"Есть ощущение, что в середине года инфляционный фактор станет не главным. На первый план выйдет вопрос экономического роста".

"В Китае, как и в Америке, люди стали массово превращаться в рантье".

"Мы привыкли считать, что Европа — это богатый, но очень слабый экономический субъект, забюрократизированный и тяжелый. Но оказалось, что они очень даже робастные (устойчивые) и могут принять на себя серьезный удар, показав результаты не сильно хуже, чем США (которые от этого удара выиграли, а не проиграли).

"Цена российской нефти — это предмет веры. Есть одна религия, которая говорит, что цена на нефть стоит $40 за баррель, и Россия скоро развалится. Есть другая религия, которая говорит, что ничего не произошло, и все торгуется по тем же $70".

"Если раньше говорили, что в России есть вещи, поважнее фондового рынка, то сейчас можно сказать, что есть вещи поважнее экономики".

👆🏻Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказал о самых модных словах в экономике последнего времени по просьбе @zimamagazine. В частности, поговорили о текущей ситуации в разных странах, а также о дефрагментации и инфляции.

Приятного просмотра!

​​За высокую доходность приходится платить повышенным риском — этот принцип лежит в основе современной финансовой теории. Тем не менее инвесторы регулярно ищут пути быстрого обогащения, веря, что могут быть умнее рынка. Или думая, что в этот раз все по-другому: что интернет полностью изменит работу всей экономики, как считалось во время пузыря доткомов; что низкие ставки — это навсегда («рынки уверены в этом», писал Bloomberg еще осенью 2020 года) или что криптотехнологии наконец сделают традиционные деньги ненужными.

В любой момент времени финансовые рынки предлагают очередную тему, которая обещает непременный успех. Привлеченные такими обещаниями, инвесторы предпочитают не вспоминать, что высокая доходность актива, скорее всего, связана не с его преимуществами и дальновидностью самого инвестора, а с взятым на себя повышенным риском.
Так, американский рынок в целом снизился за прошлый год на 20%. Инвесторы, сделавшие ставку на еще недавно росший опережающими темпами технологический сектор, потеряли 35%. А вложившиеся в биткоин столкнулись с потерей 64% капитала за год. Это не проблема, если инвестор заранее оценивает риски и готов к ним. Однако если он думал только о возможной прибыли, велика вероятность понести большие потери и, скорее всего, это произойдет в самое неподходящее время.

Что говорят аналитики Movchan's Group
Самые рискованные инвестиции лучше всего работают на «бычьем» рынке, и хуже всего — на «медвежьем». Этот год, вероятно, принесет новые примеры в подтверждение этого правила.

Подписывайтесь на #MovchansDigest и будьте в курсе того, как устроены рынки https://cutt.ly/aNwBOqw

Как работает популистская изоляция? В связи с высокими доходами на капитал, а также на инновации и предпринимательство (которые легко масштабируются сегодня), в развитых и полуразвитых странах идет рост расслоения населения. Население, которому не досталась часть этого пирога, легко готова обменивать свои голоса на обещания перераспределить добавленную стоимость. Когда есть спрос, возникает и предложение. В результате, к власти приходят популистские группы, и они хотят контролировать, а не распределять. В этих условиях желание защищать пространство управления от внешних виляний абсолютно понятно. Такая власть становится более авторитарной. Начинают выстраиваться разные барьеры, а ограничивающая экономическая политика порождает новые мегапроекты. Мы видим этот процесс в России, Китае, Турции (и отчасти - в Европе и США). Это новая тенденция в мировой экономике, и в ней есть существенный риск для глобализации.

👆🏻Тему фрагментации и ее последствий для мировой экономики основатель Movchan's Group Андрей Мовчан продолжит сегодня на @livegvozd.

🇦🇲 Кроме того, сегодня Андрей начнет рассказ об Армении, которая стала одним из хабов для релоцировавшихся россиян.

Подключайтесь к эфиру сегодня, в 20.05 (мск).

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан стал гостем программы "Воздух" на канале Ходорковский Live.

В программе поговорили на следующие темы:
◾На какой срок России хватит запасов средств
◾Кто будет покупать долг России
◾Поможет ли России выход Китая из локдауна
◾Как потолок цен на нефть влияет на российскую экономику
◾Потолок цен на нефтепродукты

​​Прогноз Андрея Мовчана по нефти и курсу рубля (ноябрь 2015, РБК): "Рубль может ослабнуть к декабрю, но виной тому станет не сезонный фактор, а предложение нефти, от цены на которую сейчас зависит рубль. Хранилища переполнены, выход — держать нефть в танкерах, что обходится недешево. Так что производители нефти, скорее, будут распродавать накопленное по заниженной цене, чтобы не тратить деньги на хранение".
 
Результаты: После выхода прогноза нефть показывала падение стоимости вплоть до конца января следующего года (спад на 38%), что сказалось на котировках рубля, который потерял в своей стоимости больше 25%.

В рубрике #Мыжеговорили мы разбираем, какие прогнозы оказались верные, а какие — нет.

​​🇲🇹#AskMovchans (вопрос с Youtube): Какие могут возникнуть риски при двойном гражданстве: Мальта, Сент-Китс и Невис, Доминика и как в этих государствах обстоит дело с безопасностью, коррупцией, интернетом? И когда точно не стоит покупать паспорта за инвестиции в подобных странах?

Этот вопрос мы попросили ответить Игоря Немцова из дружественной нам британской компании Astons:

Согласно закону, двойное гражданство в РФ возможно только с Таджикистаном (каждая из стран официально признает все права и обязанности человека, возникающие по паспорту как одной страны, так и другой). Во всех остальных случаях речь идет о втором гражданстве (страна воспринимает человека только как своего гражданина, вне зависимости от его статуса в других юрисдикциях). 

🇷🇺Важно знать, что вышеупомянутые страны (Сент-Киттс и Невис, Мальта, Доминика) с февраля прошлого года заморозили прием заявлений от граждан РФ. На сегодняшний день россияне могут получить паспорта за инвестиции только в Гренаде (Карибы), Вануату (Тихоокеанский регион) и Турции.

Если говорить о программах гражданства в широком смысле, то рисков никаких не возникает, если эти программы — официальные. Тогда иммиграционный процесс полностью легален и прозрачен, инвестор подвергается строжайшим процедурам проверки на благонадежность, что исключает малейшие шансы на нарушения и злоупотребления. Кроме того, налоговый статус инвестора при получении гражданства, как правило, не меняется, если он не переезжает в них насовсем. 

Что касается безопасности, коррупции и доступа к интернету в этих странах, то Мальта входит в десятку государств, возглавляющих ежегодный рейтинг самых безопасных в мире. Карибские острова тоже очень спокойное место. Однако процент переезжающих по программам гражданства в эти страны исторически минимален – люди получают паспорта, которые позволяют им путешествовать без виз и ограничений, и используют эти преимущество без обязательств приезжать в страну.  

Когда не стоит получать второе гражданство? Если вы планируете серьезную политическую или военную карьеру в России, поскольку госслужащие и военные не могут иметь иностранные паспорта или даже ВНЖ. В остальных случаях участие в инвестиционных программах гражданства абсолютно безопасно для вашей карьеры.

@themovchans

Тем временем Андрей Мовчан во всех газетных киосках Казахстана)

​​Прогноз Андрея Мовчана по индексу РТС (декабрь 2009, РБК): Через год-два индекс РТС опустится до 1200 пунктов.
 
Результаты: Прогноз оказался верным. Уже через год после его выхода индекс РТС достиг заявленного уровня и затем в течение пяти лет находился вблизи отметки в 1200 пунктов. Краткосрочный рост индекса и отклонение от прогнозируемого уровня в 2011-м были связаны с резким ростом стоимости нефти.

В рубрике #Мыжеговорили мы смотрим, какие прогнозы оказались верными, а какие — нет.

​​Еще один пример ловушки, в которую попадают инвесторы, рассчитывающие получить повышенную прибыль при пониженном риске, сейчас демонстрирует рынок венчурного капитала. Как пишет Financial Times, несмотря на резкую коррекцию акций технологических компаний на публичном рынке, оценки схожих частных фирм выглядят гораздо более оптимистично. По подсчетам, этот разрыв в оценках стоимости компаний между частными и публичными рынками является самым большим с момента схлопывания пузыря доткомов более двух десятилетий назад.

Дело в том, что институциональных инвесторов привлекают фонды частного капитала, поскольку они не котируются на бирже и не показывают ежедневных скачков цен. Непрозрачные оценки создают видимость низкой волатильности, а это, в свою очередь, на бумаге приводит к более привлекательной скорректированной на риск доходности капитала. Кроме того, управляющие фондами прямых инвестиций могут использовать заемный капитал для улучшения своих результатов, чего сами институциональные инвесторы не могут делать напрямую, потому что это выглядит слишком рискованно.

В результате фонды частных инвестиций привлекли рекордный объем капитала, что привело к снижению их доходности. Так, за последнее десятилетие рынок прямых инвестиций не превзошел по доходности S&P 500, несмотря на использование кредитного плеча. А большие комиссии управляющих фондами съедают дополнительную прибыль, обеспечиваемую использованием заемного капитала.

Что говорят аналитики Movchan's Group:
Вместе с комфортом низкой волатильности инвесторы получают низкую ликвидность. Что она означает на снижающемся рынке, показал пример инвестфонда недвижимости Blackstone Real Estate Income Trust: в декабре Blackstone ограничила изъятие средств из фонда после резкого увеличения количества желающих вернуть свои деньги.

👆🏻Подписывайтесь на #MovchansDigest и будьте в курсе того, как устроены рынки частных капиталов.

"То, как сегодня утроена банковская система фактически вытекает из средневекового христианского запрета на кредитование".

"Спустя какое-то время после ареста Ходорковского российские чиновники обнаружили, что Западу не все равно, как ведется внутренняя политика, вне зависимости от цен на нефть".

"Рантье не создает капитал, он его перераспределяет. Капитал создает труд".

"Россия теряет по 1,5% населения в год, а рождаемость опустилась на уровень самых худших показателей с 90-х годов".

"Разделение между суперинновационными и неинновационными странами будет расти".

"Всемирный банк ожидает, что потери от фрагментации составят 12% от мирового ВВП за 10 лет, а МВФ оценивает в 1,5% за те же 10 лет. Это говорит о том, насколько мы мало понимаем об этом процессе".

👆🏻Большую часть свежего выпуска программы "Мовчание" Андрей Мовчан посвятил ответам на вопросы слушателей. Вот темы, на которые удалось поговорить:
◾Как религия влияет на экономику
◾Почему менялось отношение российской власти к западным странам
◾"Эффект раньте" в экономике
◾Как отразятся цены на энергоносители на западных странах в 2023 году
◾Может ли Британия быть заинтересована в демократизации России ради торговых отношений?
◾ Почему на Западе не говорят о демографической проблеме
◾ Слабые стороны экономики США

Также Андрей закончил рассказ о причинах фрагментации экономики.

После ареста Ходорковского в конце 2003 года в Москву приезжал декан Чикагского университета. Я выпускник этого университета, и мы принимали декана. Вдруг за бокалом вина он сказал мне:  «Какая у вас прекрасная страна, какая у вас демократия!». 

Я, чуть не подавившись вином, спрашиваю: «Да? А почему вы так решили?». 

Он отвечает: «Ну как, если можно посадить самого богатого человека в тюрьму, то это значит, что страна истинно демократичная!».

Посмотреть полную версию "Мовчания" можно на нашем Youtube канале.

@themovchans

​​В чем секрет успеха профессиональных инвесторов и трейдеров? Есть множество мнений, что важнее всего: высокий уровень интеллекта, математические способности, умение оставаться хладнокровным в рискованных ситуациях или, наоборот, склонность к точно рассчитанному риску.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка на основе нового исследования предлагает свою версию причин успеха на финансовом рынке. Для этого авторы эксперимента набрали 56 профессиональных трейдеров и управляющих активами, и такое же количество студентов для контрольной группы и оценили их работу в компьютерной игре, имитирующей биржевую торговлю. Затем они протестировали испытуемых на широкий спектр специфических навыков, чтобы выяснить, какие навыки коррелируют с успехом на рынке.

В том числе, наряду с уровнем IQ, готовностью к риску, уверенностью в себе и другими характеристиками, анализировалась способность предугадывать действия других игроков. Для этого использовалась следующая игра: восьми участникам предлагается загадать число от 0 до 100. Победителем становится тот, чей вариант ответа окажется ближе всего к среднему среди всех участников, умноженному на ⅔. Так, если среднее значение всех ответов равно 90, то победителем станет тот, кто выбрал ответ, равный 60.

Исследователи руководствуются следующей логикой. Испытуемый, выбирающий число случайным образом, является участником нулевого уровня. Тот, кто верит, что все остальные участники имеют нулевой уровень, и наилучшим образом отвечает на основе этого убеждения, является субъектом первого уровня. Поскольку он считает, что другие участники выбирают число случайно, то среднее их ответов будет равно 50, а значит, его лучшим ответом будет выбор ⅔ от 50, или 31,8. Если он полагает, что все другие находятся на первом уровне, и отвечает наилучшим образом, то выбирает 21,2 и считается участником второго уровня. В целом субъект уровня k — это тот, кто лучше всего реагирует на убеждение, что другие являются субъектами уровня k–1.

👆🏻Выяснилось, что ни интеллект, ни другие личностные качества и когнитивные способности профессиональных трейдеров не имели большого значения для предсказания их результатов. Успех участников исследования не зависел от фундаментального понимания стоимости актива. Важна была лишь способность мыслить стратегически, анализируя и предсказывая поведение других людей.

Парадоксально, но этот вывод совпадает с тем, что был сделан Кейнсом еще в 1930-х: «Профессиональные инвестиции можно сравнить с теми газетными конкурсами, в которых участники должны выбрать шесть самых красивых лиц из ста фотографий, причем приз присуждается тому участнику, чей выбор наиболее точно соответствует средним предпочтениям всех участников. Таким образом, каждый участник должен выбрать не те лица, которые он сам считает наиболее красивыми, а те, которые, по его мнению, скорее всего, привлекут внимание других участников, рассматривающих проблему с одной и той же точки зрения. Речь идет не о выборе тех, кто, по его мнению, действительно красивее всех, и даже не о выборе тех, кого среднее мнение искренне считает самыми красивыми. Мы достигли третьей степени, когда стремимся предвидеть то, что среднее мнение ожидает от среднего мнения».

Что говорят аналитики Movchan's Group:
По результатам исследования, те профессиональные трейдеры и управляющие активами, кто был способен, по определению Кейнса, подняться на четвертую ступень, показали прибыль на 31% больше, чем те, кто мыслил в категориях первой. Выходит, инвесторы, отрицающие влияние поведения на цену активов и ориентирующиеся только на фундаментальную стоимость, ограничивают свой анализ первой степенью — и поэтому уступают в результатах тем, кто может верно оценить не только актив, но и изменение отношения к нему других инвесторов.

Подписывайтесь на #MovchansDigest и узнавайте больше о том, что важно в профессиональном трейдинге и инвестировании.

А какие качества кажутся наиболее важными вам?

​​"Один из пионеров российской инвестиционной индустрии Андрей Мовчан с 2009 года является постоянным колумнистом Forbes, его колонки о состоянии российской и мировой экономики неизменно вызывают читательский интерес и живые дискуссии. Тем более, что какой бы ни была тема, будь то устойчивость России к санкциям или адекватность антикризисной политики развитых стран во время пандемии, Андрей не боится пойти против существующих у его аудитории стереотипов. В 2006 году Андрей Мовчан получил звание лучшего управляющего активами по версии Forbes".

Так отозвался @forbesrussia об основателе Movchan's Group Андрее Мовчане. Благодарим издание за теплые слова!

​​Не успел утихнуть скандал вокруг банкротства криптобиржи FTX, как Национальное бюро экономических исследований США сообщило о еще одной проблеме с криптовалютными биржами — фиктивной торговле, или wash trading. По оценкам бюро, на нерегулируемых биржах (тех, что не соответствуют традиционным для финансовой сферы жестким стандартам организации процесса торговли и идентификации клиентов) до 80% объема торгов является сфабрикованным.

К числу регулируемых бирж относятся Bitstamp, Coinbase и Gemini, и у них такой проблемы нет. А вот на остальных, включая такие известные как Binance, Bitfinex, Huobi и т.д., наблюдается высокая доля фиктивного объема торгов. При этом на биржах, созданных до 2017–2018 годов, сфабриковано в среднем больше половины объема. А на более молодых биржах — уже свыше 80%.

Такая распространенность фиктивных торгов не означает, что весь крипторынок захватили боты, он стал манипулятивным, а цены на нем ненастоящими. В конце концов, есть регулируемые биржи, их котировкам и объемам можно доверять. Фиктивная торговля — это проблема конкретных бирж, и в первую очередь она связана с тем, что у бирж есть прямая заинтересованность завышать свои объемы. Это повышает их в рейтингах, привлекает новых инвесторов и увеличивает прибыль от комиссий.

Что говорят аналитики Movchan's Group
Криптоэнтузиасты, как правило, выступают против госрегулирования, считая его ограничением своих свобод. Но в данном случае именно регулирование защищает инвесторов от того, чтобы столкнуться с мошенничеством и получить убыток в неликвидных сделках.

Хотите знать о том, что происходит в мире новых финансов? Подписывайтесь на #MovchansDigest.

🇰🇿Как и обещали, выкладываем интервью основателя Movchan's Group Андрея Мовчана для свежего выпуска печатного номера Forbes Kazakhstan.

Вот несколько цитат Андрея:
◾Инвесторы, которые удачно находят военные предприятия, могут на этом заработать, поскольку заказов будет больше. Но в рамках мировой экономики военные бюджеты погоды не делают.

◾Многие прогнозы, особенно в области экономики, делаются, глядя назад. Однако если вы выйдете на улицу и попробуете так сделать, то очень быстро убедитесь, что это неэффективно.

◾Текущая экономическая конструкция, как оказалось, очень надежна. Можно не бояться, что когда прилетит какой-нибудь "астероид", то мы превратимся в героев антиутопии. Да, рынок не будет бесплатно нас кормить как было в предыдущие 20 лет, но мы будем жить, работать и развиваться.

@themovchans