🌾 Киев проталкивает новую схему экспорта зерна в Восточную Европу

Замминистра экономики Украины предложил наладить поставки сельхозпродукции в Польшу «вручную». В таком случае каждая партия согласовывается отдельно. Экспортер сначала подает заявку в министерство у себя в стране. Потом ведомство связывается с Варшавой и согласовывает все детали. Если эта партия приемлема для польского рынка, ее отправляют.

После продления запрета на ввоз украинского зерна в четырех странах Восточной Европы Киев хотел решить проблему через ВТО. Эскалация не помогла, поэтому сейчас незалежная пытается найти компромисс, в первую очередь с Польшей. Варшава пока не давала никаких комментариев, но сам механизм выглядит не очень жизнеспособно. Для соблюдения собственных интересов третьи страны не будут покупать много, а согласование каждой партии займет значительно больше времени. Так что принять его могут в том числе для заработка политических очков, хотя экономической пользы от него почти не будет.

🧸 Трансмиссионный механизм — как решения ЦБ влияют на рынок

Мы привыкли к тому, что действия регулятора не только определяют ситуацию на рынках капитала в России. Они сильно связаны с происходящим в стране в целом. ЦБ пытается влиять на курс, на инфляцию, на ставки да вообще на все. Только иногда получается хорошо, а иногда — никак.

Все решения регулятора сказываются на реальности с некоторым лагом. Это называется «трансмиссионный механизм» по аналогии с машинами. Однако в одних ситуациях решения ЦБ могут влиять на рынок сразу, а в других — медленно и слабо. Простой и яркий пример — повышение ставки регулятором. Никогда банки не поднимают ставки на следующий день после роста ключевой. А проценты по депозитам вообще повышают далеко не все, смотрим на США последние полтора года.

А вот, например, рост ключевой ставки на курс и экономическую активность повлиял очень ограниченно. И для этого есть причины — во-первых, это фактическое исключение России из западной финансовой системы, а значит, никаких иностранных инвесторов и carry-trade. Вторая причина банальнее — российскую экономику сейчас очень плотно разгоняют стройка (за счет льготной ипотеки) и гособоронзаказ. А работающие с «оборонкой» предприятия прекрасно понимают, что рост ставки им так или иначе компенсируют: в виде прямых выплат, списаний долга, льгот или субсидий. То есть влияние на условно коммерческий сектор решения ЦБ имеют, а на условно государственный — нет. И трансмиссионный механизм перестает работать.

Даже будучи мегарегулятором, ЦБ не может прямо прийти в банк и сказать ему «поднимай ставку, быстро». Но может влиять косвенно — увеличивая стоимость таких кредитов для банков через макропруденциальные надбавки, как это было с ипотекой. ЦБ не может запретить кредитовать тех или иных клиентов, но может сделать такие займы для банков очень дорогими.

В итоге действия регулятора в моменте могут оказывать на рынок влияние, прямо противоположное ожидаемому. Например, рост ключевой ставки для отдельных банков может совпасть со снижением ставок по депозитам для других. Например, потому что этому банку в моменте не так сильно нужны короткие деньги или у него есть более дешевый источник фондирования, и он считает увеличение ставки излишним. Там много нюансов, но это уже другая история.

💲Фонд поддержки участников СВО «Защитники Отечества» получит грант на сумму ₽5 млрд

В основном средства пойдут на комплексное сопровождение ветеранов спецоперации и помощь их семьям. Им будет оказываться поддержка в получении образования, трудоустройстве и юридических вопросах. Кроме того, фонд занимается обеспечением лекарствами и средствами реабилитации. Организация действует во всех регионах России и, по словам Михаила Мишустина, играет ключевую роль в поддержке военнослужащих.

💵 ₽45 000 000 000 — столько кабмин выделил на дополнительную поддержку аграриев

Правительство направит еще ₽45 млрд на программу льготного кредитования сельхозпроизводителей. Благодаря этому будет возможно дополнительно просубсидировать 40 тыс займов. Программа позволяет взять краткосрочный или инвестиционный кредит по ставке не выше 5%. Решение объясняют повышением ключевой ставки Банком России.

В целом необходимость господдержки аграриев связана не только с шагами ЦБ, но и состоянием самой отрасли. Кризис очень серьезно повлиял на сельское хозяйство. Проблемы с экспортом, импортозамещением семян и перестройкой логистики сильно бьют по рентабельности. Рекордные урожаи приводят к избытку предложения и снижению цен. Ослабление рубля повышает экспортные пошлины.

Кроме того, технологичность в агросекторе находится на довольно низком уровне уже давно. Поэтому простая «заливка» отрасли деньгами в моменте всех проблем не решит, она должна дополняться точечными программами развития. Хороший пример — обеспечение производителей беспилотниками для проведения сельхозработ.

💲Что будет с рублем в ближайшие годы

Прогнозы ЦБ и Минэка, где курс доллара «зафиксирован» на уровне ₽90+ на годы вперед, прямо говорит нам о двух простых вещах. Во-первых, в текущей ситуации дорожающего импорта и оттока капитала в более «стабильные» юрисдикции власти просто не видят простого способа вернуть доллар на привычный уровень. Любые попытки ужесточать контроль капитала ударят в первую очередь по параллельному импорту и «уведут» часть денежных потоков в крипту.

Во-вторых, в целом такая ситуация правительство полностью устраивает. Их ключевая задача в моменте — ощутимо нарастить расходы на оборону и по возможности выдерживать курс на социалку. Все это желательно сделать без совсем уж адского дефицита бюджета и необходимости занимать под 13%+ на рынке. Единственный и совершенно естественный способ повысить нефтегазовые доходы — это ослабить рубль.

Да, стоимость технологического импорта вырастет, ценник на машины улетит в космос, а с бытовой техникой будет схожая картина. Но именно это позволило не сокращать социальные расходы. В любом случае нужно было из чего-то выбирать.

🧸 Россия — страна социального неравенства

Согласно данным Росстата, 10% наиболее обеспеченного населения получают около 30% всех денежных доходов, а 10% наименее обеспеченного — всего 2%.

Мы не спорим, что бывают ситуации хуже: в той же Индии топ-10% жителей имеют 57% всех доходов. Для того чтобы «сравнивать неравенство», создан коэффициент Gini — грубо говоря, он оценивает, насколько сильно различаются доходы отдельных категорий граждан (технически он считает площадь под кривой доходов).

Корректно определить индекс Gini для страны достаточно сложно, а тем более его сравнивать. Так вот, в России этот коэффициент будет на уровне 40%, что находится где-то посередине между старыми странами Запада (с их слабым неравенством) и государствами ЮВА или Индией (где неравенство огромно). Правда, есть один тонкий момент: если посчитать российский ВВП на душу населения (хоть как есть, хоть по ППС), мы уверенно окажемся в пятом-шестом десятке стран, проигрывая почти всей Европе, и с отрывом от США в 2,5 раза. А все мы понимаем, что неравенство в доходах в богатых и бедных странах ощущается по-разному.

Мы все это к чему. Что Россия (в отличие от СССР) перестала быть «социальным государством», мы уже знаем. Да, у нас есть бесплатная медицина, она даже работает, но построена в первую очередь на неоправданно низких зарплатах сотен тысяч медработников. Та же история и с учителями, и другими бюджетниками: если начинать платить им более-менее адекватные деньги, то российский бюджет рухнет, погребенный под социальными расходами. Да, у бюджетников есть социальные «бонусы», прежде всего — стабильность, но это слишком сложная схема компенсации.

Самая главная цель, которая должна быть поставлена в нашей стране в части экономики, — это рост доходов и улучшение благосостояния среднего россиянина. Сначала хотя бы до уровня «докризисного» 2014. Фактически нам предстоят колоссальные экономические реформы, которые займут десятилетия — иначе не то что догнать, а просто приблизиться к США и странам Старой Европы у нас не получится.

🌾 Запрет на продажу украинского зерна в Польше был правильным решением — Анджей Дуда

Президент Республики заявил, что Варшава может обеспечить только транзит, но не покупку. По его словам, нужно доставить зерно туда, где оно действительно нужно — в бедные страны страны Африки и Азии. Ранее Киев призвал наладить поставки в Польшу «вручную». По всей видимости, Дуда ответил вежливым отказом.

💵 Доходы бюджета от экспортной пошлины с привязкой к курсу рубля составят ₽750 млрд до конца следующего года

По информации российских СМИ, инициатором нового механизма был Минфин. В ведомстве считают, что для балансировки бюджета как раз не хватает примерно ₽500—₽700 млрд. Для этого также будут использовать средства из ФНБ и заимствования.

🛢 Царство волатильности — сколько будет стоить нефть в ближайшее время

В последние дни многие пытаются спрогнозировать цены на черное золото на следующий год. Звучат относительно консервативные оценки в $100 за баррель, более авантюрные — в $120 или совсем смелые — вплоть до $150. Кто-то, напротив, верит в снижение цен до ~$80 или около того. Все эти прогнозы так сильно различаются по одной простой причине — сделать серьезно обоснованное предсказание в этой сфере крайне трудно. Цена на нефть волатильна и зависит от ряда факторов.

В основе, конечно, лежит баланс спроса и предложения. Последнее сейчас снижается в первую очередь за счет масштабных сокращений добычи от ОПЕК+. На их фоне Brent уже доползал до $95 за баррель. А в JPMorgan, к примеру, считают, что картель может анонсировать новые меры. Спрос растет из-за крупных потребителей, в основном из-за Китая, который все еще восстанавливается после локдауна.

В свою очередь, предложение может увеличиться за счет сланцевого притока из США и наращивания добычи странами, не входящими в ОПЕК+. А потенциальное замедление крупных экономик из-за устойчивой инфляции или чего-то еще может сократить спрос. Вопрос лишь в том, какие из этих факторов станут ключевыми, а какие нет. Все это осложняется «случайным» влиянием геополитической обстановки и других неэкономических моментов.

Еще один важный пункт — на цены можно повлиять, чем и занимается ОПЕК+. Если они слишком сильно упадут, их попытаются поднять. Наоборот — то же самое. Иными словами, вырисовывается определенный ценовой коридор. Это делает маловероятными аномально малые и слишком большие значения. На наш взгляд, в ближайшее время цены на нефть будут оставаться стабильно высокими, но без перегибов. Традиционная энергетика все еще в силе, и на рынке уже можно наблюдать некоторые признаки дефицита ресурсов.

📈 В 2024 среднегодовая инфляция в России будет на уровне 7,2% — Максим Решетников

В Минэке считают, что только к декабрю она снизится до 4,5%. Что интересно, ЦБ в 2024 хочет вернуться к целевому показателю инфляции в 4%. Разброс в прогнозах объясняется очень просто — сделать обоснованное предсказание сейчас трудно, поскольку на ситуацию влияет слишком много факторов. В то же время регулятор имеет рычаг в виде ДКП и, вероятно, поэтому дает более умеренную оценку.

🛢 Три четверти морских поставок российской нефти в августе обошлись без западной страховки

Как сообщает FT, Россия продолжает активно обходить ценовые потолки на свое черное золото. Утверждается, что 75% всех морских поставок в августе осуществлялись без страховки западных компаний. Это в 1,5 раза больше, чем весной этого года. Отсутствие такой страховки позволяет избежать влияния санкций. На это накладываются повышение мировых цен на нефть и прогнозы на дальнейший рост.

Сейчас ценовой потолок начинает исчерпывать себя как инструмент. «Теневой флот» разрастается, находятся альтернативные пути страхования, рыночная конъюнктура не способствует каким-либо ограничениям. Скорее всего, такой тренд сохранится. В то же время не надо думать, что России это ничего не стоило. Любой обход санкций обходится немалой суммой денег, а особенно такой масштабный.

🔊 Правительство разрешило экспорт нефтепродуктов, которые оформили до вступления запрета в силу

Они будут транспортированы по сети РЖД и «Транснефти». Ограничения на вывоз топлива из страны начали действовать 21 сентября.

🚘 АвтоВАЗ вышел на рекордную производительность и нацелен выполнить план на этот год — глава компании Максим Соколов

К концу 2023 должно быть выпущено порядка 400 тыс машин. В АвтоВАЗе считают, что новые американские санкции не помешают намеченному плану. Ограничения существуют давно — компания работает с ними уже 1,5 года. В то же время риск недопоставок сырья и запчастей остается, однако полностью предприятия не встанут, заявил Соколов. В случае АвтоВАЗа это особенно важно, так как, по сути, он является единственным производителем локализированных отечественных легковушек.

☑️ Фонд Майкла Калви вышел из капитала коллекторского агентства в России

«Первое клиентское бюро» (ПКБ) сменило иностранных владельцев на отечественных. Доли в коллекторском агентстве продали инвестфонды Baring Vostok (BV) и Da Vinci Capital, а также бизнесмен Сергей Власов. По информации СМИ, покупателем стала российская компания «Тинсайд». Ей владеет бизнесмен Роман Ковалев. Сумма сделки не разглашается.

ПКБ — крупнейшее коллекторское агентство России. По итогам 2022 года оно занимало 15% рынка купленной задолженности и имело 3,5 млн активных клиентов. Чистая прибыль составила ₽3,7 млрд.

Владелец самой значительной доли Baring Vostok рассматривал вариант продажи с 2021 года. Тогда российский суд приговорил бенефициара фонда Майкла Калви к условному сроку по делу о растрате средств в банке «Восточный», где BV был акционером. Предприниматель покинул Россию еще до начала СВО, а в 2022 фонд начал разделение бизнеса на международный и локальный.

❕Правительство склоняется к введению инфраструктурного сбора с маркетплейсов в пользу «Почты России» — Максим Решетников

⚡️В сделке по передаче российских активов Volvo не предусмотрен обратный выкуп — Денис Мантуров

Минпромторг сообщил о ней в начале месяца, но никаких подробностей тогда упомянуто не было. Судя по формулировке министра, речь все-таки идет о выкупе какой-то отечественной компанией.