[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 4/6

"54조원이 만든 Fair Value"

1Q26분기 3번째 업데이트 (4.6 ~ 4.17)

▪︎ 반도체 BIG2 신화
* 삼성전자: 1Q26 영업이익 54조원, FY27 지배순이익 346조원으로 2주 전 대비 각각 +20%, +3% 증가, 1여년 만의 첫 "Fair Value" 안착
* SK하이닉스: 1Q26 영업이익 39조원, FY27 지배순이익 268조원으로 2주 전 대비 각각 +3%, +3% 증가했으며, 여전히 "Undervalued" 상태

▪︎ 4분기 실적발표 이후 기존 SK하이닉스 보다 최근 더 강해진 삼성전자의 이익 상향 조정. 반도체 업종의 이익 추정치가 실적발표를 앞두고 다시금 급상승하고 있지만, 동시에 빠르게 높아진 이러한 시장 눈높이는 다음주 확정치 발표에 부담 요인

▪︎ 유의미한 추정치 변화 종목:
* LONG: 반도체 빅2, 비에이치, 펄어비스, 롯데쇼핑, 한섬, 대형 증권주
* SHORT: CJ ENM

(원본 링크 ☞ https://buly.kr/EzkXwnP)

# 3월 고용 - "강한 미국, 작년 3월 이후 최대치" 🇺🇸

▪︎ 신규 고용 약 178k 명 증가, 시장 예상치 및 이전치 모두 크게 상회

▪︎ 지정학 리스크, 관세 등 불확실성에도 불구하고 고용 증가세는 여전히 안정적. 미국 경제가 완만한 확장 국면 유지 중임을 시사. 직전 몇 달간의 고용 둔화, 변동성 이후 반등. 기초적인 노동 수요는 여전히 견조

▪︎ 고용 증가는 여전히 서비스 중심 (e.g. 헬스케어). 일부 경기민감 업종은 부진 또는 불균형 지속. 실업률은 낮은 수준에서 대체로 안정적. 전반적으로 타이트한 노동시장 유지

👉 지금 당장은 온건한 미국 경제 데이터가 이란 사태 불확실성을 진정시켜주며 한숨 돌릴 수 있는 시간을 벌어주겠지만, 결국엔 금리 인하를 늦추는 통화정책(금융환경)단의 반갑지 않은 소식 😭

P.S. 개인 일정으로 이번달 세부 BLS 데이터 분석은 부재한 점 양해의 말씀 올립니다. 🫡🫡

# 유례없는 미군 피해 - feat. "Epic Fury ❌ → Epic Fail ⭕️"

▪︎ 미국 역사상 전면전이 아닌 국지적 충돌에서,
• E-3 조기경보기 1대 7,000억원
• MQ-9 드론 15대 6,000억원
• KC-135 공중급유기 4대 1조 7,000억원
• F-15 전투기 3대 3,800억원
• F-35 스텔스 전투기 1대 1,300억원
• 블랙호크 헬기 1대 270억원
미국 기지 등 제외한 항공자산만 얼추 3조 5,000억원 피해 (유례 없음)

▪︎ 이를 만회하기 위해 미 의회에 $2,000억 긴급 예산 요청
• 가속화 중인 공공부채를 하루 평균 $80억 가정시, 25일치의 추가 증분 의미
• 또는 26년 회계연도 예상 재정적자 $1.9조 가정시, 10.5%에 해당

👉 이정도 자존심 구긴 미국이면 트럼프의 선택지는 정말 "모 아니면 도"가 될 개연성 (e.g. 모는 셀프승리, 도는 전면전)

👉👉 저정도 긴급 예산 편성이라면 = 금리 뛰는 소리 + 금값 오르는 소리

[DAOL퀀트 김경훈] 1분기 전종목 실적발표 스케줄

1Q26 Earnings Calendar - 4/6 업데이트

■ 실적발표 예정
- (4/7) 삼성전자 38.1조원 (+470%y / +90%q)
- (4/23) SK하이닉스 31.6조원 (+324%y / +65%q)
- (4/27) LG이노텍 1,914억원 (+53%y / -41%q)

* P.S. 노랑색 음영부분은 회사가 공시한 실적발표 확정일이며, 기타 종목들은 예정일임을 알려드립니다. 예정일은 공시일자가 다소 변경될 수 있음을 알려드립니다.

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/44za4sC>
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# 관세 업데이트: "땡큐 미스터 관세씨" - 4월 6일

■ 트럼프 대통령, 미국의 고용 증가와 무역적자 축소가 자신의 관세 정책의 성과라고 평가

* 트럼프 대통령, 발표된 고용 지표가 매우 긍정적이었고, 무역적자가 55% 감소해 역사상 최대 폭의 하락을 기록했다며 “THANK YOU MR. TARIFF!”라고 강조

■ 트럼프 대통령, 철강·알루미늄·구리가 중량 기준 15% 이상 포함된 완제품에 25% 관세를 부과하는 포고령에 서명

* 이는 가전·부품·모터·자동차 부품·구리 전선 등이 적용 대상이며, 금속 함량이 15% 미만이거나 화장품·식품처럼 금속 비중이 미미한 품목은 면제

* 미 정부는 그동안 철강·알루미늄·구리 함유 완제품에 금속 부분 50%, 나머지 최대 15%의 이중 관세를 적용해왔으나, 행정 부담 대비 효율성이 낮다는 이유로 이를 비효율적인 방식으로 평가

■ 폴리티코, 러트닉 상무장관, 개버드 국가정보국(DNI) 국장, 파텔 연방수사국(FBI) 국장, 차베스-디레머 노동장관, 드리스컬 육군장관 등 트럼프 행정부의 관세 협상 최전선에 선 핵심 인사들이 줄줄이 교체 대상으로 거론된다 보도

* 이는 지지율 하락 속 트럼프 대통령이 본디 법무장관 경질을 시작으로 대대적인 각료 교체에 나설 가능성이 있다는 관측

■ 니혼게이자이신문, 트럼프 2기 행정부의 상호관세 도입 이후 1년간 대만의 대미 수출이 80% 이상 급증해 일본과 한국을 앞질렀다고 보도

* 니혼게이자이신문, 지난해 4월부터 올해 1월까지 미국 무역통계 조사 결과, 대만의 대미 수출이 1,890억달러로(약 285조) 전년 대비 81.8% 급증했다고 보도

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/7mDUgt5>
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# 미 증시, 이번주가 마지막 마지노선 🇺🇸🚨

▪︎ 지난 반세기간 발생했던 중동사태의 역사적 저점은 전쟁 발발 이후 평균 12일 (i.e. 3월 12일)로써 약 -3.6% 하락

▪︎ 이를 이미 하회한 현재 미 증시는 여전히 안개 속에 갇혀있으며, 작년 트럼프의 "Liberation Day" 관세 여파로 4월 8일 까지 낙폭을 키웠던 "2차 지지선"은 이번주 "수요일"에 해당

👉 작년처럼 반복되고 있는 연초엔 "난리", 하반기엔 "조용" 패턴을 기대해 보며, 중간선거가 있는 올해 트럼프 입장에서 지상군 투입을 통한 장기전 개연성을 여전히 낮게 보고 있습니다. 🤞🤞

# 관세 업데이트: "트럼프 품목별 관세 대응하기 바쁜 한국" - 4월 7일

■ 트럼프 대통령, 한국과 일본의 군함 파견 불참을 비판하며, 향후 대미 투자와 무역법 301조 관세 등에서 압박을 강화할 가능성 제기

* 트럼프 대통령, 북한 위협으로부터 한국을 방어하기 위해 약 4만5000명의 미군이 주둔하고 있음에도 한국이 미국을 지원하지 않았다고 지적

■ 대한민국 산업통상부, 미국의 철강·알루미늄·구리 파생상품 관세 제도 개편으로 국내 기업의 행정 부담은 완화되지만, 실제 영향은 품목별로 차별화될 것으로 평가

■ 여한구 산업통상부 통상교섭본부장, 미국의 의약품 관세 조치에 대해 단기 영향은 제한적일 것으로 보이나 경계는 필요하다고 언급

* 여한구 본부장, 미국이 한국 의약품 최대 수출국인 만큼 이번 관세 조치 영향을 면밀히 점검해야 한다며, 단기 영향은 제한적이지만 기존 무관세에서 15% 관세가 부과된 데다 추가 통상 조치 가능성도 있어 경계를 유지해야 한다고 강조

* 여한구 본부장, 정부는 업계와 긴밀히 소통하며 미국의 후속 동향을 주시하고, 우리 기업이 경쟁국 대비 불리한 대우를 받지 않도록 미국과 협의해 적극 대응하겠다고 밝힘

■ 셀트리온, 트럼프 행정부의 미국으로의 의약품 및 의약품 원료 수입 조정 조치로 자사 사업에 대한 관세 영향이 사실상 해소됐다고 밝힘

* 이번 조치로 미국 내 바이오시밀러 매출 영향이 해소돼 현지 영업·마케팅 전략을 안정적으로 운영할 수 있는 기반을 확보했다고 설명

* 향후 바이오시밀러 정책 변화에 대응해 미국 판매 제품을 브랜치버그 공장에서 생산할 수 있도록 현지 생산 기반을 단계적으로 구축할 계획이라고 밝힘

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/9tCaobz>
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「삼성전자」 1Q26 실적발표

04/07 7:39 DART 공시

◆ 수급 정보
- 종목주인: 기관
- 수급레벨: 꽉찬집

◆ 실적 정보
- 매출액 133조 0000억원 (68% y // 42% q)
- 영업익 57조 2000억원 (756% y // 185% q)

→ 과거 6개 분기 최고치(21.4%)를 상회하는 OPM(43%) 발표하며 RERATING 가능성

◆ 퀀트 결론
- 실적강도(SUE): 고분위 (컨센 상회)
- 센티먼트(△P/E): 고분위 (주도주)

☞ 이는 주가 Drift가 발생하기에 무의미한 「NO POSITION」 실적임을 알려드립니다!

└ 삼성전자 BULLSEYE 🎯

역대급 실적이었으나 실발 전 시장 전망치에 부합하는 실적으로 "No Position" (e.g. 4월 3일 정석 자료 중)

매우 아쉽지만 실적장세는 꺽이지 않았다는 것을 입증했다는 것으로 만족 👍👍

└└ "꽉찬집" 상태이기는하나 삼성전자의 종목 주인이 "기관"이라는 것도 신기하네요.

업계 들어오고 나서 처음보는 광경인 거 같습니다. ㅎㄷㄷ 👍👍

# 4월 2주차 이익 기여도 - "이란 전쟁이 없었다면...?"

여전히 95% 이상 기여하는 전닉

👉 이란 전쟁 없었다면, 지금쯤 KOSPI는 7556P 수준
(i.e. 현 전닉 P/E × 27년 지배순익 × 시총비중)

ㅎㄷㄷ 🫠🫠🫠

https://www.disclose.tv/id/zdkt0gsr8x/

└ 이왕 맞을 거면 빨리 맞자! 작년 저점의 얼추 -10% 정도 남았... 😭🤕😷

우린 또 속아야 하겠지만, 내일 9시에 생각해 볼 수있는 시나리오💡:

A. 막판에 표현만 바꾼 사실상 재유예 (가능성 90%)
“기한 연장”이라고 말하지 않더라도, “이란이 진전을 보였다”, “중재국 제안을 검토한다” 같은 형식으로 사실상 시간을 더 주는 전형적인 TACO 재등판 🐥

B. 전면전은 아니지만, 제한적 타격 또는 압박 강화 (가능성 9%)
트럼프가 시한을 넘긴 뒤 상징적 군사조치나 추가 최후통첩으로 압박 수위를 높일 가능성. 여전히 TACO 🐥🐥

C. 즉각적 대규모 확전 (가능성 1%)
트럼프 발언 수위는 매우 높지만, 실제로 전력망과 교량 등 민간 인프라 전면 타격은 국제법 위반 및 동맹국 반응, 유가 충격 부담이 너무 큰 상황. 유일하게 TACO가 아닌 상황... 👀

👉 다시 보면 피곤하지만, 결국 TACO가 좋은 거 였...(?) 🤔😳

# 이스라엘, 넌 나가있어! 🇮🇷🇺🇸 🚀 🇮🇱

​여기서 트럼프가 이스라엘만 잘 컨트롤 해주면 외교 정치적 승리 ✌️

└ "Ay, I'm not surprised mother fathers" 🤣

└└ LET'S GET IT HOMIES!

현시각 전쟁 이후 가장 많은 배 통과 중!! 🔥🔥🔥

└└└ 4월 22일까진 "NO 경거망동s, NO 일희일비s" 🚨

▪︎ 금일 데드라인 2시간 앞두고 다시 한번 극적인(?) 협의가 이뤄졌지만, 축배를 들기엔 아직 이른 시점

▪︎ 지금까지의 상황을 정리하면 "군사적 긴장은 정점을 찍은 건 맞지만, 금융시장 변동성은 아직 잔존 중"

▪︎ 지난 4월 6일 올려드린 "2차 지지선"을 기준으로 D+109 또는 4월 22일까지 증시의 변동성은 살아있는 상황 (i.e. 이 시점은 트럼프의 2주 휴전일과 또 공교롭게 들어맞는...🐥🐣)

# 시장이 관심이 쏠리는 곳 (4월 2주차)

🔥 거래량 급증: 포장재, 통신서비스, 통신장비
🧊 거래량 급감: 에너지, 비철금속, 운송

# 관세 업데이트: "이란한테 무기 주지마" - 4월 9일

■ 트럼프 대통령, 이란에 무기를 공급하는 국가의 모든 상품에 50% 관세 부과 예고

* 트럼프 대통령, 이란에 군사 장비를 공급하는 국가에 대해, 해당 국가의 대미 수출 전 품목에 즉시 50% 관세를 부과하고 예외나 면제는 없을 것이라 강조

* 트럼프 대통령, 미국이 이란과 관세 및 제재 완화 문제를 협의 중이며, 향후에도 논의를 이어갈 예정이라고 밝히고 15개 조항 중 상당수는 이미 합의에 도달했다 언급

■ 월스트리트저널, 트럼프 행정부가 자동차 제조업체들이 요청한 알루미늄 관세 완화를 거절했다 보도

* 포드자동차, 지난해 노벨리스 뉴욕 공장 화재로 자동차용 알루미늄 판재 생산이 중단되자, 트럼프 행정부에 수입 알루미늄에 부과된 50% 관세의 한시적 인하를 요청

* 백악관, 포드 등 자동차 업체들이 노벨리스 화재 이후 공급망 문제를 제기한 것은 사실이지만, 관세 인하를 강하게 요구한 것은 아니라고 밝히며 기존 관세 정책을 유지하겠다는 입장

■ 여한구 산업통상부 통상교섭본부장, 트럼프 행정부의 철강·알루미늄 관세 제도 개편과 관련해 전반적인 행정 부담은 완화될 것으로 보이나 일부 품목에는 영향이 있을 수 있다 밝힘

* 대한민국 산업부, 관세 부과 대상 품목 수가 기존보다 약 17%(23억 달러 규모) 감소함에 따라, 국내 기업들의 전체 관세 부담도 상당 부분 완화될 것으로 전망

* 대한민국 산업부, 초고압 변압기, 일부 공작기계, 화장품, 식품 등 주력 수출품의 대미 수출 여건은 개선될 수 있지만, 일부 기계 및 가전 제품은 관세 부담이 확대될 가능성이 있다고 분석

<자료 원본 ☞ https://buly.kr/DaQW8Q7>
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ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
트럼프를 제외한 우리 모두의 현 심정 😭

(또 아침부터 모 증권사의 절친 형님이 큰 웃음을 주시네요 ❤️😁😜)

# 관세 업데이트: "러시아산 원유 구매" - 4월 10일

■ 러시아 관영 타스 통신, 인도는 미국의 한시적 제재 유예 조치와 상관없이 러시아산 원유를 계속 구매할 예정이라 보도

* 지난달 미국 재무부는 인도 기업에 러시아산 원유 및 석유제품 구매를 30일간 한시적으로 허용하는 일반 면허를 발급했으며 해당 조치는 오는 11일 만료 예정

* 인도 정유사들은 미국의 한시적 예외 조치 이후 러시아산 원유 약 9천만 배럴 확보

■ 랜도 미국 국무부 부장관, 이란과의 휴전이 적용 범위와 대상을 명확히 규정하기 어려운 복잡한 과제라고 언급

* 랜도 부장관, 미국은 전쟁 초기 설정한 군사 목표를 효과적으로 달성했다고 평가하면서, 이란이 아마존 등 기업의 데이터센터를 표적으로 삼은 점이 의미하는 바가 크다고 강조

* 랜도 부장관, 대담 주제인 상업적 외교가 미국 기업의 수출시장 확대, 해외 투자 확대, 외국의 대미 직접투자 유치 등 세 축으로 구성된다고 설명

■ 뉴욕타임스, 트럼프 대통령이 백악관 연회장 신축 계획과 관련해 유럽산 수입 철강을 대규모로 제공받은 것으로 드러났다고 보도

* 뉴욕타임스, 트럼프 대통령이 지난해 10월 철강 기부 제안을 공개한 지 이틀 만에 백악관이 해당 업체에 유리한 수입 관세 조정안을 발표했다고 지적

* 연회장 건설에 사용되는 구조용 철강은 룩셈부르크 본사의 세계 2위 철강업체 아르셀로미탈이 공급

* 백악관, 트럭·버스·자동차 부품 등에 대한 관세를 조정하는 포고령을 발표했으며 해당 업체에 혜택이 될 수 있는 조건부 알루미늄·철강 관세 감면 조항 포함

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