Конец стимулов. Пять последствий исчерпания избыточных сбережений в США.
Американские домохозяйства США полностью истратили свои «избыточные» накопления, сформировавшиеся за время пандемии, считают аналитики JP Morgan. Управляющий фондом ARGO Movchan’s Group #Еуджениу_Кирэу, CFA, рассуждает о пяти вероятных последствиях этого события.
👉 Полную версию статьи вы найдете на сайте #The_Bell*, а также на нашем сайте в разделе Публикации
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
Американские домохозяйства США полностью истратили свои «избыточные» накопления, сформировавшиеся за время пандемии, считают аналитики JP Morgan. Управляющий фондом ARGO Movchan’s Group #Еуджениу_Кирэу, CFA, рассуждает о пяти вероятных последствиях этого события.
👉 Полную версию статьи вы найдете на сайте #The_Bell*, а также на нашем сайте в разделе Публикации
* Признан Минюстом РФ иноагентом.
💬 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
Экономика США продолжает добавлять рабочие места быстрыми темпами, но безработица растет
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Опубликованная сегодня статистика по рынку труда США показала разнонаправленные тенденции. С одной стороны, экономика прибавила 187 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 170 тыс., что говорит о сохранении высокого спроса на рабочую силу. С другой стороны, уровень безработицы вырос до 3,8%, аналитики же ждали ее сохранения на прежнем уровне в 3,5%. Рост заработных плат замедлился с 0,3 до 0,2% в месяц. Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,8%, т.е. более 700 тыс. человек вернулись к поискам работы. Опубликованный недавно отчет по открытым вакансиям указал на их резкое снижение в июле до 8,8 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных уменьшилось до 1,4. В конце прошлого года этот показатель был близок к 2.
Все указывает на то, что баланс спроса и предложения на рынке труда улучшается, а темп роста заработных плат замедляется. Это позитивный фактор для инфляции. Одним из главных опасений ФРС является рост заработных плат темпом, который не позволит инфляции снизиться до 2%. Опубликованная статистика даст ФРС больше аргументов в пользу того, что монетарная политика достаточно жесткая и дополнительных повышений ставок не требуется. В то же время резкий рост безработицы и возращение населения на рынок труда указывает на ухудшающееся положение потребителей в США. Скорее всего, это связано с исчерпанием избыточных сбережений, образовавшихся в пандемию. Насколько успешно эти люди смогут вновь интегрироваться в рабочую силу и какова будет производительность их труда, а значит и эффект на реальный рост ВВП — открытый вопрос. Однако сам возврат людей на рынок труда потенциально может помочь ФРС решить проблему инфляции с меньшими негативными последствиями для экономики.
#Рынок_труда #США #Экономика #Инфляция #ФРС
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Опубликованная сегодня статистика по рынку труда США показала разнонаправленные тенденции. С одной стороны, экономика прибавила 187 тыс. рабочих мест вместо ожидаемых 170 тыс., что говорит о сохранении высокого спроса на рабочую силу. С другой стороны, уровень безработицы вырос до 3,8%, аналитики же ждали ее сохранения на прежнем уровне в 3,5%. Рост заработных плат замедлился с 0,3 до 0,2% в месяц. Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,8%, т.е. более 700 тыс. человек вернулись к поискам работы. Опубликованный недавно отчет по открытым вакансиям указал на их резкое снижение в июле до 8,8 млн. Это означает, что соотношение открытых вакансий к количеству безработных уменьшилось до 1,4. В конце прошлого года этот показатель был близок к 2.
Все указывает на то, что баланс спроса и предложения на рынке труда улучшается, а темп роста заработных плат замедляется. Это позитивный фактор для инфляции. Одним из главных опасений ФРС является рост заработных плат темпом, который не позволит инфляции снизиться до 2%. Опубликованная статистика даст ФРС больше аргументов в пользу того, что монетарная политика достаточно жесткая и дополнительных повышений ставок не требуется. В то же время резкий рост безработицы и возращение населения на рынок труда указывает на ухудшающееся положение потребителей в США. Скорее всего, это связано с исчерпанием избыточных сбережений, образовавшихся в пандемию. Насколько успешно эти люди смогут вновь интегрироваться в рабочую силу и какова будет производительность их труда, а значит и эффект на реальный рост ВВП — открытый вопрос. Однако сам возврат людей на рынок труда потенциально может помочь ФРС решить проблему инфляции с меньшими негативными последствиями для экономики.
#Рынок_труда #США #Экономика #Инфляция #ФРС
Рынок на перепутье и как на этом заработать
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Те немногие, кто способны оказывать существенное влияние на финансовые рынки, часто делают важные заявления, не говоря при этом ничего конкретного. Подобными заявлениями они дают понять, что полностью понимают и контролируют ситуацию, но не собираются этими знаниями облегчать жизнь тем, кто играет в игру мастерства и удачи под названием инвестирование…
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
#Фондовый_рынок #Опционы #Стратегии #Инвестиции #Federal_Reserve
ЛИКВИДНОСТЬ СИСТЕМЫ УСКОРЕННО СНИЖАЕТСЯ УСИЛИЯМИ ФРС И КАЗНАЧЕЙСТВА
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает активно снижать объем активов на своем балансе — за последнюю неделю он сократился еще на $17,75 млрд, а по итогам августа в целом — сразу на $122 млрд (до $8,12 трлн). В июле баланс уменьшился – на $97,6 млрд, что также произошло с опережением графика.
Операции Минфина США тоже продолжают подсушивать ликвидность — объем остатков на счетах ведомства вырос за неделю на $102,9 млрд, до $541,8 млрд. Таким образом, снижаясь в середине месяца, объем остатков на счетах Минфина на 30 августа на $40 млрд превзошел значение по состоянию на конец июля.
Прогнозируя, что будет происходить с ликвидностью в сентябре, необходимо помнить, что, согласно плану, объем средств на счетах Казначейства к концу сентября (т.е. на конец финансового года) должен быть на уровне $650 млрд. Соответственно, ликвидность системы усилиями ФРС и Минфина (в том числе на долговом рынке) будет снижаться и, возможно, такими же высокими темпами. Это более чем заметно уже сейчас — объем операций банков с ФРС в рамках обратного РЕПО сократился до $1,65 трлн по сравнению с $2,25 трлн в мае или $2,55 трлн в декабре 2022 года (т.е. overnight банки могут размещать в ЦБ уже существенно меньше избыточных средств, чем раньше).
Как это отразилось на рынках? Фондовый рынок снизился, но не драматически — индекс S&P 500 потерял по итогам месяца всего 1,8%. Долговой рынок: доходность коротких бумаг поднималась и в какой-то момент достигала 5,61%, однако на фоне высокого спроса со стороны фондов денежного рынка и других инвесторов доходность опустилась ниже 5,5%. В длинном участке кривой доходность 10Y UST, поднимаясь до 4,34%, снизилась к концу месяца до 4,08–4,10%.
К чему это может привести? Избыточная ликвидность в последние годы (особенно в периоды пандемии и кризисов) была серьезным буфером, удерживающим рынки от падения и принятия макроэкономических реалий без прикрас. Понятно, что дальнейшее изъятие этой избыточной массы приведет к более объективной оценке активов, а значит, можно ожидать дальнейшего уменьшения аппетита к риску на глобальных рынках, оттока средств, укрепления доллара и, возможно, снижения доходности длинных казначейских облигаций. Что касается доходности: сентябрь является последним месяцем 2023 финансового года. Тут нельзя исключать, что потребность в финансировании дефицита бюджета будет заставлять Минфин сохранять высокое предложение облигаций (соответственно, участники рынка могут запрашивать премию по доходности к вторичному рынку). Однако начало нового финансового года может снизить нагрузку на первичном рынке, а значит, любые всплески доходности UST в сентябре будут в центре особого интереса инвесторов и, возможно, будут тут же выкупаться.
👉 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
#Ликвидность #Доходность_UST #Операции_казначейства
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает активно снижать объем активов на своем балансе — за последнюю неделю он сократился еще на $17,75 млрд, а по итогам августа в целом — сразу на $122 млрд (до $8,12 трлн). В июле баланс уменьшился – на $97,6 млрд, что также произошло с опережением графика.
Операции Минфина США тоже продолжают подсушивать ликвидность — объем остатков на счетах ведомства вырос за неделю на $102,9 млрд, до $541,8 млрд. Таким образом, снижаясь в середине месяца, объем остатков на счетах Минфина на 30 августа на $40 млрд превзошел значение по состоянию на конец июля.
Прогнозируя, что будет происходить с ликвидностью в сентябре, необходимо помнить, что, согласно плану, объем средств на счетах Казначейства к концу сентября (т.е. на конец финансового года) должен быть на уровне $650 млрд. Соответственно, ликвидность системы усилиями ФРС и Минфина (в том числе на долговом рынке) будет снижаться и, возможно, такими же высокими темпами. Это более чем заметно уже сейчас — объем операций банков с ФРС в рамках обратного РЕПО сократился до $1,65 трлн по сравнению с $2,25 трлн в мае или $2,55 трлн в декабре 2022 года (т.е. overnight банки могут размещать в ЦБ уже существенно меньше избыточных средств, чем раньше).
Как это отразилось на рынках? Фондовый рынок снизился, но не драматически — индекс S&P 500 потерял по итогам месяца всего 1,8%. Долговой рынок: доходность коротких бумаг поднималась и в какой-то момент достигала 5,61%, однако на фоне высокого спроса со стороны фондов денежного рынка и других инвесторов доходность опустилась ниже 5,5%. В длинном участке кривой доходность 10Y UST, поднимаясь до 4,34%, снизилась к концу месяца до 4,08–4,10%.
К чему это может привести? Избыточная ликвидность в последние годы (особенно в периоды пандемии и кризисов) была серьезным буфером, удерживающим рынки от падения и принятия макроэкономических реалий без прикрас. Понятно, что дальнейшее изъятие этой избыточной массы приведет к более объективной оценке активов, а значит, можно ожидать дальнейшего уменьшения аппетита к риску на глобальных рынках, оттока средств, укрепления доллара и, возможно, снижения доходности длинных казначейских облигаций. Что касается доходности: сентябрь является последним месяцем 2023 финансового года. Тут нельзя исключать, что потребность в финансировании дефицита бюджета будет заставлять Минфин сохранять высокое предложение облигаций (соответственно, участники рынка могут запрашивать премию по доходности к вторичному рынку). Однако начало нового финансового года может снизить нагрузку на первичном рынке, а значит, любые всплески доходности UST в сентябре будут в центре особого интереса инвесторов и, возможно, будут тут же выкупаться.
👉 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы
#Ликвидность #Доходность_UST #Операции_казначейства
Факторные стратегии в августе 2023-го: акцент на «качество»
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Опубликованные свежие данные по динамике ценовых индексов MSCI показывают, что в прошедшем месяце наиболее популярные факторные стратегии инвестирования («низкая волатильность», «стоимость» и проч.) продемонстрировали отрицательные доходности на мировом фондовом рынке. Среди лидеров — стратегия «качество» с месячной доходностью чуть ниже нуля. Подобные результаты фиксируются и для рынка акций США.
Примечательно, что с начала 2023 года лишь «качество» обыгрывает и MSCI USA Index и MSCI World Index (USD), покрывающие более 85% от капитализации американского рынка и капитализации 26 рынков развивающихся стран соответственно. В то же время с 2000-го инвестирование в акции компаний с низкими долями долга в структуре капитала, высокими доходностями акционерного капитала и низкими волатильностями чистых прибылей очень часто проигрывает большинству других факторов на годовых интервалах. Идея инвестировать в «качественные» акции с обязательным учетом их справедливых и рыночных цен восходит к Бенджамину Грэму, основоположнику теории стоимостного инвестирования. Данный принцип при отборе акций на протяжении многих лет использует и Уоррен Баффетт. Подробный анализ портфельных инвестиций Berkshire Hathaway (c 1976 по 2017 год), проведенный исследователями AQR Capital, показывает, что ограниченное множество защитных факторов, среди которых и «качество» и «стоимость», объясняет значительную часть доходности портфеля акций Баффетта.
Источник: Bloomberg, AQR Capital
#Факторное_инвестирование #Доходность
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Опубликованные свежие данные по динамике ценовых индексов MSCI показывают, что в прошедшем месяце наиболее популярные факторные стратегии инвестирования («низкая волатильность», «стоимость» и проч.) продемонстрировали отрицательные доходности на мировом фондовом рынке. Среди лидеров — стратегия «качество» с месячной доходностью чуть ниже нуля. Подобные результаты фиксируются и для рынка акций США.
Примечательно, что с начала 2023 года лишь «качество» обыгрывает и MSCI USA Index и MSCI World Index (USD), покрывающие более 85% от капитализации американского рынка и капитализации 26 рынков развивающихся стран соответственно. В то же время с 2000-го инвестирование в акции компаний с низкими долями долга в структуре капитала, высокими доходностями акционерного капитала и низкими волатильностями чистых прибылей очень часто проигрывает большинству других факторов на годовых интервалах. Идея инвестировать в «качественные» акции с обязательным учетом их справедливых и рыночных цен восходит к Бенджамину Грэму, основоположнику теории стоимостного инвестирования. Данный принцип при отборе акций на протяжении многих лет использует и Уоррен Баффетт. Подробный анализ портфельных инвестиций Berkshire Hathaway (c 1976 по 2017 год), проведенный исследователями AQR Capital, показывает, что ограниченное множество защитных факторов, среди которых и «качество» и «стоимость», объясняет значительную часть доходности портфеля акций Баффетта.
Источник: Bloomberg, AQR Capital
#Факторное_инвестирование #Доходность
Его в дверь, а он в окно: как Китай обходит трудности прямого инвестирования в западные технологические компании
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Financial Times опубликовала статью разоблачительного характера, в которой рассказывает, как Китай покупал доли в европейских и американских компаниях с помощью «прокладки» в виде банка GoldmanSachs.
Деньги шли через «партнерский фонд» China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, созданный совместно с китайским суверенным фондом China Investment Corporation (CIC). Среди сделок фонда инвестиции в компанию, которая отслеживает глобальные цепочки поставок; в консультационную фирму, дающую советы по облачному хранению данных; в компанию, специализирующуюся на тестировании лекарств; в производителя охлаждающих систем, используемых в искусственном интеллекте, дронах и аккумуляторах электромобилей. Озабоченность вызывает тот факт, что одна из компаний, называющаяся Nettitude, оказывает услуги по кибербезопасности, в том числе британскому правительству и оборонным ведомствам по всему миру.
И это несмотря на то, что фонд управляется американским менеджером, его доля в капитале Nettitude невелика, CIC в операционное управление компанией никак не вмешивался. Всего Goldman Sachs осуществил инвестиции в семь компаний на общую сумму в 2,5 млрд долл. Банк объявлял публично о своем инвестировании в данные компании, но не раскрывал, что сделки частично финансировались китайским фондом. China-US Industrial Cooperation Partnership Fund, через который китайцы смогли инвестировать в западные компании не напрямую, был создан в 2017 году после того, как западные правительства ужесточили проверку прямых иностранных инвестиций, особенно из Китая. Созданию фонда предшествовал визит Дональда Трампа в Китай в 2017-м. Фонд подавался как инструмент, который будет способствовать уменьшению платежного дисбаланса между США и Китаем. Как выяснила Financial Times, данный фонд — только вершина айсберга. Китайское правительство создало несколько таких фондов совместно с разными западными финансовыми институтами.
Источник: https://www.ft.com/content/792fae47-8e2f-4363-99e9-176b33ccc09a
#Китай #Инвестиции #Инвестиционные_фонды #Goldman_Sachs
Япония — страна «восходящих» хедж-фондов?
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
Риски приостановки работы госучреждений США в октябре заставляют Казначейство увеличить предложение гособлигаций на первичном рынке
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
На прошлой неделе Белый дом обратился к Конгрессу с призывом принять меры по краткосрочному финансированию бюджета, с тем чтобы избежать прекращения работы правительственных организаций после окончания бюджетного года 30 сентября. Из-за разногласий по бюджету расходов, который принимается Палатой представителей, находящейся под контролем республиканцев, и Сенатом, где большинство имеют демократы, работа части государственных учреждений может быть приостановлена на неопределенный срок, а служащие отправлены в неоплачиваемый отпуск (т.н. shutdown). Последний раз подобный случай происходил в 2018 году, когда президент Трамп требовал...
👉 К чему это может привести читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Бюджет #Доходность_UST #Операции_казначейства
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
На прошлой неделе Белый дом обратился к Конгрессу с призывом принять меры по краткосрочному финансированию бюджета, с тем чтобы избежать прекращения работы правительственных организаций после окончания бюджетного года 30 сентября. Из-за разногласий по бюджету расходов, который принимается Палатой представителей, находящейся под контролем республиканцев, и Сенатом, где большинство имеют демократы, работа части государственных учреждений может быть приостановлена на неопределенный срок, а служащие отправлены в неоплачиваемый отпуск (т.н. shutdown). Последний раз подобный случай происходил в 2018 году, когда президент Трамп требовал...
👉 К чему это может привести читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Бюджет #Доходность_UST #Операции_казначейства
❗️Макроэкономический обзор | Новый выпуск
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Италия собирается пойти навстречу неплатежеспособным заемщикам — благими намерениями вымощена дорога в ад
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Итальянское правительство предложило наделить неплатежеспособных заемщиков правом выкупать свои долги у коллекторов по фиксированным ставкам. Предложение распространяется на компании и домохозяйства, долг которых не превышает 25 млн евро. Эти долги должны были классифицироваться банками как списанные в период между 2015 и 2021 годами, а также продаваться коллекторам напрямую или через секьюритизацию до конца 2022 года. Законодательная инициатива предполагает, что заемщик может выкупать свой долг у коллектора с наценкой в 20% от его приобретения, если процедура взыскания еще не началась, и в 40% — когда началась. Если долг будет выкуплен, он будет считаться полностью погашенным, а должник перестанет считаться должником и его кредитная история будет восстановлена. Если эта мера будет введена, то, как понятно из дат, она будет действовать задним числом.
Чем это плохо? Во-первых, введение такой меры постфактум означает, что коллекторы, которые выкупали долги, не могли заложиться на ситуацию, когда часть долгов будет выкуплена всего с 20%-ной наценкой.
Во-вторых, серьезную сложность создает тот факт, что проблемные долги обычно выкупаются пулами и в пуле могут быть как относительно хорошие, так и совсем безнадежные долги. Я осмелюсь предположить, что возникший эффект можно назвать рынком лимонов. Сумма покупки каждого отдельного долга из-за секьюритизации или покупки пулов не известна. Поэтому она будет рассчитываться одинаково для всех — с учетом номинальной суммы долга и без учета вероятности его взыскания или ожидаемой возвратности. Иными словами, относительно хороший долг может стоить дешево, а безнадежно плохой — дорого. Это означает, что те, с кого можно получить больше, поспешат выкупить свои долги с небольшой наценкой к суммам, уплаченным коллекторам, а те, с кого взять нечего, ничего выкупать не будут. В итоге коллекторы получат меньше, чем они планировали, и могут понести убытки.
В-третьих, введение в законодательство задним числом такого серьезного изменения существенно увеличит риски работы на итальянском рынке. Его могут покинуть иностранные коллекторы. Продать долги коллекторам станет труднее, а цены на них, скорее всего, упадут. Между тем эффективная работа коллекторского рынка важна для сохранения качества балансов банков. ЕЦБ обязывает банки избавляться от плохих долгов. Именно благодаря этой мере итальянские банки являются сейчас платежеспособными, считают местные аналитики.
Получается, что от введения данной меры выиграют заемщики, но пострадают банки и коллекторы, то есть финансовый сектор. Свои новые убытки банки, разумеется, переложат на всех клиентов, включая тех, кто добросовестно обслуживает свои долги. Итак, это опять перераспределительная мера с социалистическим душком.
#Банки #Коллекторы #Италия #Плохие_долги
#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
Итальянское правительство предложило наделить неплатежеспособных заемщиков правом выкупать свои долги у коллекторов по фиксированным ставкам. Предложение распространяется на компании и домохозяйства, долг которых не превышает 25 млн евро. Эти долги должны были классифицироваться банками как списанные в период между 2015 и 2021 годами, а также продаваться коллекторам напрямую или через секьюритизацию до конца 2022 года. Законодательная инициатива предполагает, что заемщик может выкупать свой долг у коллектора с наценкой в 20% от его приобретения, если процедура взыскания еще не началась, и в 40% — когда началась. Если долг будет выкуплен, он будет считаться полностью погашенным, а должник перестанет считаться должником и его кредитная история будет восстановлена. Если эта мера будет введена, то, как понятно из дат, она будет действовать задним числом.
Чем это плохо? Во-первых, введение такой меры постфактум означает, что коллекторы, которые выкупали долги, не могли заложиться на ситуацию, когда часть долгов будет выкуплена всего с 20%-ной наценкой.
Во-вторых, серьезную сложность создает тот факт, что проблемные долги обычно выкупаются пулами и в пуле могут быть как относительно хорошие, так и совсем безнадежные долги. Я осмелюсь предположить, что возникший эффект можно назвать рынком лимонов. Сумма покупки каждого отдельного долга из-за секьюритизации или покупки пулов не известна. Поэтому она будет рассчитываться одинаково для всех — с учетом номинальной суммы долга и без учета вероятности его взыскания или ожидаемой возвратности. Иными словами, относительно хороший долг может стоить дешево, а безнадежно плохой — дорого. Это означает, что те, с кого можно получить больше, поспешат выкупить свои долги с небольшой наценкой к суммам, уплаченным коллекторам, а те, с кого взять нечего, ничего выкупать не будут. В итоге коллекторы получат меньше, чем они планировали, и могут понести убытки.
В-третьих, введение в законодательство задним числом такого серьезного изменения существенно увеличит риски работы на итальянском рынке. Его могут покинуть иностранные коллекторы. Продать долги коллекторам станет труднее, а цены на них, скорее всего, упадут. Между тем эффективная работа коллекторского рынка важна для сохранения качества балансов банков. ЕЦБ обязывает банки избавляться от плохих долгов. Именно благодаря этой мере итальянские банки являются сейчас платежеспособными, считают местные аналитики.
Получается, что от введения данной меры выиграют заемщики, но пострадают банки и коллекторы, то есть финансовый сектор. Свои новые убытки банки, разумеется, переложат на всех клиентов, включая тех, кто добросовестно обслуживает свои долги. Итак, это опять перераспределительная мера с социалистическим душком.
#Банки #Коллекторы #Италия #Плохие_долги
Краткосрочные инвесторы в биржевые фонды SPY и QQQ должны осознавать опционные риски
Всплеск популярности однодневных опционов привел к разрыву между динамикой индексных фондов и фундаментальной стоимостью акций, входящих в эти индексы.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Аналитики все чаще предупреждают, что всплеск торговли опционами в последние годы приводит к более волатильной ценовой динамике и создает потенциальные риски для краткосрочных инвесторов в крупнейшие биржевые индексные фонды (ETFs).
Стремительный рост использования ультракраткосрочных опционов, известных как zero-day-to-expiry options(0DTE), на индекс S&P 500 и крупнейший в мире индексный биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF (SPY) с капитализацией 402 миллиарда долларов, как и влияние этого роста на рыночную динамику вызывают обеспокоенность даже среди опытных участников рынка. По крайней мере, еще в двух самых популярных американских ETF — QQQ от Invesco, который воспроизводит состав индекса NASDAQ-100, и iSharesRussell 2000 ETF (IWM) от BlackRock, воспроизводящий состав индекса акций с малой капитализацией, — произошел масштабный рост торговой активности 0DTE, который, возможно, является причиной разрыва между волатильностью индексов и волатильностью входящих в их состав ценных бумаг.
«Это означает, что фундаментальные показатели входящих в индекс акций оказывают сейчас меньшее влияние на движение индекса, чем это было 10, 15, 20 лет назад», — говорит Дэйв Надиг, финансовый футурист консалтинговой компании VettaFi. «Наивно предполагать, что розничный спекулянт имеет реальные шансы на этом рынке», — добавляет Надиг, объясняя, что таким инвесторам сложно конкурировать с профессиональными трейдерами, имеющими доступ к гораздо большему объему рыночной информации.
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Опционы #Zero_day_to_expiry_options #0DTE #NASDAQ_100 #Russell_2000 #SPY #QQQ #IWM #ETF
Всплеск популярности однодневных опционов привел к разрыву между динамикой индексных фондов и фундаментальной стоимостью акций, входящих в эти индексы.
#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
Аналитики все чаще предупреждают, что всплеск торговли опционами в последние годы приводит к более волатильной ценовой динамике и создает потенциальные риски для краткосрочных инвесторов в крупнейшие биржевые индексные фонды (ETFs).
Стремительный рост использования ультракраткосрочных опционов, известных как zero-day-to-expiry options(0DTE), на индекс S&P 500 и крупнейший в мире индексный биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF (SPY) с капитализацией 402 миллиарда долларов, как и влияние этого роста на рыночную динамику вызывают обеспокоенность даже среди опытных участников рынка. По крайней мере, еще в двух самых популярных американских ETF — QQQ от Invesco, который воспроизводит состав индекса NASDAQ-100, и iSharesRussell 2000 ETF (IWM) от BlackRock, воспроизводящий состав индекса акций с малой капитализацией, — произошел масштабный рост торговой активности 0DTE, который, возможно, является причиной разрыва между волатильностью индексов и волатильностью входящих в их состав ценных бумаг.
«Это означает, что фундаментальные показатели входящих в индекс акций оказывают сейчас меньшее влияние на движение индекса, чем это было 10, 15, 20 лет назад», — говорит Дэйв Надиг, финансовый футурист консалтинговой компании VettaFi. «Наивно предполагать, что розничный спекулянт имеет реальные шансы на этом рынке», — добавляет Надиг, объясняя, что таким инвесторам сложно конкурировать с профессиональными трейдерами, имеющими доступ к гораздо большему объему рыночной информации.
👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации
#Опционы #Zero_day_to_expiry_options #0DTE #NASDAQ_100 #Russell_2000 #SPY #QQQ #IWM #ETF
📺 Финансовые советники против мошенников
Партнер-учредитель Movchan's Group #Андрей_Мовчан и независимый финансовый советник Наталья Смирнова (YouTube канал smirnovacapital) обсудили в чем заключается работа финансового советника, почему стоит довериться профессионалам, а также как не попасть в ловушку мошенников.
👉Смотрите видео на нашем канале в YouTube
Партнер-учредитель Movchan's Group #Андрей_Мовчан и независимый финансовый советник Наталья Смирнова (YouTube канал smirnovacapital) обсудили в чем заключается работа финансового советника, почему стоит довериться профессионалам, а также как не попасть в ловушку мошенников.
👉Смотрите видео на нашем канале в YouTube
YouTube
Финансовые советники против мошенников. Новый выпуск интервью Андрея Мовчана с Натальей Смирновой
Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан и независимый финансовый советник Наталья Смирнова (YouTube канал @smirnovacapital) обсудили в чем заключается работа финансового советника, почему стоит довериться профессионалам, а также как не попасть в…
ДОХОДНОСТЬ UST И ЛИКВИДНОСТЬ СИСТЕМЫ ПОКА НЕ СИЛЬНО ИЗМЕНИЛИСЬ. НО ОЖИДАНИЯ ДО КОНЦА ГОДА ВЛИЯЮТ НА ПОЗИЦИОНИРОВАНИЕ УЖЕ СЕЙЧАС
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает сокращать объем активов на балансе — минус $20 млрд за прошедшую неделю, а с начала года баланс снизился на $449,8 млрд. Как видно, Центральный банк по-прежнему отстает от своего графика и заложенные темпы сокращения активов за прошедшие восемь месяцев должны были бы привести к утрате $760 млрд. Однако имеем то, что имеем с учетом мини-банковского кризиса в марте—апреле и усилий ФРС по стабилизации системы.
Со своей стороны Минфин за неделю также несколько увеличил остаток средств на своем операционном счете, доведя его до $482 млрд. При этом по сравнению с данными на конец августа остаток на счете сократился на $60 млрд. Учитывая такой незначительный размер воздействия со стороны ФРС и Минфина, можно сказать, что их операции не могли оказать заметного влияния как на ликвидность системы в целом, так и на поведение участников рынка. Действительно, объем операций обратного РЕПО банков с ФРС остается с начала месяца в среднем около $1,57 трлн (а объем открытых позиций по колл-опционам на индекс S&P 500, резко упав в начале августа, также сохраняется примерно на том же уровне).
Что действительно в центре внимания, так это операции Казначейства на рынке госдолга для финансирования бюджетного дефицита, а также то, как эти операции могут повлиять на доходность облигаций вдоль кривой далее. В августе Минфин действительно заметно увеличил объем предложения бумаг на первичном рынке. Однако это в значительной степени было связано с ростом расходов на обслуживание долга до $1,98 трлн против $1,5 трлн в июле. В итоге Казначейство увеличило предложение бумаг в августе до $2,32 трлн по сравнению с $1,75 в июле. Чистый объем привлечения средств возрос до $333 млрд против $246 млрд месяцем ранее, однако не «ужас-ужас». Помимо роста выплат в рамках обслуживания долга, на позицию Минфина могут также влиять и растущие риски приостановки работы части правительственных учреждений (shutdown) с начала октября в случае, если партиям в Конгрессе не удастся договориться по бюджетным расходам (в период начинающейся предвыборной кампании).
Как это влияет на ставки? Оставаясь в мае «на сухом пайке», но получив в первых числах июня соглашение по бюджету и повышение лимита госдолга до января 2025-го, Казначейство активно заимствовало на рынке — чистый объем привлечения взлетел по итогам июня до $550 млрд, а доходность 10Y UST поднялась на 20 б.п. В июле доходность бумаг выросла еще на 12 б.п., а в августе в какой-то момент поднималась еще на 38 б.п., до 4,34%. При этом Минфин продолжает отчитываться по срокам заимствования: из отчетов видно, что приоритет по-прежнему за короткими бумагами (85,7% в августе). Даже с учетом высокого предложения со стороны эмитента, в коротком конце кривой ставки не превышают 5,5% — всё предложение выкупается. Что касается длинных ставок (наиболее важный для инвестора вопрос — где они будут), тут стоит сопоставлять влияние сразу несколько тенденций. Прежде всего, длинные ставки — это ожидания по экономике. А тут мы видим признаки замедления экономики США и еврозоны (собственно, чего добиваются регуляторы и открыто об этом говорят), да и экономика Китая не выглядит как отдельно взятая история успеха. Кроме того, если риски будут нарастать, ликвидность подсушиваться, а фондовый рынок возьмет уверенный «курс на Юг», все это отразится в доходности длинных казначейских бумаг, которая может быть заметно ниже 4,0%.
#Ликвидность #Операции_казначейства #Доходность_UST #ФРС
#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
ФРС продолжает сокращать объем активов на балансе — минус $20 млрд за прошедшую неделю, а с начала года баланс снизился на $449,8 млрд. Как видно, Центральный банк по-прежнему отстает от своего графика и заложенные темпы сокращения активов за прошедшие восемь месяцев должны были бы привести к утрате $760 млрд. Однако имеем то, что имеем с учетом мини-банковского кризиса в марте—апреле и усилий ФРС по стабилизации системы.
Со своей стороны Минфин за неделю также несколько увеличил остаток средств на своем операционном счете, доведя его до $482 млрд. При этом по сравнению с данными на конец августа остаток на счете сократился на $60 млрд. Учитывая такой незначительный размер воздействия со стороны ФРС и Минфина, можно сказать, что их операции не могли оказать заметного влияния как на ликвидность системы в целом, так и на поведение участников рынка. Действительно, объем операций обратного РЕПО банков с ФРС остается с начала месяца в среднем около $1,57 трлн (а объем открытых позиций по колл-опционам на индекс S&P 500, резко упав в начале августа, также сохраняется примерно на том же уровне).
Что действительно в центре внимания, так это операции Казначейства на рынке госдолга для финансирования бюджетного дефицита, а также то, как эти операции могут повлиять на доходность облигаций вдоль кривой далее. В августе Минфин действительно заметно увеличил объем предложения бумаг на первичном рынке. Однако это в значительной степени было связано с ростом расходов на обслуживание долга до $1,98 трлн против $1,5 трлн в июле. В итоге Казначейство увеличило предложение бумаг в августе до $2,32 трлн по сравнению с $1,75 в июле. Чистый объем привлечения средств возрос до $333 млрд против $246 млрд месяцем ранее, однако не «ужас-ужас». Помимо роста выплат в рамках обслуживания долга, на позицию Минфина могут также влиять и растущие риски приостановки работы части правительственных учреждений (shutdown) с начала октября в случае, если партиям в Конгрессе не удастся договориться по бюджетным расходам (в период начинающейся предвыборной кампании).
Как это влияет на ставки? Оставаясь в мае «на сухом пайке», но получив в первых числах июня соглашение по бюджету и повышение лимита госдолга до января 2025-го, Казначейство активно заимствовало на рынке — чистый объем привлечения взлетел по итогам июня до $550 млрд, а доходность 10Y UST поднялась на 20 б.п. В июле доходность бумаг выросла еще на 12 б.п., а в августе в какой-то момент поднималась еще на 38 б.п., до 4,34%. При этом Минфин продолжает отчитываться по срокам заимствования: из отчетов видно, что приоритет по-прежнему за короткими бумагами (85,7% в августе). Даже с учетом высокого предложения со стороны эмитента, в коротком конце кривой ставки не превышают 5,5% — всё предложение выкупается. Что касается длинных ставок (наиболее важный для инвестора вопрос — где они будут), тут стоит сопоставлять влияние сразу несколько тенденций. Прежде всего, длинные ставки — это ожидания по экономике. А тут мы видим признаки замедления экономики США и еврозоны (собственно, чего добиваются регуляторы и открыто об этом говорят), да и экономика Китая не выглядит как отдельно взятая история успеха. Кроме того, если риски будут нарастать, ликвидность подсушиваться, а фондовый рынок возьмет уверенный «курс на Юг», все это отразится в доходности длинных казначейских бумаг, которая может быть заметно ниже 4,0%.
#Ликвидность #Операции_казначейства #Доходность_UST #ФРС
Как развитие ИИ влияет на опыт взаимодействия с клиентом
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Состоятельные клиенты, обратившиеся к финансовому консультанту Morgan Stanley, в будущем смогут получить интересный опыт: их разговор будет прослушивать чат-бот.
После нескольких месяцев тестирования с участием 1000 финансовых консультантов банк в этом месяце запустит бота с искусственным интеллектом, разработанного совместно с создателями ChatGPT, OpenAI.
Банкиры могут использовать виртуального помощника для быстрого анализа документов, вместо того чтобы самим просматривать сотни тысяч форм.
Банк также разрабатывает технологию, которая с разрешения клиентов может составить краткое изложение разговора, подготовить последующее электронное письмо с предложениями дальнейших шагов, обновить базу данных продаж банка, назначить встречу и научиться помогать консультантам управлять финансами клиентов в таких областях, как налоги, пенсионные накопления и наследство.
Директор по информационным технологиям Morgan Stanley считает, что влияние ИИ на финансовый сектор будет сравнимо с появлением интернета.
Morgan Stanley не одинок в своих усилиях по внедрению искусственного интеллекта. Например, виртуальная помощница Bank of America Эрика с момента своего появления в 2018 году провела более миллиарда взаимодействий с клиентами. В то время как банки уже используют ИИ для подсчета цифр, обнаружения мошенничества и анализа транзакций клиентов, такие игроки как JP Morgan, Morgan Stanley разрабатывают более сложные способы применения генеративного ИИ, умеющего создавать тексты, изображения и другие данные.
Источник: Bloomberg
#Банки #ИИ
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Состоятельные клиенты, обратившиеся к финансовому консультанту Morgan Stanley, в будущем смогут получить интересный опыт: их разговор будет прослушивать чат-бот.
После нескольких месяцев тестирования с участием 1000 финансовых консультантов банк в этом месяце запустит бота с искусственным интеллектом, разработанного совместно с создателями ChatGPT, OpenAI.
Банкиры могут использовать виртуального помощника для быстрого анализа документов, вместо того чтобы самим просматривать сотни тысяч форм.
Банк также разрабатывает технологию, которая с разрешения клиентов может составить краткое изложение разговора, подготовить последующее электронное письмо с предложениями дальнейших шагов, обновить базу данных продаж банка, назначить встречу и научиться помогать консультантам управлять финансами клиентов в таких областях, как налоги, пенсионные накопления и наследство.
Директор по информационным технологиям Morgan Stanley считает, что влияние ИИ на финансовый сектор будет сравнимо с появлением интернета.
Morgan Stanley не одинок в своих усилиях по внедрению искусственного интеллекта. Например, виртуальная помощница Bank of America Эрика с момента своего появления в 2018 году провела более миллиарда взаимодействий с клиентами. В то время как банки уже используют ИИ для подсчета цифр, обнаружения мошенничества и анализа транзакций клиентов, такие игроки как JP Morgan, Morgan Stanley разрабатывают более сложные способы применения генеративного ИИ, умеющего создавать тексты, изображения и другие данные.
Источник: Bloomberg
#Банки #ИИ
⚡ЗАВТРА СНОВА В ЭФИРЕ
Программа «Мовчание» возвращается!
📊 Партнер-учредитель Movchan’s Group #Андрей_Мовчан сделает обзор экономических новостей за прошедшее лето, а также ответит на вопросы зрителей уже в этот понедельник в прямом эфире на Живом гвозде @livegvozd.
#Мовчание #Живой_гвоздь
Программа «Мовчание» возвращается!
📊 Партнер-учредитель Movchan’s Group #Андрей_Мовчан сделает обзор экономических новостей за прошедшее лето, а также ответит на вопросы зрителей уже в этот понедельник в прямом эфире на Живом гвозде @livegvozd.
#Мовчание #Живой_гвоздь
Реверсивные ETFs и биржевые фонды с кредитным плечом: риски
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
В конце августа Управление по обучению и защите инвесторов Комиссии по ценным бумагам и биржам США опубликовало отдельный бюллетень, посвященный обзору трех типов ETFs (exchange-traded funds): биржевой фонд с кредитным плечом, реверсивный биржевой фонд и реверсивный фонд с кредитным плечом. ETFs первого типа стремятся обеспечить кратную дневную доходность того бенчмарка, который они отслеживают (например, индекс S&P 500); второго типа — дневную доходность бенчмарка с противоположным знаком; третий тип — комбинация первых двух.
В представленном документе рассматриваются прежде всего причины возможного разрыва между доходностью подобных ETFs и (обратной) доходностью базового индекса в долгосрочной перспективе. Также отмечается, что использование кредитного плеча может приводить к существенным потерям для инвесторов в случае неблагоприятного движения бенчмарка. Помимо этого, торговля данными инструментами сопровождается в среднем более высокими издержками и комиссиями по сравнению с традиционными ETFs.
Как показывают эмпирические исследования экономистов ФРС, во время финансового кризиса 2008–2009 гг. и долгового кризиса в Европе в 2011 г. ребалансировки реверсивных ETFs и биржевых фондов с кредитным плечом (с целью минимизации ошибки отслеживания эталонного бенчмарка) способствовали дополнительной волатильности на мировых фондовых рынках. Похожие механизмы ребалансировки с положительной обратной связью применялись и в процессе имплементации стратегий портфельного страхования, которые широко использовались управляющими активами в начале и середине 1980-х и которые в результате привели к краху американского рынка акций в октябре 1987 г.
Источник: U.S. Security and Exchange Commission, Board of Governors of the Federal Reserve System
#ETFs #Инвестирование
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
В конце августа Управление по обучению и защите инвесторов Комиссии по ценным бумагам и биржам США опубликовало отдельный бюллетень, посвященный обзору трех типов ETFs (exchange-traded funds): биржевой фонд с кредитным плечом, реверсивный биржевой фонд и реверсивный фонд с кредитным плечом. ETFs первого типа стремятся обеспечить кратную дневную доходность того бенчмарка, который они отслеживают (например, индекс S&P 500); второго типа — дневную доходность бенчмарка с противоположным знаком; третий тип — комбинация первых двух.
В представленном документе рассматриваются прежде всего причины возможного разрыва между доходностью подобных ETFs и (обратной) доходностью базового индекса в долгосрочной перспективе. Также отмечается, что использование кредитного плеча может приводить к существенным потерям для инвесторов в случае неблагоприятного движения бенчмарка. Помимо этого, торговля данными инструментами сопровождается в среднем более высокими издержками и комиссиями по сравнению с традиционными ETFs.
Как показывают эмпирические исследования экономистов ФРС, во время финансового кризиса 2008–2009 гг. и долгового кризиса в Европе в 2011 г. ребалансировки реверсивных ETFs и биржевых фондов с кредитным плечом (с целью минимизации ошибки отслеживания эталонного бенчмарка) способствовали дополнительной волатильности на мировых фондовых рынках. Похожие механизмы ребалансировки с положительной обратной связью применялись и в процессе имплементации стратегий портфельного страхования, которые широко использовались управляющими активами в начале и середине 1980-х и которые в результате привели к краху американского рынка акций в октябре 1987 г.
Источник: U.S. Security and Exchange Commission, Board of Governors of the Federal Reserve System
#ETFs #Инвестирование
⚡Не пропустите!
Сегодня понедельник, 11 сентября, в эфир возвращается авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске #Андрей_Мовчан расскажет о динамике финансов в мировом масштабе, сделает обзор экономических новостей за прошедшее лето, ответит на вопросы зрителей и приоткроет тайну предстоящих эфиров.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#Мовчание #Живой_гвоздь
Сегодня понедельник, 11 сентября, в эфир возвращается авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске #Андрей_Мовчан расскажет о динамике финансов в мировом масштабе, сделает обзор экономических новостей за прошедшее лето, ответит на вопросы зрителей и приоткроет тайну предстоящих эфиров.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#Мовчание #Живой_гвоздь
МЫ БЕРЕЖЕМ ВАШИ ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
#Борис_Мильштейн, Директор юридического департамента Movchan’s Group
Movchan’s Group очень бережно относится к персональным данным своих клиентов и хранит и обрабатывает их в соответствии с требованиями законодательств тех стран, где мы работаем.
Что такое персональные данные?
В соответствии с законодательством РФ, под персональными данными понимается любая информация, относящаяся прямо или косвенно к физическому лицу (ст. 3 ФЗ № 152-ФЗ «О персональных данных»). По сути, это всевозможные сведения, с помощью которых можно определить (идентифицировать) какое-либо лицо.
К примеру, каждый раз, когда наш клиент оставляет свою заявку и заполняет форму на сайте, указывая, помимо прочего, свои имя, фамилию, страну резидентства, он соглашается с нашей «Политикой о персональных данных»,где мы объясняем, для каких целей и каким именно образом мы будем хранить Ваши персональные данные.
А совсем недавно, 21 июля 2023 года, Верховный суд РФ вынес определение, в котором пояснил, что телефон и е-mail сами по себе персональными данными не являются. Дело в том, что как телефон, так и е-mail не могут использоваться для идентификации человека и такие данные не обеспечивают возможности доподлинно определить конкретное физическое лицо.
Тем не менее даже такие данные, как Ваши телефоны и e-mail, попадая к ответственному лицу, не направляются никаким третьим лицам на обработку и хранение и должным образом зашифрованы.
👉 Пообщаться с нами, не переживая за свои персональные данные, Вы можете, заполнив форму на сайте https://movchans.com, либо в комментариях под данным постом, а также в чате нашего канала.
#Кибербезопасность #Персональные_данные
#Борис_Мильштейн, Директор юридического департамента Movchan’s Group
Movchan’s Group очень бережно относится к персональным данным своих клиентов и хранит и обрабатывает их в соответствии с требованиями законодательств тех стран, где мы работаем.
Что такое персональные данные?
В соответствии с законодательством РФ, под персональными данными понимается любая информация, относящаяся прямо или косвенно к физическому лицу (ст. 3 ФЗ № 152-ФЗ «О персональных данных»). По сути, это всевозможные сведения, с помощью которых можно определить (идентифицировать) какое-либо лицо.
К примеру, каждый раз, когда наш клиент оставляет свою заявку и заполняет форму на сайте, указывая, помимо прочего, свои имя, фамилию, страну резидентства, он соглашается с нашей «Политикой о персональных данных»,где мы объясняем, для каких целей и каким именно образом мы будем хранить Ваши персональные данные.
А совсем недавно, 21 июля 2023 года, Верховный суд РФ вынес определение, в котором пояснил, что телефон и е-mail сами по себе персональными данными не являются. Дело в том, что как телефон, так и е-mail не могут использоваться для идентификации человека и такие данные не обеспечивают возможности доподлинно определить конкретное физическое лицо.
Тем не менее даже такие данные, как Ваши телефоны и e-mail, попадая к ответственному лицу, не направляются никаким третьим лицам на обработку и хранение и должным образом зашифрованы.
👉 Пообщаться с нами, не переживая за свои персональные данные, Вы можете, заполнив форму на сайте https://movchans.com, либо в комментариях под данным постом, а также в чате нашего канала.
#Кибербезопасность #Персональные_данные
В эфир вернулась еженедельная программа «Мовчание» с участием Андрея Мовчана, финансиста, Партнера-учредителя Группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group и Евгении Большаковой.
Благодарим "Живой Гвоздь" @livegvozd за эфир!
Запись можно посмотреть на нашем YouTube.
Благодарим "Живой Гвоздь" @livegvozd за эфир!
Запись можно посмотреть на нашем YouTube.
YouTube
Годовщина теракта 11 сентября. Как он изменил экономику? Мовчание / 11.09.23
В эфир возвращается еженедельная программа с участием Андрея Мовчана, финансиста, Партнера-учредителя Группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group @Movchans и Евгении Большаковой.
Благодарим "Живой Гвоздь" за эфир. Первоисточник находится…
Благодарим "Живой Гвоздь" за эфир. Первоисточник находится…
Google против Департамента юстиции: битва за будущее технологической монополии
#Артем_Карлов, Партнер Movchan’s Group, Управляющий фондом ARQ
В суде Вашингтона началось рассмотрение самого громкого дела по антимонопольному праву в современной интернет-эре: Министерство юстиции США и 38 штатов и территорий обвинили Google в систематическом злоупотреблении своей монопольной позицией в онлайн-поиске; корпорация Google отстаивает свою позицию. Этот судебный процесс может оказать значительное воздействие на крупные технологические компании, которые сейчас влияют на способы покупок, общения, развлечений и работы людей.
Истцы утверждают, что Google использовал свои финансовые ресурсы и доминирующее положение, заключая сделки на сумму 10 миллиардов долларов в год с Apple и другими компаниями, чтобы стать стандартным поисковым движком на смартфонах. Google рассматривал эти соглашения как «мощное стратегическое оружие» для исключения конкурентов и укрепления своей поисковой системы.
Google отрицает незаконное использование соглашений для исключения конкурентов и утверждает, что его продукт является более качественным, а также что пользователи могут легко переключаться на другой поисковик. Компания также указывает, что сейчас существует множество способов поиска информации онлайн, таких как Amazon для покупок, TikTok для развлечений и Expedia для путешествий.
В ходе следующих 10 недель правительство и Google будут представлять свои аргументы, а суд —допрашивать десятки свидетелей, исследуя, как компания пришла к своему доминированию и нарушила ли она закон, чтобы сохранить и увеличить свое господство. Окончательное решение, которое будет вынесено судьей округа Колумбия Амитом П. Мехтой, может изменить баланс сил в технологической индустрии и оказать воздействие на будущее инноваций, включая сбор данных для развития моделей искусственного интеллекта.
Победа правительства может установить ограничения для Google и изменить его бизнес-практики, послав сигнал другим крупным техгигантам. Победа Google станет своеобразным референдумом против все более агрессивных действий регуляторов и поднимет вопросы об эффективности столетних антимонопольных законов, а также укрепит позиции компаний из Силиконовой долины в борьбе с ограничениями регуляторов.
#Google #AI #BigTech
#Артем_Карлов, Партнер Movchan’s Group, Управляющий фондом ARQ
В суде Вашингтона началось рассмотрение самого громкого дела по антимонопольному праву в современной интернет-эре: Министерство юстиции США и 38 штатов и территорий обвинили Google в систематическом злоупотреблении своей монопольной позицией в онлайн-поиске; корпорация Google отстаивает свою позицию. Этот судебный процесс может оказать значительное воздействие на крупные технологические компании, которые сейчас влияют на способы покупок, общения, развлечений и работы людей.
Истцы утверждают, что Google использовал свои финансовые ресурсы и доминирующее положение, заключая сделки на сумму 10 миллиардов долларов в год с Apple и другими компаниями, чтобы стать стандартным поисковым движком на смартфонах. Google рассматривал эти соглашения как «мощное стратегическое оружие» для исключения конкурентов и укрепления своей поисковой системы.
Google отрицает незаконное использование соглашений для исключения конкурентов и утверждает, что его продукт является более качественным, а также что пользователи могут легко переключаться на другой поисковик. Компания также указывает, что сейчас существует множество способов поиска информации онлайн, таких как Amazon для покупок, TikTok для развлечений и Expedia для путешествий.
В ходе следующих 10 недель правительство и Google будут представлять свои аргументы, а суд —допрашивать десятки свидетелей, исследуя, как компания пришла к своему доминированию и нарушила ли она закон, чтобы сохранить и увеличить свое господство. Окончательное решение, которое будет вынесено судьей округа Колумбия Амитом П. Мехтой, может изменить баланс сил в технологической индустрии и оказать воздействие на будущее инноваций, включая сбор данных для развития моделей искусственного интеллекта.
Победа правительства может установить ограничения для Google и изменить его бизнес-практики, послав сигнал другим крупным техгигантам. Победа Google станет своеобразным референдумом против все более агрессивных действий регуляторов и поднимет вопросы об эффективности столетних антимонопольных законов, а также укрепит позиции компаний из Силиконовой долины в борьбе с ограничениями регуляторов.
#Google #AI #BigTech
Инфляция в США ускорилась, но это было ожидаемо
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Статистика по инфляции США в августе указывает на увеличение темпов роста цен. Общая корзина потребления подорожала в прошлом месяце на 0,6%, за последние 12 месяцев рост составил 3,7%. Цена базовой корзины потребления выросла на 0,3% в августе и на 4,3% за последние 12 месяцев. Ускорение инфляции было ожидаемым — рост цен на нефть подтолкнул ее вверх. Около половины прироста стоимости корзины потребления в августе связано именно с повышением цен на энергию. В других же категориях потребления динамика инфляции более обнадеживающая. Темп роста цен в базовой корзине потребления увеличился незначительно и также преимущественно связан с ростом цен в чувствительных к нефти секторах, например в транспортных услугах. В наиболее крупной и важной части базовой корзины, а именно в затратах на аренду недвижимости, рост цен замедлился до 0,3%. Такого низкого темпа подорожания аренды не было с января 2022 года.
Все указывает на то, что динамика инфляции пока что укладывается в рамки прогноза ФРС и нет явных причин для очередного ужесточения монетарной политики. Если рост базовых цен останется на текущем уровне в 0,3% в месяц, к концу года инфляция должна совпасть с прогнозом регулятора. Конечно, есть риск, что дальнейший рост цен на нефть может вновь подтолкнуть инфляцию вверх. ОПЕК считает, что из-за снижения добычи в четвертом квартале текущего года дефицит нефти на рынке может составить 3,3 млн баррелей в день — это наибольший уровень дефицита с 2007 года. Насколько оценки ОПЕК точны, сложно сказать, так как многое зависит от уровня спроса на нефть. В условиях замедления экономик Китая и Европы снижение уровня добычи нефти не обязательно означает образование дефицита, и ОПЕК, предвидя уменьшение спроса, может сокращать добычу в попытке сохранить маржу.
Рынки почти не отреагировали на опубликованные данные — доходность долгосрочных казначейских облигаций практически не изменилась, так же как и ожидания по поводу решений ФРС на следующих заседаниях. Статистика указывает на то, что факторы, на которые ФРС может эффективно повлиять через монетарную политику, стали более благоприятными — например замедляется рост цен на аренду и рынок труда в США становится более сбалансированным. Факторы, на которые ФРС не может повлиять, а именно предложение нефти и цены на энергоресурсы в целом, увеличивают инфляционные риски, но в условиях уже достаточно жесткой монетарной политики, вероятно, потребуется значительно более резкий рост цен на нефть, чтобы эффекты от влияния на базовую инфляцию стали ощутимыми.
#Инфляция #ФРС #ОПЕК #Инвестиции #США #Экономика
#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Статистика по инфляции США в августе указывает на увеличение темпов роста цен. Общая корзина потребления подорожала в прошлом месяце на 0,6%, за последние 12 месяцев рост составил 3,7%. Цена базовой корзины потребления выросла на 0,3% в августе и на 4,3% за последние 12 месяцев. Ускорение инфляции было ожидаемым — рост цен на нефть подтолкнул ее вверх. Около половины прироста стоимости корзины потребления в августе связано именно с повышением цен на энергию. В других же категориях потребления динамика инфляции более обнадеживающая. Темп роста цен в базовой корзине потребления увеличился незначительно и также преимущественно связан с ростом цен в чувствительных к нефти секторах, например в транспортных услугах. В наиболее крупной и важной части базовой корзины, а именно в затратах на аренду недвижимости, рост цен замедлился до 0,3%. Такого низкого темпа подорожания аренды не было с января 2022 года.
Все указывает на то, что динамика инфляции пока что укладывается в рамки прогноза ФРС и нет явных причин для очередного ужесточения монетарной политики. Если рост базовых цен останется на текущем уровне в 0,3% в месяц, к концу года инфляция должна совпасть с прогнозом регулятора. Конечно, есть риск, что дальнейший рост цен на нефть может вновь подтолкнуть инфляцию вверх. ОПЕК считает, что из-за снижения добычи в четвертом квартале текущего года дефицит нефти на рынке может составить 3,3 млн баррелей в день — это наибольший уровень дефицита с 2007 года. Насколько оценки ОПЕК точны, сложно сказать, так как многое зависит от уровня спроса на нефть. В условиях замедления экономик Китая и Европы снижение уровня добычи нефти не обязательно означает образование дефицита, и ОПЕК, предвидя уменьшение спроса, может сокращать добычу в попытке сохранить маржу.
Рынки почти не отреагировали на опубликованные данные — доходность долгосрочных казначейских облигаций практически не изменилась, так же как и ожидания по поводу решений ФРС на следующих заседаниях. Статистика указывает на то, что факторы, на которые ФРС может эффективно повлиять через монетарную политику, стали более благоприятными — например замедляется рост цен на аренду и рынок труда в США становится более сбалансированным. Факторы, на которые ФРС не может повлиять, а именно предложение нефти и цены на энергоресурсы в целом, увеличивают инфляционные риски, но в условиях уже достаточно жесткой монетарной политики, вероятно, потребуется значительно более резкий рост цен на нефть, чтобы эффекты от влияния на базовую инфляцию стали ощутимыми.
#Инфляция #ФРС #ОПЕК #Инвестиции #США #Экономика
