🧐 РОССИЙКИЙ РЫНОК ДЕШЕВ — ЭТО ХОРОШО. НО ЕМУ НУЖНЫ ДРАЙВЕРЫ — С ЭТИМ СЛОЖНЕЕ

📊 Российский рынок через индекс Мосбиржи сейчас торгуется с P/E 3,3x, отмечают в «Ведомостях», против исторических средних 4–6x. Но сюда стоит добавить, что и ставка сейчас самая высокая за последние 20 лет. Поэтому, несмотря на историческую дешевизну, потенциал роста российского рынка при текущей конъюнктуре не выглядит большим.

Поэтому ждать серьезного роста до начала цикла снижения ставки (мы предполагаем, что летом) или наступления события, которое ускорит этот процесс (в голову приходит только урегулирование ситуации на Украине), не приходится. По состоянию на 09:20 индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,5%, до 2808,19 пункта.

💵 Курс американской валюты на 16 апреля упал до значения 82,3003 рубля. Goldman Sachs присоединился к тем, кто ждет ослабление рубля летом. Эта идея становится абсолютным консенсусом среди аналитиков. Но импорт все еще задушен высокой ставкой, а падение экспортной выручки компенсируется продажами валюты из ФНБ, так что рубль может оставаться крепким дольше, чем многие полагают. К тому же это очень опасный трейд, особенно учитывая все еще ненулевую вероятность успеха мирных переговоров.

🔅 Золото продолжает бить хаи на фоне незатихающей торговой войны. Вероятно, крупные игроки в условиях неопределенности частично или полностью сокращают свои вложения в долларовые инструменты, а в мире не так много (почти нет) альтернативных инструментов, куда относительно безопасно можно припарковать значительный объем средств. Сегодня утром стоимость драгметалла впервые в истории превысила $3300 за тройскую унцию.

@twostocks

🍏 X5: СИЛЬНЫЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ ОТЧЕТ, НО РЫНОК БОИТСЯ СНИЖЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

В первом квартале 2025 года общая выручка продолжила расти как за счет среднего чека (+9,6% г/г), так и за счет роста трафика (+4,6% г/г). Итого увеличение по показателю в целом составило +21% г/г.

Кстати, из отчета мы можем узнать продовольственную инфляцию. В I квартале 2025 года она составила +11,8% г/г — не мало, но в целом бьется с отчетами «Росстата», который обвиняют в неправдоподобности.

Отчет хороший, но в рамках гайденса. Осталось только удержать рентабельность по EBITDA не ниже плановых 6%. После финансовых результатов за IV квартал инвесторы опасаются, что рентабельность может продолжить падать и дальше, но мы считаем, что компания справится.

Впереди спецдивиденд в 648 рублей и дивиденды за 9 месяцев этого года. Многие игнорируют высокую дивдоходность, называя дивиденд разовым и почему-то ждут очень долгого закрытия дивгэпа.

Но компания, весьма вероятно, заплатит еще около ~300 рублей к концу года и столько же через год, что будет способствовать закрытию летнего дивгэпа.

При положительной конъюнктуре рынка, которая, к сожалению, пока не радует, все еще можем увидеть 4000 рублей за акцию до отсечки.

@twostocks

🏦 НЕ ВСЕ БАНКИ СТРАДАЮТ ОТ ВЫСОКОЙ СТАВКИ. ЗНАЕМ ОДИН ТАКОЙ

Банк «Санкт-Петербург» порадовал отчетностью по РСБУ за I квартал 2025 года. Кредитная организация продолжает зарабатывать за счет дешевого фондирования и выдачи кредитов под высокие проценты, что выливается в рентабельность капитала (ROE) 30,5% — одна из самых высоких на рынке.

💰Вангуем, что БСПБ насыпет 30+ рублей дивидендов на бумагу по итогам I полугодия этого года. Напомним, что выплата за второе полугодие 2024 года составит 29,72 рубля на одну обыкновенную акцию. Дивдоходность по текущей цене — 7,63%. Последний день для покупки под дивиденды — 2 мая. Полная дивидендная история 👉 в специальном календаре 2Stocks.

Некоторые справедливо полагают, что со снижением ключевой ставки упадут и процентные доходы банка. Только вот и сам банк со снижением ставки переоценится вверх, как и все акции.

@twostocks

🛬 МЯГКАЯ ПОСАДКА РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ — А ВДРУГ ПРАВДА ПРОНЕСЕТ?

📈 Вчера индекс Мосбиржи уверенно оттолкнулся от 2800 пунктов. В России все больше говорят про сценарий «мягкой посадки», когда инфляция снизится (а за ней и ставка), но экономика при этом не скатится в рецессию. Все больше формируется консенсус, что пик инфляции придется на апрель, как того и ожидает ЦБ. По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,65%, до 2864,14 пункта.

💵 ЦБ выступает против продления требования по обязательной продаже валютной выручки экспортерами, которое истекает в конце этого месяца. Правительство в свою очередь поддерживает его продление. На самом деле на курс рубля это повлияет слабо, так как сейчас экспортеры и так продают существенно больше, чем этого требует указ (25%). Но это говорит о том, что власти начал заботить крепкий рубль, особенно в условиях низких цен на нефть.

🔅 Золото продолжает обновлять рекорды. Политика Дональда Трампа запустила процесс масштабной диверсификации активов среди крупнейших игроков на мировых рынках. И пока это не способствует изменению тренда, золото прет все выше и выше (подборка таргетов от ведущих мировых инвестбанков). Вчера вечером впервые в истории был пробит уровень $3350 за тройскую унцию.

💰 Сегодня один участников нашего шорт-листа на покупку под снижение ставки — АФК «Система» — представит результаты за IV квартал 2024 года. В фокусе уровень долга и проценты по нему. Компания имеет огромный долг, и чем дольше держится высокая ставка, тем сильнее растут проценты по нему, что добивает компанию (идея здесь).

@twostocks

⚔️ ТЕРЯТЬ НАДЕЖДУ НЕ НАДО. НА ВЫХОДНЫХ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ ВАЖНОЕ СОБЫТИЕ...

🤝В Париже состоялись консультации между ЕС и США, где был представлен план урегулирования ситуации на Украине. На удивление, представитель ЕС президент Франции Эмманюэль Макрон позитивно высказался о нем. В целом вчерашняя встреча значит, что страны Европы активно подключились к переговорному процессу.

После саммита госсекретарь США Марко Рубио позвонил министру иностранных дел России Сергею Лаврову и сообщил итоги переговоров США и ЕС. В то же время Дональд Трамп на пресс-конференции в Италии сообщил, что ждет от своего коллеги — президента России Владимира Путина — ответа по плану мирного урегулирования уже на этой неделе.

Всего этого было достаточно, чтобы позитивно закончить неделю. Вчера вечером индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, закрылся бодрым ростом на 2,09%, до 2905,34 пункта. Однако уже после закрытия вечерней сессии постпред России при ООН Василий Небензя заявил, что перемирие «на данном этапе» нереалистично. В результате сегодня утром по состоянию на 09:40 мск IMOEX2 снижается на 0,72%, до 2884,35 пункта.

☝️Мы же считаем, что шансы того, что ситуация с переговорами как минимум станет более понятной в ближайшие несколько дней, сильно выросли. Ранее Трамп намеревался прекратить конфликт к Пасхе 20 апреля.

🏦 Через неделю, 25 апреля, состоится заседание ЦБ по ставке. Консенсус закладывает, что она останется без изменений — 21%. Мы разделяем такое мнение, но в то же время ожидаем, что ЦБ пошлет мягкий сигнал и рынок постепенно начнет прайсить снижение ставки летом, что будет поддерживать котировки. О том, что купить под снижение ставки читайте в нашем специальном посте👈

@twostocks

💰 ДОЛГИ ДОБИВАЮТ «СИСТЕМУ» — ИМЕННО ЗА ЭТО МЫ ДЕРЖИМ ЕЕ В ПОРТФЕЛЕ🫶

Вчера вечером АФК «Система» выпустила отчетность по МСФО за 2024 год. Из позитивного — рост выручки, который транслировался в рост OIBDA. Корпорация заработала ~60 млрд рублей на переоценки евробондов (разовый доход), что позволило сгладить удар от высоких ставок.

💰А теперь к самому важному — долгу

За год проценты выросли со 150,5 до 268,5 млрд рублей. Если сложить все чистые консолидированные обязательства группы, то они тоже выросли — 1,137 трлн рублей до 1,315 трлн рублей. Но выросла и OIBDA.

Однако долговая нагрузка крайне тяжелая — около 4x Net Debt/OIBDA. Причем на проценты уже уходит до 70% OIBDA. Первое полугодие этого года будет еще тяжелее.

‼️«Систему» спасет только снижение ставки (чем скорее, тем лучше) и новые IPO.

📈 Держим акции «Системы» в нашем портфеле. Покупали около текущих цен в феврале после сенсационного звонка президентов России и США. Конечно, это ставка с безумным риском, но нам кажется, она того стоит.

💼 Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе»

@twostocks

⏺ТОЧКА ПЕРЕЛОМА: 3 СЦЕНАРИЯ В ГЕОПОЛИТИКЕ И ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ

Последние три месяца российский рынок жил новостями о переговорах по урегулированию ситуации на Украине. Надежды на быстрый мир становились причиной взлета индекса Мосбиржи, а разочарования приводили к обвалу. Бенчмарк довольно активно лихорадило в обе стороны, иногда одно настроение сменялось другим несколько раз в день. По итогу рынок оказался даже ниже, чем был до 12 февраля, когда состоялся исторический разговор президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа. 18 апреля индекс Мосбиржи закрылся на уровне 2872,77 пункта, закрытие 11 февраля прошло на отметке 3018,02 пункта.

Последние новости с одной стороны вселяют тревогу, с другой — надежду. Трамп ранее четко заявил, что собирается прекратить конфликт к Пасхе. На днях мы были на мероприятии в «Особняке инвестора», выборочно поговорили там с простыми инвесторами — очень многие на полном серьезе верят в это заявление и ждут завтрашнего дня. Но это было в четверг, 17 апреля. А уже в пятницу, 18 апреля, власти США официально заявили о готовности отказаться от роли посредника между Россией и Украиной, если прогресс не будет достигнут в скором времени.

В то же время решение по перемирию может быть достигнуто уже на следующей неделе в Лондоне, пишет газета New York Post. Издание приводит слова анонимного источника в администрации США о том, что Украина на «90%» поддерживает мирную инициативу Трампа. Предполагается, что Штаты согласуют условия полного прекращения огня со странами Европы, а после представят их России и скажут, что это «лучшее и окончательное предложение», чтобы выяснить, каких позиций придерживаются обе стороны конфликта.

❗️Интересно, кстати, что в эти выходные торгов на Мосбирже нет из-за проведения внутреннего тестирования. Так что сложно оценить влияние новостей. Зато идут внебиржевые сделки в «Т-Инвестициях» — там основные голубые фишки растут в пределах +0,5%.

📊Мы видим три варианта развития событий:

1. Стороны под давлением США все-таки согласятся на сделку, что достаточно быстро отправит индекс Мосбиржи в район 3500 пунктов.

2. США просто выйдут из переговорного процесса — звучит неприятно, но на самом деле это не самый худший вариант. Для рынка это будет означать, что придется ждать снижения инфляции и ставки естественным образом. Скорее всего, индекс начнет возвращать утраченные позиции ближе к осени, когда ЦБ, по нашему мнению, начнет снижать «ключ».

3. США еще больше втягиваются в конфликт, оказывая повышенное давление на Россию и вводя новые санкции. Маловероятный вариант в текущей конфигурации, но тогда закрыть год выше текущих уровней еще придется постараться.

☝️Мы больше склоняемся к первому или второму сценарию. Но в любом случае ближайшие несколько дней (если госсекретарь США Марк Рубио не соврал) определят стратегию на российском рынке на несколько месяцев вперед.

@twostocks

⁉️РАЗВЯЗКА БЛИЗКА?! ВАЖНЕЙШАЯ НЕДЕЛЯ ДЛЯ РЫНКА

🧐 Очень трудно предсказать движение рынка на этой неделе. Если со ставкой всё понятно, то, если верить заявлениям президента США Дональда Трампа и госсекретаря Марка Рубио, уже на этой неделе нас может ждать развязка истории с мирными переговорами. И пока её исход неочевиден. А это два разных сценария для российского рынка буквально на весь год. На выходных на внебиржевом рынке была заметна позитивная реакция на фоне пасхального перемирия. Сегодня утром по состоянию на 09:35 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,6%, до 2879,85 пункта. Это не так ярко, как на выходных, но в любом случае есть рост. А его могло и не быть, т.к. пасхальное перемирие завершено.

💵 Все основные энергетические агентства понизили свои прогнозы цен на нефть. Тем временем Минэк обновил макропрогноз, в котором говорится, что ведомство ожидает курс доллара 98,7 рубля на конец 2025 года. Но стоит учитывать, что прогноз курса, как и, например, прогноз ЦБ не учитывает потенциальный позитив в геополитике.

🔅 Золото продолжает обновлять исторические максимумы. Сегодня утром котировки драгметалла впервые в истории пересекли отметку $3400 за унцию. Глобальные инвесторы перепарковывают свои активы в безопасную гавань. Ранее мы делали подшивку прогнозов от ведущих инвестбанков по золоту. Ситуация меняется настолько стремительно, что некоторые из них уже неактуальны, например, Goldman Sachs повысил свой таргет до $4000 за унцию в 2026 году.

🔖 Сегодня совет директоров HeadHunter примет решение по дивидендам за 2024 год. Следим за бумагой, она в ходит в топ-3 наших идей на период высокой неопределенности.

@twostocks

🚗 «ЕВРОПЛАН»: ВСЕ ПЛОХО, НО НЕ ДЛЯ РАЗУМНОГО ИНВЕСТОРА

По итогам I квартала компания передала в лизинг 6 тыс. единиц автотранспорта и техники на сумму 21,7 млрд руб. Для сравнения, в I квартале 2023-го и 2024-го было 41,7 млрд и 56,1 млрд руб. соответственно.

❗️Это самый худший квартальный результат за последние годы. Причина таких плохих результатов — лизинг, ставка которого привязана к ключевой, стал недоступен для физических и юридических лиц.

☝️Но нужно учесть, что снижение выдачи нового лизинга не равно снижению прибыли «Европлана». Компания еще долго может жить с уже заключенных контрактов (заключаются на 3–5 лет).

👉 Как только ключевая ставка начнет снижаться, то дела пойдут на лад, включая отложенный спрос на лизинг. Так что, если ищете долгосрочную инвестицию (2 года) под снижение ставки, то это она.

📄 «Европлан» входит в наш шорт-лист компаний под снижения ставки

@twostocks

👍 НА РЫНКЕ РОССИИ УДИВИТЕЛЬНАЯ СИТУАЦИЯ — РАСТУТ РАЗНОНАПРАВЛЕННЫЕ АКТИВЫ

📈 Индекс Мосбиржи накануне закрылся выше 2900 пунктов, полностью восстановившись после паники, вызванной торговыми войнами. Основным драйвером выступает геополитический фактор, например, на это указывают активные покупки в «Газпроме». Спекулянты покупают под встречу в Лондоне между представителями США, Европы и Украины. Она запланирована на завтра и может существенно сдвинуть переговоры о мирном урегулировании. По состоянию на 09:25 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,44% до 2941,74 пункта.

🔅 Золото продолжает бить рекорды и уже превысило $3500 за унцию. С момента начала Дональдом Трампом торговых войн за три недели цены на драгметалл прибавили 15%. Причина — бегство из американских активов, на что указывает индекс доллара, пикирующий вниз. Вообще на рынке (именно на российском) сейчас уникальная ситуация — растут и рисковые активы, и безрисковые. Хотя по логике должно быть наоборот, как в США. Там акции рушатся, в то время как золото, по сути, каждый день переписывает рекорды. Это связано с тем, что с одной стороны наш рынок сейчас сильно завязан на геополитику, с другой — все-таки не до конца изолирован от остального мира. Те же фьючерсы на золото на Мосбирже ходят вполне себе в динамике с мировыми.

📄Компании открывают сезон отчетов за I квартал этого года. Отчеты у большинства из них выйдут ожидаемо плохими, но это уже «зеркало заднего вида». В текущей ситуации все внимание на геополитику и риторику ЦБ.

💿 «Северсталь» представит операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал. Динамика цен показывает снижение в этом периоде, что говорит о слабом спросе, так что пока ситуация неизменна — дно цикла на рынке металлов еще не пройдено.

@twostocks

💿 «Северсталь» отказала в дивидендах за I квартал, коллеги, что и требовалось доказать. Таким образом, это уже второй квартал для акционеров «Севки» без выплат. IR компании ранее не исключал, что она вернется к дивидендам в 2025 году. Пока его слова не очень-то сбываются🤷‍♀️

📆 Полная дивидендная история CHMF — в дивидендном календаре 2Stocks.

@twostocks

🏦 КАК БЫСТРО «СБЕР» ЗАКРОЕТ ГЭП?!

«Сбер» объявил дивиденды в размере 34,84 рубля на оба типа акций — все четко.

🤔 Но главный вопрос — идти ли в отсечку и как быстро закроется дивгэп?

По текущим котировкам шансы успеть закрыть дивгэп в этом году достаточно велики. Основные факторы: прибыль будет пускай и ненамного, но выше, чем в прошлом году, а ключевая ставка ниже.

📈 Более того, считаем, что если «ключ» к концу года будет на уровне 15-16%, то котировки «Сбера» могут дойти до 400 рублей.

Коллеги, как считаете, достаточно смелое заявление?

👍— Да, так и будет

👎— Герман Оскарович, хватит писать в канал 2Stocks

@twostocks