🍏 X5: СИЛЬНЫЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ ОТЧЕТ, НО РЫНОК БОИТСЯ СНИЖЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

В первом квартале 2025 года общая выручка продолжила расти как за счет среднего чека (+9,6% г/г), так и за счет роста трафика (+4,6% г/г). Итого увеличение по показателю в целом составило +21% г/г.

Кстати, из отчета мы можем узнать продовольственную инфляцию. В I квартале 2025 года она составила +11,8% г/г — не мало, но в целом бьется с отчетами «Росстата», который обвиняют в неправдоподобности.

Отчет хороший, но в рамках гайденса. Осталось только удержать рентабельность по EBITDA не ниже плановых 6%. После финансовых результатов за IV квартал инвесторы опасаются, что рентабельность может продолжить падать и дальше, но мы считаем, что компания справится.

Впереди спецдивиденд в 648 рублей и дивиденды за 9 месяцев этого года. Многие игнорируют высокую дивдоходность, называя дивиденд разовым и почему-то ждут очень долгого закрытия дивгэпа.

Но компания, весьма вероятно, заплатит еще около ~300 рублей к концу года и столько же через год, что будет способствовать закрытию летнего дивгэпа.

При положительной конъюнктуре рынка, которая, к сожалению, пока не радует, все еще можем увидеть 4000 рублей за акцию до отсечки.

@twostocks

🏦 НЕ ВСЕ БАНКИ СТРАДАЮТ ОТ ВЫСОКОЙ СТАВКИ. ЗНАЕМ ОДИН ТАКОЙ

Банк «Санкт-Петербург» порадовал отчетностью по РСБУ за I квартал 2025 года. Кредитная организация продолжает зарабатывать за счет дешевого фондирования и выдачи кредитов под высокие проценты, что выливается в рентабельность капитала (ROE) 30,5% — одна из самых высоких на рынке.

💰Вангуем, что БСПБ насыпет 30+ рублей дивидендов на бумагу по итогам I полугодия этого года. Напомним, что выплата за второе полугодие 2024 года составит 29,72 рубля на одну обыкновенную акцию. Дивдоходность по текущей цене — 7,63%. Последний день для покупки под дивиденды — 2 мая. Полная дивидендная история 👉 в специальном календаре 2Stocks.

Некоторые справедливо полагают, что со снижением ключевой ставки упадут и процентные доходы банка. Только вот и сам банк со снижением ставки переоценится вверх, как и все акции.

@twostocks

🛬 МЯГКАЯ ПОСАДКА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ — А ВДРУГ ПРАВДА ПРОНЕСЕТ?

📈 Вчера индекс Мосбиржи уверенно оттолкнулся от 2800 пунктов. В России все больше говорят про сценарий «мягкой посадки», когда инфляция снизится (а за ней и ставка), но экономика при этом не скатится в рецессию. Все больше формируется консенсус, что пик инфляции придется на апрель, как того и ожидает ЦБ. По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,65%, до 2864,14 пункта.

💵 ЦБ выступает против продления требования по обязательной продаже валютной выручки экспортерами, которое истекает в конце этого месяца. Правительство в свою очередь поддерживает его продление. На самом деле на курс рубля это повлияет слабо, так как сейчас экспортеры и так продают существенно больше, чем этого требует указ (25%). Но это говорит о том, что власти начал заботить крепкий рубль, особенно в условиях низких цен на нефть.

🔅 Золото продолжает обновлять рекорды. Политика Дональда Трампа запустила процесс масштабной диверсификации активов среди крупнейших игроков на мировых рынках. И пока это не способствует изменению тренда, золото прет все выше и выше (подборка таргетов от ведущих мировых инвестбанков). Вчера вечером впервые в истории был пробит уровень $3350 за тройскую унцию.

💰 Сегодня один участников нашего шорт-листа на покупку под снижение ставки — АФК «Система» — представит результаты за IV квартал 2024 года. В фокусе уровень долга и проценты по нему. Компания имеет огромный долг, и чем дольше держится высокая ставка, тем сильнее растут проценты по нему, что добивает компанию (идея здесь).

@twostocks

⚔️ ТЕРЯТЬ НАДЕЖДУ НЕ НАДО. НА ВЫХОДНЫХ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ ВАЖНОЕ СОБЫТИЕ...

🤝В Париже состоялись консультации между ЕС и США, где был представлен план урегулирования ситуации на Украине. На удивление, представитель ЕС президент Франции Эмманюэль Макрон позитивно высказался о нем. В целом вчерашняя встреча значит, что страны Европы активно подключились к переговорному процессу.

После саммита госсекретарь США Марко Рубио позвонил министру иностранных дел России Сергею Лаврову и сообщил итоги переговоров США и ЕС. В то же время Дональд Трамп на пресс-конференции в Италии сообщил, что ждет от своего коллеги — президента России Владимира Путина — ответа по плану мирного урегулирования уже на этой неделе.

Всего этого было достаточно, чтобы позитивно закончить неделю. Вчера вечером индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, закрылся бодрым ростом на 2,09%, до 2905,34 пункта. Однако уже после закрытия вечерней сессии постпред России при ООН Василий Небензя заявил, что перемирие «на данном этапе» нереалистично. В результате сегодня утром по состоянию на 09:40 мск IMOEX2 снижается на 0,72%, до 2884,35 пункта.

☝️Мы же считаем, что шансы того, что ситуация с переговорами как минимум станет более понятной в ближайшие несколько дней, сильно выросли. Ранее Трамп намеревался прекратить конфликт к Пасхе 20 апреля.

🏦 Через неделю, 25 апреля, состоится заседание ЦБ по ставке. Консенсус закладывает, что она останется без изменений — 21%. Мы разделяем такое мнение, но в то же время ожидаем, что ЦБ пошлет мягкий сигнал и рынок постепенно начнет прайсить снижение ставки летом, что будет поддерживать котировки. О том, что купить под снижение ставки читайте в нашем специальном посте👈

@twostocks

💰 ДОЛГИ ДОБИВАЮТ «СИСТЕМУ» — ИМЕННО ЗА ЭТО МЫ ДЕРЖИМ ЕЕ В ПОРТФЕЛЕ🫶

Вчера вечером АФК «Система» выпустила отчетность по МСФО за 2024 год. Из позитивного — рост выручки, который транслировался в рост OIBDA. Корпорация заработала ~60 млрд рублей на переоценки евробондов (разовый доход), что позволило сгладить удар от высоких ставок.

💰А теперь к самому важному — долгу

За год проценты выросли со 150,5 до 268,5 млрд рублей. Если сложить все чистые консолидированные обязательства группы, то они тоже выросли — 1,137 трлн рублей до 1,315 трлн рублей. Но выросла и OIBDA.

Однако долговая нагрузка крайне тяжелая — около 4x Net Debt/OIBDA. Причем на проценты уже уходит до 70% OIBDA. Первое полугодие этого года будет еще тяжелее.

‼️«Систему» спасет только снижение ставки (чем скорее, тем лучше) и новые IPO.

📈 Держим акции «Системы» в нашем портфеле. Покупали около текущих цен в феврале после сенсационного звонка президентов России и США. Конечно, это ставка с безумным риском, но нам кажется, она того стоит.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

⏺ТОЧКА ПЕРЕЛОМА: 3 СЦЕНАРИЯ В ГЕОПОЛИТИКЕ И ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ

Последние три месяца российский рынок жил новостями о переговорах по урегулированию ситуации на Украине. Надежды на быстрый мир становились причиной взлета индекса Мосбиржи, а разочарования приводили к обвалу. Бенчмарк довольно активно лихорадило в обе стороны, иногда одно настроение сменялось другим несколько раз в день. По итогу рынок оказался даже ниже, чем был до 12 февраля, когда состоялся исторический разговор президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа. 18 апреля индекс Мосбиржи закрылся на уровне 2872,77 пункта, закрытие 11 февраля прошло на отметке 3018,02 пункта.

Последние новости с одной стороны вселяют тревогу, с другой — надежду. Трамп ранее четко заявил, что собирается прекратить конфликт к Пасхе. На днях мы были на мероприятии в «Особняке инвестора», выборочно поговорили там с простыми инвесторами — очень многие на полном серьезе верят в это заявление и ждут завтрашнего дня. Но это было в четверг, 17 апреля. А уже в пятницу, 18 апреля, власти США официально заявили о готовности отказаться от роли посредника между Россией и Украиной, если прогресс не будет достигнут в скором времени.

В то же время решение по перемирию может быть достигнуто уже на следующей неделе в Лондоне, пишет газета New York Post. Издание приводит слова анонимного источника в администрации США о том, что Украина на «90%» поддерживает мирную инициативу Трампа. Предполагается, что Штаты согласуют условия полного прекращения огня со странами Европы, а после представят их России и скажут, что это «лучшее и окончательное предложение», чтобы выяснить, каких позиций придерживаются обе стороны конфликта.

❗️Интересно, кстати, что в эти выходные торгов на Мосбирже нет из-за проведения внутреннего тестирования. Так что сложно оценить влияние новостей. Зато идут внебиржевые сделки в «Т-Инвестициях» — там основные голубые фишки растут в пределах +0,5%.

📊Мы видим три варианта развития событий:

1. Стороны под давлением США все-таки согласятся на сделку, что достаточно быстро отправит индекс Мосбиржи в район 3500 пунктов.

2. США просто выйдут из переговорного процесса — звучит неприятно, но на самом деле это не самый худший вариант. Для рынка это будет означать, что придется ждать снижения инфляции и ставки естественным образом. Скорее всего, индекс начнет возвращать утраченные позиции ближе к осени, когда ЦБ, по нашему мнению, начнет снижать «ключ».

3. США еще больше втягиваются в конфликт, оказывая повышенное давление на Россию и вводя новые санкции. Маловероятный вариант в текущей конфигурации, но тогда закрыть год выше текущих уровней еще придется постараться.

☝️Мы больше склоняемся к первому или второму сценарию. Но в любом случае ближайшие несколько дней (если госсекретарь США Марк Рубио не соврал) определят стратегию на российском рынке на несколько месяцев вперед.

@twostocks

⁉️РАЗВЯЗКА БЛИЗКА?! ВАЖНЕЙШАЯ НЕДЕЛЯ ДЛЯ РЫНКА

🧐 Очень трудно предсказать движение рынка на этой неделе. Если со ставкой всё понятно, то, если верить заявлениям президента США Дональда Трампа и госсекретаря Марка Рубио, уже на этой неделе нас может ждать развязка истории с мирными переговорами. И пока её исход неочевиден. А это два разных сценария для российского рынка буквально на весь год. На выходных на внебиржевом рынке была заметна позитивная реакция на фоне пасхального перемирия. Сегодня утром по состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,6%, до 2879,85 пункта. Это не так ярко, как на выходных, но в любом случае есть рост. А его могло и не быть, т.к. пасхальное перемирие завершено.

💵 Все основные энергетические агентства понизили свои прогнозы цен на нефть. Тем временем Минэк обновил макропрогноз, в котором говорится, что ведомство ожидает курс доллара 98,7 рубля на конец 2025 года. Но стоит учитывать, что прогноз курса, как и, например, прогноз ЦБ не учитывает потенциальный позитив в геополитике.

🔅 Золото продолжает обновлять исторические максимумы. Сегодня утром котировки драгметалла впервые в истории пересекли отметку $3400 за унцию. Глобальные инвесторы перепарковывают свои активы в безопасную гавань. Ранее мы делали подшивку прогнозов от ведущих инвестбанков по золоту. Ситуация меняется настолько стремительно, что некоторые из них уже неактуальны, например, Goldman Sachs повысил свой таргет до $4000 за унцию в 2026 году.

🔖 Сегодня совет директоров HeadHunter примет решение по дивидендам за 2024 год. Следим за бумагой, она в ходит в топ-3 наших идей на период высокой неопределенности.

@twostocks

🚗 «ЕВРОПЛАН»: ВСЕ ПЛОХО, НО НЕ ДЛЯ РАЗУМНОГО ИНВЕСТОРА

По итогам I квартала компания передала в лизинг 6 тыс. единиц автотранспорта и техники на сумму 21,7 млрд руб. Для сравнения, в I квартале 2023-го и 2024-го было 41,7 млрд и 56,1 млрд руб. соответственно.

❗️Это самый худший квартальный результат за последние годы. Причина таких плохих результатов — лизинг, ставка которого привязана к ключевой, стал недоступен для физических и юридических лиц.

☝️Но нужно учесть, что снижение выдачи нового лизинга не равно снижению прибыли «Европлана». Компания еще долго может жить с уже заключенных контрактов (заключаются на 3–5 лет).

👉 Как только ключевая ставка начнет снижаться, то дела пойдут на лад, включая отложенный спрос на лизинг. Так что, если ищете долгосрочную инвестицию (2 года) под снижение ставки, то это она.

📄 «Европлан» входит в наш шорт-лист компаний под снижения ставки

@twostocks

👍 НА РЫНКЕ РОССИИ УДИВИТЕЛЬНАЯ СИТУАЦИЯ — РАСТУТ РАЗНОНАПРАВЛЕННЫЕ АКТИВЫ

📈 Индекс Мосбиржи накануне закрылся выше 2900 пунктов, полностью восстановившись после паники, вызванной торговыми войнами. Основным драйвером выступает геополитический фактор, например, на это указывают активные покупки в «Газпроме». Спекулянты покупают под встречу в Лондоне между представителями США, Европы и Украины. Она запланирована на завтра и может существенно сдвинуть переговоры о мирном урегулировании. По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,44% до 2941,74 пункта.

🔅 Золото продолжает бить рекорды и уже превысило $3500 за унцию. С момента начала Дональдом Трампом торговых войн за три недели цены на драгметалл прибавили 15%. Причина — бегство из американских активов, на что указывает индекс доллара, пикирующий вниз. Вообще на рынке (именно на российском) сейчас уникальная ситуация — растут и рисковые активы, и безрисковые. Хотя по логике должно быть наоборот, как в США. Там акции рушатся, в то время как золото, по сути, каждый день переписывает рекорды. Это связано с тем, что с одной стороны наш рынок сейчас сильно завязан на геополитику, с другой — все-таки не до конца изолирован от остального мира. Те же фьючерсы на золото на Мосбирже ходят вполне себе в динамике с мировыми.

📄Компании открывают сезон отчетов за I квартал этого года. Отчеты у большинства из них выйдут ожидаемо плохими, но это уже «зеркало заднего вида». В текущей ситуации все внимание на геополитику и риторику ЦБ.

💿 «Северсталь» представит операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал. Динамика цен показывает снижение в этом периоде, что говорит о слабом спросе, так что пока ситуация неизменна — дно цикла на рынке металлов еще не пройдено.

@twostocks

💿 «Северсталь» отказала в дивидендах за I квартал, коллеги, что и требовалось доказать. Таким образом, это уже второй квартал для акционеров «Севки» без выплат. IR компании ранее не исключал, что она вернется к дивидендам в 2025 году. Пока его слова не очень-то сбываются🤷‍♀️

📆 Полная дивидендная история CHMF — в дивидендном календаре 2Stocks.

@twostocks

🏦 КАК БЫСТРО «СБЕР» ЗАКРОЕТ ГЭП?!

«Сбер» объявил дивиденды в размере 34,84 рубля на оба типа акций — все четко.

🤔 Но главный вопрос — идти ли в отсечку и как быстро закроется дивгэп?

По текущим котировкам шансы успеть закрыть дивгэп в этом году достаточно велики. Основные факторы: прибыль будет пускай и ненамного, но выше, чем в прошлом году, а ключевая ставка ниже.

📈 Более того, считаем, что если «ключ» к концу года будет на уровне 15-16%, то котировки «Сбера» могут дойти до 400 рублей.

Коллеги, как считаете, достаточно смелое заявление?

👍— Да, так и будет

👎— Герман Оскарович, хватит писать в канал 2Stocks

@twostocks

🗣🗣😢 РЫНОК ПРИУНЫЛ ИЗ-ЗА ГЕОПОЛИТИКИ. ОБЪЯСНЯЕМ, ПОЧЕМУ ЭТО НЕ КАТАСТРОФА

Последние пару дней российских инвесторов колбасило от разного рода новостей по поводу мирного урегулирования. Еще вчера вечером рынок был в эйфории, а сейчас ушел в депрессию, так как, похоже, судьбоносных событий в Лондоне сегодня уже не случится. По итогам основной торговой сессии индекс Мосбиржи упал на 0,38%, до 2943,23 пункта.

Сначала стало известно, что госсекретарь США Марк Рубио пропустит встречу, а потом от поездки отказались министры стран ЕС, что уже официально подтверждено. По слухам, позиция стран оказалась настолько разной, что они решили не терять время.

📉 Урегулирования не будет, теперь на дно?

Ранее мы писали о трех сценариях развития событий:

1. Позитивный. Стороны под давлением США все-таки согласятся на сделку.
2. Средний. США просто выйдут из переговорного процесса.
3. Негативный. США еще больше втягиваются в конфликт.

Сейчас все больше факторов говорит в пользу второго сценария, где Штаты перестают прилагать дипломатические усилия, но эскалации и новых санкций от них ждать тоже не стоит.

Этот сценарий не предполагает ускоренного снижения ключевой ставки, но и катастрофы для российского рынка нет. Если ориентироваться на прогноз ЦБ, который, очень кстати, сверстан без учета позитива со стороны геополитики, то снижение ставки все равно начнется во втором полугодии. К тому же через месяц начнется большой дивидендный сезон.

Поэтому иметь большую аллокацию на акции вместо краткосрочных инструментов с фиксированной доходностью (вклады, короткие ОФЗ, фонды ликвидности) по-прежнему предпочтительнее. Предпочтение лучше отдавать дивитикерам с минимальным влиянием внешних факторов, например, «Транснефти» или X5.

@twostocks