사실 오늘 닉스의 테스트는 피터 전무님 콜

Citi - SK Hynix (000660.KS)
2분기 리뷰: 영업이익 시장 예상 부합; 2026년 HBM ASP 성장률, 경쟁 심화로 둔화 가능성

SK하이닉스는 2분기 영업이익을 9.2조원으로 발표했으며, 시장 컨센서스인 9.0조원과 부합했습니다. DRAM과 NAND 비트 출하량에서 각각 +중20% 및 +70% QoQ 증가하며 견조한 실적을 기록했습니다. 다만, 2026년 HBM 계약이 아직 체결되지 않았고 경쟁 심화가 예상됨에 따라, 당사는 SK하이닉스의 2026년 HBM ASP 성장률이 -6% YoY로 전환할 것으로 전망합니다 (기존 +7% YoY). 목표가는 43만원에서 38만원으로 하향 조정했습니다.

목표가 하향 조정 (₩430,000 → ₩380,000)
HBM 공급 증가 리스크: 2026년부터 과잉 공급으로 전환 가능성 존재.
ASP 시나리오:
HBM5 도입 시점 기준 ASP +3% → -3%로 하향
HBM ASP 성장률: 기존 +7% → -6% YoY로 조정
EPS 영향: 2026E/2027E EPS 각각 -12%/-14% 하향 전망
목표가 산정 근거: EPS 대비 멀티플 2.4배 적용 (2.6배에서 하향)
투자의견은 '매수' 유지, AI 수요 지속 및 메모리 수요 회복 기대.

LS ELECTRIC : OP miss

삼성중공업 : DOWN TO neutral, Tp up

HD현대마린솔루션 : in line

LG디스플레이 : Tp up, Top pick

SK하이닉스 : Op growth continue

현대차 : In line

#SK하이닉스

📌 HSBC

* 투자의견: Buy (유지)
* 목표주가: 360,000원 → 390,000원 (상향, 2026 성장 반영)
* 이익 추정치 변화:
* 2026년 영업이익(OP) 51조 원(+27% YoY), 매출 105조 원(+19% YoY)으로 전망
* EPS는 2026년 소폭 상향(+0.6%), 2025년은 -2.1% 조정
* 변경 이유:
* DRAM/NAND 출하 급증 및 HBM3e 12-Hi 비중 증가
* HBM4 리더십 지속, TSMC 협업 통한 CoWoS 패키징 시너지
* 2026년에도 DRAM 마진 60%대 유지 전망

📌 Goldman Sachs
* 투자의견: Neutral (유지)
* 목표주가: 310,000원 → 300,000원 (하향)
* 이익 추정치 변화:
* 2026년 EPS 40,016원 (기존 40,724원 대비 하향)
* HBM 가격 및 수익성에 대한 **시장 기대치가 과도**하다고 판단
* 변경 이유:
* HBM3E 12-Hi 출하로 2Q25 실적 양호
* 그러나 2026년 HBM 가격 및 수익성 우려로 리스크/리워드 밸런스
* 현재 P/B 1.6배로 역사적 평균(1.3배) 대비 고평가 인식

📌 Citi
* 투자의견: Buy (유지)
* 목표주가: 430,000원 → 380,000원 (하향)
* 이익 추정치 변화:
* 2026년 HBM ASP 성장률 \*\*+7% → -6% (YoY)\*\*로 전망 하향
* 2026/27년 영업이익(OP) -11%/-13% 조정
* 변경 이유:
* 2026년 HBM 시장 공급과잉 예상 (S/D +3%)
* HBM 경쟁 심화로 가격 압박 예상
* AI 수요 지속을 감안, 투자의견은 Buy 유지

📌 CLSA
* 투자의견: High Conviction Outperform (강력 매수)
* 목표주가: 350,000원 → 375,000원 (상향)
* 이익 추정치 변화:
* 2026/27년 영업이익(OP) +10%/+18% 상향
* EPS 2026년 54,562원 (전망치 114% 컨센서스 수준)
* 변경 이유:
* 2026년 HBM 수요 가시성 확보, 고객 협상 중이나 수요 견조
* 2Q25 DRAM/NAND 출하 25%/71% 급증에도 ASP 약세(낮은 ASP 제품 비중 증가)
* AI, 서버, PC·스마트폰 교체 수요로 2H25 및 2026년 수요 강세 전망

📌 Morgan Stanley
* 투자의견: Equal-weight (중립) 유지
* 목표주가: 250,000원 → 260,000원 (소폭 상향)
* 이익 추정치 변화:
* EPS 2025~2027년 +12%/+8%/+14% 상향
* 그러나 HBM 경쟁 심화로 마진 하락 가정
* 변경 이유:
* NAND 출하 70% 증가로 2Q25 실적 호조
* 2026년 HBM 시장 경쟁 심화 예상, 마진 압박 전망
* 밸류에이션 부담(연초 이후 주가 급등)으로 보수적 접근 유지

📌 UBS
* 투자의견: Buy (유지)
* 목표주가: 350,000원 → 360,000원 (상향)
* 이익 추정치 변화:
* 2026년 EPS 37,021원 (-2% 조정)
* HBM4 가격은 HBM3E 대비 40% 프리미엄, blended ASP는 2026년 +15% YoY 전망
* 변경 이유:
* HBM이 2026년 SK하이닉스 영업이익의 75% 차지 전망
* M15X 신규 팹 기반 HBM 생산능력 확대 (175k → 210k wpm)
* DRAM/NAND 가격 4Q25\~3Q26 조정 가능성이나 HBM 수요로 하방 방어 예상

종합 요약

* HSBC, CLSA, UBS: 목표가 상향 (HBM4 수요 및 리더십, AI 수요로 2026 성장 반영)
* Citi, Goldman: 목표가 하향 (2026 HBM 경쟁 심화 및 가격 압박 우려)
* Morgan Stanley: 소폭 상향(260k)이나 중립적 스탠스, EPS 일부 상향에도 밸류 부담 강조

* 2026년 EPS/OP 조정 방향:
* 상향 (HSBC, CLSA, 일부 UBS/Morgan Stanley) vs 하향 (Citi, Goldman, UBS 소폭)
* 공통적으로 HBM은 성장 축이지만, **경쟁과 ASP 압박**이 주요 불확실성

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아이티 구루 씨티 피터리 위원님의 의견변화가 젤 눈에 띄는,,,

2025.07.25 14:03:57
기업명: 기아(시가총액: 41조 7,159억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 293,496억(예상치 : 291,542억+/ 1%)
영업익 : 27,648억(예상치 : 30,102억/ -8%)
순이익 : 22,688억(예상치 : 24,804억/ -9%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 293,496억/ 27,648억/ 22,688억
2025.1Q 280,175억/ 30,086억/ 23,926억
2024.4Q 271,481억/ 27,164억/ 17,414억
2024.3Q 265,199억/ 28,813억/ 22,679억
2024.2Q 275,679억/ 36,437억/ 29,566억

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