​​Утренний дайджест: заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, продление указа об обязательной продаже валюты

На что стоит обратить внимание сегодня, 25.04.2025

Сегодня в 13:30 мск состоится заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Участники рынка ожидают, что регулятор примет решение сохранить ставку на уровне 21%.

Компании

• ВТБ: публикация финансовых результатов по МСФО за первый квартал 2025 года.

• Самолет: публикация финансовых результатов по МСФО за 2024 год.

• Яндекс: публикация финансовых результатов по МСФО за первый квартал 2025 года. Также сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2024 год (80 рублей на акцию). Дивидендная доходность — 1,9%.

• РусАгро: публикация операционных результатов за первый квартал 2025 года.

• НОВАТЭК: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение финальных дивидендов за 2024 год (46,65 рубля на акцию). Дивидендная доходность — 3,7%.

• Роснефть: заседание совета директоров. На повестке вопрос выплаты дивидендов за 2024 год.

• Мосбиржа: заседание совета директоров. На повестке вопрос определения даты закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2024 год. Ранее набсовет компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 26,11 рубля на акцию.

• ВсеИнструменты.ру: заседание совета директоров. На повестке вопрос выплаты дивидендов за 2024 год.

Валютные курсы (ЦБ РФ)

USD/RUB: 82,86 (+0,59%).
EUR/RUB: 94,71 (+0,15%).
CNY/RUB: 11,40 (+0,52%).

Товарно-сырьевой рынок (8:40)

Urals: 60,12 (+0,37%).
Brent: 65,99 (+0,69%).
Золото: 3 314,47 (-1,03%).
Газ: 2,932 (+0,07%).

Что еще

• Россия готова к заключению соглашения по урегулированию конфликта на Украине, однако есть отдельные положения сделки, которые требуют согласования, Москва работает над этим. Об этом сообщил министр иностранных дел России Сергей Лавров в интервью американскому телеканалу CBS News. Ранее президент США Дональд Трамп выразил надежду, что сделка по Украине будет заключена на текущей неделе.

• Крупные российские банки увидели рост спроса на свои услуги со стороны китайских граждан и компаний. Наибольшим спросом у китайских клиентов пользуются дебетовые карты, вклады и накопительные счета, а у компаний — расчетно-кассовое обслуживание (РКО). Увеличение спроса на услуги российских банков эксперты связывают с ростом экономического взаимодействия двух стран.

• Власти обсуждают продление указа президента об обязательной продаже валютной выручки экспортерами еще на год. При этом, по данным Ведомостей, Минфин в ходе совещаний в правительстве настаивает на обнулении нормативов возврата и реализации валюты. В настоящее время требование для экспортеров предполагает обязательную репатриацию 40% валютной выручки и продажу 90% от этого объема. При этом минимальная доля продажи от всех внешнеторговых контрактов, которые могут заключаться и в рублях, составляет 25%. Значимого эффекта на курс рубля от продления указа не будет, считают эксперты. В то же время полная отмена правила могла бы привести к значительным колебаниям на валютном рынке.

#новости

​​Рынок рекламы замедляется, но Яндексу все нипочем
Как отчитался лидер российского IT-рынка

Яндекс опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2025 года.

📊 Что с результатами?

• Рост выручки компании замедлился из-за эффекта высокой базы в сегменте рекламного бизнеса и сложной экономической ситуации. Многие рекламодатели сокращают бюджеты, что может сказываться на результатах Яндекса.

• Яндекс продолжает активно инвестировать в развитие новых технологий и продуктов, что должно стать существенным драйвером роста выручки в дальнейшем. При этом скорректированная EBITDA оказалась немного лучше наших ожиданий.

• Скорректированная чистая прибыль снизилась из-за курсовых колебаний и роста налогов.

🪙 Что с долгом?

По итогам первого квартала показатель Чистый долг/EBITDA составил всего 0,4x. Но нагрузка будет расти — в конце марта компания зарегистрировала программу биржевых облигаций с максимальным объемом 350 млрд рублей. В апреле был размещен первый выпуск на 40 млрд рублей.

🎯Компания подтвердила свои планы на 2025 год

• Рост выручки более чем на 30% год к году;
• Скорректированная EBITDA не менее 250 млрд рублей.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций, считает, что Яндекс сможет достичь поставленных целей.

📌 Что в итоге?

Сегодняшние результаты Яндекса в целом соответствуют нашим ожиданиям. Компания продолжает расти и развивать основные бизнес-направления, фокусируется на улучшении эффективности, что должно быть положительно воспринято рынком.

Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы Яндекса и его бумаг. Наш таргет — 5 300 рублей за акцию. Потенциал роста — 22%.

#отчет

​​🥃 Кристально чистый эфир
Обсуждаем с представителем алкогольной компании ее перспективы

Через 5 минут в прямом эфире встречаемся с топ-менеджером Калужского ликероводочного завода Кристалл. В гостях у Ирины Ахмадуллиной председатель совета директоров производителя алкоголя Павел Победкин.

Компания вышла на IPO в феврале прошлого года. На тот момент топ-менеджеры Кристалла планировали увеличить выручку в пять раз к 2026 году. Как с этим обстоят дела сейчас? Почему EBITDA увеличилась на 42%, а чистая прибыль — всего на 4,5%?

Ответы на эти и другие вопросы узнаем уже скоро. Смотрите, где удобно: на YouTube или Rutube.

#эфир

​​✈️Льготная ипотека улетела — Самолет остался на взлетке
Что купить: акции или краткосрочные облигации застройщика?

Крупнейший российский девелопер по объемам текущего строительства опубликовал финансовые итоги 2024 года. Ожидаемо, второе полугодие оказалось слабым.

📊 Что с результатами?

• Во втором полугодии рост выручки замедлился до 9%. Это произошло из-за падения продаж на 41% после отмены базовой программы льготной ипотеки. Выручка застройщиков более инертна в сравнении с продажами, так как учитывается по мере роста строительной готовности жилого комплекса.

• EBITDA Самолета снизилась на 11% г/г. Причина — значительное увеличение себестоимости квартир. Аналитики Т-Инвестиций связывают это с активным ростом затрат на персонал и строительные материалы. В то же время компания смогла удержать чистую прибыль в плюсе, несмотря на рост чистых финансовых расходов более чем в полтора раза на фоне жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.

• Долговая нагрузка, несмотря на рост во второй половине 2024 года, остается на умеренном уровне. Чистый долг/EBITDA — 2,7 с учетом денег на счетах эскроу. Для девелоперов в целом характерна повышенная долговая нагрузка, но среди публичных компаний у Самолета этот показатель выше прочих. Отметим, что коэффициент покрытия уплаченных процентов опустился ниже 3х (2,7х по итогу 2024-го). Это негативно сказывается на кредитном качестве, но пока не критично.

📌 Стоит ли покупать облигации Самолета?

Сергей Колбанов, аналитик Т-Инвестиций, позитивно оценивает только краткосрочный долг эмитента — 12 выпуск облигаций и флоатер из-за его сильной недооценки по отношению к остальному рынку. Эффективная премия облигации с плавающим купоном — 10,6% годовых в сравнении с 7,5% для бумаг, схожих по рейтингу.

📌 Что с акциями?

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций, сохраняет нейтральный взгляд на акции Самолета из-за достаточно слабых финансовых результатов. Также мы ожидаем сохранение негативного тренда в продажах недвижимости в первой половине этого года. Однако акции застройщика могут вырасти выше других представителей сектора в случае перехода Банка России к циклу смягчения денежно-кредитной политики.

#отчет

Ключевая ставка ЦБ — 21%

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%.

Именно такого решения ожидала от регулятора главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец. Недельная динамика роста цен постепенно замедляется, но до целей ЦБ все еще очень далеко. Неопределенности добавляют и риски глобальной рецессии из-за пошлин.

В 15:00 стартует пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и Алексея Заботкина. Главные лица ЦБ поделятся своими взглядами на состояние российской экономики и ответят на вопросы журналистов. Ждем, какой сигнал рынку даст Банк России. Расскажем о самом важном.

Следующее плановое заседание ЦБ в этом году состоится 6 июня.

#новости

​​Процентные доходы ВТБ падают
Все из-за высокой ставки

Банк опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2025 года по МСФО.

📊 Что с результатами?

Рентабельность снизилась до 20,9% (с 22,1% в первом квартале прошлого года).

Рост выручки на 33% обеспечил положительную динамику прибыли. Это произошло благодаря увеличению комиссионного дохода от валютных и трансграничных операций, а также более чем трехкратному росту прочих доходов до 233 млрд рублей за счет прибыли по финансовым инструментам.

Негативно на прибыль влияли следующие факторы 👇

• Чистый процентный доход упал на две трети по сравнению с первым кварталом 2024. Основная причина — высокие ставки.
• Отчисления в резервы значительно выросли. Расходы на них удвоились по сравнению с прошлым годом. Стоимость риска (доля зарезервированного портфеля) увеличилась с 0,6% в первом квартале 2024 до 0,8% в первом квартале 2025.
• Сократились балансовые показатели. Активы банка уменьшились на 0,9% с начала года

👀 Что дальше?

Менеджмент сохраняет прогнозы по чистой прибыли (430 млрд рублей) и рентабельности капитала на 2025 год в 15%. Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций, считает, что ВТБ сможет достигнуть поставленных целей.

Мы позитивно оцениваем кратный рост прочих доходов на фоне прибыли от операций с финансовыми инструментами, но отмечаем потенциальную волатильность данной статьи доходов в будущем.

Однако в целом, оцениваем результаты ВТБ за первый квартал 2025 года нейтрально. Ожидать дивидендов от банка, в ближайшее время, по нашему мнению, не стоит.

#отчет

​​Продажи Эталона в Санкт-Петербурге позитивно влияют на итоги квартала

Застройщик отчитался об операционных результатах за первый квартал 2025 года.

📊 Что с результатами?

Компания смогла незначительно нарастить уровень продаж относительно аналогичного периода прошлого года. Тогда еще действовала программа льготной безадресной ипотеки. Однако в деньгах продажи Эталона снизились на 9% г/г. Причина — снижение средней цены за квадратный метр по портфелю объектов в Москве и регионах (включая коммерческую недвижимость и парковки).

Сильную динамику Эталон показал в Санкт-Петербурге. В первом квартале 2025 года продажи в регионе увеличились на 31% в натуральном выражении и на 73% в денежном. Это вызвано активной реализацией готового жилья и запуском новых проектов.

В Москве продажи держатся на уровне прошлого года. Однако средняя цена реализации в столице снижается на 28%. Это следствие увеличения доли коммерческих продаж и парковок в первом квартале 2025 года. Так средняя цена на квартиры, по данным компании, растет до 310 тысяч рублей за квадратный метр (+9% г/г).

🏠 Что с редомициляцей?

Совсем недавно менеджеры сообщили, что все необходимые документы для регистрации в САР в Калининградской области уже переданы. Ожидается, что процесс должен завершиться до середины лета.

📌 Что в итоге?

Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций, не видит фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости на фоне все еще высоких ипотечных ставок, ограниченного спроса и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Мы нейтрально смотрим на акции компании.

#отчет

❗️Цены в России в этом году вырастут на 7—8%, а в 2026-м — на 4%

Главные тезисы Эльвиры Набиуллиной с сегодняшней пресс-конференции ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке 👇

🎙Регулятор намерен поддерживать жесткие денежно-кредитные условия длительное время. Это отражено в прогнозе средней ключевой ставки на этот год — 19,5–21,5%. Высокий уровень ключевой ставки обеспечит достижение инфляции в 4% к концу года и закрепит ее на этом уровне в дальнейшем. В этом году средняя инфляция составит 7—8%, а в 2026-м — 4%

🎙На сегодняшнем заседании Набсовет ЦБ РФ рассматривал только вариант сохранения ключевой ставки на текущем уровне.

🎙Пока нельзя сделать однозначный вывод об устойчивости снижения инфляционного давления. В ЦБ исходят из того, что ценовое давление продолжит ослабевать, но риски остаются.

🎙Цены на непродовольственные товары быстрее откликаются на изменение ключевой ставки, чем цены на услуги и продукты питания. Так происходит потому, что товары длительного пользования чаще берут в кредит.

🎙ВВП продолжает расти, но более умеренными темпами. Инвестиционная активность находится вблизи высоких уровней прошлого года. Один из факторов, который ограничивает наращивание инвестиций, — дефицит кадров. Тем не менее есть признаки ослабления напряженности на рынке труда.

🎙Один из главных рисков для экономики РФ — это замедление роста мировой экономики, падение цен на нефть из-за торговых войн. Кроме того, сохраняются риски со стороны рынка труда и инфляционных ожиданий.

🎙Если цена отсечения нефти в бюджетном правиле будет снижена, это может стать дезинфляционным фактором.

🎙Сберегательная активность граждан оставалась высокой, несмотря на некоторое снижение ставок по вкладам.

#новости

​​Русагро отчиталась за первый квартал
Мясо и масло — в плюсе, сахар и зерно — в минусе

Один из крупнейших российских агрохолдингов представил нейтральные операционные результаты за первый квартал 2025-го.

📊 Что с результатами?

Без учета консолидации холдинга Агро-Белогорье выручка выросла на 6% по сравнению с прошлым годом. Основной причиной стал рост продаж в масложировом сегменте (+18%). Все благодаря увеличению объемов реализации масла наливом и позитивной динамике цен по всем продуктам.

Мясной сегмент показал рост выручки на 21%. Это стало возможным за счет восстановления загрузки приморского кластера и умеренного роста цен.

Сахарный сегмент показал падение выручки на 33%. Причина — неблагоприятные погодные условия в прошлом году: заморозки и засуха.

В сельхозсегменте продажи снизились на 38%. Одна из причин — значительные объемы продаж пшеницы и сои в четвертом квартале прошлого года, чему способствовала благоприятная рыночная конъюнктура.

Русагро ожидает, что в этом году урожайность сахарной свеклы и других культур восстановится.

📌 Что в итоге?

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций, сохраняет нейтральный взгляд на акции Русагро с учетом смешанных операционных результатов, а также неопределенности вокруг уголовного дела против крупного акционера холдинга и его последствий для бизнеса компании.

#отчет

📈 IMOEX 3 000

Индекс Мосбиржи преодолел отметку в 3 000 пунктов. Это произошло впервые с 1 апреля, если смотреть на динамику дневных торгов. 22 апреля индекс поднимался выше этой отметки, но только во время вечерней сессии.

В лидерах роста акции РусГидро, Хэдхантер, Совкомфлота, Юнипро и Газпрома.

Российские акции растут благодаря сравнительно мягкой риторике ЦБ после заседания по ключевой ставке. Рынок также поддерживает ожидание позитивных геополитических новостей. В эти минуты Владимир Путин проводит встречу со спецпосланником США Стивом Уиткоффом. Подробности разговора пока неизвестны.

#новости

​​В прямом эфире обсуждаем решение ЦБ по ключевой ставке
Аудиоэфир «Итоги недели» начинается в 17.00 мск, подключайтесь!

Поговорим о решении Банка России, свежих отчетах и актуальных инвестинвестидеях.

Сегодня «Итоги недели» подведет наш редактор и ведущий Максим Ярыгин вместе с топ-авторами инвестсоцсети Пульс. На связи:

- Игорь Заец Zaets_
- Роман Вайс The_Buy_Side

Как подключиться?

Слушать #эфир можно с помощью приложения или веба. Записи остаются в Пульсе в разделе Эфиры. Переходите по ссылке.

🛢Роснефть определилась с дивидендами за 2024 год

Совет директоров компании рекомендовал выплатить акционерам 14,68 рубля на акцию. Доходность — более 3%.

Чтобы получить выплаты, купить акции нужно до 17 июля включительно. Голосование акционеров назначено на 30 июня.

Роснефть уже выплатила акционерам дивиденды за 9 месяцев 2024 года 36,47 руб. на акцию. Совокупная дивидендная доходность к текущим ценам составила около 10,7%.

С подробным обзором Роснефти от аналитиков Т-Инвестиций можно ознакомиться тут 👈

Акции Роснефти

#дивиденды