​​📣Не пропустите эксклюзивный вебинар от Cbonds c известным экономистом и управляющим активами Андреем Мовчаном!

📆Дата: 19 сентября
⏰ Время: 19:30 (мск)
🎙Спикер: Андрей Мовчан, Партнер-учредитель Группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group
🎙Модератор: Сергей Лялин, CEO Группы компаний Cbonds.

🔍Тема: «Fixed Income 5***: Секреты инвестиций в облигационный рынок»

📌О мероприятии:
Вебинар посвящен текущим макроэкономическим трендам и инвестиционным возможностям на рынке облигаций.

📍Для регистрации, перейдите по ссылке.

#Cbonds #Долговой_рынок #Fixed_income

​​Инфляция в Аргентине: опять двадцать пять

#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
 
На этой неделе мое внимание привлекли новости из Аргентины. Это еще одна страна, которая уже много лет не может наладить грамотную экономическую политику: неизменная инфляция, сопутствующие ей девальвации и двойной курс доллара — официальный и черного рынка. Только что вышли данные по инфляции за август: она составила в этом месяце (не в годовом выражении!) 12,4%. Текущий показатель — худший с 1991 года, и при сохранении тенденции страна может вернуться к гиперинфляции конца 1980-х — начала 1990-х. В июле песо был девальвирован на 18%, что, конечно, инфляцию подстегнуло: ценники на товарах были переписаны за ночь. Девальвация была условием предоставления 44-миллиардного пакета помощи от IMF. Но вопрос об инфляции и девальвации — это в каком-то смысле вопрос о курице и яйце, особенно для экономики с высокой долей импорта в потреблении. 

В качестве спасительной меры обсуждается долларизация экономики, то есть переход на расчеты в долларах внутри страны. Такое мы наблюдаем после банковского кризиса в Ливане: там доллар имеет официальное хождение, его без проблем примут, разменяют и дадут сдачу с него везде. 

Сторонники долларизации в Аргентине логично упирают на то, что а) цены на товары длительного пользования, покупаемые в рассрочку, и так фиксированы в долларах; б) привязка песо к твердой валюте стабилизирует цены. Противники долларизации тоже имеют весомые аргументы: а) путь обратно будет труден, долларизация может стать необратимой; б) цены стабилизируются в долларах, но не в местной валюте; бессмысленно бороться за стабилизацию местной валюты без экономических реформ и сокращения бюджетных расходов, а это не на повестке дня; и наконец, в) физически неоткуда взять доллары в стране для обслуживания оборота с такими резервами Центробанка — минус 10 млрд долл. Последний аргумент парируется сторонниками долларизации так (и это их аргумент в)): под матрасами у граждан хранится валюты на 200 млрд долл. (Еще 250 млрд, по оценкам, вывезено из страны, но вряд ли эту валюту загонишь обратно).

Пока что в качестве меры борьбы с инфляцией Центробанк Аргентины оставил учетную ставку, составляющую сейчас 118% годовых, неизменной, объяснив это тем, что инфляция к концу года должна снизиться сама. Между тем независимые экономисты полагают, что в 2023 году она достигнет 170%. Также они ожидают сокращения ВВП на 3%. 

Чтобы понять, по какому экономическому пути пойдет Аргентина на этот раз, нужно дождаться результатов президентских выборов, назначенных на 22 октября этого года. Кандидат от правящей партии,действующий министр экономики Sergio Massa против долларизации, кандидат от оппозиции Javier Milei — за; он когда-то так реформировал Эквадор и думает, что ему удастся провести реформы и в Аргентине. 

#Аргентина #Инфляция #Девальвация #Стабилизация #Валюта

​​​​🗞 🔥 ДАЙДЖЕСТ: Новости налогов и права для инвесторов

Марк Гиндилеев, налоговый юрист @TAXMG

Здравствуйте, уважаемые друзья!

Вот темы, которые привлекли наше внимание:

- Приостановка действия Соглашений об избежании двойного налогообложения.
- Еврокомиссия выпустила разъяснение, подтверждающее невозможность ввоза в ЕС автомобилей из России.
- Бельгия и Норвегия не будут обмениваться финансовой информацией с Россией.
- Минфин России смягчил условия выплаты дивидендов лицам «недружественных» стран.
- Банк России призвал брокеров проверять всю цепочку владения бумагами на наличие лиц «недружественных» стран.
- Гражданам Белоруссии больше не будут выдавать паспорта за границей.

👉Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации

⚡Не пропустите! 

Сегодня понедельник, а это значит, что в прямом эфире на @livegvozd вновь будет авторская программа Андрея Мовчана. 

В этом выпуске #Андрей_Мовчан сделает обзор экономических новостей за прошедшее лето, расскажет про Европу и рынки энергоностителей, поделится планами предстоящих эфиров, а также ответит на вопросы зрителей.

Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.

👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).

#Мовчание #Живой_гвоздь

​​Стратегии активного и пассивного инвестирования. Обзор Morningstar

#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

Согласно данным, представленным в полугодовом отчете Morningstar’s U.S. Active/Passive Barometer, с II полугодия 2022 г. по I полугодие 2023 г. около 57% активно управляемых фондов акций продемонстрировали более высокие доходности по сравнению с пассивными аналогами. Более того, подобный результат фиксируется и для облигационных фондов и фондов недвижимости. За обозначенный временной промежуток стратегии активного инвестирования на американском рынке акций обыграли пассивные стратегии во всех сегментах рыночной капитализации: small-cap, mid-cap и large-cap. Активные инвестиционные фонды акций приносили инвесторам бо́льшие доходности и за пределами США. 

Как свидетельствует статистика, размер комиссий, которые инвесторы платят управляющему фонда с активной стратегией, не является показателем будущего успеха. С июля 2013 г. фонды с минимальными комиссиями (топ-20% самых дешевых) чаще обыгрывали пассивные аналоги, чем фонды с самыми высокими комиссиями (топ-20% самых дорогих). Аналитики также отмечают, что в течение последних 10 лет инвесторы в среднем вкладывались в успешные активные инвестиционные фонды (т.е. получали доходность выше, чем средний фонд) в 19 из 20 категорий Morningstar. Тем не менее на данном десятилетнем интервале пассивно управляемые фонды продемонстрировали более высокие доходности: в 75% случаев они обыграли активно управляемые фонды. 

Источник: Morningstar

#Инвестиции #Фонды

​​К чему стоит готовиться при прохождении KYC-проверки и что это такое?

#Жадра_Абдуллина, Партнер и Глава комплаенс подразделения Movchan's Group

KYC, или «Знай своего клиента» (Know Your Customer), представляет собой важный процесс в финансовой индустрии и смежных секторах, таких как банковское дело, финтех и криптовалюты. 

Главная цель KYC — это обеспечение безопасности финансового сектора и соблюдение законодательства, предотвращение мошенничества, отмывания денег и финансирования терроризма.

Основные компоненты KYC-проверки, с которыми сталкиваются клиенты:

1.     Идентификация клиента при установлении деловых отношений: сбор информации о личности клиента, включая полное имя, дату рождения, адрес проживания, гражданство, источник происхождения средств и капитала (например, паспорт или ID).
2.     Обновление данных после установления деловых отношений: регулярное обновление информации о клиенте, чтобы обеспечить актуальность KYC-данных.

Когда Вы сталкиваетесь с KYC-процедурой, Вам требуется представить определенные документы для подтверждения Вашей личности, адреса проживания, источника происхождения средств и источника происхождения капитала. 

Обычно требуется следующее:

Паспорт: копия Вашего действующего паспорта. Иногда финансовые институты просят представить нотариально заверенную копию паспорта. Срок действия такой заверенной копии чаще всего ограничивается тремя месяцами с момента заверения. 
Подтверждение адреса: коммунальный счет, банковская выписка или другой официальный (выданный государственным органом Вашей страны) документ, подтверждающий Ваш адрес проживания. Срок действия такого документа также не должен превышать 3-х месяцев с момента выдачи. 
Подтверждение источника происхождения денег: документы, подтверждающие, что средства, которые Вы планируете направить в финансовый институт, получены законным путем. В зависимости от источника происхождения денег есть разные требования к документам. Например, Вы планируете продать недвижимость и в дальнейшем инвестировать средства, полученные от продажи через финансовый институт (брокер, банк, фонд и др.). В этом случае финансовый институт обязательно запросит подтверждение сделки, то есть договор купли-продажи и выписку из банка, свидетельствующую о зачислении средств по договору купли-продажи. 

Если источником происхождения средств является доход, полученный от предпринимательской деятельности или работы по найму, то обычно достаточно представить налоговые декларации, принятые налоговым органом, которые обосновывают указанный доход, или справку от работодателя, подтверждающую факт работы, размер заработной платы. 

Дополнительные документы: в зависимости от Вашей конкретной ситуации или требований финансового института, могут понадобиться дополнительные документы.

Не забудьте, что точные требования могут различаться в зависимости от финансового института, целей транзакции, поэтому всегда лучше уточнить с финансовым институтом KYC, какие конкретно документы и информация должны быть представлены ему. Помните, KYC — это важный шаг для обеспечения Вашей безопасности и соблюдения законодательства.

👉 Пообщаться с нами, не переживая за свои персональные данные, Вы можете, заполнив форму на сайте https://movchans.com, либо в комментариях под данным постом, а также в чате нашего канала.

#KYC #AML

​​✨ 🎂 Стратегия LAIF: 3 года, полет нормальный!

Три года назад, в сентябре 2020 года, команда Movchan’s Group после долгих и всеобъемлющих тестов открыла инвесторам доступ к уникальной опционной стратегии LAIF, призванной обеспечивать стабильный и предсказуемый доход вне зависимости от направления движения рынка. Спустя три года данная стратегия не только оправдала ожидания, но и стала для наших клиентов одним из самых востребованных продуктов. Особенно повезло тем, кто проинвестировал в нее перед 2022 годом, в котором она принесла 6,5% (5,3% после комиссии за результат) в отличие от всех основных классов активов, показавших существенные убытки. 

За три года стратегия LAIF уверенно опередила свои рыночные бенчмарки. 

Итог 3-летнего периода в цифрах:
- средняя годовая доходность: 5,3% после комиссии за результат (7,1% до комиссии);
- доля прибыльных месяцев: 100%;
- коэффициент Sharpe: 4,7;
- корреляция с индексом NASDAQ-100: -0,2.

Сейчас стратегия LAIF доступна для инвестирования через фонд LAIF, фонд FLAG и индивидуальные клиентские счета в Interactive Brokers. Минимальная сумма инвестирования — $250 000.

👉 Подробно о стратегии на нашем сайте

​​📣 УЖЕ ЧЕРЕЗ ЧАС! Напоминаем про эксклюзивный вебинар от Cbonds c известным экономистом и управляющим активами Андреем Мовчаном!

📆Дата: 19 сентября
⏰ Время: 19:30 (мск)
🎙Спикер: Андрей Мовчан, Партнер-учредитель Группы компаний по управлению инвестициямиMovchan’s Group
🎙Модератор: Сергей Лялин, CEO Группы компаний Cbonds.

🔍Тема: «Fixed Income 5***: Секреты инвестиций в облигационный рынок»

📌О мероприятии:
Вебинар посвящен текущим макроэкономическим трендам и инвестиционным возможностям на рынке облигаций.

📍Для регистрации, перейдите по ссылке.

#Cbonds #Долговой_рынок #Fixed_income

🔥 #МОВЧАНИЕ от 18.09.2023

Свой вчерашний эфир на @livegvozd #Андрей_Мовчан всецело посвятил обзору экономических новостей за прошедшее лето, рассказал про инфляцию в США, рынки энергоносителей и Европу в целом.

Благодарим "Живой Гвоздь" за эфир!

👉 Запись можно посмотреть на нашем YouTube.

#Инфляция #США #Живой_гвоздь

​​Азия — очередное разочарование для инвесторов?
 
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group

Деньги продолжают утекать из азиатских хедж-фондов в 2023 году, поскольку инвесторы разочарованы темпами восстановления Китая, тогда как устойчивость фондовых рынков за пределами региона отвлекает их интерес.

Фонды со штаб-квартирами в Азиатско-Тихоокеанском регионе зафиксировали чистый отток активов в размере $3,7 млрд в первом полугодии, как показали данные Preqin. Это последовало за оттоком в $30 млрд в 2022 году.

Иностранные инвесторы теряют интерес к Китаю, и хедж-фонды, нацеленные на вторую по величине экономику мира, расплачиваются за это.

По данным Preqin, количество активных хедж-фондов, ориентированных на Поднебесную, сократилось впервые с 2012 года: по состоянию на июнь 2023-го было запущено только пять новых фондов. При этом 18 были ликвидированы.

Сокращение означает серьезный сдвиг для офшорных хедж-фондов Китая, на долю которых приходилась почти половина новых фондов в Азии еще в 2021 году, поскольку инвесторы стремились оседлать волну когда-то быстро развивающейся экономики и рынков капитала. Действия Пекинских властей против частных компаний, а также растущая геополитическая напряженность в отношениях с США привели к снижению доходности и подорвали аппетит глобальных инвесторов к китайским активам.

По данным Eurekahedge, фонды, ориентированные на Китай, терпят беспрецедентные убытки второй год подряд. Более двух третей хедж-фондов, ориентированных на местный рынок, потеряли деньги в 2022 году, а в первой половине этого года 62% китайских фондов не смогли заработать.

Источник: Preqin.com; Bloomberg.com

#Хедж_фонды #Китай #Азия

⚡️Совместный вебинар с Cbonds: «Fixed Income 5***» – секреты инвестиций в облигационный рынок от Андрея Мовчана, Партнера-учредителя Группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group»

💬 В рамках вебинара #Андрей_Мовчан рассказал об актуальных трендах и инвестиционных возможностях на рынке облигаций.

✅ Запись уже доступна на нашем Youtube канале

#инвестиции #облигации #fixed_income #Cbonds

​​Откуда деньги, или разбираемся, в чем разница между источником средств и источником капитала

#Жадра_Абдуллина, Партнер и Глава комплаенс подразделения Movchan's Group
 
Уважаемые подписчики, в процессе взаимодействия с финансовыми институтами Вы, возможно, столкнулись с понятиями «источник средств» и «источник капитала». Но что они означают и почему так важно различать их?
 
Источник средств (Source of Funds)
Термин «источник средств» фокусируется на конкретной сделке или операции. Это понятие связано с тем, откуда берутся деньги для этой конкретной сделки. Например, если Вы инвестируете в фонд, источник средств будет указывать на то, откуда появились средства для этой инвестиции. Для любого финансового института, будь то банк, брокер или фонд, важно убедиться в легальности операции и отсутствии dirty money.
 
Источник капитала (Source of Wealth)
Понятие «источник капитала», напротив, отражает Ваше общее финансовое положение. Оно объясняет, как Вы накопили свой капитал и активы. Здесь рассматриваются все финансовые источники, которые привели Вас к текущему финансовому положению, такие как инвестиции, полученное наследство, бизнес или трудовая деятельность (зарплата). Это помогает финансовым институтам лучше понять Вашу финансовую историю и отследить весь путь денег, которые используются для финансовой операции.
 
Почему это важно?
Различие между источником средств и источником капитала играет важную роль в финансовых операциях. Это позволяет финансовым учреждениям оценивать риски, соблюдать «антиотмывочное» законодательство и обеспечивать безопасность финансовых транзакций. В связи с этим важно готовиться к предоставлению информации о происхождении средств и источнике капитала. Всегда имеет смысл хранить документы по уже совершенным сделкам, выписки из банка или отчеты брокера, налоговые декларации за прошлые годы и аккумулировать все документы в одном месте. Эти документы будут полезны при прохождении комплаенс-проверки, если Вы планируете осуществить финансовую транзакцию или ожидаете поступления средств от сделки.

#Деньги #Источник_средств #Источник_капитала #Комплаенс

КАК ПЛАНОВОЕ СОБЫТИЕ С НЕЙТРАЛЬНЫМ ИТОГОМ МОЖЕТ ПРИВЕСТИ К СЕРЬЕЗНЫМ ИЗМЕНЕНИЯМ НА РЫНКАХ

#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
 
Ожидалось, что вчерашнее совещание ФРС США пройдет без сюрпризов — ставку не поднимут и произнесут обычные заклинания. Ставка, действительно, осталась на прежнем уровне, и по итогам совещания председатель ФРС Джером Пауэлл заявил о готовности действовать в случае чего (а волноваться поводы есть, например ускорившиеся темпы роста на нефть, которая торгуется около $90 за баррель). В этом его поддержали как минимум 12 из 19 членов Комитета по операциям на открытом рынке, которые заявили об оправданности еще одного повышения ставки в этом году. То, чего от ФРС ожидали, также было вполне внятно артикулировано — высокие ставки останутся с нами еще долго (медиана теперь показывает сокращение ставки на 50 б.п. в 2024 г. против 100 б.п. ранее).
 
Совещание, однако, преподнесло сюрприз. ФРС заметно изменила свои оценки темпов роста экономики (оценка повышена с умеренной до стабильной), а также рынка труда (признано, что рост числа рабочих мест «замедлился», но «остался сильным»). В цифровом выражении это выглядит следующим образом:
- июньский прогноз по ВВП за весь 2023 год пересмотрен в сторону роста с 1,0 до 2,1% (также повышен прогноз на 2024-й с 1,1 до 1,5%);
- июньские ожидания в отношении безработицы в 2023 году снижены до 3,8% по сравнению с 4,1% ранее.
 
Это серьезные изменения в прогнозах центрального банка, которые не могут остаться незамеченными. И рынки реагируют — с одной стороны, мы видим, что ставки краткосрочных T-Bills остаются около 5,5%: по данным CME Group, вероятность того, что ставка ФРС будет сохранена в ноябре, оценивается уже на уровне 71,6% по сравнению с 68% буквально вчера. С другой стороны, мы отмечаем, что летят вверх длинные ставки: доходность 10Y UST уже около 4,5% (4,22% еще буквально неделю назад).
 
Почему это происходит? Длинные ставки — это не привязка к ставке ЦБ, а всегда ожидания участников рынка по экономике и инфляции, рискам и множеству других факторов, в том числе технического порядка. Поэтому повышение Центральным банком прогноза по темпам роста экономики — это повышение, касающееся длинных ставок, и негативный сигнал для рынков. Т.е. в практике кривая доходности должна стать менее инвертированной и спред между короткими (ставками ЦБ) и длинными ставками (экономика) теперь должен стать менее отрицательным. 
 
Что может помешать этому?
 
1) Риски на фондовом рынке США или отток средств с глобальных рынков в результате негативных тенденций для экономик на фоне укрепления доллара и роста ставок могут повысить спрос на защитные активы, и доходность длинных UST снизится. 

2) Риски в отношении американской экономики (т.е. снижение позитивных ожиданий), например приостановка деятельности правительственных учреждений в США с октября в результате того, что партии не договорятся по бюджетному процессу. Однако по этому пункту есть сомнения — недаром Казначейство в последние три месяца агрессивно заимствовало на рынке, финансируя бюджет.

#ФРС #Доходность_UST

Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова исследует, как экономические феномены отражаются в мировой литературе. Из её нового эссе можно узнать, почему в литературных произведениях XIX и XX веков проститутка получает больше, чем простая работница на фабрике, что держит ее в публичном доме, чем заканчивает проститутка — опускается на самое дно или, наоборот, накапливает на безбедную старость — и почему она так заканчивает. А заодно — про бизнес-модель публичных домов.

Текст в открытом доступе.

​​Почему правильная культура в компании жизненно необходима для любого бизнеса
 
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group

Odey Asset Management, чей основатель Криспин Оди столкнулся с новыми обвинениями в насилии, изо всех сил пытается успокоить клиентов и деловых партнеров после того, как некоторые фирмы забрали деньги, а крупные инвестиционные банки отказали компании в обслуживании.

Обвинения, выдвинутые против Оди, являются продолжением серии обвинений, с которыми управляющий активами уже сталкивался ранее. В 2021 году он был оправдан британским судом по делу о насилии, но вскоре появились новые обвинения против него: две женщины выступили с заявлением для Bloomberg News.

Через несколько часов после публикации новых обвинений в 2023 году Morgan Stanley начал процесс прекращения своих отношений с OAM в качестве прайм-брокера. JPMorgan Chase & Co. и Goldman SachsGroup Inc. также пересмотрели свои деловые отношения с инвестиционной компанией.
Позже Schroders Plc заявила, что вывела средства из фондов Odey, а Canada Life приостановила отношения с фирмой «немедленно».

Британский финансовый надзорный орган — Управление финансового надзора (FCA) — проводит двухлетнее расследование в отношении управляющего активами.

«Мы серьезно относимся к обвинениям в нефинансовых нарушениях и ожидаем, что у всех компаний будут адекватные процедуры управления, обеспечивающие надлежащее расследование обвинений в неправомерных действиях», — заявило FCA.

По словам City Hive, правозащитной группы в Лондоне, которая продвигает стратегию Diversity and Inclusion в индустрии управления инвестициями, доверие является ключевым моментом для клиентов и партнеров и компании могут поддерживать его, будучи прозрачными в отношении своих стандартов и внутренней культуры. 
 
Источник: Financial Times; Bloomberg

​​Аномалия на рынках деривативов на S&P 500: возможное манипулирование рынком?

#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

В начале сентября в Social Science Research Network было опубликовано академическое исследование The Equity Derivative Payoff Bias, проведенное экономистами Г. Балтуссеном, Д. Терстегге и П. Уиланом.

Проанализировав торговые данные по фьючерсам и опционам на американский индекс акций S&P 500 с 2003 по 2021 г., авторы выявили наличие значимого скачка цен деривативов за несколько часов до открытия рынка в каждую третью пятницу месяца — день одновременной экспирации множества производных финансовых инструментов; в другие торговые дни аномалия не наблюдается.

Исследователи отмечают, что подобный сдвиг указывает на ценовое давление со стороны покупателей, приводящее к росту расчетной цены опционов на индекс S&P 500; в результате участники рынка, которые занимают короткие позиции по пут-опционам и длинные позиции по колл-опционам, систематически зарабатывают на данном эффекте. 

Авторы протестировали различные гипотезы относительно источника скачка цен и пришли к выводу, что наиболее вероятная причина — рыночные манипуляции. Экономисты, однако, подчеркивают, что у них нет убедительных доказательств и предлагают американским регуляторам провести собственные проверки. Среди предлагаемых мер — изменение процедуры определения расчетной цены. По мнению исследователей, расчет данного параметра в периоды более высокой ликвидности уменьшит вероятность значимых отклонений цен, вызванных торговой активностью трейдеров. 

В истории существуют прецеденты, когда академические исследователи в процессе работы с торговыми данными фиксировали неправомерные действия со стороны участников рынка, что в итоге приводило к расследованиям со стороны федеральных органов власти. Например, в середине 1990-х американские профессора П. Шульц и У. Кристи в рамках проведения сравнительного анализа организационных структур двух бирж (NASDAQ и NYSE) обнаружили признаки сговора маркетмейкеров NASDAQ с целью поддержания широких спредов между ценами спроса и предложения. После широкой огласки статьи и последующего начала производства антимонопольного расследования Министерства юстиции США комиссии дилеров NASDAQ резко снизились. 

Источники: Social Science Research Network, Barron’s, The Journal of Finance

#Опционы #Финансовые_рынки

«Проклятые вопросы» с британским писателем Оуэном Мэтьюзом — новый специальный проект журнала «Зима» на YouTube, посвященный России, ее месту в современном мире, ее будущему и будущему планеты.

Гость этого выпуска — #Андрей_Мовчан — экономист, финансист, партнер-учредитель Movchan’s Group.

Смотрите интервью — о том, как война влияет на экономическую ситуацию в России, о лояльности олигархов действующему режиму, о санкциях, их логике и целесообразности.

#Интервью #ZIMA #Экономика #Оуэн_Мэтьюз

Ликвидность непоколебима, ставка ФРС на месте, так почему доходность UST взлетела?

#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам 

По итогам прошедшей недели объем активов на балансе ФРС упал сразу на 74,7 млрд долларов (до 8,02 трлн), а с начала месяца за три недели уменьшился уже на 97,2 млрд. При плане сокращения на 95 млрд в месяц ФРС легко может позволить себе немного расслабиться на этой неделе.

Со своей стороны, Казначейство также изъяло ликвидность с рынков, повысив за неделю остаток средств на своих счетах почти на 50 млрд долларов и доведя его до 682,5 млрд. Понятно, что при плане обеспечить на конец финансового года, который завершается 30 сентября, остатки на уровне 650 млрд, ведомство также может расслабиться на этой неделе и даже вернуть немного средств в систему.

Операции ФРС и Минфина при этом не сильно отразились на ликвидности системы — объем операций обратного РЕПО банков с ФРС изменился не существенно и оставался в течение недели ровным примерно 1,45 трлн долларов. Однако отношение к риску на прошедшей неделе по-прежнему было сложным: поднимаясь до 1,75 трлн в конце предыдущей недели (15-го числа), объем колл-опционов на индекс S&P 500 рухнул в среду 20 сентября — в день решения ФРС по ставке — до 0,99 трлн долларов, а сам индекс завершил неделю на уровне 4320 пунктов, потеряв 2,9% за неделю и 4,2% с начала месяца (а индекс VIXвзлетел до 17,44 пункта).

Что же произошло? Подорванная ликвидность явно не являлась причиной (показатели, как показано выше, это не подтверждают). На мой взгляд, ситуация была спровоцирована резким движением средне- и долгосрочных UST, доходность которых выросла с начала месяца на 30–40 б.п. (и достигла по 10YUST уровня 4,5%), что, в свою очередь, произошло после того, как именно 20-го числа ФРС резко повысила свой прогноз по экономике с 1,0% в июне до 2,1%. 

Чего ожидать? Тут пазл складывается. И теперь инвесторы, очевидно, имеют право пересмотреть свои взгляды на фондовый рынок (ну раз экономика растет, то и S&P 500 имеет все основания для продолжения роста). В отношении коротких ставок и возможного итога следующего совещания 1 ноября — ФРС говорит, что лишь на 0,1% повышает свой прогноз по дефлятору PCE до 3,3% в 2023-м и рынок труда останется крепким — пока не совсем понятно. Доходность 6M T-bills поднялась индикативно до 5,54%, но продолжит ли она двигаться в сторону 5,75%, зависит от огромного количества статданных, которые будутопубликованы еще в конце этого месяца и в октябре.

Что же касается нового прогноза по экономике (соответственно, наших ожиданий по длинным ставкам), то уже на этой неделе можно будет понять, чем продиктован оптимизм ФРС: в четверг опубликуют окончательную оценку по ВВП США за 2К2023 (прогноз 2,2 против 2,0% по предварительным оценкам). В тот же день поздно вечером по европейскому времени выступит председатель Пауэлл и, возможно, раскроет секрет своего источника знаний.
 
#Экономика #США #Доходность

Не пропустите! 

Сегодня понедельник, а это значит, что в прямом эфире на @livegvozd вновь будет авторская программа Андрея Мовчана. 

В этом выпуске #Андрей_Мовчан поговорит про нефть и расскажет про Китай, а также ответит на вопросы зрителей.

Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.

👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).

#Мовчание #Живой_гвоздь #Нефть #Китай

#МОВЧАНИЕ от 25.09.2023

Благодарим "Живой Гвоздь" за эфир!

👉 Запись уже на нашем YouTube.