🟡ВСЕ В ШОКЕ ОТ СИЛЬНОГО РУБЛЯ. ДАЖЕ ЦБ! НО ЭТОМУ ЕСТЬ ОБЪЯСНЕНИЕ

Уже прошло больше месяца с того момента, как цены на нефть марки Brent опустились ниже $70 за баррель, но на рубль это не оказало никакого влияния. Такое положение вещей уже дает трещину в монолитном мнении экспертного сообщества, где еще недавно был абсолютный консенсус по поводу девальвации. Интересно, что даже в ЦБ не совсем понимают причины укрепления рубля.

📊 Но мы все же попытаемся разобраться на чем погорели те, кто ждет «девала» уже несколько месяцев и есть ли у них шансы заработать.

☝️Во-первых, все забывают про бюджетное правило, которое предусматривает продажу валюты для компенсации выпадающих доходов. Для того и создавался Фонд национального благосостояния (ФНБ), чтобы пересиживать низкие цены на нефть, учитывая цикличность отрасли.

Конечно, можно сразу парировать, что ФНБ небесконечен и его ликвидной части хватит только на этот год, а потом рубль ждет крах. Но на самом деле это тоже в некоторой степени миф, так как ФНБ — это лишь небольшая часть золото-валютных резервов и никто не мешает использовать остальную часть.

👉 Так что сидеть с дефицитом в пару процентов ВВП при текущем соотношении расходов/доходов можно не один год.

☝️Во-вторых, и это, вероятно, главная причина — спрос на валюту реально слабый. Это можно видеть по спросу на импортные товары (те же машины никто не покупает). Экспортерам валюта тоже не особо нужна, поэтому они ее уже давно продают сверх требуемой нормы. Проще перевести все в рубли и положить под 21%.

☝️В третьих, долг компаний сейчас по большей части номинирован в квазивалютных инструментах (замещающие облигации), для выплат по которым нужны рубли. Внешний долг России, кстати, опустился ниже $300 млрд впервые за 18 лет. А это значит меньше валюты на его погашение/обслуживание.

❗️По нашему мнению, любителям сыграть в «девал» поможет только оживление импорта, для чего нужно снижение ключевой ставки. Как мы писали ранее, без прогресса в мирных переговорах она может составить 15-16% на конец года. Ну а позитивный сценарий отправит ее еще ниже (на 12-13%), если предположить, что все санкции или хотя бы основные будут сняты.

@twostocks

🌏 ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ МОГУТ ВЗБОДРИТЬ РЫНОК, НО РЕШАЕТ ВСЕ РАВНО ГЕОПОЛИТИКА

🤝 Геополитика продолжает доминировать в новостном фоне. Краткосрочно судьба рынка будет зависеть от встречи в Стамбуле. По состоянию на утро 14 мая нет информации об участии в переговорах президента Владимира Путина. От США на переговоры поедет госсекретарь Марко Рубио, заявлял ранее Дональд Трамп. По нашему мнению, отсутствие лидеров России и Америки сильно снижает возможность быстрого позитивного исхода. В то же время не хочется нагнетать. Сейчас нужно просто спокойно наблюдать за ситуацией и не дергаться, в том числе не наводить суету в портфеле. По состоянию на 09:10 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,09%, до 2924 пунктов.

📊 Сегодня в 19:00 мск выйдут данные по недельной инфляции. После хорошей статистики на прошлой неделе инвесторы будут искать подтверждения того, что позитивный тренд сохраняется. Неделей ранее вышли следующие данные: индекс потребительских цен за неделю с 29 апреля по 5 мая вырос на 0,03% против 0,11% за предыдущую неделю. Большинство аналитиков склоняется в пользу того, что первое снижение ставки будет в июле, но есть пока довольно редкие оптимисты, которые ждут его на июньском заседании.

💼 Владимир Путин поручил разработать механизмы снижения рисков для негосударственных пенсионных фондов при инвестировании в акции. Долгое время НПФы были очень сильно зарегулированы и не могли нормально инвестировать в рисковые инструменты, т.е. акции. Очевидно, что данное поручение ломает сложившуюся практику регулирования фондов. В то же время данная мера вполне укладывается в логику исполнения другого более раннего поручения президента — повысить капитализацию рынка до 66% ВВП к 2030 году.

🔆 Минфин повысил прогноз поступления дивидендов в бюджет в 2025 году. Ведомство не раскрывает, сколько и от кого намерено получить, но рост, вероятно, связан с дивидендами ВТБ. А на дивиденды от «Газпрома», судя по цифрам, рассчитывать не приходится, пишут «РБК Инвестиции».

@twostocks

💩 УЖАСНАЯ КОНЪЮНКТУРА РЫНКА И БОЛЬШИЕ ДОЛГИ: СПАСЕТ ЛИ ДОПКА «М.ВИДЕО»?

«М.Видео» пытается выиграть время за счет допэмиссии в размере 30 млрд рублей. Почему мы говорим выиграть время? Потому что даже если направить все эти деньги на погашение долга, то в лучшем случае EBITDA сравняется с платежами по процентам.

☝️ Коротко о положение дел в компании: чистый долг растет, как и стоимость его обслуживания, а EBITDA падает. Только на обслуживание долга требуется около 20 млрд рублей в год. EBITDA за 2024 год при этом всего 15 млрд рублей. На этом фоне за последний год котировки ретейлера сложились почти в два раза.

💀 Когда проценты по долгу превышают EBITDA, то для бизнеса обычно начинается обратный отсчет

Рассчитывать на изменение конъюнктуры не приходится. Спрос на технику сейчас и так невелик, а еще есть сильные конкуренты в виде маркетплейсов. Ценных активов, продав которые можно было бы погасить часть долга, нет. Впрочем, вдруг менеджмент сотворит чудо...

@twostocks

🤝 РЫНОК ОЖИДАЛ УВИДЕТЬ ДРУГОЙ СОСТАВ ДЕЛЕГАЦИИ РФ ДЛЯ СТАМБУЛА. КРЕПКИЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ. РСБУ СБЕРБАНКА ЗА АПРЕЛЬ

📉 Вчера российский рынок резко усилил снижение перед окончанием вечерней сессии. Некоторые акции потеряли сразу несколько процентов. Причина — инвесторам не понравился состав делегации от России, которая поедет на переговоры. Вероятно, они хотели увидеть в списках президента Владимира Путина. Сейчас стало понятно, что текущий состав делегации как бы возвращает переговоры к состоянию 2022 года, когда они прервались. Конкретно сегодняшняя встреча, вероятно, будет более технической. Тем не менее, в теории она может прокинуть мостик к началу следующего раунда. Держим в уме слова Дональда Трампа о том, что хорошие новости по этому треку могу выйти в районе пятницы-субботы. Так, его спецпредставитель Стив Уиткофф собирается приехать в Стамбул только в пятницу, 16 мая. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:15 мск растет на 0,7%, до 2882,88 пункта.

📊 Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции. Недельная инфляция составила 0,06%. Это сильно ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Так что со ставкой все идет по плану — снижение в июне-июле.

🌏 Нерезиденты из дружественных стран покупают акции России уже второй месяц подряд, следует из свежего Обзора рисков финансовых рынков от ЦБ. Здесь можно только добавить, что наш рынок остается дешевым, если верить в снижение ставки.

🍅 Совет директоров «Русагро» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Учитывая проблемы компании с возможным оспариванием сделок, окончательно убираем ее с наших радаров.

🏦 А у кого точно будет все хорошо, так это «Сбер». Сегодня в 09:50 мск ожидаются финансовые результаты по итогам апреля по РСБУ,

@twostocks

✨ «СБЕР» РАСТЕТ МЕДЛЕННЕЕ ИНФЛЯЦИИ? НЕ РАССТРАИВАЙТЕСЬ...

📊 «Сбер» за апрель показал чистую прибыль по РСБУ в размере 137,8 млрд руб. Относительно аналогичного периода прошлого года увеличение составило всего 5,1%. Многие расстроятся, что «Сбер» растет меньше инфляции, но в текущих условиях сложно ожидать большего.

⬇️ Кредитование как населения (рост в основном за счет льготной ипотеки), так и бизнеса практически не растет. Поэтому рост прибыли достигнут в основном за счет снижения нормы резервирования.

✔️ Из позитивного — снижение кредитной активности — это то, чего добивался ЦБ повышением ключевой ставки. Вместе с инфляцией, которая уже больше месяца ниже средних значений за прошлые годы, продолжаем ожидать снижения ставки в июне-июле. Возможно, сразу на 2%.

@twostocks

🤯 ГЕОПОЛИТИКА СВОДИТ ИНВЕСТОРОВ С УМА. ЧТО ДЕЛАТЬ?

Всю неделю рынок только и делает, что живет ожиданиями новостей из Стамбула. В начале недели был задерг по поводу оптимизма, что может произойти тройная встреча: Владимир Путин, Дональд Трамп и Владимир Зеленский. Потом было ожидание подтверждения или опровержения этого факта. Но вчера ночью стал известен состав делегации от России, и сегодня весь этот оптимизм ушел. По крайней рынок перестал закладывать быстрое решение за одну встречу. Индекс закономерно вернулся к значениям прошлой недели.

Пока все эти движения больше напоминают шум. Рынок дергают туда-сюда, но какого-либо тренда сформировать не получается. Хотя важность геополитических новостей нельзя недооценивать. Но после 3 месяцев безрезультатных переговоров с США рынку важен результат, а не процесс.

👉 В текущей ситуации, наверное, можно дать только один совет: дождаться каких-то итогов переговоров (если они, вообще, состоятся). Ну и поменьше читать новостей.

@twostocks

🇹🇷ПРОДОЛЖАЕМ СМОТРЕТЬ ПОДЗАТЯНУВШИЙСЯ ТУРЕЦКИЙ СЕРИАЛ

🤝Сегодня будет продолжение «мыльной оперы» по поводу переговоров в Стамбуле. Трехсторонняя встреча между представителями России, Украины и Турции запланирована на 12:30. Рынок, вероятно, в отсутствии других значимых новостей продолжит остро реагировать на новости из Турции. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:00 мск растет на 0,16%, до 2855 пунктов.

📉Аналитики отмечают низкие цены на российское сырье в апреле, что влечет за собой быстрое исчерпание ФНБ, и продолжают ждать ослабление рубля во втором полугодии. Но, по-нашему мнению, одних этих факторов мало, и без восстановления спроса на валюту «девала» может не быть очень долго.

⛔️Страны ЕС продолжают принимать один пакет санкций за другим. Среди предлагаемых мер для новых пакетов санкций — введение полного торгового эмбарго против России. Но без поддержки США такая мера будет неэффективной, да и эффект от нее будет сильно меньше, чем пару лет назад.

🏦Рост общего объема вкладов в России в I квартале 2025 г. замедлился, свидетельствуют данные Агентства по страхованию вкладов (АСВ). Это говорит о том, что сберегательная активность достигла своего пика.

🏦«Совкомбанк» опубликует результаты по МСФО за I кв. 2025 года. Одна из самых интересных компаний под снижение ставки.

@twostocks

🗣 2Stocks заглянул на конференцию «Российский фондовый рынок — 2025». Что спросим у Эльвиры Сахипзадовны, коллеги?

Пишите в комментах👇

@twostocks

🔖HEADHUNTER ПОНИЖАЕТ ПРОГНОЗ НА ГОД. ПОРА БЕЖАТЬ ИЗ АКЦИЙ?!

👉Совсем недавно мы позитивно отзывались об акциях HeadHunter. Вышел не самый лучший отчет. Разбираемся, стоит ли поменять мнение?

📊Обновленный прогноз по росту выручки теперь 8–12% вместо ожидаемых ранее 20%. Это будут одни из самых худших темпов роста выручки за многие годы. Аналогичные результаты были только в кризисных 2020 и 2022 годах, когда рост выручки составил 6% и 13% соответственно.

📉Высокая ключевая ставка бьет по компаниям, которые не спешат нанимать новый персонал. Количество клиентов просело на 10% г/г. Но рост ценника за услуги спасает ситуацию. Рентабельность по EBITDA остается на заоблачном уровне — выше 50%. Чистый долг отрицательный.

🔆Крайне важным фактором остается то, что HeadHunter по-прежнему кэш-машина, которая может генерировать до 20 млрд рублей FCF, что трансформируется в 400 рублей дивидендов на акцию в год.

☝️Из нововведений: до ближайших дивидендов теперь не надо ждать года, компания планирует перейти на полугодовые выплаты, так что 200 рублей увидим уже осенью.

⚖️Подводим итоги

С одной стороны, отчет вышел хуже наших ожиданий, гайденс понижен. С другой — замедление экономики уже видно и на рынке труда, что в дополнение к замедлению кредитования и инфляции неминуемо ведет нас к снижению ставки.

Исторически после слабых результатов HeadHunter возвращался к высоким темпам роста. Ожидаем, что это произойдет и сейчас. Через пару лет дивиденды, вероятно, будут в диапазоне 500–600 рублей, а ставка явно не 21%. Что будет с котировками, нетрудно догадаться.

#HEAD

#идея

@twostocks

⁉️ЗВОНОК, КОТОРЫЙ ВСЕ РЕШИТ?

📞Мы понимаем, что вы все устали от геополитики, но сегодня главное событие — созвон президентов России и США, который запланирован на 17:00 по мск. Позитивным сигналом будет, если после него начнется подготовка встречи лидеров двух стран. О желании провести которую неоднократно говорил президент США. На фоне позитивных ожиданий индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:00 мск растет на 1,21%, до 2884 пунктов.

🏦Агентство Bloomberg опросило 24 экономиста в период с 8 по 15 мая по поводу ключевой ставки на конец года. Консенсус-прогноз ожидает снижение до 17%.

🏦«Совкомбанк» может перенести выплату дивидендов за 2024 г. на II полугодие из-за снижения достаточности капитала. «Формально уровень Н1.0 банка после потенциальной выплаты может оказаться ниже 11,5% — ориентира, зафиксированного в дивидендной политике», — заявил «Совкомбанк».

✈️39% российских инвесторов не реже раза в неделю просматривают соцсети, получая там информацию о фондовом рынке и инвестидеи.

@twostocks

🗣📞🗣 МОЖНО ЛИ ЗАРАБОТАТЬ НА ЗВОНКЕ ПУТИНА И ТРАМПА?

Некоторые считают, что рынок слишком пессимистичен, и мы согласны с ними. Да, хотелось бы, чтобы вопрос двигался быстрее, и иногда кажется, что переговоры давно в тупике.

☝️Но, посудите сами, на прошлой неделе у нас состоялись первые за три года переговоры между Россией и Украиной, а сегодня второй официальный созвон между Трампом и Путиным.

Не думаем, что этот звонок пройдет в формате ультиматума. Если бы были санкции, которые могли бы дать существенное преимущество другой стороне, то они давно были бы введены.

👉 Мы заметили, что за последние несколько недель на рынке сформировалась поддержка в районе 2790 пунктов, на подходе к которой рынок постоянно выкупали. Ниже нее индекс Мосбиржи торговался всего один час, после чего последовал резкий выкуп. Сейчас мы торгуемся всего на 3% выше нее.

❗️Сейчас на рынке складывается неплохое соотношение риск/прибыль для краткосрочной спекуляции

Если сейчас взять длинную позицию и созвон пройдет позитивно, то можно держать длинные позиции до встречи президентов РФ и США. Потенциал роста будет значительный.

Если же звонок завершится традиционным «хорошо поговорили», то мы не ожидаем, что рынок сильно упадет. Но не забываем, что риск эскалации тоже есть. Мы оцениваем его в 10%.

И помните, что любая спекуляция — это работа с вероятностями. Негативный сценарий может реализоваться и тогда придется крыть убытки.

#идея

@twostocks

⁉️ЗВОНОК ЗАВЕРШИЛСЯ. ЧТО ДАЛЬШЕ?

📞Звонок между президентами России и США завершился, настрой у сторон был доброжелательный. Рынок на вечерних торгах реагировал сдержанно и закрылся вчера около 2860 пунктов. Это ниже, чем уровень, который сложился перед самым разговором — 2880 пунктов. Но и назвать это суперобвалом тоже нельзя. Положительным моментом можно назвать то, что вопрос санкций отложен на месяц. Именно столько дал России и Украине Дональд Трамп на то, чтобы продемонстрировать прогресс в мирном урегулировании. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:10 мск растет на 0,16%, до 2864,41 пункта.

🇪🇺Страны ЕС в противовес США с санкциями тормозить не собираются и анонсируют один пакет за другим. Но без участия США их возможности крайне ограниченны, так что не обращаем на это внимание.

🟡Рубль продолжает демонстрировать силу на фоне публикаций в СМИ, что российские власти допускают курс 100 рублей за доллар, так как это якобы нужно для бюджета. Торговый баланс в патовой ситуации и когда это прекратится — никому неизвестно. С одной стороны, импорт не растет из-за санкций, которые разорвали цепочки оплат и поставок. С другой, экспортеры продают больше валюты, чем от них требует правительство. Так для них выгоднее на фоне высоких ставок в экономике.

🏦 Напомним, что через пару недель состоится заседание ЦБ по ставке — событие не менее важное, чем геополитика. А уже завтра выйдет недельный принт по инфляции. Прошлый можно назвать нейтральным. По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 6 по 12 мая вырос на 0,06% против 0,03% за предыдущую неделю.

@twostocks

⛽️ ДИВИДЕНДЫ «СУРГУТНЕФТЕГАЗА» НИЖЕ ПРОГНОЗА. СТОИТ ЛИ ИДТИ В ОТСЕЧКУ?

Совет директоров «Сургутнефтегаза» сегодня дал рекомендацию по дивидендам. На «преф» собираются заплатить 8,5 руб. — это ниже консенсус-прогноза, который предполагал 9,42 руб. Но, учитывая закрытость «Сургута», из отчета не получится понять, из-за чего потерялось 0,92 руб. на бумагу (если перемножить на число акций, выходит около 100 млрд руб.).

Традиционно большая часть «кубышки» хранилась в валюте, хотя в последнее время и ходят слухи о переводе в рубли. Предположим, что это до сих пор так. Тогда, чтобы компания заработала на валютной переоценке по итогам 2025 года, нужно чтобы курс на 31 декабря был выше того, который был на 31 декабря 2024-го (101,68 руб. за доллар).

🟡Пара слов о рубле

У Райффайзенбанка вышла интересная инфографика, где импорт растет 3-й месяц подряд и вышел на нормальные значения. Но вот валюте это не особо помогает. Экспорт при этом заметно не падает, несмотря на снижение цен на нефть. Так что перспективы «девала», несмотря на царящий по этому поводу на рынке консенсус, все еще неочевидны.

@twostocks

📱 «ЛУЧШИЕ» КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАКТИКИ ОТ ОДНОГО БАНКА: СНАЧАЛА ДОПЭМИССИЯ, А ПОТОМ ДИВЫ

Совет директоров МТС Банка неожиданно рекомендовал дивиденды в размере 89,31 руб. на акцию (7% дивдоходности). Но что в этих дивидендах не так?

☝️Буквально пару месяцев назад банк объявил допэмиссию!

Согласитесь, выглядит странно. С одной стороны, привлекать капитал на поддержание банка через размытие акционеров. С другой — сразу же выплачивать дивиденды (дивиденды снижают норматив достаточности капитала).

По этому поводу напрашиваются мысли, что таким образом поддерживается состояние материнской АФК «Системы», у которой огромный долг и каждая копейка на счету. Конечно, доля мажоритария тоже размывается допэмиссией, но ему сейчас важнее деньги, чем доля.

Мы понимаем, что многие компании столкнулись с трудностями, но делать допэмиссию и платить дивиденды — не лучшая практика. Есть, конечно, вариант, что дивиденды объявили, чтобы продать «допку» подороже, но тоже странное решение.

👉 Год назад мы предупреждали о рисках участия в IPO МТС Банка. С тех пор акции сложились вдвое. «Сбер» и Т-Банк, которых мы ставили в пример, выглядят куда лучше.

@twostocks

⁉️ РЫНОК СНИЖАЕТСЯ. НУ, А ЧТО НЕ ТАК?

📉 Рынок вчера довольно прилично снизился — индекс Мосбиржи потерял более 2%. Особых причин для такого падения не было. Да, инфляционные ожидания снова начали расти, но данные по недельной инфляции, которые выйдут сегодня в 19:00 мск, гораздо важнее. Вероятно, продолжается исход спекулянтов, которые ставили на быстрое урегулирование конфликта. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:10 мск снижается на 0,07%, до 2830,18 пункта.

📊 Статистика по росту инфляционных ожиданий показала их рост, что формально понижает вероятность разворота ставки на ближайшем заседании ЦБ 6 июня. Но в опубликованных данных есть один интересный момент: рост произошел за счет респондентов без сбережений, тогда как респонденты со сбережениями, наоборот, снизили свои инфляционные ожидания.

🛢 Основой 18-го пакета санкций в отношении России станет ужесточение потолка цен на нефть. Но этот потолок и сейчас не особо соблюдается другими странами. Вчера же ЕС раскрыл содержание 17-го пакета, который включал «Сургутнефтегаз». Однако для «Сургута» куда важнее размер дивидендов. Они не дотянули до консенсуса, на что рынок отреагировал распродажей. О том, стоит ли идти в отсечку по этой бумаге — мы писали здесь.

⛽️Сегодня совет директоров «Газпрома» рассмотрит вопрос о дивидендах за 2024 год, но на раскрытие информации дается три дня. Шансов на выплату немного, так как для этого компании придется брать деньги в долг. Государству проще занять напрямую через ОФЗ. Ранее Минфин предупреждал, что не закладывает дивиденды «Газпрома» в бюджет.

@twostocks

🎰 КАЗИНО ВСЕГДА В ПЛЮСЕ? ДА, НО НЕТ

🏦 Про Мосбиржу часто говорят, что «казино всегда в плюсе», но так ли это на самом деле?

Сегодня площадка опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал. Чтобы быстро разобраться в них, напомним, что у биржи два источника прибыли: комиссионные и процентные доходы. С комиссионными доходами в I квартале всё в полном порядке — так как инвесторы теперь торгуют почти 24/7, они прибавили 27,3%, до 18,5 млрд руб. год к году. С процентными доходами ситуация сложнее — они рухнули на 48,15%, до 10,06 млрд руб.

🤔 Но почему так? Ведь ключевая ставка держится на рекордно высоком уровне!

Напомним, что процентные доходы складываются из остатков на клиентских счетах, на которых Мосбиржа зарабатывает, и чем выше ключевая ставка, тем больше. Но проблема в том, что остатки на клиентских счетах упали. Инвесторы предпочитают хранить заначку в набравших в последний год популярность фондах ликвидности.

В дополнение к этому наложились возросшие на треть операционные расходы. Плюс рост налога на прибыль с 20% до 25%.

📉 В итоге чистая прибыль снизилась на 33%.

⁉️ Теперь главный вопрос — что будет, когда ставка пойдет вниз и процентные доходы начнут падать еще сильнее?

👉 По нашему мнению, не лучшая акция в портфеле под предстоящее снижение ключевой ставки.

@twostocks

📕 Межрыночные взаимосвязи, коллеги, это метод анализа рынков путем изучения корреляций между различными активами и показателями. Анализ динамики сводится к:

🥇Поиску закономерностей
🥈Анализу спредов
🥉Определению экстремумов

Предлагаем посмотреть на несколько фундаментальных (финансовых/макроэкономических) показателей в сравнение с динамикой IMOEX или отдельных секторальных индексов. Наша цель — определить перекупленность/перепроданность по индексам или прийти к мнению, что ценовой уровень сбалансирован.

📈 Фондовый рынок — сложный механизм, и его анализ не может быть однофакторным. Поэтому мы будем сравнивать динамику индексов с несколькими показателями в течение одного цикла — месяца, а по итогам формировать консенсус — мнение.

🗓️Новый обзор каждую среду

@twostocks

🔮 МЕЖРЫНОЧНЫЕ СВЯЗИ, УРОК 1: ИНДЕКС МОСБИРЖИ vs ОБЪЕМ КРЕДИТОВАНИЯ

Откуда взаимосвязь между IMOEX и объемами кредитования розницы?

✅ Прямая связь с финансовым сектором. Чем больше объем кредитования, тем выше процентный доход банков. Рост доходов = рост капитализации на продолжительном участке времени. Финансовый сектор — это 37% всей капитализации индекса Московской биржи сейчас.

✅ Косвенная связь с компаниями потребительского сектора. Доля заемных средств в расходах домохозяйств в России составляет до 25%. Это значит, что объемы кредитования указывают на уровень потребления товаров и услуг, то есть на доходы компаний потребительского сектора.

Корреляция между рядами данных в 2024 году составляла 51%. За последние пять лет сила связи колеблется в среднем диапазоне 40-70%, что говорит о выраженной корреляции между динамикой индекса и объемом розничного кредитования.

Моменты расширения спреда (как в январе — феврале) между кривыми или раскорреляцию можно трактовать как перекупленность или перепроданность IMOEX относительно «фундаментального» показателя. Так, если за базовую точку взять начало прошлого года, в январе разница между кривыми в относительном выражении составляла 39%. Экстраполяция этого спреда на текущий рынок говорит нам условно, что значения индекс Мосбиржи выше 3650 считаются перекупленными.

На данный момент спред минимальный, а объемы кредитования демонстрируют первые признаки оживления после длительного спада. После снижения восемь месяцев подряд в марте объем выданных кредитов физическим лицам вырос на 12,5% месяц к месяцу, в апреле — на 0,96% к марту.

Исходя из исторической динамики предполагаем, что уровни ниже 2700 пунктов по индексу Мосбиржи смотрятся привлекательно для формирования аллокации в акциях широким фронтом.

PS. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@twostocks

📉ИНДЕКС МОСБИРЖИ НИЖЕ 2800 ПУНКТОВ. ПОДХОДИМ К УРОВНЮ, КОТОРЫЙ ЛУЧШЕ НЕ ПРОБИВАТЬ...

📊Сегодня утром индекс Мосбиржи опустился ниже 2800 пунктов впервые с 16 мая. Это не радует, но с другой стороны пока не критично. Напомним о важной поддержке в районе 2790 пунктов, ниже которой индексу закрывать день нежелательно. По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, теряет 0,5% и находится на уровне 2798,78 пункта.

📊Данные по недельной инфляции показали, что она перешагнула вниз отметку в 10% год к году, составив 9,9% г/г. С начала года цены выросли на 3,27%. Есть все шансы уложиться в 7% к концу года. При таком раскладе ставка в 21% уже мало чем оправдана.

⛽️Вчера совет директоров «Газпрома» должен был дать рекомендацию по поводу дивидендов за 2024 год. Но к данному часу информации по-прежнему нет. Напомним, что на раскрытие дается 3 дня, т.е. раскрытия может не быть вплоть до субботы.

🟡Рубль в среду продолжил укрепляться к доллару и опустился ниже 80 рублей за доллар, достигнув минимального значения с мая 2023 года. По мнению ряда экспертов, рубль в долгосрочной перспективе переоценен. Другие же, напротив, указывают на изменения в движении денежных потоков, которые могут закрепить равновесие на нынешнем уровне.

🔅Золото вновь растет, а биткоин обновил исторический максимум. Инвесторы продолжают опасаться за судьбу доллара на фоне новых предложений президента США по снижению налогов. Это еще сильнее увеличит дефицит американского бюджета, который сейчас и так выше 6% от ВВП.

@twostocks