This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Управляющая фондом GEIST группы Movchan's Елена Чиркова в рамках нашего сентябрьского вебинара для инвесторов рассказала о том, до каких значений может вырасти ставка ФРС.
#макро #elenachirkova
#макро #elenachirkova
#hedgefund "Не исключено, что успех Далио был в первую очередь связан не с доходностью основанных им фондов, а с активностью самого инвестора, ставшего известным как автор множества популярных книг и статей", - считает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова в колонке для Forbes.
◽Фонды Bridgewater Associates:
В настоящий момент фирма управляет тремя фондами: Pure Alpha (создан в 1989 году), All Weather (в 1995-м) и Pure Alpha Major Markets (в 1996-м).
Все фонды с говорящими названиями: слово «альфа» указывает на способность обыгрывать рынок, под «all weather» — любой погодой — подразумевается умение зарабатывать на любом рынке. На практике, конечно, дела фондов в разное время складывались по-разному. В последние годы Pure Alpha альфы не демонстрирует.
◽Доходность:
Публичных данных по доходности фондов Далио нет, так как все три его фонда некотируемые. Однако можно воспользоваться базой данных HFR, которая собирает доходности хедж-фондов. Как видно из таблицы ниже, ни один из фондов не показывает по-настоящему выдающейся доходности с момента доступности данных, а в последние 10 лет их доходность ниже исторической средней.
❗Например, у Pure Alpha средняя годовая доходность с 1991 года составляет 7,5%, а за последние 10 лет — только 4%.Хуже всего дела обстоят у All Weather, который почти ничего не заработал ни за последние десять, ни за последние пять лет.
◽Коэффициент Шарпа:
Кроме того, у фондов Bridgewater очень низкий коэффициент Шарпа, который представляет из себя отношение доходности к волатильности. Если фонд будет вести себя строго как рынок, то его коэффициент будет равен единице. Коэффициент ниже единицы означает, что фонд проигрывает рынку по соотношению «доходность/волатильность». Фонды Далио проигрывают сильно, причем на длинном интервале, то есть и так невысокая доходность зарабатывается с высокой волатильностью.
👉🏻Текст полностью можно прочесть здесь
#elenachirkova
◽Фонды Bridgewater Associates:
В настоящий момент фирма управляет тремя фондами: Pure Alpha (создан в 1989 году), All Weather (в 1995-м) и Pure Alpha Major Markets (в 1996-м).
Все фонды с говорящими названиями: слово «альфа» указывает на способность обыгрывать рынок, под «all weather» — любой погодой — подразумевается умение зарабатывать на любом рынке. На практике, конечно, дела фондов в разное время складывались по-разному. В последние годы Pure Alpha альфы не демонстрирует.
◽Доходность:
Публичных данных по доходности фондов Далио нет, так как все три его фонда некотируемые. Однако можно воспользоваться базой данных HFR, которая собирает доходности хедж-фондов. Как видно из таблицы ниже, ни один из фондов не показывает по-настоящему выдающейся доходности с момента доступности данных, а в последние 10 лет их доходность ниже исторической средней.
❗Например, у Pure Alpha средняя годовая доходность с 1991 года составляет 7,5%, а за последние 10 лет — только 4%.Хуже всего дела обстоят у All Weather, который почти ничего не заработал ни за последние десять, ни за последние пять лет.
◽Коэффициент Шарпа:
Кроме того, у фондов Bridgewater очень низкий коэффициент Шарпа, который представляет из себя отношение доходности к волатильности. Если фонд будет вести себя строго как рынок, то его коэффициент будет равен единице. Коэффициент ниже единицы означает, что фонд проигрывает рынку по соотношению «доходность/волатильность». Фонды Далио проигрывают сильно, причем на длинном интервале, то есть и так невысокая доходность зарабатывается с высокой волатильностью.
👉🏻Текст полностью можно прочесть здесь
#elenachirkova
Спасибо управляющей фонда GEIST Movchan's Group Елене Чирковой, которая рассказала эту историю в своей колонке Forbes про Рея Далио.
#elenachirkova
#elenachirkova
🇨🇳Вчера на фондовых рынках Китая наблюдалось сильное падение. Гиганты электронной коммерции Alibaba, JD.com и интернет-поисковик Baidu упали на 14–17%. iShares MSCI Chin ETF снизился на 10%, и это падение было рекордным с момента фонда в 2011 году. С начала года его падение составило 35,6%. Гонконгская биржа потеряла 6,4% своей капитализации, что является худшим результатом с момента создания индекса биржи в 1994 году.
О причинах происходящего рассказала управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова:
Нисходящая динамика на фондовом рынке Китая связана как с макроэкономическими, так и политическими факторами, которые тесно переплетены. Несмотря на то, что в третьем квартале 2022 года Китай показал темпы роста выше ожидавшихся западными аналитиками, они все равно гораздо ниже целевых: 3,9% против 5,5%. Уже понятно, что годовой план по росту ВВП выполнен не будет.
◾Скромному, по китайским меркам, росту ВВП страна обязана политикой нулевой терпимости к ковиду, ситуацией на рынке жилищного строительства и обострению отношений между Китаем и Тайванем и, соответственно, Китаем и США. Политика нулевой терпимости 😷 привела к закрытию многих предприятий и нарушениям в цепочках поставок.
◾Охлаждение на рынке недвижимости 🔑продолжается, и китайские девелоперы не могут выбраться из кризиса невзирая на существенную господдержку.
◾Обострение отношений меду Китаем и США выражается в росте ограничений на торговлю, в частности, на запреты на экспорт полупроводников из США в Китай. (Си при этом говорит об импортозамещении.) При этом доля Китая в импорте США также снизилась: с недавних 22% до 18%.
◾Мировая рецессия тоже не способствует экономическому росту в Китае.
✔️Основным политическим фактором стали перевыборы Си Циньпина на третий срок на посту генерального секретаря китайской компартии. Он по-прежнему сохраняет роль главы государства. В новом составе политбюро политические тяжеловесы заменены на лояльных Си партийцев, что делает их «карманными», а самого Си вторым после Мао Цзэдуна лидером по концентрации власти.
Считается, теперь что в экономике Китая будет больше социалистических элементов и правительство вынудит даже частные корпорации сильнее фокусироваться на социальных, а не коммерческих целях. В итоге рост экономики замедлится.
#elenachirkova #макро #китай
@themovchans
О причинах происходящего рассказала управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова:
Нисходящая динамика на фондовом рынке Китая связана как с макроэкономическими, так и политическими факторами, которые тесно переплетены. Несмотря на то, что в третьем квартале 2022 года Китай показал темпы роста выше ожидавшихся западными аналитиками, они все равно гораздо ниже целевых: 3,9% против 5,5%. Уже понятно, что годовой план по росту ВВП выполнен не будет.
◾Скромному, по китайским меркам, росту ВВП страна обязана политикой нулевой терпимости к ковиду, ситуацией на рынке жилищного строительства и обострению отношений между Китаем и Тайванем и, соответственно, Китаем и США. Политика нулевой терпимости 😷 привела к закрытию многих предприятий и нарушениям в цепочках поставок.
◾Охлаждение на рынке недвижимости 🔑продолжается, и китайские девелоперы не могут выбраться из кризиса невзирая на существенную господдержку.
◾Обострение отношений меду Китаем и США выражается в росте ограничений на торговлю, в частности, на запреты на экспорт полупроводников из США в Китай. (Си при этом говорит об импортозамещении.) При этом доля Китая в импорте США также снизилась: с недавних 22% до 18%.
◾Мировая рецессия тоже не способствует экономическому росту в Китае.
✔️Основным политическим фактором стали перевыборы Си Циньпина на третий срок на посту генерального секретаря китайской компартии. Он по-прежнему сохраняет роль главы государства. В новом составе политбюро политические тяжеловесы заменены на лояльных Си партийцев, что делает их «карманными», а самого Си вторым после Мао Цзэдуна лидером по концентрации власти.
Считается, теперь что в экономике Китая будет больше социалистических элементов и правительство вынудит даже частные корпорации сильнее фокусироваться на социальных, а не коммерческих целях. В итоге рост экономики замедлится.
#elenachirkova #макро #китай
@themovchans
#AskMovchans: Что вы думаете о такой стратегии как ежегодная покупка индекса S&P500 в течение 20 лет, не выверяя, дорогой ли он сейчас либо дешевый (например по индексу Шиллера)?
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова: Это нормальная стратегия, потому что она позволяет заработать доходность, близкую к среднеисторической доходности индекса, а она высокая.
Так можно делать, если вы верите, что индекс продолжит давать высокую доходность и в будущем, хотя на этот счёт идут споры.
#elenachirkova
@themovchans
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова: Это нормальная стратегия, потому что она позволяет заработать доходность, близкую к среднеисторической доходности индекса, а она высокая.
Так можно делать, если вы верите, что индекс продолжит давать высокую доходность и в будущем, хотя на этот счёт идут споры.
#elenachirkova
@themovchans
#AskMovchans: Фонд GEIST, входящий в его группу фондов, не может превзойти перфоманс S&P500 на среднесроке. Какие причины она видит в этом?
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова: Если коротко, то фонд и не планировал обыгрывать рынок, когда тот бешено растет. Мы достигли целевой доходности в 2020 году, были в плюсе в 2021-м и очень сильно обыгрываем рынок в 2022. Все три года наша бета гораздо лучше, чем у рынка, а в 2022 году мы показываем и альфу.
#elenachirkova #geist
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова: Если коротко, то фонд и не планировал обыгрывать рынок, когда тот бешено растет. Мы достигли целевой доходности в 2020 году, были в плюсе в 2021-м и очень сильно обыгрываем рынок в 2022. Все три года наша бета гораздо лучше, чем у рынка, а в 2022 году мы показываем и альфу.
#elenachirkova #geist
🇺🇸Вчера фондовый рынок США установил своеобразный рекорд: он показал лучший рост на выходе данных за инфляцию за всю свою историю (и это так же лучший дневной показатель с апреля 2020 г.). Об этом рассказывает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова.
▪️Доу Джонс вырос на 3,7%;
▪️S&P 500 – на 5,5%;
▪️NASDAQ – на 7,4%.
Такое поведение рынка аналитики объясняют тем, что потребительская инфляция по данным октября составила 7,7% в годовом выражении вместо ожидавшихся 8% и фактических 8,2% по результатам сентября, а базовая инфляция (не включает цены на энергоносители и еду) составила 6,3% вместо ожидавшихся 6,6%.
Что это значит?
Это дает рынку надежду на более медленное повышение учетной ставки и, возможно, более низкий ее пик. Почти прямым подтверждением этой версии является падение доходности казначейских обязательств, причем она упала почти одинаково у краткосрочных и долгосрочных обязательств – примерно на 0,3% пункта.
Однако аналитиков с медвежьими взглядами по-прежнему много, поскольку месячных данных не достаточно, чтобы говорить об устойчивой тенденции.
#макро #elenachirkova #США
@themovchans
▪️Доу Джонс вырос на 3,7%;
▪️S&P 500 – на 5,5%;
▪️NASDAQ – на 7,4%.
Такое поведение рынка аналитики объясняют тем, что потребительская инфляция по данным октября составила 7,7% в годовом выражении вместо ожидавшихся 8% и фактических 8,2% по результатам сентября, а базовая инфляция (не включает цены на энергоносители и еду) составила 6,3% вместо ожидавшихся 6,6%.
Что это значит?
Это дает рынку надежду на более медленное повышение учетной ставки и, возможно, более низкий ее пик. Почти прямым подтверждением этой версии является падение доходности казначейских обязательств, причем она упала почти одинаково у краткосрочных и долгосрочных обязательств – примерно на 0,3% пункта.
Однако аналитиков с медвежьими взглядами по-прежнему много, поскольку месячных данных не достаточно, чтобы говорить об устойчивой тенденции.
#макро #elenachirkova #США
@themovchans
#AskMovchans Вы убедительно показали выгоду инвестирования не слишком больших сумм. Тогда прошу вас еще порекомендовать какие-нибудь источники для погружения в тему консервативного инвестирования. Мне более-менее понятная только покупка недвижимости, но для нее нужен слишком большой начальный капитал. (Первая часть нашего диалога о том, стоит ли инвестировать накопления здесь)
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова
Недвижимость плоха не только тем, что для нее нужен большой стартовый капитал. Капитал – это раз. Во-вторых, за ней нужно следить, и это отнимает время и силы. Следить за недвижимостью в регионе, где вы не проживаете, проблематично. Третье – высокой доходности в среднем она не приносит: это инфляция плюс 2–3%.
Источников по пассивному инвестированию посоветовать не могу, потому что это довольно простая вещь и книг на эту тему никто не пишет – просто материала не наберешь. Можно ответить очень коротко, что делать. Первый и главный вопрос – это география. И здесь есть очевидный ответ: американский фондовый рынок – лучший в мире на длинном горизонте. Инвестировать нужно в него. Индекс S&P 500 приносит в среднем 9% в год при средней инфляции в 2,3–2,5%. Понизится ли эта доходность в будущем? Вряд ли. Если хотите диверсифицироваться, то по чуть-чуть можно вложить в датский, шведский, швейцарский и голландский индексы. Все остальные рынки ведут себя хуже, если речь о длинном горизонте.
Второй вопрос – когда вкладываться. По-другому, это вопрос о тайминге вхождения в рынок и выхода из него. Разумеется, всегда выгодно поймать дно и менее выгодно вкладываться на пике. Но способностью четко ловить дно не облагает ни один инвестор в мире. Поэтому этим фактором лучше пренебречь и при вложениях избегать только существенно перегретого рынка. Сейчас американский рынок сильно ниже предыдущего пика – он скорректировался на 20%. Это большая коррекция. Уровень вхождения в рынок можно оценить как средний – рынок не очень высоко и не очень низко. Это означает, что как раз среднюю доходность вы можете ожидать. Так что вкладываться можно уже начинать. Если рынок окажется на уровне 3400 или 3300, то в этот момент нужно быть полностью заинвестированным: он вряд ли пойдет сильно ниже, а если и пойдет, то быстро восстановится. В любом случае, даже если вы вложились в рынок на пике доткомовского пузыря в 2000 году, к сегодняшнему дню вы заработали бы очень приличную доходность. Главное во всем этом, чтобы горизонт инвестирования был длинным, тогда временные падения не будут играть никакой роли в итоговом результате.
И последнее. К сожалению, Европейский союз недемократичен и не позволяет своим жителям покупать лучшие инструменты для того, чтобы купить американские индексы, в случае S&P 500 – это ETF SPY. Нужно будет поискать европейский инструмент. Он будет похуже в смысле комиссий, но выбора у вас нет – нарушать законодательство не позволит ни один брокер, даже американский.
#elenachirkova
@themovchans
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова
Недвижимость плоха не только тем, что для нее нужен большой стартовый капитал. Капитал – это раз. Во-вторых, за ней нужно следить, и это отнимает время и силы. Следить за недвижимостью в регионе, где вы не проживаете, проблематично. Третье – высокой доходности в среднем она не приносит: это инфляция плюс 2–3%.
Источников по пассивному инвестированию посоветовать не могу, потому что это довольно простая вещь и книг на эту тему никто не пишет – просто материала не наберешь. Можно ответить очень коротко, что делать. Первый и главный вопрос – это география. И здесь есть очевидный ответ: американский фондовый рынок – лучший в мире на длинном горизонте. Инвестировать нужно в него. Индекс S&P 500 приносит в среднем 9% в год при средней инфляции в 2,3–2,5%. Понизится ли эта доходность в будущем? Вряд ли. Если хотите диверсифицироваться, то по чуть-чуть можно вложить в датский, шведский, швейцарский и голландский индексы. Все остальные рынки ведут себя хуже, если речь о длинном горизонте.
Второй вопрос – когда вкладываться. По-другому, это вопрос о тайминге вхождения в рынок и выхода из него. Разумеется, всегда выгодно поймать дно и менее выгодно вкладываться на пике. Но способностью четко ловить дно не облагает ни один инвестор в мире. Поэтому этим фактором лучше пренебречь и при вложениях избегать только существенно перегретого рынка. Сейчас американский рынок сильно ниже предыдущего пика – он скорректировался на 20%. Это большая коррекция. Уровень вхождения в рынок можно оценить как средний – рынок не очень высоко и не очень низко. Это означает, что как раз среднюю доходность вы можете ожидать. Так что вкладываться можно уже начинать. Если рынок окажется на уровне 3400 или 3300, то в этот момент нужно быть полностью заинвестированным: он вряд ли пойдет сильно ниже, а если и пойдет, то быстро восстановится. В любом случае, даже если вы вложились в рынок на пике доткомовского пузыря в 2000 году, к сегодняшнему дню вы заработали бы очень приличную доходность. Главное во всем этом, чтобы горизонт инвестирования был длинным, тогда временные падения не будут играть никакой роли в итоговом результате.
И последнее. К сожалению, Европейский союз недемократичен и не позволяет своим жителям покупать лучшие инструменты для того, чтобы купить американские индексы, в случае S&P 500 – это ETF SPY. Нужно будет поискать европейский инструмент. Он будет похуже в смысле комиссий, но выбора у вас нет – нарушать законодательство не позволит ни один брокер, даже американский.
#elenachirkova
@themovchans
