​​#AskMovchans Что перевесит, проблема в мировой экономике и эмиссии доллара (QE) или объем импорта в РФ? Что больше повлияет на курс рубля к доллару?

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Правильный ответ на этот вопрос: "Никто не знает”. Тем более, на курс рубля к доллару влияют еще несколько факторов. Давайте разберемся по порядку:

Факторы, снижающие курс рубля: 
◾Снижение валютной выручки. Этот процесс так или иначе идет, поскольку Россия меньше продает товаров и услуг, а цены на нефть и газ снижаются (и, скорее всего, в ближайшие годы будут не выше текущих значений). Это значимый фактор, который сохранится на протяжении многих лет;

◾Снижение объема иностранных инвестиций в РФ. Иностранные инвестиции в РФ близки к нулю, идет активный вывод ранее сделанных инвестиций. Вероятно, в течение многих лет инвестиции (кроме китайских) будут минимальными. Но, судя по всему, Китай всерьез решил сделать Россию своей колонией и начинает вкладывать средства в российскую инфраструктуру, ресурсы и бизнесы. Так что этот фактор неопределенный;

◾Рост импортозависимости. Этот фактор тоже не является существенным для РФ, так как на фоне значительных ограничений импорта Россия будет ориентироваться на Китай, расчеты с которым будут идти фактически в “натуральной” форме;

◾Потребности бюджета. Это существенный фактор, поскольку российский газ продается теперь практически только в Китай, а экспорт нефти падает на 20-25% и на 50% идет по ценам ниже себестоимости. Российский бюджет будет недополучать НДПИ в очень большом объеме, а нефтяные компании и Газпром будут экономить на инвестициях, снижая потребление. ВВП будет планово сокращаться, налоговая база уменьшаться - и это на фоне резкого роста расходов на безопасность и ВПК в стране, при планово дефицитном бюджете. Залатывать бюджетные дыры можно только монетарными способами, либо занимая на рынке рубли под высокий процент (тем самым, увеличивая расходы бюджета), либо эмитируя рубли и провоцируя инфляцию. Оба метода ведут к снижению курса национальной валюты, оба будут применяться, и давление на курс рубля будет существенным.

Факторы повышающие курс рубля:
◾Сокращение оттока капитала. Тут постарались западные партнеры: ограничения на вывод средств из России и на туризм существенно сокращают отток капитала из страны. Именно эти меры в совокупности с сокращением импорта (см. ниже) вызвали начальное усиление рубля к доллару в 2022 году, и только потом валютная выручка от углеводородов поддержала курс. Эти ограничения останутся надолго, давая рублю поддержку.

◾Сокращение импорта. Обвальное сокращение импорта в 2022 году сменилось его ростом на фоне отложенного спроса. Однако поскольку доходы населения падают, а инвестиции в стране резко сокращаются и вряд ли будут расти (кроме бюджетных и китайских, но и бюджетные сильно ограничены, см. выше), мы вряд ли можем ожидать значимого роста импорта - этот фактор тоже будет играть на повышение курса рубля. 

✔️Скорее всего, факторы, снижающие курс рубля, перевесят в долгосрочной перспективе; однако процесс падения курса не будет быстрым и обвальным - всё-таки даже с учетом всех санкций и ограничений Россия планирует получать больше валюты, чем тратить в обозримой перспективе.

@themovchans

🇬🇧"В 2024 году в Великобритании должны пройти новые парламентские выборы, на которых граждане, справедливо недовольные консерваторами, могут отдать свои голоса за лейбористов. Они традиционно решают вопросы наращиванием долга, увеличением налогов и ухудшением инвестиционного климата.

Тогда «японский сценарий» многолетней стагнации будет, возможно, лучшим исходом для страны, которая когда-то производила 30% мировой промышленной продукции и была крупнейшим мировым товарным и финансовым рынком.

✔️О Brexit, стратегии Терезы Мэй, плане Бориса Джонсона и задачах нового правительства, читайте в последней колонке основателя Movchan's Group Андрея Мовчана, читайте в колонке для @forbesrussia.

Сегодня понедельник, а это значит, что в эфир выйдет новый выпуск авторской программы основателя Movchan's Group Андрея Мовчана.

В новом выпуске "Мовчания" Андрей расскажет:
🇯🇵Что привело к стагнации японской экономики;
🇨🇳Что общего у Японии и Китая;
🇰🇷 Особенности истории и экономики Южной Кореи, и почему она не стала Японией;
Также традиционно Андрей ответит на несколько вопросов зрителей.

Вот небольшая зарисовка из записей Андрея к эфиру:
"В магазине в Киото перед поездом мы купили пару туфель жене и попросили их не упаковывать, а отдать так, потому что поезд отходил через несколько минут и мы очень спешили. В результате, мы опоздали на поезд: менеджер очень испугался и стал звонить руководству, чтобы получить разрешение не упаковывать товар; руководство не знало, какое решение принять. В итоге, мы получили туфли упакованными, но через 40 минут после просьбы: уже через 5 минут мы пытались остановить менеджера и согласиться на упаковку, но теперь он не мог упаковать их, поскольку должен был получить разрешение начальства на действия против желания клиента".

👆🏻Смотрите сегодня @livegvozd в 20.05 (мск)

​​#AskMovchans Через сколько лет Индия сможет стать реальным конкурентом Китая в сфере производство продукции?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

🇮🇳Индия уже конкурирует с Китаем в этом смысле. Другое дело, что Индия существенно меньше, чем Китай приспособлена, чтобы стать “фабрикой мира”. Исторически Индия является мягкой федерацией, связи между регионами (в том числе экономические) структурированы плохо, многие системы, в первую очередь, логистическая инфраструктура, нуждаются в масштабных централизованных инвестициях, а структур, которые их стали бы делать, не существует.

В отличие от Китая Индия не обладает системой, которая может организовать прорыв в области подготовки кадров, распределения трудовых ресурсов, стимулирования наиболее перспективных отраслей.

Социум в Индии существенно более патриархален, разделен на множество плохо взаимодействующих групп и страт, что сильно препятствует индустриализации и НТП. Выходцы из Индии занимают почти все топовые позиции в крупнейших компаниях. Десятки и сотни тысяч индийцев являются талантливыми учеными, программистами, менеджерами, но в большой части это их индивидуальные достижения, и проявляют они себя за границей.

Распространенная в Индии культура нестяжательства, фокус на духовных и социальных аспектах, существенно снижают общую мотивацию к материальному развитию - мотивацию обеспеченную на Западе так называемыми “протестантскими ценностями”, в Японии и Корее - стремлением не потерять лицо а в Китае - конфуцианскими идеями служения и дисциплины. 

Какие еще развивающиеся страны могут в ближайшие 10-20 лет составить конкуренцию Китаю и Индии как экспортеры продукции?

Мы видим, что всё большую долю в мировом производстве промышленной продукции занимают Малайзия, Вьетнам, Таиланд, Индонезия. У каждой из этих стран есть свои ограничители роста, но по мере их преодоления каждая из них может стать серьезным конкурентом Китая.
#andreimovchan

"Япония – отличный пример «былого гиганта», экономики которая в определенных внешних обстоятельствах пережила бум, а потом они изменились, а экономика – нет".

"Через 10-15 лет Китай тоже будет выглядеть как бывший гигант; как страна, в которой наступил либо медленный рост, либо стагнация; как страна, которая попробовала и не смогла стать лидером в инновациях; как страна, чье копирующее лидерство исчерпано, а развитие за счет внутреннего рынка не наступило".

"Если Япония может выглядеть как будущее для Китая, то Южная Корея может стать моделью для Украины".

✔️Смотрите новую программу основателя Movchan's Group Андрея Мовчана и Евгении Большаковой на @livegvozd, которая была посвящена Японии и ее пути к стагнации. Также Андрей ответил на выбранные вопросы зрителей и начал рассказ о Южной Корее.
#andreimovchan #movchanie

​​В рамках рубрики #Мыжеговорили разбираем прогнозы экспертов Movchan's Group.

Прогноз Андрея Мовчана по нефти (Ноябрь 2014, РБК): В мире будет происходить падение цены на нефть до уровня $60–70 за баррель.

Результаты: Уже через месяц после выхода прогноза нефть достигла прогнозируемого диапазона цен, после чего весь следующий год показывала отрицательную динамику вместе с падением мирового ВВП. 
В 2017 нефть вернулась в прогнозируемый коридор $60–70 за баррель.

​​🇨🇭Не так давно Швейцария объявила о приостановлении автоматического обмена финансовой информацией с Россией. В качестве ответной меры Россия исключила Швейцарию из перечня стран, с которыми осуществляется автоматический обмен финансовой информацией.

Среди наиболее существенных могут оказаться последствия в сфере валютного регулирования. В частности, теперь российские резиденты не смогут получать на свои швейцарские счета проценты, дивиденды, купоны, доходы от продажи акций/долей.

Стоит обратить внимание:
◾Ограничения не затронут физических лиц, проживающих в России менее 183 дней в течение календарного года.
◾Ограничения также не коснутся случаев, когда зачисления производятся на брокерский, а не на банковский счет физического лица в Швейцарии.

Кроме того, владельцы швейцарских счетов могут рассмотреть возможность использования для подобных зачислений счетов, открытых на КИК (в том числе в Швейцарии) или счетов в иных странах, которые по-прежнему находятся в «белом списке» ФНС России.

Помимо Швейцарии, из действующего перечня стран, с которыми осуществляется автоматический обмен финансовой информацией, исключили Каймановы острова, но добавили в список Оман, Мальдивы и Казахстан. Новый перечень вступил в силу 16 декабря 2022 года.

Почему это важно?
"Раньше люди заводили деньги в Швейцарию, покупали акции и облигации, фонды. Они получали дивиденды, купоны, доход от продажи акций и фондов. Все это было законно. Сейчас же можно только зачислить туда деньги и тратить с личной карты (с рядом исключений, не меняющих оценку ситуации в целом). Получить инвестиционные доходы - незаконная валютная операция со штрафом до 40% от суммы операции. Текущая ситуация делает инвестиции через Швейцарию почти невозможными и ломает принятую практику управления капиталами", - отмечает налоговый юрист Марк Гинделеев".

Рассылка о налогах и праве подготовлена совместно с Марком Гиндилеевым.

✔️Подписывайтесь на наши дайджесты и будьте в курсе основных событий.
#movchansdigest

​​#AskMovchans Выгодно ли Европе принимать 🇺🇦Украину в ЕС? Локомотивами ЕС являются Франция и Германия, а на дотациях - многие другие страны ЕС, особенно в южной части Европы. В таком случае, может, Франции и Германии выгоднее выйти из ЕС (что, наверное, приведет к его развалу) и перестать помогать другим странам?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Выгода - это крайне сложное понятие применительно к геоэкономическим союзам. В частности, “выгода” ЕС для Франции и Германии состоит в том, что эти страны увязывают в единую законодательную и валютную систему своих крупнейших заемщиков и покупателей своей продукции. Фактически ЕС обеспечивает Франции и Германии “защиту” от локальных проблем их крупнейших клиентов, определяя правила их бюджетных и финансовых операций и страхуя каждого за счет средств всех. Дополнительными выгодами являются гибкие возможности рынка труда размером в 500 млн человек, снижение издержек перемещения внутри блока, беспошлинная торговля, сквозная логистика и пр.

В этом смысле вовлечение Украины, страны с 40 млн образованного работящего населения, сравнительно диверсифицированным набором природных ресурсов, огромным агропромышленным потенциалом и низким уровнем экономического развития, позволяющим развивать производственную и сервисную базу с низкими издержками, разумеется, является выгодным.

Другой вопрос, что реальный мир отличается от красивых моделей и вместе с перечисленными выгодами Украина принесет в ЕС отсутствие современных стандартов производства, высокий уровень местной коррупции, отсталое законодательство, политическую нестабильность - всё то, что не давало Украине развиваться настолько, что ее ВВП на человека сейчас всё еще ниже, чем у Ирана.

Итоговая “выгода” для ЕС зависит от того, насколько преимущества Украины будут полно использованы, а недостатки - исправлены без несообразных затрат и за обозримое время. Как и любой проект M&A, этот также несет в себе риски и не обречен на успех. 
#andreimovchan

☝🏻Через несколько минут в прямом эфире Ходорковский Live выступит основатель Movchan's Group Андрей Мовчан.

Будем говорить про причины ослабления рубля и может ли Россия потерять статус нефтегазовой державы.

Смотреть здесь https://www.youtube.com/watch?v=732Bdppv9bg

«Структурирование владения активами и капиталом в текущих условиях: ОАЭ и Израиль» - запись вебинара, который мы провели с юридической фирмой Lurye, Chumakov & Partners.

Темы вебинара:
◾️Экономические показатели Израиля и ОАЭ
🇮🇱Израиль: Юридические структуры и трасты; налоговая система и иммиграционное законодательство
🇦🇪ОАЭ: Mainland и Free zones; особенности DIFC и ADGM

👆🏻Подписывайтесь на наш Youtube канал и получайте наши видео первыми.

​​История — это фонарь, который зажжен в прошлом, горит в настоящем и освещает дорогу в будущее. Василий Ключевский

Артем Карлов. Партнер Movchan's Group

История не предсказывает будущее, но может подсказать, как избежать роковых ошибок. Она как фонарь, который не может осветить все, что ждет впереди, но покажет, какой шаг может стать шагом в пропасть.

В проекте #MovchansTeam мы рассказываем, какие цитаты нравятся нам.

​​🇪🇺Еврокомиссия предложила ввести наказание для физических лиц, нарушивших санкции против России, в виде пяти лет тюремного заключения.

Для компаний при нарушении санкционных мер предусматривается штраф в размере не менее 5% от общей выручки. Напоминаем, что ранее Совет ЕС утвердил решение о включении обхода санкций в список уголовных преступлений.

Подписывайтесь на наши дайджесты и оставайтесь в курсе последних новостей. Эта рассылка подготовлена с налоговым юристом Марком Гинделеевым.
#MovchansDigest

💸Что ждать от ослабления рубля? Стоит ли запасться армянским драмом и грузинским лари? Об этом рассказал основатель Movchan's Group Андрей Мовчан в эфире Ходорковский Live.

Спойлер: "Не стоит в ближайшее время ждать доллар по 200 рублей", - считает Андрей.

Еще поговорили про визит Медведева в Китай и предложение Шойгу повысить призывной возраст.

Подписывайтесь на наш Youtube канал и получайте наши видео первыми.

​​#AskMovchans Спасал ли фондовый рынок Ирана от иранской инфляции после санкций? что было бы выгоднее иранцу после обвала: вложиться в S&P или в родной фондовый? похожа ли сейчас ситуация с рынком РФ?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Нет, не спасал, если смотреть длинные тренды (на каких-то участках он рос быстрее инфляции). К тому же манипулируемый и малоликвидный рынок Ирана всегда был плохо предсказуем, и потому определять “выгодность” вложений сложно.

В общем, вложения в запертый валютными ограничениями рынок страны с авторитарным режимом и хрупкой падающей экономикой, на мой взгляд, являются плохим решением.

​​В рамках проекта #Мыжеговорили мы разбираем, какие прогнозы экспертов Movchan's Group оказались верными, а какие - нет.

Прогноз (Декабрь 2014, Republic) Андрея Мовчана по инфляции: Инфляция в 2015 году будет не ниже, чем в 2014-м.

Результаты: Весь 2015 инфляция в России была выше показателей 2014 года и составила 12,91% по сравнению с 11,36% годом ранее.

​​🇺🇸#AskMovchans Если предположить, что цикл роста ставок закончится и ФРС будет вынуждена смягчать политику и по ставке, и по новой накачке ликвидностью, то, вероятно, это снова запустит рост рынков. Но тогда это лишь купит время, а потом всё повторится. Есть ли выход из цикла "ликвидность - рост рынков, нет ликвидности - падение"?

Основатель группы компаний Movchan's Group Андрей Мовчан:

Всё существенно сложнее: у ФРС нет задачи “растить рынок” или “снижать рынок”; рынок это всего лишь производная от объемов ликвидности и состояния экономики. ФРС стремится обеспечить монетарными методами низкую инфляцию и устойчивый рост.

Судя по всему, для этого действительно придется поднять ставки до 5 - 5.5% а потом с 2024 года сокращать их где-то до 3% чтобы дать экономике достаточно ресурса для роста. Однозначно сказать, будут ли рынки на горизонте, скажем, 3 года выше, чем сейчас, невозможно: даже если бы ставка была 3%, сегодняшние оценки дают очень низкие премии за риск, а рост выручки компаний в период рецессии не будет быстрым.

Возможно, что нас ждут многие годы “бокового тренда” рынков, которые в предыдущие 20 лет росли намного быстрее экономики, и теперь должны “подождать пока она их догонит”.

Что же касается долга - его рост или сокращение не связаны напрямую с макроэкономической ситуацией. ФРС вполне может долгосрочно сокращать раздутые балансы даже в период низких ставок и умеренного роста; экономная бюджетная политика и профицит бюджета позволят сокращать навес долга. Тут всё зависит от политики властей.
#andreimovchan

​​🇨🇭Швейцария разрешила хранить в своих банках более 100 000 франков россиянам с гражданством Великобритании, Андорры и Монако или видом на жительство в этих странах. Это следует из документа, который 23 ноября опубликовал Государственный секретариат по экономическим вопросам Швейцарии – SECO.

Ранее хранить средства на швейцарских счетах сверх лимита в 100 000 франков можно было только тем гражданам России, у которых есть паспорт или ВНЖ в ЕС или Швейцарии.

"При этом, на практике для снятия ограничений швейцарский банк может потребовать не только наличие карточки ВНЖ, но также договор аренды, счет за коммунальные услуги по адресу проживания в Европе, местный телефонный номер и даже сданную налоговую декларацию из страны проживания", - отмечает налоговый юрист Марк Гиндилеев, основываясь на практических кейсах.

👉🏻Подписывайтесь на рассылки Movchan's Group, где мы рассказываем о макроэкономике, инвестициях, хедж-фондах. Дайджест по налогу и праву мы готовим совместно с Марком Гиндилеевым.
#MovchansDigest

​​В проекте #Мыжеговорили мы смотрим, какие наши прогнозы сбылись, а какие - нет.

Прогноз (Март 2015, РБК) Андрея Мовчана по доллару США: Скорее всего, доллар будет сильным еще несколько лет: запланированное повышение ставок ФРС станет новым катализатором роста его стоимости.

Результаты: После выхода прогноза индекс стоимости доллара США показал рост по отношению к корзине других основных валют, чему способствовало повышение ставок ФРС.

​​🌍Мировая экономика вступает в период слабого роста / рецессии на фоне высокой инфляции и дефицита на рынке труда. Данная стагфляционная конфигурация довольно нетипична для современности – последний раз она наблюдалась в 1970-х годах и начале 1980-х. Рост ставок основных мировых центробанков приведет к снижению стоимости активов, выросших в период пандемии.

🇺🇸Американский рынок труда продолжает демонстрировать сильную динамику. Однако он является запаздывающим экономическим индикатором, поэтому его будущая устойчивость под сомнением, учитывая решимость ФРС бороться с инфляцией, несмотря на риски рецессии.

🇪🇺Энергетический кризис в Европе в ноябре несколько смягчился на фоне благоприятной погоды. Инфляционное давление также немного ослабло, но рост цен остается исторически очень высоким.

🇨🇳Власти КНР, похоже, решились на выход из zero-COVID policy. Парадоксальным образом всплеск спроса со стороны китайских потребителей может ухудшить ситуацию в США и Европе, так как восстановление китайской экономики будет означать дополнительное инфляционное давление.

👆🏻Подписывайтесь на наши дайджесты. В частности, в "Макро" эксперты Movchan's Group объясняют, как события влияют на экономику, а экономика - на людей.

🎄"Уходящий год был далеко не самым простым – и для всех нас, и для мировой экономики, и для финансовых рынков. Последствия пандемии, масштабное падение стоимости всех основных рыночных активов и галопирующую инфляцию затмила чудовищная трагедия, которая началась в феврале в Украине и продолжается по сей день, унося сотни тысячи жизней.

Мы с вами провели этот год в состоянии чрезвычайной ситуации. Команде Movchan’s Group пришлось срочно реорганизовывать инфраструктуру, помогать клиентам спасать сбережения, переносить офисы в новые регионы. Нам удалось всё или почти всё: все наши фонды сработали намного лучше бенчмарков и большинства конкурентов; мы сохранили активы клиентов в целости; мы сумели создать новые продукты и значительно усилить команду.

Мы искренне надеемся, что Рождество и Новый год вы встретите за праздничным столом в окружении родных и друзей, что сможете окунуться в атмосферу любви, дружбы, радости и уверенности в том, что правда сильнее лжи, мир – побеждает войну, а добро способно искоренить зло. Мы надеемся, что новый год принесет и вам и нам радость, мир и справедливость, и верим, что наши общие действия приведут к исполнению наших надежд.

Мы приложим все усилия к тому, чтобы ваши инвестиции продолжали расти и показывать результаты лучше рынка. На следующий год у нас большие планы – и по созданию новых продуктов и по развитию старых. Мы будем продолжать помогать нашим друзьям и партнерам, активно бороться за улучшение этого мира. Мы уверены, что вместе с вами мы достигнем всего того, что пожелаем себе и друг-другу в эти прекрасные праздники, что сделаем наш мир немного лучше.

Удачи и счастья вам, мира, безопасности и справедливости, процветания и удовольствия! С Новым годом и Рождеством!"

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан

Сегодня понедельник, а это значит, что основатель Movchan's Group Андрей Мовчан вновь займет свое место у микрофона на @livegvozd.

В этом выпуске "Мовчания" Андрей Мовчан закончит рассказ про Южную Корею, который он начал еще в прошлом выпуске, а также ответит на вопросы слушателей.

👉🏻Не пропустите последний выпуск "Мовчания" в 2022 году. Подключайтесь в 20.05 (МСК) по этой ссылке.