Гадание на ключевой ставке — аналитики не исключают ее повышения до 24% в июле

На следующей неделе ЦБ должен принять решение о «ключе», и последние дни рынок гадает, на сколько он его повысит. В том, что в июле регулятор поднимет ставку, никто не сомневается. Об этом Эльвира Набиуллина говорила еще весной. Главный вопрос: до какого уровня? Сейчас ставка составляет 16%, большинство ждут роста до 18%. Кроме того, появились эксперты, которые не исключают «ключа» на уровне 24%.

Последнее заседание совдира ЦБ было во время ПМЭФ-2024, в июне. Уже тогда условия по разогнавшейся инфляции позволяли поднять ставку до 18%, но решение было отложено. Спустя 1,5 месяца никто сюрпризов с сохранением «ключа» не ждет. Регулятор ошибся в прогнозах по пику инфляции — вместо весны он теперь ожидается летом. Поэтому Банк России не только повысит ставку, но и, скорее всего, пересмотрит прогноз по росту цен. Сейчас показатель ожидается на уровне 6,5—7,5% по итогам 2024. Однако уже в июне текущего года, по данным Росстата, годовая инфляция ускорилась до 8,95% с 8,3% в мае, а на середину июля — выросла до 9,21%.

С таким разгоном удержать индекс роста цен в плановых 6,5% практически нереально. Тем более позитивных факторов в виде традиционной дефляции в летние месяцы и в сентябре ждать не приходится. Из-за погодных условий в мае — июле фермеры жалуются на потерю урожая. К тому же инфляционные настроения россиян также растут, что означает, что они захотят потратить деньги быстрее, чем подскачут цены. Получается замкнутый круг.

Как показывает практика, резкий рост цен сдерживает только значительное повышение «ключа» — это ведет к замедлению экономики в целом, ее практической остановке на время. Сегодня ЦБ вряд ли может позволить кардинальные меры. Постковидная и санкционная экономика России только начинает доказывать, что способна развиваться не как «военная», когда штампуются танки вместо хлеба, но и в гражданских отраслях тоже.

Мы не сторонники радикальных мер, поэтому считаем, что вряд ли будет повышение «ключа» до 24%.

Повышение зарплат в РФ замедлится в 2,5 раза в 2025 году — следствие бурного роста экономики и низкой производительности труда

Россия в следующем году почувствует результаты от перегрева экономики: рост реальных зарплат замедлится в 2,5 раза — до 3%. Экономисты, опрошенные ЦБ, считают, что предприятия уже не смогут повышать оплату труда сотрудникам теми же темпами, что и в 2024. После увеличения «ключа» кредиты для бизнеса станут дороже, поэтому денег на содержание или перекупку ценных кадров будет меньше.

Регулятор уже предупреждал об этом в начале июля. Темпы роста зарплат будут падать, потому что в России низкая производительность труда. А еще это поможет инфляции. Трата больших гонораров на покупку товаров и услуг выливается в повышение спроса на них и, соответственно, в дальнейший скачок цен. Так что замедление роста доходов поможет снизить инфляцию. Правда, вряд ли это устроит россиян. К хорошему, то есть быстрому повышению зарплат, быстро привыкаешь.

Nestle мутной воды — компания делала «минералку» из источников с пестицидами и фекалиями

Швейцарская Nestle остается в центре скандала. Несколько лет она фильтрует загрязненную воду запрещенными методами и продает ее как «природную минеральную», пишут СМИ. Французская ассоциация защиты прав потребителей Foodwatch подала иск к компании еще в феврале 2024 года. Но расследование дела до сих пор идет, а вопросы к Nestle не утихают. Пока удалось обнаружить, что компания использовала воду из источников Франции, которые были загрязнены среди прочего, фекалиями, бактериями кишечной палочки и пестицидами.

Предварительно сумма махинаций с продажи миллиардов бутылок якобы чистой минеральной воды Nestle составила €3 млрд за 15 лет. Ее поставляли не только в Европу, но и по всему миру. На следующей неделе будут опубликованы новые материалы расследования. А мы пока задумаемся: так ли уже стоило доверять иностранным продуктовым гигантам, пуская их на российский рынок. И в очередной раз порадуемся, что часть из них ушла из-за санкций. И если докажут, что Nestle действовал намеренно криминально, то пора подумать: может, нашей стране стоит также подать в суд на производителя, который заполонил в свое время наш рынок. Потому что зарабатывать на россиянах они готовы, но лучше бы отвечали за качество своей продукции.

ЦБ увидел преодоление пика перегрева — бизнес резко снизил оптимизм по активности

Российская экономика преодолела пик перегрева (или близка к этому), показывает опрос ЦБ среди примерно 15 тыс отечественных компаний. Регулятор публикует индикатор бизнес-климата, который в июле 2024 года составил 7,7 пункта против 10,6 в июне. Наибольшее снижение активности ожидается в оптовой торговле и добыче полезных ископаемых. О рецессии в экономике страны говорить преждевременно, поскольку текущий уровень ее роста — 5% в первом полугодии — достаточно высокий.

Тем не менее следующее повышение ставки ЦБ в июле в любом случае приведет к снижению бизнес-климата. Стоимость привлечения средств станет дороже. К тому же повышение налогов для предпринимателей с 2025 года снизят их возможности в инвестициях на развитие бизнеса. С другой стороны, некоторое замедление может пойти на пользу инфляции. Она должна будет снизиться, что уже неплохо.

Искусственный интеллект проникает в корпорации — постепенно он замещает даже специалистов в «профессиях будущего»

Компании назвали технологии будущего, которые развивают и масштабируют в своей работе, нанимая для этого все большее число людей. Лидером внедрения в корпоративную среду стал генеративный ИИ — 26% компаний назвали именно его, сообщили в McКinsey. Корпорации хотят развивать технологии облачных и периферийных вычислений, но их уровень использования в бизнесе заметно ниже — 10% и 22% соответственно. Космические технологии организации также стремятся использовать (12% опрошенных), но пока не знают, как именно их применять в своей деятельности.

В сфере занятости сюрпризов нет: в 2023 году количество связанных с ИИ вакансий увеличилось на 341% по сравнению с 2021. Компании также заинтересованы в «зеленой» энергетике, поэтому нанимают специалистов, которые помогут им внедрить энергосберегающие технологии (плюс 73% к 2021 году). Одновременно корпорации на четверть сократили количество людей, работающих в технологическом секторе — особенно в биоинженерии, а также в облачных и периферийных вычислениях. То, что компании хотят все больше использовать ИИ в своей работе и экономить на расходах энергии (которая все никак не дешевеет) — не вызывает удивления. А вот сокращение спроса на специалистов в биоинженерии можно объяснить только тем, что в этот сектор все больше проникает тот же ИИ. Поэтому внедрение искусственного интеллекта постепенно снижает спрос на вакансии, которые еще недавно называли «профессиями будущего».

Высокие ставки сделали депозиты привлекательными — за I половину 2024 доходы по процентам составили ₽1,5 трлн

Объем средств населения на вкладах и счетах достиг к концу июня рекордного показателя в ₽49,8 трлн. Это увеличение на ₽4,8 трлн относительно начала 2024. Прирост обеспечен как привлечением капитала, так и доходностью вложенных средств. Порядка ₽3,3 трлн обусловлено притоком денег россиян, а ₽1,5 трлн — за счет процентов по депозитам.

Рекордные прибыли вкладчиков объясняются высоким «ключом» ЦБ РФ, что вынуждает кредитные организации пересматривать собственные условия. Средняя максимальная ставка в 10 крупнейших банках России достигла в июле 16,6% — рост на 0,5% относительно июня и 1,9% по сравнению с январем. Пока не ясен масштаб повышения на заседании Центробанка 26 июля, так что доходность по депозитам может увеличиться еще сильнее.

Анализ потоков капитала позволяет объяснить логику ужесточения ДКП в последние месяцы. Заработанные средства физлица опережающими темпами несут в банки, а не на потребительский рынок — это оказывает сдерживающий эффект на инфляцию. Если в первой половине текущего года портфель вкладов вырос на ₽4,8 трлн, то за аналогичный период 2023 показатель равнялся ₽1,8 трлн — разница в 2,5 раза.

Готовятся льготы на «вторичку» в регионах — кабмин представит Президенту предложения до 30 июля

Льготную ипотеку хотят опять оптимизировать. К концу текущего месяца правительство представит Владимиру Путину предложения по кредитам на «вторичку» для семей с детьми. Касаться это будет тех, кто живет в регионах, где строят мало жилья. Кроме того, будут оформлены идеи, как обеспечить квадратными метрами молодые и многодетные семьи, члены которых работают на территориях опережающего развития (ТОР). После ажиотажного спроса на жилищные кредиты в последние 4 года девелоперы говорят о торможении рынка. Поэтому для регионов, где новостроек и так мало, адресная помощь в виде льгот на уже бывшую в эксплуатации недвижимость звучит как разумная мера.

Вместе с тем чиновники хотят разгрести проблемы, которые принесла ипотека на «первичку» по субсидированным ставкам. Вице-премьер Хуснуллин заявил, что условия по семейной ипотеке для покупки жилья в новостройках могут пересмотреть: ставка по льготным кредитам — 6%, а рыночная доходит до 19-20%. Казне такая разница слишком дорого обходится. Хотя нам видится, что проблема не в процентной разнице, а в стоимости жилья. И вот здесь есть возможность для оптимизации сверхдоходов девелоперов. По оценкам аналитиков, прибыль застройщиков в 6 раз превышает норму. Усмирив их аппетит, мы сможем решить проблему со стороны многодетных семей и снизить расходы госбюджета.

Да будет свет! Минпромторг ищет заводы для локализации светодиодных лампочек

В Министерстве промышленности и торговли задумались о реальном импортозамещении светодиодных корпусов и кристаллов. Новость о том, что с 2025 года лампочки, производимые в стране, утратят статус отечественных, всполошила рынок. Это произойдет из-за повышения баллов локализации, которые рассчитываются при изготовлении той или иной продукции. Российские светодиоды и светильники скоро не будут подходить под эти критерии.

Теперь их массовое производство хотят организовать в РФ. Переговоры ведутся с несколькими компаниями, но пока все находится на начальной стадии. С налаживанием некоторых производств придется возиться долго. Например, нам нужны кристаллы, выращенные не в кремнии (как мы сейчас делаем), а из нитрида галлия. Этой передовой технологии в России пока нет. И ждать ее появления можно несколько лет, инвестировав миллиарды рублей. Кроме того, процесс осложняется тем, что все технологии, относящиеся к нитрид галлию, уже несколько десятков лет находятся под жесткими западными санкциями.

По оценкам экспертов, для налаживания полного цикла изготовления кристаллов к 2030 году потребуется не менее ₽25 млрд. Все эти инвестиции приведут к удорожанию конечного продукта. Пример со светодиодными лампочками наглядно показывает, во что обходится государству потеря технологий, которые были еще в СССР. Если не развивать собственные НИОКР, которые как минимум позволили бы не отставать от прорывных технологий Запада, то будет расти зависимость от других стран. А чтобы от нее избавиться, нужны многомиллиардные инвестиции. Мы рады, что Минпромторг решил заняться проблемой с отечественными лампами, но это тот случай, когда не надо было упускать собственные преимущества в прошлом.

₽181 000 000 000 — столько в Минфине ожидают доходов от налога на богатых в 2024 году

В Министерстве финансов оценили поступления от налога на богатых в 2024 году. В бюджетных поправках заложены ₽181 млрд. Принятая прогрессивная шкала по НДФЛ, по которой граждане с доходами от ₽5 млн в год платят 22%, те, кто получает меньше, — 20%, вступит в силу с 2025 года. В Минфине также считают, что реальные располагаемые доходы населения вырастут на 5,2% в 2024, хотя ранее планировалось повышение только на 2,8%.

Деревням, мегаполисам и промышленным городам нужны разные меры поддержки — при этом только на селе реалистично достичь массовой многодетности

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) проанализировал российскую демографическую политику последних лет. Несмотря на большие вложения и вариативность мер, результат по-прежнему неудовлетворительный: рождаемость не просто не растет, она снижается. ЦМАКП перечислил не только причины данного парадокса, но и потенциально эффективные меры улучшения ситуации.

В аналитическом материале говорится, что к субъектам РФ, где наблюдается либо высокая рождаемость, либо прирост населения, относятся лишь аграрные регионы и самые материально обеспеченные территории наподобие Москвы. Именно в сельской местности меры по типу маткапитала дали наибольший эффект — очередное подтверждение важной роли села в деле преодоления демографического кризиса.

Российское общество можно поделить на три кластера в контексте эффективности мер демографической поддержки: аграрный, индустриальный и постиндустриальный. Большое количество детей часто встречается у семей в сельской местности, а вот в крупных мегаполисах увеличивается доля домохозяйств из одного человека, в принципе наблюдается дальнейшая индивидуализация. Это иллюстрация влияния ценностных установок на итоговую рождаемость.

По оценке ЦМАКП, одним из главных препятствий для появления первенцев в семьях является жилищный вопрос. В случае со вторым ребенком и последующими детьми самую большую угрозу несет закредитованность — зрелые люди сначала возвращают все долги и только потом продолжают свой род. Дополнительным ограничением без привязки к очередности ребенка является уверенность в завтрашнем дне: удастся ли оплатить детям образование, а также не нанесет ли декрет удар по карьерным перспективам.

Аналитический центр предлагает разные меры поддержки для определенных сегментов населения страны. Для жителей городов — жилищные сертификаты и списание долгов по ипотеке вместо одних лишь льготных ставок. Но, к сожалению, с текущими ценами не поможет и это. Для сельского населения — субсидирование покупки инвентаря, скота и семян, а также финансирование получения детьми профессионального образования. Если реализовать данные меры, то в аграрных областях ориентировочно можно прийти к массовому появлению семей с 3-4 малышами, в промышленных — с 2-3, а в постиндустриальных — с 1-2.

Российская «Технониколь» продала активы в ЕС — главный вопрос теперь: как получить деньги от сделки

Отечественные компании с активами в недружественных странах, имеют проблемы при их продаже, предупреждают эксперты. Так, производитель стройматериалов «Технониколь» Сергея Колесникова и Игоря Рыбакова продал французской Soprema производственные мощности в Италии и Балтии. Сумма сделки не разглашается. И есть сомнения, что они были проданы по справедливой цене. Помимо этого, могут быть проблемы с трансграничными платежами — получить деньги будет сложно.

Европа ужесточает антироссийские санкции, что вынуждает наш бизнес соглашаться на продажу своих предприятий даже с дисконтом. Поэтому реализация собственности в ЕС уже считается удачей — некоторые не могут сделать даже и этого, так как их активы заблокированы. А вот с деньгами нужно подождать. Переводить средства россиянам в евро напрямую запрещено, поэтому придется придумывать разные варианты и даже предусмотреть их в договоре. Они есть: например, Аркадий Волож получил свои $2,5 млрд от продажи доли в «Яндексе» через кредитные организации КНР в юанях. Правда, китайские банки все чаще ограничивают операции с Россией, боясь санкций США, поэтому риски есть и здесь.

Обстоятельства, а не кропотливая работа — цели по снижению роли импорта будут достигнуты досрочно

Обозначенная в майском указе Президентом цель по снижению к 2030 доли импорта к ВВП до 17% может быть выполнена досрочно. Но не совсем так, как изначально рассчитывали власти. Причина — санкции Запада, которые ограничивают внешнюю торговлю. Проблемы с расчетами за поставки товаров в Россию уже в этом году приведут показатель к целевому уровню.

До начала СВО отношение импорта к ВВП РФ составляло примерно 20-21%. В моменты самой острой реакции на вводимые ограничения значение опускалось до 13—15%. Сейчас коммерческие связи с дружественными странами наладились, но параллельно начались проблемы с трансграничными расчетами.

Если сложности с переводами в пользу иностранных контрагентов не будут решены, то импортная продукция будет составлять лишь 17% ВВП, а может и меньше. Это станет уже второй поставленной Президентом целью национального развития, которую удалось выполнить досрочно. В начале года, на 6 лет раньше намеченного, мы вошли в четверку крупнейших экономик мира по показателю ВВП по ППС.

Вряд ли Владимир Путин подразумевал задержку в денежных переводах, когда говорил о снижении зависимости от импорта. Имеются в виду сокращение технологического разрыва с Западом, увеличение локализации производства и т. д. Вместе с тем, несмотря на ведущуюся СВО, некоторые гражданские отрасли демонстрируют устойчивые темпы роста.

Баку назвал страны ЕС лицемерами из-за российского газа — если хотят получать топливо из РФ, надо давать деньги на инфраструктуру

Азербайджан хочет сохранить транзит российского газа в Евросоюз через Украину после 2024 года. Президент Алиев ведет переговоры с Москвой по просьбе Брюсселя и Киева. «Кажется, обе стороны [ЕС и Украина] заинтересованы, потому что незалежная сама нуждается в этом газе», — цитируют его СМИ. Без российских энергоресурсов пострадают Словакия и Австрия, которым придется платить сотни миллионов долларов после 2024 года, чтобы заместить наш газ другими источниками.

Мы уже писали, что Европа и Украина ищут варианты сохранения поставок. Один из них — покупать газ через Азербайджан. По единому трубопроводу сложно определить, откуда топливо родом. Кстати, Баку не станет вкладывать миллиарды долларов в увеличение собственной добычи газа и расширение инфраструктуры для его экспорта в ЕС — все это должны сделать сами европейцы. Алиев призвал Брюссель не лицемерить: если нужен транзит для российского газа, то пусть инвестирует.

Литий твердый и в рассолах — его добыча и переработка создадут отрасль «будущего» в РФ

Цена карбоната лития в Китае упала до минимальных значений за последние 3 года. Причина — переизбыток сырья для производства электромобильных аккумуляторов. Потребности в литии в мире будут расти, но основные страны-экспортеры этого металла — Чили, Аргентина — собираются перенасытить рынок. При таком раскладе не стоит рассчитывать на экспорт сырья, которое дешевеет. Лучше создавать продукцию с добавленной стоимостью, не подстраиваясь под «занятость» китайских предприятий. И главный вопрос теперь заключается в поиске производственных мощностей для переработки лития. У России есть время для того, чтобы не только добывать ценный металл, но наладить собственное производство продукции из него.

Ведь он становится все более важным ресурсом для глобальной экономики. Этот металл нужен для изготовления аккумуляторов для самых технологичных продуктов: электромобилей, планшетов и смартфонов, ВИЭ, беспилотников и многого другого. Чтобы не упустить шанса поучаствовать в этой гонке, России нужно построить две национальные вертикально интегрированные литиевые компании, считают эксперты.

Однако сегодня в РФ литиевой промышленности нет, а полагаться на импорт в условиях геополитических конфликтов и санкций — это путь к подрыву суверенитета нашей страны. При этом сам металл у нас присутствует в немалом количестве, но его не добывали последние 25 лет. Только в 2023 году после перерыва вернулись к разработке крупнейшего в стране литиевого месторождения Колмозерское (Мурманская область). Однако этот «полярный литий» добывается в надежде на дальнейшую его продажу в Китай. Так как в стране нет производств, где это сырье перерабатывается в технологичные товары. То есть без отечественных ВИК мы лишь будем наращивать свою зависимость от восточных друзей.

Важно, чтобы Россия не остановилась лишь на заработке от экспорта этого сырья, как и с другими природными ресурсами — это контрпродуктивно. Литиевая промышленность должна быть национальной, доходящей до последнего передела включительно. И каждое звено должно располагаться — полностью или частично — в российской юрисдикции. Ведь экспорт сырья выгоден нашим «друзьям». Они налаживают выпуск аккумуляторов и продают их нам уже с производственной наценкой. Но в ловушку, как с нефтью в 90-е и 00-е, когда мы продавали сырье без обработки, а потом закупали готовую продукцию втридорога, сейчас попадаться нельзя.

Для энергетической безопасности России нужна вторая национальная литиевая ВИК полного цикла: от добычи сырья до производства аккумуляторов и накопителей энергии разных типов. И возможность есть — это месторождения подземных соленых вод и рассолов в Восточной Сибири. По оценкам экспертов, запасы лития в рассолах выводят Россию чуть ли не на первое место в мире по ресурсам этого сырья — свыше 100 млн тонн LCE (lithium carbonate equivalent — эквивалент карбоната лития). Вот это производство и надо организовать — время есть.

Шаг в правильном направлении, но это лишь начало пути — маткапитал теперь можно использовать для ИЖС

Президент подписал указ, по которому можно пользоваться средствами маткапитала для ИЖС. С 1 марта 2025 выплаты за рожденных детей можно будет класть на эскроу-счета для постройки собственного дома. Реализована мера, о которой отечественные демографы говорили многие годы.

Одна и та же сумма капитала принесет разный результат в зависимости от эффективности применения. На июль 2024, по оценке сервиса «Домклик», средняя стоимость м² в многоквартирном доме на первичном рынке составляет порядка ₽132 тыс. Это почти в три раза больше, чем средняя цена м² в рамках ИЖС, равная ₽50—55 тыс.

Любопытно, но схожее соотношение, хотя и с обратным знаком, наблюдается и в случае с площадью строящихся объектов. В 2022 средний размер квартиры в введенных в эксплуатацию ЖК равнялся 46,8 м² против 143 м² в индивидуальных домах. Из этого следует, что за одну и ту же сумму можно приобрести в 2,5 раза больше жилья, если оно будет в виде частных домовладений. Поэтому возможность использовать материнский капитал на эти цели крайне уместна.

Жилищный вопрос является одним из главных материальных препятствий на пути семей к рождению детей — в условиях нынешнего перегретого рынка с завышенными ценами в городах рождаемость обречена оставаться низкой. В таких условиях акцент демографической политики нужно делать на такие аспекты как ИЖС. Но отсутствие индексации в конце 2010-х и опережающий рост цен поднимают проблемы недостаточности маткапитала в его нынешнем размере. Он должен позволять строить или покупать эквивалент жилой комнаты — это ₽1-2 млн вместо нынешних ₽630—833 тыс.

ЦФА нужно прибавить жесткости — более точное регулирование поможет привлечь крупных инвесторов в эту сферу

Снижение рисков на рынке ЦФА привлечет дополнительных институциональных инвесторов, считают эксперты. Они более серьезные игроки, чем частные. Институционалам важно знать не только сроки получения дохода, но и инфраструктуру проекта, риски его участников, уровень покрытия потерь за счет предоставленного обеспечения и другие важные вопросы, которые не задают «розничники». Именно на них сегодня рассчитывают эмитенты ЦФА, хотя эти вложения сегодня являются высокорисковыми и «необкатанными» рынком.

Один из рисков — ограничения по судебной защите прав на ЦФА, которые приобрел инвестор. Особенно это касается сделок, которые совершены вне организованного биржевого рынка. Кроме того, из-за более быстрого и легкого выпуска цифровых активов, мягкого стандарта раскрытия информации, оформления залогов и иных факторов они имеют преимущество перед стандартными инвестинструментами. Однако именно эта особенность является препятствием для покупки ЦФА пенсионными фондами и страховыми компаниями.

Получается, что покупка ЦФА, которые впервые появились на российском рынке в 2022 году, дело рисковое и мало привлекательное для серьезных денежных инвесторов. При этом уже на государственном уровне идут обсуждения применения цифровых активов в нацвалютах для торговли между странами. Путин ранее подписал закон об использовании ЦФА в международной торговле. Но для этого Центробанку вначале придется отрегулировать выпуск таких активов — через сближение правил торговли цифровыми и классическими инструментами на бирже, а также создание вторичного рынка.