#Investing_InShares S&P – за все хорошее и против всего плохого.

В Ливане жесточайший кризис с момента окончания войны в 1990 году. Падение ВВП в 2020 году в размере 25%, инфляция в марте — 158% в годовом выражении. S&P DJI заявляет, что такие экономики в индексах не должны быть представлены и предлагает удалять ливанские компании из ряда индексов, в том числе из S&P Pan Arab Composite. Также предлагается переклассифицировать рынок из frontier в stand alone, чтобы исключить Ливан из индексов frontier markets.

Так выполняется план по «повышению» индексов. Проблема возникла не вчера, и о ней много говорят, но политика не меняется, и даже наоборот.

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST SP

Инвестиции в акции: Елена Чиркова о фонде GEIST, любимых компаниях и новой теории финансовых пузырей

Беседа Рафаэля Нагапетьянца, партнера Movchan’s Group и Елены Чирковой, управляющей фондом GEIST SP, продолжающая серию интервью, посвященных гибридной стоимостной стратегии инвестирования в акции, специфике торговли опционами и особенностям управления фондом.

В этом видео:
– Что происходит с долгосрочной стратегией фонда?
– Может ли управляющий обыгрывать рынок всегда?
– О развитие теории пузырей
– Об акциях-любимчиках: Sprouts и ASOS
– О ситуации с Viacom и фондом Archegos
– Об ожидания от фонда и рынка акций в целом на 2021 год

https://youtu.be/IAUmaEZzX00

Акции Alibaba вновь падают: чем это можно объяснить?

Акции Alibaba Group упали более чем на 6% после публикации результатов за последний квартал и прошлый финансовый год. В предыдущие месяцы компания уже значительно потеряла в рыночной стоимости, чему способствовали ряд событий, не имеющих отношения напрямую к результатам компании. В отличие от предыдущих коррекций, сегодняшнее падение, на наш взгляд, связано не с внешними, а с внутренними факторами. Подробнее о них – в статье Еуджениу Кирэу, руководителя аналитического отдела Movchan's Group.

http://movchans.com/ru/2021/05/14/акции-alibaba-вновь-падают-чем-это-можно-объ/

#Russian_economy Четыре причины роста цен. Андрей Мовчан для Ведомости

ЦБ фиксирует: годовая инфляция в России ускорилась почти до 5,7%. Рост цен в стране в последние годы в принципе ускоряется: в 2020 г. инфляция была выше, чем в 2019 г., а в 2021 г. – чем в 2020 г. На это есть четыре причины.

Подробнее:
https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2021/05/16/869920-prichini-rosta

#Movchans_Opinion Андрей Мовчан о консервативных инвестициях, бизнесе Movchan’s Group и новых правилах рынка

Делимся интервью, снятым для канала Wall Street с Андреем Михайлец.

В этом видео:
– Как получить экстраординарные результаты в бизнесе и создать капитал?
– Почему Андрей ушел от коротких бондов за последние годы в качестве единственной стратегии?
– Принимает ли Андрей Мовчан инвестиционные решения? И какова его роль в управлении активами?
– Что будет ценностью в будущем при обесценивающейся валюте?
– Будут ли будущие доходности существенно ниже исторических средних?

https://www.youtube.com/watch?v=t2fl7WVSTLY

#Investing_InShares Акции в кроссовках – очередной признак пузыря?

Многие, скорее всего, слышали апрельскую новость о том, что на аукционе Sotheby's кроссовки Nike Air Yeezy 1, принадлежавшие Канье Весту (который также участвовал в их создании), продали за 1,8 млн долл. Интересна в этой новости была даже не астрономическая цена, а кто покупатель и с какой целью был куплен этот лот.

Он был приобретен компанией Rares, которая инвестирует в редкие модели кроссовок. Она планирует фракционализировать обувь и предложить долю в ней как инвестицию. Иными словами, продать акции в кроссовках.

Наука о финансовых пузырях предлагает трактовать эту сделку как признак пика пузыря на соответствующем рынке. Именно на пике случается фракционализация. Два самых известных примера — это продажа долей в луковицах тюльпанов во время тюльпанной лихорадки в Голландии в 1636 году и продажа долей в картинах импрессионистов (точнее – Модильяни) в конце 1980-х в Японии. В первом случае фракционализация объяснялась тем, что луковицы стали так дороги, что инвестор не мог позволить себе даже одну.

В случае продажи долей у товара, у которого есть и потребительская, и инвестиционная стоимость, потребительская пропадает: из луковицы нельзя вырастить цветы и любоваться ими. Насладиться Модильяни тоже не получится, ибо он будет находиться в охраняемом хранилище (справедливости ради, если вы купили Модильяни в одиночку, то скорее всего тоже сдадите на хранение, но не суть). Если осталась только инвестиционная стоимость – актив переоценен. (То же самое, если заработать на недвижимости можно, только перепродав ее, а не сдав в аренду.)

Крайне важно, что это касается только инвестиционных объектов с потребительской стоимостью. Например, когда акции Berkshire Hathaway выросли так сильно, что покупка одной стала не доступна для большинства инвесторов, некоторые управляющие задумали фонды, которые инвестировали бы только в Berkshire, но цена их акции была бы 1 тыс. долл., а не 30 тыс. (История закончилась тем, что Баффет сам выпустил акции другого класса, в 30 раз дешевле, и регулярно делает сплиты в этом классе.) Ровно так же создание фондов, которые собираются инвестировать в биткойн и продавать акции по ценам ниже стоимости одной монеты, ничего не говорит о пузыре на рынке биткойна — у него потребительской стоимости нет.

С другой стороны, высокая цена на ношенные кроссовки является отражением инфляции активов. Это та же самая инфляция, которую мы наблюдаем в акциях, сырьевых товарах и других инвестиционных инструментах. Она сильно выше инфляции в потребительском секторе, где цены сдерживаются себестоимостью производства в Китае и курсом юаня, а также себестоимостью и курсом валют других стран, где производятся дешевые товары.

Казалось бы, аргументы немного противоречат друг другу – инфляция понижает реальную цену и уменьшает пузырь. Все же, по моему мнению, он есть.

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST SP

#MovchansOpinion Инвестиционные стратегии 2021. Андрей Мовчан для Московского Клуба Инвесторов

Делимся записью беседы с основательницей клуба инвесторов-единомышленников @mki_club Верой Семеновой – о диверсификации, недополученных доходностях и гранях в принятии инвестиционных решений.

https://www.youtube.com/watch?v=eUn8x2INu2s

​🎬#видео В гости к "Антихайпу" заглянула Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST (@theMovchans). Мы поговорили о том, что сейчас происходит на рынках, о преимуществах стратегии продажи путов, есть ли пузырь на рынках акций, и чем он может обернуться, а также о многом другом. Смотрите наше интервью.
@exante

Финансовые репрессии. За чей счет государства погасят ковидные долги

Из-за пандемии многие государства повязли в долгах и на сегодняшний день не имеют ресурсов погасить их. Когда не получается погасить долг, находится другой способ – обесценить его с помощью применения финансовых репрессий в отношении самых разных экономических агентов, в том числе физических лиц.

Елена Чиркова в своей статье рассказывает, каких именно финансовых репрессий, по ее мнению, можно ожидать от государств в связи со сложившейся долговой ситуацией, а на примере романа Грэма Грина «Путешествие с тетушкой» – как обыкновенный человек может этому противостоять и, насколько возможно, сохранить сбережения (а героиня романа в этом преуспела).

https://thebell.io/finansovye-repressii-za-chej-schet-gosudarstva-pogasyat-kovidnye-dolgi

Фонд GEIST SP удостоен награды Russian Hedge Fund Industry Awards в номинации Rising Star

Moscow Hedge Fund Managers Club (MHFMC), первое русскоязычное профессиональное сообщество управляющих хедж-фондами, в партнерстве с Национальной ассоциацией участников рынка альтернативных инвестиций (NAIMA) уже 7-й год проводит церемонию Russian Hedge Fund Industry Awards, на которой награждаются лучшие хедж-фонды и провайдеры инвестиционных услуг в 14-ти разных номинациях.

В 2020 году мы уже были отмечены наградой за фонд краткосрочных долговых инструментов ARGO SP в номинации за лучший 3-х летний показатель коэффициента Шарпа, характеризующего эффективность инвестиционного портфеля. В этом году высокой награды был удостоен другой фонд группы. В категории Rising Star (“Восходящая звезда”) награду получил созданный в 2020 году фонд GEIST SP, использующий гибридную стратегию стоимостного инвестирования в акции и опционы.

Подробнее

#Market_view Макроэкономические условия и динамика долговых рынков в мае-июне

Ситуация на долговых рынках в мае концептуально не менялась: высокие цены активов оставались такими же высокими, а спрэды – узкими под влиянием операций ФРС, которая продолжила насыщать банковскую систему избыточной ликвидностью. Интересно, что эта политика уже привела к избыточному росту резервов банковской системы США ($3,9 трлн) и, соответственно, падению краткосрочных ставок обратного РЕПО. Лишь благодаря ФРС ставки не упали в негативную зону.

Одновременно с этим длинные ставки, ввиду повышенного к ним внимания со стороны ФРС, заметно снизились: доходность 10Y UST упала до 1,50–1,60% в последние полтора месяца по сравнению с 1,77% в конце марта. Де-факто, ФРС приступила к контролю кривой. Это заметно осложняет работу управляющих и всего рынка в целом: покупка длинных активов на фоне «относительно» низких ставок по длинным активам повысило их привлекательность.

В то же время все прекрасно понимают, что равновесие слишком хрупко и уже в середине июня ФРС может заявить о сроках и объемах корректировки своей программы выкупа активов. Первой ласточкой станут корпоративные облигации и ETF, которые ФРС приобретала в 2020-м в рамках экстренной программы кредитования (Secondary Market Corporate Credit Facility) – их объем на балансе ФРС не велик, но заявление о начале продаж с 7-го июня уже вызвало «сейсмические волны» на рынке ETF в начале июня.

С другой стороны, опубликованный отчет по рынку труда в США показал данные, существенно ниже ожиданий. Реакция рынков на это не заставила себя ждать и евро, падая накануне, резко развернулся: по всей видимости, инвесторы будут вынуждены исходить из того, что статус-кво будет сохранен еще какое-то время, а, значит, дорогие активы могут оставаться еще какое-то время дорогими. Но все будут ждать намеков и изменения формулировок по итогам очередного совещания ФРС, которое запланировано на 16 июня.

Александр Овчинников, управляющий фондом ARGO SP

#MovchansOpinion Скандалы. Интриги. Инвестиции. Андрей Мовчан и Наташа Цуканова о падениях и банкротствах в 2021 году

Почему в последнее время мы так часто слышим о громких корпоративных скандалах? Что это? Последствия пандемии? Или признак того, что на финансовых рынках идут глобальные изменения, которые нам пока не видны?

Андрей Мовчан и инвестиционный банкир, основатель компании Xenon Capital Partner Наташа Цуканова обсудили тему корпоративных скандалов и банкротств на рынке.

«В эпоху, когда деньги появляются из ниоткуда, а убыточные компании дорожают в сотни раз, трудно разглядеть первые робкие признаки того, что праздник не будет вечным. Трудно — но можно, если обратить внимание на скандалы, которые то тут то там погребают под обломками компаний деньги инвесторов, веривших, что рост будет вечным. Посмотреть на эти предвестники возвращения к нормальности, увидеть, как из «ничего» рождаются не только прибыли, но и убытки, разобраться со сложными взаимосвязями регуляций, конкуренции, дурных манер, ошибок менеджмента, откровенного вранья и несчастных случайностей и просто получить удовольствие от перемалывания косточек «плохих парней» фондового рынка слушателям помогут специалист по слияниям и поглощениям и профессиональный инвестор».

https://www.youtube.com/watch?v=_jrGYVoeNDU

Атмосфера НЭПа в произведениях советской литературы

Делимся литературно-экономическим воскресным контентом. Лекция Елены Чирковой о том, что было до нэпа (спойлер: военный коммунизм), что пришло ему на смену (спойлер: плановая экономика) и какое отражение в литературе нашли эти экономические режимы.

В лекции проводятся параллели между последствиями Первой мировой войны в СССР и в западной Европе и между НЭПом и эпохой Великого процветания в США, опять же с опорой на художественные тексты. Кроме того, разбираются последствия и самого и сам НЭПа и того, кто от него выиграл — город или деревня.

Тема лекции рассматривается через призму произведений множества авторов (советских и не только), и это Стефан Цвейг, Эрих Мария Ремарк, Элиас Канетти, Томас Манн, Синклер Льюис, Дон Дос Пассос, Алексей Толстой, Анатолий Мариенгоф, Борис Пастернак, Михаил Булгаков, Валентин Катаев, Михаил Зощенко, Константин Паустовский, Ильф и Петров и другие писатели.

Приятного просмотра: https://www.youtube.com/watch?v=IPeRwCdc35w

Курс "Оценка по мультипликаторам" Школы финансов ВШЭ И Елены Чирковой

В две ближайшие субботы 19 и 26 июня партнер Movchan’s Group, управляющий фондом GEIST Елена Чиркова в рамках Школы финансов ВШЭ читает курс "Оценка по мультипликаторам". Курс является логическим продолжением курса Елены по личным инвестициям и предназначен для практикующего инвестора. Курс во многом основан на книге "Как оценить бизнес по аналогии", но лектор концентрированно расскажет самое важное. Студентам курса будет предоставлена актуальная информация по состоянию фондовых рынков и свежие кейсы по оценке компаний. Можно задать любые вопросы лектору. Длительность – 10 академических часов. Следующий такой курс будет читаться только в декабре.

Ссылка на регистрацию: https://finance.hse.ru/multipliers/?fbclid=IwAR0r9zhhVGdh5L9qcCd-JWjuc8SsDzhqMn7pK8B2Rnpoh86LkPKq930--FU

​​Приток ликвидности на рынки приведет в конечном счете к коррекции в стоимости активов и восстановлению равновесия, считает известный экономист Андрей Мовчан.

13 июля в 19:00 в «Клубе инвесторов» РБК Pro он расскажет о том, как международная политическая ситуация влияет на частных инвесторов и как выстроить свою стратегию в условиях высокой волатильности.

Регистрируйтесь на мероприятие по ссылке, чтобы задать эксперту интересующий вас вопрос.

PS. Участие доступно подписчикам РБК Pro. Если у вас нет доступа к Pro, можно воспользоваться бесплатным пробным периодом на один месяц.

#MovchansOpinion Как оценить инвестиционный фонд перед вложением денег

Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST, в интервью Марку Гиндилееву поделилась критериями, по которым следует оценивать инвестиционный фонд перед вложением в него своих средств. Елена рассказала о типах инвестиционных фондов, их условиях работы и инфраструктуре, роли администратора, разнообразии инвестиционных стратегий и многом другом.

https://www.youtube.com/watch?v=TrSvHQyGpec

#Podcast А. Мовчан и Р. Нагапетьянц: о результатах стратегий Movchan's Group и инвестиционных рынках в 2021

Подкаст про инвестиции, в частности:

- про новые факторы на рынках;
- про всеобщую растерянность;
- про того, кто сейчас в себе уверен;
- про то, как важно перестраиваться на ходу;
- про то, почему рост экономики – это плохо для рынков;
- про то, какая инфляция сейчас отрицательна;
- про результаты и планы Группы;
- про аллокацию Андрея Мовчана;
- про золото, наконец.

https://soundcloud.com/user-130192958/movchan-i-r-nagapetyants-o-rezultatakh-strategiy-movchans-group-i-investitsionnykh-rynkakh-v-2021?fbclid=IwAR3ObkdPdnMJ-7Ogvai_9iqPTIOU6nwZF5bYjGxGmDdgqVzSSmN93W5j5n4