее ожиданий, траектория складывается ниже текущего прогноза Минэкономразвития в 7,6%, который будет уточнен в августе, заявил глава Минэкономразвития РФ Максим Решетников.

Ключевая ставка ЦБ может быть в районе 17% на конец этого года — первый зампред правления Сбера Александр Ведяхин.

Если инфляция действительно будет в районе 7%, как прогнозирует глава Минэка, то первый зампред «Сбера» продешевил. Ведь при ставке 17% по сути ничего не поменяется, так как реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) останется как и сейчас — около 10%.

☝️Так что 15% — наиболее вероятный сценарий при такой ожидаемой инфляции. И то, это достаточно консервативный прогноз. При условии, что экономика не свалится в рецессию.

@twostocks