​​#AskMovchans Известно, что в индексе Russell 3000 каждая пятая компания является зомби-компанией. Для них повышение учётной ставки (из-за роста стоимости обслуживания долгов) очень опасно. В этом случае зомби-компании начнут банкротиться, что спровоцирует настоящий кризис – люди будут терять работу, на фондовых рынках станет по-настоящему страшно. Как думаете, реалистичный ли это сценарий? 

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан: 

Я не люблю слово “известно” – мне, например, неизвестно. Действительно, на рынке США есть много компаний, которые держались на плаву только за счет низких ставок заимствований. Если ставки быстро не сократятся, то нас ждет волна банкротств (явных или скрытых) слабых компаний. Поэтому мы, в частности, не рекомендуем сейчас увеличивать позиции в бумагах низких кредитных рейтингов и сокращаем позиции в фондах частного кредитования.

@themovchans

​​🇨🇳#AskMovchans Может ли будущий потенциальный кризис в Китае стать триггером мирового кризиса на уровне банковского кризиса США 2007-2008 годов?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Теоретически, да. Объем иностранных инвестиций в Китай настолько велик, что существенные потери там могут обернуться массовыми продажами по всему миру. Это может обрушить, в том числе, и балансы крупных банков.

@themovchans

​​🇯🇵#AskMovchans Почему при таком ослаблении йены и высокой мировой инфляции, инфляция в Японии столь низкая.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Подробно этот вопрос обсуждается в моей программе на Живом Гвозде 19 декабря 2022 года. Если кратко, то на уровень инфляции в Японии влияет ряд факторов:

◾Япония очень самодостаточна с точки зрения производства товаров и услуг, счет текущих операций у нее положительный (то есть стране хватает национальных сбережений, чтобы обеспечить внутренние инвестиции; в этом случае происходит отток капитала, и страна является кредитором);
◾Низкая конкуренция за трудовые ресурсы исключает рост зарплат неадекватно росту экономики;
◾ЦБ умело удерживает финансовую систему от перетока избыточных средств в потребление, жертвуя ростом экономики. 

@themovchans

​​#AskMovchans Выскажите ваше профессиональное мнение по ситуации с НРД и Euroclear/Clearstream. Что означает Что целесообразно предпринять людям, ИЦБ которых застряли у российских брокеров и которые планируют релокацию из России?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

К большому сожалению, мы сейчас видим полное нежелание регуляторов по обе стороны границы решать проблемы замороженных средств. Это относится в полной мере к средствам инвесторов, которые не подпали ни под какие санкции — они не могут вывести свои средства потому, что попали под санкции и перестали работать провайдеры, через которых они инвестировали. Даже в более простых случаях (активы находятся у брокера, попавшего под санкции), европейский регулятор отказывается отвечать на вопрос, когда он приступит к рассмотрению заявки на выдачу разрешения на перевод.

Опытные юристы говорят что вопрос затянется на годы и сделать что-то существенное с ним невозможно —разве что собрать “клуб истцов” и организовать class action: подать в Бельгийский суд совместное заявление. Для меня несколько удивительно, почему еще никто из клиентов НРД, попавших в такую ситуацию, не пытается построить такой клуб и подать иск - юристы, которые сделают это, могли бы много заработать.

Юрист, автор @Invest_Lawyer Елена Рязанова:

Сейчас предпринимать какие-либо действия не имеет смысла. Поведение иностранных регуляторов и депозитариев в конце прошлого года дает российским инвесторам однозначный сигнал, что политическая воля на разблокировку активов отсутствует. Отсюда выдвигаемые ими заведомо невыполнимые сроки, невыполнимые и местами не вытекающие из текста нормативного акта требования. Все, что можно было сделать для спасения активов инвесторов, уже сделали НРД, СПБ биржа и сами брокеры. Дальше остается набраться терпения и ждать результатов рассмотрения поданных ими заявок. 

Что бы я рекомендовала сделать инвесторам:
◾Если реализуется призрачный шанс и активы каким-то чудом все же удастся разблокировать, каждому инвестору желательно иметь счета (банковский и брокерский) за рубежом, куда можно было бы зачислить размороженные активы. 
◾Если вы не планируете релокацию и продолжите оставаться налоговым резидентом РФ, сейчас самое время собрать документы, подтверждающие цену приобретения заблокированных бумаг. Многие из них приобретались еще у санкционных брокеров и несколько раз в течение прошлого года переводились от брокера к брокеру. Напомню, что в случае продажи разблокированных бумаг у иностранного брокера, вам необходимо будет самостоятельно подать декларацию в российскую налоговую.

@themovchans

​​🇩🇪#AskMovchans Добрый день, можете ли вы дать оценку возможной «деиндустриализации» Германии, вызванной переформатированием рынка энергоресурсов? Где, на Ваш взгляд, в ближайшие 10-20 лет будет наиболее активно развиваться реальный сектор?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Очень сомневаюсь, что из-за утраты российских поставок газа Германия потеряет свою промышленность. Замена российскому газу ищется активно, и во многом уже найдена. Что касается реального сектора, то пандемия и война явно повлияли на геоэкономическое сознание элит. Это привело к тому, что все крупные блоки активно “реиндустриализуются”, чтобы исключить как логистические провалы, так и шантаж со стороны поставщиков.

И США, и ЕС, и латиноамериканские страны будут усиливать свои возможности реального производства, в первую очередь, хайтек компонентов и товаров. Вокруг Китая нарастает конкуренция. Индия пытается стать промышленной платформой. Страны Персидского залива активно диверсифицируются, в том числе в сторону индустриальной составляющей.

@themovchans

#AskMovchans (на Живом Гвозде): Какие инструменты инвестирования существуют у инвесторов от 10.000 до 50.000 евро?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Инвестирование таких сумм не очень выгодно из-за непропорциональных комиссий и ограниченного спектра возможностей. Кроме того, серьезные учреждения не очень хотят работать с небольшим клиентом (несерьезные хотят, но там клиент теряет деньги). Тем не менее, если вы все же хотите инвестировать, то варианты есть.

Один из самых безрисковых инструментов - это гособлигации европейских стран и США. Они торгуются лотами по $100. Большинство акций тоже доступны и стоят существенно меньше $10,000 за штуку, за редким исключением. Кроме того, есть очень много ETF, которые идут лотами по $1000 или $10.000.

Однако стоит иметь в виду, что куда бы вы ни пошли (кроме очень сомнительных брокеров), всегда будет стоять вопрос, вы ритейл клиент или нет? И если ритейл, то будут серьезные ограничения на то, что вам разрешит делать брокер. Эти ограничения усиливаются, страны стараются оградить этот сегмент от возможности активного инвестирования. Отчасти это продиктовано заботой чиновников о финансовом здоровье простых граждан, отчасти - заботой крупных игроков об эксклюзивности - чтобы ритейл своими движениями не так сильно влиял на их отчеты и стратегии.

А если вы еще не посмотрели полный выпуск "Мовчания", то это можно сделать здесь.

​​#AskMovchans Как вы считаете, появление базового дохода привело бы скорее к изменениям на рынке труда в пользу более творческих, менее физически тяжёлых профессий, или просто к сокращению числа желающих трудиться?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Это сильно зависит от размера базового дохода. Я думаю что ни одна страна не решится установить его на уровне, который существенно негативно повлияет на размер трудовых ресурсов, всегда будут делаться начальные подсчеты и прикидки. А если так, то базовый доход останется, скорее, средством упрощенного социального обеспечения тех, кто и так не может полноценно работать.

@movchans

​​🇲🇹#AskMovchans (вопрос с Youtube): Какие могут возникнуть риски при двойном гражданстве: Мальта, Сент-Китс и Невис, Доминика и как в этих государствах обстоит дело с безопасностью, коррупцией, интернетом? И когда точно не стоит покупать паспорта за инвестиции в подобных странах?

Этот вопрос мы попросили ответить Игоря Немцова из дружественной нам британской компании Astons:

Согласно закону, двойное гражданство в РФ возможно только с Таджикистаном (каждая из стран официально признает все права и обязанности человека, возникающие по паспорту как одной страны, так и другой). Во всех остальных случаях речь идет о втором гражданстве (страна воспринимает человека только как своего гражданина, вне зависимости от его статуса в других юрисдикциях). 

🇷🇺Важно знать, что вышеупомянутые страны (Сент-Киттс и Невис, Мальта, Доминика) с февраля прошлого года заморозили прием заявлений от граждан РФ. На сегодняшний день россияне могут получить паспорта за инвестиции только в Гренаде (Карибы), Вануату (Тихоокеанский регион) и Турции.

Если говорить о программах гражданства в широком смысле, то рисков никаких не возникает, если эти программы — официальные. Тогда иммиграционный процесс полностью легален и прозрачен, инвестор подвергается строжайшим процедурам проверки на благонадежность, что исключает малейшие шансы на нарушения и злоупотребления. Кроме того, налоговый статус инвестора при получении гражданства, как правило, не меняется, если он не переезжает в них насовсем. 

Что касается безопасности, коррупции и доступа к интернету в этих странах, то Мальта входит в десятку государств, возглавляющих ежегодный рейтинг самых безопасных в мире. Карибские острова тоже очень спокойное место. Однако процент переезжающих по программам гражданства в эти страны исторически минимален – люди получают паспорта, которые позволяют им путешествовать без виз и ограничений, и используют эти преимущество без обязательств приезжать в страну.  

Когда не стоит получать второе гражданство? Если вы планируете серьезную политическую или военную карьеру в России, поскольку госслужащие и военные не могут иметь иностранные паспорта или даже ВНЖ. В остальных случаях участие в инвестиционных программах гражданства абсолютно безопасно для вашей карьеры.

@themovchans

​​#AskMovchans Сообщества соотечественников экспатов в Южной Америке при планировании своих доходов на новом месте жительства во многом уповают на доход от сдачи в аренду квартир и домов, оставленных в России. С какой вероятностью вы бы оценили реализацию следующих рисков к 2025 году при сохранении текущей ситуации Россия-Украина:
1) Падение доходов в долларах на треть;
2) Запрет любых транзакций из России (как Россией, так и миром);
3) Утрата эмигрантами прав собственности на свои дома и квартиры по решению государства?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Я бы сказал, что есть еще факторы. Например, падение доходов до нуля просто по причине падения спроса на съем квартир на фоне сокращения доходов. Есть еще риск того, что арендаторы, пользуясь отсутствием хозяев, будут позволять себе не съезжать и не платить арендную плату. Кроме того, государство может столкнуться с необходимостью спасать застройщиков и планы по строительству, и в этом случае государству придется выступать единым владельцем и арендодателем с низкими ставками. Эти факторы мне кажутся самыми вероятными вместе с фактором ослабления рубля. Вероятность фактора №2 я бы оценил как 30-40%, а фактора №3 как 10-15%.

#AskMovchans (Youtube): 1. Зачем состоятельные люди в США берут ипотеку, если могут купить недвижимость сразу? 2.Есть такое мнение, что ипотека была выгодна в период роста фондового рынка США, когда свободный капитал мог принести доходность в среднем 12% (в период с 2009-2021 включительно). То есть вложения в S&P 500 легко покрывали процентную ставку по ипотеке и давали существенный дополнительный доход. Как с этим обстоят дела сейчас?

Директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA

1. Для состоятельных людей ипотека выгодна не только как источник дешевых заемных средств, но и как налогово-эффективный инструмент покупки недвижимости. В отсутствие ипотеки финансировать покупку пришлось бы за счет продажи активов, что привело бы к возникновению налогового обязательства на реализованную прибыль. Финансирование за счет ипотеки позволяет сохранить позиции в активах и зарабатывать больше за счет «сложных процентов» (зарабатывать доход еще на капитал, равный сумме налога, который бы подлежал уплате). Более того, в США проценты за ипотеку подлежат вычету из доходов (до определённого порога), что делает ипотеку еще более выгодной с налоговой точки зрения.

2. Брать ипотеку в расчете на то, что можно будет заработать на фондовом рынке на свободных сбережениях – рискованная стратегия. Она подходит лишь состоятельным людям, которые могут нести повышенный риск без катастрофических последствий. Ипотека в такой стратегии аналогична использованию рычага. Небольшое использование рычага может быть полезным, но, если ипотека составляет большую часть от вашего капитала, это может обернуться потерей как сбережений, так и недвижимости.

#AskMovchans Почему рост ставок в Америке и Европе не повышает доходность вклада?

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан:

На самом деле, доходность вкладов в банках растет. В израильских банках ставки составляют 5-5,5% годовых, ставки по фидуциарным депозитам в швейцарских банках находятся на уровне 3-4%, в зависимости от валюты. Они растут медленнее, чем стоимость кредита, и медленнее, чем доходы по самым безрисковым ценным бумагам.

Почему? Средняя дюрация активов длиннее, чем у пассивов. Поскольку дюрация активов длиннее, то несмотря на рост ставок очень многие активы приобретаются под фиксированную ставку. Рост ставок начался примерно год назад и большое количество активов сохраняет предыдущие ставки. Если средняя дюрация кредитного портфеля составляет 5 лет и пересматривается каждые два года, то в половине портфеля (а иногда до 4/5) ставки не пересмотрены. Банк не может платить больше, потому что у него только чуть-чуть начал повышаться портфель в ставках.

Более того, ставки определяются не тем, сколько стоит кредит, а тем, сколько вкладчики готовы получать и не уходить из банка. Денег на руках у банков много, они не испытывают их нехватку. По этой причине в США банки платят вкладчикам намного меньше. В то же время ситуация с жестким регулированием привела к образованию “мягкого” картеля. Когда на рынке появляются банк, который поднимает ставки по депозитам, к нему приходит регулятор и говорит: “Не слишком ли ты для нас опасен, ведь если ты разоришься, то мы должны будем возмещать $250 тыс каждому клиенту. Может, у тебя риски слишком высокие?”. Поэтому сейчас банки стараются держать ставки на одном уровне.

Кроме того, банки США предпочитают, чтобы деньги уходили не в депозиты, а в инвестиционные инструменты. Банк конкурирует за клиента тем, что он может сделать на инвестиционном рынке. Депозиты в этом смысле страдают и ситуация будет меняться очень медленно - пока “добегут” старые портфели, ставки в мире начнут снижаться, и ставка кредита начнет падать, поэтому депозиты так и не успеют вырасти.

👆🏻Смотрите Андрея на @livegvozd, где он рассказывает, почему произошел коллапс SVB и других банков.

​​#AskMovchans Как отключение от SWIFT влияет на клиентов банка?

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан:

Номинально на ситуацию внутри банка и внутри страны отключение SWIFT не влияет никак. Но возникают другие проблемы. Если отключение SWIFT совпало с санкциями против банка, то, как правило, вы не можете перевести деньги никуда — только внутри России. Либо речь идет не об отключении от SWIFT, а о запрете на SWIFT-переводы для определенной категории клиентов. Такая практика есть в Турции в ряде банков, когда российским резидентам не делают SWIFT-переводы за рубеж. Никакие другие переводы он делать тоже не будет, потому что, если он хочет перевести деньги одного клиента за рубеж, то банк-корреспондент будет ему говорить, сделай SWIFT-перевод, а он не может, потому что он — российский резидент. Соответственно, сейчас Ziraat банк и другие банки Турции столкнулись с этой проблемой. 

В этом отношении Армения и Казахстан выглядят куда лучшими альтернативами. И про Армению, и про Казахстан, и про Грузию ничего плохого с точки зрения банковской системы сказать не могу, даже наоборот. В Грузии более жестко относятся к российским резидентам — Bank Of Georgia очень внимательно смотрит на счета; в Казахстане и Армении менее строго. И все работает — деньги уходят и принимаются.

👆🏻Свяжитесь с нашими клиентскими менеджерами, чтобы узнать как инвестировать в фонды Movchan's Group.

​​🇺🇸#AskMovchans Опять заговорили про достижение потолка госдолга и, как следствие, дефолт. Как это отразится на долларе США?

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан:

Никакого дефолта быть не может, дефолт в собственной валюте - это нонсенс, он бессмысленен и невыгоден, его никто объявлять не будет. США имеют счастье эмитировать долг в собственной валюте. Я не смогу ответить на вопрос, как он отразится, потому что в дефолт я не верю. В принципе, в США ситуация неплохая, а скорость роста долга не очень высокая. Если все пойдет так как сейчас, то в 2024 году ситуация будет улучшаться.