​​#AskMovchans: Разве США и Европа не выигрывают от войны за счёт инфляции, то есть сжигания излишне напечатанных денег? Ведь речь не о миллиардах, а о триллионах. И всё можно списать не на ошибки правительства и ФРС, а Путин виноват. То есть им война выгоднее даже новых рынков СПГ и оружия. Получается, они оздоравливают экономику на этой волне.
 
Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Начнем с того, что война не является причиной инфляции (разве что самую малость), хотя обвинять в инфляции Кремль, безусловно, удобно. Но инфляция есть, и поэтому ваш вопрос вполне актуален. Ответ на него: «Нет, не выигрывает». Если бы инфляция сопровождалась ростом экономики и доходов населения (например, шла на фоне экономического бума), то это было бы практически так. Но сегодня инфляция идет на фоне стагнации, то есть покупательная способность падает.

Сжигание денежной массы никому особо не нужно, поcкольку вне контекста денежная масса мало влияет на инфляцию. Тем не менее, этот процесс имеет долгосрочный эффект, в то время как потеря покупательной способности - немедленный. Так что властям в США и Европе, конечно, война не выгодна.
#andreimovchan

👉🏻#событиенедели Новый выпуск авторской программы основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана. В этот раз главным событием недели, по мнению Андрея, стали данные по инфляции в США за сентябрь.

Подписывайтесь на наш канал, чтобы не пропускать новые видео.
#andreimovchan

#дайджест Мы продолжаем держать руку на пульсе основных новостей налога и права совместно с налоговым юристом Марком Гиндилеевым. За последний месяц мы выделили следующие события:

◽️Был опубликован текст приказа ФНС, исключающий Швейцарию из списка стран, обменивающихся финансовой информацией с Россией в автоматическом режиме.
◽️Указом Президента России приостановлено действие Соглашения об избежании двойного налогообложения с Латвией.
◽️Указом Президента России ограничена возможность сделок с долями в ООО с лицами из «недружественных» государств.
◽️ЕС утвердил восьмой пакет антироссийских санкций.
Еврокомиссия подтвердила возможность разморозки активов российских инвесторов.
◽️Еврокомиссия подготовила рекомендации о новом порядке выдачи шенгенских виз россиянам.
◽️Финляндия вслед за странами Прибалтики и Польшей запретила въезд россиян с шенгенскими визами, в том числе полученными в других странах.

👉🏻Хотите знать больше об этих новостях, а также других?
Подписывайтесь на дайджесты Movchan’s Group — источник, где информация отбирается и проверяется нашими экспертами. Экономьте свое время и получайте только качественную и актуальную информацию.

#AskMovchans Достаточно большая часть команды Movchan's Group переехала в Черногорию. Какие параметры данной страны привлекли?

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Черногория — прекрасная страна на берегу моря с мягким климатом, в которой есть и горы, и долины, и озера, и море. Страна удобно расположена (2 часа полета как из Лондона, так, например, и из Израиля). Черногория – кандидат в члены ЕС, вступление планируется в 2025 году.

◽️Получить ВНЖ в Черногории для сотрудников компании довольно легко;
◽️Минимальная зарплата низкая;
◽️Подоходный налог плоский (как в России);
◽️Стоимость жизни в стране невысока.
Для примера, поездка на такси по столице – Подгорице – редко обходится больше, чем 3-4 евро. При этом, в качестве такси можно заказать машину Tesla.

В Черногории к россиянам и украинцам относятся тепло, многие понимают русский язык. При этом, Черногория – страна-член НАТО и ее политическая позиция однозначна.

Мы выбирали Черногорию именно как европейский хаб для сотрудников в связи с закрытием операций в России и пока очень довольны.
#andreimovchan

​​#hedgefund "Не исключено, что успех Далио был в первую очередь связан не с доходностью основанных им фондов, а с активностью самого инвестора, ставшего известным как автор множества популярных книг и статей", - считает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова в колонке для Forbes.

◽Фонды Bridgewater Associates:
В настоящий момент фирма управляет тремя фондами: Pure Alpha (создан в 1989 году), All Weather (в 1995-м) и Pure Alpha Major Markets (в 1996-м).

Все фонды с говорящими названиями: слово «альфа» указывает на способность обыгрывать рынок, под «all weather» — любой погодой — подразумевается умение зарабатывать на любом рынке. На практике, конечно, дела фондов в разное время складывались по-разному. В последние годы Pure Alpha альфы не демонстрирует. 

◽Доходность:
Публичных данных по доходности фондов Далио нет, так как все три его фонда некотируемые. Однако можно воспользоваться базой данных HFR, которая собирает доходности хедж-фондов. Как видно из таблицы ниже, ни один из фондов не показывает по-настоящему выдающейся доходности с момента доступности данных, а в последние 10 лет их доходность ниже исторической средней.

❗Например, у Pure Alpha средняя годовая доходность с 1991 года составляет 7,5%, а за последние 10 лет — только 4%.Хуже всего дела обстоят у All Weather, который почти ничего не заработал ни за последние десять, ни за последние пять лет.

◽Коэффициент Шарпа:
Кроме того, у фондов Bridgewater очень низкий коэффициент Шарпа, который представляет из себя отношение доходности к волатильности. Если фонд будет вести себя строго как рынок, то его коэффициент будет равен единице. Коэффициент ниже единицы означает, что фонд проигрывает рынку по соотношению «доходность/волатильность». Фонды Далио проигрывают сильно, причем на длинном интервале, то есть и так невысокая доходность зарабатывается с высокой волатильностью.

👉🏻Текст полностью можно прочесть здесь
#elenachirkova

​​#Askmovchans: Команда Movchan's Group использует направление в математике нечетких множеств. Что вы думаете про нечеткую логику, мягкие множества и другой математический аппарат в этом направлении. Возможно, еще дополнительно о каких-то передовых методах анализа.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Мы действительно используем методы анализа из области нечетких множеств в определении желательных ценовых уровней транзакций. Однако в теории нет «волшебной математики», это просто расширение понятия принадлежности (в классике это бинарная функция 0 или 1, в теории нечетких множеств принадлежность может гладко меняться от 0 до 1).

У этой теории есть сходство с теорией вероятности. В частности, множество всех исходов случайного события является альфа-срезом нечеткого множества, построенного на этом событии, с альфой, равной нулю. Соответственно, использование нечетких множеств просто улучшает и упрощает методы теории вероятностей применительно к анализу больших массивов случайных чисел.  

👉🏻Что вы думаете про усложнение поведения игроков на рынке и введение в свой анализ большего количества переменных?

Это огромная тема не для одного поста. Такое усложнение идет в рамках попытки обыгрывать рынок на основании предсказания поведения игроков с точки зрения поведенческих теорий, а не рациональности.

Например, результаты технического анализа стоит принимать во внимание просто потому, что он является очень распространенным заблуждением и множество игроков рынка действуют в соответствии с его «сигналами». Еще одна новая тенденция - это искать паттерны поведения игроков на разных временных горизонтах и в разных ситуациях и использовать их, просто присоединяясь к образуемому ими тренду. 

Разумеется, в силу чисто математических причин никакой найденный паттерн не может считаться истинным, если у него нет причин, которые (а) понятны и (б) устойчивы во времени.

Поэтому игроки всё больше уходят в область психологии. Они стараются опираться на массовые теории управления инвестициями, чтобы истолковать получаемые паттерны, а также убедиться, что они будут жить и дальше. Пока эта работа идет с переменным успехом, но методы совершенствуются.
#andreimovchan

#макро Судя по трендам, уже в течение четырех — восьми месяцев мы увидим устойчивое сокращение текущей годовой инфляции — возможно, до уровня 4% (5% без еды и энергии). Это не значит, конечно, что ФРС прекратит повышение ставок сейчас. Пока не началась рецессия, можно бороться с инфляцией в полную силу. Можно ожидать, что инфляция и ставка встретятся на уровне около 4,5%, ставка может даже краткосрочно зайти на уровень 5% (одно повышение на 0,75% и два — по 0,5%), но, судя по всему, это уже видимый на горизонте 9-12 месяцев предел.

Проблема инфляции для США локальна по времени и вызвана преходящими факторами. Если эти рассуждения верны, то в обозримом будущем она будет решена. Когда это случится, ФРС на фоне продолжающегося сокращения баланса (теперь это дорога почти в один конец) озаботится достижением целевого роста ВВП, а инструмент у ФРС для этого только один — снижать ставку.

В этом смысле уже в 2024 году (если не раньше — к президентским выборам 2024 года надо готовиться загодя) мы снова можем увидеть движение ставки вниз с предельного уровня 4,5–5%.

Подробнее о составляющих инфляции в США, а также о перспективах Европы и Великобритании можно узнать из колонки основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана, написанной для Forbes.
#andreimovchan
@themovchans

​​#AskMovchans: Насколько вероятен сценарий, что США удастся победить инфляцию, а в Европе и Великобритании она будет оставаться на повышенных значениях?

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Более слабые экономики ЕС и Великобритании все же обладают схожими свойствами с экономикой США: они достаточно гибки и умеют перестраиваться, а регуляторы обладают широким набором мер для их адаптации. Безусловно, инфляционные симптомы в Старом Свете выражены сильнее, чем в США, а рецессия начинается на 9 месяцев позже, поскольку монетарная борьба с инфляцией ведется существенно мягче и нерешительнее. Но это не значит, что экономики Старого Света придут к другому результату, просто дорога будет более длинной и менее комфортной.

Весьма вероятно, что пик инфляции в США позади, в то время как пик инфляции в Европе может быть еще впереди. Соответственно, Европе только предстоит принимать монетарные меры в требуемом объеме.

Существует риск, что страх уйти в глубокую рецессию заставит Европу и Великобританию «замереть», просто наблюдая сравнительно высокую инфляцию и околонулевые темпы роста экономики. Это было бы ошибкой и привело бы к длительному периоду мягкой стагфляции. Не помогла бы ни низкая стоимость евро и фунта, ни падение цен энергоносителей, ожидаемое уже в начале 2023 года. Зная историю Европы и Великобритании, мы могли бы предположить, что вероятность такой ошибки в Европе высока, но ниже 50%, в Великобритании – мала.
#andreimovchan
@themovchans

#интервью Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан стал героем нового выпуска "НеФорбсов".

В подводке к выпуску ведущий Ярослав Бабушкин вспомнил, как Андрей раскритиковал прошлое интервью в своем Fb и задался вопросом, что будет в этот раз.

Ярослав, не волнуйтесь, этот выпуск Андрей порекомендовал к просмотру :) 👉🏻Его можно найти здесь.
#andreimovchan

#AskMovchans: Насколько вероятно снижение нефти и до каких уровней?

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Стоимость нефти зависит от многих параметров, но определяющими являются текущий спрос и эффективное предложение (то есть предложение с учетом необходимости доставки и переработки), причем цена барреля нефти очень чувствительна к изменениям этого баланса – 1% изменения может дать толчок к росту цены нефти на 10 – 30%.

В стабильных условиях 2015 – 2020 годов цена нефти Brent колебалась вокруг $60 за баррель, медленно подрастая с инфляцией. Этот уровень в условиях стабильного развития мира и стабильности (а также гибкости в замене выбывающих производителей) в индустрии можно считать равновесным и сейчас. Однако стоит учитывать два фактора: инфляция с тех пор составила около 15%, а Россия сегодня может поставлять на внешние рынки меньше нефти.

Исходя из этой логики, можно очень приблизительно оценить равновесную цену в $72 - $75 за баррель Brent. Однако цена на нефть будет определяться в ближайшем будущем разворачивающейся рецессией на Западе, замедлением в Китае (негативный фактор) и попытками ОПЕК+ за счет сокращения добычи предупредить падение цены. Оценить какой из факторов будет превалировать заранее очень сложно и, скорее всего, они будут создавать повышенную волатильность.
#andreimovchan
@themovchans

#казахстан Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан стал гостем @ForbesKaz.

В интервью поговорили о текущей ситуации в Казахстане, в частности, о потоке мигрантов из России, инфляции, заблокированных активах граждан Казахстана и инвестиционной привлекательности страны.

Полную версию можно посмотреть здесь
#andreimovchan #интервью
@themovchans

​​#AskMovchans: Представляю себе ситуацию: страдающий от дорогого доллара развитый мир (EUR, GBP, JPY, CAD, CHF) предлагает США сделку: вы наращиваете выпуск специальных облигаций, а мы их выкупаем. Естественно, на специальных условиях: бонды продаются с премией к рынку (с более низкой доходностью). Это эмиссия доллара, поэтому снижается его курс, но при этом у Штатов виртуально нет риска, что их бумаги будут продаваться в рынок. На балансе: развитым странам без США выгодно снижение доллара. США получают выгоду при финансировании бюджета и более низких расходах по обслуживанию долга.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан: Это один из возможных сценариев, но не самый вероятный: всё-таки США экспортирует немного относительно своего ВВП, и балансирование экспорта для них менее важно, чем сокращение инфляции.

Кроме того, евро-фунто-франковые экономики не страдают от дорогого доллара, наоборот это им выгодно. Другое дело, что когда инфляция снизится, США озаботятся поддержкой экономики – вот тогда снижение ставок сделает свое дело.
#andreimovchan
@themovchans

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан стал гостем ZIMA Club @zimamagazine. Вместе с основателем венчурного инвестиционного фонда Fort Ross Ventures Виктором Орловским обсудили ряд тем:
— Рецессию и инфляцию
— Перспективы экономики
— Венчурный бизнес сейчас и в будущем

В этом ролике Андрей рассказывает историю про клиента Goldman Sachs с $350 млн, который хотел заработать 15%.

👉🏻Полную версию выступления можно посмотреть здесь
#andreimovchan

@themovchans

#Movchansdigest Можете ли вы представить, как кто-то скажет: «Мы собираемся потратить в этом году $5 млрд на покупку бизнесов, и нам все равно, по какой цене покупать»? Однако компании постоянно так поступают, когда не задают критерии для обратного выкупа своих акций. Уоррен Баффетт

Принятый Конгрессом США закон о снижении инфляции (Inflation Reduction Act) включает новый налог на обратный выкуп акций для американских публичных компаний. Начиная со следующего года, он составит 1% от стоимости выкупаемых акций.

Низкий размер налога вряд ли приведет к снижению популярности практики обратных выкупов, или бай-бэков. Кроме того, налог не станет и существенным источником пополнения бюджета. Учитывая, что в 2021 году общая сумма выкупленных компаниями акций составила около $850 млрд, такой налог принес бы в казну $8,5 млрд. Тем не менее само появление такого налога означает, что в будущем он может вырасти, — пока не станет достаточно высоким, чтобы привести к снижению объема выкупаемых компаниями акций.

▪️С одной стороны, бай-бэки позволяют возвращать доходность акционерам: уменьшение количества акций в обращении ведет к росту цен на них. Так, индекс S&P 500 Buyback Index, отслеживающий котировки 100 компаний из индекса S&P 500 с самой высокой долей выкупаемых акций, вырос на 231% за последние 10 лет и на 692% за последние 20 лет. А индекс широкого рынка S&P 500 показал за это время рост на 198 и 427% соответственно.

▪️С другой стороны, обратный выкуп может быть способом манипулирования ценами акций, который обогащает топ-менеджеров. Выкупая с рынка акции, компания повышает размер прибыли на одну акцию — ключевой индикатор, к которому часто привязаны бонусы руководства.

Обратный выкуп акций более эффективен для компаний с точки зрения налогообложения, чем дивиденды, которые облагаются налогом дважды: сначала как корпоративный доход, а затем как дивидендные выплаты.

Зачем это знать?
Увеличение налогов на обратный выкуп без повышения налогов на дивиденды в итоге приведет к тому, что компании станут чаще использовать дивидендные выплаты. Для иностранных инвесторов это означает рост налоговой нагрузки в США, ведь при выкупе акций они никаких налогов не платят, а дивиденды облагаются налогом по ставке 30%.

👉🏻Подписываетесь на наши дайджесты и узнавайте о самых важных новостях и тенденциях.
#макро

@themovchans

#анонс Сегодня, 24 октября в 20.00 (МСК) на Живом Гвозде в прямом эфире состоится премьера "Мовчания", часовой авторской передачи основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана.

Передача будет выходить каждый понедельник. Соведущей Андрея будет Евгения Большакова.

📢"Мы планируем говорить о смыслах известных новостей и о неизвестных новостях; о тайнах великих бизнесменов и тайных бизнесменах; о секретах экономических крахов и взлетов; будем рассказывать личные истории и разоблачать экономические суеверия; ответим на столько вопросов зрителей, на сколько сможем; в каждой программе будем представлять по одной очень интересной книге на тему и рассказывать секреты про автора и его произведение", - отмечает Андрей.

👉🏻Слушайте "Мовчание" тут
#andreimovchan

​​Недавно мы запустили рубрику #AskMovchans и получили десятки вопросов, на которые мы постарались подробно ответить.

Сегодня мы объявляем начало второго раунда сбора вопросов для Андрея Мовчана, Елены Чирковой, Еуджениу Кирэу и других наших экспертов.

Пишите свой вопрос в комментариях и помечайте хештегом #AskMovchans. Мы ответим!
@themovchans