📉АКТУАЛЬНЫЙ ВОПРОС — КАКИЕ ЭМИТЕНТЫ СЛОМАЮТСЯ ИЗ-ЗА ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ

После повышения ключевой ставки долги стали самой большой проблемой компаний в уходящем году. Точнее — станут в предстоящем.

Помимо размера долга, важно то, какие проценты по нему выплачиваются. Многие компании все еще имеют на своем балансе кредиты по старым ставкам, а в следующем году им придется перекредитовываться уже по новым.

Так что, помимо стандартного EV/EBITDA, также стоит следить за тем, какая средняя ставка долга у компании и когда она планирует перекредитовываться. Может так выйти, что компания с казалось бы высокой долговой нагрузкой окажется в более выгодном положении, чем с низкой.

☝️Кстати, у X5 долговая нагрузка сильно меньше, чем на графике, с учетом депозитов, так что, к сожалению, все цифры на подобных графиках стоит перепроверять.

Фото: стратегия «Атона» на 2025 год

@twostocks

😱 «Сбер» дешевле, чем в 2000-х?

Мы знаем, что вы уже устали читать про дешевизну российских акций и вас больше волнует вопрос, когда они наконец начнут расти. До конца года осталось не так много. Уже очевидно, что рост переносится на следующий квартал (но это не точно), поэтому придется потерпеть и еще раз почитать про дешевые бумаги 😅

Вчера котировки «Газпрома» упали до минимума с января 2009 года – 106,1 рубля. Сегодня, кстати, уже обновили этот минимум. Но это вряд ли кого удивит.

❗️А вот то, что «Сбер» достиг исторически низкой оценки по P/E, равной 3,2x, не может не удивлять.

🤑 Наверное, многие из вас смотрели на котировки «Сбера» по 6-8 рублей в 2000-х годах и думали, как было бы хорошо купить его тогда.

Так вот, теперь он стоит дешевле, чем тогда. Но странно, почему-то никто не покупает?🤔

@twostocks

⛽️ «ГАЗПРОМ» ТЕРЯЕТ ОСТАТКИ РЫНКА ЕС — ЖДАТЬ ЛИ БУМАГУ НИЖЕ 100 РУБЛЕЙ

Контракта на транзит газа через Украину уже точно не будет, но «Газпром» это переживет, сказал президент Владимир Путин, отвечая на вопросы на совмещенной прямой линии и пресс-конференции.

Буквально неделю назад контракт с «Газпромом» расторгла австрийская OMV. Контракт был заключен в 2006 году и должен был действовать до 2040-го. OMV даже не заплатила за октябрьские поставки €230 млн. Обычно так кидают, когда знают, что в будущем точно не будут иметь никаких дел.

«Газпром» уже давно постепенно теряет остатки европейского рынка, что отражается в его котировках. И пока непонятно, что может развернуть их в обратную сторону. Кажется, что «Газпром» ниже 100 рублей — дело времени. Однако не будем торопить события, т.к. на российском рынке бывало всякое. «Мечел» тому пример, правда, он уже в третий раз оказывается при смерти.

@twostocks

❗️Прочтите это через год

Недавно мы выпустили пост о том, как стоит относиться к предсказаниям аналитиков. В нем мы собрали прогнозы годичной давности и сравнили их с реальностью.

📄 А теперь мы соберем прогнозы крупнейших инвестдомов по индексу Мосбиржи и ключевой ставке, чтобы вспомнить о них через год:

SberCib — 2850 пунктов / 25%

АТОН — 3400 пунктов / 17,5%

Альфа-банк — 3250 пунктов / 20%

БКС — 3500 пунктов / 16%

ВТБ — 3185 пунктов / 23%

💵 Курс доллара к рублю все ожидают в районе 105-110 рублей.

Интересно, что Альфа-банк и ВТБ прогнозируют, что индекс Мосбиржи приблизится к максимумам текущего года, несмотря на сохранение ключевой ставки выше 20%. Оптимисты, что с них взять 🤷‍♂️

👉 Что касается нашего видения рынка, то мы напишем его в середине следующей недели.

Свой прогноз можете оставлять в комментариях👇

@twostocks

📱💰 Чего только не сделаешь, чтобы получить от «дочки» дивиденд ₽35 на акцию:

ПАО "МТС" ТРАНСФОРМИРУЕТСЯ В ХОЛДИНГОВУЮ СТРУКТУРУ С ВЫДЕЛЕНИЕМ БИЗНЕС-ВЕРТИКАЛЕЙ В ОТДЕЛЬНЫЕ ЮРЛИЦА, ГЛАВОЙ ЭКОСИСТЕМЫ НАЗНАЧЕН РОВШАН АЛИЕВ ИЗ "СИСТЕМЫ" - РЕЛИЗ

С добрым утром, коллеги☀️

@twostocks

Впитывая прогнозы по ставке на 2025 год стоит помнить, что эти же инвестдома ожидали её снижение в 2024 году 🤔

🔧 «КЛЮЧ» НА 21% — ЧТО ЗНАЧИТ РЕШЕНИЕ ЦБ ДЛЯ РЫНКА?!

ЦБ оставил ставку без изменения на уровне 21% — наверное, одно из самых неожиданных решений в этом году.

Напомним предпосылку, почему рынок и мы думали, что ставку повысят:

Весь год ЦБ отвечал на рост инфляции повышением ставки. А на предыдущем заседании выдал прогноз, где верхняя граница целевого диапазона по инфляции на конец этого года — 8,5%. С начала года по 16 декабря накопленная инфляция — 9,14%. Логично, что ЦБ должен был ответить на это повышением ставки.

☝️Конечно, тут нужно отметить, что резкому взлету инфляции последних недель поспособствовало ослабление рубля, а в условиях отсутствия канала притока валюты со стороны «нерезов» рост ставки практически не влияет на курс.

👉 Возможно, ЦБ учел этот фактор, вынося свое решение.

❗️Самое важное — был дан намек, что сейчас может быть пик ключевой ставки.

По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели.

Сигнал относительно дальнейших действий смягчен — ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ставки.

⁉️Что это значит для рынка?

Только в фондах ликвидности сосредоточено рекордное количество денежных средств. Высокая доходность, которую не могут обеспечить акции, пока удерживает их там.

☝️Если ставка пойдет вниз, то деньги из фондов ликвидности начнут перетекать обратно в акции, что обеспечит их рост.

@twostocks

🎄ПРОДЛИТСЯ ЛИ РАЛЛИ им. НАБИУЛЛИНОЙ/ЗАБОТКИНА — ВОПРОС, КОТОРЫЙ ВОЛНУЕТ ВСЕХ

Главный вопрос у большинства (судя по количеству денег на вкладах и в фондах ликвидности) после пятничного и сегодняшнего роста — уже пора покупать или ждать отката?

Для этого обратимся к недельному графику индекса Мосбиржи, и рост сразу становится не таким впечатляющим. Мы находимся чуть выше сентябрьских и октябрьских лоев. Даже падающий тренд пока не удалось пробить.

☝️Так что, если вы верите, что ЦБ закончил с повышением ставки, то основной рост еще впереди (на наш взгляд).

Конечно, покупая сейчас, вы берете риски нарваться на откат. С другой стороны, есть и такой риск: «Аналитики заявили о достижении пика ключевой ставки» («Ведомости»).

@twostocks

🍏 Новая мода на Мосбирже брать себе короткие тикеры. Вы про нее уже слышали, коллеги? Сначала TCSG превратился в Т, а теперь старый добрый FIVE сменил биржевой код на X5. Говорят, что в будущем вместо тикеров могут появиться смайлики и сердечки. Мда уж...

@twostocks

🍏Считаем потенциальные дивы X5

📆До старта торгов осталось чуть больше двух недель.

На внебирже акции можно купить по цене 2400 рублей. По аналогии с Head Hunter эту цену можно считать индикатором для открытия котировок.

Это даёт нам EV/EBITDA в районе 3,2x. «Магнит» оценен по 4,5x. Но если бы «Магнит» погасил, ранее выкупленные акции, то оценка бы сравнялась, однако они не спешат этого делать. Плюс 3,2x не учитывает кэш на счетах X5.

🔆Что там с кэшем?

Денег на счетах на 30 сентября 159 млрд руб. По итогам года будет еще больше. Сейчас они приносят хороший процент и полностью перекрывают долговую нагрузку компании. За сколько будут выкуплены 10% акций у «инорезов» пока так и не ясно, но предположим, что на это потребуется около 30 млрд рублей.

👉Итого останется 130 млрд руб. на дивиденды или около 540 руб. на акцию.

Некоторые даже рассчитывают на дополнительные дивиденды — долговая нагрузка позволяет. Но это было бы слишком жирно.

📑Что будут делать с выкупленными акциями?

Акции, которые выкупят у «инорезов», сразу гасить не будут. Доля «Альфа-групп» во владении ~48%, тогда если погасить 10%, то она пересечет 50%. Тогда X5 попадет в SND лист по аналогии с «Альфа-групп». Не сказать, что это критично для российского ритейлера, но санкции еще никому не шли на пользу.

💰А почему, вообще, компания будет платить дивиденды?

Менеджмент неоднократно заявлял, что кэш на счетах принадлежит акционерам и даже не учитывает его в пресс-релизе, когда дает мультипликатор Net Debt/EBITDA. Хотя с текущих условиях, возможно, было бы логичнее погасить долг, но если говорить о краткосрочном воздействии на котировки, то дивиденды рынок, конечно, любит больше.

⚖️Мнение

Если добрые парни, которые перетянули бумаги из Euroclear, дадут купить по 2300-2400, то стоит воспользоваться этой возможностью.

@twostocks