⛽️ Газпром в 2023 г. увеличил поставки газа в 1,5 раза в Китай, но этого всё равно мало. У газового гиганта слишком много проблем.

Газпром отчитался, что по итогам 2023 г. экспорт газа в Китай по Силе Сибири составил — 22,7 млрд куб. м. Это на 700 млн куб. м выше контрактных обязательств Газпрома и в 1,5 раза больше, чем в 2022 г. (15,4 млрд куб. м). Также в 2025 г. газопровод Сила Сибири выйдет на полную экспортную производительность — 38 млрд куб. м газа в год. У Газпрома осталось 3 трубопровода по которым поставляется газ: ГТС Украины (в 2024 г. закончится срок действия транзитного договора), Турецкий поток (в 2023 г. шло плавное сокращение поставок по обоим трубопроводам) и Сила Сибири. Газопровод Ямал-Европа через Польшу прекратил свои поставки в связи с санкциями, введёнными Россией. Диверсии на СП и СП-2 полностью обесточили данные газопроводы (одна линия не разрушена, но СП не был сертифицирован по европейски правилам). Изучив отчёт Газпрома за 2022 г., можно узнать, что в страны дальнего зарубежья компания поставила — 100,9 млрд куб. м (в 2021 г. — 185,1 млрд куб. м), а сейчас по подсчётам аналитиков это цифра будет в районе 70 млрд куб. м за 2023 г. Вы же понимаете какое снижение в поставках сырья испытала компания за 2 года, всё это повлияло на прибыль, соответственно, из-за этого появилось множество других проблем:

💬 Долговая нагрузка. Ещё в 2022 г. компания завершила II полугодие с гигантским убытком — 1,2₽ трлн (впервые в истории компании). Судя по последнему отчёту (МСФО за I п. 2023 г.), положение эмитента не сильно улучшилось. В I квартале 2023 г. компания была убыточной — 7,2₽ млрд, во II квартале помог ослабший ₽ и увеличившиеся поставки в Китай согласно контрактам. FCF составил — 507₽ млрд (операционный денежный поток — 681₽ млрд, тогда как capex — 1,18₽ трлн), долг вырос до — 6₽ трлн (на конец 2022 года общий долг был — 5₽ трлн), денежные средства сократились почти вдвое — 683₽ млрд.

💬 Налоги государству. Мы уже не вспоминаем про разовый налог в 2022 году, у компании много других платёжек в бюджет (1,2₽ трлн). В период с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г. Газпром ежегодно будет направлять 600₽ млрд через НДПИ, если сейчас посмотреть на прибыль компании, то данная сумма может сравняться с прибылью за весь 2023 год. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. Также Государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Необходимо больше золота, милорд? 😅

💬 CAPEX и поставки. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 миллиардов кубометров vs. 150 миллиардами кубометров в Европу). Учитывайте то, что цена сырья для Китая ниже, а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции.

📌 Все эти проблемы понимает и компания, всё же некоторые шаги были приняты к улучшению ситуации. Газпром сократил инвестиционную программу в 2023 г. на 334₽ млрд (14,5%), позже проинформировал, что общий объём инвестиционной программы на 2024 г. составит — 1,574₽ трлн (-20,1% г/г). Следующим правильным шагом была бы отмена дивидендных выплат, но опять же на данное решение может повлиять государство и дочерние компании. Дивиденды от Газпромнефти, могут пойти на выплату дивидендов акционерам Газпрома (более 376₽ млрд направятся на счета главного мажоритария компании — Газпром), помимо этого есть есть такие дочерние компании, как Мосэнерго и ОГК-2, которые тоже в теории выплатят дивиденды. Поэтому, считаю, что инвестиции в Газпром — это расчёт на недооценённость компании (цена акции) и перспективы в будущем (всё же инвестиции в новые трубопроводы в Азию и СПГ принесут весомые объёмы).

#инвестиции #газпром #отчёт #дивиденды #налоги #газпромнефть
@svoiinvestor

💎 Продал Алросу, переложившись в НЛМК, не готов на себя принимать дальнейшие риски компании

Продолжаю рассказывать про ребалансировку своего портфеля, которую я провёл в середине декабря, недавно я освещал продажу Распадской и покупку Магнита, Сбербанка. На очереди Алроса, которую я держал продолжительное время, усреднял и даже получил пресловутые дивиденды за II квартал 2023 года. Деньги от продажи я направил на покупку НЛМК (о своём выборе и аргументах будет ниже) — это не новый эмитент в моём портфеле, но долю я увеличил значительно. А теперь давайте перейдём к продаже, почему же я всё-таки совершил?

Если рассматривать последний отчёт компании (РСБУ за 9 месяцев 2023 года), то вырисовывается вполне благоприятная картина, но это не должно вас вводить в заблуждение. Такие результаты были достигнуты во многом за счёт крупной закупки со стороны Индии, в августе она приобрела у России алмазы на рекордные за последние годы деньги — $215 млн, данная закупка произошла из-за временно запрета на покупку алмазов со стороны Индии (сентябрь, октябрь). В данной ситуации миноритария должны волновать риски, которые связаны с компанией:

💎 Временная приостановка продаж алмазов. Алроса по запросу индийского совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) временно приостанавливала распределение алмазного сырья в сентябре и октябре 2023 года. Финансовые результаты в IV квартале явно будут слабее из-за выпадающего октября, плюс не будет такой рекордной закупки алмазами, как в августе Индией, поэтому результаты III квартала не должны вскружить голову частному инвестору. Возможно данная приостановка будет использована ещё учитывая, какие происходят неблагоприятные последствия на рынке алмазов.

💎 Инвестпроект. Восстановление рудника Мир (проект "Мир-Глубокий) обойдётся в 120₽ млрд. Работы по проекту (расчистка площадки) начались в 3 квартале 2023 года, бурение — в 2024 году, а ввод рудника запланирован на 2032 год. Из-за этого компания наращивает краткосрочные долги (78,7₽ млрд, +240% к началу года).

💎 Налоги. Госдума утвердила выплату компании Алроса через НДПИ дополнительных 19₽ млрд. Также Алроса произвела обеспечительный платёж по налогу на сверхприбыль. Не захочет ли государство изъять новый налог в 2024 году? Учитывая сверх-траты бюджета всё возможно.

💎 Санкции. ЕС с 1 января 2024 года ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов, добытых, обработанных или произведённых в России. С 1 марта начнутся поэтапные ограничения на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Международный рынок для Алросы значим, теперь компании необходимо будет перестраивать логистические маршруты (единственный вариант — это Азия), брать издержки из-за увеличения их стоимости на себя и давать скидки на свою продукцию (некий процент поставок будет происходить "в чёрную").

С учётом всех рисков и надвигающейся лавины санкций, то вполне логично в моей ситуации было выйти из данного актива. Продал я данный актив в скромный плюс — 3%, по пути ещё получив дивидендную выплату — 3,77₽ на акцию. Кого же приобрёл?

🔩 НЛМК: хороший отчёт, но всё же не хватает некоторых данных (EBITDA и FCF — которые влияют на выплату дивидендов и рентабельность компании). Выручка составила — 506₽ млрд, операционная прибыль — 127₽ млрд, чистая прибыль — 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Есть риски в укреплении рубля и пошлинах, но проблема с санкциями, например, решена: ЕС продлит разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г (эта новость в пользу дивидендов).

📌 С момента покупки НЛМК, акция отросла на 10%, та же самая Алроса топчется на месте и немного снизилась в цене. При этом металлурги могут дружно начать выплаты дивидендов в 2024 году, а потенциал у того же НЛМК хороший. Обмен, который принёс мне некоторый профит.

#инвестиции #портфель #дивиденды #алроса #нлмк #отчёт
@svoiinvestor

🎯 Финансовые цели на 2024 год, полная перезагрузка

Оглядываясь назад в 2023 год, понимаешь, что все твои планы и цели могут разрушиться в одну секунду, но это не повод опускать руки или полностью отказываться от намеченного плана. В начале 2023 года у меня произошёл развод, карточный домик сложился за секунды и все мои цели на 2023 год отошли назад, пришлось эмоционально выкарабкиваться, благо жив, здоров и всё с тем же задором (своеобразный опыт, да горький, но тоже опыт). Из-за этого пришлось корректировать все свои цели по ходу дела, а некоторые пункты и вовсе отложить в долгий ящик, ближе к середине года я уже вплотную начал заниматься проработкой намеченных пунктов, но как вы понимаете времени прошло достаточно, где-то был упущен момент (больше это относится к личностным целям, никто не отменял эмоциональные качели в начале года, но финансовый аспект тоже был затронут). С приходом стабильности и умиротворения хочется поставить финансовые цели на 2024 год, конечно, добавив в конце немного и личного:

💳 Доходы

Инфляция не дремлет, поэтому желательно увеличивать свои доходы на официальный % от Росстата (в лучшем случае на % собственной инфляции, которую я считаю за счёт учёта трат в таблице экселя). Благо с середины 2023 года я значительно увеличил свои доходы, но именно переезд/отпуск отбирает весомый доход, поэтому буду стремиться повышать свой заработок, в том числе за счёт развития телеграмм-канала и других идей, которые уже прорабатываю на досуге. Сейчас мой доход колеблется в районе 200000-250000₽, учитывая данные по инфляции необходимо будет приложить усилия и поднять данный заработок. Если останусь на том же уровне, то это уже не есть хорошо для моего капитала.

💸 Расходы, норма сбережений

С января по февраль суммы трат были незначительные, а вот дальше в дело вмешались обстоятельства, которые описал выше и инфляция. Средняя сумма расходов в месяц за 2023 год составляет — 129000₽. От ежемесячных расходов зависит моя норма сбережений, как вы понимаете с такими расходами я опустился ниже 40%. В принципе меня устроит норма сбережений в 40-45%, я отдаю отчёт себе в том, что 10-20% не сделают особой погоды для моего капитала, поэтому постараюсь выйти за рамки этих пресловутых цифр в этому году и наверстать упущенное. Опять же всё будет зависеть от повышения моего заработка и инфляции, конечно, учитывая, что большинство проблем разрешилось, то расходы должны уменьшиться. Если останусь на 40% сбережений — успех.

📊 Инвестиции в фондовый рынок

Всё очень просто, минимальная цель — это внести на ИИС-А 400000₽ (~33400₽ в месяц), максимальная это довнести на БС до 720000₽ (60000₽ в месяц, если рынок перегрет, то держать данную сумму на накопительном счёте, % позволяет), буду действовать от реалий рынка и своих возможностей, но хотелось бы перешагнуть за 1₽ млн в год, в 2023 году получилось что-то около 1₽ млн.

🟡 Подушка безопасности

Сейчас имеется запас денежных средств на 6 месяцев на накопительном счёте (минимальные ежемесячные траты: еда, квартплата, телефония/интернет, бензин). Проценты сейчас сладкие. Хочется проиндексировать данную сумму на размер официальной инфляции. Плюсом сюда добавлю увеличить до 6 месяцев, но это уже буду производить за счёт дополнительных денежных потоков (премии, превышение доп. заработков).

📈 Распределение активов

Портфель будет состоять из: 80% акций российских компаний, 20% российских корпоративных облигаций (срок 2-3 года) и ОФЗ (10 лет). Тут всё стабильно, доли соблюдаются.

📌 Также хочется продолжать вести активную физическую активность — спорт-зал, умственную — читать как можно больше книг, играть в шахматы, развивать навыки инвестирования (изучать отчёты компаний), эмоциональную — путешествовать, скрашивать свой досуг в кругу друзей и ставить во главе угла семейные ценности — уделять сыну больше времени.

#финансовыецели #портфель #акции #облигации
@svoiinvestor

🛢 Цена Urals в декабре 2023 г. — продолжила падение, приближаемся к некомфортным уровням для нефтяников и бюджета РФ!

По данным Минфина, средняя цена Urals в декабре 2023 г. составила — $64,23 (+27% г/г), месяцем ранее — $72,84 (+9,5% г/г). Средняя цена Urals по итогам года составила — $62,99 за баррель (-17,2% г/г). Средняя же цена Brent в декабре равнялась — $77,88, а в ноябре — $83,12, дисконт уже значительный — $13,5. Таким образом, цена Urals уже полгода превышает ценовой «потолок» G-7 на уровне $60 за баррель (это как раз помогло бюджету РФ, который закончил год не с ошеломляющим дефицитом). Но мы ходим по тонкой грани, снижение цен на сырьё и укрепление ₽ неблагоприятно влияет на заработки нефтяников, соответственно, бюджет РФ будет недополучать деньги. На сегодняшний день Urals торгуется по ~$65, а курс $ к ₽ составляет — 89₽ (цена за бочку ниже 5000₽ — критична), напомню вам, что недавно Минфин представил документ ОНБНиТТП, где в бюджете за 2024 год обозначил некоторые параметры, а именно цена на российскую нефть будет равняться — $71,3, а курс доллара — 90,1₽ (то есть при данных параметрах будет наполняться планируемый бюджет за счёт НГД).

Не помогло даже последнее заседание ОПЕК+, где явно разногласие с Африканскими странами показало, что внутри нефтяного картеля не все довольны положением дел по сокращению добычи (после это подтвердилось выходом Анголы из ОПЕК+, в связи с нежеланием соблюдать квоты добычи). Что же произошло на самом заседании?

✔️ Договорились о сокращении добычи на 2,2 млн баррелей в сутки в I квартале 2024 года.

✔️ Саудовская Аравия продолжит добровольно сокращать добычу нефти на 1 млн б/с до конца I квартала 2024 года.

✔️ РФ добровольно сократит экспорт нефти на 500 тыс. б/с до конца I квартала 2024 года (до этого сокращение было на 300 тыс. б/с). Это сокращение будет рассчитано на основе среднего уровня экспорта за май и июнь 2023 года и составит 300 тыс. б/с нефти и 200 тыс. б/с нефтепродуктов.

✔️ По итогам совещания также было решено, что Бразилия присоединится к альянсу с января 2024 года, однако без определённой квоты на добычу (то есть пока не будет сокращать её). Замена Анголы? Бразилия добывает ежесуточно около 3 млн баррелей нефти, а вот Ангола, только 1,1 млн баррелей. Поэтому, организация расширит своё влияние на рынок нефти, а значит в будущем страны ОПЕК+ смогут меньше сокращать квоты, чтобы повлиять на ценовую политику сырья.

📌 Сокращение добычи нефти будет влиять на доход наших экспортёров (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), при этом цена сырья и курс рубля подходят к опасным уровням. Не так давно разбирал, что ЦБ поддержит курс ₽ в этому году (будет продавать больше валюты, чем покупать), а значит мы вряд ли увидим резкое укрепление того же $. Необходимо дождаться финансовых показателей компаний за IV квартал 2023 года и I квартал 2024 года, чтобы понять масштаб проблемы. Возможно, дивиденды за 2023 год последние лакомые кусочки от нефтяных экспортёров.

#инвестиции #нефть #акции #валюта
@svoiinvestor

🛢 Нефтегазовые доходы в декабре 2023 г. — полный провал. Снижение доходов нефтяников — боль для бюджета РФ.

По данным Минфина, НГД в декабре 2023 г. составили — 650,5₽ млрд (-30,2% г/г), месяцем ранее — 961,7₽ млрд (+11% г/г). Главный сюрприз в том, что после 3 месяцев профицита НГД, наступил дефицит, и доходы ошеломительно рухнули, более чем на 300₽ млрд по сравнению с прошлым месяцем. Всё-таки цена на сырьё и крепкий ₽ находились в декабре не на тех уровнях (на минуточку они находятся и в январе на тех же, отсюда вывод, что в январе тоже будет всё негладко), чтобы заработать сверх нормы (по данным Минфина, средняя цена Urals в декабре составила — $64,23, месяцем ранее — $72,84, средний же курс $ — 90,8₽, месяцем ранее — 90,4₽). За весь год НГД составили — 8,882₽ трлн (-23,9% г/г), по новому прогнозу Минфина в базовые НГД в этом году уложились (если смотреть изначальный прогноз, то недобрали 117₽ млрд), данные доходы сложились при средней цене Urals — $63,4 и курсе $ — 85,2₽ (опять же данные из отчёта, ссылка выше). Самое интересное, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (как по мне, недоберут). А теперь давайте подробно разберём отчёт:

✔️ НДПИ (970₽ млрд vs. 1,174₽ трлн месяцем ранее) и ЭП (113,3₽ млрд vs.121,4₽ млрд месяцем ранее) произошло снижение по сравнению с прошлым месяцем, во многом этом можно объяснить сокращением добычи/экспорта. При этом налог на газ продолжает исправно подкармливать бюджет, всё дело в Газпроме, который уплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог будет действовать с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года, при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 года) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 годах. Также Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай.

✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -6,4₽ млрд, он платится поквартально. Поэтому в этом месяце он составил — -6,4₽ млрд. Напомню, что в октябре было выплачено — 593₽ млрд.

✔️ В декабре регулятор выплатил компаниям по демпферу — 258,2₽ млрд (месяцем ранее — 192,7₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу.

📌 Сокращение добычи нефти, снижающаяся цена сырья и окрепший ₽ не дают надежд на сверхдоходы нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), тот же Минфин прогнозирует профицит НГД в январе — 130,8₽ млрд (меньше чем в декабре, наконец-то начали догадываться), в декабре же произошёл недобор прогнозируемых доходов — 200₽ млрд, поэтому ведомство направит на продажу иностранную валюту и золото — 69,1₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 15 января по 6 февраля 2024 г (ежедневно будет продаваться 4,1₽ млрд). Добавим сюда зеркалирование операций ФНБ (11,77₽ млрд ежедневно + 0,8₽ млрд до 31 января за инвестиции в I полугодии 2023 г.) и получим, что валюты до 31 января необходимо будет продавать — 16,7₽ млрд в день (15,8₽ млрд с 1 по 6 февраля). Ослабеет ли при такой помощи регулятор ₽? Нет, конечно, наоборот, начнёт крепнуть, а при такой цене сырья крепнущий ₽ нанесёт ещё больший урон по НГД. Да, господа, замкнутый круг получается.

#инвестиции #нефть #налоги #валюта #акции #газ
@svoiinvestor

🔩 Северсталь может первая прибегнуть к выплате дивидендов, но это читалось задолго до заявления гендиректора компании

Недавно многие из вас зафиксировали рост акций сталеваров, драйвером ошеломительного преображения металлургов стало заявление гендиректора Северстали Александра Шевелёва, о том, что совет директоров на ближайшем заседании рассмотрит выплату дивидендов и вероятность выплаты достаточно высокая. Уже на протяжении долго периода времени я отмечал, что дела у металлургов идут неплохо и они адаптировались к внешним факторам, а дивидендная передышка не будет длиться вечно. Почему же металлурги чувствует себя вполне благоприятно, и дивидендные выплаты читались?

⬆️ Глобальное производство стали лихорадило на протяжении 11 месяцев, всему виной кризис в недвижимости Китая, который является главным потребителем стали. Россия же показывала стабильные результаты на протяжении долгого периода — это означает, что внутренний спрос возрос и остаётся стабильным.

⬆️ Стабилизация цен на продукцию, причём цены на премиальную сталь начали расти в России. Ослабление рубля, даже при текущем курсе металлурги чувствуют себя вполне комфортно.

⬆️ Финансовые и операционные результаты эмитентов. Накопленные денежные средства и стабильная выручка у некоторых эмитентов намекали на скорую дивидендную выплату.

📄 Судя по отчёту Северстали (МСФО за I полугодие 2023 г.), а он напомню вышел в конце августа, можно было сделать вывод, что компания первая может прибегнуть к выплате дивидендов (был выход отчёта по РСБУ за 9 месяцев 2023 г., но отчёт не даёт полной картины и мало информативен, ибо дочерние организации не учитываются, из-за этого может быть расхождение по фин. показателям). FCF вырос на 1% г/г до 60₽ млрд, CAPEX снизился на 36% г/г до 25₽ млрд, а денежные средства увеличились до 301₽ млрд (в сравнении с 186₽ млрд по состоянию на 31.12.2022). Компания сократила инвестиции, нарастила денежные средства и увеличила свободный денежный поток, как итог, если FCF поделить на число акций, то получится — 71,6₽ на акцию, как итог 4,6% дивидендной доходности за полгода (если прогнозировать на полный год — 1432,₽, около 9,2% див.доходности).

📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной для металлургов (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности). Единственное, что может огорчить данную отрасль — это укрепление ₽ и корректировка мер по льготной ипотеке, но это слегка снизит показатели металлургов (показателен будет II-III квартал 2024 г.). Что же насчёт моего выбора? То, кто меня продолжительное время читает, знает, что я держал акции ММК и НЛМК, в январе я продал акции ММК и купил НЛМК, сделав ставку на одного металлурга (позже выйдет статья). Если кратко, то ММК последние заплатят дивиденды, потому что полностью сосредоточились на инвестициях, что же насчёт НЛМК, то компания продемонстрировала существенный рост рентабельности и с тем, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 года, можно сделать вывод о сверх дивиденде, который будет существенно выше, чем у других собратьев по стали (учитывайте денежные средства, отрицательный чистый долг, цену акции и прогнозируемый свободный денежный поток).

#инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

Ⓜ️ Темпы инфляции в начале января остаются высокими. Конечно, необходимо учитывать лаг при ужесточении ДКП, конец II кв. должен дать ответы

По последним данным Росстата, за период с 1 по 9 января индекс потребительских цен вырос на 0,26%, с начала января — 0,26%, с начала года — 0,26%. Инфляция же в 2023 году составила — 7,42%, в прогноз регулятора, конечно, данные цифры уложились (7-7,5%), но пересмотрен он был, ибо изначально прогнозировалось 4-4,5% (как же это было наивно). В начале 2024 года продолжается негативный фон, темпы инфляции остаются высокими, при этом регулятор прогнозирует инфляцию в 4-4,5% в этом году (будет сложно достичь таких цифр, если темпы не снизятся). Да, необходимо учитывать лаг при ужесточении ДКП, поэтому результат всяческих мер мы с вами увидим в конце весны, но регулятор сам виноват в данной ситуации, ибо начал действовать поздно, а предпосылки имелись для скорейшего ужесточения ДКП. Давайте вспомним все меры регулятора (кроме повышения ставки), которые так или иначе должны помочь в обуздании инфляции:

✔️ ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), начиная с 15 числа в день будет продаваться 16,7₽ млрд и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽

✔️ Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок. По данным ЦБ, уже в ноябре повышенный спрос в кредитовании начал снижаться — 518₽ млрд (1,6% м/м и 24,3% г/г, месяцем ранее 712₽ млрд), темпы выдачи приходят в некую норму (темпы упали до июльских значений 529₽ млрд). Помимо этого, были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн), главное "зло" в кредитовании

Ключевая ставка в 16% с нами надолго, поэтому это повлияет на отдельные сектора, инструментарий и эмитентов:

🔴 Рынок ОФЗ и облигаций. Индекс RGBI волатилен, с нового года доходность ОФЗ увеличивается, но она меньше (отсутствие спроса делает своё дело), чем в корпоративных облигациях или банковских вкладах. Зато в корпоративных облигациях уже сейчас можно зафиксировать лакомый % доходности на долгие годы

🔴 Безрисковые инструменты в фаворе. При росте ставок безрисковые инструменты становятся интереснее (из акций деньги перетекают в депозиты/облигации/золото). Данные ЦБ указывают на приток наличности физлиц на вклады в банках

🔴 Банки и Застройщики. С учётом увеличения ставки, финансовый сектор (Сбер, ВТБ и т.д.) недосчитается взятия кредитов, при этом возрастёт просрочка, а значит необходимо закладывать больше в резервы, да и по вкладам придётся возвращать весомые %. Застройщики (ЛСР, Самолёт, ПИК и т.д.) лишаться рыночной ипотеке, а с новой корректировкой и большой части льготной. Тот же Сбер (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк) после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков)

🔴 Закредитованые компании. Кредитоваться становится сложнее, а если ещё у компании плавающая ставка, то совсем печально. Есть примеры: МТС и Сегежа.

📌 С учётом повышения ставки, укрепления ₽ и снижения цен на различное сырьё, многие компании снизят свои финансовые показатели в начале 2024 г. Также в 2024 г. нас ожидает: 10% повышение тарифов и увеличение трат бюджета РФ. То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт, но 2024 г. может преподнести свои сюрпризы, при осторожных действиях регулятора, как бы ни пришлось вновь повышать ключевую ставку.

#инфляция #кредитование #банки #валюта #застройщики
@svoiinvestor

🔌 Продал ЭЛ5-Энерго, переложившись в Лукойл, не готов ждать 4 года дивидендов, несмотря на перспективы компании

Это крайний пост про мою ребалансировку портфеля, которую я провёл в середине декабря прошлого года, напомню, что ранее я освещал продажу Распадской и покупку Магнита, Сбербанка, а также продажу Алросы и приобретение НЛМК. На очереди последний эмитент, которого я продал в декабре — ЭЛ5-Энерго, данные акции я держал продолжительное время из-за перспектив ВИЭ и то, что главным мажоритарием компании стал Лукойл, но именно из-за дивидендных выплат пришлось отказаться от данного энергетика. Деньги от продажи я направил на покупку Лукойла, как это странно не звучало (главный мажоритарий — консолидировал 56,44% акций ЭЛ5-Энерго) — это не новый эмитент в моём портфеле, но долю я увеличил значительно. А теперь давайте перейдём к продаже, почему же я всё-таки её совершил?

Если рассматривать последний отчёт компании (МСФО за 9 месяцев 2023 года), то вырисовывается вполне благоприятная картина, но это не должно вас вводить в заблуждение. Компания вышла достойно из кризисного пике в 2022 году (проблемы начались с продажи компании, потом добавилось обесценивание активов в размере 29,5₽ млрд, половина суммы пришлась на недавно введённые в строй ветропарки) и сейчас полноценно генерирует чистую прибыль, развивает инвестиционную деятельность, не забывая сокращать чистый долг. Но все эти положительные моменты перечёркивает одно жирное но:

💡 Согласно утверждённому бизнес-плану, а также пятилетнему плану на период до 2027 года, весь свободный денежный поток компании направляется на снижение долга. Поэтому от дивидендов СД рекомендовал воздерживаться до достижения оптимального уровня долговой нагрузки. Сейчас чистый долг составляет — 25,9₽ млрд.

С учётом невыплаты дивидендов на протяжении 4 лет подряд, было решено выйти из данного актива. Продал я данного эмитента в плюс 20%, конечно, мог делать больший плюс на данном активе, ибо цена уходила за 0,8₽ в сентябре и тогда профит был бы в 60%. Чувство упущенной выгоды — присутствует, но ошибки стоит признавать. Кого же приобрёл?

⛽️ Лукойл: Дивидендный аристократ в нефтянки, причём использовавший грамотно байбеки. Отчёт компании показывает, что дела у нефтяного гиганта идут хорошо, а будущий итоговый дивиденд за 2023 год может удивить многих. При этом ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С» (поговаривают, что 2024 год станет определяющим в этой саге). Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50% и это главный плюс.

📌 При покупке Лукойла я успел попасть в реестр на выплату дивиденда за 9 месяцев 2023 года — 447₽ на акцию, так ещё и дивидендный гэп закрыли вполне быстро, поэтому даже сейчас я нахожусь в небольшом плюсе с данной долей (основной пакет Лукойла везёт более 35% прибыли). Что же насчёт ЭЛ5-Энерго, то не буду лукавить, акция отросла на 14% с момента продажи, но меня греет мысль о полученных дивидендах за 9 месяцев 2023 года и итоговой выплате за 2023 год, при этом Лукойл будет платить на протяжении 4 лет дивиденды (учитывайте рост самого тела акции), а вот ЭЛ5-Энерго — нет.

#инвестиции #портфель #дивиденды #Эл5Энерго #ЛУКОЙЛ #отчёт
@svoiinvestor

🏗 Из-за ужесточения льготной ипотеке банки и застройщики начали распри, всем хочется ускользающей от них прибыли

Правительство наконец-то признало, что на рынке недвижимости образовалась проблема, а спред между первичным и вторичным жильём сейчас увесистый. Данные меры были анонсированы 15 декабря прошлого года, но уже тогда можно было догадаться об охлаждении спроса в льготной ипотеке, а значит, и о падении прибыли банков/застройщиков. Вот основные корректировки параметров льготных ипотечных программ:

✔️ По Дальневосточной и Арктической ипотеке с 6 до 9₽ млн увеличен предельный размер кредита.

✔️ До 30% повышен взнос по льготной ипотеке (раньше было 20%), которая выдаётся по ставке 8% годовых на покупку жилья в новостройках, строительство частного дома или приобретение земельного участка для его строительства.

✔️ Максимальный размер льготного ипотечного кредита для всех регионов, включая столичные, теперь составляет 6₽ млн (раньше 12₽ млн).

Как вы можете убедиться льготная ипотека становиться более адресной (упор сделан на малозаселённые регионы, первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн). Судя по последним данным ЦБ, уже в ноябре повышенный спрос в кредитовании начал снижаться — 518₽ млрд (1,6% м/м и 24,3% г/г, месяцем ранее 712₽ млрд), темпы выдачи приходят в некую норму (темпы упали до июльских значений 529₽ млрд). Но главным драйвером в кредитовании продолжает оставаться — ипотека, по предварительным данным, в ноябре ипотека незначительно замедлилась до 2,8% (+2,9% в октябре). Парадокс в том, что повышение ключевой ставки и ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок не влияют сильно на льготную ипотеку (в льготной ипотеке % намного ниже рынка, плюс различные программы от застройщиков под 0,1-1%), поэтому декабрьские корректировки должны повлиять на рынок застройщиков в I-II квартале 2024 г.

🏦 Конечно данные обстоятельства не могли пройти мимо банковского сектора. Сбербанк после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк), чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, которую в итоге переложат на покупателей подняв цены на квадратные метры). Почему же произошло такое повышение? "В условиях сокращения правительством субсидии на 0,5 п.п. по всем госпрограммам с конца 2023 г. выдачи льготной ипотеки де-факто стали для банков убыточными" — зам. президента-председателя правления ВТБ Георгий Горшков. Разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из государственного бюджета, как итог правительство 2 раза сокращало данные субсидии (в общем сократили на 1,5%). По сути выпадающий доход хотят разделить с застройщиками.

🏠 Но застройщики сопротивляются, ибо это увеличит стоимость квадратного метра (а на это плохо реагирует ЦБ, но об этом ниже). 11 января на сайте группы ПИК появилось уточнение (позже новость удалили), что программа господдержки будет недоступна клиентам с ипотекой от Сбербанка (данный бойкот поддерживают и другие крупные питерские застройщики). На данные комиссии обратил внимание ЦБ (во многом из-за жалоб в ФАС): выдача банками льготных кредитов на приобретение жилья только у тех застройщиков, которые выплачивают комиссию, снижает прозрачность, ослабляет конкуренцию и повышает сегментированность рынков ипотечного кредитования и проектного финансирования.

📌 Уже сейчас становится понятно, что рынок льготной ипотеке будет охлаждён, некоторая часть прибыли банков и застройщиков начнёт теряться, с учётом заинтересованности ЦБ в этом вопросе, думается мне, увеличение цены на квадратные метры повлечёт за собой новые меры. Благо часть банков от комиссий отказались, например, ДОМ.РФ. — двигатель ипотечных программ, но ситуация всё равно интересная и за её развитием я буду пристально следить.

#застройщики #банки #инвестиции #ипотека
@svoiinvestor

🏦 Сбербанк отчитался за 2023 г. — рекордный год для компании. Будущие дивиденды греют душу частным инвесторам.

Сбер опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за 12 месяцев 2023 года. За полноценный год компания заработала рекордную сумму — 1,493₽ трлн чистой прибыли, планка в 1,5₽ трлн почти покорилась (в рекордном 2021 году за весь год было заработано 1,251₽ трлн чистой прибыли). Данный результат был достигнут на фоне ужесточения ДКП, хотя стоит признать, что в последние месяцы меры регулятора начали работать и снижение чистой прибыли можно зафиксировать. Выдача ипотеки уже не на тех уровнях — 467₽ млрд (в предыдущие месяцы — 451₽ млрд, 475₽ млрд, 564₽ млрд), всплеск выдачи в декабре связан с корректировкой параметров льготных ипотечных программ, льготная ипотека становится более адресной (упор сделан на малозаселённые регионы, первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн, результаты новых увидим в I-II квартале). Выдача же потребительских кредитов чувствительно снижается — 173₽ млрд (в предыдущие месяцы — 248₽ млрд, 248₽ млрд, 260₽ млрд), на данное положение повлияло повышение макропруденциальных лимитов/надбавок и увеличение ключевой ставки, регулятору удалось охладить кредитование, но главная цель ещё не достигнута (ипотека). Перейдём же к основным показателям компании за декабрь:

☑️ Чистые процентные доходы: 223,5₽ млрд (+26,4% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 115,6₽ млрд (-7,9 г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 80,4₽ млрд (+19,3% г/г)
☑️ Коэффициент достаточности основного капитала: 11,5%, базового — 11,2%

Что ещё можно отметить при разборе отчёта?

🟢 Коэффициенты достаточности основного и базового капитала снизились. Общий капитал банка вырос на 4,2% за счёт заработанной прибыли и составил 6,3₽ трлн на 1 января 2024 года.

🟢 Качество кредитного портфеля улучшилось — доля просроченной задолженности снизилась за месяц с 2,0% до 1,9%.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 12 месяцев 2023 года составили — 636,4₽ млрд (ощутимые отчисления связаны с повышением ключевой ставки). Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска за год составила 1,4%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза.

🟢 Операционные расходы составили — 842,7₽ млрд (25,7% г/г) за счёт низкой базы 2022 года, когда была запущена масштабная антикризисная программа сокращения расходов, а также на фоне повышения заработной платы сотрудникам с июля 2023 года (из-за этого чистая прибыль в декабре снизилась относительно прошлого года, потому что комиссионный и процентный доход увеличились относительно прошлого года).

📌 Сбербанк — продолжает оставаться флагманом финансового сектора, да и не только его, а всего фондового рынка (на сегодня по сути главная стабильная идея с прогнозируемыми дивидендами). Банк заработал 1,5₽ трлн чистой прибыли, значит на выплаты дивидендов может пойти порядка 750₽ млрд (50% от ЧП), это примерно 33₽ на акцию, при сегодняшней цене акции — 11,9% дивидендной доходности. Но всё же необходимо понимать, что чистая прибыль уже начинает сокращаться и в 2024 году явно будет другой процент заработка, учитывая повышение ставки, укрепление ₽, ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок и новую корректировку параметров льготных ипотечных программ. Да и это понимает сам Сбербанк, который ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк), чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, которую в итоге переложат на покупателей, подняв цены на квадратные метры). Разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из государственного бюджета, как итог правительство 2 раза сокращало данные субсидии (в общем сократили на 1,5%). По сути выпадающий доход хотят разделить с застройщиками.

#инвестиции #сбербанк #дивиденды #отчёт
@svoiinvestor

📈📈 Объём ФНБ в декабре резко сократился, почти на 1,5₽ трлн. Инвестиции фонда и дефицит бюджета РФ полностью обнулили ликвидный счёт в €.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за декабрь 2023 г. В этом месяце регулятор разгулялся по полной программе в плане инвестиций, потрачено около 371,6₽ млрд (ноябрь - 39₽ млрд, октябрь - 42₽ млрд, сентябрь - 127₽ млрд). По состоянию на 1 января 2024 г. объём ФНБ составил — 11,97₽ трлн или 8% ВВП (в ноябре — 13,43₽ трлн). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил — 5₽ трлн или 4,5% ВВП (в ноябре — 6,74₽ трлн). Такое резкое сокращение фонда произошло из-за дефицита бюджета, пришлось продать юани, золото и евро на 2,9₽ трлн, но почему тогда сокращение произошло всего на 1,5 трлн? Об этом ниже.

📉 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 658,8₽ млрд (в ноябре —658,3₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов – 1,231₽ трлн (в ноябре —1,02₽ трлн) и $1,87 млрд (в ноябре - $1,94 млрд);
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 329₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,07₽ трлн (в ноябре — 3,11₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 82,9₽ млрд (в ноябре — 86₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд (в ноябре — 645,3₽ млрд);
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 133,7₽ млрд (в ноябре — 138,8₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.

💳 В декабре 2023 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

🔹 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 3₽ млрд;
🔹 депозиты в ВЭБ.РФ — 2,8₽ млрд;
🔹 облигации НЛК-Финанс – 263,8₽ млн.

📈 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, инвестициями Минфина и дефицитом бюджета РФ

🔥Ликвидная часть. В декабре часть средств ФНБ на счетах в Банке России юани, евро и золото были реализованы за 2,9₽ млрд. Средства зачислены на единый счёт ФБ в целях финансирования его дефицита. Почему же тогда прошло сокращение всего на 1,5₽ трлн? В этом же месяце были куплены юани и золото примерно на 1,4₽ трлн за счёт средств ФБ в августе-декабре 2023 г. в связи с формированием доп. НГД (нефтегазовые доходы). Проблема в том, что ЦБ поддержит ₽ в этом году, а значит любые действия в ФНБ будут зеркалироваться, также заработало правило БП с НГД (ведомство направит на продажу юани и золото — 69,1₽ млрд) - это сокращает ликвидную часть.

🔥 Неликвидная часть. За счёт коррекции рынка акции Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота потеряли в своей цене, но доля увеличилась за счёт инвестиций (НЛК-Финанс, РЖД и т.д.). Напомню, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части.

🔥Инвестиции. За 2023 г. потрачено чуть более 1₽ трлн на инвестиции, данные деньги изымались из ликвидной части фонда, так по сути обнулился счёт в €. Основные средства были направлены в НЛК-Финанс (дочка НСК, создана для страхования авиационных рисков и авиаперевозчиков в связи с санкциями), РЖД и авиаотрасль. В 2024 г. планируется изъять такую же сумму на инвестиции.

🔥Дефицит бюджета. Нефтегазовые доходы, подлежащие зачислению в ФНБ (их объём в 2024 – 2026 гг. составит 1,8₽ трлн ежегодно). Использование средств ФНБ в целях финансирования дефицита ФБ на всём прогнозном периоде планируется только в 2024 г. (1,3₽ трлн). Самое интересное, что Минфин спрогнозировал данные суммы из некоторых параметров, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (как по мне, недоберут).

#инвестиции #ФНБ #акции #облигации #валюта #золото
@svoiinvestor

🖋🖊 Минфин впервые в новом году вышел на рынок внутреннего долга, в очередной раз сделав ставку на классику и не прогадал

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуск. Индекс RGBI волатилен (ценовой индекс ОФЗ), многое будет зависеть от инфляционных данных и ближайшего заседания ЦБ, которое состоится 16 февраля. Большинство аналитиков считает, что регулятор уже не будет повышать ставку, а понижение начнётся с III квартала (если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь). В последние дни индекс RGBI растёт, а значит доходность самих ОФЗ снижается, можно с уверенностью сказать, что регулятору при таких параметрах комфортно занимать, да и сама активность на рынке ОФЗ удивляет, видимо, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат.

✔️ ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), начиная с 15 февраля в день будет продаваться 16,7₽ млрд и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽, а крепкий ₽ заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций.

✔️ Доходность большинства выпусков ниже 12%, да учитывая, какая сейчас ключевая ставка, то доходность, кажется, мягко говоря, издевательской. Но рынок ОФЗ всё-таки потерял иностранные фонды (предложение перевешивает спрос, раньше иностранные фонды с охотой набирали безрисковый инструмент себе в портфель и двигали доходность вверх) и по мнению большинства пик повышения ставки прошёл, а значит при понижении ставки текущая доходность будет весьма приемлемой.

Но давайте вернёмся к нашим размещениям. Аукцион инфляционной бумаги не состоялся — ОФЗ 52005, ввиду того, что отсутствовали заявки по приемлемым уровням цен. Классика же, наоборот, пользовалась спросом, при этом регулятор не давал какой-либо премии к доходности:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

Спрос в ОФЗ 26243 был внушительным — 137,2₽ млрд, выручка составила — 84,2₽ млрд (средневзвешенная цена —85,57%, доходность — 12,28%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 84,2₽ млрд. Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено 97₽ млрд, при таком темпе регулятор перевыполнит план (в запасе ещё 10 недель).

📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна (доходность снижается, ликвидность оставляет желать лучшего), то такие размещения можно назвать успехом. При ключевой ставке в 16%, доходность ОФЗ выглядит разочаровывающе, потому что те же вклады или корпоративные облигации дают больший % доходности, но ставка на ОФЗ может заключаться в фиксации весомого % на долгие годы и "безрисковости" данного инструмента. Также стоит учитывать, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (в этом году весомые траты бюджета РФ), это рекордная сумма сначала пандемии и, как по мне, без флоутера на такой дистанции не справиться (тому подтверждению прошлый год), а если всё-таки отказываться от данного вида ОФЗ (ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом), то придётся так или иначе выдавать премию в классике.

#инвестиции #облигации #офз #инфляция #ключеваяставка
@svoiinvestor

Ⓜ️ Темпы инфляции в середине января успокаиваются, но есть одно но

По последним данным Росстата, за период с 10 по 15 января индекс потребительских цен вырос на 0,13% (прошлая неделя — 0,26%), с начала января — 0,39%, с начала года — 0,39%. Напомню вам, что инфляция в 2023 году составила — 7,42%, это как раз прогнозируемые цифры регулятора, который он, конечно, пересматривал в течение года (изначально хотели уложиться в 4-4,5%). По сравнению с прошлой неделей инфляционные данные уменьшились вдвое, но как по мне, данные цифры некорректно сравнивать, ибо прошлые данные были взяты за 9 дней, а сейчас за 6. Но уже стоит учитывать снижение темпов, как раз следующие данные по неделям дадут ответ начало ли работать ужесточение ДКП. Необходимо учитывать лаг при ужесточении ДКП, поэтому результат всяческих мер мы с вами увидим в конце весны, но регулятор сам виноват в данной ситуации, ибо начал действовать поздно, а предпосылки имелись для скорейшего ужесточения ДКП (поэтому высокую ставку необходимо держать как можно дольше). Давайте вспомним все меры регулятора (кроме повышения ставки), которые так или иначе должны помочь в обуздании инфляции:

✔️ ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), начиная с 15 числа в день будет продаваться 16,7₽ млрд и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽

✔️ Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок. По данным ЦБ, уже в ноябре повышенный спрос в кредитовании начал снижаться — 518₽ млрд (1,6% м/м и 24,3% г/г, месяцем ранее 712₽ млрд), темпы выдачи приходят в некую норму (темпы упали до июльских значений 529₽ млрд). Помимо этого, были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн), главное "зло" в кредитовании

Ключевая ставка в 16% с нами надолго, поэтому это повлияет на отдельные сектора, инструментарий и эмитентов:

🔴 Рынок ОФЗ и облигаций. Индекс RGBI волатилен, доходность ОФЗ не впечатляет (отсутствие спроса делает своё дело), чем в корпоративных облигациях или банковских вкладах. Зато в корпоративных облигациях уже сейчас можно зафиксировать лакомый % доходности на долгие годы

🔴 Безрисковые инструменты в фаворе. При росте ставок безрисковые инструменты становятся интереснее (из акций деньги перетекают в депозиты/облигации/золото). Данные ЦБ указывают на приток наличности физлиц на вклады в банках

🔴 Банки и Застройщики. С учётом увеличения ставки, финансовый сектор (Сбер, ВТБ и т.д.) недосчитается взятия кредитов, при этом возрастёт просрочка, а значит необходимо закладывать больше в резервы, да и по вкладам придётся возвращать весомые %. Застройщики (ЛСР, Самолёт, ПИК и т.д.) лишаться рыночной ипотеке, а с новой корректировкой и большой части льготной. Тот же Сбер (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк) после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, впоследствии переложат на покупателей)

🔴 Закредитованые компании. Кредитоваться становится сложнее, а если ещё у компании плавающая ставка, то совсем печально. Есть примеры: МТС и Сегежа.

📌 С учётом повышения ставки, укрепления ₽ и снижения цен на различное сырьё, многие компании снизят свои финансовые показатели в начале 2024 г. Также в 2024 г. нас ожидает: 10% повышение тарифов и увеличение трат бюджета РФ. То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт.

#инфляция #кредитование #банки #валюта #застройщики
@svoiinvestor

🔩🔩 Продал ММК, переложившись в НЛМК. Прогнозируемые дивиденды липецкого металлурга весомее и заплатит он раньше.

В январе я продолжил перетряхивать свой портфель и фиксировать прибыль. Кто меня читает продолжительное время, тот знает, что из металлургов я держал две компании: ММК и НЛМК. Покупал я обоих по очень сладким ценам, когда никто не верил в отрасль, а отмена дивидендов стала весомым страхом частных инвесторов. За прошлый год отрасль восстановилась, при этом с невыплатой дивидендов металлурги накопили приличный кэш на счетах, у всех отрицательный чистый долг, но вот свободный денежный поток различается. С учётом ребалансировки портфеля, а именно моего желания сократить количество эмитентов в портфеле я решил обойтись одним металлургом, да и выбор был очевиден:

💬 ММК: хороший отчёт, но выбор компании очевиден — это инвестиции. Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а FCF за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост капитальных затрат. С учётом инвестиционной программы на 50₽ млрд, ММК — это история про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам (до конца 2023 г. планируется осуществить запуск 1-й очереди коксовой батареи № 12 суммарной мощностью 1,25 млн тонн сухого кокса в год), хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к будущим дивидендным выплатам (2024 г.). Также ММК опубликовал операционные результаты за III квартал 2023 года, где становится ясно, что эмитент приспособился к новым условиям и показывает стабильные результаты. Очевидно, что данный эмитент последним прибегнет к выплатам, да и свободный денежный поток намекает на то, что выплата будет не увесистой по сравнению с другими металлургами.

💬 НЛМК: хороший отчёт. Выручка составила — 506₽ млрд, операционная прибыль — 127₽ млрд, чистая прибыль — 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Компания продемонстрировала существенный рост рентабельности и с тем, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 года, можно сделать вывод о сверх дивиденде, который будет существенно выше, чем у других собратьев по стали (учитывайте денежные средства, отрицательный чистый долг, цену акции и прогнозируемый свободный денежный поток). Ложкой дёгтя может стать, что суд поддержал решение ФАС оштрафовать Северсталь на 8,7₽ млрд (необоснованное завышение цен на горячекатаный плоский прокат), напомню, что аналитики Bank of America в январском обзоре указывали, что ММК может заплатить от 4 млрд до 60₽ млрд, НЛМК — от 1 млрд до 15₽ млрд и Северсталь — от 1 млрд до 16₽ млрд. Опять же положение НЛМК выглядит не самым критичным, а вот ММК может здорово поплатиться.

📌 Продажа/покупка акций состоялась 4 января, за это время акции НЛМК подросли на 8,04%, а акции ММК на 8,45% (продал акции ММК в плюс 37,4%). Теперь жду кульминации по дивидендам, ибо гендиректора Северстали Александра Шевелёва заявил о том, что совет директоров на ближайшем заседании рассмотрит выплату дивидендов и вероятность выплаты достаточно высокая, а значит следующем в этой цепочке должен быть — НЛМК. При этом конъюнктура внутреннего рынка для металлургов остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности). Единственное, что может огорчить данную отрасль — это укрепление ₽, уплата штрафов и корректировка мер по льготной ипотеке, но это слегка снизит показатели металлургов (показателен будет II-III квартал 2024 г.).

#инвестиции #НЛМК #акции #дивиденды #отчёт #ММК
@svoiinvestor

🖋🖋🖊 Минфин продолжает поставлять на рынок внутреннего долга классику. Спрос присутствует, видимо, рынок закладывает прекращение ужесточения ДКП

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) находится в боковике, а с учётом замедления инфляции на этой неделе и снижения наблюдаемой и ожидаемой инфляции, то получается, что цикл повышения ключевой ставки завершается. Если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь, но могут и раньше справиться, а значит на сегодняшний день можно зафиксировать приемлемую доходность в ОФЗ на долгие годы. Регулятору при таких параметрах комфортно занимать (доходность в ОФЗ намного ниже ключевой ставки), да и возродившиеся активность на рынке ОФЗ не удивляет, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне феноменальный результат, всё как раз идёт по плану регулятора, который хочет отдать в этом году предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купоном.

✔️ ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), начиная с 15 февраля в день будет продаваться 16,7₽ млрд и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽, а крепкий ₽ заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций.

✔️ Доходность большинства выпусков ниже 12% (ещё необходимо учитывать налог на купоны), да учитывая, какая сейчас ключевая ставка, то доходность, кажется, мягко говоря, издевательской. Но рынок ОФЗ всё-таки потерял иностранные фонды (предложение перевешивает спрос, раньше иностранные фонды с охотой набирали безрисковый инструмент себе в портфель и двигали доходность вверх) и по мнению большинства пик повышения ставки прошёл, а значит при понижении ставки текущая доходность будет весьма приемлемой.

Но давайте вернёмся к нашим размещениям. Классическая 10-ия бумага пользовалась отличным спросом, при этом регулятор не давал какой-либо премии к доходности:

▪️ Классика: ОФЗ — 26244 (погашение в 2034)

Спрос в ОФЗ 26244 был внушительным — 101,2₽ млрд, выручка составила — 62,5₽ млрд (средневзвешенная цена —96,91%, доходность — 12,11%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 62,5₽ млрд (прошлая неделя —84,2₽ млрд, всё при помощи классики). Согласно, плану Минфина на I квартал 2024 года необходимо разместить — 800₽ млрд, уже размещено ~160₽ млрд, при таком темпе регулятор перевыполнит план (в запасе ещё 9 недель).

📌 Нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга начинает приходить в норму (во многом благодаря замедлению инфляции и решению инвесторов, что повышательный цикл ставки окончен), а значит занимать регулятору становится легче. С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (в этом году весомые траты бюджета РФ), а это рекордная сумма сначала пандемии, то именно восстановление спроса на рынке ОФЗ поможет регулятору. При этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купонным доходом, значит можно будет не выдавать премию в выпусках.

#инвестиции #облигации #офз #инфляция #ключеваяставка
@svoiinvestor

Ⓜ️ Инфляция в январе продолжает замедляться, но темпы снижения инфляции нельзя назвать устойчивыми

По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 января индекс потребительских цен вырос на 0,07% (прошлые недели — 0,13%, 0,26%), с начала января — 0,46%, с начала года — 0,46%. Да, уже можно фиксировать снижение темпов инфляции (всё благодаря снижению цен на яйцо, куру, томат и перелёт в самолёте, последние два наименования нехарактерно снижаются, обычно показывая ежемесячный рост), но назвать это устойчивым фактором нельзя, ибо цены на бытовые услуги начали свой рост (значит, спрос перегрет). Также стоит отметить рост платы за жильё в домах государственного и муниципального жилищного фонда, напомню, что с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги), поэтому нас ожидает весомый всплеск инфляции. Как минимум необходимо дождаться данных за конец января и начало февраля и тогда уже признать, работает ужесточение ДКП или нет.

При этом ожидаемая и наблюдаемая инфляция снизились. Ожидаемая до 12,7%, а наблюдаемая до 16,3% (снизилась впервые за полгода). Сигнал дан, но он всё равно слабоват, ибо цифры двухзначные и это никак не должно повлиять на решение Центрального банка 16 февраля. Всё-таки не зря учитывается лаг при ужесточении ДКП, меры должны подействовать через 3-6 кварталов, значит, самый пик будет в начале июня, тогда видимо, регулятор задумается о снижении ставки. Какие меры помогают замедлению инфляции, кроме высокой ключевой ставки?

📉 ЦБ поддержит ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1₽ трлн), уже с 15 числа регулятор продаёт по 16,7₽ млрд в день и данных мер по зеркалированию операций с ФНБ+бюджетное правило хватит, чтобы ₽ укрепился. Сейчас $ торгуется по 88₽

📉 Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок. По данным ЦБ, уже в ноябре повышенный спрос в кредитовании начал снижаться — 518₽ млрд (1,6% м/м и 24,3% г/г, месяцем ранее 712₽ млрд), темпы выдачи приходят в некую норму (темпы упали до июльских значений 529₽ млрд). Помимо этого, были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн), главное "зло" в кредитовании. Началась борьба за прибыль в данных секторах: Сбербанк (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк) после новогодних каникул ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов, чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, впоследствии переложат на покупателей).

📌 То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт. Снижение начнётся ближе к лету, поэтому уже в этом году рынок ОФЗ оживился и инвесторы фиксируют весомую доходность на долгие годы (покупая классику, а не флоутер). Те же корпоративные облигации дают ещё большую доходность (Самолёт размещает 2-ие облигации с предлагаемой доходностью не выше 17,23%), а большинство инвесторов сидят в фондах ликвидности (активы LQDT превысили 100₽ млрд — это самый большой фонд среди всех публичных фондов в России) и ожидают коррекции на фондовом рынке. Оно и не удивительно, навряд ли с такой высокой ставкой и окрепшим ₽ компании достигнут финансовых результатов 2023 г., но а пока что рынок могут поддержать весомые дивидендные выплаты за 2023 г.

#инфляция #кредитование #банки #валюта #инвестиции
@svoiinvestor

🔩 Операционные результаты ММК за 2023 г. — радуют, металлургическая отрасль восстановилась. Но IV квартал не задался.

ММК опубликовал операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2023 года. Отчёт получился положительным относительно прошлого года, выросли абсолютно все основные показатели (производство стали/чугуна, продажи товарной металлопродукции, в том числе и премиальной). Производство чугуна — +9,5% г/г, производство стали — +11,1% г/г, продажи товарной металлопродукции — +10,1% г/г (премиальная продукция — +7,1% г/г). Есть несколько причин, которые повлияли на столь выдающийся результат компании:

⬆️ Ослабление ₽ — это один из главных плюсов экспортёров, даже сегодняшний курс $, вполне устраивает металлургов
⬆️ Снижением продолжительности капитальных ремонтов в доменном производстве по сравнению с прошлым годом (выплавка чугуна)
⬆️ Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), а это влияет на производство стали и продажи металлокомбината. Компания нарастила стальной сегмент в России и показала ошеломительные цифры по отношению предыдущему году — +16,8% г/г. Единственной ложкой дёгтя в бочке мёда остаётся турецкий актив, где производство стали сократилось на 57,4%, в условиях сохраняющейся сложной макроэкономической ситуации в Турции и прошлогодних землетрясений.

❔ Если сравнивать результаты IV квартала с предыдущим кварталом, то они уже не выглядят так уверенно. Производство чугуна — -7,5% кв/кв, производство стали — -7,1% кв/кв, продажи товарной металлопродукции — -5,7% кв/кв (премиальная продукция — -10,8% кв/кв). Снижение произошло из-за капитального ремонта на доменной печи №8, ремонтных работ на конвертере и в прокатном переделе (влияние на премиальную продукцию). Теперь о проблемах:

🔵 Сама же компания прогнозирует, что в I квартале 2024 г. на показатели продаж будет оказывать влияние сезонное замедление строительной активности на внутреннем рынке, а также сокращение покупателями запасов металлопродукции под влиянием поднятия ключевой ставки. Восстановление спроса на металлопродукцию ожидается к концу I квартала – началу II квартала 2024 г. на фоне пополнения покупателями запасов металлопродукции и сезонного подъёма строительной активности. То, что высокая ключевая ставка с нами надолго — факт, но помимо этого ужесточили макропруденциальные лимиты/надбавки и были скорректированы параметры льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн). Данные меры охладят строительство, а значит и покупку продукции у металлургов.

🔵 Суд поддержал решение ФАС оштрафовать Северсталь на 8,7₽ млрд (необоснованное завышение цен на горячекатаный плоский прокат), напомню, что аналитики Bank of America в январском обзоре указывали, что ММК может заплатить от 4 млрд до 60₽ млрд, НЛМК — от 1 млрд до 15₽ млрд и Северсталь — от 1 млрд до 16₽ млрд. Положение ММК выглядит наиболее критичным.

👍 Но, не стоит забывать, что данные результаты были достигнуты несмотря на внутренние проблемы, которые появились ещё в I квартале (ремонт доменной печи, снижение загрузки производственных мощностей) и внешних проблем (санкции, затраты на логистику, остановка завода в Турции). Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а FCF за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост кап. затрат. История ММК про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам, а не сверх дивиденды, хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к дивидендным выплатам. Триггером может стать заявление гендиректора Северстали Александра Шевелёва о том, что совет директоров на ближайшем заседании рассмотрит выплату дивидендов и вероятность выплаты достаточно высокая, а значит следующем в этой цепочке должны быть — НЛМК, ММК.

#инвестиции #ммк #отчёт #дивиденды
@svoiinvestor

🔌 Продал ИнтерРАО, переложившись в Россети ЦП. Приличный CAPEX и не слишком высокая див. доходность сыграли свою роль.

Продолжаю рассказывать про свою ребалансировку портфеля в январе. До этого выходил пост про продажу ММК, сегодня на очереди ИнтерРАО. Ещё с декабря2023 г. я начал сокращать эмитентов в своём портфеле, некоторые отрасли мне казались раздутыми, мысль о том, что в энергетиках я хочу видеть 1 представителя не покидала меня, поэтому в декабре продал ЭЛ5-Энерго, а в этом месяце ИнтерРАО. В данной отрасли хотелось сочетать высокую доходность и перспективы, но на сегодняшний момент таких эмитентов мизерное количество, а в моём портфеле, только 1 такой представитель. Почему всё же продал ИнтерРАО?

Если отталкиваться от последнего отчёта компании (МСФО за 9 м.), то он получился весьма сдержанным (если рассматривать за 9 м.). Во многом результаты за III кв. получились феноменальными из-за индексации тарифов, продаж электроэнергии (она идёт в валюте, ₽ ослаб к $ значительно), ещё стоит учитывать ₽ кубышку, которая помогает своими % к получению (банковские вклады дают на сегодняшний день шикарные %). Но, как же без рисков?

💡 Страны ЕС были самыми рентабельными рынками сбыта, куда уходило более половины всех поставок электроэнергии. Также помогали высокие цены на электроэнергию из-за подскочивших цен на газ. С июня 2022 г. Интер РАО полностью прекратила коммерческие поставки в страны Евросоюза. Да, произошла индексация тарифов с Китаем (договорилось с КНР включить пошлину в стоимость экспортной электроэнергии, компания будет получать рентабельность 5%, а так бы поставляли в минус). В итоге за 9 м. в сегменте трейдинг заработано — 42,4₽ млрд (-49,9%), что явно влияет на чистую прибыль, благо компания сумела почти заместить выпавшую выручку от данного сегмента.

💡 Из годового отчёта было известно, что компания будет строить новую генерацию: Новоленская ТЭС в Бодайбинском энергоузле на юге Якутии мощностью 550 МВт. Срок реализации проекта — 2028 г. На данный проект может потребоваться 257₽ млрд. При этом компания ожидает CAPEX в 2023 г. — 70₽ млрд, а в 2024 г. прогнозирует — 190₽ млрд. Как вы понимаете инвестиции увеличиваются из года в год, так ещё и на внушительные суммы, при этом профит с инвестиций можно будет получить, только в 2028 г.

💡 Отсюда вытекает, что компания навряд ли увеличит % выплату от чистой прибыли на дивиденды (ИнтерРАО платит 25% от ЧП, определяемой по результатам отчётного года на основе МСФО). На сегодняшний день выплата может составить — 0,23₽ на акцию (5,7% дивидендной доходности за 9 м.), если предположить, что за IV квартал получится заработать ещё примерно 20₽ млрд прибыли, то общий дивиденд составит — 0,28₽ (6,9% дивидендной доходности). Доходность, мягко говоря, не впечатляет, да и, похоже, такой % буду платить вплоть до 2028 г.

🔋 Почему Россети ЦП? Изучая последний отчёт компании (МСФО за 9 м. 2023 г.), можно прийти к выводу, что III кв. вышел образцово показательным. Примечательно то, что такой результат достигнут при довольно серьёзных кап. затратах, при этом эмитент не сильно просел по FCF, денежных средств хватает на CAPEX, сокращение долговой нагрузки, соответственно, можно задуматься и о дивидендных выплатах. Учитывая ЧП эмитента (12,7₽ млрд, берём 33% от ЧП на выплату, ибо так заплатили в прошлом году), нас ожидает более крупная дивидендная выплата — 0,037₽ на акцию (10,8% див.доходности и это только за III кв., а уже двухзначное число).

📌 Продажа/покупка акций состоялась 16 января, за это время акции Россети ЦП подросли на 0,47%, а акции ИнтерРАО снизились на 2,39% (продал акции в скромный плюс 4,4%). Я получил компанию, которая заплатит двухзначную дивидендную доходность, при этом с повышением тарифов, будет увеличиваться выручка, а значит сокращаться чистый долг — финансовая стабильность компании гарантирована. А в будущем инвестпрограмма принесёт доп. прибыль.

#инвестиции #МРСК_ЦП #отчёт #дивиденды #ИнтерРАО #энергетики
@svoiinvestor

❄️ Дивиденды/купоны полученные за январь. Денежный поток продолжает наполнять мой портфель.

Январь стал довольно прибыльным месяцем в плане выплат дивидендов/купонов, стоит признать, что я стараюсь подобрать некоторые финансовые инструменты с ежемесячной выплатой или квартальной (в основном это касается облигаций). Известно, что хорошо сбалансированный портфель при любых экономических обстоятельствах будет генерировать вам денежный поток ежемесячно. Помимо дивидендных выплат (скептики любят тыкать отменной дивидендов у некоторых компаний) есть ещё купоны (в некоторых выпусках они выплачиваются ежемесячно), рента от REITов (инвестиционный траст недвижимости, порог входа чувствительный, но всё же) и процент по накопительным счетам, который также выплачивается ежемесячно. Значит, каждый месяц можно будет заниматься любимым делом — реинвестированием денежных средств. Когда только начинал свой инвестиционный путь, данное действие у меня вызывало эйфорию, но к хорошему быстро привыкаешь, когда уже отладил свой механизм получения средств, то уже не получаешь такую бурю эмоций, как вначале, но привычка отменно вырабатывается (дисциплина — прекрасная черта для долгосрочного инвестора).

💼 Доли моего портфеля распределены так: 80% акций и 20% облигаций. Да, можно рассуждать о диверсификации финансовых инструментов, но облигации прекрасные помощники в плане получения денежных средств "здесь и сейчас". У меня нет разочарований, что я где-то упустил свой денежный поток, инструменты каждодневно работают на меня, а значит и на мой капитал. Присутствуют облигации с ежемесячной/квартальной выплатой купона, накопительные счета с начислением % ежедневно, но есть и эмитенты, которые платят по кварталам дивиденды. Конечно, в акциях ориентируюсь больше на финансовые показатели, корпоративное управление и перспективы. Вот чем меня порадовал январь:

💳 Накопительные счета. На сегодня мы имеем ключевую ставку в 16%, а значит можно получить весомую доходность как на банковском вкладе, так и на накопительном счёте (доходность счёта ниже, но прелесть в моментальном снятии/вкладе денег и начислении % ежедневно). Основные средства находятся в ДОМ.РФ накопительный счёт даёт 14,7% (по счёту идёт начисление % на среднемесячный остаток, каждые 3 месяца можно открывать новый счёт, а значит получать повышенную доходность всегда, лимита на пополнение нет, бесплатные переводы в месяц по СПБ — 1₽ млн). Накопительный счёт от Альфа-Банка использую, как подушку безопасности.

📄 Облигации. IKapРус1P3 (выплата ежемесячно), ЕвроТранс3 (выплата ежемесячно), СамолетР12 (выплата раз в квартал), ЛСР БО 1Р5 (выплата раз в квартал), ЛСР БО 1Р4 (выплата раз в квартал)

📊 Акции. 🍏 Магнит (див.доходность; 5,7%), 🛢 Татнефть (див.доходность; 4,88%), 🛢 Роснефть (див.доходность; 5,13%). Я прописал дивидендную доходность на момент отсечки, но необходимо понимать, что у всех она будет разная, ибо цена покупки различается. Моя дивидендная доходность повыше.

В феврале по дивидендам засуха, но на помощь опять придут купонные доходы. Так же подойдёт к концу накопительная страховка Смарт Плюс (200000₽) от Ренессанса, брал в конце ноября, и на тот момент она давала 17% годовых (сейчас ошеломительные 19%), срок — 3 месяца, вкладов с таким сладким процентом и на такой срок на тот момент не было. Поэтому жизнь продолжается, большинство компаний не отменили свои выплаты по дивидендам, а наоборот их увеличили, конечно, будут и разочарования (на то есть свои причины), но это не повод впадать в панику, вы всегда имеете выбор в финансовом инструментарии и ваше право получать денежный поток или нет.

#инвестиции #портфель #дивиденды #акции #облигации
@svoiinvestor

Ⓜ️ В декабре спрос на кредитование продолжил снижаться, но корректировка льготной ипотеки подстегнула спрос у населения

По данным ЦБ, в декабре повышенный спрос в кредитовании продолжил снижаться — 73₽ млрд (0,2% м/м и 23% г/г, месяцем ранее 531₽ млрд), такой резкий перепад в цифрах связан с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд (потребительские ссуды). Если отбросить в сторону данную корректировку, то выдачи приходят в некую норму и опускаются ниже 400₽ млрд. Чтобы зафиксировать окончательное охлаждение в кредитовании необходимо дождаться результатов I-II квартала 2024 г. (учитывайте лаг по сделкам и ДКП), после этого ЦБ сможет задуматься о снижении ключевой ставки.

🏠 Главным же драйвером в кредитовании остаётся — ипотека, по предварительным данным, в декабре ипотека выросла на 2,9% (+2,8% в ноябре). По итогам года ипотечный портфель вырос на 34,5% — это на 70% выше результата за 2022 г. Если рассматривать конкретные цифры, то выдача ипотеки с господдержкой возросла — 655₽ млрд (540₽ млрд в ноябре), выдача же рыночной ипотеки продолжило своё снижение — 131₽ млрд (-30% м/м). Всего было выдано кредитов на 785₽ млрд — это на 8% выше ноябрьского объёма (726₽ млрд). Если рыночную ипотеку удалось обуздать благодаря ужесточению ДКП, то ипотека с господдержкой процветает, ибо в льготной/семейной ипотеке % намного ниже рынка (при этом люди стремились вложить деньги в недвижимость на фоне ослабления ₽ и высоких инфляционных ожиданий), плюс идёт "помощь" от банков и застройщиков (различные программы поддержки, например, ставки в 0,1-1%). Новые параметры (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн) льготных ипотечных программ подстегнули спрос, видимо, результата данных мер стоит ожидать уже в новом году.

💳 По предварительным данным, потребительское кредитование ожидаемо сократилось на 0,1% (с корректировкой на крупную сделку по продаже кредитов в размере ~250₽ млрд), всё из-за ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок и повышения ключевой ставки. В автокредитовании волатильность — 57₽ млрд (3,4% м/м, в прошлом месяце 51₽ млрд), видимо, потребители берут кредит на машину из-за более низкого % и суммы кредита.

Несомненно меры ЦБ/правительства (ужесточение ДКП, макропруденциальных лимитов/надбавок и корректировка льготной ипотеки) отразятся на финансовом и строительном секторе, которые за последний год снимали сливки с клиентов:

🔴 Сбер отчитался о заработке в декабре. Выдача ипотеки уже не на тех уровнях — 467₽ млрд (в предыдущие месяцы — 451₽ млрд, 475₽ млрд, 564₽ млрд), портфель же потребительских кредитов чувствительно снижается — 173₽ млрд (в предыдущие месяцы — 248₽ млрд, 248₽ млрд, 260₽ млрд). ВТБ в ноябре сократил свою чистую прибыль почти вдвое — 14,7₽ млрд, это на 45% ниже, чем в прошлом месяце.

🔴 Застройщики: Самолёт, ЛСР, ПИК, данные компании с удовольствием продвигают ипотеку по заниженным ставкам от себя и используют льготную во всей красе. Маржа растёт непомерно. Застройщики уже лишились рыночной ипотеки, а с новой корректировкой лишатся и большой части льготной.

📌 Декабрь показал, что кредитование в некоторых секторах пришло в норму, на это повлияло ужесточение ключевой ставки, макропруденциальных лимитов/надбавок. На очереди льготная ипотека, где были скорректированы некоторые параметры, результат будет виден в I квартале 2024 г. Поэтому уже сейчас необходимо понимать, что прибыль эмитентов будет сокращаться ввиду охлаждения спроса в потребительском кредитовании и ипотеки, а значит, начало 2024 г. не будет столь многообещающим для финансового и строительного сектора.

#инвестиции #кредитованиенаселения #банки #застройщики
@svoiinvestor