🎢 ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ ГОРКИ: ВЧЕРА ВВЕРХ, СЕГОДНЯ ВНИЗ

Не успел индекс Мосбиржи начать отрастать, как заместитель главы МИД России Сергей Рябков напомнил, что оптимизм в геополитике пока лишний.

Россия воспринимает всерьез предложения США по Украине, но не может принять их «просто как есть»

Напомним, что рынок рос именно на оптимизме. Ралли началось после первого телефонного разговора двух президентов 12 февраля. На своем максимуме оно доходило до 3371,06 пункта по индексу Мосбиржи (+11,7% к закрытию дня 11 февраля). А что сейчас? На 16:16 мск основной российский бенчмарк теряет 1,41% и находится на уровне 2970,9 пункта. Мы по-прежнему считаем, что при таком раскладе торговаться выше 2900-3000 пунктов по индексу Мосбиржи особых причин нет.

Коллеги, не знаем как у вас, а у нас от этих горок уже кружится голова 😵‍💫

@twostocks

📉РЫНОК ПРОДОЛЖАЕТ ПОГРУЖЕНИЕ — ВЕСЬ ФЕВРАЛЬСКИЙ РОСТ УНИЧТОЖЕН

🛡 Индекс Мосбиржи пытается удержаться выше 3000 пунктов, но пессимизм, связанный с затягиванием и в целом с перспективами переговоров, пока перевешивает. Заголовки о том, как хорошо идут переговоры, сменили угрозы ввести санкции, если сделка не будет заключена в ближайшее время. С начала года индекс прибавляет всего меньше процента. Рост, который был достигнут с первого телефонного разговора между Владимиром Путиным и Дональдом Трампом, утрачен полностью. По состоянию на 09:05 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,28%, до 2925,5 пункта. Вчера вечером бенчмарк рухнул более чем на 3%.

🍏 На фоне падающего рынка больше всех выделялся «Магнит». Спекулянты разгоняют бумагу под то, что компания может объявить дивиденды в течение месяца. Ранее мы писали, что дивиденды могут стать краткосрочным драйвером для акций, но вероятность их выплат оценить трудно. Ретейлер не общается с инвесторами, а в декабре прошлого года, когда должны были быть рекомендованы дивиденды за 9 месяцев, внеочередное собрание акционеров (ВОСА) не набрало кворум по неясным причинам.

🟡Помимо негатива в геополитике, на рынок давит крепкий рубль. Пока в качестве причины в голову приходит падение импорта на фоне стабильных продаж валюты со стороны экспортёров. Будем ждать статистику, чтобы подтвердить или опровергнуть эту версию. ЦБ обычно публикует ее в первых числах месяца.

@twostocks

⚡️ЛЕД ТРОНУЛСЯ — НЕРЕЗИДЕНТЫ ИДУТ НА ВЫХОД

Владимир Путин разрешил компании «Балчуг Капитал» приобрести у Goldman Sachs акции российских голубых фишек. В основном это бумаги из энергетической сферы: «Газпром», «Роснефть», «Сургутнефтегаз», «Интер РАО», «Ростелеком», НОВАТЭК, НЛМК, «Татнефть» и ЛУКОЙЛ.

⁉️Что это значит?

Во-первых, «Балчуг Капитал» принадлежит фонду Balchug Capital армянского предпринимателя Давида Амаряна (ранее он выкупил российских бизнес у Goldman Sachs). Во-вторых, Goldman Sachs в свое время был очень крупным держателем российских акций.

В то же время в распоряжении президента прописаны объемы, которые выкупит «Балчуг». Например, по «Газпрому» это всего лишь пакет рыночной стоимостью под 4 млрд руб.

Мы не знаем закрыта ли сделка или нет и по какой цене потом будут проданы акции. Но если выкуп прошел с дисконтом к рыночным котировкам, то «инвесторы» из «Балчуг Капитал» могут соблазниться и зафиксировать прибыль прямо в стакан.

🧐 Кстати, приказ датирован 17 марта, так что сделка вполне уже могла пройти. Но рынок падает явно не от этого, для него гораздо важнее геополитические расклады. Другой вопрос, что неизвестно сколько подобных выкупов еще готовится... и на какие они будут объемы.

@twostocks

⛏ В АКЦИЯХ ЮГК НЕТ ЗОЛОТА. А ЕСЛИ НАЙДЕМ?

Золото с начала прошлого года прибавило 50%, а акции ЮГК всего 10%. Разбираемся, есть ли шансы у бумаг догнать котировки драгметалла.

В прошлом году акции ЮГК довольно неплохо росли на фоне ожиданий расширения производства и выплаты дивидендов. Но по итогу инвесторы получили ровно обратное: Ростехнадзор остановил производство из-за нарушений, а про дивиденды пришлось забыть.

Тем не менее, к концу года производство восстановилось. Но, исходя из прогноза компании, в этом году оно будет на уровне 2023-го, что не густо. Или при более позитивном сценарии показатель вырастет на 10% к 2023-му. В то же время компания подтвердила планы нарастить добычу до 18 тонн в течение трех лет, что уже на 50% больше, чем в 2023 году.

EBITDA в 2023 году составила ~30 млрд рублей. Учитывая рост добычи, а также то, что цены на золото как минимум не упадут и рубль девальвируется до 110–120 руб. за доллар (за 3 года вполне реально), то можем увидеть рост EBITDA до ~90 млрд рублей — рост в 3 раза. При этом основной CAPEX уже сделан, и компания почти погасит долг уже через 3 года. А значит, сможет вернуться к вопросу выплаты дивидендов, которых рынок особо не ждет.

☝️Как нам кажется, учитывая негативный сантимент вокруг ЮГК, сложилась неплохая точка входа для тех, кто верит, что золото продолжит рост (или хотя бы не упадет), а рубль ослабнет до 110–120 рублей за доллар. Но, возможно, в активе придется посидеть минимум год, прежде чем увидеть отдачу. Компании предстоит доказать, что неприятности прошлого года — это просто неудачное стечение обстоятельств.

@twostocks

📉🗣 АНТИРЕКОРД РОССИЙСКОГО РЫНКА И ПРИБЛИЖАЮЩАЯСЯ МИРОВАЯ РЕЦЕССИЯ

🏛 Российский рынок вчера поставил антирекорд, завершив основную сессию падением одиннадцать дней подряд. До этого десять дней подряд акции падали только в мае 1998 года. Сегодня утром по состоянию на 09:00 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,3%, до 2974,05 пункта.

🔅 Золото продолжает обновлять свои максимумы на фоне новых рекордных пошлин со стороны США в отношении почти всех стран. В ночь фьючерс на золото превысил $3200 за унцию. Стоит присмотреться к ЮГК👈

🔆 Эксперты считают, что контрмерой Китая в отношении тарифов США может стать девальвация юаня. Это будет неприятным сюрпризом для тех, кто держит валюту КНР в качестве альтернативы доллару.

🇺🇸Торговые войны могут стать причиной рецессии в США и других странах. На что уже начинают ставить инвесторы. Это негативно скажется на товарном рынке, включая нефтегазовый. Но золоту будет хорошо, т.к. первым делом для борьбы с рецессий ФРС понизит учетную ставку.

📊Недельная инфляция в России подскочила до самого высокого уровня с начала марта — 0,2% против 0,12% неделей ранее. Таким образом инвесторам напомнили, что борьба с инфляцией еще далека от завершения.

@twostocks

🔆 ТАРИФЫ ТРАМПА И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РОССИЮ — НЕОЖИДАННЫЕ БЕНЕФИЦИАРЫ

➕ Первая хорошая новость — на Россию пошлины не ввели. Но нюанс в том, что и торговли между странами почти нет. Если США что и закупает у нас, то это товары, которые им очень нужны самим, странно было бы вводить на них пошлины.

Вторая, уже более значимая, хорошая новость — Китаю и другим странам-производителям куда-то надо будет сбывать товар, который из-за пошлин теперь будут меньше покупать. США все еще главный мировой потребитель. И здесь по законам спроса и предложения придется снижать цену, чтобы продать излишки в другие страны.

Третья — Китай может начать бороться с пошлинами путем девальвации юаня. В последнее время он избегал этого метода, но ситуация может не оставить ему выбора. Еще один фактор в пользу падения цен на импортные товары.

➖ А теперь к негативному. Другие страны вряд ли смогут полностью заместить спрос со стороны США, поэтому и спрос на ресурсы (нефть, газ, металлы) может упасть — не лучшая история для экспортеров. Поэтому все еще держимся от них в стороне.

☝️Как видим, введение пошлин имеет как очевидные негативные стороны, так и неожиданные положительные. Инфляция импортных товаров может уменьшиться, что поможет ЦБ в понижении ставки, а вот экспортерам ресурсов придется несладко.

@twostocks

❗️ОПЕРАТИВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ ПО ПОРТФЕЛЮ 2STOCKS: БЕРЕМ ТРАНСНЕФТЬ

Ситуация на рынке несколько изменилась, и не в лучшую сторону. Поэтому решили поменять Whoosh (относительно рисковый актив) и «Лукойл» (проигрывает от дешевеющей нефти и потенциальной рецессии в крупнейших экономиках) на простую и понятную «Транснефть» (доля в портфеле 17,7%).

Писали про эту идею ранее 👈

А у вас есть в портфеле «Транснефть», коллеги?

👍 — да, жду большие дивы
👎 — нет, налоги все испортят

@twostocks

🧗 ИНДЕКС МОСБИРЖИ ПЫТАЕТСЯ ЗАКРЕПИТЬСЯ ВЫШЕ 2900 ПУНКТОВ, НО СИТУАЦИЯ ОЧЕНЬ ШАТКАЯ

📉 Мировые рынки устремились вниз на фоне начала полномасштабной торговой войны со стороны США. И российский не стал исключением, тем более в условиях его слабости из-за тупика в мирных переговорах. В итоге Индекс Мосбиржи упал ниже 2900 пунктов впервые с 5 февраля. Ситуацию спас глава РФПИ Кирилл Дмитриев, который находился в США с визитом в качестве переговорщика с командой Дональда Трампа. По итогам встречи он дал ряд позитивных комментариев. Если коротко, то у сторон есть разногласия, но Штаты слышат позицию России и настроены на урегулирование. Нам кажется, что очередной порции вербальных интервенций хватит ненадолго, если инвесторы не увидят конкретных шагов. По состоянию на 09:11 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, по состоянию на 09:15 мск растет на 0,15%, до 2903,98 пункта.

🛢 ОПЕК+ ускоряет снятие ограничений на добычу нефти на фоне потенциального падения спроса на нее. При негативном сценарии при таком раскладе нефть марки Brent вполне может уйти ниже $60 за баррель. Нефтяникам сейчас будет очень тяжело: мало того, что нефть сама по себе падает, так еще и стоимость рублебочки снижается из-за крепкого рубля. Вчера мы писали, что взяли в портфель «Транснефть» (при этом выгрузили ЛУКОЙЛ и Whoosh). У нее совсем другая бизнес-модель и нет таких рисков, как, например, у условного ЛУКОЙЛа.

💵 Вчера стало известно, что Минфин в рамках бюджетного правила перейдет от покупки к продаже валюты и золота на внутреннем рынке. Параллельно на других основаниях валюту будет продавать и ЦБ. Суммарно их продажи составят 10,46 млрд рублей в день. На наш взгляд, это вообще никак не влияет на курс. Главные факторы для рубля прямо сейчас: экспортно-импортные потоки, ожидания, связанные с геополитикой, а также сделки иностранцев. Даже в Минфине официально признали, что они есть, и назвали их «ковбойскими деньгами».

🥩 Сегодня последний день для покупки под дивиденды акций группы «Черкизово». Размер выплат — 98,92 руб. на бумагу. По текущим ценам это дает дивидендную доходность на уровне 2,39%. Дивидендный сезон набирает обороты, скоро пойдут рекомендации от топовых эмитентов. Следите за ними в дивидендном календаре 2Stocks 👈

@twostocks

🏦 Надо признать, коллеги, что Мосбиржа рекомендовала очень неплохой дивиденд на уровне 26,11 рубля на акцию (дивдоходность по текущим — 13,3%). На выплаты направят 75% чистой прибыли за 2024 год (59,44 млрд рублей). Если мы не ошибаемся, то это самая высокая доля от прибыли, когда-либо распределенная площадкой в пользу акционеров.

Дату закрытия реестра и дату ГОСА, на котором будет рассмотрен вопрос о дивидендах, определят позднее. А пока почитайте наш большой пост про бизнес торговой площадки. Вот его краткое содержание: Мосбиржа — это круто, но ждать существенного роста акций в ближайший год от нее не стоит.

👉МОСБИРЖА: РЕКОРДНЫЕ, НО НЕОДНОЗНАЧНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ👈

@twostocks

🩸ЧТО КУПИТЬ, КОГДА НА РЫНКЕ ЛЬЕТСЯ КРОВЬ? ТОП-3 АКЦИИ

В нашем последнем прогнозе по рынку мы ожидали, что индекс Мосбиржи заляжет в районе 2900–3000 пунктов на фоне отсутствия прогресса в переговорах. В целом туда он и пришел, но вмешался Дональд Трамп со своими торговыми войнами, обвалив все рынки, которые только можно было.

⁉️Какие акции лучше иметь в портфеле в период высокой неопределенности?

Основной критерий, которого мы советуем придерживаться: компания будет платить дивиденды (не менее 15%) и демонстрировать рост бизнеса.

📄Наши ТОП-3 акции

⛽️ «Транснефть». Совсем недавно про нее писали. Прокачка не зависит от цены на нефть, а вот тариф индексируют ежегодно. В этом году ожидается дивдоходность на уровне 15%, если ориентироваться на дивполитику. Но некоторые инвесторы опасаются, что дивиденд могут занизить, что маловероятно с учетом того, что бюджету нужны деньги.

🔖 HeadHunter. Рынок почему-то решил, что компания станет лузером в результате мирного урегулирования, что не совсем верно. С одной стороны, если заложить, что ситуация на рынке труда стабилизируется и пройдет кадровый голод, у HH начнется отток клиентов. С другой — сервис сможет без особого труда нарастить выручку и EBITDA просто за счет роста цен на услуги. Долга нет, бумага торгуется с форвардным мультипликатором EV/EBITDA ~5x (самая дешевая IT-компания) и ожидаемыми дивидендами по итогам этого года (выплата в следующем) на уровне 15%.

🍏 X5. Акции скорректировались с пика на 16%. При этом был официально подтвержден спецдивиденд 648 рублей и анонсирован второй дивиденд (промежуточный за 9 месяцев 2025 года). Ожидания рынка относительно второго дивиденда расходятся, но находятся в пределах ~300 руб. Т.е. если округлить грубо, то имеем потенциал выплат в районе 1000 руб. в течение этого года или ~30% дивдоходности и еще 250-300 руб. в 2026 году. Акции X5 выглядят хуже «Магнита» и «Ленты» в моменте по причине, что весь первый квартал туда активно набивались инвесторы и спекулянты. Это делает пул потенциальных продавцов на коррекции рынка существенно выше, чем у других компаний сектора.

Для любителей пощекотать нервы советуем присмотреться к 🏦 ВТБ и 💰 АФК «Системе». «Система», кстати, неожиданно неплохо держится на текущей коррекции рынка. Акции фактически не падают 6-ю сессию подряд. Но если вместо урегулирования ситуации на Украине мы получим новые санкции, то акции вполне могут начать валиться вслед за остальным рынком.

@twostocks

⁉️ ИНДЕКС IMOEX2 НИЖЕ 2700 — ЖДЕМ МАРЖИН-КОЛЛЫ?!

📉 Индекс Мосбиржи продолжает падать вслед за остальными мировыми площадками. Инвесторы отыгрывают потенциальную мировую рецессию из-за торговой войны. Котировки Brent за 4 торговых сессии потеряли более $11 в абсолютном выражении и сейчас находятся ниже $64 за баррель. По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, летит вниз на 3,25%, до 2663,18 пункта. Сейчас рынок, по сути, пришел к уровням 20-ых чисел декабря.

При этом, если в экспортерах, особенно на фоне крепкого рубля, падение справедливо, то многие акции попадают под раздачу просто за компанию. Например, в мире падает золото, которое всегда в такой ситуации выступало защитным активом. Это может говорить о массовых маржин-коллах, поэтому фонды продают всё, что попадается под руку, лишь бы покрыть позиции. Подобная ситуация может сложиться и в России, так как недавно инвесторы активно ставили на заключение мирного соглашения.

🟡Главной загадкой остается стойкость рубля. Будет очень тяжело оправдывать его силу, если Brent закрепится под $60.

📊В этой ситуации, как мы и советовали, лучше держать дивидендные акции, по минимуму завязанные на мировую экономику. Например, где X5, а где пошлины Трампа?

@twostocks

🤷‍♂️ Безумие рынка в одном фото

На новостях по поводу приостановки пошлин со стороны США и на опровержении этого факта акции «Яндекса» показали колебание в 9%. Коллеги, кто-то может нам объяснить, какая взаимосвязь у «Яндекса» и трамповских пошлин?

@twostocks

⁉️ ДНО ЕСТЬ, ЕГО НЕ МОЖЕТ НЕ БЫТЬ...

По итогам сегодняшнего дня падение индекса Мосбиржи от предыдущего локального максимума — 3371,06 пункта 25 февраля — составило 19,02%. В целом не самая редкая по глубине коррекция, так что сложно назвать текущую ситуацию экстраординарной.

А вот по временным рамкам поставлен новый антирекорд: индекс Мосбиржи падает 14-ю сессию подряд. Такого не было даже во времена дефолта 1998 года. Дико, но факт.

🤔 Насколько справедливы текущие уровни

До уровня паники прошлого года остается чуть более 13%. Напомним, что тогда рынок гадал, на каком заседании в 2025 году ключевую ставку повысят до 25%. И только неожиданная пауза в повышении, сделанная на заседании в декабре, смогла оживить замученный к тому моменту индекс Мосбиржи (минимум 2024-го — 2370,28 пункта).

Сейчас ситуация все же несколько иная: инвесторы больше делают попытки предсказать, когда ставку начнут понижать, да и в риторике ЦБ появились нотки оптимизма, хотя и с оговорками.

☝️Так что, по нашему мнению, последние продажи носят отчасти эмоциональный характер. Шансы обновить прошлогодний лой невысокие. А некоторые акции, вообще, укатали на трамповских пошлинах за компанию с иностранными рынками, хотя они не имеют к этому никакого отношения даже косвенно (курьез в бумагах «Яндекса»).

@twostocks

🟡НАДОЕЛО УЖЕ ПРО АКЦИИ. ПОГОВОРИМ ПРО ВЕЧНОЕ — РУБЛЬ

Минфин опубликовал исполнение федерального бюджета за I квартал. Первое, что бросается в глаза — никакой катастрофы, несмотря на низкие цены на нефть в рублях, нет.

☝️Нефтегазовые доходы составляют только 30% в общей структуре доходов

Вторая важная часть — расходы. Отметим, что пик расходов уже традиционно пришелся на начало года. Март был закрыт с профицитом, так что резкого роста цифры дефицита в 1% от ВВП ждать в ближайшее время не стоит. Следующий пик расходов будет в декабре.

☝️Это не значит, что правительству очень нравится крепкий рубль, особенно при текущих ценах на нефть

Но, как видим, катастрофы из-за этого тоже не происходит. К тому же правительство не очень строго относится к плановому дефициту бюджета. На этот год запланировано 0,5% от ВВП, но если будет 1,5%, то его есть чем закрыть (ФНБ, рост госдолга).

🤔 Что все это значит?

Одним из главных аргументов ослабления рубля является исполнение федерального бюджета, но из представленных Минфином цифр следует, что текущий довольно крепкий рубль не является чем-то фатальным. Хотя надо отметить, что мы ждем его снижения на горизонте нескольких месяцев, особенно если мировые рынки все-таки накроет рецессия.

@twostocks

🇷🇺 3 УСЛОВИЯ ДЛЯ РОСТА ИНДЕКСА МОСБИРЖИ

Теперь российский рынок вместо геополитики ходит за пошлинами Дональда Трампа и американским рынком (с чего вдруг?). Во вторник, 8 апреля, небольшой отскок в основную сессию сменился падением на фоне очередной эскалации. США увеличили тарифы для Китая до 104%, при этом Пекин не спешит идти на какие-либо переговоры под давлением, как того требует Трамп.

Для российского рынка самое неприятное, что нефть Brent на этом фоне уже торгуется около $60 за баррель, а Urals около $50. Хотя, учитывая, что $60 — ниже санкционного потолка, то дисконт, который обычно находится в районе $10, может резко сократиться, что несколько улучшит положение дел.

🔅 На фоне всего этого интересно выглядят акции золотодобытчиков, как мы уже отмечали несколько дней назад. Особенно если верить, что рубль не устоит. Но даже с такой «рублебочкой» правительство может как минимум некоторое время игнорировать крепкий рубль, как делает это уже на протяжении последнего месяца.

❗️Самое главное, что нужно понимать — российский рынок вряд ли перейдет к восходящему тренду, пока не случится одно из трех: прорыв в геополитике, Трамп даст заднюю по тарифам или ЦБ начнет снижать ставку.

Утром, 9 апреля, по состоянию на 09:39 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,57%, до 2685,44 пункта.

@twostocks