Каждая третья тонна нефти из Венесуэлы до введения санкций уходила в США. Страна давала 1 млн барр нефти в день. Огромный объем, который перерабатывался на заводах Мексиканского залива. После введения санкций на Венесуэлу Штатам удавалось закрывать дыру за счет поставок мазута из России и тяжелых сортов нефти с Ближнего Востока. Однако системно эти поставки, дефицита тяжелых сортов нефти не решали.
Доведя ситуацию на топливном рынке до ручки, Белый дом снял практически все санкции введенные на Венесуэлу, однако потока нефти из страны не ожидает даже Минэнерго США, признавая, что за последние годы произошла существенная деградация нефтепромысла. Требуются многолетние инвестиции в восстановление добычи, тогда как лицензия, ограничивающая действия санкций действует всего шесть месяцев. Конечно, ее пролонгируют, однако сам механизм снятия санкций на считанные месяцы ограничивает любые инвестиции с окупаемостью за горизонтом пол года. Поэтому бурного роста добычи здесь ждать не стоит.
Доведя ситуацию на топливном рынке до ручки, Белый дом снял практически все санкции введенные на Венесуэлу, однако потока нефти из страны не ожидает даже Минэнерго США, признавая, что за последние годы произошла существенная деградация нефтепромысла. Требуются многолетние инвестиции в восстановление добычи, тогда как лицензия, ограничивающая действия санкций действует всего шесть месяцев. Конечно, ее пролонгируют, однако сам механизм снятия санкций на считанные месяцы ограничивает любые инвестиции с окупаемостью за горизонтом пол года. Поэтому бурного роста добычи здесь ждать не стоит.
США переживают острейший кризис ликвидности. Самый надежный (с точки зрения устоявшихся правил делового оборота, закрепленного мнением «независимых» рейтинговых агентств и институтов) для сбережения актив - US Treasures обогнал по доходности бонды развивающихся стран. На такой мощности долларовый пылесос не работал никогда. Американский Минфин и финансовый рынок делают все, чтобы высосать ликвидность из других юрисдикций для ее перекачки в американский долг.
Однако сам долг настолько большой, а Минфину США требуется постоянный приток новый денег для трат Дяди Сэма, что американский внутренний рынок уже не способен покрыть все хотелки правительства в новых деньгах. Не способны их покрыть и другие развитые страны. Резерв есть у развивающегося мира – Китая, Индии, Саудии и т.д., однако они не спешат покупать на распродажах долги американского правительства. Это значит, что впереди банкопад и острая боль, позволяющая включить печатный станок, а значит переход повышенной инфляции в хроническую стадию.
Однако сам долг настолько большой, а Минфину США требуется постоянный приток новый денег для трат Дяди Сэма, что американский внутренний рынок уже не способен покрыть все хотелки правительства в новых деньгах. Не способны их покрыть и другие развитые страны. Резерв есть у развивающегося мира – Китая, Индии, Саудии и т.д., однако они не спешат покупать на распродажах долги американского правительства. Это значит, что впереди банкопад и острая боль, позволяющая включить печатный станок, а значит переход повышенной инфляции в хроническую стадию.
Мощный антиинфляционный фактор в США – цены на газ. После взлета зимой 2022 года они стабилизировались около средних за последние 5 лет. Дешевый газ – во-первых, это низкая стоимость электроэнергии, а значит комфортные условия для работы промышленности. Во-вторых - это низкая цена отопления, что актуально для северных Штатов.
В Европе цены на газ также стабилизировались, но в отличие от внутреннего рынка США, они оказались в два раза выше, нежели до начала СВО. Это ставит крест на продолжении работы целых отраслей, таких как производство азотных удобрений, стекла, керамики, черных металлов и их обработки, газохимии. То есть высокие цены на газ буквально разъедают сердцевину европейской промышленности, при этом оказывают серьезное проинфляционное давление. Домохозяйства вынуждены платить высокую цену за электроэнергию и отопление, сокращая потребление других (подорожавших) товаров.
Именно поэтому мировой газовый кризис бьет в первую очередь по промышленной экономике ЕС, а через инфляцию и по банкам региона.
В Европе цены на газ также стабилизировались, но в отличие от внутреннего рынка США, они оказались в два раза выше, нежели до начала СВО. Это ставит крест на продолжении работы целых отраслей, таких как производство азотных удобрений, стекла, керамики, черных металлов и их обработки, газохимии. То есть высокие цены на газ буквально разъедают сердцевину европейской промышленности, при этом оказывают серьезное проинфляционное давление. Домохозяйства вынуждены платить высокую цену за электроэнергию и отопление, сокращая потребление других (подорожавших) товаров.
Именно поэтому мировой газовый кризис бьет в первую очередь по промышленной экономике ЕС, а через инфляцию и по банкам региона.
Китай подминает под себя мировой рынок электроавтомобилестроения. Каждая вторая электрическая повозка в мире производится в КНР. При этом страна не намерена сдавать свои доли, сохраняя лидерство в бурно растущем и формирующемся рынке, обыгрывая европейцев, на их же поле.
Впрочем, такая стратегия КНР против Европы не нова. Например, подобное произошло на рынке фотоэлектрических панелей. Лоббистом этого направления долгие годы выступала Германия, в надежде сформировать и занять новый глобальный рынок. Однако, Китай дал рынку более дешевые панели, откровенно позаимствовав технологические наработки европейцев, но на своей сырьевой базе. В результате потеснил немцев даже на их собственном внутреннем рынке. Схожие тренды и на рынке ветрогенерации – европейские производители плотно сидят на поставках компонентов из КНР, при этом их национальные бизнесы уже посыпались.
Единственное что сейчас может спасти европейскую автомобильную промышленность от проигрышу КНР – врубить заднюю и отменить запрет на ДВС.
Впрочем, такая стратегия КНР против Европы не нова. Например, подобное произошло на рынке фотоэлектрических панелей. Лоббистом этого направления долгие годы выступала Германия, в надежде сформировать и занять новый глобальный рынок. Однако, Китай дал рынку более дешевые панели, откровенно позаимствовав технологические наработки европейцев, но на своей сырьевой базе. В результате потеснил немцев даже на их собственном внутреннем рынке. Схожие тренды и на рынке ветрогенерации – европейские производители плотно сидят на поставках компонентов из КНР, при этом их национальные бизнесы уже посыпались.
Единственное что сейчас может спасти европейскую автомобильную промышленность от проигрышу КНР – врубить заднюю и отменить запрет на ДВС.
Forwarded from Брошка Наебуллиной
Центральный банк продолжает закручивать гайки
Несколько часов назад Центральный банк объявил о повышении ключевой ставки до 15%. Такого рода «шоковые» действия стали сюрпризов даже для самых пессимистичных аналитиков. Консенсус последних недель говорил о том, что даже если ЦБ и поднимет ставку, то не более чем на 1%.
Как же ЦБ обосновывает очередной беспредел? А также, как и всегда: при помощи вечно высокой и неконтролируемой инфляции. ЦБ апеллирует к тому, что В среднем за 3 квартал рост цен с поправкой на сезонность составил 12,1% в пересчете на год (по сравнению с 5,1% в II квартале). Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 9,6% (по сравнению с 5,7% во 2 квартале). Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6,0% в сентябре.
Главный аргумент ЦБ – что рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. По их прикидкам это означает, что устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг. В этих условиях предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки, связанные в том числе с ослаблением рубля и дефицитом свободных трудовых ресурсов.
Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 7,0–7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Любопытно, что Центральный банк вскользь упоминает, что инфляция вызвана ослаблением рубля…вызванного самим ЦБ. То есть сам ЦБ апеллирует к тому, что инфляция у нас импортная, а не структурная. Закономерным становится вопрос: почему мы в ответных мерах начинаем закручивать гайки ключевой ставки, а не валютный контроль?
Действия Правительства и введенное ими требование о продаже валютной выручки уже показало, что у нас помимо ключевой ставки есть еще и чисто административные возможности регулирования рынка.
@naebrosh
Несколько часов назад Центральный банк объявил о повышении ключевой ставки до 15%. Такого рода «шоковые» действия стали сюрпризов даже для самых пессимистичных аналитиков. Консенсус последних недель говорил о том, что даже если ЦБ и поднимет ставку, то не более чем на 1%.
Как же ЦБ обосновывает очередной беспредел? А также, как и всегда: при помощи вечно высокой и неконтролируемой инфляции. ЦБ апеллирует к тому, что В среднем за 3 квартал рост цен с поправкой на сезонность составил 12,1% в пересчете на год (по сравнению с 5,1% в II квартале). Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 9,6% (по сравнению с 5,7% во 2 квартале). Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6,0% в сентябре.
Главный аргумент ЦБ – что рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. По их прикидкам это означает, что устойчивое увеличение внутреннего спроса все больше превышает возможности расширения производства товаров и услуг. В этих условиях предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки, связанные в том числе с ослаблением рубля и дефицитом свободных трудовых ресурсов.
Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 7,0–7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Любопытно, что Центральный банк вскользь упоминает, что инфляция вызвана ослаблением рубля…вызванного самим ЦБ. То есть сам ЦБ апеллирует к тому, что инфляция у нас импортная, а не структурная. Закономерным становится вопрос: почему мы в ответных мерах начинаем закручивать гайки ключевой ставки, а не валютный контроль?
Действия Правительства и введенное ими требование о продаже валютной выручки уже показало, что у нас помимо ключевой ставки есть еще и чисто административные возможности регулирования рынка.
@naebrosh
Вкалывают роботы
Мощную трансформацию переживает рынок труда в Германии. В последний год здесь агрессивно растет безработица, однако это совершенно не решает проблему нехватки рабочих рук в промышленности страны. Приток многочисленных мигрантов не соответствует по квалификации требованиям современных производств. Коренные немцы не спешат занять места отцов на заводах и фабриках, а таких фабрик тысячи.
В стране массово выходят на пенсию инженеры, руководители и рабочие послевоенного поколения. Заменить этих людей некем. Отсюда огромный спрос на автоматизацию труда, и замещение рабочих рук станками с ЧПУ. В прошлом году таких умных станков во всей стране было установлено 26,3 тыс – рекорд с 2018 года. В целом, труд робота обходится для компаний значительно дешевле, нежели труд человека, это как минимум экономия на зарплатных налогах. Однако у роботизации есть и предел: «чем сложнее производство, чем более дифференцировано, тем труднее становится использовать роботов» - пишет Reuters.
Мощную трансформацию переживает рынок труда в Германии. В последний год здесь агрессивно растет безработица, однако это совершенно не решает проблему нехватки рабочих рук в промышленности страны. Приток многочисленных мигрантов не соответствует по квалификации требованиям современных производств. Коренные немцы не спешат занять места отцов на заводах и фабриках, а таких фабрик тысячи.
В стране массово выходят на пенсию инженеры, руководители и рабочие послевоенного поколения. Заменить этих людей некем. Отсюда огромный спрос на автоматизацию труда, и замещение рабочих рук станками с ЧПУ. В прошлом году таких умных станков во всей стране было установлено 26,3 тыс – рекорд с 2018 года. В целом, труд робота обходится для компаний значительно дешевле, нежели труд человека, это как минимум экономия на зарплатных налогах. Однако у роботизации есть и предел: «чем сложнее производство, чем более дифференцировано, тем труднее становится использовать роботов» - пишет Reuters.
МЭА опять пытается заговорить уголь, предсказывая ему спад потребления. Впрочем, за последние пятнадцать лет в политике агентства ничего не меняется. Однако МЭА своими ошибочными прогнозами создает больше вреда, чем пользы. Крупные финансовые институты и банки, видя такие прогнозы, сворачивают инвестиции в развитие угольных шахт, модернизации и строительства ТЭС. В итоге в той же Европе и США, как коптили угольные ТЭС из 60-ых, так и коптят, хотя при должном подходе на их месте нужно построить новую угольную генерацию с высочайшим КПД.
Однако важно другое, примеров системного отказа от угля в мире не много – это США, которые заменили уголь природным газом и страны Европы, где произошло то же. Отличие США от Европы лишь в том, что у первых свой газ в избытке, а у вторых – он импортный. При этом, крупные энергоемкие производства из Европы и США были вынесены в страны развивающегося мира – туда, где есть дешевая энергия из угля – Китай и Индию. Уход от угля для этих стран тождественен отказу от промышленности.
Однако важно другое, примеров системного отказа от угля в мире не много – это США, которые заменили уголь природным газом и страны Европы, где произошло то же. Отличие США от Европы лишь в том, что у первых свой газ в избытке, а у вторых – он импортный. При этом, крупные энергоемкие производства из Европы и США были вынесены в страны развивающегося мира – туда, где есть дешевая энергия из угля – Китай и Индию. Уход от угля для этих стран тождественен отказу от промышленности.
Прекрасный график от МЭА объясняющий, почему миру не хватает нефти и природного газа: инвестиции в добычу двух базовых ресурсов человечества, на которых держится современная цивилизация, падают уже почти десятилетие.
При этом, несмотря на пандемию, кризисы, гигантские вложения в ВИЭ и энергоэффективность, мировое потребление нефти и газа в этом году выйдет на новый максимум. Однако новой нефти и газу неоткуда взяться. Даже для поддержания текущего уровня добычи требуются вложения, так как у любого месторождения есть негативное свойство – истощаться. Отсюда и рекордные цены на природный газ в Европе, дорожающая нефть и т.д.
Оскудевшие инвестиции в добычу уже посадили Европу на голодный паек, а высвободившиеся в регионе энергоресурсы молниеносно перехватили Индия и Китай. При сохранении тренда падающих инвестиций уже через несколько лет энергокризис постучится в Японию и Ю. Корею, а при энергоголоде в Индии и Китае, цены на энергоресрусы вырастут кратно, аналогично 70-ым, когда нефть подорожала в пять раз.
При этом, несмотря на пандемию, кризисы, гигантские вложения в ВИЭ и энергоэффективность, мировое потребление нефти и газа в этом году выйдет на новый максимум. Однако новой нефти и газу неоткуда взяться. Даже для поддержания текущего уровня добычи требуются вложения, так как у любого месторождения есть негативное свойство – истощаться. Отсюда и рекордные цены на природный газ в Европе, дорожающая нефть и т.д.
Оскудевшие инвестиции в добычу уже посадили Европу на голодный паек, а высвободившиеся в регионе энергоресурсы молниеносно перехватили Индия и Китай. При сохранении тренда падающих инвестиций уже через несколько лет энергокризис постучится в Японию и Ю. Корею, а при энергоголоде в Индии и Китае, цены на энергоресрусы вырастут кратно, аналогично 70-ым, когда нефть подорожала в пять раз.
В вопросах инвестиций в добычу энергоресурсов происходит явная поляризация мира. Два крупных мировых финансовых центра – Европа и Китай сделали ставку на ВИЭ, направляя гигантские вложения в установку ветряков, солнечных панелей и энергоэффективность. Но Китай – мировой лидер по потреблению угля, поэтому инвестиции в угледобычу – вторая статья затрат капитальных вложений.
Но интересно другое: несмотря на всю «зеленость» нынешней администрации президента США, в этой стране инвестиции в добычу нефти растут, вопреки мировому тренду. Несколько слабее выглядит газ, однако это связано с исчерпанием традиционных месторождений газа, и переходом США на сланцевый нефтегаз, когда вначале добывается нефть, а позже та же скважина дает газ.
В остальном мире (Индии, Ближнем Востоке, СНГ и т.д.) инвестиции в добычу нефти и газа хотя и заметно припали, но они остаются доминирующими в структуре инвестиционных затрат. Страны, имеющие возможность добывать эти ресурсы – не верят в европейский энергопереход и советы МЭА.
Но интересно другое: несмотря на всю «зеленость» нынешней администрации президента США, в этой стране инвестиции в добычу нефти растут, вопреки мировому тренду. Несколько слабее выглядит газ, однако это связано с исчерпанием традиционных месторождений газа, и переходом США на сланцевый нефтегаз, когда вначале добывается нефть, а позже та же скважина дает газ.
В остальном мире (Индии, Ближнем Востоке, СНГ и т.д.) инвестиции в добычу нефти и газа хотя и заметно припали, но они остаются доминирующими в структуре инвестиционных затрат. Страны, имеющие возможность добывать эти ресурсы – не верят в европейский энергопереход и советы МЭА.
Forwarded from Монокль
🇩🇪📉🤕Германия неизлечимо больна: ее экономика сокращается, и причина не только в замедлении спроса, но и в падении промышленного выпуска. Улучшений не видно, а истинные причины происходящего не обсуждаются.
ВВП Германии в 3 квартале 2023 г. снизился на -0,1% к предыдущему кварталу и на
-0,3% к аналогичному кварталу предыдущего года (с сезонной коррекцией). Представляя результаты, Destatis старался смягчить ситуацию: он подчеркнул, что ВВП упал «немного», и добавил, что видит позитивный импульс от инвестиций в оборудование.
Однако обработка падает довольно сильно, и нет оснований предполагать, что в 3 квартале падение не продолжилось (данных пока нет). PMI в обработке в сентябре показал 39,6, это означает серьезный пессимизм. Более того: в пессимизме немецкая промышленность пребывает уже 18 месяцев подряд. «В промышленности сигнальные огни все еще горят красным, и даже поставщики услуг сообщают о заметных потерях в бизнесе, — сказал в сентябре экономический эксперт DZ Bank Кристоф Свонк. — В середине третьего квартала результаты опроса сигнализировали о значительном ослаблении общей экономической активности. В настоящее время нет никаких признаков восстановления экономики».
И это не временное помутнение. Внезапно немцы узрели, что их экономика устарела — эксперты перечисляют «типично немецкие проблемы»: ветхая инфраструктура, неразвитость цифровизации и чрезмерная бюрократия. «Зависимая от экспорта немецкая промышленность страдает от высоких цен на энергоносители и отсутствия спроса со стороны международных торговых партнеров, — пишет издание RedaktionsNetzwerk Deutschland. — И даже там, где есть потребность и спрос, дела не идут: учитывая острую нехватку жилья в Германии, строительная отрасль действительно должна процветать. Но необходимые инвестиции происходят медленно, поскольку процентные ставки очень высоки, а процесс утверждения занимает слишком много времени».
Вопрос отсутствия дешевой энергии из России в немецких СМИ старательно обходят молчанием - или скрывают под стыдливым "последствия от войны на Украине". Вопрос возможного разрыва торговых связей с Китаем тоже. Про кадровые проблемы в промышленности говорить не принято. В такой ситуации самые отчаянные усилия восстановить промышленность вряд ли увенчаются успехом.
monocle.ru
ВВП Германии в 3 квартале 2023 г. снизился на -0,1% к предыдущему кварталу и на
-0,3% к аналогичному кварталу предыдущего года (с сезонной коррекцией). Представляя результаты, Destatis старался смягчить ситуацию: он подчеркнул, что ВВП упал «немного», и добавил, что видит позитивный импульс от инвестиций в оборудование.
Однако обработка падает довольно сильно, и нет оснований предполагать, что в 3 квартале падение не продолжилось (данных пока нет). PMI в обработке в сентябре показал 39,6, это означает серьезный пессимизм. Более того: в пессимизме немецкая промышленность пребывает уже 18 месяцев подряд. «В промышленности сигнальные огни все еще горят красным, и даже поставщики услуг сообщают о заметных потерях в бизнесе, — сказал в сентябре экономический эксперт DZ Bank Кристоф Свонк. — В середине третьего квартала результаты опроса сигнализировали о значительном ослаблении общей экономической активности. В настоящее время нет никаких признаков восстановления экономики».
И это не временное помутнение. Внезапно немцы узрели, что их экономика устарела — эксперты перечисляют «типично немецкие проблемы»: ветхая инфраструктура, неразвитость цифровизации и чрезмерная бюрократия. «Зависимая от экспорта немецкая промышленность страдает от высоких цен на энергоносители и отсутствия спроса со стороны международных торговых партнеров, — пишет издание RedaktionsNetzwerk Deutschland. — И даже там, где есть потребность и спрос, дела не идут: учитывая острую нехватку жилья в Германии, строительная отрасль действительно должна процветать. Но необходимые инвестиции происходят медленно, поскольку процентные ставки очень высоки, а процесс утверждения занимает слишком много времени».
Вопрос отсутствия дешевой энергии из России в немецких СМИ старательно обходят молчанием - или скрывают под стыдливым "последствия от войны на Украине". Вопрос возможного разрыва торговых связей с Китаем тоже. Про кадровые проблемы в промышленности говорить не принято. В такой ситуации самые отчаянные усилия восстановить промышленность вряд ли увенчаются успехом.
monocle.ru
Спустя лишь пятилетку, сложно поверить, что было время, когда газ в Европе стоил, как и в США. Энергоизбыток создаваемый «Газпромом» вкупе с компетенциями производителей и дешевизной капитала, позволял региону десятилетиями строить социализм под вывеской единой Европы. При этом, умудрялись периодически штрафовать российского поставщика дешевого газа за монопольное положение на рынке.
Теперь монополии нет, а газ и уголь кратно подорожали. По сравнению с ценами на первичную энергию на внутренних рынках Китая и США разница огромная. При прочих равных (стоимости капитала и производительности труда) эту разницу в структуре затрат любого производителя невозможно компенсировать: себестоимость производства в Европе по умолчанию будет выше, чем в других регионах.
Выпадение лишь одного элемента – дешевой энергии (нефти, угля, но самое главное газа) поставил крест на европейском проекте. Единый евродом зашатался, а бывшие локомотивы евроинтеграции - промышленные экономики региона отправились в жесточайший кризис.
Теперь монополии нет, а газ и уголь кратно подорожали. По сравнению с ценами на первичную энергию на внутренних рынках Китая и США разница огромная. При прочих равных (стоимости капитала и производительности труда) эту разницу в структуре затрат любого производителя невозможно компенсировать: себестоимость производства в Европе по умолчанию будет выше, чем в других регионах.
Выпадение лишь одного элемента – дешевой энергии (нефти, угля, но самое главное газа) поставил крест на европейском проекте. Единый евродом зашатался, а бывшие локомотивы евроинтеграции - промышленные экономики региона отправились в жесточайший кризис.
Парк «гуляющих АЭС» вынужден балансировать сетевой регулятор Калифорнии. Установленная мощность ВИЭ в штате достигла циклопических размеров – 17,6 ГВт. Сопоставимо с мощностью всех АЭС России (27,9 ГВТ), которые включаются днем и выключается ночью; хорошо работает летом, и почти не работает зимой.
То есть для балансировки такой системы требуется два различных вида генерации. Пикинеры - резко набирающие мощность турбины в летние периоды (но с низким КПД и ресурсом) и базовая генерация для зимы (с высоким КПД и ресурсом). Для этого приходится содержать двойной резерв станций со всеми вытекающими по цене электроэнергии.
Однако даже это не помогает сбалансировать систему. Мощностей ВИЭ настолько много, что регулятор вынужден ограничивать генерацию, так как не может найти спрос в пиковые периоды. Для решения проблемы предлагается сделать имеющуюся систему еще более сложной - установить аккумуляторы, водородогенераторы, проводить массовую зарядку автомобилей в пиковые часы генерации.
То есть для балансировки такой системы требуется два различных вида генерации. Пикинеры - резко набирающие мощность турбины в летние периоды (но с низким КПД и ресурсом) и базовая генерация для зимы (с высоким КПД и ресурсом). Для этого приходится содержать двойной резерв станций со всеми вытекающими по цене электроэнергии.
Однако даже это не помогает сбалансировать систему. Мощностей ВИЭ настолько много, что регулятор вынужден ограничивать генерацию, так как не может найти спрос в пиковые периоды. Для решения проблемы предлагается сделать имеющуюся систему еще более сложной - установить аккумуляторы, водородогенераторы, проводить массовую зарядку автомобилей в пиковые часы генерации.
Ближний Восток вспыхивает всегда, когда Дяде Сэму нужно привлечь денег с внешнего мира. Раньше эта машинка работала идеально. Последние 80 лет американский долг оставался самым надежным убежищем для сохранения капитала в случае кризисов и неурядиц. В любой момент, когда внутренний рынок не мог снабдить Минфин США нужной ликвидностью это делали внешние инвесторы, паникующие на фоне очередного обострения арабо-израильского конфликта.
Однако, судя по тому, что Израиль уже заполыхал, Иран, Турция и Саудия готовятся к войне, а американские бонды продолжают дешеветь – машинка рукотворных кризисов как стимул для покупки US Treasures – сломалась. Впрочем, в этом нет ничего удивительного – тандем Казначейства и ФРС сильно размыл американский доллар за последние годы. Заморозка иранских и российских активов – сделало американский долг токсичным для очень многих стран, ранее привыкших держать госрезервы в надежных активах Дяди Сэма. Именно поэтому золото дорожает даже при растущей доходности бондов США.
Однако, судя по тому, что Израиль уже заполыхал, Иран, Турция и Саудия готовятся к войне, а американские бонды продолжают дешеветь – машинка рукотворных кризисов как стимул для покупки US Treasures – сломалась. Впрочем, в этом нет ничего удивительного – тандем Казначейства и ФРС сильно размыл американский доллар за последние годы. Заморозка иранских и российских активов – сделало американский долг токсичным для очень многих стран, ранее привыкших держать госрезервы в надежных активах Дяди Сэма. Именно поэтому золото дорожает даже при растущей доходности бондов США.
Рост госдолга США вышел из под контроля. Американский Минфин не в состоянии контролировать свои расходы, поэтому занимает как не в себя. При этом Минфину США чтобы погасить ранее полученный долг, необходимо сделать новый долг, но увеличив его на сумму процентов. Кроме выплат по старому долгу, деньги нужны и на финансирование дефицита бюджета. Поэтому Минфин уже не может контролировать размер долга и тот живет своей жизнью.
График улетающего в небо американского долга на интуитивном уровне создает понимание – бесконечно так продолжаться не может, и в любом случае должна произойти коррекция – либо сверху (долг перестанет расти) либо снизу (инфляция обесценит базу). И это важнейший структурный дисбаланс мировой финансовой системы, так как US Treasures – самый объемный класс активов в мире. Эти облигации держит огромное число инвесторов: государств, пенсионных фондов, банков. В любом случае, в конечном итоге все держатели долга потеряют свои вложения – либо через дефолт (реструктуризацию), либо через инфляцию.
График улетающего в небо американского долга на интуитивном уровне создает понимание – бесконечно так продолжаться не может, и в любом случае должна произойти коррекция – либо сверху (долг перестанет расти) либо снизу (инфляция обесценит базу). И это важнейший структурный дисбаланс мировой финансовой системы, так как US Treasures – самый объемный класс активов в мире. Эти облигации держит огромное число инвесторов: государств, пенсионных фондов, банков. В любом случае, в конечном итоге все держатели долга потеряют свои вложения – либо через дефолт (реструктуризацию), либо через инфляцию.
Выросшие ставки на кредиты отправили европейский рынок недвижимости в глубокий кризис. Во многих ведущих странах – Франции, Германии, Швеции – строительная активность на минимумах за десятилетие. В отличие от предыдущего кризиса недвижимости, прокатившегося преимущественно по странам южной Европы, сейчас он разворачивается в северной - промышленно развитых странах. Строители Испании и Португалии, в частности пока, чувствуют себя вполне комфортно. А вот рынок Германии в эпицентре деструктивных процессов.
В разных странах Европы, рынок недвижимости устроен по разному, поэтому схлопывание спроса здесь не синонимично кризису рынка ипотечных долгов. Однако, стройка – это важнейший элемент внутренней экономики: без роста рынка недвижимости не может расти ни одна развитая экономика. Поэтому недвижимость прекрасный лакмус протекающих в ЕС процессов: инфляция делает свое дело – загоняя прежних лидеров ЕС в структурный кризис, легкого выхода из которого нет.
Казалось бы, причем здесь российский газ?
В разных странах Европы, рынок недвижимости устроен по разному, поэтому схлопывание спроса здесь не синонимично кризису рынка ипотечных долгов. Однако, стройка – это важнейший элемент внутренней экономики: без роста рынка недвижимости не может расти ни одна развитая экономика. Поэтому недвижимость прекрасный лакмус протекающих в ЕС процессов: инфляция делает свое дело – загоняя прежних лидеров ЕС в структурный кризис, легкого выхода из которого нет.
Казалось бы, причем здесь российский газ?
Потребление бензина в Штатах идет по нижней границе пятилетнего коридора. То есть порой бензина требуется даже меньше чем в 2020 году – что говорит о серьезном кризисе в потребительской экономики страны. Даже снижение цен на бензин в последние недели пока не вернуло спрос на этот вид топлива. В результате маржинальность переработки нефти в бензин снизилась в Штатах до минимума с 2020 года.
Несмотря на снижение маржинальности производства бензина, американские НПЗ купаются в прибылях, получая сверхдоход от производства дизеля и керосина. Проблема нехватки средних дистиллятов далека от решения, и остро стоит как для Америки, так и для Европы.
Одной из причин падения спроса на базовый продукт экономики, Минэнерго США объясняет повышением топливной эффективности автотранспорта. Однако "Теслы" пока не оказывают влияние на профиль потребления даже в странах с существенно большей долей электромобилей в продажах, нежели в США. Поэтому довод о росте энергоэффективности - пока вряд ли уместен.
Несмотря на снижение маржинальности производства бензина, американские НПЗ купаются в прибылях, получая сверхдоход от производства дизеля и керосина. Проблема нехватки средних дистиллятов далека от решения, и остро стоит как для Америки, так и для Европы.
Одной из причин падения спроса на базовый продукт экономики, Минэнерго США объясняет повышением топливной эффективности автотранспорта. Однако "Теслы" пока не оказывают влияние на профиль потребления даже в странах с существенно большей долей электромобилей в продажах, нежели в США. Поэтому довод о росте энергоэффективности - пока вряд ли уместен.
Forwarded from Брошка Наебуллиной
Ипотеки в США стали стоить баснословных денег
Про ипотеки в России мы говорили и не раз, а сегодня давайте поговорим об ипотеках в США. На этой неделе вышел отчет Redfin посвященный доступности жилья и там есть любопытные цифры.
Начнем с того, что в этом году минимальный доход, необходимый для получения типичной ипотеки на дом по средней цене, выше, чем когда-либо. Основные причины как всегда: растущие процентные ставки, высокие цены на жилье и низкий уровень предложения.
По состоянию на август покупателям требовался годовой доход в размере $114 тыс., для одобрения 30-летней ипотеке по средней цене (порядка $420 тыс.**). Это примерно на **$40 тыс. больше, чем средний национальный доход. Минимальный платеж по ипотеке так же бьет рекорды: на конец августа он составляет порядка $2866 долларов.
Для расчета минимального дохода на получение кредита в каждом из 100 крупнейших агломераций, исследование предполагало 30-летнюю ипотеку с фиксированной ставкой в размере 7,07% и 20% первоначальный взнос.
Для получения ипотечного кредита в половине мегаполисов требовался доход не менее $100 тыс. в год, а дохода в $50 тыс. не было бы достаточно ни в одном из них.
Не удивительно, но топ 7 мест по недоступности жилья находятся в Калифорнии. Наибольший годовой рост наблюдался в Ньюарке и Майами, где требуемый доход вырос на 33%. самый маленький рост наблюдался в Остине, штат Техас (около 8%). Аутсайдером, как всегда, стал Детройт, который за последние несколько лет настолько опасен, что грозится сместить Чикаго с пьедестала «наибольшего количества вооруженных нападений в день».
Самое интересное из этого исследования для нас стало то, что ставки по Ипотеке в России и США практически сравнялись. В среднем по рынку США ставка варьируется от 9 до 11%, что равнозначно условиям льготной ипотеке последних месяцев в России.
@naebrosh
Про ипотеки в России мы говорили и не раз, а сегодня давайте поговорим об ипотеках в США. На этой неделе вышел отчет Redfin посвященный доступности жилья и там есть любопытные цифры.
Начнем с того, что в этом году минимальный доход, необходимый для получения типичной ипотеки на дом по средней цене, выше, чем когда-либо. Основные причины как всегда: растущие процентные ставки, высокие цены на жилье и низкий уровень предложения.
По состоянию на август покупателям требовался годовой доход в размере $114 тыс., для одобрения 30-летней ипотеке по средней цене (порядка $420 тыс.**). Это примерно на **$40 тыс. больше, чем средний национальный доход. Минимальный платеж по ипотеке так же бьет рекорды: на конец августа он составляет порядка $2866 долларов.
Для расчета минимального дохода на получение кредита в каждом из 100 крупнейших агломераций, исследование предполагало 30-летнюю ипотеку с фиксированной ставкой в размере 7,07% и 20% первоначальный взнос.
Для получения ипотечного кредита в половине мегаполисов требовался доход не менее $100 тыс. в год, а дохода в $50 тыс. не было бы достаточно ни в одном из них.
Не удивительно, но топ 7 мест по недоступности жилья находятся в Калифорнии. Наибольший годовой рост наблюдался в Ньюарке и Майами, где требуемый доход вырос на 33%. самый маленький рост наблюдался в Остине, штат Техас (около 8%). Аутсайдером, как всегда, стал Детройт, который за последние несколько лет настолько опасен, что грозится сместить Чикаго с пьедестала «наибольшего количества вооруженных нападений в день».
Самое интересное из этого исследования для нас стало то, что ставки по Ипотеке в России и США практически сравнялись. В среднем по рынку США ставка варьируется от 9 до 11%, что равнозначно условиям льготной ипотеке последних месяцев в России.
@naebrosh
В отличие от рынка газа, американские угольщики не смогли занять долю российского угля на европейском рынке, хотя по качеству американский уголь сопоставим с российским. С момента введения эмбарго на российский уголь в августе 20022 года экспорт из США в Европу вырос в 1,5 раза, однако в абсолютных цифрах - это лишь 5,7 млн тонн; рост экспорта металлургического угля составил лишь 6%, что в рамках сезонных погрешностей. До введения санкций ЕС импортировал из России каждую третью тонну угля или более 84 млн тонн в год. Освободившуюся нишу преимущественно занял уголь из Южной Африки и Колумбии.
Производители США не могут конкурировать на мировом рынке по себестоимости производства с поставщиками из других стран, да и многолетнее сворачивание инвестиций в угледобычу, железные дороги, порты – дают о себе знать. О былом угольном доминировании на мировом рынке США сегодня могут лишь мечтать. Местные производители не смогли воспользоваться великолепной конъюнктурой прошлого года для роста производства.
Производители США не могут конкурировать на мировом рынке по себестоимости производства с поставщиками из других стран, да и многолетнее сворачивание инвестиций в угледобычу, железные дороги, порты – дают о себе знать. О былом угольном доминировании на мировом рынке США сегодня могут лишь мечтать. Местные производители не смогли воспользоваться великолепной конъюнктурой прошлого года для роста производства.
Спрос на золото остается крайне высоким. Выше был только в третьем квартале прошлого года на фоне яростных санкций против России и заморозки резервов. Основной спрос на золото формируют инвесторы, покупающую каждую вторую унцию металла. При этом есть два вида инвесторов – частные, формирующих спрос на слитки и монеты, и институциональные – центробанки. В их авуарах оседает каждая третья-четвертая унция желтого металла.
Санкции против России задали новый тренд и многие ЦБ предпочитают избавляться от американских облигаций и замещать их в своих авуарах золотыми слитками. Ярко выраженный пример – Китай, который уже много месяцев выводит миллиарды долларов из US Treasures и скупает золото. Продают золото спекулянты, избавляясь от ETF, перекладывая средства долговые обязательства США. То есть играют в контртренде с Банком Китая.
Однако в случае обострения проблем в экономике Штатов, в том числе с долговой пирамидой, спрос на золото со стороны ETF может резко вырасти, а цены на металл выйти на новый максимум.
Санкции против России задали новый тренд и многие ЦБ предпочитают избавляться от американских облигаций и замещать их в своих авуарах золотыми слитками. Ярко выраженный пример – Китай, который уже много месяцев выводит миллиарды долларов из US Treasures и скупает золото. Продают золото спекулянты, избавляясь от ETF, перекладывая средства долговые обязательства США. То есть играют в контртренде с Банком Китая.
Однако в случае обострения проблем в экономике Штатов, в том числе с долговой пирамидой, спрос на золото со стороны ETF может резко вырасти, а цены на металл выйти на новый максимум.
Перед тем как полагаться на американский СПГ главам европейских нефтегазовых компаний стоило бы взглянуть на этот график. Во многом рост добычи газа в США держится на одной сланцевой формации – Пермском бассейне. Да в США есть и другие месторождения газа, но без Перми прирост добычи не столь впечатляющий. Остальные сланцевые формации (помнится еще десятилетие лет назад гремел Баккейн) давно вышли на полку добычи природного газа.
Резкий рост добычи газа в Пермском бассейне обусловлен двумя причинами: первая – добыча газа здесь производное от добычи нефти; вторая – регион насыщен нефтегазовой инфраструктурой, так как добыча в Техасе ведется уже более 100 лет. Та скорость, с которой Пермь набирает добычу, будет характерна и для ее падения. Кстати резкий рост газовой добычи – это основной признак истощения провинции. Компенсировать падающую Пермь ростом добычи на других месторождениях американский нефтегаз точно не сможет, не факт что сможет и мировой.
Резкий рост добычи газа в Пермском бассейне обусловлен двумя причинами: первая – добыча газа здесь производное от добычи нефти; вторая – регион насыщен нефтегазовой инфраструктурой, так как добыча в Техасе ведется уже более 100 лет. Та скорость, с которой Пермь набирает добычу, будет характерна и для ее падения. Кстати резкий рост газовой добычи – это основной признак истощения провинции. Компенсировать падающую Пермь ростом добычи на других месторождениях американский нефтегаз точно не сможет, не факт что сможет и мировой.
Пермский бассейн по объемам добываемой здесь нефти, объему привлекаемых инвестиций, вниманию к нему со стороны нефтегаза и правительства США, крайне напоминает советское уникальное месторождение нефти – Самотлорское, объем добычи - на графике. Величайшая находка советских геологов предзнаменовало новую эпоху освоения Западной Сибири. Созданием города нефтяников – Нижневартовска.
За время эксплуатации здесь было пробурено более 17 тыс скважин, а на пике оно давало 7 млн барр в сутки (Пермь дает более 6 млн барр). От начала активного бурения до выхода на пик добычи на Самотлоре прошло 10 лет. После этого месторождение начало угасать, пока не свалилось к «дну» в начале 90ых. Сегодня Самотлор – это головная боль «Роснефти»: дорогая добыча обводненного месторождения, требует высоких операционных затрат и постоянных инноваций даже для удержания текущих 0,4 млн барр в сутки. На поддержание добычи введены различные льготы и стимулы. Однако никакие технологии сегодня не способны вернуть здесь рост добычи.
За время эксплуатации здесь было пробурено более 17 тыс скважин, а на пике оно давало 7 млн барр в сутки (Пермь дает более 6 млн барр). От начала активного бурения до выхода на пик добычи на Самотлоре прошло 10 лет. После этого месторождение начало угасать, пока не свалилось к «дну» в начале 90ых. Сегодня Самотлор – это головная боль «Роснефти»: дорогая добыча обводненного месторождения, требует высоких операционных затрат и постоянных инноваций даже для удержания текущих 0,4 млн барр в сутки. На поддержание добычи введены различные льготы и стимулы. Однако никакие технологии сегодня не способны вернуть здесь рост добычи.