🛢📈 Рост Brent до $80: как это отразится на нефтегазовом секторе России?

Цены на нефть марки Brent вчера доходили до $81 за баррель, правда уже немного припали (объясним почему, читайте пост до конца👇). Тем временем за доллар уже дают 96 рублей. Даже если принять, что дисконт Urals к Brent составляет $10 (хотя, скорее всего, меньше), то сейчас «рублебочка» стоит в районе 6700 рублей — это выше среднемесячных значений с марта этого года.

📉Что это значит для рубля

В свежем обзоре рисков финансовых рынков от ЦБ говорится, что экспортеры в прошлом месяце снизили продажи валюты на 30% — с $11,9 млрд в августе до $8,3 млрд. Отчасти это связано со смягчением требования продажи валютной выручки с 60% до 40%, но и падение цен на нефть, безусловно, оказало влияние.

Чем дешевле нефть в долларах, тем меньше налогов в рублях должны платить нефтяные компании — основная причина, по которой они конвертируют валютную выручку. Поэтому если Brent не пойдет обратно на $70, то рублю, который прилично ослабел за последние дни, это должно помочь.

⛽️⛽️⛽️Как это повлияет на акции российских нефтяников

Во втором полугодии прошлого года средняя цена «рублебочки» была 6864 рубля. Выплаты по демпферу по итогам II полугодия 2024-го тоже будут плюс-минус на том же уровне, что и год назад.

Т.е. по нефтянке за второе полугодие в лучшем случае мы будем иметь сопоставимые с прошлым результаты, а следовательно, и дивиденды. Так что ожидаем, что нефтянка по большей части будет находиться на уровне рынка.

🛢По поводу устойчивости текущих цен на нефть есть вопросы...

Рост в основном был вызван фактором возможной эскалации на Ближнем Востоке, в результате чего могли пострадать крупнейшие объекты нефтедобывающей отрасли региона, но пока этого не произошло. В связи с этим спекулянты уже начали фиксировать позиции, продавливая нефтяные котировки вниз.

@twostocks

🏦 «Сбер» заставляет негодовать хейтеров, но высокая ключевая ставка не дает котировкам подняться

«Сбер» продолжает стабильно получать высокую прибыль, несмотря на высокую ключевую ставку, — за сентябрь заработано 140,6 млрд руб. против 130,2 млрд руб. годом ранее.

Но нужно учесть, что уже несколько месяцев процентные и комиссионные доходы находятся приблизительно на одном уровне, так что без снижения ставки расти хотя бы на 5–10% будет затруднительно.

К тому же с августа выросла стоимость риска — с 1,3% до 1,4%. С такой ключевой ставкой она продолжит расти, что вынудит банк увеличивать резервы — негативно сказывается на чистой прибыли.

Уже очевидно, что банк не оправдал негативные ожидания, что ключевая ставка приведет к снижению прибыли. Но все понимают, что без снижения ставки расти в следующем году будет трудно, да и дивиденды в районе 13,5% на фоне ключевой ставки в 20% смотрятся скудно.

В целом, высокая ключевая ставка сейчас является главной проблемой для рынка. Только с первыми намеками от ЦБ на ее снижение мы сможем увидеть восходящий тренд на рынке.

@twostocks

📉Кульминация исхода «инорезов» приближается. Рассказываем, как можно на этом заработать

Помимо нарастающих ожиданий по поводу, что ставка 20% — это не конец, на рынок давили продажи со стороны «инорезов», осуществляющих их через лазейку через дружественные юрисдикции. С этим же связывают и ослабление рубля в последние пару недель — полученные рубли спешно конвертируются в валюту.

☝️Но 12 октября заканчивается лицензия OFAC, которая предписывает закончить все взаимоотношения с Мосбиржей, поэтому, возможно, уже сегодня эти продажи закончатся.

Трудно сказать, насколько сильное влияние «инорезы» оказывали на наш рынок в последние пару месяцев, так как ЦБ перестал раскрывать статистику, но думаем, что существенное.

Что касается ставки, то рынок уже смирился с 20% на предстоящем заседании и жестким сигналом, который откроет путь к еще одному повышению в этом году. Это видно по индексу RGBI, который пытается нащупать очередное дно (все уже сбились, какое по счету).

👉Таким образом, есть как минимум пару вариантов отыграть «12 октября»: шорт валюты или лонг российского рынка.

Но логичнее всего будет сразу скомбинировать эти два варианта и взять в лонг индекс РТС. Тем более его значения находятся на исторически низком уровне.

@twostocks

💰 У индекса Мосбиржи тоже есть «кубышка» — в ней сейчас более 0,5 трлн рублей

Стоимость чистых активов (СЧА) фондов денежного рынка (LQDT и подобные) достигла 600 млрд руб. — рост в 3 раза с начала года!

Надо отметить, что фонды денежного рынка были не особо популярны до осени прошлого года, когда ЦБ начал поднимать ключевую ставку. Тогда их СЧА едва превышала 50 млрд рублей.

📈 Пружина сжимается

Это те деньги, которые бы могли пойти в акции, но учитывая дифференциал между официальной инфляцией и безрисковой доходностью, многие предпочитают безрисковые инструменты. Даже председатель совета директоров «Северстали» Алексей Мордашов заявил, что бизнесу сейчас выгоднее положить деньги на депозит, чем тратить на развитие.

Пока ключевую ставку будут повышать, СЧА фондов будет только расти. Но так или иначе есть уже минимум 0,5 трлн рублей, которые начнут перетекать на рынок акций, когда ставка начнет снижаться.

@twostocks

😁 — разборы компаний от Павла Шумилова

Приветствую подписчиков канала «2Stocks» и команду проекта!

Меня зовут Павел, я специализируюсь на разборах компаний. На моем канале каждую неделю я выбираю заявки от подписчиков, и делаю подробный разбор компаний. Информация которую я публикую максимально полезна для инвестора, на мой скромный взгляд 😁. Но вы можете решить это сами.

Подписаться ли вам на канал — решайте, когда почитаете разборы!

😁Мои свежие разборы
🔝Топ-10 самых популярных
— Новатэк
— Роснефть
— Лукойл
— Газпром нефть
— Татнефть
— ММК
— Сбербанк
— Газпром
— Транснефть
— TCS Group

✍️По алфавиту:
— АЛРОСА
— Аэрофлот
— Башнефть
— Вуш Холдинг
— ВК Груп
— ВТБ
— Глобалтранс
— Делимобиль
— Евротранс
— Европлан
— Интер РАО
— INARCTICA
— Магнит
— М.Видео
— МосБиржа
— Мечел
— МТС
— НЛМК
— Норникель
— Нижнекамскнефтехим
— ОВК
— Полюс
— Позитив
— Ростелеком
— Россети ФСК ЕЭС
— РУСАЛ
— Самолет
— Северсталь
— Сегежа
— Сургутнефтегаз
— Софтлайн
— Совкомфлот
— СПБ Биржа
— Сегежа
— ФосАгро
— FixPrice
— ХэдХантер
— Черкизово
— Юнипро
— Яндекс

👞 ЗАБОТА, РЫНОК И СТАВКА — О ТОМ, КАК ВАЖНО ИНВЕСТОРУ УМЕТЬ ПЕРЕОБУВАТЬСЯ

Сегодня в своем заявлении зампред ЦБ Алексей Заботкин еще раз напомнил про повышение ставки на предстоящем заседании в октябре, а также то, что темпы роста цен сохраняются на высоком уровне, значимых признаков замедления пока не видно.

⁉️ НО РЫНОК ВЫРОС! ПОЧЕМУ?

В воем заявлении он выразил уверенность, что ЦБ достигнет цели по инфляции в следующем году.

👉 Фактор высокой ставки продолжает давить на рынок, но его действие ослабевает, а любой позитив, даже такой незначительный, ведет к выносу вверх.

Вспомним рыночные настроения в мае прошлого года, когда рынок захлестнула дивидендная эйфория, тогда же был пик 2024 года по индексу Мосбиржи (3521,72 пункта). Сейчас настроения иные, но все говорит о том, что текущие уровни оптимальные для покупки, если вы не купили в начале сентября.

@twostocks

🛴 ПЕРВЫЙ СНЕГ — САМОКАТАМ НЕ ПОМЕХА

Сервис кик-шеринга Whoosh заблокировал самокаты для пользователей из-за погоды и, похоже, котировки тоже уходят на зимовку...

Но если посмотреть на график, то покупка ниже 200 рублей за акцию обычно была неплохой идеей. Бумаги стоят как в начале 2023 года, а позади два полноценных сезона с ростом выручки.

Традиционно акции Whoosh взлетают в начале и в конце сезона. Правда, всплеск в августе был несильным на фоне общей депрессии на рынке.

Если следовать этой логике, то зима — хорошее время для набора позиции. Но торопиться не стоит, набор позиции лучше разбить на несколько порций и как следует растянуть их по времени, т.к. всякое бывало...

@twostocks

💊 «Озон Фармацевтика» — наконец-то IPO, в котором стоит поучаствовать?

«Озон Фармацевтика» — крупнейший производитель дженериков в России (100% портфеля препаратов компании состоит из них), хотя занимаемая доля рынка на первый взгляд не такая большая — 5%.

Рынок дженериков высококонкурентный, но каждая компания специализируется на определенном перечне препаратов, поэтому рынок очень разрубленный и на нем отсутствуют по-настоящему крупные игроки с долей хотя бы больше 10%.

Это в первую очередь связано с тем, что для вывода препарата даже на рынок дженериков требуется до трех лет. Поэтому за потерю доли рынка беспокоиться не стоит.

К тому же сейчас российские игроки растут за счет того, что замещают иностранные препараты. Доля иностранных дженериков в 2019 году превышала 75%, а к 2023 году снизилась до 55%.

📈Финансы

У компании высокомаржинальный бизнес: рентабельность по EBITDA — больше 30%, по ЧП — больше 20%. Поэтому рост выручки с высоким коэффициентом транслируется в прибыль.

Чистая прибыль в 2023 году составила 4 млрд рублей. В первом полугодии 2024 года — 2,8 млрд рублей. Есть все шансы дорасти до 7 млрд рублей по итогам 2024 года. При капитализации 39,5 млрд рублей это дает P/E 5,5x — недорого.

Компания платит дивиденды: при Net Debt/EBITDA<1, они составляют 35-100% от свободного денежного потока (FCF). Если Net Debt/EBITDA>1, то не менее 25% от чистой прибыли. И хотя сейчас Net Debt/EBITDA<1, сама компания ожидает роста долговой нагрузки и переход на выплаты от чистой прибыли.

Ожидаемая дивдоходность небольшая, на уровне 4-5% в ближайшие пару лет. Но рост чистой прибыли год к году будет постепенно увеличивать дивиденды, а в 2027 году эмитент планирует выйти на рынок биотеха, запустив новые мощности. Во-первых, это снизит CAPEX. Во-вторых, позволит нарастить выручку и чистую прибыль.

⚖️ Мнение 2Stocks

Для среднестатистического российского инвестора, возможно, не самая интересная инвестиция на данный момент. Бизнес оценен недорого, но до более-менее приличных дивидендов нужно ждать 3 года. А вот фондам и долгосрочным инвесторам компания наверняка будет интересна. Через три-четыре года чистая прибыль «Озон Фармацевтики» может вырасти в пару раз.

Так что спрос со стороны институционалов на этом IPO наверняка будет, а переподписка говорит, что они не сразу наберут запланированный объем, так что рассчитывать на рост в пределах пары десятков процентов на старте торгов можно.

@twostocks

❗️ЛУЧШАЯ ИДЕЯ НАЧАЛА СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА — НЕ БЛАГОДАРИТЕ

Сегодня X5 представила операционный отчет за III квартал и 9 месяцев 2024 года. Компания показывает хорошие темпы роста выручки для реального сектора — плюс 22,7% год к году по итогам III квартала. По итогам 9 месяцев выручка составила 2,821 трлн рублей (рост +24,8% год к году).

Сопоставимые продажи (без учета открытия новых магазинов) увеличились на 14,5%: 11,5% за счет роста среднего чека и 2,6% за счет роста трафика. Перекладка инфляции на покупателей идет вполне себе успешно.

☝️Сейчас у инвесторов есть опасения, что компания потеряет в маржинальности. На это есть две причины:

🔴Рост расходов на персонал. Он действительно есть, но сомневаемся, что зарплаты растут быстрее выручки, чтобы ударить по маржинальности.

🔴Рост расходов на аренду помещений. Многие, увидев, как растут цены на сдачу квартир, посчитали, что в коммерческой недвижимости аналогичная динамика. Но нет, в этой сфере всегда долгосрочные договоры (от 5 лет) с арендной ставкой, которая привязана к выручке арендатора или другому показателю. Поэтому внезапно повысить цену на аренду на несколько десятков процентов нельзя.

👉 Так что считаем, что с маржинальностью у X5 все будет в порядке.

⁉️ По какой цене покупать?

📆 Мосбиржа уже объявила дату начала торгов — 9 января 2025 года.

До начала торгов X5 и ее прямой конкурент — «Магнит» — представят свои финансовые отчеты за III квартал. Посчитав мультипликаторы «Магнита», можно будет достаточно точно определить справедливую цену X5. X5, очевидно, должна торговаться с премией, учитывая лучшую маржинальность, гораздо меньший чистый долг, ожидаемые спецдивиденды, а также выкуп и предполагаемое гашение 10% акций у нерезидентов. Кстати, «Магнит» свои так и не погасил.

Покупка 📱«Яндекса» и 🔖HeadHunter в момент возобновления торгов, когда инвесторы, купившие в Euroclear, с дисконтом скидывали акции, была оправдана. Думаем, что в этом случае тоже стоит воспользоваться ситуацией.

@twostocks