🚀#MOEX #RU
Рынок акций РФ в моменте:

💡Аналитика 💰Блокчейн 🌎Global Market

Российский рынок акций резко подскочил на фоне заявлений Зеленского

Индекс Мосбиржи снова приблизился к зонe 2700 пунктов — уровню, который рынок потерял накануне.

Толчком к росту стали заявления Зеленского о том, что Украина входит в «очень тяжелую неделю» на фоне обсуждения мирного плана, предложенного администрацией Дональда Трампа.

Зеленский сообщил, что Киев оказался перед «очень сложным выбором» из-за предложений США и давления по мирным переговорам:

• либо потери достоинства,
• либо риск утраты ключевого партнера,
• либо тяжелые условия мирного плана,
• либо самая тяжелая за годы СВО зима.

По данным CNN, план Трампа включает 28 пунктов — среди них признание Крыма и Донбасса российскими территориями и отказ Украины от вступления в НАТО. Администрация США хочет добиться подписания соглашения до конца 2025 года.

Максим Орловский

Существование плана, который пару дней назад был лишь слухами из жёлтой прессы, сегодня уже подтверждено всеми сторонами на самом верхнем уровне.

Дожили, на ПИВОсе только один стакан с пивом. Что там у остальных, фанта и кола? 😁

Подъехали комиксы для самых маленьких тупеньких инвесторов. Но красивое. На тему: ковбои против пришельцев банкстеры против коммерсов. История с очевидным финалом.

#IMOEX
С каждым разом миро-ралли все слабее и слабее, а фьючерс на индекс Мосбиржи все ниже и ниже

#RTKM

Базис активизировал свою маркетинговую активность. В ТГ-каналах видны проплаченные посты и разгон конторы для формирования спроса на IPO. Можете лонгануть RTKM и посмотреть что из этого выйдет (*НЕ ИИР), но я больше хочу рассказать про сам Базис.

Базис делает ПО для виртуализации и контейнеризации. Это пиздец какое важное и нужное ПО. Писал о нем тут:
https://t.me/zzz_NonameResearch/950

Рынки ПО для Виртуализации и Контейнеризации являются одними из самых быстрорастущих рынков среди всего что есть в ИТ
https://t.me/sovcombankinvest/1941

Более того, Базис является лидирующей компанией СРЕДИ РОССИЙСКИХ аналогов в Виртуализации с долей 26% и топ-2 игроком в Контейнеризации с долей 20%
См. классный отчет iKS Consulting
https://survey.iksconsulting.ru/page74041939.html

Исходя из текущих позиций, темпов роста рынка присутствия, исторических финансовых показателей и накопленного опыта от анализа публичных аналогов считаю что от Базиса в ближайшие 3 года можно ожидать:

- темпов роста выручки на 25% в среднем г/г
- рентабельность EBITDAC на уровне 35-40%
- FCF conversion из EBITDAC на уровне 60%

В целом это соответствует прогнозам по Астре и Аренадате. Поэтому оценка Базиса для целей IPO должна формироваться с учетом их мультов и некоего дисконта к публичным аналогам, чтобы дать новым акционерам заработать (по крайней мере так захотят фонды и УК)

Текущие мульты:

EV/EBITDAC Астра:
2025 - 11х
2026 - 9х

EV/EBITDAC Аренадата:
2025 - 9х
2026 - 6х

Накинем на это дисконт процентов 20%

Таким образом Базис с учетом IPO-дисконта должен размещаться примерно по EV/EBITDAC:
2025 - 8x
2026 - 6x

Это около 5% капитализации Ростелекома (так что сильный памп RTKM тоже неоправдан будет)

Конечно Астра и Аренадата по DCF должны стоить дороже с учетом даже дерьмового 2025 котоырй сейчас случится и дерьмового 2026 который только произойдет. (если бы льготу НДС все таки отменили, то я бы конечно про апсайды не говорил)

Но рынок есть рынок, и ближайшие аналоги Базиса (Астра и Аренадата) торгуются именно так. Поэтому не дайте себя наебать красивыми обещаниями и рассказами о росте по 40-50% г/г. Как показали 5 IPO 2023-2024 гг. такая херня не сбывается. ДА и сейчас тем более таких предпосылок к такому росту в среднем в год в течение 3 ех прогнозных лет нету.

ТАКЖЕ очень важно для понимания:

Лидеры рынка на рынке Виртуализации это VMWare (Broadcom) - главный лидер, RedHat (IBM), Citrix и Azure (Microsoft). У них примерно 70% рынка по инсталированной базе. ИХ продолжают покупать и поддерживать и использовать, кто бы вам там что ни рассказывал.
Все эти сказки про устаревание, уголовное преследование, пиратские версии, плохой кибербез - это все херня, компании не госушные и госушные все равно это используют до сих пор

Лидеры рынка Контейнеризации это Docker и Kubernetis
у них 93% инсталированной базы.

Разработки отечественных типов в соотношении цена/качество хуже, чем разработки иностранных.

Базис кстати тоже скорее всего может с 4К25 загонять выручку в 1К-3К25 чтобы показать ебейшие результаты перед IPO

Но в IPO по текущим мультам айтишки не верю. Они очень дешевые. Если компания размещается сейчас то ей либо очень нужны деньги, либо она думает что лучше ситуации уже не будет, так как впереди показатели будут хуже а не лучше.

В случае Базиса уверенно могу сказать, что деньги им не нужны так как есть Ростелеком. Насчет будущих перспектив я кстати тоже более менее уверен, так как рынок на котором работает компания (ПО для Виртуализации) является одним из самых быстрорастущих и перспективных в ИТ-рынке, а Базис занимает лидирующую доля среди российских контор. Но конечно все еще уступает долю Гипервизорам (ПО для Виртуализации) от Oracle/Microsoft/IBM/VMWare (Broadcom). Чтобы там компания не говорила про импортозамещение, большинство компаний в РФ все еще сидят на иностранном, так как замена одного из инфраструктурного ПО при неимпортозамещенном прикладном ПО и другим инфраструктурынм ПО это тот еще геморой.

Поэтому в целом не понимаю стремления компании выйти на IPO сейчас, по текущим дерьмовым мультам айтишки