🇺🇸Вчера были опубликованы данные по рынку труда США за декабрь 2022 г.
◾Уровень безработицы сократился до 3,5%, в то время как аналитики ожидали ее сохранения на уровне 3,7%
◾Количество рабочих мест увеличилось на 223 тыс. вместо ожидаемых 203 тыс.
◾Уровень участия в рабочей силе вырос на 0,1 п.п. до 62,3%
◾Средняя почасовая оплата выросла на 0,3% вместо ожидаемых 0,4%.
О том, что означают эти данные, рассказывает директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA:
"С одной стороны, данные указывают, что рынок труда по-прежнему остается крепким, и спрос на рабочую силу значительно превышает предложение. Этот структурный дисбаланс является одной из основных причин ожидаемого сохранения жесткой монетарной политики ФРС. С другой стороны, инвесторы увидели в снижении темпов роста заработных плат возможность для ФРС занять менее жесткую позицию – именно рост стоимости труда является основной проблемой, препятствующей сокращению инфляции до целевого уровня ФРС.
Рынки позитивно отреагировали на опубликованные данные, несмотря на довольно слабые свидетельства в пользу охлаждения рынка труда. Разворот политики ФРС – один из немногих позитивных сценариев для рынков в 2023 году, и любые свидетельства в пользу более мягкой монетарной политики могут вызвать ажиотаж среди инвесторов. Для ФРС же, вероятно, будут необходимы более надежные свидетельства, указывающие на снижение инфляционных рисков".
#макро #kireu
◾Уровень безработицы сократился до 3,5%, в то время как аналитики ожидали ее сохранения на уровне 3,7%
◾Количество рабочих мест увеличилось на 223 тыс. вместо ожидаемых 203 тыс.
◾Уровень участия в рабочей силе вырос на 0,1 п.п. до 62,3%
◾Средняя почасовая оплата выросла на 0,3% вместо ожидаемых 0,4%.
О том, что означают эти данные, рассказывает директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA:
"С одной стороны, данные указывают, что рынок труда по-прежнему остается крепким, и спрос на рабочую силу значительно превышает предложение. Этот структурный дисбаланс является одной из основных причин ожидаемого сохранения жесткой монетарной политики ФРС. С другой стороны, инвесторы увидели в снижении темпов роста заработных плат возможность для ФРС занять менее жесткую позицию – именно рост стоимости труда является основной проблемой, препятствующей сокращению инфляции до целевого уровня ФРС.
Рынки позитивно отреагировали на опубликованные данные, несмотря на довольно слабые свидетельства в пользу охлаждения рынка труда. Разворот политики ФРС – один из немногих позитивных сценариев для рынков в 2023 году, и любые свидетельства в пользу более мягкой монетарной политики могут вызвать ажиотаж среди инвесторов. Для ФРС же, вероятно, будут необходимы более надежные свидетельства, указывающие на снижение инфляционных рисков".
#макро #kireu
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Инфляция в США стабилизируется. Чего ждать от ФРС в сентябре?
В июле рост потребительских цен в США составил 0,2% как по общей, так и по базовой корзине потребления. Статистика также совпала с прогнозами аналитиков и соответствует ожидаемым цифрам инфляции ФРС.
Если темп роста цен не изменится к концу года, то итоговый уровень инфляции в 2023 году составит 2,8 и 3,5% для общей и базовой корзин соответственно. Это даже несколько ниже прогноза регулятора в 3,2 и 3,9%.
Если инфляция в августе не изменится кардинально, это должно дать ФРС основания считать текущую политику в достаточной мере жесткой. В таком случае необходимость дополнительного повышения ставок будет сложно обосновать. Инвесторы сходятся во мнении, что ставка вряд ли будет повышена до конца года. В сентябре практически никто не ожидает ужесточения монетарной политики. Для ноябрьского заседания ФРС вероятность повышения ставки составляет порядка 30%, а сохранения ставки на текущем уровне — 70%.
Несмотря на позитивную статистику по инфляции, говорить о снижении ставок еще рано. Рынок труда по-прежнему перегрет, безработица существенно ниже тех уровней, которые прогнозирует ФРС. ВВП США растет темпом 2,4% годовых, стимулирующая фискальная политика подогревает экономическую активность и инфляцию, а планируемый дефицит бюджета США будет оставаться высоким в следующие годы. Инвесторы также понимают, что пока нет оснований для быстрого снижения ставки. После выхода статистики доходность 10-летних казначейских облигаций США несколько подросла и составила 4,1% годовых.
За последние полгода инвесторы приняли идею сохранения высоких ставок надолго. Следующий важный этап — это реальные экономические последствия роста ставок, которые еще не наступили. Пока что инвесторы оптимистичны. Ожидаемые уровни дефолтов и премии за риск на рынке акций очень низки. В таких условиях потенциал дальнейшего роста рисковых активов крайне ограничен, при этом риски те же, что и в начале года. Устойчивость ожиданий инвесторов может снова оказаться под вопросом. В следующие годы все большее число эмитентов должны будут рефинансировать долг, а выросшие процентные расходы будут напрямую сказываться на их финансовых результатах. После кризиса 2007–2008 годов экономика США еще не работала в условиях такого дорогого капитала, как сегодня. Насколько готовы бизнесы к изменившимся условиям, нам еще предстоит узнать.
#Инфляция #ФРС #США #Макро
Инфляция в США стабилизируется. Чего ждать от ФРС в сентябре?
В июле рост потребительских цен в США составил 0,2% как по общей, так и по базовой корзине потребления. Статистика также совпала с прогнозами аналитиков и соответствует ожидаемым цифрам инфляции ФРС.
Если темп роста цен не изменится к концу года, то итоговый уровень инфляции в 2023 году составит 2,8 и 3,5% для общей и базовой корзин соответственно. Это даже несколько ниже прогноза регулятора в 3,2 и 3,9%.
Если инфляция в августе не изменится кардинально, это должно дать ФРС основания считать текущую политику в достаточной мере жесткой. В таком случае необходимость дополнительного повышения ставок будет сложно обосновать. Инвесторы сходятся во мнении, что ставка вряд ли будет повышена до конца года. В сентябре практически никто не ожидает ужесточения монетарной политики. Для ноябрьского заседания ФРС вероятность повышения ставки составляет порядка 30%, а сохранения ставки на текущем уровне — 70%.
Несмотря на позитивную статистику по инфляции, говорить о снижении ставок еще рано. Рынок труда по-прежнему перегрет, безработица существенно ниже тех уровней, которые прогнозирует ФРС. ВВП США растет темпом 2,4% годовых, стимулирующая фискальная политика подогревает экономическую активность и инфляцию, а планируемый дефицит бюджета США будет оставаться высоким в следующие годы. Инвесторы также понимают, что пока нет оснований для быстрого снижения ставки. После выхода статистики доходность 10-летних казначейских облигаций США несколько подросла и составила 4,1% годовых.
За последние полгода инвесторы приняли идею сохранения высоких ставок надолго. Следующий важный этап — это реальные экономические последствия роста ставок, которые еще не наступили. Пока что инвесторы оптимистичны. Ожидаемые уровни дефолтов и премии за риск на рынке акций очень низки. В таких условиях потенциал дальнейшего роста рисковых активов крайне ограничен, при этом риски те же, что и в начале года. Устойчивость ожиданий инвесторов может снова оказаться под вопросом. В следующие годы все большее число эмитентов должны будут рефинансировать долг, а выросшие процентные расходы будут напрямую сказываться на их финансовых результатах. После кризиса 2007–2008 годов экономика США еще не работала в условиях такого дорогого капитала, как сегодня. Насколько готовы бизнесы к изменившимся условиям, нам еще предстоит узнать.
#Инфляция #ФРС #США #Макро
Доходность и «переполненность» фактора «моментум» при различных режимах рынка
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Ровно тридцать лет назад экономисты Н. Джигадиш и Ш. Титман впервые продемонстрировали существование портфельного моментум-эффекта на американском фондовом рынке. Последующие эмпирические исследования подтвердили соответствие «моментума» пяти критериям факторной стратегии: высокая степень устойчивости исторических доходностей, широкая распространенность среди различных классов активов, робастность к использованию различных финансовых показателей при построении фактора, наличие фундаментального драйвера доходности, доступность инвестирования.
С середины 1990-х среди всех различных факторов именно «моментум» чаще всего сопровождался значительным риском «переполненности» в соответствии с моделью MSCI. Анализ поведения стратегии при различных макросостояниях рынка (с января 1996 г. по июль 2023 г.) приводит к следующим результатам. Во-первых, при падающих ставках ФРС и высокой инфляции (выше медианного значения на интервале с 1926 г. по настоящее время) ставки инвесторов на «моментум» никогда не были многочисленными. Во-вторых, и максимальная средняя месячная доходность, и наибольшая средняя оценка «переполненности» фиксируются для режима «растущие ставки и низкая инфляция». В-третьих, в значительном большинстве случаев экстремальные значения месячной доходности (менее -8 или более 8%) наблюдаются либо при росте базовой ставки ФРС и высоком индексе потребительских цен, либо при макрорежиме «падающие ставки и низкая инфляция».
Источник: MSCI.
#Макро #MSCI
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Ровно тридцать лет назад экономисты Н. Джигадиш и Ш. Титман впервые продемонстрировали существование портфельного моментум-эффекта на американском фондовом рынке. Последующие эмпирические исследования подтвердили соответствие «моментума» пяти критериям факторной стратегии: высокая степень устойчивости исторических доходностей, широкая распространенность среди различных классов активов, робастность к использованию различных финансовых показателей при построении фактора, наличие фундаментального драйвера доходности, доступность инвестирования.
С середины 1990-х среди всех различных факторов именно «моментум» чаще всего сопровождался значительным риском «переполненности» в соответствии с моделью MSCI. Анализ поведения стратегии при различных макросостояниях рынка (с января 1996 г. по июль 2023 г.) приводит к следующим результатам. Во-первых, при падающих ставках ФРС и высокой инфляции (выше медианного значения на интервале с 1926 г. по настоящее время) ставки инвесторов на «моментум» никогда не были многочисленными. Во-вторых, и максимальная средняя месячная доходность, и наибольшая средняя оценка «переполненности» фиксируются для режима «растущие ставки и низкая инфляция». В-третьих, в значительном большинстве случаев экстремальные значения месячной доходности (менее -8 или более 8%) наблюдаются либо при росте базовой ставки ФРС и высоком индексе потребительских цен, либо при макрорежиме «падающие ставки и низкая инфляция».
Источник: MSCI.
#Макро #MSCI
❗️Макроэкономический обзор | Новый выпуск
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Число рабочих мест показало самый высокий прирост с мая 2023 года, существенно превзойдя ожидания, — отчет Федерального бюро статистики труда США.
Однако все ждут данные по инфляции, которые выйдут на следующей неделе, — до этого, вероятно, сохранится волатильность цен облигаций и доллара.
Подробнее об опубликованных сегодня данных — в колонке старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Однако все ждут данные по инфляции, которые выйдут на следующей неделе, — до этого, вероятно, сохранится волатильность цен облигаций и доллара.
Подробнее об опубликованных сегодня данных — в колонке старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Бюро статистики труда США опубликовало новый отчет
Данные по потребительской инфляции и то, что экономика и рынок труда США остаются крепкими, снижают вероятность решительных действий со стороны ФРС до начала лета.
Больше данных из отчета и анализ ситуации от старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова читайте по ссылке.
#макро
Данные по потребительской инфляции и то, что экономика и рынок труда США остаются крепкими, снижают вероятность решительных действий со стороны ФРС до начала лета.
Больше данных из отчета и анализ ситуации от старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова читайте по ссылке.
#макро
Сегодня Банк Японии повысил ставку с –0,1% до 0,0–0,1%, став последним центральным банком в мире, который отменил отрицательную процентную ставку. Таким образом Центральный банк положил конец самой агрессивной программе денежно-кредитного стимулирования в современной истории. Но самое важное: Банк Японии отказался от контроля кривой доходности.
О том, почему Япония начала этот эксперимент и как его завершение скажется на рынках в среднесрочной перспективе, читайте в тексте старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
О том, почему Япония начала этот эксперимент и как его завершение скажется на рынках в среднесрочной перспективе, читайте в тексте старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Макроэкономический взгляд на февраль
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA
В феврале основные макроэкономические тренды остались неизменными, а динамика рынков определялась двумя основными факторами: ростом уровня долгосрочных процентных ставок и увеличением спроса на рисковые активы.
С начала года долговые рынки прошли практически весь путь от ожиданий скорого и решительного снижения ставки до принятия прогноза ФРС, в котором в 2024 году предполагается ее снижение лишь на 75 б.п.
Прочитать полный макроэкономический анализ вы можете по ссылке: https://movchans.com/news_details/makroekonomicheskiy-obzor-fevral-2024
Также советуем ознакомиться с регулярной встречей команды Movchan’s Group для обсуждения макроэкономической ситуации: https://youtu.be/WQGxlDZV4FM
#макро
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA
В феврале основные макроэкономические тренды остались неизменными, а динамика рынков определялась двумя основными факторами: ростом уровня долгосрочных процентных ставок и увеличением спроса на рисковые активы.
С начала года долговые рынки прошли практически весь путь от ожиданий скорого и решительного снижения ставки до принятия прогноза ФРС, в котором в 2024 году предполагается ее снижение лишь на 75 б.п.
Прочитать полный макроэкономический анализ вы можете по ссылке: https://movchans.com/news_details/makroekonomicheskiy-obzor-fevral-2024
Также советуем ознакомиться с регулярной встречей команды Movchan’s Group для обсуждения макроэкономической ситуации: https://youtu.be/WQGxlDZV4FM
#макро
ФРС сохранила ставку в интервале 5,25–5,5%. Решение регулятора было ожидаемым. Оцениваемая инвесторами вероятность того, что в марте ставка останется неизменной, составляла 99%.
О том, что было важного по итогам заседания ФРС и каковы долгосрочные последствия сохранения более высоких ставок на более длительное время, рассказывает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#макро
О том, что было важного по итогам заседания ФРС и каковы долгосрочные последствия сохранения более высоких ставок на более длительное время, рассказывает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#макро
Пересмотр оценки роста ВВП США в последнем квартале в сторону повышения еще раз указывает на то, что американская экономика остается устойчивой.
Это может способствовать росту доходностей долгосрочных облигаций, которые инвесторы покупали несмотря на «ястребиные» комментарии представителей Комитета ФРС в последнюю неделю, отмечает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Читайте подробнее в нашей статье.
#Макро
Это может способствовать росту доходностей долгосрочных облигаций, которые инвесторы покупали несмотря на «ястребиные» комментарии представителей Комитета ФРС в последнюю неделю, отмечает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Читайте подробнее в нашей статье.
#Макро
В феврале рост дефлятора потребительских расходов в месячном выражении замедлился, однако он всё еще остается заметно выше околонулевых значений октября — декабря 2023-го. Это еще раз подтверждает, что тенденция к снижению инфляции может приостанавливаться или даже разворачиваться.
О чем говорят новые данные и как это может повлиять на рынки, рассказывает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
#Макро
О чем говорят новые данные и как это может повлиять на рынки, рассказывает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
#Макро
Макроэкономический обзор | Февраль 2024
Инфляционное давление, казалось бы, побежденное в конце 2023 года, все еще проявляет себя как важнейший макроэкономический фактор. Если в конце 2023-го и в начале 2024 года рынок ожидал скорого разворота в ДКП США, сейчас очевидно, что говорить об окончании цикла ужесточения монетарной политики крупнейших мировых экономик пока преждевременно.
Полная версия нашего отчета тут.
#Макро
Инфляционное давление, казалось бы, побежденное в конце 2023 года, все еще проявляет себя как важнейший макроэкономический фактор. Если в конце 2023-го и в начале 2024 года рынок ожидал скорого разворота в ДКП США, сейчас очевидно, что говорить об окончании цикла ужесточения монетарной политики крупнейших мировых экономик пока преждевременно.
Полная версия нашего отчета тут.
#Макро
Американский рынок труда остается устойчивым — и теперь вероятность снижения ставок ФРС в июне опустилась ниже 50%. При этом рост зарплат остается сдержанным.
В итоге хорошая ситуация на рынке труда не исключает того, что ставки будут снижены в этом году, если инфляция продолжит устойчиво снижаться, отмечает советник фонда ARGO Еуджениу Кирэу, CFA.
Подробнее по ссылке.
#Макро
В итоге хорошая ситуация на рынке труда не исключает того, что ставки будут снижены в этом году, если инфляция продолжит устойчиво снижаться, отмечает советник фонда ARGO Еуджениу Кирэу, CFA.
Подробнее по ссылке.
#Макро
Казначейство США опубликовало данные по долгу, из которых наибольший интерес представляет структура рыночного долга по годам погашения. Статистика отражает снижение краткосрочной задолженности и увеличение среднесрочных займов в структуре долгового портфеля эмитента.
Таким образом, Министерство финансов, очевидно, закладывает в свой сценарий переход ФРС к более мягкой монетарной политике в среднесрочной перспективе, объясняет Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Подробнее по ссылке.
#Макро
Таким образом, Министерство финансов, очевидно, закладывает в свой сценарий переход ФРС к более мягкой монетарной политике в среднесрочной перспективе, объясняет Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Подробнее по ссылке.
#Макро
Инфляция в США снова превзошла ожидания инвесторов. Такое положение дел способно развеять надежды на то, что ФРС будет готова пойти на снижение ставки в 2024 году, отмечает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Подробнее по ссылке.
#Макро
Подробнее по ссылке.
#Макро