​​💼 А тем временем наш модельный портфель постепенно продолжает обрастать долларовыми активами, а с учётом доли префов Сургута их доля уже составляет уже около 20%. Д - диверсификация!

Основной упор, разумеется, мы продолжим делать на российские акции, однако грех было не воспользоваться удобным моментом для покупки иностранщины, когда доллар изрядно скорректировался и стоит сейчас около 74 руб. К тому же, откровенно перекупленных иностранных бумаг мы вроде бы старались не приобретать.

Печалит, что доходность по модельному портфелю никак не перешагнёт через рубеж в 30%, демонстрируя на текущий момент около 27% (с учётом выплаченных дивидендов). И прорывных идей в текущей фазе рынка как-то особенно не просматривается...особенно по российским фишкам.

P.S. И почему я упорно хочу коррекцию?))

​​📈 В JPMorgan Chase считают, что на сырьевых рынках начался новый так называемый суперцикл роста. За последние 100 лет на рынке сырьевых товаров наблюдалось всего четыре таких суперцикла, поэтому вполне возможно, что мы с вами живём в славную инвестиционную эпоху, друзья!

Делаем ставку на сильное восстановление экономики после пандемии и ждём повышение спроса (и цен) на металлы, нефть и другие товары!

P.S. Главное, чтобы инфляция в мире на этом фоне не вышла из под контроля, а то повышение ставок от ведущих мировых ЦБ окажет для фондовых рынков станет "холодным душем" и эффект в этом случае будет совершенно обратным.

​​🏨 Ну что ж, вчерашнее решение российского ЦБ о сохранении ключевой ставки на уровне 4,25% оказалось весьма ожидаемым, и здесь вряд ли можно было опасаться каких-то сюрпризов, а вот риторика со стороны Эльвиры Набиуллиной определённо заслуживает внимания.

То, что она пришла на заседание без брошки - это уже в некотором смысле знак, который можно интерпретировать как текущую неоднозначность и неочивидный сценарий развития ситуации в будущем.

Но одно можно сказать практически точно: ключевая ставка на уровне 4,25% - это тот самый минимум, пройти ниже который в среднесрочной перспективе вряд ли удастся, учитывая те проинфляционные риски в различных сферах и отраслях отечественной экономики, которые становятся всё болек отчётливей. Но и за это спасибо!

👩‍⚕ "По нашим оценкам, мы считаем отенциал для смягчения денежно-кредитной политики исчерпанным", - сказала Набиуллина.

Глава ЦБ добавила, что ЦБ сохранит мягкую денежно-кредитную политику в 2021 году:

👩‍⚕ "В среднем, в течение 2021 года денежно-кредитная политика останется мягкой, поддерживая восстановление российской экономики".

Пик годовой инфляции в текущем году ожидается на уровне 5,5% и должен прийтись на февраль-март, после чего начнёт постепенно снижаться.

🏙 Ещё один интересный сигнал от российского ЦБ - это очередной призыв к сворачиванию льготной ипотеки. К слову, действие этой госпрограммы в минувшем году в том числе также подхлестнуло инфляцию, вместе с растущими ценами на недвижимость. Охладить этот рынок уж точно не помешает.

👩‍⚕ «Эту программу… нужно постепенно сворачивать. Может быть, её оставить как антикризисную программу для тех регионов, где недостаточно предложение на рынке жилья либо спрос населения не восстановился в силу действия ограничительных мер».

👉 В общем, осторожно радуемся стабильной денежно-кредитной политике (любые стрессы здесь - это плохо), заносим в историю цифру 4,25% и ждём стабильности и на финансовых рынках!

​​📈 Уоррен Баффет очень любит поглядывать на индикатор, который он же сам и придумал, представляющий собой соотношение суммарной стоимости рынка США к ВВП, выраженному в долларах.

🔥 Приемлемым уровнем Баффет называет диапазон 70-80%. В 1999-2000 гг., когда на американском фондовом рынке был известный пузырь на рынке доткомов, его значение приближалось к 200%, и тогда Баффетт предупреждал, что «вы играете с огнём».

❓ А что же сейчас? А сейчас этот индикатор находится на максимальных значениях за всю историю наблюдений, оцениваясь около 224% (на 84% выше, чем в среднем за всю историю наблюдений), что указывает на сильную переоценку фондового рынка США.

👨🏻‍💼 «Даже если политика ФРС будет постоянной, что вряд ли, это всё равно не оправдывает стоимость акций в два раза выше среднего значения за 25 лет», — говорит главный стратег компании JonesTrading Майкл О'Рурк. Текущую ситуацию на рынке он считает «удивительной манией».

Правда, в своих рассуждениях Bloomberg весьма уместно вспоминает про ряд сопутствующих факторов, поддерживающих рынок: низкие ставки ФРС, бурный выкуп активов с рынка на фоне принятых стимулирующих мер, высокий уровень сбережений и активная помощь экономике.

​​📊 «РБК Инвестиции» подготовили рейтинг ТОП-10 лучших дивидендных историй на российском рынке, опираясь не только на дивидендную доходность, но и с оглядкой на динамику роста дивидендов и динамику котировок акций.

Показатели рассчитывались по итогам дивидендных выплат за последние пять лет.

​​🇺🇸 Если вы жалуетесь на судьбу и говорите, что в России тарифы на электроэнергию непомерно дорогие (примерно от 2 до 8 рублей за киловатт в разных регионах), добро пожаловать в Техас!

❄️ Обычно столбик термометра в это время года здесь редко опускается ниже нулевой отметки, но эта зима стала по-настоящему аномальной для этого американского региона, и на момент написания этого поста температура за бортом составляла минус 16°! Аномальные морозы стали причиной резкого увеличения потребления электроэнергии, а замерзающие от холода скважины вызвали проблемы с добычей сланцевого газа.

📈 А когда спрос растёт, а предложение при этом падает, что происходит на рынке? Правильно – цены растут! А в случае с Техасом цена поставок электричества всего за пару дней выросла на 3 466%, и буквально вчера оптовая цена электроэнергии на западном хабе Хьюстона оценивалась на уровне около $9000 за мегаватт (это около 660 руб. за киловатт при текущем курсе доллара 73,50 руб.)!

Но даже такой фантастический рост цен не заставил жителей Техаса даже пытаться экономить на дорогущих (по потреблению) электрических обогревателях, из-за чего в регионе пришлось прибегнуть к веерным отключениям. Сообщается, что одна из техасских энергокомпаний даже готова заплатить $100 тому, кто откажется от фиксированного тарифа и подключится к конкуренту. Во времена, во нравы!

🙅‍♂️ Вдобавок ко всему, примерно половина всех ветрогенераторов штата оказалась неработоспособной из-за льда и мороза (привет поклонникам ВИЭ!), что ещё больше сократило предложение на энергорынке.

🌞 Благо для жителей Техаса, уже с завтрашнего дня ожидается оттепель, и температура вернётся в район своей климатической нормы, а уже в воскресенье синоптики обещают настояющую весну и +18°!

​​👏 Ну неужели!?

Глава Сбера Герман Греф вчера торжественно объявил, что уже в марте ожидается появление на рынке новой версии приложения «Сбербанк инвестор» версии 2.0 и заранее поспешил назвать его «одним из самых современных приложений для брокердиджа».

📲 Очень хотелось бы в это верить, т.к. в текущем варианте «Сбербанк инвестор» выглядит весьма печально и по всем фронтам уступает тому же Тинькофф. Да и сам Герман Греф на ноябрьском Дне инвестора признавал, что сервисы Сбера в направлении брокерского бизнеса проигрывают целому ряду конкурентов, потому что банк в своё время не сделал акцент на его развитии. Но уже в 2021 году планируется увеличить долю Сбера на этом рынке с текущих 37% до 40%.

🧓 "Мы сейчас готовим целый ряд новых продуктов как для пенсионеров, так и для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Очевидно, что доходности на рынке привлечения будут не очень высокими, и люди будут перетекать на рынок управления активами. И в этом смысле мы уже имеем целый ряд возможностей", - добавил Греф.

#SBER

🙈 Одно из главных разочарований среды – это Энел Россия, а именно - неожиданное для многих (в том числе и для меня) переименование Стратегии 2020-2022 в Стратегию 2021-2023.

Причём, ладно бы если речь шла только о переносе сроков «озеленения» бизнеса на год вправо – в этот сценарий можно было поверить, понять и простить. Но когда в течение всего года упорно и настойчиво официальные лица компании подтверждают намерение платить акционерам Энел Россия ежегодно 8,5 коп. на акцию в виде дивидендов, а потом в одночасье отказываются от этих обещаний – это выглядит, мягко говоря, весьма странно. И это доблестный топ-менеджмент фактически иностранной компании, с лучшими практиками корпоративного управления!

Нет, дивиденды как бы не отменили – их как будто перенесли на два года из-за негативного влияния пандемии коронавируса, пообещав при этом в следующем году вернуться к озвученной ранее дивидендной практике (8,5 коп. на акцию), а уже по итогам 2022 года нарастить выплаты до 14,7 коп. на бумагу, когда новые проекты возобновляемой энергетики увеличат свой вклад в прибыль компании. Но если тебя обманули один раз, стоит ли верить новым обещаниям? Я вот не уверен.

Рисков для дивидендов 2022 года компания пока не видит, несмотря на сохранение высокой заболеваемости в стране, заявили топ-менеджеры. Но тогда почему о дивидендных рисках 2021 года стало известно только сегодня? Ну это какое-то шулерство, господа! «Репутация зарабатывается годами, а теряется за один день» - это классическое высказывание чётко подходит под данную ситуацию в отношении Энел Россия (и Enel туда же).

Фантазии компании на тему «продолжения работ по оптимизации затрат», «активной цифровизации», «увеличения эффективности процесса управления» из презентации я даже не хочу обсуждать – в отсутствии дивидендов за 2020 год голодным акционерам теперь нечего кушать целый год, а они красивыми словесными оборотами кормят. Не интересно. Скажу лишь коротко, что по сравнению со старыми оценками все финансовые показатели на ближайшие годы были пересмотрены вниз. Что, впрочем, неудивительно.

Ну и напоследок посмотрите этот классический отрывок с одного из российских фильмов, который в состоянии заменить весь написанный мной текст выше. К сожалению, такие неприятные моменты случаются в нашей инвестиционной практике.

#ENRU

​​🛢 А пока участники рынка с определёнными опасениями встречают вчерашние сообщения от «информированных источников» о том, что Саудовская Аравия планирует увеличить добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки, цены на нефть марки Brent сохраняют оптимизм и сегодня обновили свои 12-месячные максимумы! Возможно, под влиянием аномальных морозов и снегопадов по всему миру (недавний пример – американский штат Техас).

Впервые с 20 января 2020 года котировки взлетели выше $65, и дальнейшая динамика во многом будет определяться в том числе итогами встречи участников сделки ОПЕК+, запланированной на 4 марта. Скорее всего, квоты по добыче нефти останутся неизменными.

ОПЕК прогнозирует, что в 4 кв. 2021 года мировой спрос на нефть вырастет на 4,72 млн баррелей в сутки, относительно 1 кв. 2021 года. А международное энергетическое агентство ожидает, что во втором полугодии спрос на нефть превысит объем её добычи, что приведёт к быстрому опустошению запасов, которые накопились за время пандемии коронавируса.

Все факторы для поддержания нефтяных цен остаются в силе!

#нефть

​​👑 На рынке золота появились серьезные риски.

🇺🇸 Бурный рост доходности американских 10-летних государственных облигаций может спровоцировать масштабные распродажи в золоте.

📉 Драгоценный металл сейчас торгуется на двухмесячном минимуме, и нисходящий тренд может только усилиться!

❗️На рынке существует простое правило: чем меньше разница между инфляцией и доходностью облигаций Минфина США, тем дешевле стоит золото. Если летом, когда золото установило исторический максимум, разница между двумя показателями составляла 0,72%, то сейчас 0,11%.

‼️ Весной показатели могут сравняться, что усилит нисходящий тренд по «жёлтому металлу».

👉 Таким образом, возрастают риски для отечественных золотодобытчиков, которые бурно росли в минувшем году и могут продемонстрировать сильное снижение в ближайшие месяцы. А потому я продолжаю активно следить за акциями Полюс Золото, которые за полгода скорректировались уже на 25% и совсем скоро станут интересны для покупки в наш модельный портфель.

#POLY #POGR #PLZL #SELG

​​🤦🏻 Операционная прибыль компаний из S&P 500 в расчете на акцию (т.е с учетом обратного выкупа) составила в 2020 139 пунктов против 161 в 2019. Для сравнения, в 2011-2012 прибыль была около 100 пунктов. За 8 лет рост на 35% при росте рынка на 250%, пожалуй это все, что надо знать про рынок! )) Легко посчитать операционное P/E, как 3950 на 139 = 28,5х

Учитывая все обстоятельства, а именно - размер выручки, прибыли, маржинальность, норму дивидендов и байбека, потенциал роста и так далее, средневзвешенный потолок стоимости рынка, исходя из исторической нормы за последние 35 лет составляет около 2000-2300 пунктов. Что как бы символизирует масштаб пузыря, спровоцированного монетраным бешенством от монетарных дегенератов. Скоро все закончится

​​📈 Объём дивидендов, выплаченных американскими компаниями в 2020 году, достиг рекордного максимума, несмотря на потрясения, связанные с COVID-19, – следует из данных Janus Henderson Investors.

🇺🇸 В годовом выражении объём дивидендов вырос на 2,6% до $503,1 млрд, и лишь около 7% компаний в США (т.е. каждая 14-я) сократили дивиденды в период с апреля по декабрь 2020 года.

Между тем прогноз в отношении дивидендных выплат по итогам текущего года остаётся неопределённым. Даже вопреки ожиданиям, что успешное распространение вакцины от коронавируса будет способствовать восстановлению экономики США и других стран мира во 2 полугодии 2021 года.

💰Американские компании в основном сумели продолжить выплачивать дивиденды в минувшем году, несмотря на падение экономики и фондового рынка в связи с пандемией. В то время как совокупный объём обратного выкупа акций в 2020 году был сокращён наполовину - до $300 млрд, по сравнению со средним показателем за последние три года на уровне около $700 млрд.

Ещё одним интересным наблюдением стало то, что компании стали чаще сообщать об обратном выкупе акций, что может говорить о потенциальном ускорении роста дивидендов и в 2021 году.

🔭 А что же весь мир в целом? Здесь картинка уже не такая радужная: совокупный объём дивидендов мировых компаний упал на 12,2% до $1,26 трлн в 2020 году. Наиболее существенно дивиденды сократили европейские и британские компании, на них пришлось более половины общего объема сокращений, согласно данным Janus Henderson.

👉 В общем и целом, примерно две трети мировых компаний сумели увеличить дивиденды или сохранить их на текущем уровне.

​​📈 Март 2020 года стал с одной стороны самым пиком паники и маржин-коллов, а с другой стороны – точкой отсчёта для нового бычьего цикла.

🇺🇸 Возьмём к примеру США. Итоги последовавших за этим 11 месяцев стали просто фантастическими для американского рынка: рост с 23 марта 2020 года составил около 75% и совсем немного не дотянул до рекордных 78%, показанных после Великой депрессии в 1932-1933 гг!
Вот что значат триллионные меры по стимулированию экономики, поспособствовавшие рекордному притоку капитала в фонды акций, и активное увеличение доли акций в портфелях хедж-фондов. Плюс ко всему, сами компании вновь занялись байбэком, массово скупая по рынку свои подешевевшие акции.

👉 Мораль сей басни такова, что до тех пор, пока стимулирование экономики и «вертолётные деньги» будут в деле, обвала на рынках и не ждите!

​​👉 Заметил за собой такую особенность: в последние недели слежу и стараюсь присматриваться прежде всего к зарубежным акциям, нежели российским. То ли отечественные эмитенты изрядно выросли и не спешат корректироваться, то ли корпоративные риски (в том числе и дивидендные) всё активнее появляются на новостных радарах, то ли большое желание разбавить наш модельный портфель долларовыми активами не даёт мне покоя…

🕺 Взять хотя бы недавнее приобретение (https://t.me/invest_day/810) акций PetroChina - и за две недели мы видим по ним доходность +20%. Это действительно вдохновляет!

🇺🇸 Да и чего греха таить – в США и количество компаний для анализа куда больше. Было бы в сутках не 24, а хотя бы 36 часов – вообще было бы свернуть горы!

💼 Хотя полностью отдаю себе отчёт и в очередной раз предупреждаю вас: соблюдайте инвестиционную осторожность! Рынок по-прежнему выглядит весьма перекупленным, но это вовсе не значит, что нужно просто сидеть и копить кэш – для доходных инвесторов на американском рынке всегда найдутся кандидаты на покупку. Возможно, скоро и мы чего-то подкупим в наш модельный портфель.

Ну а в целом пока полёт нормальный! 👇