​👉#вебинар Инфляция в США превышает 8%, что заставляет ФРС решительно действовать и повышать ставки рефинансирования. При этом отчетность многих гигантов за первый квартал не оправдала ожиданий инвесторов. Сможет ли бизнес показывать доходность в условиях, когда инфляция съедает доходы, а ФРС ужесточает монетарную политику? Какие активы сохранят свою привлекательность для инвесторов в этой турбулентной ситуации?

В понедельник, 30 мая в 19.00 (мск), компания EXANTE проведет вебинар, в рамках которого мы обсудим:
- Прошла ли свой пик инфляция, и какова вероятность рецессии в США
- Грозит ли фондовым рынкам США потерянное десятилетие
- Отыгран ли уже рост котировок в энергетических компаниях
- Когда доллар перестанет дорожать
- Перспективы крипторынка

В дискуссии примут участие:
Андрей Мовчан, основатель Movchan's Group
Григорий Клумов, основатель платформы STASIS
Александр Крапивко, управляющий директор NBI Investments
Модератор - руководитель службы по связям с общественностью EXANTE Евгения Коновалова
@exante

#Аналитика На сегодняшний день S&P 500 показал падение с начала года в размере 12,8%, а NASDAQ – все 22,3%. C пика падение S&P 500 составило 14%, а падение NASDAQ – 25,2%. Медианная компания индекса S&P 500 упала на 24,4%, а ее показатель P/E – на 27,5%.

При этом многие технологические акции упали гораздо сильнее индексов. Аналитики инвестиционных банков все чаще говорят о том, что многие технологические бумаги теперь недооценены и их можно начать покупать.

Среди рекомендуемых даже самые крупные и известные компании. Так, аналитики Bank of America (BofA) считают недооценёнными акции Meta (бывший Facebook, упали с пика на 48,9%) и Alphabet (владеет Google, -25,2%), а Credit Swiss – Microsoft (-20,4%). Из компаний поменьше BofA называет Advanced Micro Devices (-36,8%), Applied Materials (-28,5%) и Micron Technology (-24,7%), Credit Swiss – Cisco (-28,7%) и Salesforce (-46,7%).

Одна из причин веры банков в восстановление технологических акций состоит в том, что у большинства из них контрактные цены представляют из себя формулу с поправкой на инфляцию.

#WatchList_акции В продолжение темы недооцененных акций – обзор Zoom Video Communications Inc

Акции Zoom Video Communications Inc потеряли 80,9% своей стоимости с уровня максимума октября 2020 г. Аналогичную динамику показали и многие другие ковидные акции: Roku Inc (-81,1%), Peloton Interactive Inc (-91,5%), Chegg Inc (-83,6%), Zillow Group Inc (-81,1%), Teladoc Health Inc (-88,6%), Netflix Inc (-72,3%), Etsy Inc (-73,4%), DraftKings Inc (-80,2%). 24 мая, после длительного периода распродаж, акции Zoom начали восстановление, отреагировав на публикацию квартальной отчетности и повышение менеджментом прогнозов на финансовый год. Несмотря на наметившуюся положительную динамику, цены все еще близки к допандемийным, что можно интерпретировать как игнорирование инвесторами стремительного роста компании, модернизации бизнеса и его превращения из непредсказуемого стартапа в устойчивую технологическую компанию с признанным продуктом.

За два с половиной года объем выручки вырос в 7,8 раз; свободный денежный поток – в 17,7 раз; операционная прибыль – с почти нулевой до 1 млрд долл. США. Катастрофической потери аудитории с постепенным выходом работников в офисы не произошло, а операционные показатели продолжают расти, хотя и значительно более медленными темпами. Выпадение индивидуальных и мелких корпоративных клиентов компенсируется притоком крупного бизнеса, приобретающего единоразово большой объем подписок на услуги видеосвязи и дополнительный сервис. Такие клиенты, как ожидается, являются более надежными, так как для них удаленная связь стала необходимостью.

Компания стремительно диверсифицируется. Помимо развития видеосвязи и инструментов для нее (созданы приложения для оборудования переговорных комнат, магазин приложений, интерактивные элементы), менеджмент развивает продукты для бизнеса в области связи и поддержки: виртуальная телефония, многоканальный контакт-сервис, искусственный интеллект для поддержки клиентов и анализа эффективности отдела продаж. Выручка от развивающихся направлений стремительно растет, но пока составляет лишь около 10% от общей выручки.

Ситуация может измениться, если компания сможет поглотить крупного игрока в смежном сегменте. Такая попытка уже была предпринята в 2021 г., но оказалась неудачной (инвесторы Five9 Inc были неудовлетворены предложенной ценой). Удачное поглощение на настоящий момент является возможным: компания имеет более 5 млрд долл. денежных средств, эквивалентов и ценных бумаг на балансе, а капитализация потенциальных целей в 2022 г. снизилась. Поглощение может стать благоприятным для компании ввиду потенциального получения значимой синергии и сокращения зависимости от основного продукта.

Учитывая хорошее состояние бизнеса, если компания не столкнется с крупными проблемами, попадание акций Zoom в список падающих ковидных акций является скорее временной неэффективностью рынка, игнорирующего фундаментальные факторы. Эта неэффективность со временем наверняка будет устранена.

#Макро Рынок ожидает снижения цен на нефть – Bloomberg

Рост цен на нефть прекратился после сообщения Wall Street Journal о том, что члены ОПЕК изучают идею приостановки участия РФ в сделке ОПЕК+. Это может открыть возможность другим производителям для добычи большего количества нефти. К окончанию срока майского фьючерсного контракта на нефть WTI в Нью-Йорке цена была ниже 115 долларов.

Ранее цена нефти достигла почти 120 долларов, самого высокого уровня с начала марта. Причиной послужило принятие ЕС последнего пакета санкции, запрещающего покупать нефть из России, доставляемую по морю. Доставка по нефтепроводам пока не попала под санкции. Несмотря на снижение цены, нефть по-прежнему демонстрирует самый продолжительный период роста за более чем десятилетие.

С начала года цена нефти выросла на 54% на фоне конфликта в Европе, растущего спроса и истощения запасов. При этом рынок фьючерсов на нефть находится в ситуации бэквордации, при которой краткосрочные контракты торгуются с существенной премией к долгосрочным, что говорит об ожидании рынком снижения цен в будущем.

#Макро #облигации Рынок облигаций по итогам мая снова в минусе, однако ценовое ралли на прошлой неделе позволило отыграть значительную часть потерь. Такая реакция рынка слабо коррелирует с макроэкономической повесткой, особенно когда речь идет о сегментах с более высокими кредитными рисками. ВВП США в первом квартале упал на 1,4%, в апреле продажи новых домов сократились на 16,6%, а индекс опережающих экономических индикаторов упал на 0,3% – остается все меньше факторов, которые бы могли бы фундаментально подкрепить резкое восстановление корпоративных облигаций. Вероятно, ранее оно было вызвано закрытием коротких позиций.

Предварительные данные по инфляции в Еврозоне за май показали её рост с 7,4% до 8,1%. Риски сохранения высокой инфляции все еще актуальны. Продолжающийся рост цен производителей в США и рост цен на нефть также не способствуют значительному снижению инфляции. Аналитики ожидают повышения индекса потребительских цен США на 0,7% в мае, что эквивалентно инфляции в 8,2% за последние 12 месяцев. Новые данные по инфляции США будут опубликованы 10 июня, а 16 июня ФРС примет решение насчет повышения ставки. Почти никто не сомневается, что ставка будет повышена на 50 б.п. в июне и еще на 50 б.п. в июле, однако динамика рынка будет определяться не текущими решениями, а ожиданиями инвесторов насчет ставок в 2023 году и уверенностью в способности ФРС сдержать рост цен без ухода экономики в рецессию.

Запись вебинара EXANTE: Что делать инвесторам, когда ФРС повышает ставки – Мовчан, Клумов, Крапивко

https://www.youtube.com/watch?v=z7O8N7_WkPE

#Хеджфонды #акции Стоимостные фонды демонстрируют более высокую доходность по сравнению с фондами акций роста

После распродажи в марте 2020 года акции технологических компаний были драйвером восстановления рынка. Однако в текущем году, столкнувшись с устойчиво высокой инфляцией и растущими процентными ставками, акции роста стали лидерами падения.

В этих условиях стоимостные фонды демонстрируют более высокую доходность по сравнению с фондами акций роста. Многие из фондов акций роста, которые больше всего выиграли во время отскока от минимумов медвежьего рынка, вызванного пандемией, такие как Morgan Stanley Institutional Growth (MSEQX), показали более низкие результаты по сравнению с другими фондами рейтинга Morningstar.

Morningstar обнаружил лишь шесть фондов, которые попали в первую треть рейтинга по доходности в своей категории за двенадцатимесячный период на конец апреля 2021 года, а также на конец апреля 2022 года: Baron Partners Fund, Fidelity Capital Appreciation Fund, Allspring Opportunity Fund, Fidelity Growth Discovery Fund, Schwab US Large-Cap Growth ETF, , Invesco QQQ Trust.

За двенадцатимесячный период на конец апреля 2022 года все шесть фондов продемонстрировали убытки.

#Movchans_Invest_Digest From the markets | Рынки

Традиционно у промышленных компаний, испытывающих трудности с ростом, было несколько стратегий поведения, рассказывает The Washington Post. Они могли разделить бизнес на несколько частей, хотя такое разделение все чаще приносило меньше выгоды. Еще они могли купить компанию по разработке программного обеспечения, и многие так и поступали. Правда, инвесторы со временем стали все более прохладно относиться к заоблачно высоким оценкам, по которым обычно проходит покупка таких компаний. Третий вариант – диверсификация – долгое время был непопулярным решением в условиях многолетнего тренда в обратную сторону – от монструозных многопрофильных конгломератов прошлого к эффективным, сконцентрированным на отдельных отраслях компаниям.

Все изменилось после пандемии и вызванного ею нарушения цепочек поставок. Nucor, крупнейший американский производитель стали, объявил в середине мая о покупке за 3 миллиарда долларов компании C.H.I. Overhead Doors, производителя гаражных и складских ворот. Похожим образом поступают и другие компании. Например, Sherwin-Williams, Hershey и American Eagle Outfitters приобрели компании из своих цепочек поставок, чтобы иметь больше контроля над процессами производства и доставки на фоне логистических затруднений.

Зачем это знать?

Время покажет, насколько удачным окажется этот опыт вертикальной интеграции и как его оценят инвесторы. Сейчас же многочисленные заявления о смерти промышленных конгломератов  выглядят преждевременными.


Материал из Movchan's Digest –подпишитесь, чтобы не пропустить следующий.

#акции Повышение ставок, риск рецессии и удовлетворение потребностей эмитентов в рефинансировании и привлечении капитала, вероятно, приведут к снижению объемов эмиссии долговых обязательств в 2022 г.

Компания S&P Global Inc, половина выручки которой связана с оценкой и присвоением кредитного рейтинга долговым инструментам, отметила ухудшение перспектив рейтингового бизнеса и отозвала прежний прогноз по операционным показателям. 
По оценке компании, в текущем году количество эмиссий долговых инструментов снизится на 15–20% по сравнению с предыдущим годом, а количество эмиссий, требующих присвоения рейтинга, снизится на 30–35%. 

Оценка снижения количества эмиссий существенно выросла по сравнению с прогнозом компании в начале мая (прогнозировался спад от 0% до 14%).
Цены акций S&P Global Inc с начала года снизились на 28,8%, тогда как индекс S&P 500 – на 13,8%. Аналогичную динамику показали и акции другой крупной компании в том же сегменте – Moody's Corporation (-27%).

#вебинар
#инвестиции
#венчурные
#стратегии
Смотрите запись вебинара: финансист и основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и основатель Mindrock Capital Павел Черашкин о поисках баланса между сохранностью капитала и высокой доходностью. 

• Как сохранить и приумножить капитал в современных условиях;
• Как определить свой горизонт инвестирования и толерантности к риску;
• Как лучше подойти к построению семейного центра капитализации и диверсификации портфеля;

Ссылка на вебинар: https://youtu.be/lVPykzIIbsg

#Movchans_Legal_Digest
#налоги
#инвестиции

Рады сообщить о запуске ежемесячного дайджеста Movchan’s Group с обзором главных новостей в сфере налогов и права.

В 2022 году владельцы КИК смогут получить свои активы без налога.

В России принят новый закон, предлагающий российским налогоплательщикам интересную льготу.
Так, в 2022 году освобождаются от НДФЛ доходы контролирующего лица в виде полученных от иностранных компаний и структур без образования юридического лица имущества и имущественных прав, кроме денежных средств, при следующих условиях:
• налогоплательщик являлся контролирующим лицом / учредителем передающей иностранной организации на 31 декабря 2021 года;
• переданное имущество и имущественные права принадлежали передающей стороне на 1 марта 2022 года;
• налогоплательщик представил в налоговый орган одновременно с декларацией заявление об освобождении указанных доходов от НДФЛ.

В случае дальнейшей передачи этих активов, в том числе в качестве вкладов в уставный капитал, налогоплательщик сможет учесть в расходах их стоимость, которая сформировалась в учете иностранной организации на момент передачи, но не выше рыночной стоимости на момент передачи.

Фактически физическим лицам еще раз предоставлена возможность для безналоговой ликвидации в 2022 году их иностранных компаний (структур). Напомним, что ранее аналогичная возможность могла быть реализована при условии ликвидации иностранной компании (структуры) до 1 марта 2019 года.

Материал из Movchan's Digest –подпишитесь, чтобы не пропустить следующий.

#макро
#рынки
Уверенный рост потребительских расходов в США является одним из основных аргументов инвесторов, считающих риски рецессии преувеличенными. Статистика это подтверждает: личные расходы потребителей из США последние месяцы растут темпом выше 10% годовых (1,1% в марте и 0,9% в апреле). Более того, они растут даже быстрее их доходов, увеличившихся на 0,5% в марте и на 0,4% в апреле. Рост потребления при прочих равных означает, что экономика должна вырасти. Однако возникает справедливый вопрос «Может ли быть такой рост устойчивым?».

Два важных фактора указывают на то, что ответ — скорее всего, «нет». Во-первых, американские потребители сберегают все меньше денег и доля сбережений к доходу снизилась до 4,4%. Прежде так мало сберегали в предкризисные 2004–2008 годы, когда ФРС активно повышала ставку, но рынки бурно восстанавливались после кризиса доткомов. Исторически американцы в среднем сберегали 5,7% доходов, а значит в будущем мы должны увидеть либо рост сбережений, либо падение доходов.

Во-вторых, банки (как и ФРС) не спешат с повышением ставок. Процентная ставка по кредитным картам все еще на уровне 14,5%, как и в 2020–2021 годы, в то время как годовая инфляция достигла 8% годовых. Это означает, что реальная стоимость кредита снизилась до 6,6% годовых, в то время как в среднем она составляла 11%. Ниже реальная стоимость кредита была лишь в августе 2008 года (6,5%).

Потребители ведут себя рационально с точки зрения текущей экономической ситуации. Финансовые рынки падают, а при такой высокой инфляции и дешевом кредите покупка товаров — один из последних способов уменьшить потери покупательской способности сбережений. Население значительно меньше сберегает и больше берет в кредит, но такое поведение не может продолжаться долго. Когда ФРС удастся сдержать инфляцию за счет повышения ставки, текущая мотивация увеличивать потребление исчезнет — кредит будет дорогим, а привлекательность сбережений станет выше. Когда потребление сократится, драйверов для роста экономики уже может не остаться, как и аргументов против того, что риски рецессии преувеличены.

#макро
#рынки
Индекс потребительских цен вырос на 1% за май и на 8,6% за последние 12 месяцев. Это существенно выше ожиданий аналитиков (0,7%) и роста ИПЦ в апреле, который составил 0,3%. Рост стоимости пищи и топлива оказался основным драйвером ускорения цен, однако в остальных категориях инфляция также не замедляется. Рост цен в наиболее крупной статье расходов домохозяйств ускорился: стоимость жилья (исключая рост цен на недвижимость) выросла за май на 0,6 против 0,5% в апреле.
 
Выход плохой статистики привел к падению рынков: S&P 500 теряет 2,7%, облигации США — 0,9%, высокодоходные облигации США — 2,1%. Инвесторы теперь ожидают, что к декабрю ФРС поднимет ставку на дополнительные 25 б.п., до 3,25%. В среду будет опубликовано решение ФРС по процентной ставке и ожидания членов комитета по ставкам на следующие годы, на основе которых инвесторы смогут оценивать перспективы ужесточения монетарной политики на более длинном горизонте.

#рынки

Вчера индекс S&P 500 упал на 3,88% и оказался на «медвежьей» территории. «Медвежьим» рынок начинает считаться, когда падение с пика составило 20%, вчера же оно достигло 21,8% по сравнению с высшей точкой в начале января т.г. С 1929 года рынок оказывался в «медвежьей» зоне более двух десятков раз. В этот раз он упал быстрее среднего — всего за 111 торговых дней.

Если смотреть на последние 10 «медвежьих» зон рынка, быстрее он падал только в 1989, 2007 и 2020 годах. Когда рынок оказывался на «медвежьей» территории, то падение в среднем составляло 36%, а чтобы достичь дна требовалось еще 52 дня. То есть, если сейчас рынок будет вести себя как в среднем, дно мы увидим в августе.

Однако отклонения от среднего поведения бывают существенными. В 2008 году рынок упал на 52%, в 2020-м — на 34%, но восстановился за 33 дня, в 1962-м в «медвежье зоне» рынок находился 240 дней, но падение составило всего 22%. Начиная с 1950 года через три месяца после пересечения «медвежьей» черты рынок в 75% случаев был выше в среднем на 6,4%, через год он был в плюсе также в ¾ случаев, но этот плюс составлял уже в среднем 17%.

#макро
#рынки

10 июня Университет Мичигана опубликовал индекс потребительских настроений в США. Значение индекса снизилось с 58,4 пункта в мае до 50,2 пункта в июне — рекордно низкого уровня с начала публикации индекса (1952 г.). Почти половина респондентов объяснили ухудшение своего личного финансового положения растущей инфляцией.

Снижение индекса потребительских настроений само по себе не является негативным для экономики фактором, однако оно может являться предвестником снижения потребительских расходов.

Среднее историческое значение индекса составляет 86,1 пункта. Снижение показателя ниже 60 пунктов является чрезвычайно редким событием, наблюдаемым преимущественно в периоды рецессий:
• в ноябре 1974 г. и феврале 1975 г. Рецессия 1973–1975 гг., вызванная нефтяным кризисом и ужесточением денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией;
• с марта по июнь 1980 г., в период рецессии, вызванной жесткой денежно-кредитной политикой, применяемой для борьбы с инфляцией;
• шесть месяцев в 2008–2009 гг. — рецессия, вызванная обвалом на рынке недвижимости. Острая проблема инфляции не наблюдалась;
• с августа по сентябрь 2011 г. — формально рецессия отсутствует. Этот спад в настоящем контексте можно отнести к продолжению кризиса 2007–2009 гг.: сохраняется высокий уровень безработицы, рынок недвижимости остается депрессивным.

В 2022 г. показатель был ниже 60 пунктов уже трижды: в марте, мае и июне. На настоящий момент достоверно неизвестно, является ли текущее рекордно низкое значение индекса сигналом очередной приближающейся рецессии. Очевидно, дальнейшее развитие событий будет зависеть от геополитической ситуации и способности ФРС США обуздать рост цен, не спровоцировав сокращения спроса.

#Хедж_фонды

Управляющая компания Tiger Global Management Чейза Коулмана понесла огромные убытки на фоне распродажи акций технологических компаний. Ее флагманский фонд Tiger Global, ориентированный на рост, в мае упал на 14,3%, в результате чего его потери в 2022 году превысили 50%. В первом квартале Tiger Global увеличил свои позиции в ряде технологических акций, включая Snowflake, Carvana и Sea. Во втором квартале акции Carvana упали на 77%, Snowflake — на 44%, а Sea — более чем на 30%. «Мы очень серьезно относимся к тому, что наши недавние результаты не соответствуют стандартам, которые мы установили для себя за последний 21 год. Наша команда остается максимально мотивированной, чтобы отыграть потери», — отмечает компания в письме инвесторам. Основанный в 2001 году Tiger Global долгое время являлся одним из самых успешных хедж-фондов, демонстрируя двузначную среднегодовую доходность вплоть до 2020 года. Коулман является одним из так называемых тигрят (TigerCubs) — выходцем из Tiger Management Джулиана Робертсона.

#Хедж_фонды
Крупнейший в мире хедж-фонд Bridgewater Associates Рэя Далио сделал ставку на 10,5 млрд долларов против европейских компаний. Согласно данным Bloomberg, Bridgewater раскрыл короткие позиции против 28 компаний, включая индивидуальные ставки на сумму более 500 млн долларов против ASML Holding NV, TotalEnergies SE, Sanofi и SAP SE. 

Все компании, по которым фонд открыл короткие позиции, входят в индекс Euro Stoxx 50. Этот шаг происходит на фоне замедления экономического роста в еврозоне и предупреждения Германии о том, что высокие цены на газ могут спровоцировать обвал энергетических рынков. Неясно, нацелены ли ставки Bridgewater на чистую прибыль или являются частью более широкой стратегии хеджирования.  

В интервью Bloomberg TV на прошлой неделе Грег Дженсен, содиректор по инвестициям фирмы, отметил, что падение, вызванное распродажей, незначительно по сравнению с ростом во время ралли, которое наблюдалось за последнее десятилетие. Он отказался комментировать европейские ставки Bridgewater.

Банк России сегодня обьявил об очередных послаблениях для валютных операций.

С 1 июля 2022 года физические лица — валютные резиденты РФ могут осуществлять валютные переводы на свои зарубежные счета или зарубежные счета своих близких в размере не более 1 миллиона долларов в течение календарного месяца, либо равный эквивалент в иной зарубежной валюте.

Физические лица - резиденты дружественных стран могут осуществлять валютные переводы в аналогичных пределах.

Источник:
https://www.cbr.ru/press/event/?id=13976

#макро
Увеличение запасов, накопленных розничными сетями, может помочь США в борьбе с инфляцией и смягчить политику ФРС

Крупные американские ретейлеры массово сообщают о сокращении спроса на товары, которые были востребованы в период пандемии (например, спортивная и домашняя одежда, товары для дома, бытовая техника, спортивные тренажеры), и о росте спроса на категории, которые в тот же период потребителями преимущественно игнорировались (вечерние платья и офисная одежда, купальники, чемоданы и т.п.). Успех компаний в наполнении складов 1–2 года назад сегодня обернулся проблемой, заключающейся в переполненности складов невостребованными товарами, что привело к росту издержек на хранение, к снижению эффективности логистики и, как следствие, к падению маржинальности.

Быстрое изменение потребительского поведения сегодня требует от компаний высвобождения места на складах для новых поставок в короткие сроки. Классическим решением проблемы является распродажа товара с дисконтом, что уже применяется многими сетями, однако, судя по всему, этого на данный момент оказалось недостаточно. По информации CNN, некоторые ретейлеры планируют изменить политику возврата товаров: продолжить возвращать клиентам уплаченные деньги, но отказаться от физического возврата товара. Будет ли такая политика возврата массовой или затронет только товары, хранение которых наименее рентабельно (например, крупная дешевая мебель), не уточняется.

В случае если проблема переполненности складов продолжит усугубляться, готовность бизнеса избавляться от товаров по сниженным ценам, несмотря на падение маржинальности, будет расти и распространяться на дополнительные категории товаров. В зависимости от глубины и продолжительности проблемы снижение цен в краткосрочной перспективе может уменьшить инфляционное давление и позволить Федеральной резервной системе США придерживаться менее агрессивной монетарной политики, что позитивно отразится на фондовом рынке. С другой стороны, вынужденная ликвидация товаров по сниженным или бросовым ценам является плохим сигналом для экономики и не может рассматриваться как позитивный фактор.

#Movchans_Invest_Digest
From the markets | Рынки

Казалось бы, за последние десять лет технологические компании сделали жизнь обычного американца максимально комфортной. Появлявшиеся один за другим стартапы предлагали все новые сервисы: дешевое такси (Uber и Lyft), быструю и бесплатную доставку продуктов (DoorDash) и товаров (Postmates), удобные коворкинги (WeWork), спортивные занятия (Peloton) и так далее. Однако, несмотря на огромную популярность, большинство из таких компаний так и не стали прибыльными. Более того, совокупно они теряли десятки миллиардов долларов в год, давая потребителям возможность получать товары и услуги ниже себестоимости.
Эти стартапы — вовсе не благотворительные организации, но такое явное сжигание денег на протяжении многих лет имело свою логику, пишет The Atlantic. При процентных ставках, близких к нулю, многие инвесторы охотно вкладывали свои деньги в рискованные долгосрочные проекты, пытаясь найти следующий Amazon, инвестиция в который окупит все остальные убытки. Поэтому они поощряли основателей стартапов к активному расширению, даже если это означало потерю денег на росте базы пользователей.
Пока деньги были дешевыми, эта логика работала: компании росли в размерах и оценке, клиенты и инвесторы были довольны. Но повышение процентных ставок отрезало убыточные стартапы от дешевого финансирования, а рост оплаты труда и цен на энергоносители означает, что потребителям все-таки придется привыкать к росту цен.

Зачем это знать?

Взрывной рост стартапов-единорогов, облегчающих жизнь городских жителей, оказался не аргументом в пользу наступающего технологического будущего, а всего лишь нестандартной бизнес-моделью. Вместо того чтобы зарабатывать на клиентах, компании фактически раздавали им деньги, а зарабатывали на оптимизме инвесторов, увеличивая свою капитализацию. Как только оптимизм стал заканчиваться, эта конструкция зашаталась и вряд ли вернется к устойчивости в ближайшие годы.

Материал из Movchan's Digest –подпишитесь, чтобы не пропустить следующий.