🇺🇸🇪🇺Банковский кризис в США и Европе спровоцировал сильнейшее бегство вкладчиков в фонды денежного рынка
По итогам минувшего месяца международные инвесторы вложили в такие фонды $320 млрд. Высок спрос на американские казначейские облигации, золото, акции пострадавших от банковского кризиса компаний США и Европы. В исключительном положении фонды акций Китая и России, торговое партнерство которых играет на руку экономике обеих стран.
Этот тренд прокомментировал изданию "Коммерсант Деньги" Еуджениу Кирэу, CFA, директор аналитического департамента Movchan's Group: 👇
📍Пока что рано с уверенностью говорить о полной стабилизации банковских секторов США и Европы. Скорее речь идет о некоторой паузе, которая обеспечена усилиями регуляторов. К примеру, объемы займов со стороны американских банков по программам Discount Window и BTFP все еще очень высоки, что указывает на потребность банков в замещении изымаемых депозитов.
📍Пока краткосрочные ставки остаются высокими, а транзакционные издержки — низкими, для клиентов банков нет экономического смысла не переводить средства с депозитов в фонды денежного рынка. Это значит, что причины оттока средств не исчезли, и этот процесс продолжит оказывать дестабилизирующее влияние на банковскую систему.
📍Пока этот дисбаланс сохраняется, спрос на высоконадежные активы вряд ли снизится, а значит, можно ожидать не только сохранения притоков капитала в инструменты денежного рынка, но и общего перетока инвестиций из рисковых активов в более надежные.
📍Это в том числе ребалансировка внутри классов активов, например, приток инвестиций в китайские активы за счет изъятий с других развивающихся рынков, или приток капитала в США с других развитых рынков.
👉 Читать статью: https://www.kommersant.ru/doc/5915727
По итогам минувшего месяца международные инвесторы вложили в такие фонды $320 млрд. Высок спрос на американские казначейские облигации, золото, акции пострадавших от банковского кризиса компаний США и Европы. В исключительном положении фонды акций Китая и России, торговое партнерство которых играет на руку экономике обеих стран.
Этот тренд прокомментировал изданию "Коммерсант Деньги" Еуджениу Кирэу, CFA, директор аналитического департамента Movchan's Group: 👇
📍Пока что рано с уверенностью говорить о полной стабилизации банковских секторов США и Европы. Скорее речь идет о некоторой паузе, которая обеспечена усилиями регуляторов. К примеру, объемы займов со стороны американских банков по программам Discount Window и BTFP все еще очень высоки, что указывает на потребность банков в замещении изымаемых депозитов.
📍Пока краткосрочные ставки остаются высокими, а транзакционные издержки — низкими, для клиентов банков нет экономического смысла не переводить средства с депозитов в фонды денежного рынка. Это значит, что причины оттока средств не исчезли, и этот процесс продолжит оказывать дестабилизирующее влияние на банковскую систему.
📍Пока этот дисбаланс сохраняется, спрос на высоконадежные активы вряд ли снизится, а значит, можно ожидать не только сохранения притоков капитала в инструменты денежного рынка, но и общего перетока инвестиций из рисковых активов в более надежные.
📍Это в том числе ребалансировка внутри классов активов, например, приток инвестиций в китайские активы за счет изъятий с других развивающихся рынков, или приток капитала в США с других развитых рынков.
👉 Читать статью: https://www.kommersant.ru/doc/5915727
🇦🇪Катастрофа в Ливане как шанс для ОАЭ
В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан продолжил разговор об истории и экономике Объединенных Арабских Эмиратов.
🛢️Экономика Абу-Даби строилась вокруг добычи нефти и идеи шейха построить на полученные деньги город будущего. Для добычи нефти требовалось много рабочих и их стали завозить из бедных арабских стран. Соответственно требовалось построить комплекс производств, обеспечивающих добычу и переработку нефти, а также жилье для рабочих и инженерного персонала.
🏭 В течение 10 лет в Абу-Даби строятся цементный завод, завод по производству труб для нефтедобычи, два НПЗ, завод по производству азотных удобрений, завод по сжижению газа. Эмират Абу-Даби предложил финансирование индустриальных проектов — и «маленькие эмираты» тут же откликнулись: Рас-эль-Хайм специализировался на дорожных материалах (в первую очередь асфальте).
🛤️ За 5 лет в ОАЭ проложили 900 км асфальтированных дорог. В 1980 году там же был открыт первый фармацевтический завод. Дубаи специализировался на металлоконструкциях — до 1960-х годов там уже был небольшой завод.
Но тут Дубаю выпал новый шанс. Катастрофа в Ливане.
До войны Ливан был процветающей молодой страной, которой в наследство от французских колонизаторов досталась роль средиземноморской Швейцарии – в местных банках арабы хранили свои авуары. Транснациональные корпорации держали свои региональные офисы.
После войны Ливан стал нищей опасной страной, в которой вооруженные столкновения и убийства политиков стали нормой. Банки и корпорации должны были уйти в Иран, но в 1979 году случилась революция в Иране. И в этот момент Дубай предложил свои услуги.
👉 Смотреть «Мовчание»: https://youtu.be/jb1EEXjMkew
@themovchans
В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан продолжил разговор об истории и экономике Объединенных Арабских Эмиратов.
🛢️Экономика Абу-Даби строилась вокруг добычи нефти и идеи шейха построить на полученные деньги город будущего. Для добычи нефти требовалось много рабочих и их стали завозить из бедных арабских стран. Соответственно требовалось построить комплекс производств, обеспечивающих добычу и переработку нефти, а также жилье для рабочих и инженерного персонала.
🏭 В течение 10 лет в Абу-Даби строятся цементный завод, завод по производству труб для нефтедобычи, два НПЗ, завод по производству азотных удобрений, завод по сжижению газа. Эмират Абу-Даби предложил финансирование индустриальных проектов — и «маленькие эмираты» тут же откликнулись: Рас-эль-Хайм специализировался на дорожных материалах (в первую очередь асфальте).
🛤️ За 5 лет в ОАЭ проложили 900 км асфальтированных дорог. В 1980 году там же был открыт первый фармацевтический завод. Дубаи специализировался на металлоконструкциях — до 1960-х годов там уже был небольшой завод.
Но тут Дубаю выпал новый шанс. Катастрофа в Ливане.
До войны Ливан был процветающей молодой страной, которой в наследство от французских колонизаторов досталась роль средиземноморской Швейцарии – в местных банках арабы хранили свои авуары. Транснациональные корпорации держали свои региональные офисы.
После войны Ливан стал нищей опасной страной, в которой вооруженные столкновения и убийства политиков стали нормой. Банки и корпорации должны были уйти в Иран, но в 1979 году случилась революция в Иране. И в этот момент Дубай предложил свои услуги.
👉 Смотреть «Мовчание»: https://youtu.be/jb1EEXjMkew
@themovchans
📈 Почему компании, вышедшие на биржу, вновь становятся частными?
📍Многие компании, недавно вышедшие на биржи США, снова становятся частными. По данным Dealogic, из компаний, ставших публичными в период бума 2020 и 2021 годов, более десяти уже согласились продать себя частным инвестиционным компаниям. Для сравнения: из компаний, которые вышли на биржу в 2018 или 2019 годах, только восемь стали частными в следующие три с лишним года.
📍Во многом такие решения обусловлены неутешительными результатами IPO последних лет. Для большинства компаний они стали неудачными, в результате чего акции сейчас торгуются ниже цены размещения. Так, производитель грилей Weber в конце прошлого года согласился уйти с биржи по цене $8,05 за акцию, хотя на проведенном всего полутора годами ранее IPO цена акции составила $14, или на 75% выше.
📍Компания Sumo Logic в феврале согласовала поглощение частной инвестиционной компанией Francisco Partners за $12,05 за акцию, что почти вдвое ниже цены IPO, составлявшей $22.
📍Cvent, ставшая публичной в декабре 2021 года, в марте сообщила о том, что ее покупает компания Blackstone. Цена покупки, составившая $8,50 за акцию, означает премию в размере 52% по сравнению со средней ценой, по которой торговалась компания до объявления о покупке, с гордостью пишет Cvent в пресс-релизе. Не упоминая почему-то, что чуть больше года назад компания вышла на биржу по цене $10,05.
Зачем это знать?
Компании спешили разместить акции на бирже в 2020–2021 годах, когда инвесторы были готовы платить за обещание будущего роста. Но скачок процентных ставок и резкое падение акций привели к упадку рынка IPO. Его возрождение станет сигналом о том, что инвесторы снова начинают смотреть в будущее с оптимизмом.
👉 Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!
#movchansdigest
📍Многие компании, недавно вышедшие на биржи США, снова становятся частными. По данным Dealogic, из компаний, ставших публичными в период бума 2020 и 2021 годов, более десяти уже согласились продать себя частным инвестиционным компаниям. Для сравнения: из компаний, которые вышли на биржу в 2018 или 2019 годах, только восемь стали частными в следующие три с лишним года.
📍Во многом такие решения обусловлены неутешительными результатами IPO последних лет. Для большинства компаний они стали неудачными, в результате чего акции сейчас торгуются ниже цены размещения. Так, производитель грилей Weber в конце прошлого года согласился уйти с биржи по цене $8,05 за акцию, хотя на проведенном всего полутора годами ранее IPO цена акции составила $14, или на 75% выше.
📍Компания Sumo Logic в феврале согласовала поглощение частной инвестиционной компанией Francisco Partners за $12,05 за акцию, что почти вдвое ниже цены IPO, составлявшей $22.
📍Cvent, ставшая публичной в декабре 2021 года, в марте сообщила о том, что ее покупает компания Blackstone. Цена покупки, составившая $8,50 за акцию, означает премию в размере 52% по сравнению со средней ценой, по которой торговалась компания до объявления о покупке, с гордостью пишет Cvent в пресс-релизе. Не упоминая почему-то, что чуть больше года назад компания вышла на биржу по цене $10,05.
Зачем это знать?
👉 Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!
#movchansdigest
🗂️Как выглядит KYC-проверка в Movchan’s Group
Перед тем как начать инвестировать в продукты Movchan’s Group, клиентам необходимо пройти KYC проверку. KYC расшифровывается как Know Your Customer, то есть «знай своего клиента». Это обязательная процедура перед началом деловых отношений, для проведения которой мы запрашиваем определенный пакет документов.
📍Какие документы нужны?
— Копия заграничного паспорта.
— Копия вида на жительства, если страна проживания отличается от страны гражданства (может потребоваться в некоторых случаях в зависимости от выбранного фонда).
— Подтверждение адреса проживания (это может быть счет за электричество или договор аренды не старше трех месяцев на момент предоставления).
— Подтверждение источника инвестируемых средств и капитала (например, налоговые декларации, договоры о продаже активов/недвижимости, либо выписка из банка, подтверждающая безналичное получение средств от покупателя недвижимости).
— CV или автобиография клиента (в свободной форме, с указанием мест работы за последние 10 лет).
— Документы предоставляются в заверенных копиях, с переводами на английский язык.
— В ряде случаев список необходимых документов может быть дополнен в зависимости от выбранного фонда.
📍Сколько занимает проверка?
С момента отправки сканов документов в Movchan’s Group, срок проверки составляет не более 20 дней. Однако в ряде случаев проверка может быть завершена за несколько дней. Наши специалисты внимательно мониторят весь процесс по каждому клиенту и работают над его ускорением.
📍Что дальше?
О завершении проверки сообщит ваш персональный менеджер, с которым можно будет обсудить все дальнейшие шаги по инвестиционному процессу.
👉 Чтобы инвестировать, оставьте заявку на нашем сайте, с вами свяжутся специалисты.
💰Приятных инвестиций!
@themovchans
Перед тем как начать инвестировать в продукты Movchan’s Group, клиентам необходимо пройти KYC проверку. KYC расшифровывается как Know Your Customer, то есть «знай своего клиента». Это обязательная процедура перед началом деловых отношений, для проведения которой мы запрашиваем определенный пакет документов.
📍Какие документы нужны?
— Копия заграничного паспорта.
— Копия вида на жительства, если страна проживания отличается от страны гражданства (может потребоваться в некоторых случаях в зависимости от выбранного фонда).
— Подтверждение адреса проживания (это может быть счет за электричество или договор аренды не старше трех месяцев на момент предоставления).
— Подтверждение источника инвестируемых средств и капитала (например, налоговые декларации, договоры о продаже активов/недвижимости, либо выписка из банка, подтверждающая безналичное получение средств от покупателя недвижимости).
— CV или автобиография клиента (в свободной форме, с указанием мест работы за последние 10 лет).
— Документы предоставляются в заверенных копиях, с переводами на английский язык.
— В ряде случаев список необходимых документов может быть дополнен в зависимости от выбранного фонда.
📍Сколько занимает проверка?
С момента отправки сканов документов в Movchan’s Group, срок проверки составляет не более 20 дней. Однако в ряде случаев проверка может быть завершена за несколько дней. Наши специалисты внимательно мониторят весь процесс по каждому клиенту и работают над его ускорением.
📍Что дальше?
О завершении проверки сообщит ваш персональный менеджер, с которым можно будет обсудить все дальнейшие шаги по инвестиционному процессу.
👉 Чтобы инвестировать, оставьте заявку на нашем сайте, с вами свяжутся специалисты.
💰Приятных инвестиций!
@themovchans
Сегодня понедельник, 24 апреля, а это значит, что в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске Андрей продолжит тему экономики ОАЭ и назовет трудности, с которыми сталкивается страна и которые сдерживают ее развитие.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#мовчание
В этом выпуске Андрей продолжит тему экономики ОАЭ и назовет трудности, с которыми сталкивается страна и которые сдерживают ее развитие.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#мовчание
🛡️Как инвестору защититься от неизвестных рисков?
Дональд Рамсфельд как-то описал два вида рисков фразой, которая с тех пор стала его визиткой. Риски, на которых обычно все фокусируются, включают в себя «известные неизвестные». Но более серьезную проблему представляют «неизвестные неизвестные».
📍Бывший министр обороны США говорил о военных рисках, однако та же логика применима и к инвестициям. Здесь «известные неизвестные» относятся к рискам, которые можно количественно оценить. Именно на них обычно направлено внимание профессионалов сферы инвестиций.
📍Существует ли для акций премия за малую капитализацию, вознаграждающая инвесторов в небольшие компании, или премия за стоимость для дешевых акций? Будут ли акции компаний EM дорожать сильнее, чем акции развитых стран, чтобы компенсировать повышенный риск, или этому помешает более высокая коррупция и другие факторы?
📍Аналитики пишут на эти темы комментарии, а ученые получают Нобелевские премии за анализ «известных неизвестных», в то время как именно «неизвестные неизвестные» несут в себе угрозы, ускользающие от цифр. Это риски, возникающие в результате непредвиденных событий: пандемии, геополитическая напряженность или стихийные бедствия. Их трудно оценить количественно, но они могут оказать прямое влияние на результаты.
Зачем это знать?
✅ У инвестора есть два способа защититься от рисков, которые не известны заранее. Первый — это придерживаться консервативного подхода и не предполагать, что рассчитанные на исторических данных доходности сохранятся и в будущем. Второй способ — диверсифицировать портфель за рамки традиционных инвестиций в акции и облигации. Золото, сырьевые товары и альтернативные инвестиционные стратегии в числе других инструментов могут помочь защититься от рисков, характерных для фондового рынка.
👉 Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!
#movchansdigest
Дональд Рамсфельд как-то описал два вида рисков фразой, которая с тех пор стала его визиткой. Риски, на которых обычно все фокусируются, включают в себя «известные неизвестные». Но более серьезную проблему представляют «неизвестные неизвестные».
📍Бывший министр обороны США говорил о военных рисках, однако та же логика применима и к инвестициям. Здесь «известные неизвестные» относятся к рискам, которые можно количественно оценить. Именно на них обычно направлено внимание профессионалов сферы инвестиций.
📍Существует ли для акций премия за малую капитализацию, вознаграждающая инвесторов в небольшие компании, или премия за стоимость для дешевых акций? Будут ли акции компаний EM дорожать сильнее, чем акции развитых стран, чтобы компенсировать повышенный риск, или этому помешает более высокая коррупция и другие факторы?
📍Аналитики пишут на эти темы комментарии, а ученые получают Нобелевские премии за анализ «известных неизвестных», в то время как именно «неизвестные неизвестные» несут в себе угрозы, ускользающие от цифр. Это риски, возникающие в результате непредвиденных событий: пандемии, геополитическая напряженность или стихийные бедствия. Их трудно оценить количественно, но они могут оказать прямое влияние на результаты.
Зачем это знать?
✅ У инвестора есть два способа защититься от рисков, которые не известны заранее. Первый — это придерживаться консервативного подхода и не предполагать, что рассчитанные на исторических данных доходности сохранятся и в будущем. Второй способ — диверсифицировать портфель за рамки традиционных инвестиций в акции и облигации. Золото, сырьевые товары и альтернативные инвестиционные стратегии в числе других инструментов могут помочь защититься от рисков, характерных для фондового рынка.
👉 Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!
#movchansdigest
Проблемы Эмиратов и госдолг США
Эфир программы «Мовчание» на «Живом Гвозде» завершился, полную версию можно посмотреть на нашем YouTube-канале.
В сегодняшнем выпуске Андрей Мовчан завершил цикл передач об ОАЭ, рассказав о проблемах экономики этой страны, а также приступил к еще одной важной теме: государственный долг США, его обслуживание и вероятность дефолта.
👉 Смотреть полный выпуск: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
Эфир программы «Мовчание» на «Живом Гвозде» завершился, полную версию можно посмотреть на нашем YouTube-канале.
В сегодняшнем выпуске Андрей Мовчан завершил цикл передач об ОАЭ, рассказав о проблемах экономики этой страны, а также приступил к еще одной важной теме: государственный долг США, его обслуживание и вероятность дефолта.
👉 Смотреть полный выпуск: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
🇦🇪 Проблемы в экономике Арабских Эмиратов
В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» Андрей Мовчан назвал главные проблемы экономики Объединенных Арабских Эмиратов.
📍Избыточная себестоимость инфраструктурных проектов, неокупаемость. Например, аэропорт Аль-Мактум должен был стать крупнейшим в мире (5 взлетно-посадочных полос). Открытие было запланировано на 2010 год, но открылся он с одной полосой и до сих пор так работает.
📍Практически все нересурсные компании прибыльны или вообще способны существовать только при близком к нулю налогообложении и льготному кредитованию. Алюминиевые смелтеры при использовании газа по мировым ценам были бы сильно убыточны. Этиад при покупке топлива по мировым ценам и оплате среднемировых налогов давно бы обанкротилась, Эмирейтс потеряла бы большую часть прибыли. Стандартная ставка кредита от 3 до 6% при CPI в среднем 3,5%, компании в среднем профинансированы кредитами на 95% ВВП.
📍Внутренний спрос растет быстрее роста ВВП уже 25 лет на фоне льгот и субсидий.
📍Сельское хозяйство живет в условиях беспрецедентных субсидий: земля, подготовка, вода — все бесплатно, на семенной фонд субсидия 50%. Все кредиты беспроцентные. Государство гарантирует выкуп урожая по твердой цене.
📍Несмотря на активную диверсификацию, доля углеводородов в ВВП и бюджете ОАЭ очень высока. В 2000 году — 41% ВВП, в 2013 — 38.3%, в 2022 — 30%. В Саудовской Аравии и Катаре — 40%, в Омане и Кувейте — 45%, в Бахрейне — 20%, но никто из них не заявляет про «диверсифицированную экономику» и не строит международные промышленные и финансовые центры.
📍Субсидирование углеводородов ведет к избыточному потреблению. Оно примерно в 2 раза превышает объемы потребления в Израиле.
📍 Эмираты являются громадным реэкспортным хабом: 25% всего экспорта продуктов питания — это реэкспорт. Государство субсидирует компании, закупающие продовольствие за рубежом, которые потом вывозят его за границу.
👉 Смотреть всю программу: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
@themovchans
В очередном выпуске «Мовчания» на «Живом гвозде» Андрей Мовчан назвал главные проблемы экономики Объединенных Арабских Эмиратов.
📍Избыточная себестоимость инфраструктурных проектов, неокупаемость. Например, аэропорт Аль-Мактум должен был стать крупнейшим в мире (5 взлетно-посадочных полос). Открытие было запланировано на 2010 год, но открылся он с одной полосой и до сих пор так работает.
📍Практически все нересурсные компании прибыльны или вообще способны существовать только при близком к нулю налогообложении и льготному кредитованию. Алюминиевые смелтеры при использовании газа по мировым ценам были бы сильно убыточны. Этиад при покупке топлива по мировым ценам и оплате среднемировых налогов давно бы обанкротилась, Эмирейтс потеряла бы большую часть прибыли. Стандартная ставка кредита от 3 до 6% при CPI в среднем 3,5%, компании в среднем профинансированы кредитами на 95% ВВП.
📍Внутренний спрос растет быстрее роста ВВП уже 25 лет на фоне льгот и субсидий.
📍Сельское хозяйство живет в условиях беспрецедентных субсидий: земля, подготовка, вода — все бесплатно, на семенной фонд субсидия 50%. Все кредиты беспроцентные. Государство гарантирует выкуп урожая по твердой цене.
📍Несмотря на активную диверсификацию, доля углеводородов в ВВП и бюджете ОАЭ очень высока. В 2000 году — 41% ВВП, в 2013 — 38.3%, в 2022 — 30%. В Саудовской Аравии и Катаре — 40%, в Омане и Кувейте — 45%, в Бахрейне — 20%, но никто из них не заявляет про «диверсифицированную экономику» и не строит международные промышленные и финансовые центры.
📍Субсидирование углеводородов ведет к избыточному потреблению. Оно примерно в 2 раза превышает объемы потребления в Израиле.
📍 Эмираты являются громадным реэкспортным хабом: 25% всего экспорта продуктов питания — это реэкспорт. Государство субсидирует компании, закупающие продовольствие за рубежом, которые потом вывозят его за границу.
👉 Смотреть всю программу: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
@themovchans
Прогноз Андрея Мовчана по индексу RTS:
Сегодня стоит ждать «достаточно большого падения индексов»; «вряд ли кто-то будет подставлять руки и покупать».
Март 2014 года, «Ведомости».
Результаты:
После выхода прогноза индекс RTS скорректировался на 53% и в течение двух лет показывал отрицательную динамику. К прежним значениям индекс RTS смог вернуться только через 4 года (в январе 2018).
В этой рубрике мы анализируем, какие из наших прогнозов оказались верными, и делимся с вами результатами.
#мыжеговорили
@themovchans
Сегодня стоит ждать «достаточно большого падения индексов»; «вряд ли кто-то будет подставлять руки и покупать».
Март 2014 года, «Ведомости».
Результаты:
В этой рубрике мы анализируем, какие из наших прогнозов оказались верными, и делимся с вами результатами.
#мыжеговорили
@themovchans
🇺🇸Дефолт в США: предыстория вопроса
В очередном выпуске авторской программы «Мовчание» Андрей Мовчан начал новую тему — дефолт США — и подробно разобрал предысторию вопроса.
💸 Гамильтон и первый федеральный долг
Сейчас у США рейтинг АА+, хотя до 2011 г. был ААА. В 1783 г. закончилась война за независимость США. У штатов (к 1790 г. их было всего 14) накопились крайне неравномерные долги, больше всего их было у более бедных индустриальных штатов севера.
Долги штатов торговались ниже номинала, зачастую — сильно ниже номинала. Объединение в единое государство требовало создания единого финансового центра, и Александр Гамильтон, один из «Отцов-основателей», задумал создать государственное казначейство. В его планах было построить надежную систему заимствований, для чего он предложил выпустить федеральный долг и обменять его у держателей долгов штатов на долги штатов исходя из номинальной стоимости последних.
Действие было очень выгодно как северным штатам, так и состоятельным жителям этих штатов, которые таким образом могли много заработать на обмене. У нас нет документальных подтверждений, но есть слух, что сами «отцы-основатели» скупали за бесценок долги штатов перед тем, как план Гамильтона был утвержден.
🏙️ Как США выбирали столицу
Представители южных аграрных штатов были против плана Гамильтона. Решение вопроса в конгрессе совпало по времени с решением вопроса о выборе столицы государства. На роль столицы претендовали наиболее развитый Нью-Йорк и Филадельфия (место, где была создана Декларация Независимости).
Достаточно неожиданно Джордж Вашингтон (тогда президент) предложил для столицы выделить новые земли в излучине реки Потомак, на границе Вирджинии и Мериленда, южнее Филадельфии, фактически «в южных штатах». Поместье Вашингтона «Моунт Вернон» находилось рядом с этим местом и, разумеется, от появления там столицы и развития торговли по Потомаку оно бы очень сильно бенефициировало и стоимость земли сильно выросла бы.
В результате тяжелых переговоров был произведен «размен» — план Гамильтона был принят, а столица была размещена в специально созданном «округе Колумбия» — и затем названа «Вашингтон».
Томас Джефферсон (будущий третий президент США после Адамса, представитель Вирджинии) был в крайней оппозиции к Гамильтону и тогда и потом.
Фактически противостояние позиции Гамильтона и Джефферсона породило двухпартийную систему в США. Тем не менее в 1790 году решение было принято и даже скандал 1792 года, вызванный попыткой банкиров искусственно разогнать цены государственного долга, не изменил политики Гамильтона — напротив, он быстро предоставил рынкам ликвидность (совсем как ФЕД сейчас), купировав проблему в течение 2 мес.
⚖️ Дефолт или выплата?
Гамильтон в итоге будет убит на дуэли в 1804 году своим соперником из партии Джефферсона, его партия скоро перестанет существовать, но дело его будет жить, а о его жизни поставят очень известный мюзикл.
В 1886 году в США будет принята 14-я поправка к конституции, которая будет состоять из 4 пунктов. Пункт 2 будет гласить: «Законность и ценность государственного долга США не подлежит сомнению». Поправка появилась из-за огромного роста государственного долга во время гражданской войны. В период войны США впервые напечатали необеспеченные золотом деньги — $450 млн так называемых «greenbacks» выпустили $500 млн в виде военных облигаций, ввели 10% налог на обращение денег, выпущенных отдельными штатами.
Принципиальный вопрос: «дефолт или выплата» был решен в пользу выплаты не просто в этот раз, но и навсегда — закреплением этого положения в конституции. Для выплаты был введен подоходный налог: 5% на доходы выше $600 и до $5 тыс., 7,5% до $10 тыс. и 10% на превышающие $10 тыс. К 1893 г. долг упал до $961 млн, 3 годовых дохода правительства.
👉 Смотреть всю программу: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
В очередном выпуске авторской программы «Мовчание» Андрей Мовчан начал новую тему — дефолт США — и подробно разобрал предысторию вопроса.
💸 Гамильтон и первый федеральный долг
Сейчас у США рейтинг АА+, хотя до 2011 г. был ААА. В 1783 г. закончилась война за независимость США. У штатов (к 1790 г. их было всего 14) накопились крайне неравномерные долги, больше всего их было у более бедных индустриальных штатов севера.
Долги штатов торговались ниже номинала, зачастую — сильно ниже номинала. Объединение в единое государство требовало создания единого финансового центра, и Александр Гамильтон, один из «Отцов-основателей», задумал создать государственное казначейство. В его планах было построить надежную систему заимствований, для чего он предложил выпустить федеральный долг и обменять его у держателей долгов штатов на долги штатов исходя из номинальной стоимости последних.
Действие было очень выгодно как северным штатам, так и состоятельным жителям этих штатов, которые таким образом могли много заработать на обмене. У нас нет документальных подтверждений, но есть слух, что сами «отцы-основатели» скупали за бесценок долги штатов перед тем, как план Гамильтона был утвержден.
🏙️ Как США выбирали столицу
Представители южных аграрных штатов были против плана Гамильтона. Решение вопроса в конгрессе совпало по времени с решением вопроса о выборе столицы государства. На роль столицы претендовали наиболее развитый Нью-Йорк и Филадельфия (место, где была создана Декларация Независимости).
Достаточно неожиданно Джордж Вашингтон (тогда президент) предложил для столицы выделить новые земли в излучине реки Потомак, на границе Вирджинии и Мериленда, южнее Филадельфии, фактически «в южных штатах». Поместье Вашингтона «Моунт Вернон» находилось рядом с этим местом и, разумеется, от появления там столицы и развития торговли по Потомаку оно бы очень сильно бенефициировало и стоимость земли сильно выросла бы.
В результате тяжелых переговоров был произведен «размен» — план Гамильтона был принят, а столица была размещена в специально созданном «округе Колумбия» — и затем названа «Вашингтон».
Томас Джефферсон (будущий третий президент США после Адамса, представитель Вирджинии) был в крайней оппозиции к Гамильтону и тогда и потом.
Фактически противостояние позиции Гамильтона и Джефферсона породило двухпартийную систему в США. Тем не менее в 1790 году решение было принято и даже скандал 1792 года, вызванный попыткой банкиров искусственно разогнать цены государственного долга, не изменил политики Гамильтона — напротив, он быстро предоставил рынкам ликвидность (совсем как ФЕД сейчас), купировав проблему в течение 2 мес.
⚖️ Дефолт или выплата?
Гамильтон в итоге будет убит на дуэли в 1804 году своим соперником из партии Джефферсона, его партия скоро перестанет существовать, но дело его будет жить, а о его жизни поставят очень известный мюзикл.
В 1886 году в США будет принята 14-я поправка к конституции, которая будет состоять из 4 пунктов. Пункт 2 будет гласить: «Законность и ценность государственного долга США не подлежит сомнению». Поправка появилась из-за огромного роста государственного долга во время гражданской войны. В период войны США впервые напечатали необеспеченные золотом деньги — $450 млн так называемых «greenbacks» выпустили $500 млн в виде военных облигаций, ввели 10% налог на обращение денег, выпущенных отдельными штатами.
Принципиальный вопрос: «дефолт или выплата» был решен в пользу выплаты не просто в этот раз, но и навсегда — закреплением этого положения в конституции. Для выплаты был введен подоходный налог: 5% на доходы выше $600 и до $5 тыс., 7,5% до $10 тыс. и 10% на превышающие $10 тыс. К 1893 г. долг упал до $961 млн, 3 годовых дохода правительства.
👉 Смотреть всю программу: https://youtu.be/SbbpiMmCjR4
Обычно ETF на облигации воспринимаются как инновации, которые повышают ликвидность и способствуют эффективному ценообразованию во время рыночных потрясений.
— Так, во время пандемийной паники на рынке в марте-апреле 2020 года десятки облигационных фондов упали до беспрецедентных уровней относительно стоимости их чистых активов. Считается, что именно относительно ликвидные ETF торговались по справедливым ценам, в то время как многие базовые облигации просто не переходили из рук в руки и поэтому котировались по завышенным ценам. В этой версии событий фонды дали возможность продавцам избавиться от облигаций, одновременно позволив покупателям поддержать рынок.
— Однако ученые из трех бизнес-школ США предполагают, что роль фондов на облигации не всегда позитивна и во время кризиса они могут ухудшить состояние рынка базового актива. Проблема связана с корзинами создания и погашения, которыми эмитенты ETF торгуют с маркетмейкерами, известными как авторизованные участники. В отличие от фондов на акции, корзины создания и погашения фондов облигаций обычно не содержат все облигации отслеживаемого индекса, так как в него могут быть включены сотни отдельных выпусков.
— Исследователи утверждают: как правило, включение облигации в корзину фонда делает ее более ликвидной. Однако во время кризиса, когда многие инвесторы спешат покинуть рынок, ситуация меняется, так как активность по погашению ценных бумаг ETF значительно превышает темпы их создания. При таком сценарии, если облигация включена в корзину, авторизованные участники могут ограничить свои покупки таких же облигаций, что уменьшит их ликвидность.
— Именно это произошло во время волны продаж в разгар коронавирусного кризиса, считают ученые. Облигации, в большом количестве представленные в корзинах погашения, выкупались авторизованными участниками. Чем сильнее нарастал этот процесс, тем с большей неохотой они продолжали покупки. Таким образом, облигации, присутствующие в корзинах погашения, потеряли своих самых естественных покупателей — маркетмейкеров.
✅ Зачем это знать?
Если исследователи верно описали эту динамику, можно ожидать, что в условиях быстро растущего числа ETF на корпоративные облигации эта проблема будет только усугубляться.
👉 Подписывайтесь на дайджест инвестора, чтобы получать полную рассылку!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💰Концепция гарантированного дохода: разгонит ли она инфляцию?
📺 Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан в течение часа отвечал на вопросы зрителей в эфире «Живого гвоздя». Он порассуждал о транзите украинского зерна, проблемах монархии в современной Великобритании, концепции гарантированного дохода и многом-многом другом. Смотрите полное видео на нашем канале!
«Я не думаю, что евродипломаты, рассуждающие о концепции безусловного базового дохода правы, хотя и не думаю, что эта мера разгонит инфляцию. Все зависит от того, каким будет базовый доход, и насколько он будет соответствовать потребностям людей в экономике, с точки зрения того, как они хотят жить. Если безусловный доход будет ниже потребностей, то инфляцию он не разгонит. Люди будут продолжать работать, а те, кто такой возможности не имеют, будут получать этот доход, и во многих странах это уже имплементировано. Если безусловный доход будет заставлять людей уходить из производительных ресурсов, то это будет проблемой. И мы видим, как это работало в штатах, когда во время пандемии там раздавали деньги. Теперь participation rate упал, и это разогнало инфляцию. Я вообще не сторонних безусловного дохода, я не вижу причин, почему мир и отдельные страны готовы к введению такого дохода. Его надо вводить, когда есть высокая безработица при высоком росте ВВП. Сейчас в мире безработица низкая при низком росте, и в этой ситуации надо вводить адресные платежи — тем, тем, у кого проблемы, а не искать способы, как передать людям безусловный доход».
👉 Смотреть видео целиком: https://youtu.be/h2qx4XHnODc
📺 Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан в течение часа отвечал на вопросы зрителей в эфире «Живого гвоздя». Он порассуждал о транзите украинского зерна, проблемах монархии в современной Великобритании, концепции гарантированного дохода и многом-многом другом. Смотрите полное видео на нашем канале!
«Я не думаю, что евродипломаты, рассуждающие о концепции безусловного базового дохода правы, хотя и не думаю, что эта мера разгонит инфляцию. Все зависит от того, каким будет базовый доход, и насколько он будет соответствовать потребностям людей в экономике, с точки зрения того, как они хотят жить. Если безусловный доход будет ниже потребностей, то инфляцию он не разгонит. Люди будут продолжать работать, а те, кто такой возможности не имеют, будут получать этот доход, и во многих странах это уже имплементировано. Если безусловный доход будет заставлять людей уходить из производительных ресурсов, то это будет проблемой. И мы видим, как это работало в штатах, когда во время пандемии там раздавали деньги. Теперь participation rate упал, и это разогнало инфляцию. Я вообще не сторонних безусловного дохода, я не вижу причин, почему мир и отдельные страны готовы к введению такого дохода. Его надо вводить, когда есть высокая безработица при высоком росте ВВП. Сейчас в мире безработица низкая при низком росте, и в этой ситуации надо вводить адресные платежи — тем, тем, у кого проблемы, а не искать способы, как передать людям безусловный доход».
👉 Смотреть видео целиком: https://youtu.be/h2qx4XHnODc
📉Падение первого: как First Republic Bank подвела ипотека
Управляющий фондом GEIST Movchan’s Group Елена Чиркова написала колонку для Forbes про банкротство американского First Republic Bank. Спешите прочитать!
Главной проблемой First Republic является бегство вкладчиков. Эта проблема наполовину специфична для банка, наполовину характерна для всего финансового сектора США. Владельцы крупных депозитов, не подпадающих полностью под страхование (страхуются суммы до $250 000), перекладываются в казначейские обязательства, которые не только надежнее, но и доходнее банковских вкладов. В First Republic, который ориентирован на состоятельных клиентов, к концу первого квартала 2023 года доля незастрахованных депозитов составляла 73%. А «бегство» за I квартал 2022 года достигло 35%! Между тем, в марте группа из 11 банков по просьбе ФРС внесла на счета First Republic $30 млрд, то есть получается, что изъятие депозитов вкладчиками превысило эту сумму.
👉 Читать всю колонку: https://www.forbes.ru/mneniya/488631-padenie-pervogo-kak-first-republic-bank-podvela-ipoteka
Управляющий фондом GEIST Movchan’s Group Елена Чиркова написала колонку для Forbes про банкротство американского First Republic Bank. Спешите прочитать!
Главной проблемой First Republic является бегство вкладчиков. Эта проблема наполовину специфична для банка, наполовину характерна для всего финансового сектора США. Владельцы крупных депозитов, не подпадающих полностью под страхование (страхуются суммы до $250 000), перекладываются в казначейские обязательства, которые не только надежнее, но и доходнее банковских вкладов. В First Republic, который ориентирован на состоятельных клиентов, к концу первого квартала 2023 года доля незастрахованных депозитов составляла 73%. А «бегство» за I квартал 2022 года достигло 35%! Между тем, в марте группа из 11 банков по просьбе ФРС внесла на счета First Republic $30 млрд, то есть получается, что изъятие депозитов вкладчиками превысило эту сумму.
👉 Читать всю колонку: https://www.forbes.ru/mneniya/488631-padenie-pervogo-kak-first-republic-bank-podvela-ipoteka
📉Рост ВВП США замедлился в первом квартале
Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group:
🇺🇸 По предварительной оценке, экономика в 1К23 выросла на 1,1% к/к после роста на 2,6% в предыдущем квартале. Рост был обеспечен ростом потребления со стороны населения (вклад порядка 2,6%), что означает сохранение внутреннего драйвера инфляционного давления.
Для прояснения этой картины было важно дождаться данных по дефлятору потребительских расходов (PCE), который, как известно, является более важным показателем для ФРС по сравнению с индексом потребительских цен — темпы его роста в марте замедлились в годовом выражении до 4,2%, что заметно ниже темпов роста в предыдущие месяцы (5,1-5,4%). При этом темпы роста базового PCE, т.е. очищенного от влияния динамики энергоносителей и продовольствия индекса, не снизились и уже пятый месяц подряд остаются на плато 4,6-4,8%.
✅ Почему это важно?
С одной стороны, замедление темпов роста ВВП дает понимание, что усилия ФРС по замедлению экономики начинают приносить свои плоды. С другой стороны динамика индекса PCE говорит инвесторам, что ФРС повысит ставку еще раз, однако при выборе дальнейших действий она вынуждена будет выбирать меньшее из зол — дальнейшая непримиримая борьба с инфляцией и создание дополнительных рисков для экономики (вспоминаем ситуацию в банковском секторе) или допущение инфляционного присутствия выше цели в 2%, но уже более внимательное отношение к экономике в целом.
📉ВВП Еврозоны: рост хуже ожиданий
В конце прошедшей недели Eurostat дал предварительные* данные по экономике Еврозоны, которые оказались хуже ожиданий: ВВП региона в 1К23 вырос на 1,3% по сравнению с ростом на 1,8% кварталом ранее и ожиданиями роста на 1,4%.
🇩🇪 Также по оценкам Eurostat ВВП Германии сократился на 0,1% к/к при ожиданиях роста на 0,3% (в годовом выражении вырос на 0,2% против ожиданий роста на 0,8%).
🇫🇷 ВВП Франции вырос в 1К23 на 0,2% к/к (+0,8% г/г), а объем производства вырос на 0,2%, преодолев опасения, что забастовки по поводу пенсионной реформы приведут к снижению активности.
* Окончательные цифры за 1К23 будут опубликованы в середине мая.
Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group:
🇺🇸 По предварительной оценке, экономика в 1К23 выросла на 1,1% к/к после роста на 2,6% в предыдущем квартале. Рост был обеспечен ростом потребления со стороны населения (вклад порядка 2,6%), что означает сохранение внутреннего драйвера инфляционного давления.
Для прояснения этой картины было важно дождаться данных по дефлятору потребительских расходов (PCE), который, как известно, является более важным показателем для ФРС по сравнению с индексом потребительских цен — темпы его роста в марте замедлились в годовом выражении до 4,2%, что заметно ниже темпов роста в предыдущие месяцы (5,1-5,4%). При этом темпы роста базового PCE, т.е. очищенного от влияния динамики энергоносителей и продовольствия индекса, не снизились и уже пятый месяц подряд остаются на плато 4,6-4,8%.
✅ Почему это важно?
С одной стороны, замедление темпов роста ВВП дает понимание, что усилия ФРС по замедлению экономики начинают приносить свои плоды. С другой стороны динамика индекса PCE говорит инвесторам, что ФРС повысит ставку еще раз, однако при выборе дальнейших действий она вынуждена будет выбирать меньшее из зол — дальнейшая непримиримая борьба с инфляцией и создание дополнительных рисков для экономики (вспоминаем ситуацию в банковском секторе) или допущение инфляционного присутствия выше цели в 2%, но уже более внимательное отношение к экономике в целом.
📉ВВП Еврозоны: рост хуже ожиданий
В конце прошедшей недели Eurostat дал предварительные* данные по экономике Еврозоны, которые оказались хуже ожиданий: ВВП региона в 1К23 вырос на 1,3% по сравнению с ростом на 1,8% кварталом ранее и ожиданиями роста на 1,4%.
🇩🇪 Также по оценкам Eurostat ВВП Германии сократился на 0,1% к/к при ожиданиях роста на 0,3% (в годовом выражении вырос на 0,2% против ожиданий роста на 0,8%).
🇫🇷 ВВП Франции вырос в 1К23 на 0,2% к/к (+0,8% г/г), а объем производства вырос на 0,2%, преодолев опасения, что забастовки по поводу пенсионной реформы приведут к снижению активности.
* Окончательные цифры за 1К23 будут опубликованы в середине мая.
Сегодня понедельник, 1 мая, а это значит, что в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске Андрей продолжит тему дефолта в США и расскажет о том, как обстоят дела с долговыми обязательствами страны🇺🇸
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#мовчание
В этом выпуске Андрей продолжит тему дефолта в США и расскажет о том, как обстоят дела с долговыми обязательствами страны🇺🇸
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
#мовчание
К команде Movchan’s Group присоединился Карен Тараян
В должности PR-директора он будет отвечать за работу со СМИ, SMM и медийные коллаборации группы.
Карен Тараян — специалист в сфере маркетинга, PR и управления репутацией с более чем 11-летним опытом работы.
Занимался продвижением финансовых и инвестиционных продуктов в крупных российских банках и компаниях. В том числе, в Московском кредитном банке и Бинбанке. На последнем месте работы в компании «ААА Управление Капиталом» отвечал за PR, маркетинг и бренд-менеджмент.
Окончил Московский государственный университет печати, выпускник международной академии коммуникаций Wordshop.
👉 Контакт для связи: pr@movchans.com
#movchansteam
В должности PR-директора он будет отвечать за работу со СМИ, SMM и медийные коллаборации группы.
Карен Тараян — специалист в сфере маркетинга, PR и управления репутацией с более чем 11-летним опытом работы.
Занимался продвижением финансовых и инвестиционных продуктов в крупных российских банках и компаниях. В том числе, в Московском кредитном банке и Бинбанке. На последнем месте работы в компании «ААА Управление Капиталом» отвечал за PR, маркетинг и бренд-менеджмент.
Окончил Московский государственный университет печати, выпускник международной академии коммуникаций Wordshop.
👉 Контакт для связи: pr@movchans.com
#movchansteam
Прогноз Андрея Мовчана по курсу рубля
«Если нефть упадёт до $60, то доллар будет стоить 56–57 рублей»
Ноябрь, 2014, The Village.
Результаты:
Нефть достигла отметки $60 за баррель уже через месяц после выхода прогноза, что отразилось на курсе рубля, который потерял в стоимости и достиг заявленной отметки 56–57 рублей за доллар в декабре 2014 года.
👉Анализируем, какие из наших прогнозов оказались верными, и делимся с вами результатами.
#мыжеговорили
«Если нефть упадёт до $60, то доллар будет стоить 56–57 рублей»
Ноябрь, 2014, The Village.
Результаты:
👉Анализируем, какие из наших прогнозов оказались верными, и делимся с вами результатами.
#мыжеговорили