❗️Будьте внимательны — в телеграме сейчас очень много дезинформации

Трамп скоро будет вести переговоры с Путиным по Украине. А Байден, разрешив удары вглубь России, дал Трампу еще один козырь, сообщает Bloomberg.

Сейчас очень много вбросов по поводу переговоров. Полтора часа назад рынок задернули на том, что в российском сегменте преподнесли, как новость.

☝️Но по факту это просто личное мнение обозревателя Bloomberg, опубликованное в советующем разделе.

@twostocks

💉 «Сегеже» подвезли лекарство, но от него пострадает «Система». Разбираем влияние допэмиссии на «маму» и «дочку»

«Сегежа» наконец объявила параметры неизбежной допэмиссии. Разбираемся, что это значит для материнской «Системы» и самой «Сегежи».

🪓 Начнем с «Сегежи». Плановая «допка» 100 млрд рублей по 1,8 рублю за акцию, что позволит погасить 2/3 долга, но размоет акционеров почти в 4 раза. При этом фундаментально основной проблемы это пока не решает — компания, скорее всего, так и останется операционно убыточной.

Но давайте представим, что случится чудо и OIBDA удвоится в следующем году и составит 25 млрд рублей. Долг 50 млрд руб. Текущую капитализацию умножаем на 4, так как именно во столько раз размоют акционеров. Уже получаем EV/OIBDA 6,8x — все равно очень дорого по текущей цене.

Таким образом, котировкам надо упасть еще минимум в два раза, чтобы был хотя бы какой-то смысл смотреть в сторону «Сегежи».

💰 Теперь про АФК «Система». Появилась информация, что кредиторы могут поучаствовать с спасении «Сегежи», но основное бремя на себя возьмет «Система», так как желающих будет немного. Для нее это минус 50-100 млрд рублей (в зависимости от того, будут ли участвовать банки) золотого по нынешним временам кеша, который как минимум мог бы генерировать процентный доход, а теперь будет закопан в актив, который неизвестно, выплывет ли. Поэтому неудивительно, что «Система» находится всего в 20% от уровней весны 2022 года.

Для тех, кто уже несколько месяцев акционер «Системы» — прогноз неутешительный. А тем, кто любит инвестиции погорячее, стоит присмотреться, если рыночная конъюнктура улучшится. Снижение ставки резко поправит дела холдинга, к тому же ему придется активно выводить дочки на IPO — исторически основной катализатор роста «Системы».

@twostocks

⛽️ Кейс «Транснефти» убивает надежду на массовость инвестиций

Ответ на обращение Ассоциация инвесторов «АВО» по поводу налога на прибыль для «Транснефти» пришел довольно оперативно. Профильный комитет Госдумы поддержал повышение ставки до 40% на период 2025-2030 годов.

👉 Ранее мы прикидывали дивиденды за 2025 год в случае реализации роста налогов.

🤷‍♂️ Ну что ж, остается только посетовать, что фондовый российский фондовый рынок движется не совсем в том направлении, в котором хотелось бы (не вверх, а вниз). И пока он подходит больше для крепких парней, чем для массового розничного инвестора.

@twostocks

📉 На минорной ноте...

Индекс Мосбиржи сегодня удержался от падения, завершив день в зеленой зоне (+0,48%, 2581,05 пункта). Но в целом настроение так себе, нестроение точно минорное. Рублевый бенчмарк еще удерживает ключевое сопротивление в районе 2540 пунктов, индекс РТС находится на ковидных минимумах.

🚀 Паника из-за геополитики привела к распродажам как на фондовом, так и на валютном рынках. Других причин в падении акций и рубля искать не следует.

Судя по всему, нас ждут как минимум два непростых месяца. Текущая администрация США взяла путь на максимальную эскалацию до прихода Дональда Трампа в Белый дом.

👉 Предсказать, куда в такой ситуации пойдет рынок почти невозможно, поэтому остается только ждать развязки.

@twostocks

🛢 «Рублебочка» растет не по дням, а по часам. Что брать из нефтянки?

Рубль слабее, при этом нефть стабильна и даже подросла до $75 за баррель Brent за прошлую неделю. Правда, прямо сейчас снижается на фоне возможного перемирия между Израилем и Ливаном. Но все равно для нее кажется логичным диапазон $70-80 за баррель в ближайшее время. Ранее мы нейтрально смотрели на нефтянку, Но стоимость «рублебочки» перевалила за 7000 рублей. Может пора переобуться? 👞

В целом, картина в секторе не сильно лучше рыночной. Выбивается разве что «Лукйол». С начала года его акции показывают околонулевую динамику.

⛽️ Хуже всех выглядит «Газпром нефть» — почти минус 40%. При этом компания вполне может заплатить 100 рублей дивидендов по итогам года и 110 рублей в следующем, если рубль не укрепится, а payout ratio останется на уровне 75%. А это, на минуточку, 19-20% квазидолларовой доходности, так как нефтяники получают долларовую выручку.

Риски тут по большей степени связаны с тем, что «Газпром нефть» вернется к payout 50%, хотя, учитывая потребность в деньгах со стороны «Газпрома», думаем, что следующий год будет исходя из 75%.

⛽️В «Татнефти» дивдоходность рисуется поменьше — в районе 15% годовых. Платят 75% чистой прибыль по РСБУ или около 60% по МСФО. Оценка на уровне четырех годовых прибылей. Выглядит неплохо, но на фаворита в нефтянке не тянет.

⛽️ «Роснефть» — выделяется тем, что четверть нефти идет в Китай (сорт ESPO) с минимальным дисконтом. За 2024 год может заплатить 70 рублей дивидендов, а с таким курсом до 80 рублей в следующем — 15-17% дивдоходности. Бонусом идет потенциальный запуск «Восток-ойл» в 2026 году.

⛽️ «Лукойл» — дивиденды 1000-1050 рублей в этом году и до 1150 рублей в следующем — 15-17% дивдоходности. Стоит в районе P/E 4x. На самом деле непонятно, почему компания выглядит настолько лучше остальных. Конечно, «Газпром нефть» задрали налично сильно в конце прошлого года, да и риски падения payout ratio присутствуют, но проигрыш по отношению к «Роснефти» нам не очень понятен.

👉 Поэтому, если и вкладываться в нефтянку, то мы бы предпочли «Роснефть».

@twostocks

⛽️ «Транснефть» перечислила негативные последствия от повышения налога на прибыль

После того как Госдума одобрила повышение налога на прибыль для «Транснефти» до 40%, компания опубликовала заявление. В нем она перечислила негативные последствия, к которым, по ее мнению, приведет данная мера:

🟠Вынужденное ощутимое сокращение инвестиционной программы «Транснефти». При налоге на прибыль в 40% и выплате в виде дивидендов половины от оставшихся средств в бюджете компании останется только четверть от полученной прибыли;

🟠Уже к 2026 году у «Транснефти» следует ожидать дефицит денежных средств, приостановку реализации и отказ от крупных инвестиционных проектов, в том числе, по капитальному ремонту и реконструкции.

В качестве поддерживающей меры стоит отметить индексацию тарифов на услуги «Транснефти», говорится в сообщении.

🗣 «Компания полагает справедливым установление индексации тарифов до 2030 года с учетом предложений Минфина по повышению налога на «Транснефть» и складывающейся геополитической и экономический обстановки. Это необходимо для обеспечения стабильной и надежной работы трубопроводной системы «Транснефти» и российской экономики в целом».

📊После одобрения закона Госдумой и публикации заявления «Транснефти» котировки компании перешли от роста к падению. По состоянию на 15:01 мск бумаги снижаются на 0,66%, до 1047 рублей.

@selfinvestor

⁉️ Что происходит на рынке?

На самом деле внятно на этот вопрос вряд ли кто-то сможет ответить, но ситуация нетипичная.

Почему нетипичная?

Расхождение динамики рубля и индекса Мосбиржи с 20 ноября достигло 10%. В обычной ситуации ослабление рубля является сильным позитивным фактором для индекса, состоящего преимущественно из экспортеров.

Но некоторые параллели с новостным фоном мы все же провести можем

Эскалация геополитической ситуации вышла на новый уровень как раз 21 ноября. С этого момента рынок уже не реагировал ни на отчеты, ни на какую-либо иную информацию, за исключением новостей геополитики.

Сегодня рынок пытался отскочить, но в районе часа дня вышла следующая новость:

Парламентская ассамблея НАТО опубликовала резолюцию, в которой призвала страны альянса передать Украине баллистические ракеты средней дальности (от 1000 до 5500 км).

📉На этом фоне за 6 часов индекс Мосбиржи потерял 2,62%, естественно, на фоне дорожающей валюты. Официальный курс доллара от ЦБ установлен на уровне выше 105 рублей, а пара USDRUB на Форексе в моменте превышала 107 рублей. Так что паника на лицо. И, скорее всего, ситуация поменяется только вместе с новостным фоном.

@twostocks

📉САМАЯ ДЛИННАЯ КОРРЕКЦИЯ В ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА

На сегодняшний день индекс Мосбиржи падает 191 день с момента пиков, достигнутых 20 мая. Такого еще не было — это самая длинная по времени коррекция.

Однако по глубине падения рекорд пока не побит. Снижение с мая составляет 31%. Пока это еще ниже 2020 года (-35,7%), 2022 года (-54,4%) и давно забытого 2008-го (-75%). Но как минимум в первую тройку, как видим, попасть есть все шансы.

@twostocks

🟡📉 ДОЛЛАР ПО 114 РУБЛЕЙ — БЕЖИМ ПОКУПАТЬ ТЕЛЕВИЗОРЫ?!

Был сложный день на валютном рынке. Официальный курс ЦБ на завтра — 108,0104 рубля, доллар на Форексе вечером торгуется выше 113 рублей, юань закрылся на уровне 14,47 рубля. Однако на пике доллар на Форексе стоил почти 114,5 рублей, а на Мосбирже юань превышал 15 рублей.

☝️Против рубля сыграло два фактора

Резкий спрос на валюту на фоне геополитической эскалации и попадание в SDN-лист нескольких десятков банков, включая Газпромбанк. Через эти финансовые организации шла оплата за экспорт, что осложнило репатриацию валютной выручки.

🔮 Что будет с курсом дальше?

На создание новых каналов оплаты может потребоваться пара месяцев. Ориентироваться или нет на заложенные в бюджет на следующий год 96,5 рублей за доллар — вопрос риторический. Единственное, что тут можно с уверенностью сказать, что цели по инфляции в 5% при 115 рублях за доллар недостижимы, скорее всего, повторим 8–9%, если не все 10% на конец года. Убедить население держать деньги на вкладах будет сложнее, и больше свободных рублей будет тратиться на импорт и валютные сбережения.

👉 Так что в интересах ЦБ и правительства стабилизировать курс.

🏦 Есть ли у ЦБ инструменты стабилизации?

Пока регулятор решил ограничиться прекращением покупки иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России. При этом продажи со стороны Банка России продолжатся.

‼️Посмотрим, насколько поможет, но, похоже, что юань выше 15 рублей, а доллар выше 105 рублей — красная черта на данный момент, когда начинают принимать решительные меры.

@twostocks

😱СТАВКА 23% — ЭТО ЕЩЕ НЕ КОНЕЦ, А ТОЛЬКО НАЧАЛО?

С одной стороны, ослабление курса рубля должно было помочь экспортерам (пока не очень), с другой — цены на импортные товары уже начали переставлять.

Вчера вышла статистика по недельной инфляции, которая показала, что она не демонстрирует признаков замедления, и это надо учесть, что эффект от недавней девальвации еще не успел оказать влияние.

И если еще пару недель назад некоторые инвест-дома аккуратно говорили, что если к декабрю станет понятно, что инфляция укладывается в таргет ЦБ в 8,5%, то ставку могут не повысить, то теперь все массово начали переставлять ожидания на 23%.

❗️Но самое главное — это негативные ожидания на следующий год

В Sber CIB ждут, что рост ключевой ставки продолжится и на февральском заседании в следующем году дойдет до 25%. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов допускает, что никакого снижения в следующем году, вообще, не будет.

👉Как расти выживать с такой ставкой российскому фондовому рынку — вопрос риторический.

@twostocks