👞 ЗАБОТА, РЫНОК И СТАВКА — О ТОМ, КАК ВАЖНО ИНВЕСТОРУ УМЕТЬ ПЕРЕОБУВАТЬСЯ

Сегодня в своем заявлении зампред ЦБ Алексей Заботкин еще раз напомнил про повышение ставки на предстоящем заседании в октябре, а также то, что темпы роста цен сохраняются на высоком уровне, значимых признаков замедления пока не видно.

⁉️ НО РЫНОК ВЫРОС! ПОЧЕМУ?

В воем заявлении он выразил уверенность, что ЦБ достигнет цели по инфляции в следующем году.

👉 Фактор высокой ставки продолжает давить на рынок, но его действие ослабевает, а любой позитив, даже такой незначительный, ведет к выносу вверх.

Вспомним рыночные настроения в мае прошлого года, когда рынок захлестнула дивидендная эйфория, тогда же был пик 2024 года по индексу Мосбиржи (3521,72 пункта). Сейчас настроения иные, но все говорит о том, что текущие уровни оптимальные для покупки, если вы не купили в начале сентября.

@twostocks

🛴 ПЕРВЫЙ СНЕГ — САМОКАТАМ НЕ ПОМЕХА

Сервис кик-шеринга Whoosh заблокировал самокаты для пользователей из-за погоды и, похоже, котировки тоже уходят на зимовку...

Но если посмотреть на график, то покупка ниже 200 рублей за акцию обычно была неплохой идеей. Бумаги стоят как в начале 2023 года, а позади два полноценных сезона с ростом выручки.

Традиционно акции Whoosh взлетают в начале и в конце сезона. Правда, всплеск в августе был несильным на фоне общей депрессии на рынке.

Если следовать этой логике, то зима — хорошее время для набора позиции. Но торопиться не стоит, набор позиции лучше разбить на несколько порций и как следует растянуть их по времени, т.к. всякое бывало...

@twostocks

💊 «Озон Фармацевтика» — наконец-то IPO, в котором стоит поучаствовать?

«Озон Фармацевтика» — крупнейший производитель дженериков в России (100% портфеля препаратов компании состоит из них), хотя занимаемая доля рынка на первый взгляд не такая большая — 5%.

Рынок дженериков высококонкурентный, но каждая компания специализируется на определенном перечне препаратов, поэтому рынок очень разрубленный и на нем отсутствуют по-настоящему крупные игроки с долей хотя бы больше 10%.

Это в первую очередь связано с тем, что для вывода препарата даже на рынок дженериков требуется до трех лет. Поэтому за потерю доли рынка беспокоиться не стоит.

К тому же сейчас российские игроки растут за счет того, что замещают иностранные препараты. Доля иностранных дженериков в 2019 году превышала 75%, а к 2023 году снизилась до 55%.

📈Финансы

У компании высокомаржинальный бизнес: рентабельность по EBITDA — больше 30%, по ЧП — больше 20%. Поэтому рост выручки с высоким коэффициентом транслируется в прибыль.

Чистая прибыль в 2023 году составила 4 млрд рублей. В первом полугодии 2024 года — 2,8 млрд рублей. Есть все шансы дорасти до 7 млрд рублей по итогам 2024 года. При капитализации 39,5 млрд рублей это дает P/E 5,5x — недорого.

Компания платит дивиденды: при Net Debt/EBITDA<1, они составляют 35-100% от свободного денежного потока (FCF). Если Net Debt/EBITDA>1, то не менее 25% от чистой прибыли. И хотя сейчас Net Debt/EBITDA<1, сама компания ожидает роста долговой нагрузки и переход на выплаты от чистой прибыли.

Ожидаемая дивдоходность небольшая, на уровне 4-5% в ближайшие пару лет. Но рост чистой прибыли год к году будет постепенно увеличивать дивиденды, а в 2027 году эмитент планирует выйти на рынок биотеха, запустив новые мощности. Во-первых, это снизит CAPEX. Во-вторых, позволит нарастить выручку и чистую прибыль.

⚖️ Мнение 2Stocks

Для среднестатистического российского инвестора, возможно, не самая интересная инвестиция на данный момент. Бизнес оценен недорого, но до более-менее приличных дивидендов нужно ждать 3 года. А вот фондам и долгосрочным инвесторам компания наверняка будет интересна. Через три-четыре года чистая прибыль «Озон Фармацевтики» может вырасти в пару раз.

Так что спрос со стороны институционалов на этом IPO наверняка будет, а переподписка говорит, что они не сразу наберут запланированный объем, так что рассчитывать на рост в пределах пары десятков процентов на старте торгов можно.

@twostocks

❗️ЛУЧШАЯ ИДЕЯ НАЧАЛА СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА — НЕ БЛАГОДАРИТЕ

Сегодня X5 представила операционный отчет за III квартал и 9 месяцев 2024 года. Компания показывает хорошие темпы роста выручки для реального сектора — плюс 22,7% год к году по итогам III квартала. По итогам 9 месяцев выручка составила 2,821 трлн рублей (рост +24,8% год к году).

Сопоставимые продажи (без учета открытия новых магазинов) увеличились на 14,5%: 11,5% за счет роста среднего чека и 2,6% за счет роста трафика. Перекладка инфляции на покупателей идет вполне себе успешно.

☝️Сейчас у инвесторов есть опасения, что компания потеряет в маржинальности. На это есть две причины:

🔴Рост расходов на персонал. Он действительно есть, но сомневаемся, что зарплаты растут быстрее выручки, чтобы ударить по маржинальности.

🔴Рост расходов на аренду помещений. Многие, увидев, как растут цены на сдачу квартир, посчитали, что в коммерческой недвижимости аналогичная динамика. Но нет, в этой сфере всегда долгосрочные договоры (от 5 лет) с арендной ставкой, которая привязана к выручке арендатора или другому показателю. Поэтому внезапно повысить цену на аренду на несколько десятков процентов нельзя.

👉 Так что считаем, что с маржинальностью у X5 все будет в порядке.

⁉️ По какой цене покупать?

📆 Мосбиржа уже объявила дату начала торгов — 9 января 2025 года.

До начала торгов X5 и ее прямой конкурент — «Магнит» — представят свои финансовые отчеты за III квартал. Посчитав мультипликаторы «Магнита», можно будет достаточно точно определить справедливую цену X5. X5, очевидно, должна торговаться с премией, учитывая лучшую маржинальность, гораздо меньший чистый долг, ожидаемые спецдивиденды, а также выкуп и предполагаемое гашение 10% акций у нерезидентов. Кстати, «Магнит» свои так и не погасил.

Покупка 📱«Яндекса» и 🔖HeadHunter в момент возобновления торгов, когда инвесторы, купившие в Euroclear, с дисконтом скидывали акции, была оправдана. Думаем, что в этом случае тоже стоит воспользоваться ситуацией.

@twostocks

💿 ТАКОГО НЕ БЫЛО СО ВРЕМЕН COVID — ЧТО ПРОИСХОДИТ С ММК?

ММК представил операционный отчет за III квартал 2024 года. Сразу скажем, таких плохих результатов не было со времен COVID.

📉Производство стали упало на 26,6% относительно II квартала 2024 года и составило 2479 тыс. тонн.

👉 Основная причина столь плохих результатов — обвал спроса со стороны строительного сектора (основной потребитель стали).

Что неудивительно, ведь после отмены льготной ипотеки спрос обвалился — Росреестр зафиксировал почти двукратное падение спроса на жилье в Москве.

☝️В конце апреля, когда рынок захлестнула дивидендная эйфория, мы отмечали, что дивидендная доходность металлургов не соответствует значению ключевой ставки на тот момент.

@twostocks

⁉️А чего это рынок опять приуныл, а?

Только в понедельник зампред ЦБ порадовал всех своей уверенностью в победе над инфляцией, как победные настроения быстро испарились, как только ЦБ опубликовал статистику по поводу инфляционных ожиданий населения.

Оценка ожидаемой инфляции выросла с 12,5% до 13,4%. Да еще и глава ВТБ Андрей Костин подлил масла в огонь, заявив, что раньше второго полугодия 2025 года снижения ставки не ждет.

😒 Может ну его на фиг и вправду в депозит?

Что думаете?

🔥 — да, давно пора
👎 — только акции, только хардкор

@twostocks

⚡️ В Минфине заявили об отсутствии у ЛУКОЙЛа планов по выкупу своих акций у нерезидентов

Об этом сообщил журналистам замглавы ведомства Алексей Моисеев в кулуарах Московского финансового форума — 2024, организованного Минфином. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».

🗣 «Пока таких планов нет», — сказал он, отвечая на соответствующий вопрос.

@selfinvestor

🤷‍♂️Ваши ожидания — ваши проблемы

В одном из инвесторских чатов наткнулись на один комментарий, где человек очень расстроен тем, как завершилась история вокруг дивидендов Globaltrans.

Постоянно читаем подобные сообщения, когда ожидания сталкиваются с не очень приятной реальностью.

Обычно все сводится к тому, что компания что-то обещала или должна сделать по отношению к миноритарным акционерам. Это очень большая ошибка многих кто приходит на биржу...

❗️ЗАПОМНИТЕ! Компания ничего и никому не должна!

Как бы это жестко ни звучало, но должны вам только в банке ваш депозит, и то в некоторых случаях в пределах страховой суммы — 1,4 млн рублей.

Компания всегда будет делать так, как выгодно бизнесу или мажоритарным акционерам. Даже хорошая компания, которая уважает миноритариев, в любой момент может их «кинуть», если так будет выгодно.

☝️Поэтому всегда сопоставляйте ваши интересы и мажоритарного акционера. Если вам не по пути, то, возможно, стоит поискать другой объект для инвестиций.

@twostocks

💿 «Северсталь» хорошо насыпала дивидендов — в чем подвох?

Вышел отчет «Северстали», где компания порадовала инвесторов динамикой продаж и относительно высокими дивидендами. Но все ли так гладко? Во II квартале было сильное падение производства к I кварталу 2024 года (2,32 млн тонн после 2,9 млн тонн). В III квартале ситуацию удалось поправить, но не очень сильно — по его итогам производство составило 2,47 млн тонн (в 2023-ем в том же квартале было 2,7 млн тонн).

Намного лучше дела с продажами — 2,77 млн тонн против 2,7 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Компания распродала запасы, о чем также говорит уменьшение оборотного капитала.

В свою очередь, уменьшение оборотного капитала положительно сказалось на свободном денежном потоке (FCF), который весь был пущен на дивиденды.

💰Именно неожиданно высокие квартальные дивиденды вызвали положительную реакцию в котировках «Северстали». Дивиденды за III квартал рекомендованы в размере 49,06 руб. на акцию. Для сравнения, за I квартал и II квартал они составили 38,3 руб. и 31,06 руб. соответственно.

☝️Но это не значит, что у «Северстали» все хорошо

Фактор распродажи запасов исчерпан, производство вряд ли будет восстанавливаться быстро, впрочем, как и цены, так как с такой ключевой ставкой спрос со стороны стройки будет падать. К тому же на следующий год у «Северстали» будет пик CAPEX, что ударит по FCF.

Конечно, учитывая низкую долговую нагрузку, компания может платить больше FCF, но это в долг, а занимать придется по текущим ставкам, что маловероятно.

👉 Базовый сценарий — дивиденды будут под давлением в следующем году...

@twostocks

🚗 Акции, которые принесут вам больше депозита: «Европлан»

Мы как-то раз спросили у вас, может ну на фиг все эти акции, ведь они сейчас едва ли в состоянии обогнать банковский вклад? К нашему удивлению сторонников у этой идеи оказалось в два раза больше, чем противников. Это знак — запускаем рубрику «Акции, которые принесут вам больше депозита». Первая ласточка — «Европлан». Полетели 🚀

Напомним, чем занимается компания: закупает автотранспорт и выдает его другим компаниям в лизинг. Пока автотранспорт в лизинге, «Европлан» получает процентные платежи.

Ставки по лизингу зависят от ключевой ставки, что, с одной стороны, позволяет сдавать в лизинг автомобили дороже, с другой — количество желающих взять их по высокой ставке падает (прямо как с кредитами), из-за чего рост бизнеса замедляется.

Именно это и происходит сейчас с компанией. Инвесторы начали скидывать акции еще в мае, когда стало понятно, что высокая ставка с нами надолго.

В то же время «Европлан» хоть и замедлил рост, но продолжает зарабатывать на сдаче в лизинг уже имеющихся автомобилей. А если нет смысла вкладываться в рост из-за сниженного спроса, то компания решила направить деньги на дивиденды — 50 руб. за 9 месяцев этого года (чуть меньше, чем за весь прошлый год). По текущей цене это дает дивдоходность на уровне 7,38%.

🤌 Учитывая падение котировок, по итогам года может получиться двузначная дивидендная доходность. Конечно, такой доходностью сейчас мало кого удивишь, но сколько вы знаете компаний, которые в трудные времена наращивают дивиденды?

📊По P/E компания оценивается в районе 5x — в целом, справедливо при текущих ставках.

⚖️ Мнение 2Stocks

Дивдоходность меньше пресловутого депозита, но уже двузначная, а когда начнут снижать ставку, то бизнес начнет восстанавливать темпы роста и котировки поползут обратно к 1000 руб. за акцию.

Вот сами и посчитайте, что выгоднее🤷‍♂️

#лучшедепозита

@twostocks

⛏ «Полюс» — дым рассеялся, пора фиксировать прибыль?

Акции «Полюса» долгое время оставались в тени растущих цен на золото. Инвесторам не нравилось, что компания не платила дивиденды с 2021 года. Но ситуация изменилась.

⁉️А дивы точно одобрят?

Некоторые аналитики припомнили «Полюсу» одну неприятную историю 2023 года. Рекомендованные дивиденды за I полугодие 2023 года в итоге так и не были одобрены. Уже после рекомендации компания приняла решение о выкупе 30% своих акций, на что, конечно, были нужны деньги. Так что сейчас ситуация отличается.

📈А что там с долгом?

С другой стороны — у эмитента крайне высокий чистый долг (как раз из-за выкупа в прошлом году) — 760 млрд рублей. Но надо учесть, что средневзвешенная ставка по нему всего 8,97%. Гасить на опережение при текущих ставках нет смысла. К тому же по итогам года Net Debt/EBITDA, скорее всего, приблизится к 1x.

На дивиденды компания направит 124,02 млрд рублей. При ожидаемой EBITDA по итогам года больше 400 млрд рублей. Ну что тут сказать — могут себе позволить!

⚖️ Мнение 2Stocks

Что касается апсайда, то путь на 16,1 тыс. рублей за бумагу, по сути, открыт. Там бы мы подумали о том, чтобы сдавать акции. Конечно, учитывая операционный рычаг, зависимость котировок относительно цен на золото нелинейная, но кажется, что апсайд от текущих цен уже не велик, а высокий CAPEX в следующем году может вылиться в скромные дивиденды.

@twostocks