🥒 ИНФЛЯЦИЯ — БОЛЬШЕ НЕ ДРУГ ПРОДУКТОВОМУ РЕТЕЙЛУ. ОТ ЭТОГО ТРЕВОЖНО ЗА ВЕСЬ РЫНОК

Сегодня X5 отчиталась по МСФО за I квартал 2025 года. Из позитивного: рост выручки на 20% год к году и трафика на 4,6%, что мы уже видели в операционном отчете. На этом позитив заканчивается. Маржинальность по EBITDA рухнула до 4,8% — самый низкий показатель за последние 10 лет. Из-за этого EBITDA упала на 10% год к году.

Проблема заключается в том, что расходы, особенно расходы на персонал, растут быстрее, чем выручка. Плюс компания тратится на CAPEX, развивая «Чижики» и сервис готовой еды.

Еще одна негативная тенденция — рост оборотного капитала. Это говорит о снижении спроса, а значит инфляцию издержек будет сложнее перекладывать на конечного потребителя, что, собственно, мы и наблюдаем в отчете.

Только этого было бы достаточно, чтобы отправить котировки в нокаут, но менеджмент подтвердил прогноз по маржинальности EBITDA на этот год не ниже 6%. По состоянию на 21:15 мск котировки X5 на Мосбирже снижаются на 1,51%, до 3234 рубля. Ранее менеджмент не был замечен в обмане инвесторов, и в целом мы и рынок склонны ему верить, но лимит доверия небезграничен, и еще один неудачный квартал инвесторы вряд ли простят.

📊Мысли по рынку

Влияние высокой ключевой ставки докатилось и до продовольственных ретейлеров. Снижение спроса вместе с ростом операционных расходов ведет к негативным результатам. Если уже даже ретейл начал прогибаться, то, весьма вероятно, в ближайшие пару кварталов мы увидим плохие отчеты по всему рынку, что не добавляет оптимизма.

Инвесторы снова начинают смотреть в сторону депозитов и фондов ликвидности. С начала года там можно было заработать ~9%, в то время как индекс Мосбиржи в минусе на 3,5%. Так что неудивительно, что негативная динамика на рынке сохраняется.

@twostocks

😱 РОССИЙСКИЙ КВАРТАЛЬНЫЙ ВВП МОГ УПАСТЬ ВПЕРВЫЕ СО II КВАРТАЛА 2022 ГОДА. НО ЭТО НЕ ТОЧНО...

📉 Акции «Газпрома» и НОВАТЭКа в понедельник оказались в первой тройке аутсайдеров. Крепкий рубль, слабая нефть и твердый курс ЕС на отказ от российских энергоносителей не оставляют нефтегазу шансов. Ситуация в целом по рынку также не обнадеживает. По итогам вчерашнего дня индекс Мосбиржи упал на 3,45%, до 2738,8 пункта. По состоянию на 09:27 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,82%, до 2736,7 пункта.

📊По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, ВВП России за I квартал мог снизиться на 0,3%, падение показателя могло произойти впервые со II квартала 2022 года, пишут «Ведомости». С такой оценкой согласны экономисты из РЭШ, АКРА, Bloomberg Economics и «Т-инвестиций». Промпроизводство – ключевой сегмент, охлаждающий ВВП. В то же время расчет был сделан на основе предварительных оценок Минэкономразвития. После выхода официальной статистики Росстата, если она будет отличаться от данных министерства, цифры могут быть другими. Мы, в свою очередь, видим с нашей колокольни в отчетах компаний четкую тенденцию замедления экономики. Из позитивного – слабая экономическая активность – аргумент в пользу начала смягчения монетарной политики уже летом.

🛢 После недавнего обвала цен на нефть у всех возникает вопрос, где он остановится. Вчера «рублебочка» опускалась ниже 4000 рублей, и, судя по курсу рубля, правительство не может его взять и резко девальвировать или по каким-то причинам не хочет решить этот вопрос за счет девальвации. На основе анализа из открытых источников, критической точкой является $50 за баррель, где сланцевики США начнут активно резать добычу. Отметим, что снижение добычи там началось и при текущих ценах.

🔅 Золото охлаждается после бурного роста в апреле выше $3500 за унцию. Портфельный управляющий Astero Falcon разглядела на графике золота фигуру технического анализа «падающая звезда» — сигнал на разворот вниз. Если честно, мы не сторонники всей этой технической астрологии. Да, с одной стороны актив сильно перегрет и нуждается, очевидно, в разгрузке. С другой стороны, для рублевого золота еще все впереди, т.к. идея ослабления рубля никуда не делась (Трам-пам-пам в золоте).

@twostocks

🛢 НАМ НЕ ДАЕТ ПОКОЯ ОБЕСЦЕНЕНИЕ «РУБЛЕБОЧКИ». КАК НА ЭТОМ ЗАРАБОТАТЬ?

Не утихают страсти по поводу «рублебочки», цена на которую снижается пятый месяц подряд и на днях пересекла границу в 4000 рублей. Не пора ли покупать валюту или даже нефтянку?

🟡Что с рублем?

Очень много было паники по поводу того, как же правительство будет бороться с дефицитом бюджета? А очень просто — ожидаемый дефицит бюджета по итогам 2025 года был повышен с 0,5% до 1,7% от ВПП (до 3,8 трлн рублей в абсолютном выражении). Но постойте, даже в новом бюджете заложена «рублебочка» на уровне 5280 рублей в среднем за год. Отметили ее красным цветом на графике выше.

Средняя цена с января по апрель укладывается в эти рамки. А вот май начинается с 4000 рублей — уже хуже. Но опять же берем калькулятор и понимаем, что Urals достаточно вернуться на $60 за баррель, а доллару — на 90 рублей.

Так что соотношение риск/прибыль в валюте все еще не в пользу того, чтобы набирать спекулятивные позиции.

⛽️ В качестве альтернативы можно рассмотреть нефтянку

«Лукойл» и «Роснефть» начинают впитывать ожидания по поводу негативных отчетов за II квартал. По нашему мнению, это лучший вариант отыграть рост «рублебочки». «Лукойл» вполне может увидеть в этом году выше 7500 рублей, «Роснефть» выше 550 рублей. Апсайды от текущих значений — 16,7% и 27,3% соответственно. Плюс, разумеется, дивиденды в обоих случаях (о них подробнее в дивкалендаре 2Stocks). Из рисков — безумная смена настроений на рынке, как сегодня.

@twostocks

⁉️ПРОСТО ОТСКОК ИЛИ ДОЛГОЖДАННЫЙ РАЗВОРОТ? ДА КАКАЯ РАЗНИЦА, ВЕДЬ ЗАВТРА ВТОРЫЕ МАЙСКИЕ

📈 Российский рынок на вчерашних торгах отыграл все падение понедельника. Рынок остается преимущественно новостным. В СМИ снова начали появляться вбросы по поводу того, что Украина готова завершить конфликт по текущей линии соприкосновения и т.п. Поэтому допускаем, что рост, скорее всего, связан с закрытием коротких позиций, чтобы не брать риски деэскалации. Конфликт, который ночью развернулся между Индией и Пакистаном, едва ли может напрямую повлиять на российский рынок (если только не будет ядерной угрозы всему миру). По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет 0,35%, до 2818,59 пункта.

⛽️ Сообщается, что Владимир Путин и Си Цзиньпин могут обсудить в ходе переговоров тему газопровода «Сила Сибири-2». Встреча лидеров запланирована на 8 мая. На этом фоне вчера днем оживились котировки «Газпрома». Отметим, что об этом говорят при каждой их встрече. К тому же проект еще надо построить, что чревато высоким CAPEX'ом.

⛽️ Кстати, глава Минфина Антон Силуанов заявил, что в бюджет 2025 года не заложены дивиденды «Газпрома». Ранее мы писали о парадоксе в отчетности газового гиганта — дивидендная база есть, но дивидендов может не быть. Формально по дивполитике «Газпром» может заплатить дивиденды. Однако чистая прибыль — бухгалтерская величина, она хоть и положительная, но по факту денег нет (отрицательный FCF). Т. е. «Газпрому» придется брать в долг для выплаты дивидендов. Тем не менее, на рынке есть горячие головы, которые верят в то, что это возможно (особенно на фоне невероятной ситуации, которая произошла с дивидендами ВТБ).

🟡 Курс доллара вновь вплотную приблизился к 80 рублям. Несмотря на низкую стоимость «рублебочки», каких то мер со стороны правительства по ослаблению рубля не принимается. Считаем, что это вопрос времени. Рано или поздно должно что-то произойти — будь то на рынке или в административной плоскости — что запустит тренд на ослабление рубля.

@twostocks

📈 ИНДЕКС НА ПУТИ К 3000 ПУНКТАМ. СМОЖЕМ ЛИ МЫ ДОСТИГНУТЬ ИХ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ?

🤝 Выходные выдались насыщенными в политическом плане. Предстоящая неделя, видимо, будет не менее насыщенной. Встреча российских делегаций 15 мая в Турции стала очень реалистичной. Если она все же состоится, это станет серьезным сдвигом после пары месяцев застоя. Однако отметим, что сама встреча еще ничего не значит и вполне может закончиться ничем, но до четверга рынок вполне может порасти просто на ожиданиях. По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 2,86%, до 2934,23 пункта.

📊 Недельные данные по инфляции в прошлую среду показали, что мы, возможно, находимся в переломном моменте. Кажется, что рынок еще не осознал этого в полной мере, но еще пары недель хороших данных будет достаточно, чтобы это случилось. Напомним наши ожидания по ставке: 15–16% на конец года.

🇨🇳 В воскресенье в Женеве завершились переговоры США и Китая. Это показывает, что Дональд Трамп уже настроен не так принципиально идти до конца, как это могло показаться еще месяц назад. Это позитивно для товарного рынка, включая нефть, которая месяц назад обвалилась именно на торговых войнах. Утром 12 мая котировки находятся вблизи отметки $65 за баррель. Но до полного восстановления пока далеко — до введения импортных пошлин Трампа нефть стоила около $75 за баррель.

🏗 Цены на недвижимость растут вопреки снижению спроса. Правда, это касается новостроек. Всему виной дорожающие материалы и рабочая сила. К тому же девелоперы сознательно снижают предложение.

@twostocks

⁉️ ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: МЕНЯЕМ АФК НА ВТБ И РЕКОМЕНДУЕМ ПОБЕРЕЧЬ НЕРВЫ

Как мы уже отмечали в сегодняшнем утреннем посте, праздники выдались насыщенными на политические события. Теперь предлагаем поподробнее разобраться, что со всем этим делать простому частному инвестору.

Если прочитать заявления политиков, то все на все согласны без всяких предварительных условий, но есть нюансы:

🟠Во-первых, порядок действий: Украина требует сначала перемирие, потом переговоры, Россия же наоборот — сначала переговоры, потом перемирие;
🟠Во-вторых, состав делегаций: президент Украины заявил, что он будет ждать лично — это фактически дает ему возможность попросту отказаться вести переговоры с кем-то меньшим, чем президент России.

Т.е. мы видим, что одна из сторон оставила себе пути отказаться от встречи в любой момент — до или 15 мая.

👉 Ломать голову над тем, как все сложится в итоге, слишком травматично. Советуем поберечь нервы и игнорировать новости, просто дождавшись 15 мая.

☝️Особенно предостерегаем от того, чтобы торговать по заголовкам. Есть большая вероятность, что рынок будет лихорадить как в одну, так и в другую сторону.

СМИ пытаются привлечь внимание, но очень часто по факту выходит, что речь идет о прямо противоположном или вообще отсутствует информация, поданная в заголовке. Лучше лишний раз открыть статью и прочитать и только потом принимать решение о покупке/продаже. Также стоит быть аккуратными с анонимными или неназванными источниками в статьях.

📈 Почему мы остаемся полностью лонг российского рынка по нашему портфелю?

Инфляция движется в соответствии с планом ЦБ, поэтому снижение ставки неминуемо в этом году. Успех мирных переговоров только ускорит этот процесс: вместо 15–16% к концу года мы можем увидеть 12–13%, если предположить, что все санкции (или хотя бы основные) будут сняты.

🔄 Кстати, как и обещали, поменяли АФК «Система» на ВТБ. Считаем, что дивидендам быть в любом случае, а успех мирных переговоров может принести бонус в виде разморозки активов банка.

💼 Актуальный состав публичного портфеля 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

📆 РЫНОК ЗАМЕР В ОЖИДАНИИ ЧЕТВЕРГА. ВОЗМОЖНО, ЭТО САМАЯ ГЛАВНАЯ НЕДЕЛЯ ЗА ВСЕ ВРЕМЯ ПЕРЕГОВОРОВ

🤝 Рынок реагирует только на новости по поводу переговоров. Вероятно, такое положение вещей сохранится вплоть до четверга. Пока все складывается в пользу того, что переговоры все же состоятся. ЕС даже решил отложить санкции, которые грозился ввести сегодня, сообщает Bloomberg. У индекса Мосбиржи есть все шансы подняться и закрепиться выше 3000 пунктов. Однако не надо терять бдительность и полностью исключать негативный сценарий. Мы видим геополитические качели не в первый раз. Куда они качнутся на этот раз — никто не знает. По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,13%, до 2938,6 пункта.

🟡 Как оказалось, укрепление рубля является загадкой не только для аналитиков, но и для ЦБ. Члены Совета директоров Банка России во время обсуждения вопроса ключевой ставки на прошлом заседании не пришли к единому мнению по поводу причин укрепления рубля. В то же время если начнется снижение ставки, оно будет постепенным и едва ли вызовет резкую девальвацию национальной валюты.

🔅 На фоне нормализации отношений между США и Китаем инвесторы начали избавляться от золота. Акции «Полюса» снижаются вслед за ним. Это нормально с одной стороны. С другой — в воздухе подвисла как минимум одна геополитическая интрига, от которой в том числе зависит динамика цен на драгметалл. Плюс фундаментально спрос на него был спровоцирован покупками мировых ЦБ. Данных о том, что они снизились, пока не поступало.

🍅 Сегодня совет директоров «Русагро» рассмотрит вопрос по дивидендам. Рекомендация выплаты могла бы оживить котировки. Все дивиденды российских компаний — в специальном календаре 2Stocks.

@twostocks

🟡ВСЕ В ШОКЕ ОТ СИЛЬНОГО РУБЛЯ. ДАЖЕ ЦБ! НО ЭТОМУ ЕСТЬ ОБЪЯСНЕНИЕ

Уже прошло больше месяца с того момента, как цены на нефть марки Brent опустились ниже $70 за баррель, но на рубль это не оказало никакого влияния. Такое положение вещей уже дает трещину в монолитном мнении экспертного сообщества, где еще недавно был абсолютный консенсус по поводу девальвации. Интересно, что даже в ЦБ не совсем понимают причины укрепления рубля.

📊 Но мы все же попытаемся разобраться на чем погорели те, кто ждет «девала» уже несколько месяцев и есть ли у них шансы заработать.

☝️Во-первых, все забывают про бюджетное правило, которое предусматривает продажу валюты для компенсации выпадающих доходов. Для того и создавался Фонд национального благосостояния (ФНБ), чтобы пересиживать низкие цены на нефть, учитывая цикличность отрасли.

Конечно, можно сразу парировать, что ФНБ небесконечен и его ликвидной части хватит только на этот год, а потом рубль ждет крах. Но на самом деле это тоже в некоторой степени миф, так как ФНБ — это лишь небольшая часть золото-валютных резервов и никто не мешает использовать остальную часть.

👉 Так что сидеть с дефицитом в пару процентов ВВП при текущем соотношении расходов/доходов можно не один год.

☝️Во-вторых, и это, вероятно, главная причина — спрос на валюту реально слабый. Это можно видеть по спросу на импортные товары (те же машины никто не покупает). Экспортерам валюта тоже не особо нужна, поэтому они ее уже давно продают сверх требуемой нормы. Проще перевести все в рубли и положить под 21%.

☝️В третьих, долг компаний сейчас по большей части номинирован в квазивалютных инструментах (замещающие облигации), для выплат по которым нужны рубли. Внешний долг России, кстати, опустился ниже $300 млрд впервые за 18 лет. А это значит меньше валюты на его погашение/обслуживание.

❗️По нашему мнению, любителям сыграть в «девал» поможет только оживление импорта, для чего нужно снижение ключевой ставки. Как мы писали ранее, без прогресса в мирных переговорах она может составить 15-16% на конец года. Ну а позитивный сценарий отправит ее еще ниже (на 12-13%), если предположить, что все санкции или хотя бы основные будут сняты.

@twostocks

🌏 ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ МОГУТ ВЗБОДРИТЬ РЫНОК, НО РЕШАЕТ ВСЕ РАВНО ГЕОПОЛИТИКА

🤝 Геополитика продолжает доминировать в новостном фоне. Краткосрочно судьба рынка будет зависеть от встречи в Стамбуле. По состоянию на утро 14 мая нет информации об участии в переговорах президента Владимира Путина. От США на переговоры поедет госсекретарь Марко Рубио, заявлял ранее Дональд Трамп. По нашему мнению, отсутствие лидеров России и Америки сильно снижает возможность быстрого позитивного исхода. В то же время не хочется нагнетать. Сейчас нужно просто спокойно наблюдать за ситуацией и не дергаться, в том числе не наводить суету в портфеле. По состоянию на 09:10 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,09%, до 2924 пунктов.

📊 Сегодня в 19:00 мск выйдут данные по недельной инфляции. После хорошей статистики на прошлой неделе инвесторы будут искать подтверждения того, что позитивный тренд сохраняется. Неделей ранее вышли следующие данные: индекс потребительских цен за неделю с 29 апреля по 5 мая вырос на 0,03% против 0,11% за предыдущую неделю. Большинство аналитиков склоняется в пользу того, что первое снижение ставки будет в июле, но есть пока довольно редкие оптимисты, которые ждут его на июньском заседании.

💼 Владимир Путин поручил разработать механизмы снижения рисков для негосударственных пенсионных фондов при инвестировании в акции. Долгое время НПФы были очень сильно зарегулированы и не могли нормально инвестировать в рисковые инструменты, т.е. акции. Очевидно, что данное поручение ломает сложившуюся практику регулирования фондов. В то же время данная мера вполне укладывается в логику исполнения другого более раннего поручения президента — повысить капитализацию рынка до 66% ВВП к 2030 году.

🔆 Минфин повысил прогноз поступления дивидендов в бюджет в 2025 году. Ведомство не раскрывает, сколько и от кого намерено получить, но рост, вероятно, связан с дивидендами ВТБ. А на дивиденды от «Газпрома», судя по цифрам, рассчитывать не приходится, пишут «РБК Инвестиции».

@twostocks

💩 УЖАСНАЯ КОНЪЮНКТУРА РЫНКА И БОЛЬШИЕ ДОЛГИ: СПАСЕТ ЛИ ДОПКА «М.ВИДЕО»?

«М.Видео» пытается выиграть время за счет допэмиссии в размере 30 млрд рублей. Почему мы говорим выиграть время? Потому что даже если направить все эти деньги на погашение долга, то в лучшем случае EBITDA сравняется с платежами по процентам.

☝️ Коротко о положение дел в компании: чистый долг растет, как и стоимость его обслуживания, а EBITDA падает. Только на обслуживание долга требуется около 20 млрд рублей в год. EBITDA за 2024 год при этом всего 15 млрд рублей. На этом фоне за последний год котировки ретейлера сложились почти в два раза.

💀 Когда проценты по долгу превышают EBITDA, то для бизнеса обычно начинается обратный отсчет

Рассчитывать на изменение конъюнктуры не приходится. Спрос на технику сейчас и так невелик, а еще есть сильные конкуренты в виде маркетплейсов. Ценных активов, продав которые можно было бы погасить часть долга, нет. Впрочем, вдруг менеджмент сотворит чудо...

@twostocks

🤝 РЫНОК ОЖИДАЛ УВИДЕТЬ ДРУГОЙ СОСТАВ ДЕЛЕГАЦИИ РФ ДЛЯ СТАМБУЛА. КРЕПКИЕ ДАННЫЕ ПО ИНФЛЯЦИИ. РСБУ СБЕРБАНКА ЗА АПРЕЛЬ

📉 Вчера российский рынок резко усилил снижение перед окончанием вечерней сессии. Некоторые акции потеряли сразу несколько процентов. Причина — инвесторам не понравился состав делегации от России, которая поедет на переговоры. Вероятно, они хотели увидеть в списках президента Владимира Путина. Сейчас стало понятно, что текущий состав делегации как бы возвращает переговоры к состоянию 2022 года, когда они прервались. Конкретно сегодняшняя встреча, вероятно, будет более технической. Тем не менее, в теории она может прокинуть мостик к началу следующего раунда. Держим в уме слова Дональда Трампа о том, что хорошие новости по этому треку могу выйти в районе пятницы-субботы. Так, его спецпредставитель Стив Уиткофф собирается приехать в Стамбул только в пятницу, 16 мая. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:15 мск растет на 0,7%, до 2882,88 пункта.

📊 Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции. Недельная инфляция составила 0,06%. Это сильно ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Так что со ставкой все идет по плану — снижение в июне-июле.

🌏 Нерезиденты из дружественных стран покупают акции России уже второй месяц подряд, следует из свежего Обзора рисков финансовых рынков от ЦБ. Здесь можно только добавить, что наш рынок остается дешевым, если верить в снижение ставки.

🍅 Совет директоров «Русагро» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Учитывая проблемы компании с возможным оспариванием сделок, окончательно убираем ее с наших радаров.

🏦 А у кого точно будет все хорошо, так это «Сбер». Сегодня в 09:50 мск ожидаются финансовые результаты по итогам апреля по РСБУ,

@twostocks

✨ «СБЕР» РАСТЕТ МЕДЛЕННЕЕ ИНФЛЯЦИИ? НЕ РАССТРАИВАЙТЕСЬ...

📊 «Сбер» за апрель показал чистую прибыль по РСБУ в размере 137,8 млрд руб. Относительно аналогичного периода прошлого года увеличение составило всего 5,1%. Многие расстроятся, что «Сбер» растет меньше инфляции, но в текущих условиях сложно ожидать большего.

⬇️ Кредитование как населения (рост в основном за счет льготной ипотеки), так и бизнеса практически не растет. Поэтому рост прибыли достигнут в основном за счет снижения нормы резервирования.

✔️ Из позитивного — снижение кредитной активности — это то, чего добивался ЦБ повышением ключевой ставки. Вместе с инфляцией, которая уже больше месяца ниже средних значений за прошлые годы, продолжаем ожидать снижения ставки в июне-июле. Возможно, сразу на 2%.

@twostocks

🤯 ГЕОПОЛИТИКА СВОДИТ ИНВЕСТОРОВ С УМА. ЧТО ДЕЛАТЬ?

Всю неделю рынок только и делает, что живет ожиданиями новостей из Стамбула. В начале недели был задерг по поводу оптимизма, что может произойти тройная встреча: Владимир Путин, Дональд Трамп и Владимир Зеленский. Потом было ожидание подтверждения или опровержения этого факта. Но вчера ночью стал известен состав делегации от России, и сегодня весь этот оптимизм ушел. По крайней рынок перестал закладывать быстрое решение за одну встречу. Индекс закономерно вернулся к значениям прошлой недели.

Пока все эти движения больше напоминают шум. Рынок дергают туда-сюда, но какого-либо тренда сформировать не получается. Хотя важность геополитических новостей нельзя недооценивать. Но после 3 месяцев безрезультатных переговоров с США рынку важен результат, а не процесс.

👉 В текущей ситуации, наверное, можно дать только один совет: дождаться каких-то итогов переговоров (если они, вообще, состоятся). Ну и поменьше читать новостей.

@twostocks

🇹🇷ПРОДОЛЖАЕМ СМОТРЕТЬ ПОДЗАТЯНУВШИЙСЯ ТУРЕЦКИЙ СЕРИАЛ

🤝Сегодня будет продолжение «мыльной оперы» по поводу переговоров в Стамбуле. Трехсторонняя встреча между представителями России, Украины и Турции запланирована на 12:30. Рынок, вероятно, в отсутствии других значимых новостей продолжит остро реагировать на новости из Турции. Индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:00 мск растет на 0,16%, до 2855 пунктов.

📉Аналитики отмечают низкие цены на российское сырье в апреле, что влечет за собой быстрое исчерпание ФНБ, и продолжают ждать ослабление рубля во втором полугодии. Но, по-нашему мнению, одних этих факторов мало, и без восстановления спроса на валюту «девала» может не быть очень долго.

⛔️Страны ЕС продолжают принимать один пакет санкций за другим. Среди предлагаемых мер для новых пакетов санкций — введение полного торгового эмбарго против России. Но без поддержки США такая мера будет неэффективной, да и эффект от нее будет сильно меньше, чем пару лет назад.

🏦Рост общего объема вкладов в России в I квартале 2025 г. замедлился, свидетельствуют данные Агентства по страхованию вкладов (АСВ). Это говорит о том, что сберегательная активность достигла своего пика.

🏦«Совкомбанк» опубликует результаты по МСФО за I кв. 2025 года. Одна из самых интересных компаний под снижение ставки.

@twostocks

🗣 2Stocks заглянул на конференцию «Российский фондовый рынок — 2025». Что спросим у Эльвиры Сахипзадовны, коллеги?

Пишите в комментах👇

@twostocks

🔖HEADHUNTER ПОНИЖАЕТ ПРОГНОЗ НА ГОД. ПОРА БЕЖАТЬ ИЗ АКЦИЙ?!

👉Совсем недавно мы позитивно отзывались об акциях HeadHunter. Вышел не самый лучший отчет. Разбираемся, стоит ли поменять мнение?

📊Обновленный прогноз по росту выручки теперь 8–12% вместо ожидаемых ранее 20%. Это будут одни из самых худших темпов роста выручки за многие годы. Аналогичные результаты были только в кризисных 2020 и 2022 годах, когда рост выручки составил 6% и 13% соответственно.

📉Высокая ключевая ставка бьет по компаниям, которые не спешат нанимать новый персонал. Количество клиентов просело на 10% г/г. Но рост ценника за услуги спасает ситуацию. Рентабельность по EBITDA остается на заоблачном уровне — выше 50%. Чистый долг отрицательный.

🔆Крайне важным фактором остается то, что HeadHunter по-прежнему кэш-машина, которая может генерировать до 20 млрд рублей FCF, что трансформируется в 400 рублей дивидендов на акцию в год.

☝️Из нововведений: до ближайших дивидендов теперь не надо ждать года, компания планирует перейти на полугодовые выплаты, так что 200 рублей увидим уже осенью.

⚖️Подводим итоги

С одной стороны, отчет вышел хуже наших ожиданий, гайденс понижен. С другой — замедление экономики уже видно и на рынке труда, что в дополнение к замедлению кредитования и инфляции неминуемо ведет нас к снижению ставки.

Исторически после слабых результатов HeadHunter возвращался к высоким темпам роста. Ожидаем, что это произойдет и сейчас. Через пару лет дивиденды, вероятно, будут в диапазоне 500–600 рублей, а ставка явно не 21%. Что будет с котировками, нетрудно догадаться.

#HEAD

#идея

@twostocks

⁉️ЗВОНОК, КОТОРЫЙ ВСЕ РЕШИТ?

📞Мы понимаем, что вы все устали от геополитики, но сегодня главное событие — созвон президентов России и США, который запланирован на 17:00 по мск. Позитивным сигналом будет, если после него начнется подготовка встречи лидеров двух стран. О желании провести которую неоднократно говорил президент США. На фоне позитивных ожиданий индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, на 09:00 мск растет на 1,21%, до 2884 пунктов.

🏦Агентство Bloomberg опросило 24 экономиста в период с 8 по 15 мая по поводу ключевой ставки на конец года. Консенсус-прогноз ожидает снижение до 17%.

🏦«Совкомбанк» может перенести выплату дивидендов за 2024 г. на II полугодие из-за снижения достаточности капитала. «Формально уровень Н1.0 банка после потенциальной выплаты может оказаться ниже 11,5% — ориентира, зафиксированного в дивидендной политике», — заявил «Совкомбанк».

✈️39% российских инвесторов не реже раза в неделю просматривают соцсети, получая там информацию о фондовом рынке и инвестидеи.

@twostocks

🗣📞🗣 МОЖНО ЛИ ЗАРАБОТАТЬ НА ЗВОНКЕ ПУТИНА И ТРАМПА?

Некоторые считают, что рынок слишком пессимистичен, и мы согласны с ними. Да, хотелось бы, чтобы вопрос двигался быстрее, и иногда кажется, что переговоры давно в тупике.

☝️Но, посудите сами, на прошлой неделе у нас состоялись первые за три года переговоры между Россией и Украиной, а сегодня второй официальный созвон между Трампом и Путиным.

Не думаем, что этот звонок пройдет в формате ультиматума. Если бы были санкции, которые могли бы дать существенное преимущество другой стороне, то они давно были бы введены.

👉 Мы заметили, что за последние несколько недель на рынке сформировалась поддержка в районе 2790 пунктов, на подходе к которой рынок постоянно выкупали. Ниже нее индекс Мосбиржи торговался всего один час, после чего последовал резкий выкуп. Сейчас мы торгуемся всего на 3% выше нее.

❗️Сейчас на рынке складывается неплохое соотношение риск/прибыль для краткосрочной спекуляции

Если сейчас взять длинную позицию и созвон пройдет позитивно, то можно держать длинные позиции до встречи президентов РФ и США. Потенциал роста будет значительный.

Если же звонок завершится традиционным «хорошо поговорили», то мы не ожидаем, что рынок сильно упадет. Но не забываем, что риск эскалации тоже есть. Мы оцениваем его в 10%.

И помните, что любая спекуляция — это работа с вероятностями. Негативный сценарий может реализоваться и тогда придется крыть убытки.

#идея

@twostocks