Географическая диверсификация при пассивном инвестировании
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
При пассивном инвестировании в целях снижения волатильности инвесторы, как правило, предпочитают диверсифицировать свои вложения. Если с точки зрения диверсификации между классами активов (акции и облигации) потенциальный эффект от диверсификации интуитивно понятен (чем выше доля облигаций, тем ниже волатильность портфеля и ниже доход на длинном интервале), то при географической диверсификации зависимости не являются очевидными.
Для демонстрации проблемы сравним доходности портфеля, состоящего на 100% из S&P 500, и некоторых его более диверсифицированных аналогов (S&P 500 с добавлением различных индексов MSCI — см. список портфелей в легендах диаграмм) на интервале 1993–2023 гг.
Как показывают расчеты, на рассмотренном интервале портфель, состоящий на 100% из S&P 500 (черный круглый маркер на диаграмме 1), продемонстрировал лучшее соотношение доходности и волатильности, чем его более диверсифицированные аналоги (синие маркеры на диаграмме 1).
Кроме того, сконцентрированный портфель, состоящий на 100% из S&P 500, показал бы наименьшую максимальную просадку за период в размере 50,9%, тогда как портфели с диверсификацией — просадку в размере 52–56%. Таким образом, на рассмотренном 30-летнем интервале добавление в портфель региональных индексов не увеличило доход инвестора, не снизило волатильность и не уменьшило максимальную просадку портфеля.
Рассмотрим доходности портфелей в динамике. Диверсифицированные портфели оказались существенно лучше концентрированного портфеля лишь в 9 случаях из 30 (анализировались доходности за календарные годы), причем бо́льшая часть «удачных» лет была сгруппирована и пришлась на 2000-е годы.
Таким образом, на рассмотренном интервале пассивный инвестор не получил бы существенных преимуществ, придерживаясь географической диверсификации. Показатели его портфеля могли бы быть улучшены при более активном инвестировании, подразумевающем изменение структуры портфеля под изменяющиеся макроэкономические условия.
Примечания:
- Расчеты подготовлены на основе данных Bloomberg.
- Индекс MSCI Middle east and Africa имеет короткую историю — с 1997 г. Для целей настоящего расчета история индекса была экстраполирована с использованием индекса MSCI World за 1993–1996 гг.
- Расчеты максимальной просадки произведены на основе месячных данных.
#Инвестиции #Диверсификация
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
При пассивном инвестировании в целях снижения волатильности инвесторы, как правило, предпочитают диверсифицировать свои вложения. Если с точки зрения диверсификации между классами активов (акции и облигации) потенциальный эффект от диверсификации интуитивно понятен (чем выше доля облигаций, тем ниже волатильность портфеля и ниже доход на длинном интервале), то при географической диверсификации зависимости не являются очевидными.
Для демонстрации проблемы сравним доходности портфеля, состоящего на 100% из S&P 500, и некоторых его более диверсифицированных аналогов (S&P 500 с добавлением различных индексов MSCI — см. список портфелей в легендах диаграмм) на интервале 1993–2023 гг.
Как показывают расчеты, на рассмотренном интервале портфель, состоящий на 100% из S&P 500 (черный круглый маркер на диаграмме 1), продемонстрировал лучшее соотношение доходности и волатильности, чем его более диверсифицированные аналоги (синие маркеры на диаграмме 1).
Кроме того, сконцентрированный портфель, состоящий на 100% из S&P 500, показал бы наименьшую максимальную просадку за период в размере 50,9%, тогда как портфели с диверсификацией — просадку в размере 52–56%. Таким образом, на рассмотренном 30-летнем интервале добавление в портфель региональных индексов не увеличило доход инвестора, не снизило волатильность и не уменьшило максимальную просадку портфеля.
Рассмотрим доходности портфелей в динамике. Диверсифицированные портфели оказались существенно лучше концентрированного портфеля лишь в 9 случаях из 30 (анализировались доходности за календарные годы), причем бо́льшая часть «удачных» лет была сгруппирована и пришлась на 2000-е годы.
Таким образом, на рассмотренном интервале пассивный инвестор не получил бы существенных преимуществ, придерживаясь географической диверсификации. Показатели его портфеля могли бы быть улучшены при более активном инвестировании, подразумевающем изменение структуры портфеля под изменяющиеся макроэкономические условия.
Примечания:
- Расчеты подготовлены на основе данных Bloomberg.
- Индекс MSCI Middle east and Africa имеет короткую историю — с 1997 г. Для целей настоящего расчета история индекса была экстраполирована с использованием индекса MSCI World за 1993–1996 гг.
- Расчеты максимальной просадки произведены на основе месячных данных.
#Инвестиции #Диверсификация
Хедж-фонды и частные инвестиционные компании в США будут вынуждены раскрывать больше информации о своих комиссиях и столкнутся с новыми ограничениями со стороны SEC.
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Правила, принятые на этой неделе, потребуют от частных фондов детализировать ежеквартальные сборы и расходы инвесторов. Фондам также будет запрещено позволять некоторым привилегированным инвесторам получать деньги легче, чем другим (если только такие сделки не будут предлагаться всем инвесторам фондов). Это очередная попытка Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Гэри Генслера ужесточить контроль над быстрорастущей отраслью с оборотом в несколько триллионов долларов.
Правило также запрещает фондам взимать с инвесторов комиссию для покрытия расходов на KYC-проверки и соблюдение регуляторных требований, если только сами инвесторы не согласятся на эти расходы.
Тем не менее одним из существенных изменений также является то, что SEC планирует отказаться от положения, которое облегчило бы инвесторам подачу в суд на управляющих фондами.
Однако в попытке подавить конфликты интересов, регулятор также запретит частным фондам заставлять какую-либо группу инвесторов брать на себя чрезмерную долю комиссий, превышающую их справедливую часть.
Эти изменения продолжают эру усиливающегося контроля над инвестиционными фондами, которые быстро расширились на фоне более мягкого регулирования и поиска инвесторами более высокой доходности. Хедж-фонды заявили, что SEC неоднократно превышала свои полномочия при Генслере. Ассоциация управляемых фондов сообщила, что может подать в суд на регулятора в течение нескольких недель после завершения разработки новых правил, если они не будут значительно смягчены.
Источник: Bloomberg.com
#Хедж_фонды #Инвестиции
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Правила, принятые на этой неделе, потребуют от частных фондов детализировать ежеквартальные сборы и расходы инвесторов. Фондам также будет запрещено позволять некоторым привилегированным инвесторам получать деньги легче, чем другим (если только такие сделки не будут предлагаться всем инвесторам фондов). Это очередная попытка Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Гэри Генслера ужесточить контроль над быстрорастущей отраслью с оборотом в несколько триллионов долларов.
Правило также запрещает фондам взимать с инвесторов комиссию для покрытия расходов на KYC-проверки и соблюдение регуляторных требований, если только сами инвесторы не согласятся на эти расходы.
Тем не менее одним из существенных изменений также является то, что SEC планирует отказаться от положения, которое облегчило бы инвесторам подачу в суд на управляющих фондами.
Однако в попытке подавить конфликты интересов, регулятор также запретит частным фондам заставлять какую-либо группу инвесторов брать на себя чрезмерную долю комиссий, превышающую их справедливую часть.
Эти изменения продолжают эру усиливающегося контроля над инвестиционными фондами, которые быстро расширились на фоне более мягкого регулирования и поиска инвесторами более высокой доходности. Хедж-фонды заявили, что SEC неоднократно превышала свои полномочия при Генслере. Ассоциация управляемых фондов сообщила, что может подать в суд на регулятора в течение нескольких недель после завершения разработки новых правил, если они не будут значительно смягчены.
Источник: Bloomberg.com
#Хедж_фонды #Инвестиции
Эффект «президентской загадки»
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
23 августа в штате Висконсин состоялось одно из первых крупных событий президентской кампании 2024 года — дебаты восьмерых претендентов от Республиканской партии США на главный пост страны...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Выборы #Инвестиции #США
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
23 августа в штате Висконсин состоялось одно из первых крупных событий президентской кампании 2024 года — дебаты восьмерых претендентов от Республиканской партии США на главный пост страны...
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Выборы #Инвестиции #США
Доходность активов в периоды инвертированной кривой доходности гособлигаций США
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
В настоящий момент на рынке США сохраняется инверсия кривой доходности государственных облигаций (долгосрочные ставки доходности ниже краткосрочных). Инверсия кривой часто рассматривается как один из сигналов надвигающейся рецессии и потому вызывает беспокойство инвесторов.
Тем не менее, несмотря на наличие плохого сигнала, как показывают исторические данные, индексы акций и облигаций чаще не демонстрируют явной негативной динамики. Напротив, за последние 45 лет индексы акций и облигаций преимущественно росли в периоды инвертированной кривой:
- Индекс S&P 500 показал положительную доходность в пяти из шести периодов; средневзвешенная доходность составила 6,7% годовых.
- Индексы облигаций дали положительные результаты, за исключением периода 2022–2023 гг., который еще не завершен и пока не может полноценно анализироваться.
- Индекс Commodity и золото хотя и показали самую высокую доходность, тем не менее оказались волатильными и продемонстрировали глубокие просадки.
#Инвестиции #США #Доходность
#Константин_Жданович, финансовый аналитик Movchan’s Group
В настоящий момент на рынке США сохраняется инверсия кривой доходности государственных облигаций (долгосрочные ставки доходности ниже краткосрочных). Инверсия кривой часто рассматривается как один из сигналов надвигающейся рецессии и потому вызывает беспокойство инвесторов.
Тем не менее, несмотря на наличие плохого сигнала, как показывают исторические данные, индексы акций и облигаций чаще не демонстрируют явной негативной динамики. Напротив, за последние 45 лет индексы акций и облигаций преимущественно росли в периоды инвертированной кривой:
- Индекс S&P 500 показал положительную доходность в пяти из шести периодов; средневзвешенная доходность составила 6,7% годовых.
- Индексы облигаций дали положительные результаты, за исключением периода 2022–2023 гг., который еще не завершен и пока не может полноценно анализироваться.
- Индекс Commodity и золото хотя и показали самую высокую доходность, тем не менее оказались волатильными и продемонстрировали глубокие просадки.
#Инвестиции #США #Доходность
Рынок на перепутье и как на этом заработать
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
Его в дверь, а он в окно: как Китай обходит трудности прямого инвестирования в западные технологические компании
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
