🟡📉 ДОЛЛАР ПО 95 РУБЛЕЙ — ЭТО УЖЕ ПИК ИЛИ ТОЛЬКО НАЧАЛО ДЕВАЛЬВАЦИИ?!

Девальвация рубля — нормальный процесс, хотя бы потому что есть существенная разница в инфляции между Россией и США или Китаем.

☝️ Но те, кто держат накопления в рублях, ничего не теряют, так как девальвация компенсируется высокими ставками по вкладам.

😱 Другое дело — взрывная девальвация, когда рубль за короткий промежуток времени теряет несколько десятков процентов.

Но часто ли она бывает и что является ее причиной? Для этого посмотрим на график рубля к юаню за последнее десятилетие. За это время рубль существенно девальвировался трижды:

1) 2014 год — самая сильная девальвация на памяти многих. Тогда совпало сразу два фактора: обвал цен на нефть сразу в три раза и крымские события, после которых были введены первые санкции США (на тот момент еще не блокирующие, а секторальные).

2) 2020 год — COVID, повлекший за собой мировую рецессию, цены на нефть падали до отрицательных значений.

3) 2022 год — беспрецедентное санкционное давление, дисконт на российскую нефть.

👉 Как видим, у взрывной девальвации всегда две причины: геополитика и цены на нефть

В геополитике, наверное, реализовались все риски, кроме тех, когда уже будет не до курса рубля. Так что внимательно следим за ценами на нефть. Падение ниже $60 за баррель по Brent может действительно отправить курс доллара выше 100 рублей. Но нефть не существует в вакууме, важно еще следить за соотношением импорта и экспорта. Цепочки оплат за импорт, судя по публикациям в СМИ, все еще не налажены, т.е. ввоз в страну находится под давлением (плюс для рубля). С другой стороны, экспорт может сильно пострадать от снижения цен на нефть (минус для рубля). Если смотреть на график Brent, самый большой провал приходится на сентябрь (котировки уходили ниже $70). Но важно, что экспортная выручка поступает в страну не сразу, а с лагом в 1-2 месяца. Таким образом, локальный пик ослабления рубля еще не наступил. Его, вероятно, стоит ждать ближе к концу 2024 года...

@twostocks

🍏 ТОРГИ X5 СТАРТУЮТ ТОЛЬКО В 2025 ГОДУ — БЕЗ ПАНИКИ!!!

🌧 Плохая новость — торги X5 возобновятся только в начале следующего года, что на самом деле не удивительно, учитывая пассивность нерезидентов, оставшихся с акциями. Но тянуть с решением они могут максимум до 31 декабря этого года, после чего, согласно решению суда, им будут возвращены нераспределенные акции голландской X5 Retail Group N.V. (не путать с новой ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»).

Также пока до конца непонятно, сколько этих нерезидентов. Пару недель назад IR компании сказала, что их 30%. А спустя неделю голландская X5 Retail Group N.V. выпустила сообщение по созыву ВОСА, где уже фигурирует цифра 10,22%. Вот и верь теперь IR после этого ...

В любом случае компания обещала распределить кеш на счетах или на квазибайбэк, или на спецдивиденды. Но чем больше акций будет выкуплено у иностранных владельцев, тем лучше, так как это долгосрочно увеличивает дивиденды для текущих акционеров, а выкуп будет проходить с дисконтом.

☀️ Хорошая новость — компания планирует нарастить выручку на 25% по итогам этого года. Для ретейла это очень хороший результат. И, что немаловажно, X5 собирается поддерживать темпы роста следующие три года на уровне не менее 17-18% — почти в два раза больше, чем средняя по рынку в секторе.

Если предположить, что X5 удастся сохранить рентабельность на текущем уровне (это уже станет понятно из отчета за III квартал), то EBITDA за 2024 год может превысить 280 млрд рублей, что позволяет ожидать мультипликатор EV/EBITDA в районе 3x.

📊 Для справки, «Магнит» с не лучшим отношением к миноритариям сейчас торгуется в районе 4,6x. При этом у «Магнита» существенно выше долговая нагрузка — Net Debt/EBITDA около 1,5x. Для сравнения, у X5 c учетом кеша и депозита этот показатель близок к 0.

☝️Будет странно, если после переезда X5 будет оцениваться дешевле «Магнита».

🔆 Дивидендный драйвер

По поводу дивидендов сейчас трудно рассуждать. Компания обещала представить новую дивполитику после «переезда» в Россию. В позитивном сценарии с учетом спецдивиденда выплаты, по нашим оценкам, могут составить 400-500 рублей на бумагу.

👉 Несмотря на очередной сдвиг старта торгов, X5 — не самая плохая инвестиция, учитывая то, что происходит с инфляцией. Напомним, что уже российские акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» можно купить на внебирже. Последние цены были в районе 2300-2350 рублей.

@twostocks

📉 Историческое снижение RGBI ниже 100 пунктов. Что это значит для рынка?

Причина — банки и инвестдома пересматривают свои ожидания по ставке на фоне роста расходов бюджета в следующем году. Среди них: Совкомбанк — 22%, «Ренессанс Капитал» и ВТБ — 21%.

Индекс RGBI опускается ниже 100 пунктов 3-й раз за свою историю. Но в предыдущие 2 раза снижение имело V-образный характер — быстрое падение и в то же время быстрое восстановление. Сейчас ситуация отличается — медленное сползание, а на быстрое восстановление рассчитывать не приходится.

📊Повторим, что это значит для акций

Норма доходности на рынке вырастет еще сильнее — дивидендами в 15% уже никого не удивишь. Особенно учитывая, что дивгэпы в этом году закрываются сильно медленнее чем в прошлом.

Длительный период ставок привет к тому, что компании будут рефинансировать свои долги, которые были взяты под существенно более низкие проценты, что негативно отразится на чистой прибыли.

В случае, если ставку после октябрьского заседания действительно продолжат повышать и дальше, то шутки про то, что депозит — лучшая инвестиция 2024 года, станут реальностью.

@twostocks

🛢📈 Рост Brent до $80: как это отразится на нефтегазовом секторе России?

Цены на нефть марки Brent вчера доходили до $81 за баррель, правда уже немного припали (объясним почему, читайте пост до конца👇). Тем временем за доллар уже дают 96 рублей. Даже если принять, что дисконт Urals к Brent составляет $10 (хотя, скорее всего, меньше), то сейчас «рублебочка» стоит в районе 6700 рублей — это выше среднемесячных значений с марта этого года.

📉Что это значит для рубля

В свежем обзоре рисков финансовых рынков от ЦБ говорится, что экспортеры в прошлом месяце снизили продажи валюты на 30% — с $11,9 млрд в августе до $8,3 млрд. Отчасти это связано со смягчением требования продажи валютной выручки с 60% до 40%, но и падение цен на нефть, безусловно, оказало влияние.

Чем дешевле нефть в долларах, тем меньше налогов в рублях должны платить нефтяные компании — основная причина, по которой они конвертируют валютную выручку. Поэтому если Brent не пойдет обратно на $70, то рублю, который прилично ослабел за последние дни, это должно помочь.

⛽️⛽️⛽️Как это повлияет на акции российских нефтяников

Во втором полугодии прошлого года средняя цена «рублебочки» была 6864 рубля. Выплаты по демпферу по итогам II полугодия 2024-го тоже будут плюс-минус на том же уровне, что и год назад.

Т.е. по нефтянке за второе полугодие в лучшем случае мы будем иметь сопоставимые с прошлым результаты, а следовательно, и дивиденды. Так что ожидаем, что нефтянка по большей части будет находиться на уровне рынка.

🛢По поводу устойчивости текущих цен на нефть есть вопросы...

Рост в основном был вызван фактором возможной эскалации на Ближнем Востоке, в результате чего могли пострадать крупнейшие объекты нефтедобывающей отрасли региона, но пока этого не произошло. В связи с этим спекулянты уже начали фиксировать позиции, продавливая нефтяные котировки вниз.

@twostocks

🏦 «Сбер» заставляет негодовать хейтеров, но высокая ключевая ставка не дает котировкам подняться

«Сбер» продолжает стабильно получать высокую прибыль, несмотря на высокую ключевую ставку, — за сентябрь заработано 140,6 млрд руб. против 130,2 млрд руб. годом ранее.

Но нужно учесть, что уже несколько месяцев процентные и комиссионные доходы находятся приблизительно на одном уровне, так что без снижения ставки расти хотя бы на 5–10% будет затруднительно.

К тому же с августа выросла стоимость риска — с 1,3% до 1,4%. С такой ключевой ставкой она продолжит расти, что вынудит банк увеличивать резервы — негативно сказывается на чистой прибыли.

Уже очевидно, что банк не оправдал негативные ожидания, что ключевая ставка приведет к снижению прибыли. Но все понимают, что без снижения ставки расти в следующем году будет трудно, да и дивиденды в районе 13,5% на фоне ключевой ставки в 20% смотрятся скудно.

В целом, высокая ключевая ставка сейчас является главной проблемой для рынка. Только с первыми намеками от ЦБ на ее снижение мы сможем увидеть восходящий тренд на рынке.

@twostocks

📉Кульминация исхода «инорезов» приближается. Рассказываем, как можно на этом заработать

Помимо нарастающих ожиданий по поводу, что ставка 20% — это не конец, на рынок давили продажи со стороны «инорезов», осуществляющих их через лазейку через дружественные юрисдикции. С этим же связывают и ослабление рубля в последние пару недель — полученные рубли спешно конвертируются в валюту.

☝️Но 12 октября заканчивается лицензия OFAC, которая предписывает закончить все взаимоотношения с Мосбиржей, поэтому, возможно, уже сегодня эти продажи закончатся.

Трудно сказать, насколько сильное влияние «инорезы» оказывали на наш рынок в последние пару месяцев, так как ЦБ перестал раскрывать статистику, но думаем, что существенное.

Что касается ставки, то рынок уже смирился с 20% на предстоящем заседании и жестким сигналом, который откроет путь к еще одному повышению в этом году. Это видно по индексу RGBI, который пытается нащупать очередное дно (все уже сбились, какое по счету).

👉Таким образом, есть как минимум пару вариантов отыграть «12 октября»: шорт валюты или лонг российского рынка.

Но логичнее всего будет сразу скомбинировать эти два варианта и взять в лонг индекс РТС. Тем более его значения находятся на исторически низком уровне.

@twostocks

💰 У индекса Мосбиржи тоже есть «кубышка» — в ней сейчас более 0,5 трлн рублей

Стоимость чистых активов (СЧА) фондов денежного рынка (LQDT и подобные) достигла 600 млрд руб. — рост в 3 раза с начала года!

Надо отметить, что фонды денежного рынка были не особо популярны до осени прошлого года, когда ЦБ начал поднимать ключевую ставку. Тогда их СЧА едва превышала 50 млрд рублей.

📈 Пружина сжимается

Это те деньги, которые бы могли пойти в акции, но учитывая дифференциал между официальной инфляцией и безрисковой доходностью, многие предпочитают безрисковые инструменты. Даже председатель совета директоров «Северстали» Алексей Мордашов заявил, что бизнесу сейчас выгоднее положить деньги на депозит, чем тратить на развитие.

Пока ключевую ставку будут повышать, СЧА фондов будет только расти. Но так или иначе есть уже минимум 0,5 трлн рублей, которые начнут перетекать на рынок акций, когда ставка начнет снижаться.

@twostocks

😁 — разборы компаний от Павла Шумилова

Приветствую подписчиков канала «2Stocks» и команду проекта!

Меня зовут Павел, я специализируюсь на разборах компаний. На моем канале каждую неделю я выбираю заявки от подписчиков, и делаю подробный разбор компаний. Информация которую я публикую максимально полезна для инвестора, на мой скромный взгляд 😁. Но вы можете решить это сами.

Подписаться ли вам на канал — решайте, когда почитаете разборы!

😁Мои свежие разборы
🔝Топ-10 самых популярных
— Новатэк
— Роснефть
— Лукойл
— Газпром нефть
— Татнефть
— ММК
— Сбербанк
— Газпром
— Транснефть
— TCS Group

✍️По алфавиту:
— АЛРОСА
— Аэрофлот
— Башнефть
— Вуш Холдинг
— ВК Груп
— ВТБ
— Глобалтранс
— Делимобиль
— Евротранс
— Европлан
— Интер РАО
— INARCTICA
— Магнит
— М.Видео
— МосБиржа
— Мечел
— МТС
— НЛМК
— Норникель
— Нижнекамскнефтехим
— ОВК
— Полюс
— Позитив
— Ростелеком
— Россети ФСК ЕЭС
— РУСАЛ
— Самолет
— Северсталь
— Сегежа
— Сургутнефтегаз
— Софтлайн
— Совкомфлот
— СПБ Биржа
— Сегежа
— ФосАгро
— FixPrice
— ХэдХантер
— Черкизово
— Юнипро
— Яндекс

👞 ЗАБОТА, РЫНОК И СТАВКА — О ТОМ, КАК ВАЖНО ИНВЕСТОРУ УМЕТЬ ПЕРЕОБУВАТЬСЯ

Сегодня в своем заявлении зампред ЦБ Алексей Заботкин еще раз напомнил про повышение ставки на предстоящем заседании в октябре, а также то, что темпы роста цен сохраняются на высоком уровне, значимых признаков замедления пока не видно.

⁉️ НО РЫНОК ВЫРОС! ПОЧЕМУ?

В воем заявлении он выразил уверенность, что ЦБ достигнет цели по инфляции в следующем году.

👉 Фактор высокой ставки продолжает давить на рынок, но его действие ослабевает, а любой позитив, даже такой незначительный, ведет к выносу вверх.

Вспомним рыночные настроения в мае прошлого года, когда рынок захлестнула дивидендная эйфория, тогда же был пик 2024 года по индексу Мосбиржи (3521,72 пункта). Сейчас настроения иные, но все говорит о том, что текущие уровни оптимальные для покупки, если вы не купили в начале сентября.

@twostocks

🛴 ПЕРВЫЙ СНЕГ — САМОКАТАМ НЕ ПОМЕХА

Сервис кик-шеринга Whoosh заблокировал самокаты для пользователей из-за погоды и, похоже, котировки тоже уходят на зимовку...

Но если посмотреть на график, то покупка ниже 200 рублей за акцию обычно была неплохой идеей. Бумаги стоят как в начале 2023 года, а позади два полноценных сезона с ростом выручки.

Традиционно акции Whoosh взлетают в начале и в конце сезона. Правда, всплеск в августе был несильным на фоне общей депрессии на рынке.

Если следовать этой логике, то зима — хорошее время для набора позиции. Но торопиться не стоит, набор позиции лучше разбить на несколько порций и как следует растянуть их по времени, т.к. всякое бывало...

@twostocks