🚀 ДЛИННЫЕ ОФЗ. ТЕПЕРЬ ТОЧНО ДНО, ПОРА ПОКУПАТЬ?!

Да-да, речь пойдет о той идее, на которой многие погорели, ожидая снижения ключевой ставки уже весной. А теперь давайте подумаем, стоила ли игра свеч?

Для начала сравним динамику индекса гособлигаций (RGBI) и Мосбиржи с начала года. Индекс Мосбиржи остается хоть в небольшом, но плюсе, а RGBI теряет 10%. А у тех, кто инвестировал в длинные облигации, ситуация намного плачевнее.

☝️При этом снижение ставки будет оказывать одинаково положительное влияние как на акции, так и на облигации.

Но у акций есть важное преимущество — качественные бизнесы наращивают прибыль год к году, а некоторые быстрее инфляции. В то время как купон по ОФЗ постоянный.

🤔 Так что, если даже предположить, что завтра ставку повысят и это точно будет пик, то стоит ли в таком случае делать ставку на ОФЗ? Мы свой выбор сделали — обойдемся без облигаций в портфеле.

@twostocks

🏦 ЧТО ЗНАЧИТ РЕШЕНИЕ ЦБ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ?!

Банк России оставил ставку без изменения на уровне 16%, хотя многие инвесторы ставили на ее повышение вплоть до 18%. Поэтому позитивная реакция рынка понятна.

❗️Однако угроза повышения никуда не делась

ЦБ в пресс-релизе прямо говорит, что допускает повышение на следующем заседании. Хотя еще буквально месяц назад (26 апреля) Эльвира Набиуллина отмечала, что в базовом сценарии начнет снижать ключевую ставку во втором полугодии.

Но, например, Минфин более оптимистичен в этом вопросе. Глава ведомства Антон Силуанов заявил, что рассчитывает, что инфляция и ключевая ставка снизятся во втором полугодии.

⚖️ Мнение 2Stocks

Рынок внимательно будет следить за недельными данными по инфляции. И если она пускай и слабо, но продолжит устойчиво ползти, то ЦБ будет вынужден повысить ставку. Впрочем, повышение на 1%, по нашему мнению, рынок уже переварил, поэтому динамика ключевой ставки пока отходит на второй план.

@twostocks

‼️АКЦИИ ВТБ ВЫРАСТУТ В 5000 РАЗ! НО НА ПОРТФЕЛИ ИНВЕСТОРОВ ЭТО НЕ ПОВЛИЯЕТ...

На годовом общем собрании акционеров ВТБ одобрена рекомендация об обратном сплите. На капитализацию это никак не повлияет, так как это не обычный сплит, когда дорогую акцию делают более дешевой, что увеличивает доступность для инвесторов с небольшими депозитами. Но тем, кто покупает ВТБ, станет проще считать.

⁉️А стоит ли их, вообще покупать?

Акционеры ВТБ в очередной раз приняли решение не выплачивать годовые дивиденды. Но от менеджмента банка все чаще стали слышны заявления о том, что группа рассчитывает вернуться к этому вопросу как можно быстрее. Хотя, если честно, в вероятность выплат по итогам 2024 года пока верится с трудом.

В целом, мы верим в желание менеджмента платить дивиденды, и, если смотреть объективно, в последние годы этому действительно мешали различные форс-мажоры: то пандемия коронавируса (из-за нее ЦБ просил банки не выплачивать дивиденды), то блокирующие санкции США (снизили достаточность капитала и сделали выплату невозможной).

☝️Ставка на ВТБ — это ставка на то, что в ближайшие пару лет не произойдет схожего по масштабу кризиса. Тогда банк сможет заплатить дивиденды, а котировки переоценятся вверх.

@twostocks

🔽ИНДЕКС МОСБИРЖИ НИЖЕ 3200 — ДАЛЬШЕ ТОЛЬКО ВНИЗ?!

По итогам сегодняшнего дня ни акции, ни облигации не смогли продолжить позитивное движение, которое началось после того, как Банк России оставил ставку без изменений в прошлую пятницу (16%).

Рынок опасается, что ЦБ всего лишь взял паузу, и ставка будет повышена уже на июльском заседании. Поэтому наиболее вероятный сценарий — ни туда, ни сюда — будем болтаться около текущих уровней, нервно реагируя на недельную статистику по инфляции.

Но в целом вероятность того, что рынок показал свой локальный минимум, высока. Поэтому продолжаем удерживать набранные на коррекции позиции.

@twostocks

💻 «Астра» — видим цель, но возможны препятствия

Итак, «Астра» — одна из перспективных позиций нашего портфеля. Сегодня были раскрыты результаты по выручке за I квартал. Сверим часы по этой бумаге.

🔎 Фокус на выручке

Основная долгосрочная идея в «Астре» состоит в том, что менеджмент выполнит свои планы по росту бизнеса в 3 раза через 2 года. Задача действительно не из легких. Для ее осуществления компании нельзя сбавлять темпы роста по сравнению с 2023 годом, когда выручка выросла на 77% год к году.

💡Среднесрочная идея

Среднесрочная — котировки существенно отстали от Positive Technologies после проведения SPO, хотя до этого хорошо коррелировали с ним.

Кажется, что результаты за первый квартал (рост выручки на 42,9% год к году) серьезно отклонились от цели. Но для компании ключевым традиционно является последний квартал года, когда заключается основная масса контрактов.

🧮 Результаты I квартала

Из позитивного — растет продажа сопутствующих продуктов, доход от продуктов экосистемы вырос в три раза и составил 23% от выручки. При этом прибыль от сопровождения продуктов увеличилась на 84% (21% от выручки).

Из негативного — падение прибыли (-66 год к году) и EBITDA (-95% год к году). Но для компании роста это непринципиально, тем более количество сотрудников увеличилось в 2,5 раза за прошедший год, а CAPEX — в 2,4 раза.

⚖️ Мнение 2Stocks

Первый квартал особо не дает новых вводных, но есть замедление относительно темпов роста в прошлом году. Напомним, что для утроения выручки их нужно сохранять. Из ближайших драйверов — включение в первый котировальный список Мосбиржи на фоне роста free-float после SPO. Это позволит расширить пул потенциальных покупателей акций. Продолжаем держать акции в нашем портфеле.

Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» 👈

$ASTR

@twostocks

🏦 «Сбер» — ни капли не жалеем о том, что продали

«Сбер» заработал за 5 месяцев 2024 года 628,4 млрд рублей, что на 6,7% выше, чем годом ранее. Банк идёт в рамках прогноза по прибыли + 5–10% год к году.

Конечно, текущие акционеры могут порадоваться, что даже в условиях исторически высокой ключевой ставки банк сохраняет возможность наращивать прибыль. Но если посмотреть с другой стороны, то этот рост едва обгоняет инфляцию. А в следующем году 5% роста съедят налоги.

Дивдоходность в 10,5% едва ли можно назвать привлекательной. Поэтому о том, что мы его продали, жалеть пока не приходится.

⁉️Почему мы ждем момента вернуться в акции?

«Сбер» наравне с «Яндексом» являются, наверное, единственными компаниями на российском рынке, которые имеют ресурсы для развития и внедрения искусственного интеллекта в бизнес-процессы. Менеджмент Сбербанка ожидает, что в этом году внедрение ИИ принесет порядка 450 млрд рублей против 350 млрд рублей годом ранее. И это очень позитивно, так как рост доли небанковского бизнеса приведет к тому, что инвесторы будут оценивать «Сбер» по-другому. Так что стоит внимательно следить за этим трендом в компании.

@twostocks

🕺 Расходимся, рынок переварил очередные санкции за один день

Сегодня был интересный день, его итоги тоже интересные. Например, курс доллара не улетел на 200 рублей, как многим казалось вчера, а даже немного припал к закрытию предыдущего дня. Индекс Мосбиржи выдержал напор продавцов и закрылся в слабом плюсе.

☝️Но по факту на бизнесе компаний это никак не отразится, валютные сделки будут проходить на внебиржевом рынке (писали об этом утром).

К тому же юань продолжает торговаться на бирже, что будет стабилизирующим фактором на внеберживом рынке для курса доллара и евро.

🤷‍♂ Поэтому не очень понятно, кто продавал сегодня утром так, что рынок удалось продавить на несколько процентов.

🥲 Мы, конечно, ничего не продавали, но и поучаствовать в распродаже не удалось, так как весь кеш мы уже потратили.

🌐 Также отметим, что бенефициаром санкций стал российский IT-сектор, так как введён запрет на предоставление ряда услуг, что ускорит переход на отечественные решения. Кстати, треть нашего портфеля приходится на IT — «Яндекс» и «Астра».

Таким образом, рынок переварил санкции и все внимание по-прежнему будет приковано к ожиданиям относительно ключевой ставки.

@twostocks

🛢📉 ЗОЛОТЫЕ ВРЕМЕНА НЕФТЯНКИ ПОДХОДЯТ К КОНЦУ

Средняя цена нефти марки Urals по результатам мая составила 6122 рубля. Это все еще значительно выше, чем годом ранее, и по графику видно, что результаты за первое полугодие год к году будут ожидаемо сильными.

❗️Но эффект низкой базы подходит к концу

Есть вероятность, что во втором полугодии этого года средняя цена Urals будет даже ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Для справки, средняя цена Urals во втором полугодии 2023 года составляла 6864 рубля.

☝️Поэтому, если вы все еще держите нефтянку, стоит подумать, что может стать драйвером для переоценки акций. Пока видятся только три фактора: рост цен на нефть, девальвация рубля, снижение ключевой ставки.

Реализуются ли они в ближайшие месяцы? Решать вам... На наш взгляд, шансов на это до конца года немного. Если думаете иначе, пишите ваши мысли в комментариях👇

@twostocks

📈 Индекс Мосбиржи закрылся выше 3200 пунктов — на чем растем?

В связи с новыми санкциями многие вновь вспомнили про иранский сценарий как драйвер для роста рынка.

Нет, речь не про девальвацию

Стоит пояснить разницу между иранским и турецким/аргентинским сценариями, так как их путают или не видят разницы между ними. В иранском сценарии все больше инвесторов вкладываются в акции на фоне стабильно высокой инфляции, так как круг инструментов сбережения очень узок. Кстати, последние данные по российской инфляции, которая за май составила 8,3%, не радуют, что делает повышение ключевой ставки до 18% на шаг ближе.

Турецкий/аргентинский сценарии — девальвация валюты. Кажется, что это не про Россию. По крайней мере пока...

А как же облигации — они дают хорошую доходность?

Неделю назад писали, что, несмотря на исторически высокую доходность, это может быть не лучшая идея по сравнению с акциями.

@twostocks