Бангладеш — завершающий выпуск «Мовчания» об Индостане.

Как гражданская война, геноцид, социализм и военные перевороты превратили страну в одну из беднейших в мире.

Выпуск уже на нашем канале.

Опубликован ожидаемый всеми участниками рынка отчет по дефлятору потребительских расходов (Personal Consumption Expenditures) — показатель, которому ФРС, как известно, уделяет большее внимание, нежели динамике потребительских цен.

Старший партнер, советник по долговым рынкам Александр Овчинников

По итогам января цены выросли на 0,34% м/м (месяц к месяцу) по сравнению с 0,14% в декабре. В годовом выражении цены замедлились до 2,40% г/г (год к году) по сравнению с 2,62% в декабре. Базовый индекс (без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители) вырос на 0,42% м/м против 0,14% месяцем ранее, однако, в годовом выражении темпы роста базового PCE замедлились до 2,85% г/г в сравнении с 2,94% в декабре.

Данные не совсем однозначные, но в годовом выражении позитивная тенденция все же присутствует. Кроме того, были опубликованы данные по личным доходам и расходам в США: темпы прироста доходов остаются все еще высокими (4,8% г/г в январе), но уже возвращаются к доковидным, когда с начала нулевых и до февраля 2020 года они были в среднем около 4,1%. В то же время темпы расходов в январе резко замедлились до 4,5% г/г по сравнению с 5,9 в декабре (также порядка 4,1% в среднем до ковида). Реальные располагаемые доходы населения замедлились до 4,5% г/г, если сравнивать с 7,0% в декабре (4,4% в среднем с начала нулевых до февраля 2020 года).

Реакция рынков сдержанно позитивная: курс доллара слабо изменился, в то время как цены на золото выросли на 0,6%. Но главное, вышедшие данные говорят о том, что у ФРС есть возможность пойти на снижение ставки в этом году, а потому доходность казначейских облигаций США снижается сегодня на 3-4 базовых пункта вдоль кривой (доходность 10Y UST 4,24%).

Ранее представители ФРС в своих регулярных выступлениях говорили, что темпы снижения процентных ставок будут зависеть от поступающих экономических данных: президент ФРБ Бостона Сьюзен Коллинз и представитель ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявили, что первое снижение ставки ФРС, скорее всего, будет уместным «позже в этом году». А Рафаэль Бостик из ФРБ Атланты заявил, что видит возможным снижение ставки летом. В качестве базового сценария участники рынка сейчас рассматривают вероятность снижения ставки в середине июня или в конце июля.

Как правило, рынки закладывают свои ожидания в цены активов заранее. Это значит, что волатильность долгосрочных ставок не только предопределена, но и по-прежнему крайне вероятна. Так или иначе инвесторы сегодня получили в руки факт, который побудит их рассматривать снижение ставок уже в перспективе четырех-пяти месяцев, что по рыночным меркам уже совсем близко.

Макроэкономический обзор | Январь 2023

Экономика 2024 года, вероятно, будет детерминирована двумя основными макротенденциями. Победа над инфляцией, которую успели провозгласить многие аналитики в конце 2023-го, может оказаться не вполне окончательной. Во всяком случае, в январе 2024-го основные драйверы инфляции — перегретый рынок труда и рост зарплат — вновь заявили о себе.

Вторая тенденция — доминирование политики над экономикой. 2024-й — год выборов во многих экономиках мира, от США и России до Мексики и ЮАР. И электоральная динамика уже оказывает значимое влияние на экономику, а дальше это влияние будет только увеличиваться. Например, уже сейчас миграционный кризис в США вызывает массу политических споров, хотя влияние миграции на экономику Америки, скорее всего, положительное.

Полная версия нашего отчета тут

Команда Movchan's Group собрала ключевые новости отрасли хедж-фондов за IV квартал 2023 года. Вот на что мы обратили свое внимание:

• Комиссия по ценным бумагам США дала одобрение 11 ETF, инвестирующим в биткоин.
• Крупные инвесторы в фонды private equity требуют возврата своих денег.
• Хедж-фонды, регулярно торгующие государственными облигациями США, будут признаны дилерами.
• Хедж-фонды терпят значительные убытки на фоне кризиса рынка китайских акций.
• Мировые хедж-фонды показали рекордную прибыль в 2023 году.
• Citadel возвращает около 7 млрд долл. инвесторам.. 

Прочитать подробности вы можете на нашем сайте.

А чтобы оперативно получать новостные и налоговые дайджесты, макроэкономические обзоры и другую информацию от Movchan's Group, подпишитесь на нашу рассылку.

Начало рассказа об Индокитае в новом «Мовчании».

Как исторически происходило продвижение цивилизации в регионе? Как сейчас живут Вьетнам, Таиланд и Камбоджа? Почему эти страны развивались абсолютно по-разному?

Ответы и рассуждения на эти вопросы: https://youtu.be/rulO8M3WDcA

Число рабочих мест показало самый высокий прирост с мая 2023 года, существенно превзойдя ожидания, — отчет Федерального бюро статистики труда США.

Однако все ждут данные по инфляции, которые выйдут на следующей неделе, — до этого, вероятно, сохранится волатильность цен облигаций и доллара.

Подробнее об опубликованных сегодня данных — в колонке старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.

#макро

Бюро статистики труда США опубликовало новый отчет

Данные по потребительской инфляции и то, что экономика и рынок труда США остаются крепкими, снижают вероятность решительных действий со стороны ФРС до начала лета.

Больше данных из отчета и анализ ситуации от старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова читайте по ссылке.

#макро

Продолжаем разговор об Индокитае в новом «Мовчании».

О том, что происходило на территории современных Вьетнама, Камбоджи и Таиланда с конца первого тысячелетия нашей эры и до нового времени в свежем выпуске: https://youtu.be/KoPX0rJhjUs

Отношение капитализации фондового рынка к ВВП США в последние 50 лет росло гораздо более высокими темпами по сравнению с остальным миром, показывают стратеги Goldman Sachs в недавнем отчете.

О том, как интерпретировать данные инвестбанка и почему высокое значение любимого Уорреном Баффетом показателя оценки рынка не должно отпугивать инвесторов, рассказывает Елена Чиркова, старший партнер Movchan’s Group, советник фонда GEIST.

#исследования

Сегодня Банк Японии повысил ставку с –0,1% до 0,0–0,1%, став последним центральным банком в мире, который отменил отрицательную процентную ставку. Таким образом Центральный банк положил конец самой агрессивной программе денежно-кредитного стимулирования в современной истории. Но самое важное: Банк Японии отказался от контроля кривой доходности. 

О том, почему Япония начала этот эксперимент и как его завершение скажется на рынках в среднесрочной перспективе, читайте в тексте старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.

#макро

Великобритания меняет систему льготного налогообложения для иностранцев.

Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан пообщался с британским юристом и специалистом по налогообложению Дмитрием Заполем и обсудил всё, что известно к этому моменту по данному вопросу.

Что изменится в системе налогообложения и какие есть нюансы, смотрите в нашем видео: https://youtu.be/g2dXBCFmp3M